Şifreleme Balinaları Grayscale'in İki Uçlu Kılıç Etkisi: Boğa Piyasası Motorundan Ayı Piyasası Baskı Kaynağına

Grayscale, kurulduğundan beri şifreleme alanında önemli bir oyuncu oldu ve yatırımcılara uyumlu bir şifreleme para birimi yatırım kanalı sağladı. Ancak, 11 Ocak'ta GBTC'nin spot Bitcoin ETF'sine başarıyla dönüşmesiyle birlikte durum dramatik bir değişim yaşadı.

Şu ana kadar, GBTC toplamda 34.5 milyar dolar çıkış gerçekleştirdi ve net çıkış durumunda olan tek Bitcoin ETF'si haline geldi. Bu durum, Grayscale GBTC'nin kısa vadede Bitcoin piyasasında en büyük satış baskısı kaynağı haline geldiği gerçeğini vurgulamaktadır.

Tarihe baktığımızda, Grayscale şifreleme piyasasının belkemiği olmuştur. 2013 yılında Dijital Para Grubu DCG'nin bir yan kuruluşu olarak kurulan Grayscale, spot Bitcoin ETF'leri ortaya çıkmadan önce, güven fonları aracılığıyla yatırımcılara uyumlu yatırım kanalları açmıştır. Fonları esas olarak kurumsal yatırımcılardan ve emeklilik fonlarından gelmekte olup, kurumsal yatırım alanındaki önemli konumunu yansıtmaktadır.

Grayscale'in yönettiği tröst fonları ETH, BCH, LTC gibi birçok ana akım şifreleme varlığını kapsar ve sağlam yatırım felsefesini yansıtır. Bu tröst fonları esasen tek yönlü yatırım araçlarıdır, kısa vadede yalnızca giriş yapılır, çıkış yoktur ve bir anlamda şifreleme para birimlerinin fiyat artışını teşvik etmiştir.

2020 yılında, kurumsal fonların büyük ölçekli girişiyle, Grayscale boğa koşusunun motoru rolünü üstlendi. Bitcoin ETF'sinin bir türlü onaylanmadığı bir ortamda, Grayscale kurumsal yatırımcıların şifreleme pazarına girişinin ana kanalı haline geldi ve piyasaya büyük miktarda ek fon sağladı.

Ancak, spot Bitcoin ETF'sinin onaylanmasıyla birlikte, GBTC'nin negatif prim sorunu kademeli olarak çözülmeye başladı. Bu süreç, 2023'ün Haziran ayında, spot Bitcoin ETF'si ile ilgili haberlerin yayılmaya başlamasıyla başladı. GBTC'nin negatif primi %30'dan kademeli olarak sıfıra yaklaştı ve erken yatırımcılara kâr elde etme fırsatı sundu.

Şu anda, GBTC'nin ETF'ye dönüşmesi sonrasında sürekli bir para çıkışı baskısıyla karşı karşıya. 23 Ocak itibarıyla, tüm spot Bitcoin ETF'leri arasında, GBTC'nin işlem hacmi %50'den fazla bir paya sahip, bu da diğer ETF'lerin sağladığı ek fonların hala GBTC'nin sürekli çıkışını dengelemeye çalıştığını gösteriyor.

GBTC'deki fon çıkışlarının önemli bir nedenlerinden biri, yönetim ücretinin nispeten yüksek olmasıdır. GBTC'nin %1.5'lik yönetim ücreti, diğer ETF ürünlerinin %0.2-%0.9'luk ücret seviyesinin çok üzerindedir, bu da bir dereceye kadar rekabetçiliğini etkilemektedir.

Gelecek bir süre içinde, GBTC'nin elinde bulunan yaklaşık 500.000 Bitcoin'in (değeri yaklaşık 20 milyar dolar) piyasada baskı yaratmaya devam etmesi muhtemeldir. Kurumsal yatırımcılar ve yeni fonlar, bu kısmı yavaş yavaş toplamak için uygun zamanı bekleyebilir.

Bu olaylar dizisi, bir zamanlar "boğa koşusu motoru" olarak görülen faktörlerin piyasa koşullarındaki değişikliklerle birlikte potansiyel risklere dönüşebileceğini hatırlatıyor. Hızla gelişen şifreleme sektöründe, büyük kurumların stratejilerine olan bağımlılığından kurtulmak ve piyasa dinamiklerini yeniden gözden geçirmek, belki de bu özel döngüdeki en değerli deneyimlerden biri olabilir.