Gümrük politikalarının neden olduğu makro zincirleme reaksiyonlar ve bunların şifreleme piyasası üzerindeki etkisi
Trump, bir kez daha gümrük tarifelerini sallayarak, uzun süreli ticaret dengesizliğini tersine çevirme niyetinde. Bu gümrük tarifesi stratejisi kısa vadede ABD'nin ticaret yapısını ve sermaye akışını yeniden şekillendirebilir, ancak aynı zamanda ABD tahvil piyasasında yeni bir darbe riski taşımaktadır; bunun temelinde gümrük politikalarının yabancıların ABD tahvillerine olan talebini azaltabileceği yatmaktadır, bu da Federal Rezerv'in tahvil piyasasının işleyişini sürdürmek için daha fazla para politikası genişlemesine ihtiyaç duyabileceği anlamına geliyor.
Özellikle birkaç yönü vardır:
Ticaret Yapısı: Yüksek tarifeler, ithalatı azaltmak ve yerli üretimi teşvik etmek amacıyla uygulanmakta, böylece ticaret açığını küçültmektedir. Ancak bu yaklaşım genellikle yan etkilerle birlikte gelir: İthalat maliyetlerinin artması, enflasyon baskılarını yükseltebilir ve diğer ülkeler misilleme tarifeleri uyguladığında ABD ihracatını da zayıflatabilir. Ticaret dengesizliği geçici olarak azalabilir, ancak tedarik zinciri yeniden yapılanması ve fiyat artışlarının sancıları kaçınılmazdır.
Uluslararası Sermaye Akışı: ABD'nin ithalatının azalması, yurt dışına giden dolarların azalması anlamına gelir ve bu durum dünya genelinde dolar sıkıntısı endişelerini tetikler. Yurt dışındaki ticaret ortaklarının elindeki dolar rezervleri azalırken, gelişen pazarlar likidite sıkıntısıyla karşılaşabilir ve bu durum küresel sermaye akışını etkileyebilir. Dolar kıtlığı yaşandığında, sermaye genellikle ABD'ye geri döner veya güvenli varlıklara yönelir, bu da yurt dışı varlık fiyatları ve döviz kuru istikrarını etkiler.
ABD Hazine Tahvili Arz ve Talebi: Yıllar boyunca, ABD'nin büyük ticaret açığı yurt dışındaki büyük miktarda doların birikmesine yol açtı, bu dolarlar genellikle ABD'ye geri akmak için ABD Hazine tahvilleri satın alınarak kullanıldı. Ancak, günümüzde gümrük vergileri dolar çıkışını azaltırken, yabancı yatırımcılar için Hazine tahvili alacak yeterli fon kalmamaktadır. Oysa ABD'nin bütçe açığı hâlâ yüksek seyrediyor ve Hazine tahvili arzı artmaya devam ediyor. Eğer dış talep zayıflarsa, sürekli artan ABD Hazine tahvillerini kim alacak? Sonuç, muhtemelen Hazine tahvili getirilerinin yükselmesi, finansman maliyetlerinin artması ve hatta likidite yetersizliği riski ile karşılaşılması olacaktır.
Genel olarak, gümrük politikası makro düzeyde bir zehir içerek susuzluğu gidermeye benziyor: kısa vadede ticaret dengesizliğini onarıyor, ancak doların küresel dolaşımdaki gücünü zayıflatıyor. Bu bilanço kayması, baskıyı ticaret kaleminden sermaye kalemine aktarmaktan farksızdır; ABD hazine tahvili piyasası öncelikli hedef olmaktadır. Makro finans akışındaki bir tıkanıklık, kısa sürede başka bir yerde patlak verecektir - FED, yangın söndürmek için yangın hortumunu hazır bulundurmak zorundadır.
Dolar Likiditesi: İhracatın Azalması Dolar Kıtlığına Neden Oluyor, Fed Genişleme Politikasını Yeniden Başlatıyor
Yurt dışında dolar arzı ticaretin soğuması nedeniyle sıkıştığında, Fed'in dolar likiditesini rahatlatmak için harekete geçmesi kaçınılmazdır. Yabancılar dolar kazanamadığı için ABD tahvili alamaz, geriye sadece ABD merkez bankası ve bankacılık sistemi bu açığı kapatabilir. Bu, Fed'in para basma makinesinin yeniden "Brrrr" sesini çıkarması gerektiği anlamına geliyor.
Aslında, Federal Reserve Başkanı Powell son toplantılarda muhtemelen çok yakında niceliksel gevşemeyi (QE) yeniden başlatabileceğini ve ABD Hazine tahvillerini yoğun bir şekilde satın alabileceğini belirtti. Bu ifade, resmi yetkililerin de farkında olduğunu gösteriyor: Hazine tahvili piyasasının işleyişini sürdürmek, ek dolar likiditesinin sağlanmasını gerektiriyor. Kısaca, dolar kıtlığı ancak "büyük su basması" ile çözülebilir. Federal Reserve'in bilançosunu genişletmesi, faiz oranlarını düşürmesi ve hatta banka sistemini birlikte tahvil alımında devreye sokması an meselesi.
Ancak, bu likidite kurtarma operasyonu kaçınılmaz olarak bir ikilemle karşı karşıya kalacak: Bir yandan, ABD doları likiditesinin zamanında enjekte edilmesi, devlet tahvili faiz oranlarını dengeleyebilir ve piyasa aksaklığı riskini hafifletebilir; diğer yandan, aşırı miktarda para arzı eninde sonunda enflasyonu besleyecek ve doların alım gücünü zayıflatacaktır. Dolar arzı sıkı bir durumdan aşırı bir duruma geçecek ve doların değeri kesinlikle şiddetli dalgalanmalara maruz kalacaktır. Görünen o ki, "önce boşalt, sonra su ver" türünde bir hız treni ile küresel finansal piyasalar, dolardaki güçlenmeden (kıtlık) zayıflamaya (aşırı arz) doğru sert bir dalgalanma yaşayacak. Federal Rezerv, tahvil piyasasını istikrara kavuşturma ile enflasyonu kontrol etme arasında ip üstünde yürümek zorunda kalacak, ancak şu anda, devlet tahvili piyasasının istikrarını sağlamak acil bir öncelik gibi görünüyor ve "para basarak tahvil almak" artık siyasi bir zorunluluk haline gelmiştir. Bu, küresel dolar likidite ortamında önemli bir dönüşü müjdeler: sıkılaşmadan yeniden genişlemeye. Tarihsel deneyimler tekrar tekrar kanıtlamıştır ki, bir kez Federal Rezerv suyu açtığında, sel her yere yayılacaktır - kripto piyasası da dahil olmak üzere riskli varlık alanlarına.
Bitcoin ve şifreleme varlıkları üzerindeki etki: Enflasyona karşı korunma ve "Dijital Altın"ın yükselişi
Federal Reserve'in para basma makinesini yeniden çalıştırma sinyali, Bitcoin gibi şifreleme varlıkları için neredeyse bir müjde. Sebep çok basit: Doların bolca bulunması ve kredi paralarının değer kaybı beklentisinin artması durumunda, rasyonel sermaye enflasyona karşı bir sığınak arar; Bitcoin ise dikkat çeken "dijital altın"dır. Sınırlı arzı olan Bitcoin, bu makro ortamda cazibesini artırıyor; değer destekleme mantığı hiç bu kadar net olmamıştı: Fiat para sürekli "hafiflerken", sert para varlıkları "ağırlaşır".
Bitcoin'in fiyatı "tamamen piyasanın gelecekteki fiat para arzı beklentilerine bağlıdır". Yatırımcılar, dolar arzının büyük bir genişleme beklediğinde, kağıt paranın satın alma gücü düşer ve riskten korunma fonları, aşırı basılamayan Bitcoin gibi varlıklara akın eder. 2020 durumunu geriye dönüp incelediğimizde, Fed'in büyük ölçekli QE'sinin ardından Bitcoin ve altının birlikte yükselmesi bunun açık bir kanıtıdır. Eğer bir kez daha suyun kapakları açılırsa, kripto piyasası muhtemelen bu sahneyi tekrar yaşayacaktır: dijital varlıklar yeni bir değerleme artış dalgası ile karşılaşacaktır.
Fiyat artışı beklentisinin yanı sıra, bu makro değişim dalgası "dijital altın" anlatısını da güçlendirecek. Eğer Fed, piyasalarda fiat para sistemine karşı bir güvensizlik yaratacak şekilde para basarsa, kamu Bitcoin'i enflasyona karşı ve politika risklerine karşı bir değer saklama aracı olarak görmeye daha yatkın hale gelecektir; tıpkı geçmişte kaotik dönemlerde insanların fiziksel altına sarıldığı gibi. Ayrıca, kripto çevresindekilerin kısa vadeli politika gürültüsüne alışkın olduğu da belirtilmeli. Başka bir deyişle, akıllı yatırımcılar, Bitcoin'in ortaya çıkış amacının aşırı para basımı ve belirsizlikle mücadele etmek olduğunu çok iyi biliyorlar; her bir para basımı ve politika hatası, Bitcoin'i alternatif bir varlık sigortası olarak tutmanın değerini daha da kanıtlıyor. Görünen o ki, doların genişlemesi beklentisi arttıkça, güvenli liman fonları daha fazla yatırım yapacak ve Bitcoin'in "dijital altın" imajı hem bireyler hem de kurumlar nezdinde daha da köklenecektir.
DeFi ve stabilcoin piyasasına olası etkileri: Dolar dalgalanmaları altında stabilcoin talebi ve getiri eğrisi
Doların büyük dalgalanmaları sadece Bitcoin'i etkilemekle kalmıyor, aynı zamanda stabil coinler ve DeFi alanında da derin etkiler yaratıyor. USDT, USDC gibi dolar stabil coinleri, kripto piyasasının dolar muadili olarak, talebi yatırımcıların dolar likiditesine yönelik beklenti değişimlerini doğrudan yansıtacaktır. Ayrıca, zincir üstü borç verme faiz oranı eğrisi de makro ortamla birlikte değişiklik gösterecektir.
Stablecoin Talebi: Doların kıt olduğu zamanlarda, offshore piyasalarda genellikle stabilcoinler "çare olarak" kullanılır. Yurt dışında dolar bulmanın zorlaştığı durumlarda, USDT genellikle yüksek fiyatla işlem görmeye başlar; çünkü herkes dijital doları kapmaya çalışmaktadır. Ve bir kez Fed büyük miktarda para basmaya başladığında, yeni dolarlardan bir kısmı kripto piyasasına akabilir, bu da USDT/USDC'nin büyük çapta basımını teşvik eder ve ticaret ile korunma talebini karşılar. Gerçekten de son birkaç ayda stabilcoinlerin arz durumu, bu sürecin aslında başlamış olduğunu göstermektedir. Başka bir deyişle, doların güçlenip güçlenmemesi stabilcoinlere olan temel ihtiyacı azaltmaz: ya dolara ihtiyaç duyulduğunda bir alternatif olarak talep edilir, ya da fiat para birimlerinin değer kaybından korkarak fonlar zincir üzerine taşınır. Özellikle gelişen piyasalarda ve sıkı düzenlemelere tabi bölgelerde, stabilcoin doların bir alternatifi rolünü üstlenmektedir. Dolar sistemindeki her dalgalanma, "kripto dolar" olan stabilcoinlerin varlığını daha da pekiştirmektedir. Doların yeni bir değer kaybı döngüsüne girmesi durumunda, yatırımcıların varlıklarını korumak için USDT gibi stabilcoinlere daha fazla bağımlı hale gelebilecekleri, bu da stabilcoinlerin piyasa değerinin yeni zirvelere ulaşmasına yol açabilir.
DeFi getiri eğrisi: Dolar likiditesinin sıkılığı, faiz oranları aracılığıyla DeFi kredi piyasasına iletilecektir. Dolar sıkıntısı dönemlerinde, zincir üzerindeki dolar değerli hale gelir, Stablecoin borçlanma faiz oranları yükselir ve DeFi getiri eğrisi dik bir şekilde yükselir (krediyi verenler daha yüksek getiri talep eder). Tersine, Federal Rezerv'in likidite sağlaması, piyasada doların bol olmasına ve geleneksel faiz oranlarının düşmesine neden olduğunda, DeFi'deki stablecoin faiz oranları göreceli olarak cazip hale gelir ve bu durum daha fazla fonun zincir üzerinde getiri elde etmek için akın etmesini sağlar. Faiz oranlarının düşmesiyle, daha fazla fon belki de daha yüksek getiri elde etmek için zincir üzerine kayabilir, bu trendi daha da hızlandırır. Bazı analistler, kripto kredi talebinin artmasıyla birlikte, stablecoin'lerin DeFi'deki yıllık getirisinin %5'in üzerine çıkabileceğini ve ABD para piyasası fonlarının getirisini aşabileceğini öngörüyor. Bu, DeFi'nin düşük faiz makro ortamında göreceli olarak daha iyi getiriler sunma potansiyeline sahip olduğu anlamına geliyor, bu da geleneksel sermayenin ilgisini çekebilir. Ancak dikkat edilmesi gereken nokta, eğer Federal Rezerv'in likidite sağlaması nihayetinde enflasyon beklentilerini artırırsa, stablecoin borçlanma faiz oranları da risk primini yansıtmak için yeniden yükselebilir. Bu nedenle, DeFi'nin getiri eğrisi "önce aşağı, sonra yukarı" dalgalanmaları içinde yeniden fiyatlandırılabilir: önce likidite bolluğundan dolayı düzleşir, ardından enflasyon baskıları altında dikleşir. Ancak genel anlamda, dolar likiditesi bol olduğu sürece, DeFi'de getiri arayan büyük miktarda sermaye akışı eğilimi geri dönüşsüz olacaktır; bu durum hem kaliteli varlık fiyatlarını yükseltecek hem de risksiz faiz oranı seviyelerini düşürecektir, tüm getiri eğrisini borç alanların lehine kaydıracaktır.
Özetle, gümrük politikalarının tetiklediği makro zincirleme reaksiyon, kripto piyasasının her yönünü derinden etkileyecektir. Makro ekonomi, dolar likiditesi, Bitcoin fiyatları ve DeFi ekosistemine kadar, bir kelebek etkisi yaşıyoruz: Ticaret savaşı para fırtınasını tetiklediğinde, dolar sert dalgalanırken, Bitcoin hazırlık yapıyor, stabilcoin ve DeFi ise dar alanda fırsatlar ve zorluklarla karşı karşıya kalıyor. Keskin bir koku alma yeteneğine sahip kripto yatırımcıları için bu makro fırtına hem bir risk hem de bir fırsattır. Objektif olarak, vahşi gümrük modeli bu sürecin gerçekleşmesini aslında teşvik etmiştir. Belki de QE bu nedenle giderek daha yakınlaşıyor. "Büyük bir satranç oyunu" gibi anlatımları pek sevmemekle birlikte, şu an itibarıyla bu en olumlu ve net bakış açısı gibi görünüyor.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Dolar Likiditesinde Büyük Dönüş: Gümrük Politikası Şifreleme Piyasasında Yeni Fırsatlar Yarattı
Gümrük politikalarının neden olduğu makro zincirleme reaksiyonlar ve bunların şifreleme piyasası üzerindeki etkisi
Trump, bir kez daha gümrük tarifelerini sallayarak, uzun süreli ticaret dengesizliğini tersine çevirme niyetinde. Bu gümrük tarifesi stratejisi kısa vadede ABD'nin ticaret yapısını ve sermaye akışını yeniden şekillendirebilir, ancak aynı zamanda ABD tahvil piyasasında yeni bir darbe riski taşımaktadır; bunun temelinde gümrük politikalarının yabancıların ABD tahvillerine olan talebini azaltabileceği yatmaktadır, bu da Federal Rezerv'in tahvil piyasasının işleyişini sürdürmek için daha fazla para politikası genişlemesine ihtiyaç duyabileceği anlamına geliyor.
Özellikle birkaç yönü vardır:
Ticaret Yapısı: Yüksek tarifeler, ithalatı azaltmak ve yerli üretimi teşvik etmek amacıyla uygulanmakta, böylece ticaret açığını küçültmektedir. Ancak bu yaklaşım genellikle yan etkilerle birlikte gelir: İthalat maliyetlerinin artması, enflasyon baskılarını yükseltebilir ve diğer ülkeler misilleme tarifeleri uyguladığında ABD ihracatını da zayıflatabilir. Ticaret dengesizliği geçici olarak azalabilir, ancak tedarik zinciri yeniden yapılanması ve fiyat artışlarının sancıları kaçınılmazdır.
Uluslararası Sermaye Akışı: ABD'nin ithalatının azalması, yurt dışına giden dolarların azalması anlamına gelir ve bu durum dünya genelinde dolar sıkıntısı endişelerini tetikler. Yurt dışındaki ticaret ortaklarının elindeki dolar rezervleri azalırken, gelişen pazarlar likidite sıkıntısıyla karşılaşabilir ve bu durum küresel sermaye akışını etkileyebilir. Dolar kıtlığı yaşandığında, sermaye genellikle ABD'ye geri döner veya güvenli varlıklara yönelir, bu da yurt dışı varlık fiyatları ve döviz kuru istikrarını etkiler.
ABD Hazine Tahvili Arz ve Talebi: Yıllar boyunca, ABD'nin büyük ticaret açığı yurt dışındaki büyük miktarda doların birikmesine yol açtı, bu dolarlar genellikle ABD'ye geri akmak için ABD Hazine tahvilleri satın alınarak kullanıldı. Ancak, günümüzde gümrük vergileri dolar çıkışını azaltırken, yabancı yatırımcılar için Hazine tahvili alacak yeterli fon kalmamaktadır. Oysa ABD'nin bütçe açığı hâlâ yüksek seyrediyor ve Hazine tahvili arzı artmaya devam ediyor. Eğer dış talep zayıflarsa, sürekli artan ABD Hazine tahvillerini kim alacak? Sonuç, muhtemelen Hazine tahvili getirilerinin yükselmesi, finansman maliyetlerinin artması ve hatta likidite yetersizliği riski ile karşılaşılması olacaktır.
Genel olarak, gümrük politikası makro düzeyde bir zehir içerek susuzluğu gidermeye benziyor: kısa vadede ticaret dengesizliğini onarıyor, ancak doların küresel dolaşımdaki gücünü zayıflatıyor. Bu bilanço kayması, baskıyı ticaret kaleminden sermaye kalemine aktarmaktan farksızdır; ABD hazine tahvili piyasası öncelikli hedef olmaktadır. Makro finans akışındaki bir tıkanıklık, kısa sürede başka bir yerde patlak verecektir - FED, yangın söndürmek için yangın hortumunu hazır bulundurmak zorundadır.
Dolar Likiditesi: İhracatın Azalması Dolar Kıtlığına Neden Oluyor, Fed Genişleme Politikasını Yeniden Başlatıyor
Yurt dışında dolar arzı ticaretin soğuması nedeniyle sıkıştığında, Fed'in dolar likiditesini rahatlatmak için harekete geçmesi kaçınılmazdır. Yabancılar dolar kazanamadığı için ABD tahvili alamaz, geriye sadece ABD merkez bankası ve bankacılık sistemi bu açığı kapatabilir. Bu, Fed'in para basma makinesinin yeniden "Brrrr" sesini çıkarması gerektiği anlamına geliyor.
Aslında, Federal Reserve Başkanı Powell son toplantılarda muhtemelen çok yakında niceliksel gevşemeyi (QE) yeniden başlatabileceğini ve ABD Hazine tahvillerini yoğun bir şekilde satın alabileceğini belirtti. Bu ifade, resmi yetkililerin de farkında olduğunu gösteriyor: Hazine tahvili piyasasının işleyişini sürdürmek, ek dolar likiditesinin sağlanmasını gerektiriyor. Kısaca, dolar kıtlığı ancak "büyük su basması" ile çözülebilir. Federal Reserve'in bilançosunu genişletmesi, faiz oranlarını düşürmesi ve hatta banka sistemini birlikte tahvil alımında devreye sokması an meselesi.
Ancak, bu likidite kurtarma operasyonu kaçınılmaz olarak bir ikilemle karşı karşıya kalacak: Bir yandan, ABD doları likiditesinin zamanında enjekte edilmesi, devlet tahvili faiz oranlarını dengeleyebilir ve piyasa aksaklığı riskini hafifletebilir; diğer yandan, aşırı miktarda para arzı eninde sonunda enflasyonu besleyecek ve doların alım gücünü zayıflatacaktır. Dolar arzı sıkı bir durumdan aşırı bir duruma geçecek ve doların değeri kesinlikle şiddetli dalgalanmalara maruz kalacaktır. Görünen o ki, "önce boşalt, sonra su ver" türünde bir hız treni ile küresel finansal piyasalar, dolardaki güçlenmeden (kıtlık) zayıflamaya (aşırı arz) doğru sert bir dalgalanma yaşayacak. Federal Rezerv, tahvil piyasasını istikrara kavuşturma ile enflasyonu kontrol etme arasında ip üstünde yürümek zorunda kalacak, ancak şu anda, devlet tahvili piyasasının istikrarını sağlamak acil bir öncelik gibi görünüyor ve "para basarak tahvil almak" artık siyasi bir zorunluluk haline gelmiştir. Bu, küresel dolar likidite ortamında önemli bir dönüşü müjdeler: sıkılaşmadan yeniden genişlemeye. Tarihsel deneyimler tekrar tekrar kanıtlamıştır ki, bir kez Federal Rezerv suyu açtığında, sel her yere yayılacaktır - kripto piyasası da dahil olmak üzere riskli varlık alanlarına.
Bitcoin ve şifreleme varlıkları üzerindeki etki: Enflasyona karşı korunma ve "Dijital Altın"ın yükselişi
Federal Reserve'in para basma makinesini yeniden çalıştırma sinyali, Bitcoin gibi şifreleme varlıkları için neredeyse bir müjde. Sebep çok basit: Doların bolca bulunması ve kredi paralarının değer kaybı beklentisinin artması durumunda, rasyonel sermaye enflasyona karşı bir sığınak arar; Bitcoin ise dikkat çeken "dijital altın"dır. Sınırlı arzı olan Bitcoin, bu makro ortamda cazibesini artırıyor; değer destekleme mantığı hiç bu kadar net olmamıştı: Fiat para sürekli "hafiflerken", sert para varlıkları "ağırlaşır".
Bitcoin'in fiyatı "tamamen piyasanın gelecekteki fiat para arzı beklentilerine bağlıdır". Yatırımcılar, dolar arzının büyük bir genişleme beklediğinde, kağıt paranın satın alma gücü düşer ve riskten korunma fonları, aşırı basılamayan Bitcoin gibi varlıklara akın eder. 2020 durumunu geriye dönüp incelediğimizde, Fed'in büyük ölçekli QE'sinin ardından Bitcoin ve altının birlikte yükselmesi bunun açık bir kanıtıdır. Eğer bir kez daha suyun kapakları açılırsa, kripto piyasası muhtemelen bu sahneyi tekrar yaşayacaktır: dijital varlıklar yeni bir değerleme artış dalgası ile karşılaşacaktır.
Fiyat artışı beklentisinin yanı sıra, bu makro değişim dalgası "dijital altın" anlatısını da güçlendirecek. Eğer Fed, piyasalarda fiat para sistemine karşı bir güvensizlik yaratacak şekilde para basarsa, kamu Bitcoin'i enflasyona karşı ve politika risklerine karşı bir değer saklama aracı olarak görmeye daha yatkın hale gelecektir; tıpkı geçmişte kaotik dönemlerde insanların fiziksel altına sarıldığı gibi. Ayrıca, kripto çevresindekilerin kısa vadeli politika gürültüsüne alışkın olduğu da belirtilmeli. Başka bir deyişle, akıllı yatırımcılar, Bitcoin'in ortaya çıkış amacının aşırı para basımı ve belirsizlikle mücadele etmek olduğunu çok iyi biliyorlar; her bir para basımı ve politika hatası, Bitcoin'i alternatif bir varlık sigortası olarak tutmanın değerini daha da kanıtlıyor. Görünen o ki, doların genişlemesi beklentisi arttıkça, güvenli liman fonları daha fazla yatırım yapacak ve Bitcoin'in "dijital altın" imajı hem bireyler hem de kurumlar nezdinde daha da köklenecektir.
DeFi ve stabilcoin piyasasına olası etkileri: Dolar dalgalanmaları altında stabilcoin talebi ve getiri eğrisi
Doların büyük dalgalanmaları sadece Bitcoin'i etkilemekle kalmıyor, aynı zamanda stabil coinler ve DeFi alanında da derin etkiler yaratıyor. USDT, USDC gibi dolar stabil coinleri, kripto piyasasının dolar muadili olarak, talebi yatırımcıların dolar likiditesine yönelik beklenti değişimlerini doğrudan yansıtacaktır. Ayrıca, zincir üstü borç verme faiz oranı eğrisi de makro ortamla birlikte değişiklik gösterecektir.
Stablecoin Talebi: Doların kıt olduğu zamanlarda, offshore piyasalarda genellikle stabilcoinler "çare olarak" kullanılır. Yurt dışında dolar bulmanın zorlaştığı durumlarda, USDT genellikle yüksek fiyatla işlem görmeye başlar; çünkü herkes dijital doları kapmaya çalışmaktadır. Ve bir kez Fed büyük miktarda para basmaya başladığında, yeni dolarlardan bir kısmı kripto piyasasına akabilir, bu da USDT/USDC'nin büyük çapta basımını teşvik eder ve ticaret ile korunma talebini karşılar. Gerçekten de son birkaç ayda stabilcoinlerin arz durumu, bu sürecin aslında başlamış olduğunu göstermektedir. Başka bir deyişle, doların güçlenip güçlenmemesi stabilcoinlere olan temel ihtiyacı azaltmaz: ya dolara ihtiyaç duyulduğunda bir alternatif olarak talep edilir, ya da fiat para birimlerinin değer kaybından korkarak fonlar zincir üzerine taşınır. Özellikle gelişen piyasalarda ve sıkı düzenlemelere tabi bölgelerde, stabilcoin doların bir alternatifi rolünü üstlenmektedir. Dolar sistemindeki her dalgalanma, "kripto dolar" olan stabilcoinlerin varlığını daha da pekiştirmektedir. Doların yeni bir değer kaybı döngüsüne girmesi durumunda, yatırımcıların varlıklarını korumak için USDT gibi stabilcoinlere daha fazla bağımlı hale gelebilecekleri, bu da stabilcoinlerin piyasa değerinin yeni zirvelere ulaşmasına yol açabilir.
DeFi getiri eğrisi: Dolar likiditesinin sıkılığı, faiz oranları aracılığıyla DeFi kredi piyasasına iletilecektir. Dolar sıkıntısı dönemlerinde, zincir üzerindeki dolar değerli hale gelir, Stablecoin borçlanma faiz oranları yükselir ve DeFi getiri eğrisi dik bir şekilde yükselir (krediyi verenler daha yüksek getiri talep eder). Tersine, Federal Rezerv'in likidite sağlaması, piyasada doların bol olmasına ve geleneksel faiz oranlarının düşmesine neden olduğunda, DeFi'deki stablecoin faiz oranları göreceli olarak cazip hale gelir ve bu durum daha fazla fonun zincir üzerinde getiri elde etmek için akın etmesini sağlar. Faiz oranlarının düşmesiyle, daha fazla fon belki de daha yüksek getiri elde etmek için zincir üzerine kayabilir, bu trendi daha da hızlandırır. Bazı analistler, kripto kredi talebinin artmasıyla birlikte, stablecoin'lerin DeFi'deki yıllık getirisinin %5'in üzerine çıkabileceğini ve ABD para piyasası fonlarının getirisini aşabileceğini öngörüyor. Bu, DeFi'nin düşük faiz makro ortamında göreceli olarak daha iyi getiriler sunma potansiyeline sahip olduğu anlamına geliyor, bu da geleneksel sermayenin ilgisini çekebilir. Ancak dikkat edilmesi gereken nokta, eğer Federal Rezerv'in likidite sağlaması nihayetinde enflasyon beklentilerini artırırsa, stablecoin borçlanma faiz oranları da risk primini yansıtmak için yeniden yükselebilir. Bu nedenle, DeFi'nin getiri eğrisi "önce aşağı, sonra yukarı" dalgalanmaları içinde yeniden fiyatlandırılabilir: önce likidite bolluğundan dolayı düzleşir, ardından enflasyon baskıları altında dikleşir. Ancak genel anlamda, dolar likiditesi bol olduğu sürece, DeFi'de getiri arayan büyük miktarda sermaye akışı eğilimi geri dönüşsüz olacaktır; bu durum hem kaliteli varlık fiyatlarını yükseltecek hem de risksiz faiz oranı seviyelerini düşürecektir, tüm getiri eğrisini borç alanların lehine kaydıracaktır.
Özetle, gümrük politikalarının tetiklediği makro zincirleme reaksiyon, kripto piyasasının her yönünü derinden etkileyecektir. Makro ekonomi, dolar likiditesi, Bitcoin fiyatları ve DeFi ekosistemine kadar, bir kelebek etkisi yaşıyoruz: Ticaret savaşı para fırtınasını tetiklediğinde, dolar sert dalgalanırken, Bitcoin hazırlık yapıyor, stabilcoin ve DeFi ise dar alanda fırsatlar ve zorluklarla karşı karşıya kalıyor. Keskin bir koku alma yeteneğine sahip kripto yatırımcıları için bu makro fırtına hem bir risk hem de bir fırsattır. Objektif olarak, vahşi gümrük modeli bu sürecin gerçekleşmesini aslında teşvik etmiştir. Belki de QE bu nedenle giderek daha yakınlaşıyor. "Büyük bir satranç oyunu" gibi anlatımları pek sevmemekle birlikte, şu an itibarıyla bu en olumlu ve net bakış açısı gibi görünüyor.