Küresel Stablecoin Yeni Düzeni: Teknoloji Devleri ve Regülasyon Mücadelesi

Küresel düzenleyici ortamın giderek netleştiği bir bağlamda, sermaye piyasalarında yeni bir stabilcoin konsepti dalgası yükseliyor. Veriler, ilgili endeksin Haziran ortasında peş peşe birkaç gün boyunca büyük bir artış gösterdiğini ortaya koyuyor. Bu refah manzarasının altında, bir sonraki nesil finansal altyapı biçimleri hakkında bir ayrışma oluşuyor. Çin'in internet teknoloji devleri, bu küresel oyuna özgün bir modelle adım atıyor.

Bir grup üst düzey yönetici, hedeflerinin dünya genelindeki tüm ana para birimi ülkelerinde stablecoin lisansı almak olduğunu açıkça belirtti ve amacın dünya genelindeki işletmeler arası sınır ötesi ödeme maliyetlerini %90 oranında azaltmak ve verimliliği 10 saniyenin altına çekmek olduğunu vurguladı. Bu açıklamanın arkasında, kendi acı noktalarını çözmekten küresel finansal ağ inşasına kadar uzanan büyük bir yol haritası yatıyor.

"Yerel Altyapı"dan "Küresel Oyun"a

Grup üst düzey yöneticileri, şirket stratejisi hakkında konuşurken, "Uluslararası iş modelimiz sınır ötesi e-ticaret değil, yerel e-ticaret, yerel altyapı, yerel çalışanlar, yerel tedarik, yerel sevkiyat, yalnızca marka ürünleri satıyoruz." Bu "yerelleştirilmiş" mantık, stabilcoin yerleşimini anlamanın anahtarıdır.

Küresel ana akım pazarlarda "yerelleştirilmiş" modeli kopyalamak için her bir düğümün yerel hesaplama yeteneği ile donatılması gerekmektedir. Japonya'da verimli bir şekilde faaliyet göstermek için yen stabilcoinine; Avrupa'da varlık göstermek için euro stabilcoinine ihtiyaç vardır. Bu tür işin içsel uyum gereksinimi, "yerel stabilcoin lisansı"na yönelik katı bir talep doğurmaktadır. Stabilcoin ağının birinci aşama hedefi, dağıtılmış küresel iş için birleşik ve verimli bir finansal işletim sistemi oluşturmaktır.

B2B ödeme ağları açıldığında, ikinci aşamanın hedefi C tarafı pazara yönelmek ve "Bir gün herkesin dünyada tüketim yaparken bizim stablecoin'lerimizi kullanarak ödeme yapabilmesi" vizyonunu gerçekleştirmektir. Bu sınır ötesi tüketim deneyimini sağlamanın temel zorluğu, geleneksel döviz sürtünmesidir. Aslında, mevcut stablecoin pazarı yüksek oranda dolar stablecoin'lerine bağımlıdır, dolar dışındaki bölgelerdeki kullanıcılar ödeme yaparken hâlâ sık sık para birimi değiştirmek zorunda kalıyor, bu da yüksek maliyet ve düşük verimlilik anlamına geliyor. Bu sorunu çözmek için, ilk aşamada inşa edilen yerel fiat para birimine sabitlenmiş çoklu stablecoin sistemi, bu engeli aşmanın anahtarı olacaktır. Ağ olgunlaştığında, sadece bir iç ödeme aracı değil, aynı zamanda programlanabilir, yüksek verimli bir "on-chain döviz piyasası" haline dönüşecek ve küresel kullanıcılar arasında kesintisiz ödeme ve anlık döviz değişimi için alt yapı desteği sağlayacaktır.

Bu teknoloji devinin stablecoin stratejisinin odak noktası, geleneksel ticaret hesaplaşma pazarına doğrudan girmektir. "Uyum" temel bir engel olarak belirlenmiş olup, şeffaf ve verimli ödeme çözümlerine katı bir talebi olan küresel gerçek dünya işletmelerine hizmet etmeye odaklanmaktadır. Bu yaklaşım, ilgili sorumlusunun geçmişiyle yüksek derecede uyumludur. Tanınmış bir ödeme sisteminin tasarımına derinlemesine katılan bu sektör tecrübesine sahip kişi, kariyeri boyunca ödeme teknolojisini gerçek sanayi sahnesine entegre etmeye adanmıştır; bu da şirketin "sanayi öncelikli" yolunun yalnızca uygulanabilir olmasını sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda güvenilirliğini artırmaktadır.

Sonunda, inşa edilen finansal ağ yeterli likidite ve güven temeline sahip olduğunda, stabilcoin stratejisi kurumsal iç ödeme sisteminden, dışa açık bir "uluslararası stabilcoin ödeme merkezi"ne evrilecektir.

İki Paradigma: ABD Stabilcoin Yasası'nın Belirsiz Sınırları

Ancak, Asya teknoloji devleri "dikey entegrasyon" modelini hızlandırırken, okyanusun ötesindeki Amerika tamamen farklı bir kural sistemi inşa ediyor. Dikkat çeken "GENIUS Act" stablecoin yasası, yakın zamanda Amerika Senatosu'nda 68-30 gibi ezici bir iki partili oyla kabul edildi.

Ancak, bu stablecoin yasasının Senato'da onaylanması, bu düzenleyici uzun yürüyüşün sadece ilk adımı. Haberlere göre, yasa 100'den fazla değişiklik önerisi aldı ve kuralların detayları hakkında bir "yorum savaşının" yeni başladığı bildirildi. Bu bağlamda, dikkat çeken bir değişiklik önerisi özellikle kritik öneme sahip; bu öneri, ana faaliyet konusu finansal olmayan bir halka açık şirketin, "stablecoin sertifikasyon inceleme komitesi"nin oybirliğiyle onayı olmadan ödeme odaklı stablecoin ihraç edemeyeceğini öne sürüyor. Bu maddenin nihai yorum hakkı ve somut uygulama detayları, Fed, Hazine Bakanlığı gibi düzenleyici kurumlar arasında süren şiddetli bir mücadele ile belirlenecek. Eğer kısıtlamalar sıkı bir şekilde uygulanırsa, teknoloji devleri için yol, lisanslı ihraççılarla işbirliği yapmak olacak; kendi başlarına ihraç etmek yerine. Ayrıca, bazı şirketlerin eyalet düzeyinde zaten büyük uyum yatırımları yaptığı mevcut ihraççılar için bu, federal yasalarla pekiştirilmiş bir "düzenleyici siper" anlamına gelecektir.

Buna göre, dijital yuan dışında, ABD ve Çin'in küresel stablecoin pazarının gelecekteki gelişimi için izlediği yolların keşfinde, iki farklı model sergilediği görülüyor: Birincisi, Asya teknoloji devlerini temsil eden modeldir: Ticari devler tarafından yönlendirilen, "dikey entegrasyon" arayan bir model. İkincisi ise, Amerika'yı temsil eden modeldir: Düzenleyici tarafından yönlendirilen, ana akım eğilim "ihraç ve dağıtımın ayrılması" arayışındadır, ancak nihai kuralların belirsizliği piyasaya büyük bir belirsizlik bırakmaktadır.

Tahta Üzerinde: Ödeme Dışındaki Jeopolitik Finans

Tüm bunlar, küresel para sistemi değişikliği ve SWIFT sistemine bağımlılığın sorgulandığı büyük bir bağlamda gerçekleşiyor. Çin'in teknoloji devlerinin stratejik niyetleri, yalnızca ticari verimlilik düşüncelerinin ötesine geçti. Offshore RMB stablecoin'in çıkarılmasını desteklediklerini ve teşvik ettiklerini açıkça belirttiler, ancak bunun sonunda gerçekleşip gerçekleşmeyeceği, yerel düzenlemelere bağlı kalacaktır. Bu çoklu para birimi stablecoin ağı bir kez kurulduğunda, kendisi dolar hegemonyasına bağımlı olmayan, verimli bir küresel ticaret uzlaşma katmanı olacaktır.

Bu nedenle, bu düzenleme, piyasa güçlerinin yönlendirdiği, aşağıdan yukarıya bir RMB uluslararasılaşma keşfi olarak yorumlanabilir. Dünyanın gözleri buraya odaklanmış durumda; düzenleme ve ticaretin birlikte sürüklediği, bir sonraki nesil finansal altyapı şekillerini belirleyebilecek büyük bir oyunu izliyor.