Hong Kong stabilcoin düzenleme çerçevesi aşamalı olarak uygulanıyor, ilk lisansların 2026'nın başında dağıtılması bekleniyor.

Hong Kong'da stablecoin düzenlemesi, somut bir aşamaya hızla girmektedir. İlgili düzenlemelerin 1 Ağustos 2025 tarihinde yürürlüğe girmesiyle, düzenleyici kurum 29 Temmuz'da lisanslı stablecoin émisyoncuları için düzenleyici kılavuzlar, kara para aklamayla mücadele kılavuzları ve lisanslama sistemi açıklamaları gibi bir dizi destekleyici belge yayınladı ve başvuru, işletme, varlık yönetimi ve uyum alanlarını kapsayan kapsamlı bir düzenleyici sistem oluşturdu.

Bu kılavuz seti, yalnızca stablecoin pazarına net bir başvuru yolu ve uyum standartları sağlamakla kalmıyor, aynı zamanda Hong Kong'un risk yönetimini güçlendirirken stablecoin yenilik gelişimi için politika alanı ayırdığını da gösteriyor. Bu makale, ilgili politika noktalarını derleyecek ve düzenleyici gereklilikler ile uygulama yollarını derinlemesine yorumlayacaktır.

İlk Stabilcoin Lisansı Dağıtım Zamanı ve Başvuru Gereksinimleri

Regülatörler, lisans vermenin sürekli bir süreç olacağını belirtti. Erken değerlendirilmek isteyen kurumların 30 Eylül'den önce başvuruda bulunmaları gerekiyor. İlk lisansı alacak stablecoin ihraççıları için en erken 2026'nın başlarında açıklama yapılması bekleniyor, odak noktası sınır ötesi ticaret ve Web3 uygulamaları olacak. İlk aşamada yalnızca birkaç lisans verilecek, bu süreç yüksek bir eşik gerektirecek ve 30 Eylül'den önce başvuranlar öncelikli olarak değerlendirilecektir.

Hong Kong'da hali hazırda gerçek bir iş yapan fiat stablecoin ihraççıları için 6 aylık (31 Ocak 2026'ya kadar) bir geçiş süresi belirlenmiştir. Bu süre zarfında, düzenlemenin yürürlüğe girmesinden sonraki ilk 3 ay içinde (31 Ekim 2025'e kadar), lisans almak isteyen mevcut ihraççıların başvuru ve ilgili belgeleri sunmaları gerekmektedir.

Başvuruyu zamanında tamamlayamayan, reddedilen veya başvuruyu geri çeken émisyonlar 1 Kasım 2025'te bir aylık bir kapanış dönemine girecek ve işlerini düzenli bir şekilde sonlandırmak zorunda kalacaklardır. Kapanış döneminin ardından düzenlenen stablecoin faaliyetlerine devam eden kuruluşlar düzenlemeleri ihlal edecek ve suç işlemiş olacaklardır.

Risk Yönetimi ve Kara Para Aklama Gereksinimleri

Risk yönetimi açısından, lisanslı stablecoin édisyonları yalnızca onaylı hizmet sağlayıcılarla yasal stablecoin teklifleri yapabilir ve lisans onayı almalıdır. Varlıkların yönetimi, lisans sahibinin kendi varlıklarından sıkı bir şekilde ayrılmalıdır ve rezerv varlık yönetim politikası ile denetim sonuçları düzenli olarak açıklanmalıdır.

Lisans sahipleri, çoklu imza, önceden basılmış coin mekanizması, güvenli özel anahtar yönetimi, akıllı sözleşme güvenlik denetimi gibi teknik önlemleri uygulamalıdır ve çoklu doğrulama için off-chain prova ile birleştirilmesi önerilmektedir. Rehber ayrıca, stablecoin ihraç eden kurumların net bir yönetim kurulu yapısına ve sağlam bir iç kontrol sistemine sahip olmaları gerektiğini vurgulamaktadır.

Kara para aklama ile ilgili olarak, risk değerlendirmesi, müşteri uygunluk denetimi, sürekli izleme, stablecoin transfer uyumu ve şüpheli işlem raporlaması gibi gereksinimler netleştirildi. Lisanslı stablecoin émissyoncuları, stablecoin sahiplerinin kimliğini tanımlamak ve doğrulamak için etkili önlemler almalıdır, müşteriler ise kapsamlı müşteri uygunluk denetim sürecine tabi olmalı ve düzenli olarak gözden geçirilmelidir.

Rezerv Varlıklar ve Çoklu Coin İhracı Düzenlemeleri

Regülasyon kılavuzuna göre, ihraç edilen tüm stablecoin'ler tam varlık destekli olmalıdır. Uygun rezerv varlıkları nakit, banka mevduatları, değerli borç senetleri ve onaylanmış diğer yüksek kaliteli, yüksek likiditeye sahip ve düşük riskli varlıkları içerir. Düzenleyici otoriteler, lisans sahiplerinin sahip olduğu rezerv varlıklarının türü ve yapısına göre farklılaştırılmış risk azaltma gereklilikleri uygulayacaktır.

Lisans sahipleri, piyasa talebine göre farklı fiat para birimlerine sabitlenen "belirtilen stablecoin"ler çıkarabilir, ancak yeni coin türlerinin onay alması gerekmektedir. Nitelikli varlıkları rezerv olarak tokenleştirilmiş biçimde tutmaya izin verilir, ancak yazılı onay alınması şarttır. Özel durumlarda, coin türü uyumsuzluğu için başvuru yapılabilir, ancak bu durumun bireysel onayını almak ve makul bir açıklama sağlamak gerekmektedir.

Ayrıca, lisans sahiplerinin ihraç ettikleri stablecoinler için faiz ödememesi ve rezerv varlıkların yurtdışında saklanmasını sınırlamamaları gerekmektedir. Üçüncü taraf yatırım yöneticilerine varlık yönetimi için yetki verilebilir, ancak varlıkların şeffaflığını, güvenliğini ve yönetim kabiliyetini sağlamak ve düzenli olarak denetlenen rezerv raporlarını açıklamak zorundadırlar.

Başvuru Nitelikleri ve Süreci

Başvuran, Hong Kong'da kurulmuş bir tüzel kişilik veya Hong Kong dışında kurulmuş tanınmış bir kuruluş olmalıdır. Başvuranın Hong Kong veya yurt dışı tüzel kişiliği olması fark etmeksizin, Hong Kong'da somut bir operasyon merkezi kurması gerekmektedir.

Lisans başvurusu, mali kaynaklar, risk yönetimi, bilgi açıklaması ve iş faaliyetleri gibi alanlarda en az asgari kriterleri karşılamalıdır. Başvuru sahibinin, sürekli olarak 25 milyon HKD'lik ödenmiş sermaye veya kabul edilen eşdeğer mali kaynak bulundurması gerekmektedir. İlgili belgelerin sunulması gerekmektedir; bunlar arasında gelecek üç yıl için iş planı ve mali bütçe, son üç mali yılın denetim raporu, risk değerlendirme raporu vb. bulunmaktadır.

Başvuru süreci, düzenleyici kurumlarla ön görüşmeler yapmayı, eksiksiz belgelerin sunulmasını ve onay sonuçlarının beklenmesini içerir. Onay alınması durumunda, ilgili bilgiler yayımlanacaktır; reddedilmesi durumunda ise yazılı bir bildirim alacak ve gerekçesi belirtilecektir.

Şu anda birçok kuruluşun stablecoin lisansı başvurusu yaptığı, bunlar arasında tanınmış teknoloji şirketleri ve finansal kuruluşların bulunduğu açıkça belirtilmiştir. Sektör uzmanlarına göre, Hong Kong'un ilk aşamada yalnızca 3 ile 4 lisans verebileceği, toplam sayının ise 10'u geçmeyeceği tahmin edilmektedir.