2025'in İlk Yarısının Değerlendirmesi: Kripto Piyasası Dayanıklılık Gösterdi, İkinci Yarıda Yeni Dinamikler Gelişiyor

2025 yılının ilk yarısında, küresel ekonomi faiz indirimlerinin ertelenmesi ve jeopolitik istikrarsızlık gibi iki zorlukla karşı karşıya kalıyor, bu da çoğu varlık piyasasında şiddetli dalgalanmalara yol açıyor. Ancak, Bitcoin ve tüm şifreleme alanı güçlü bir dayanıklılık sergileyerek güzel bir tersine sıçrama gerçekleştirdi. İkinci yarının perde açılmak üzere olduğu bu dönemde, piyasada hangi anahtar faktörlerin şekillendiği?

Amerikan ekonomisinin yılın başında şiddetli bir düşüş yaşaması bekleniyordu, ancak gerçek durum istikrarlı bir yavaşlama olan "yumuşak iniş" eğilimi gösteriyor. İstihdam piyasası nispeten istikrarlı kalmaya devam ediyor, Mayıs ayında 139 bin yeni tarım dışı istihdam eklendi, işsizlik oranı %4.2, maaşlar ise yıllık %3.9 arttı. Bu veriler işgücü piyasasının hafif bir yavaşlama yaşadığını gösterse de, genel olarak sağlıklı kalmaya devam ettiğini ortaya koyuyor. Aynı zamanda, enflasyon verileri beklenenden daha düşük geldi, Haziran ayında çekirdek CPI yıllık %2.7 artış gösterdi ve önceki değere göre geriledi. Piyasa genel olarak Fed'in Eylül'de değil, Temmuz'da faiz indirimine gideceğini öngörüyor.

Ancak, ekonominin karşılaştığı stagflasyon riski artıyor. Büyük bir yatırım bankası, ABD'nin 2025 yılı GSYİH büyüme tahminini %2'den %1.3'e düşürdü ve gümrük politikalarının enflasyonu artırabileceği ve ekonomik büyümeyi engelleyebileceği konusunda uyardı, bu da ekonomiyi "stagflasyon" tuzağına sokuyor. Fed içinde faiz indirim yolu konusunda belirgin bir görüş ayrılığı var, başkan "politikayı gevşetmekte acele etmiyoruz" şeklinde vurgularken, bazı yetkililer ekonomik aşağı yönlü riskleri önlemek için faiz indirimini erkenden yapmayı savunuyor. Bu politika mücadelesi, enflasyon ile büyüme arasındaki çelişkiyi yansıtıyor: çok erken faiz indirimleri enflasyonu artırabilirken, çok geç harekete geçmek ise ekonomik duraklamayı hızlandırabilir.

Gümrük politikalarının gecikmiş etkisi kritik bir değişken haline geldi. Fed Başkanı, gümrük vergilerinin fiyatlar üzerindeki iletim etkisinin önümüzdeki aylarda ortaya çıkabileceğini belirtti, 6-8 ay arasındaki enflasyon verilerinde "belirgin bir artış" görülebilir. Olası bir açıklama, şirketlerin daha önce stok yaparak kısa vadeli şoku hafiflettiği, ancak stoklar tükendikçe, ithalat maliyetlerinin artmasının nihai fiyatları kademeli olarak artıracağıdır. Eğer enflasyon yeniden yükselirse, Fed faiz indirimini ertelemek zorunda kalabilir ve hatta genişleyici döngüyü askıya alarak durgunluk beklentilerini daha da güçlendirebilir.

İkinci yarıya bakıldığında, politik yol haritasında yüksek bir belirsizlik hâkim. Temmuz ayındaki tarım dışı istihdam ve CPI verileri kritik karar verme ölçütü olacak. Eğer veriler enflasyon baskısının kontrol altında olduğunu doğruluyorsa, Fed planlandığı gibi Eylül ayında faiz indirimine gidebilir; eğer enflasyon beklenenden yukarı çıkarsa, piyasa "şahin gecikmesi" şoku ile karşılaşabilir ve hatta 70'li yıllardaki stagflasyon sorununu yeniden yaşayabilir. Bu faiz indirimi ve stagflasyon oyununda, Fed'in her bir karar adımı küresel piyasa yönünü derinden etkileyecektir.

Amerikan ekonomik verilerinin zayıf olmasına rağmen, piyasa hâlâ politikada genişleme beklentilerine odaklanıyor. 2025 Haziran'ında Fed'in faiz indirim beklentisi, stabilcoin düzenlemeleri ve teknoloji hisselerindeki toparlanma, Amerikan hisse senedi piyasasının genel olarak dalgalı bir yukarı yönlü trende girmesine neden oldu: S&P 500 tüm ay boyunca %4.96 artarken, Nasdaq endeksi %5.93 yükseldi ve bu süre zarfında birçok kez tarihî zirveyi yeniledi.

Özellikle stabilcoin şirketleriyle temsil edilen şifreleme ile ilgili hisse senetlerinin mükemmel performans sergilediği belirtilmelidir: Bir stabilcoin şirketi 5 Haziran'da New York Borsası'nda işlem görmeye başladıktan sonra hisse fiyatı %600'den fazla yükseldi ve 2025'in en göz alıcı finansal teknoloji IPO'larından biri haline geldi; başka bir ünlü kripto para borsasının hisse senedi aylık artışı da %43'e ulaştı.

Bu yükselişin arkasında, 17 Haziran'da ABD Senatosu tarafından kabul edilen ilk stabilcoin federal düzenleme tasarısı yatıyor. Bu tasarı, stabilcoinler için federal bir düzenleme çerçevesi oluşturuyor ve ihraççıların 1:1 dolar veya kısa vadeli ABD tahvilleri ile rezerv tutmalarını zorunlu kılıyor, ayrıca algoritmik stabilcoinler ve faiz ödeyen stabilcoinleri yasaklıyor. Dünyanın ikinci en büyük stabilcoini (piyasa değeri 61 milyar dolar) uyum avantajı, onu kurumsal yatırımcıların tercih ettiği hale getiriyor ve borsa sonrası büyük bir artış, piyasanın "düzenleme avantajı" konusundaki güçlü beklentisini yansıtıyor.

Kurumsal taraftaki "hisse senedi ile kripto para alma" trendi, kripto piyasası ile hisse senedi bağlantısını daha da güçlendirdi. Bir rapora göre, 2025 Nisan ayı itibarıyla, dünya genelinde 228 halka açık şirket toplamda 820,000 Bitcoin tutuyor, bunlardan birinin 600,000'e yakın Bitcoin'i (Bitcoin toplam arzının %2.5'i) bulunuyor, ortalama maliyet yaklaşık 68,000 dolar ve kâr oranı %200'ün üzerinde.

Birçok teknoloji devi, tahvil ile finansman sağlayarak Bitcoin alımlarını artırdı ve dijital varlıkları bilanço yapısına dahil etti. Bu, "hisse senedi ile kripto alımı" olarak adlandırılan yeni bir sermaye operasyonu modeli oluşturdu. Bu tür şirket girişimleri, "stratejik dağılım"dan "kurumsal kabul"e doğru bir eğilim gösteriyor ve bu durum sadece Bitcoin fiyatını desteklemekle kalmıyor (2025'in ilk yarısında %10,6 artış), aynı zamanda şifreleme varlıklarının meşruiyetini ve piyasa kabulünü artırıyor. Bir bankanın verilerine göre, 2024 yılında stabil coin'lerin işlem hacmi 28 trilyon dolara ulaşarak iki büyük kredi kartı şirketinin toplamını aştı, bu da ilgili kuruluşların iş potansiyelini doğrularken aynı zamanda blockchain ödemelerinin küresel temizleme sistemini yeniden şekillendirme yeteneğini ortaya koyuyor.

İkinci yarıda, eğer bu stabilcoin yasası Temsilciler Meclisi'nden geçer ve başkan tarafından imzalanırsa, stabilcoin düzenlemesinin yeni bir çağı resmi olarak başlayacaktır. Uyum süreci, kurumsal fonların akışını hızlandıracak, geleneksel hisse senedi piyasası ile şifreleme dünyası arasındaki sınırlar daha da belirsizleşecek, "coin-hisse etkileşimi" güçlenecek, şifreleme ile ilgili hisse senetleri güçlü kalmaya devam edebilir ve ABD hisse senedi yapısal piyasasının temel itici gücü haline gelebilir.

Haziran ayında, Bitcoin fiyatı karmaşık bir durumda dayanıklılık gösterdi: Orta Doğu'daki çatışmalar Haziran ortasında aniden tırmandığında, Bitcoin kısa bir süre 100.000 dolar seviyesinin altına düştü, ancak ardından hızla toparlanarak 100.000 doların üzerine geri döndü ve bağımsız bir piyasa oluşturdu, geleneksel riskli varlıklardan giderek koparak. Bir borsa ile zincir üstü analiz kurumunun son araştırması, kurumsal yatırımcıların ETF gibi kanallar aracılığıyla sürekli alım yaptığını gösteriyor, piyasanın yapısal değişimi dalgalanma özelliklerini yeniden şekillendiriyor.

2025 yılının ilk yarısına bakıldığında, kısa vadeli fiyatların fon arzı ve jeopolitik çatışmalardan etkilendiği görülse de, daha temel bir düzeyde, kripto piyasası muhtemelen varlığından bu yana en derin paradigma değişikliğini yaşıyor. Gelişim yolu artık sadece piyasa duygusu veya teknik göstergelerle tanımlanamaz hale geldi; bunun yerine teknoloji, finans, düzenleme ve ekosistem dördünün birleşimiyle yeni bir canlılık sergiliyor. Haziran ayındaki piyasa performansı, bu sektörün kademeli olarak olgun bir dijital varlık altyapısına dönüşmekte olduğunu net bir şekilde ortaya koydu.

Kurumsal dalga Haziran ayında yeni bir zirveye ulaştı, küresel kripto ETF büyüklüğü 1.1 trilyon dolar eşiğini aştı, yalnızca bir varlık yönetim şirketinin Bitcoin ETF'si tek bir ayda 4.9 milyar dolar net giriş sağladı. Daha dikkat çekici olanı, geleneksel finans kuruluşlarının katılım düzeyinin köklü bir değişim geçirmesidir; örneğin, bir yatırım bankası kripto para borsalarıyla birlikte Bitcoin teminatlı kredi hizmeti sunmaya başladı, bu katılım derinliği 2021 boğa piyasasındaki Wall Street'in temkinli yerleşimini çok aşıyor. Aynı zamanda, Fed'in para politikası yönelimi, piyasaya yeni bir değişken enjekte ediyor; tarihsel veriler, Fed'in faiz indirme döngülerinin genellikle Bitcoin'in belirgin bir yükselişiyle birlikte gerçekleştiğini göstermektedir.

Regülasyon açısından, ABD'nin stabilcoin yasasının geçmesi ve Hong Kong'un stabilcoin lisans sistemi kurması, önemli finans merkezlerinin dijital varlıklar için temel bir uyum çerçevesi oluşturduğunu gösteriyor. Bu tür bir politika belirsizliği, daha fazla geleneksel sermayenin piyasaya girmesini çekiyor.

Ayrıca, ABD hükümetinin üst düzey yetkilileri, stratejik bir Bitcoin rezerv altyapısı inşa etme çalışmalarına başladıklarını duyurdu. Mevcut Başkanın bu yıl Mart ayında yayınladığı yürütme emri, Hazine Bakanlığı'nın hükümetin sahip olduğu Bitcoin durumunu açıklamasını zorunlu kılmadı; bu nedenle, ikinci yarıda ilgili bilgileri kendiliğinden açıklamalarını bekleyebiliriz. Hükümet, bütçe açısından nötr bir şekilde Bitcoin alımını artırmaya "yüksek derecede eğilimli" olduğunu ifade ediyor; bu da, bütçe açığını artırmadan ve vergi mükelleflerinin yükünü artırmadan, iç fon yeniden yapılandırması veya tasarruflar yoluyla Bitcoin alımına finansman sağlamayı öngördüğü anlamına geliyor.

Kısacası, 2025 yılının ortalarına bakıldığında, şifreleme piyasasının gelişim seyri, erken dönem saf spekülasyon odaklı aşamadan belirgin bir şekilde ayrılmıştır.

Bir bankanın dijital varlık araştırma müdürü, Bitcoin'in 2025 yılı sonunda hedef fiyatının 200.000 dolar olacağını öngörmüştü. Bu döngüdeki piyasa anlatısı, riskli varlıklarla olan bağlantıdan, fon akışının yönlendirdiği bir duruma dönüşmüştür ve fonlar çeşitli şekillerde akmaktadır. Bitcoin, ABD varlıklarından fon çekmenin bir yapılandırma aracı haline gelmektedir. Bu artışın yalnızca fiyat dalgalanması olmadığını, aynı zamanda küresel kapital yapılandırması ve makroekonomik eğilimlerin bir yansıması olduğunu göstermektedir. Bu anlamda, 2025 yılının ikinci yarısı, geleneksel finansal sistem ile dijital para ekosisteminin derin bir şekilde birleşeceği tarihi bir dönüm noktası olma potansiyeline sahiptir.

Mevcut BTC fiyatı 100-120 bin dolar yüksek aralığında kalıyor. İkinci yarıya bakıldığında, olası bir ABD Merkez Bankası faiz indirimi, kurumsal şifreleme benimsemenin sürekli artışı ve düzenleyici politikaların netleşmesi gibi birden fazla olumlu gelişme ile yeni bir sağlam gelişim dönemine girmesi bekleniyor.