Polymarket'te, her bir tahmin pazarı özünde "gelecek olaylar hakkında bir olasılık borsası"dır; kullanıcılar, belirli bir seçeneği (örneğin "Trump'ın 2024 ABD seçimlerini kazanacağı") satın alarak bu olaya dair yargılarını ifade edebilirler.
Ayrıca olasılık olaylarına yapılan alımların yaygın ticaretten farklı olması nedeniyle, Polymarket'in başlangıçta kullandığı fiyatlandırma ve likidite mekanizmaları da yaygın AMM algoritmalarından farklıdır. Polymarket'in fiyatlandırma mekanizması ilk versiyonundan bugüne büyük değişiklikler geçirmiştir; öncelikle, likidite ve fiyatlandırmayı anlık olarak sağlamak için bir AMM mekanizması kullanmıştır, bu da logaritmik piyasa skorlama kuralı olarak adlandırılan kısaca LMSR'dir. Bu algoritma şu anda Ethos gibi diğer bazı kripto protokolleri tarafından da kullanılmaktadır.
LMSR'nin özelliklerini anlamak, Polymarket'in çoğu zaman fiyatlandırma mekanizmasını ve diğer protokollerin LMSR'yi seçme nedenlerini anlamayı sağlar; ayrıca Polymarket'in LMSR'den off-chain order book'a geçiş nedenini de anlamayı sağlar.
LMSR'nin özellikleri ve avantajları ile dezavantajları
LMSR nedir?
LMSR, tahmin piyasaları için özel olarak tasarlanmış bir fiyatlandırma mekanizmasıdır. Kullanıcıların kendi değerlendirmelerine dayanarak belirli bir seçeneğin "hisselerini" satın almalarına olanak tanır ve piyasa toplam talebe göre otomatik olarak fiyatları ayarlar. LMSR'nin en büyük özelliği, rakip taraflara bağımlı olmadan işlemlerin gerçekleştirilebilmesidir; eğer ilk işlemci sizseniz, sistem sizin için fiyat belirleyip işlemi gerçekleştirebilir. Bu durum, tahmin piyasalarının Uniswap gibi "sürekli likiditeye" sahip olmasını sağlar.
Sade bir ifadeyle, LMSR bir maliyet fonksiyonu modelidir ve fiyatı, kullanıcının mevcut olarak sahip olduğu her bir seçeneğin "pay"'ine göre hesaplar. Bu mekanizma, fiyatın her zaman piyasada mevcut olan farklı olay sonuçlarının beklenen olasılıklarını yansıtmasını sağlar.
LMSR'nin temel formülü
LMSR'nin maliyet fonksiyonu C, bir piyasadaki tüm olası sonuçların satılan hisse sayısına göre hesaplanır. Formülü şöyledir:
Buradaki semboller şunları temsil eder:
C(…): Maliyet fonksiyonu, piyasa yapıcıların mevcut tüm sonuçların hisse dağılımını sürdürebilmek için ödedikleri toplam maliyeti ifade eder.
n: Piyasadaki olası sonuçların toplam sayısı (örneğin, "evet/hayır" piyasası için n=2).
qi: i'inci seçeneğin mevcut satın alınan payını gösterir ("oy hakkı" veya "bahis miktarı" olarak anlaşılabilir)
b: Bir likidite parametresidir, daha büyük olması piyasanın daha "istikrarli" olduğunu gösterir, fiyatın yeni işlemlere tepkisi daha az hassastır.
C(q): Mevcut durumdan q'ya geçişin maliyetini belirtir.
Bu formülün en önemli özelliği, tüm sonuçların fiyatlarının toplamının 1(∑Pi=1)'e eşit olmasıdır. Bir kullanıcı "evet" hissesi satın aldığında, $q(YES) artar ve bu da P(YES)'in yükselmesine, aynı zamanda P(NO)'in düşmesine neden olur, böylece fiyat toplamı 1'de kalır.
Fiyatlandırma nasıl oluşur?
LMSR'nin bir diğer ana noktası, fiyatın maliyet fonksiyonunun marjinal türevi olmasıdır. Yani, i'inci seçeneğin fiyatı pi, o seçeneğin bir birimini daha satın aldığınızda ödemeniz gereken marjinal maliyettir:
Bu şu anlama geliyor:
Eğer bir seçeneğin satın alma miktarı artarsa (yani daha fazla kişi onun gerçekleşeceğine bahse giriyorsa), fiyatı yavaş yavaş yükselecektir;
Son fiyat, her seçeneğin meydana gelme piyasa öznel olasılığını yansıtacak şekilde yaklaşacaktır.
Örneğin, bir "evet/hayır" ikili tahmin pazarında, eğer çoğu insan "evet" alırsa, "evet" fiyatı 0.80'e yükselebilirken, "hayır" 0.20'ye düşebilir; bu, "pazar olayın gerçekleşme olasılığını %80 olarak düşünüyor" demek gibidir.
Ayrıca, hangi tür likidite olursa olsun, maliyet fonksiyonunun eğrisi yukarı doğru uzanır. Bu, satın alınan hisse miktarı arttıkça ödenmesi gereken toplam maliyetin de arttığı anlamına gelir.
Likidite parametresi b'nin rolü: b değerinin büyüklüğü, eğrinin "düzlüğü" derecesini doğrudan belirler; yani piyasanın likiditesini veya "kalınlığını".
Yüksek likidite ( soldaki resim, b=100): Eğri görece düz. Bu, büyük miktarda hisse satın alsanız bile, fiyatın yükselme hızının oldukça yavaş olduğu anlamına geliyor. Böyle bir piyasa, büyük işlemleri "emebilir" ve sert fiyat dalgalanmaları yaratmadan devam edebilir.
Düşük likidite ( sağdaki resim, b=20): Eğri çok dik. Bu, sadece az bir miktar alım yapıldığında bile fiyatın hızla yükselmesine neden olacağı anlamına geliyor. Böyle bir piyasa çok hassas ve likiditesi düşük.
Yüksek likidite (b değeri büyük), piyasanın daha büyük alım gücünü emmesine ve fiyatların büyük değişiklikler olmadan (eğri düz) dalgalanmasına olanak tanıyan bir "yastık" gibidir; düşük likidite ise çok hassastır (eğri dik).
LMSR mekanizmasının dengesi ve Polymarket'in paradigma geçişi
Polymarket'in order book modeline evrimi üzerine tartışmaya geçmeden önce, önce onun erken benimsenen LMSR mekanizmasını analiz etmek gereklidir. LMSR basit bir teknik seçenek değil, belirgin bir tasarım felsefesine ve içsel dengelere sahip bir alt protokoldür; özellikleri, tahmin pazarının farklı gelişim aşamalarındaki tarihsel konumunu belirler.
LMSR'nin temel mekanizması ve tasarım dengeleri
LMSR'nin temel tasarım hedefi bilgi toplama olup, piyasa yapıcı kârı değildir. Bu, otomatik bir matematiksel model aracılığıyla, tahmin pazarlarının en zor "soğuk başlangıç" sorununu, yani erken dönemde işlem karşıtı eksikliği durumunda likidite sağlamayı çözmüştür.
Avantaj Analizi: Koşulsuz Likidite Sağlama ve Kontrol Edilebilir Piyasa Riski LMSR'nin en temel katkısı, piyasanın herhangi bir anda bir işlem karşıtının varlığını sağlamasıdır. Piyasa görüşü ne kadar niş veya aşırı olursa olsun, piyasa yapıcılar her zaman bir alım veya satım teklifi sunabilir. Bu, geleneksel emir defterinin erken piyasalarda likiditenin düşük olması nedeniyle işlem yapamama sorununu köklü bir şekilde çözmektedir.
Buna karşılık, bu "sonsuz" likiditeyi garanti eden piyasa yapıcıların potansiyel maksimum kaybı öngörülebilir ve sınırlıdır. Maksimum kayıp, likidite parametresi "b" ve piyasa sonuçları sayısı "n" tarafından belirlenir ve formülü "maksimum kayıp = b⋅ln(n)" şeklindedir. Bu riskin belirli olması, bir tahmin pazarını desteklemenin maliyetini kontrol edilebilir hale getirir ve sonsuz kayıp riskini ortadan kaldırır; bu, yeni pazarlar başlatması gereken protokoller veya kuruluşlar için hayati öneme sahiptir.
İçsel kusurlar: Statik likidite ve kâr amacı gütmeyen yönelim. Ancak, LMSR'nin avantajları, aşamadığı yapısal kusurları da beraberinde getirmiştir.
b parametre sıkıntısı ve statik likidite: Bu, LMSR'nin en temel kısıtlamasıdır. Likidite parametresi "b" piyasa oluşturulurken belirlenir ve genellikle piyasa yaşam döngüsü boyunca sabit kalır. Büyük "b" değeri, derinlikte likidite ve fiyatın istikrarını ifade eder, ancak yeni bilgilere tepki verme konusunda yavaş davranır; küçük "b" değeri ise fiyatın duyarlılığını ve hızlı bir şekilde görüşleri bir araya getirebilme yeteneğini ifade eder, ancak piyasa kırılgan ve dalgalı olur. Bu statik ayar, piyasanın likiditenin gerçek artış ve azalışına ve bilgi akışındaki değişikliklere göre derinliğini ve duyarlılığını uyumlu bir şekilde ayarlamasını engeller.
Piyasa yapıcıların sübvanse rolü: LMSR modelinin teorik matematiksel beklentisi zarardadır. Piyasa yapıcının kaybı, piyasa topluluğunun bilgeliğini (yani tüm işlemlerin oluşturduğu nihai doğru fiyatı) elde etmek için ödenen "bilgi ücreti" olarak görülmektedir. Bu konumlandırma, onun temelde bir kuruluş tarafından işlemleri sübvanse eden bir sistem olduğunu belirler; bu nedenle kar peşinde koşan piyasa yapıcı modellerine uygun değildir ve çok sayıda merkeziyetsiz LP'nin ortak katılımıyla karlı bir ekosistem oluşturmak da zordur.
Ayrıca, LMSR zincir üzerinde uygulandığında, logaritma ve üstel işlemler, DEX'te yaygın olan dört işlemle karşılaştırıldığında daha fazla Gas tüketmektedir; bu da merkeziyetsiz ortamda işlem sürtüşmesini artırmaktadır.
Yukarıda yapılan analizde, LMSR, platformun erken aşamalarında, likidite eksikliği döneminde etkili ve pratik bir araçtır. Ancak Polymarket'in kullanıcı ve fon miktarı kritik eşiği geçtiğinde, verimlilikten feragat ederek likidite sağlamaya yönelik tasarımı, avantajdan gelişimin engeline dönüşür. Sipariş defteri modeline geçişi, aşağıdaki stratejik hususlara dayanmaktadır:
Sermaye verimliliğinin temel talebi: LMSR, piyasa yapıcıların %0'dan %100'e kadar olan tüm fiyat aralığında likidite sağlamalarını talep eder, bu da sermayenin işlem olasılığı son derece düşük fiyat noktalarında yoğunlaşmasına yol açar ve sermaye verimliliğini düşürür. Sipariş defteri ise piyasa yapıcıların ve kullanıcıların likiditeyi piyasadaki en aktif fiyat aralığında hassas bir şekilde yoğunlaştırmalarına olanak tanır, bu da profesyonel piyasa yapım stratejileriyle yüksek uyum sağlar.
Ticaret deneyiminin optimize edilmesi: LMSR algoritmasının özellikleri, her ölçekli ticaretin kaçınılmaz olarak kayma yaratacağını belirler. Likiditenin giderek arttığı piyasalarda, bu içsel ticaret sürtünmesi büyük fonların girişini engelleyebilir. Olgun bir emir defteri piyasası, yoğun karşıt derinlik aracılığıyla büyük emirleri absorbe edebilir ve daha düşük kayma ile daha iyi bir ticaret yürütme deneyimi sunabilir.
Profesyonel likiditeyi çekme stratejileri gerektirir: Sipariş defteri, profesyonel traderlar ile piyasa yapıcı kurumların en yaygın ve en tanıdık piyasa modelidir. Sipariş defterine geçiş, Polymarket'in kripto dünyasına ve geleneksel finansın profesyonel likidite sağlayıcılarına net bir davet gönderdiği anlamına gelir. Bu, platformun perakende katılımını çekmekten, profesyonel düzeyde piyasa derinliği inşa etmeye geçişteki kritik bir adımdır.
Polymarket'in mevcut fiyatlandırma ve likidite mekanizması
Polymarket'in yükselişi, kullanıcı ölçeği ve platform olgunluğu kritik bir noktaya ulaştıktan sonra kaçınılmaz bir seçimdir. Bu değişimin arkasında, işlem deneyimi, Gas maliyetleri ve piyasa derinliği olmak üzere üçlü bir hedefin sistematik değerlendirmesi bulunmaktadır. Mevcut yapısı, likidite mekanizması ve fiyat sabitleme mantığı olmak üzere iki düzlemde analiz edilebilir.
Zincir üzeri hesaplama ve zincir dışı sipariş defteri karışık modeli
Polymarket'in likidite mekanizması, merkeziyetsiz uzlaşmanın güvenliğini ve merkezi ticaretin akıcı deneyimini bir araya getirmeyi amaçlayan bir çevrimiçi ve çevrimdışı kombinasyon mimarisi kullanmaktadır.
Off-chain order book: Kullanıcıların limit emirlerinin iletilmesi ve eşleştirilmesi, off-chain sunucularda tamamlanır, işlem anında gerçekleşir ve Gas maliyeti yoktur. Bu, Polymarket'in ticaret deneyimini merkezi borsa ile benzer hale getirir; kullanıcılar, tüm limit emirlerinden oluşan piyasa derinliğini (alış-satış emirleri) açıkça görebilir. Likidite bu nedenle tüm ticaret katılımcılarının kendisinden doğrudan gelir, pasif likidite havuzlarından değil.
Zincir üstü ödeme: Zincir dışındaki emir defterindeki alım ve satım emirleri başarıyla eşleştirildiğinde, nihai varlık teslimat adımı Polygon zincirinde akıllı sözleşme aracılığıyla gerçekleştirilecektir. Bu "zincir dışı eşleştirme, zincir üstü ödeme" modeli, emir defterinin esnekliğini korurken, ticaret sonuçlarının nihai olmasını ve varlık sahipliğinin değiştirilemezliğini garanti eder. Gösterdiği "fiyat", zincir dışındaki emir defterinde alım fiyatı ile satım fiyatının ortalamasıdır.
Fiyatın sabitlenmesinin temel mantığı - Hisse senetleri, madencilik ve arbitraj döngüsü
Tahmin pazarları için, ana mekanizma "evet" (YES) ve "hayır" (NO) olmak üzere iki sonucun olasılık toplamının her zaman %100'e (yani "$1") eşit olmasını sağlamaktır. Sipariş defteri modeli, kendisi kodla belirli bir sipariş fiyatını zorlamaz, bunun yerine, piyasaların kendi düzeltici gücünü kullanarak fiyat toplamının her zaman "$1"'e doğru yakınsamasını sağlamak için ince bir temel varlık tasarımı ve arbitraj mekanizması ile çalışır.
Temel Temel: Tam Pay Çifti Minting ve İade Bu mekanizmanın temeli, Polymarket sözleşme katmanında oluşturulan sarsılmaz bir değer denklemdir.
Mintleme: Herhangi bir katılımcı, sözleşmeye “$1” USDC yatırabilir ve aynı anda 1 YES payı ve 1 NO payı alabilir. Bu işlem, "1 YES payı + 1 NO payı = $1" temel değer referansını kurar.
İade: Aynı şekilde, aynı anda 1 adet YES hissesi ve 1 adet NO hissesi bulunduran katılımcılar, bunları bir araya getirip sözleşmeye iade ederek her zaman "1$" USDC alabilirler.
Bu iki yönlü kanal, bir setin toplam değerinin "1$" olarak güçlü bir şekilde sabitlendiğini garanti eder.
Fiyat keşfi: Bağımsız emir defteri işlemleri Yukarıdaki temele dayanarak, YES payları ve NO payları iki bağımsız varlık olarak, kendi emir defterlerinde USDC ile işlem görmektedir. Katılımcılar, istedikleri fiyatlarda limit emirleri verebilirler; protokol katmanı buna herhangi bir kısıtlama getirmemektedir. Bu serbest fiyatlandırma mekanizması, kaçınılmaz olarak fiyat sapmalarına yol açacak ve böylece arbitrajcılar için fırsatlar yaratacaktır.
Fiyat Kısıtlaması: Piyasa Tabanlı Arbitraj Düzeltmesi Arbitrajcıların (genellikle otomatik robotlar) kâr elde etme davranışı, fiyatların geri dönmesini sağlamak için kritik öneme sahiptir. YES ve NO paylarının işlem fiyatlarının toplamı "$1"'den saptığında, risksiz arbitraj penceresi açılır.
"P(YES) + P(NO) > $1" ( örneğin "$0.70 + $0.40 = $1.10" ): Arbitrajcılar "madencilik-satma" işlemini gerçekleştirecek: Sözleşmeye "$1" yatıracak, 1 adet YES ve 1 adet NO hissesi madencilik yapacak, ardından hemen emir defterinde "$0.70" ve "$0.40" fiyatıyla satacak, "$0.10" risksiz kar elde edecekler. Bu eylem sıkça gerçekleşirse, piyasanın satış baskısını artıracak ve YES ile NO'nun fiyatlarını eş zamanlı olarak düşürecek, toplamları " $1" geri dönene kadar.
"P(YES) + P(NO) < $1" ( Örneğin "$0.60 + $0.30 = $0.90" ): Arbitrajcılar "satın alma-geri alma" işlemi yapacaklardır: Emir defterinde sırasıyla "$0.60" ve "$0.30" ile 1 adet YES ve 1 adet NO hisse alacaklar, ardından bunları birleştirip sözleşmeye geri alım için " $1 " vererek " $0.10 " risksiz kar elde edeceklerdir. Bu eylem piyasanın alım talebini artıracak, her iki hisse senedinin fiyatlarının senkronize bir şekilde yükselmesine neden olacak ve toplamın " $1 "'e geri dönmesine kadar devam edecektir.
Bu mekanizmanın tasarım özeti, protokolün kendisinin hakem rolü oynamaması, aksine sağlam bir değer referansı ve açık bir arbitraj kanalı oluşturarak piyasa katılımcılarının kâr amacı gütme davranışlarının sistemin fiyat istikrarını korumada belirleyici bir güç haline gelmesidir.
Polymarket ve DEX'in birleşme olasılığı
Polymarket, kullanıcı sayısındaki patlama ve bol likidite nedeniyle, bir yandan AMM'den order book modeline geçiş yapmayı seçti; diğer yandan, fiyatlandırma mekanizmasının güncellenmesi, profesyonel piyasa yapıcıların katılımı için daha uygun hale geldi.
X'in Polymarket ile işbirliği kurduğunu resmi olarak duyurmasıyla birlikte, Polymarket de X'in resmi tahmin pazarı haline geldi. Polymarket'in X ile asimetrik kullanıcı tabanı, şüphesiz ki ilkine daha fazla yeni kullanıcı kazandıracak. Bu süreçte, Polymarket, kripto protokolleri ile kullanıcı tabanında bir asimetri oluşturacak; kullanıcı akışı, X'in Polymarket aracılığıyla kripto sektörüne girmesiyle birlikte gerçekleşecek.
Bu öncül altında, düşünmemiz gereken Polymarket ile kripto protokolleri arasındaki yeni olasılıklar ve daha ileri gidecek olursak, Polymarket ile DEX'in birleşme olasılığı.
İlk olarak, Polymarket, DEX ekosistem katılımcılarına yerel ve etkili risk koruma araçları sunmaktadır. DEX içindeki varlık sahipleri ve LP'ler, genellikle kayıplar, protokol riski veya makro dalgalanmalara karşı risk maruziyeti ile karşı karşıya kalmaktadır. Geleneksel koruma araçları DeFi'de bir parçalanma hissi yaratırken, Polymarket'ın olay sözleşmeleri, risk fiyatlamaları için bir "ayna katmanı" işlevi görebilir. Örneğin, "bir stabilcoin'in sabitinden kopup kopmayacağı" veya "bir protokol yükseltmesinin başarılı olup olmayacağı" gibi tahmin sözleşmeleri, DEX kullanıcıları tarafından zincir üzerindeki pozisyonlarının potansiyel kayıplarını korumak için doğrudan kullanılabilir. Bu model, risk yönetimini pasif bir yükten aktif bir yapılandırmaya dönüştürerek DeFi ekosisteminde kombinlenebilir bir finansal "blok" haline gelmiştir.
İkincisi, tahmin piyasasının fiyat verileri, DEX merkezi likidite yönetimi için yüksek değerli bir öncü gösterge olarak kullanılabilir. Uniswap V3 gibi merkezi likidite modellerinde, LP'nin sermaye verimliliği ile risk arasında pozitif bir ilişki vardır ve piyasa değişikliklerine yanıt verme hızı, karlılığını belirler. Polymarket'teki önemli olaylar için gerçek zamanlı oranlar, esasen piyasanın gelecekteki olasılıklara yönelik kolektif bir konsensüsüdür ve bu oranlardaki değişiklikler genellikle zincir üzerindeki varlıkların fiyat dalgalanmalarından önce gelir. Otomatik stratejiler, bu öncü sinyali yakalayarak LP'nin pozisyon aralığını dinamik olarak ayarlamak için kullanılabilir - risk olasılığı arttığında aralığı genişleterek veya çıkış yaparak, belirsizlik arttığında aralığı daraltarak. Bu, LP'yi pasif bir likidite 'kum torbası' olmaktan, olasılıklara dayalı aktif bir risk yöneticisine dönüştürecektir.
Ayrıca, DEX’in temel göstergelerini Polymarket’in olay sonuçlarıyla ilişkilendirerek tamamen yeni bir yapılandırılmış finansal ürün oluşturmak mümkün. Protokolün büyümesi, topluluk çıkarlarıyla derin bir şekilde bağlı olmalıdır ve Polymarket bunun için şeffaf, adil bir dış doğrulama mekanizması sunar. Protokol, "koşullu" bir gelir dağıtım modeli tasarlayabilir: Örneğin, işlem ücretlerinin büyük bir kısmının dağıtımını, Polymarket'taki "bu çeyrekte işlem hacmi N milyar doları aşacak mı?" olay sonucuyla ilişkilendirmek. Sonuç "evet" ise, stake edenler aşırı kazanç paylaşır; "hayır" ise, kazanç geri alım ve imha için kullanılır. Bu tasarım, protokolün KPI'larını topluluğun doğrudan katılabileceği finansal ürünlere dönüştürerek daha doğrudan bir çıkarlar ortaklığı ve değer yakalama kapalı döngüsü oluşturur.
Özetle, Polymarket'in DEX ile birleşimi sadece basit bir işlevsel ekleme değil, aynı zamanda altyapı seviyesinde derin bir entegrasyondur. Polymarket, tüm kripto endüstrisine yönelik bir "risk fiyatlandırma katmanı" ve "bilgi oracle'ı" haline dönüşüyor. X'in getirdiği trafiğin yavaş yavaş sızmasıyla birlikte, DEX gibi temel protokollerle entegrasyonu artık bir seçenek değil, gelecekteki DeFi ekosisteminin daha verimli, daha olgun ve daha dayanıklı olup olmayacağının belirleyici değişkeni olacaktır.
Movemaker hakkında
Movemaker, Aptos Vakfı tarafından yetkilendirilmiş, Ankaa ve BlockBooster tarafından ortaklaşa başlatılan ilk resmi topluluk organizasyonudur ve Aptos'un Çin dili bölgesindeki ekosisteminin inşası ve gelişimine odaklanmaktadır. Aptos'un Çin dili bölgesindeki resmi temsilcisi olarak, Movemaker, geliştiricileri, kullanıcıları, sermayeyi ve birçok ekosistem ortaklarını bağlayarak, çok yönlü, açık ve müreffeh bir Aptos ekosistemi yaratmaya kararlıdır.
Feragatname:
Bu makale/blog yalnızca referans amaçlıdır, yazarın kişisel görüşlerini temsil eder ve Movemaker'ın görüşlerini yansıtmaz. Bu makale, (i) yatırım tavsiyesi veya yatırım önerisi sunmayı amaçlamamaktadır; (ii) dijital varlıkların alım, satım veya tutulmasına dair bir teklif veya çağrı; veya (iii) mali, muhasebe, hukuki veya vergi tavsiyeleri. Dijital varlıkların, stabilcoinler ve NFT'ler dahil olmak üzere, tutulması son derece yüksek risk taşımaktadır, fiyat dalgalanmaları büyük olabilir ve hatta tamamen değersiz hale gelebilir. Kendi mali durumunuza göre, dijital varlıkları alım satım yapmanın veya tutmanın sizin için uygun olup olmadığını dikkatlice değerlendirmelisiniz. Spesifik durumlar hakkında sorularınız varsa, lütfen hukuki, vergi veya yatırım danışmanınıza danışın. Bu makalede sunulan bilgiler (pazar verileri ve istatistikler dahil, varsa) yalnızca genel referans içindir. Bu verilerin ve grafiklerin hazırlanmasında makul bir özen gösterilmiştir, ancak içerdikleri her türlü nesnel hata veya eksiklikten sorumluluk kabul edilmez.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
AMM'den Order Book'a: Polymarket'in fiyatlandırma mekanizmasındaki değişimin ve DEX ile entegrasyon olasılığının yorumlanması
Yazar: @BlazingKevin_, Movemaker'daki Araştırmacı
Polymarket'te, her bir tahmin pazarı özünde "gelecek olaylar hakkında bir olasılık borsası"dır; kullanıcılar, belirli bir seçeneği (örneğin "Trump'ın 2024 ABD seçimlerini kazanacağı") satın alarak bu olaya dair yargılarını ifade edebilirler.
Ayrıca olasılık olaylarına yapılan alımların yaygın ticaretten farklı olması nedeniyle, Polymarket'in başlangıçta kullandığı fiyatlandırma ve likidite mekanizmaları da yaygın AMM algoritmalarından farklıdır. Polymarket'in fiyatlandırma mekanizması ilk versiyonundan bugüne büyük değişiklikler geçirmiştir; öncelikle, likidite ve fiyatlandırmayı anlık olarak sağlamak için bir AMM mekanizması kullanmıştır, bu da logaritmik piyasa skorlama kuralı olarak adlandırılan kısaca LMSR'dir. Bu algoritma şu anda Ethos gibi diğer bazı kripto protokolleri tarafından da kullanılmaktadır.
LMSR'nin özelliklerini anlamak, Polymarket'in çoğu zaman fiyatlandırma mekanizmasını ve diğer protokollerin LMSR'yi seçme nedenlerini anlamayı sağlar; ayrıca Polymarket'in LMSR'den off-chain order book'a geçiş nedenini de anlamayı sağlar.
LMSR'nin özellikleri ve avantajları ile dezavantajları
LMSR nedir?
LMSR, tahmin piyasaları için özel olarak tasarlanmış bir fiyatlandırma mekanizmasıdır. Kullanıcıların kendi değerlendirmelerine dayanarak belirli bir seçeneğin "hisselerini" satın almalarına olanak tanır ve piyasa toplam talebe göre otomatik olarak fiyatları ayarlar. LMSR'nin en büyük özelliği, rakip taraflara bağımlı olmadan işlemlerin gerçekleştirilebilmesidir; eğer ilk işlemci sizseniz, sistem sizin için fiyat belirleyip işlemi gerçekleştirebilir. Bu durum, tahmin piyasalarının Uniswap gibi "sürekli likiditeye" sahip olmasını sağlar.
Sade bir ifadeyle, LMSR bir maliyet fonksiyonu modelidir ve fiyatı, kullanıcının mevcut olarak sahip olduğu her bir seçeneğin "pay"'ine göre hesaplar. Bu mekanizma, fiyatın her zaman piyasada mevcut olan farklı olay sonuçlarının beklenen olasılıklarını yansıtmasını sağlar.
LMSR'nin temel formülü
LMSR'nin maliyet fonksiyonu C, bir piyasadaki tüm olası sonuçların satılan hisse sayısına göre hesaplanır. Formülü şöyledir:
Buradaki semboller şunları temsil eder:
C(…): Maliyet fonksiyonu, piyasa yapıcıların mevcut tüm sonuçların hisse dağılımını sürdürebilmek için ödedikleri toplam maliyeti ifade eder.
n: Piyasadaki olası sonuçların toplam sayısı (örneğin, "evet/hayır" piyasası için n=2).
qi: i'inci seçeneğin mevcut satın alınan payını gösterir ("oy hakkı" veya "bahis miktarı" olarak anlaşılabilir)
b: Bir likidite parametresidir, daha büyük olması piyasanın daha "istikrarli" olduğunu gösterir, fiyatın yeni işlemlere tepkisi daha az hassastır.
C(q): Mevcut durumdan q'ya geçişin maliyetini belirtir.
Bu formülün en önemli özelliği, tüm sonuçların fiyatlarının toplamının 1(∑Pi=1)'e eşit olmasıdır. Bir kullanıcı "evet" hissesi satın aldığında, $q(YES) artar ve bu da P(YES)'in yükselmesine, aynı zamanda P(NO)'in düşmesine neden olur, böylece fiyat toplamı 1'de kalır.
Fiyatlandırma nasıl oluşur?
LMSR'nin bir diğer ana noktası, fiyatın maliyet fonksiyonunun marjinal türevi olmasıdır. Yani, i'inci seçeneğin fiyatı pi, o seçeneğin bir birimini daha satın aldığınızda ödemeniz gereken marjinal maliyettir:
Bu şu anlama geliyor:
Eğer bir seçeneğin satın alma miktarı artarsa (yani daha fazla kişi onun gerçekleşeceğine bahse giriyorsa), fiyatı yavaş yavaş yükselecektir;
Son fiyat, her seçeneğin meydana gelme piyasa öznel olasılığını yansıtacak şekilde yaklaşacaktır.
Örneğin, bir "evet/hayır" ikili tahmin pazarında, eğer çoğu insan "evet" alırsa, "evet" fiyatı 0.80'e yükselebilirken, "hayır" 0.20'ye düşebilir; bu, "pazar olayın gerçekleşme olasılığını %80 olarak düşünüyor" demek gibidir.
Ayrıca, hangi tür likidite olursa olsun, maliyet fonksiyonunun eğrisi yukarı doğru uzanır. Bu, satın alınan hisse miktarı arttıkça ödenmesi gereken toplam maliyetin de arttığı anlamına gelir.
Likidite parametresi b'nin rolü: b değerinin büyüklüğü, eğrinin "düzlüğü" derecesini doğrudan belirler; yani piyasanın likiditesini veya "kalınlığını".
Yüksek likidite ( soldaki resim, b=100): Eğri görece düz. Bu, büyük miktarda hisse satın alsanız bile, fiyatın yükselme hızının oldukça yavaş olduğu anlamına geliyor. Böyle bir piyasa, büyük işlemleri "emebilir" ve sert fiyat dalgalanmaları yaratmadan devam edebilir.
Düşük likidite ( sağdaki resim, b=20): Eğri çok dik. Bu, sadece az bir miktar alım yapıldığında bile fiyatın hızla yükselmesine neden olacağı anlamına geliyor. Böyle bir piyasa çok hassas ve likiditesi düşük.
Yüksek likidite (b değeri büyük), piyasanın daha büyük alım gücünü emmesine ve fiyatların büyük değişiklikler olmadan (eğri düz) dalgalanmasına olanak tanıyan bir "yastık" gibidir; düşük likidite ise çok hassastır (eğri dik).
LMSR mekanizmasının dengesi ve Polymarket'in paradigma geçişi
Polymarket'in order book modeline evrimi üzerine tartışmaya geçmeden önce, önce onun erken benimsenen LMSR mekanizmasını analiz etmek gereklidir. LMSR basit bir teknik seçenek değil, belirgin bir tasarım felsefesine ve içsel dengelere sahip bir alt protokoldür; özellikleri, tahmin pazarının farklı gelişim aşamalarındaki tarihsel konumunu belirler.
LMSR'nin temel mekanizması ve tasarım dengeleri
LMSR'nin temel tasarım hedefi bilgi toplama olup, piyasa yapıcı kârı değildir. Bu, otomatik bir matematiksel model aracılığıyla, tahmin pazarlarının en zor "soğuk başlangıç" sorununu, yani erken dönemde işlem karşıtı eksikliği durumunda likidite sağlamayı çözmüştür.
Buna karşılık, bu "sonsuz" likiditeyi garanti eden piyasa yapıcıların potansiyel maksimum kaybı öngörülebilir ve sınırlıdır. Maksimum kayıp, likidite parametresi "b" ve piyasa sonuçları sayısı "n" tarafından belirlenir ve formülü "maksimum kayıp = b⋅ln(n)" şeklindedir. Bu riskin belirli olması, bir tahmin pazarını desteklemenin maliyetini kontrol edilebilir hale getirir ve sonsuz kayıp riskini ortadan kaldırır; bu, yeni pazarlar başlatması gereken protokoller veya kuruluşlar için hayati öneme sahiptir.
b parametre sıkıntısı ve statik likidite: Bu, LMSR'nin en temel kısıtlamasıdır. Likidite parametresi "b" piyasa oluşturulurken belirlenir ve genellikle piyasa yaşam döngüsü boyunca sabit kalır. Büyük "b" değeri, derinlikte likidite ve fiyatın istikrarını ifade eder, ancak yeni bilgilere tepki verme konusunda yavaş davranır; küçük "b" değeri ise fiyatın duyarlılığını ve hızlı bir şekilde görüşleri bir araya getirebilme yeteneğini ifade eder, ancak piyasa kırılgan ve dalgalı olur. Bu statik ayar, piyasanın likiditenin gerçek artış ve azalışına ve bilgi akışındaki değişikliklere göre derinliğini ve duyarlılığını uyumlu bir şekilde ayarlamasını engeller.
Piyasa yapıcıların sübvanse rolü: LMSR modelinin teorik matematiksel beklentisi zarardadır. Piyasa yapıcının kaybı, piyasa topluluğunun bilgeliğini (yani tüm işlemlerin oluşturduğu nihai doğru fiyatı) elde etmek için ödenen "bilgi ücreti" olarak görülmektedir. Bu konumlandırma, onun temelde bir kuruluş tarafından işlemleri sübvanse eden bir sistem olduğunu belirler; bu nedenle kar peşinde koşan piyasa yapıcı modellerine uygun değildir ve çok sayıda merkeziyetsiz LP'nin ortak katılımıyla karlı bir ekosistem oluşturmak da zordur.
Ayrıca, LMSR zincir üzerinde uygulandığında, logaritma ve üstel işlemler, DEX'te yaygın olan dört işlemle karşılaştırıldığında daha fazla Gas tüketmektedir; bu da merkeziyetsiz ortamda işlem sürtüşmesini artırmaktadır.
Paradigma geçişi: Polymarket, LMSR'nin mantıksal zorunluluğundan vazgeçti
Yukarıda yapılan analizde, LMSR, platformun erken aşamalarında, likidite eksikliği döneminde etkili ve pratik bir araçtır. Ancak Polymarket'in kullanıcı ve fon miktarı kritik eşiği geçtiğinde, verimlilikten feragat ederek likidite sağlamaya yönelik tasarımı, avantajdan gelişimin engeline dönüşür. Sipariş defteri modeline geçişi, aşağıdaki stratejik hususlara dayanmaktadır:
Sermaye verimliliğinin temel talebi: LMSR, piyasa yapıcıların %0'dan %100'e kadar olan tüm fiyat aralığında likidite sağlamalarını talep eder, bu da sermayenin işlem olasılığı son derece düşük fiyat noktalarında yoğunlaşmasına yol açar ve sermaye verimliliğini düşürür. Sipariş defteri ise piyasa yapıcıların ve kullanıcıların likiditeyi piyasadaki en aktif fiyat aralığında hassas bir şekilde yoğunlaştırmalarına olanak tanır, bu da profesyonel piyasa yapım stratejileriyle yüksek uyum sağlar.
Ticaret deneyiminin optimize edilmesi: LMSR algoritmasının özellikleri, her ölçekli ticaretin kaçınılmaz olarak kayma yaratacağını belirler. Likiditenin giderek arttığı piyasalarda, bu içsel ticaret sürtünmesi büyük fonların girişini engelleyebilir. Olgun bir emir defteri piyasası, yoğun karşıt derinlik aracılığıyla büyük emirleri absorbe edebilir ve daha düşük kayma ile daha iyi bir ticaret yürütme deneyimi sunabilir.
Profesyonel likiditeyi çekme stratejileri gerektirir: Sipariş defteri, profesyonel traderlar ile piyasa yapıcı kurumların en yaygın ve en tanıdık piyasa modelidir. Sipariş defterine geçiş, Polymarket'in kripto dünyasına ve geleneksel finansın profesyonel likidite sağlayıcılarına net bir davet gönderdiği anlamına gelir. Bu, platformun perakende katılımını çekmekten, profesyonel düzeyde piyasa derinliği inşa etmeye geçişteki kritik bir adımdır.
Polymarket'in mevcut fiyatlandırma ve likidite mekanizması
Polymarket'in yükselişi, kullanıcı ölçeği ve platform olgunluğu kritik bir noktaya ulaştıktan sonra kaçınılmaz bir seçimdir. Bu değişimin arkasında, işlem deneyimi, Gas maliyetleri ve piyasa derinliği olmak üzere üçlü bir hedefin sistematik değerlendirmesi bulunmaktadır. Mevcut yapısı, likidite mekanizması ve fiyat sabitleme mantığı olmak üzere iki düzlemde analiz edilebilir.
Zincir üzeri hesaplama ve zincir dışı sipariş defteri karışık modeli
Polymarket'in likidite mekanizması, merkeziyetsiz uzlaşmanın güvenliğini ve merkezi ticaretin akıcı deneyimini bir araya getirmeyi amaçlayan bir çevrimiçi ve çevrimdışı kombinasyon mimarisi kullanmaktadır.
Off-chain order book: Kullanıcıların limit emirlerinin iletilmesi ve eşleştirilmesi, off-chain sunucularda tamamlanır, işlem anında gerçekleşir ve Gas maliyeti yoktur. Bu, Polymarket'in ticaret deneyimini merkezi borsa ile benzer hale getirir; kullanıcılar, tüm limit emirlerinden oluşan piyasa derinliğini (alış-satış emirleri) açıkça görebilir. Likidite bu nedenle tüm ticaret katılımcılarının kendisinden doğrudan gelir, pasif likidite havuzlarından değil.
Zincir üstü ödeme: Zincir dışındaki emir defterindeki alım ve satım emirleri başarıyla eşleştirildiğinde, nihai varlık teslimat adımı Polygon zincirinde akıllı sözleşme aracılığıyla gerçekleştirilecektir. Bu "zincir dışı eşleştirme, zincir üstü ödeme" modeli, emir defterinin esnekliğini korurken, ticaret sonuçlarının nihai olmasını ve varlık sahipliğinin değiştirilemezliğini garanti eder. Gösterdiği "fiyat", zincir dışındaki emir defterinde alım fiyatı ile satım fiyatının ortalamasıdır.
Fiyatın sabitlenmesinin temel mantığı - Hisse senetleri, madencilik ve arbitraj döngüsü
Tahmin pazarları için, ana mekanizma "evet" (YES) ve "hayır" (NO) olmak üzere iki sonucun olasılık toplamının her zaman %100'e (yani "$1") eşit olmasını sağlamaktır. Sipariş defteri modeli, kendisi kodla belirli bir sipariş fiyatını zorlamaz, bunun yerine, piyasaların kendi düzeltici gücünü kullanarak fiyat toplamının her zaman "$1"'e doğru yakınsamasını sağlamak için ince bir temel varlık tasarımı ve arbitraj mekanizması ile çalışır.
Mintleme: Herhangi bir katılımcı, sözleşmeye “$1” USDC yatırabilir ve aynı anda 1 YES payı ve 1 NO payı alabilir. Bu işlem, "1 YES payı + 1 NO payı = $1" temel değer referansını kurar.
İade: Aynı şekilde, aynı anda 1 adet YES hissesi ve 1 adet NO hissesi bulunduran katılımcılar, bunları bir araya getirip sözleşmeye iade ederek her zaman "1$" USDC alabilirler.
Bu iki yönlü kanal, bir setin toplam değerinin "1$" olarak güçlü bir şekilde sabitlendiğini garanti eder.
Fiyat keşfi: Bağımsız emir defteri işlemleri Yukarıdaki temele dayanarak, YES payları ve NO payları iki bağımsız varlık olarak, kendi emir defterlerinde USDC ile işlem görmektedir. Katılımcılar, istedikleri fiyatlarda limit emirleri verebilirler; protokol katmanı buna herhangi bir kısıtlama getirmemektedir. Bu serbest fiyatlandırma mekanizması, kaçınılmaz olarak fiyat sapmalarına yol açacak ve böylece arbitrajcılar için fırsatlar yaratacaktır.
Fiyat Kısıtlaması: Piyasa Tabanlı Arbitraj Düzeltmesi Arbitrajcıların (genellikle otomatik robotlar) kâr elde etme davranışı, fiyatların geri dönmesini sağlamak için kritik öneme sahiptir. YES ve NO paylarının işlem fiyatlarının toplamı "$1"'den saptığında, risksiz arbitraj penceresi açılır.
"P(YES) + P(NO) > $1" ( örneğin "$0.70 + $0.40 = $1.10" ): Arbitrajcılar "madencilik-satma" işlemini gerçekleştirecek: Sözleşmeye "$1" yatıracak, 1 adet YES ve 1 adet NO hissesi madencilik yapacak, ardından hemen emir defterinde "$0.70" ve "$0.40" fiyatıyla satacak, "$0.10" risksiz kar elde edecekler. Bu eylem sıkça gerçekleşirse, piyasanın satış baskısını artıracak ve YES ile NO'nun fiyatlarını eş zamanlı olarak düşürecek, toplamları " $1" geri dönene kadar.
"P(YES) + P(NO) < $1" ( Örneğin "$0.60 + $0.30 = $0.90" ): Arbitrajcılar "satın alma-geri alma" işlemi yapacaklardır: Emir defterinde sırasıyla "$0.60" ve "$0.30" ile 1 adet YES ve 1 adet NO hisse alacaklar, ardından bunları birleştirip sözleşmeye geri alım için " $1 " vererek " $0.10 " risksiz kar elde edeceklerdir. Bu eylem piyasanın alım talebini artıracak, her iki hisse senedinin fiyatlarının senkronize bir şekilde yükselmesine neden olacak ve toplamın " $1 "'e geri dönmesine kadar devam edecektir.
Bu mekanizmanın tasarım özeti, protokolün kendisinin hakem rolü oynamaması, aksine sağlam bir değer referansı ve açık bir arbitraj kanalı oluşturarak piyasa katılımcılarının kâr amacı gütme davranışlarının sistemin fiyat istikrarını korumada belirleyici bir güç haline gelmesidir.
Polymarket ve DEX'in birleşme olasılığı
Polymarket, kullanıcı sayısındaki patlama ve bol likidite nedeniyle, bir yandan AMM'den order book modeline geçiş yapmayı seçti; diğer yandan, fiyatlandırma mekanizmasının güncellenmesi, profesyonel piyasa yapıcıların katılımı için daha uygun hale geldi.
X'in Polymarket ile işbirliği kurduğunu resmi olarak duyurmasıyla birlikte, Polymarket de X'in resmi tahmin pazarı haline geldi. Polymarket'in X ile asimetrik kullanıcı tabanı, şüphesiz ki ilkine daha fazla yeni kullanıcı kazandıracak. Bu süreçte, Polymarket, kripto protokolleri ile kullanıcı tabanında bir asimetri oluşturacak; kullanıcı akışı, X'in Polymarket aracılığıyla kripto sektörüne girmesiyle birlikte gerçekleşecek.
Bu öncül altında, düşünmemiz gereken Polymarket ile kripto protokolleri arasındaki yeni olasılıklar ve daha ileri gidecek olursak, Polymarket ile DEX'in birleşme olasılığı.
İlk olarak, Polymarket, DEX ekosistem katılımcılarına yerel ve etkili risk koruma araçları sunmaktadır. DEX içindeki varlık sahipleri ve LP'ler, genellikle kayıplar, protokol riski veya makro dalgalanmalara karşı risk maruziyeti ile karşı karşıya kalmaktadır. Geleneksel koruma araçları DeFi'de bir parçalanma hissi yaratırken, Polymarket'ın olay sözleşmeleri, risk fiyatlamaları için bir "ayna katmanı" işlevi görebilir. Örneğin, "bir stabilcoin'in sabitinden kopup kopmayacağı" veya "bir protokol yükseltmesinin başarılı olup olmayacağı" gibi tahmin sözleşmeleri, DEX kullanıcıları tarafından zincir üzerindeki pozisyonlarının potansiyel kayıplarını korumak için doğrudan kullanılabilir. Bu model, risk yönetimini pasif bir yükten aktif bir yapılandırmaya dönüştürerek DeFi ekosisteminde kombinlenebilir bir finansal "blok" haline gelmiştir.
İkincisi, tahmin piyasasının fiyat verileri, DEX merkezi likidite yönetimi için yüksek değerli bir öncü gösterge olarak kullanılabilir. Uniswap V3 gibi merkezi likidite modellerinde, LP'nin sermaye verimliliği ile risk arasında pozitif bir ilişki vardır ve piyasa değişikliklerine yanıt verme hızı, karlılığını belirler. Polymarket'teki önemli olaylar için gerçek zamanlı oranlar, esasen piyasanın gelecekteki olasılıklara yönelik kolektif bir konsensüsüdür ve bu oranlardaki değişiklikler genellikle zincir üzerindeki varlıkların fiyat dalgalanmalarından önce gelir. Otomatik stratejiler, bu öncü sinyali yakalayarak LP'nin pozisyon aralığını dinamik olarak ayarlamak için kullanılabilir - risk olasılığı arttığında aralığı genişleterek veya çıkış yaparak, belirsizlik arttığında aralığı daraltarak. Bu, LP'yi pasif bir likidite 'kum torbası' olmaktan, olasılıklara dayalı aktif bir risk yöneticisine dönüştürecektir.
Ayrıca, DEX’in temel göstergelerini Polymarket’in olay sonuçlarıyla ilişkilendirerek tamamen yeni bir yapılandırılmış finansal ürün oluşturmak mümkün. Protokolün büyümesi, topluluk çıkarlarıyla derin bir şekilde bağlı olmalıdır ve Polymarket bunun için şeffaf, adil bir dış doğrulama mekanizması sunar. Protokol, "koşullu" bir gelir dağıtım modeli tasarlayabilir: Örneğin, işlem ücretlerinin büyük bir kısmının dağıtımını, Polymarket'taki "bu çeyrekte işlem hacmi N milyar doları aşacak mı?" olay sonucuyla ilişkilendirmek. Sonuç "evet" ise, stake edenler aşırı kazanç paylaşır; "hayır" ise, kazanç geri alım ve imha için kullanılır. Bu tasarım, protokolün KPI'larını topluluğun doğrudan katılabileceği finansal ürünlere dönüştürerek daha doğrudan bir çıkarlar ortaklığı ve değer yakalama kapalı döngüsü oluşturur.
Özetle, Polymarket'in DEX ile birleşimi sadece basit bir işlevsel ekleme değil, aynı zamanda altyapı seviyesinde derin bir entegrasyondur. Polymarket, tüm kripto endüstrisine yönelik bir "risk fiyatlandırma katmanı" ve "bilgi oracle'ı" haline dönüşüyor. X'in getirdiği trafiğin yavaş yavaş sızmasıyla birlikte, DEX gibi temel protokollerle entegrasyonu artık bir seçenek değil, gelecekteki DeFi ekosisteminin daha verimli, daha olgun ve daha dayanıklı olup olmayacağının belirleyici değişkeni olacaktır.
Movemaker hakkında
Movemaker, Aptos Vakfı tarafından yetkilendirilmiş, Ankaa ve BlockBooster tarafından ortaklaşa başlatılan ilk resmi topluluk organizasyonudur ve Aptos'un Çin dili bölgesindeki ekosisteminin inşası ve gelişimine odaklanmaktadır. Aptos'un Çin dili bölgesindeki resmi temsilcisi olarak, Movemaker, geliştiricileri, kullanıcıları, sermayeyi ve birçok ekosistem ortaklarını bağlayarak, çok yönlü, açık ve müreffeh bir Aptos ekosistemi yaratmaya kararlıdır.
Feragatname:
Bu makale/blog yalnızca referans amaçlıdır, yazarın kişisel görüşlerini temsil eder ve Movemaker'ın görüşlerini yansıtmaz. Bu makale, (i) yatırım tavsiyesi veya yatırım önerisi sunmayı amaçlamamaktadır; (ii) dijital varlıkların alım, satım veya tutulmasına dair bir teklif veya çağrı; veya (iii) mali, muhasebe, hukuki veya vergi tavsiyeleri. Dijital varlıkların, stabilcoinler ve NFT'ler dahil olmak üzere, tutulması son derece yüksek risk taşımaktadır, fiyat dalgalanmaları büyük olabilir ve hatta tamamen değersiz hale gelebilir. Kendi mali durumunuza göre, dijital varlıkları alım satım yapmanın veya tutmanın sizin için uygun olup olmadığını dikkatlice değerlendirmelisiniz. Spesifik durumlar hakkında sorularınız varsa, lütfen hukuki, vergi veya yatırım danışmanınıza danışın. Bu makalede sunulan bilgiler (pazar verileri ve istatistikler dahil, varsa) yalnızca genel referans içindir. Bu verilerin ve grafiklerin hazırlanmasında makul bir özen gösterilmiştir, ancak içerdikleri her türlü nesnel hata veya eksiklikten sorumluluk kabul edilmez.