Bitcoin'in en büyük long pozisyonlarının başarı sırrı: Arbitraj
Son 5 yıl içinde bir şirket, İzlanda'nın gayri safi yurtiçi hasılasına eşdeğer 40.8 milyar dolar harcayarak 580,000'den fazla Bitcoin satın aldı. Bu, Bitcoin arzının %2.9'unu veya neredeyse %10'unu aktif Bitcoin'leri oluşturmaktadır.
Şirketin hisseleri son üç yılda %1600 değer kazandı, bu da aynı dönemdeki Bitcoin'in yaklaşık %420'lik artışını çok aşıyor. Bu önemli büyüme, şirketin değerlemesini 100 milyar doları aşmasına ve Nasdaq 100 endeksine dahil edilmesine yol açtı.
Böylesine büyük bir büyüme aynı zamanda soru işaretlerini de beraberinde getiriyor. Bazıları, şirketin trilyon dolarlık bir piyasa değerine ulaşacağını öngörüyor, ancak bazıları temkinli bir yaklaşım sergiliyor ve şirketin Bitcoin'lerini satmak zorunda kalıp kalmayacağı konusunda endişeler taşıyor, bu da yıllarca sürebilecek bir piyasa panikine yol açabilir.
Bu endişelerin tamamen yersiz olmadığına rağmen, çoğu insan şirketin işleyişi hakkında temel bir anlayışa sahip değil. Bu makale, şirketin iş modelini ayrıntılı bir şekilde inceleyecek ve bunun Bitcoin piyasası için gerçekten büyük bir risk oluşturup oluşturmadığını ya da devrim niteliğinde bir iş modeli temsil edip etmediğini analiz edecektir.
Şirket bu kadar çok Bitcoin'i nasıl satın alıyor?
Şirket, Bitcoin satın almak için üç ana yöntemle fon sağlamaktadır: işletme gelirleri, hisse senedi/sermaye satışı ve borç finansmanı. Bu üç yöntem arasında, borç finansmanı tartışmasız en çok ilgi çekenidir. Ancak gerçekte, şirketin Bitcoin satın almak için kullandığı fonların büyük bir kısmı hisse senedi ihraçından gelmektedir; yani halka hisse senedi satışı yaparak elde edilen gelirleri Bitcoin satın almak için kullanmaktadır.
Bu biraz ters bir mantık gibi görünebilir, insanlar neden bu şirketin hisse senetlerini alıyor da doğrudan Bitcoin almıyor? Cevap aslında çok basit, bu, kripto para alanındaki en yaygın iş modeli ile ilgilidir: Arbitraj.
Neden yatırımcılar bu şirketin hisselerini satın almayı, doğrudan Bitcoin satın almak yerine tercih ediyor?
Birçok kurum, fon ve düzenlemelere tabi varlıklar "yatırım yetkisi" kısıtlamalarına tabidir. Bu yetkiler, şirketlerin satın alabileceği ve satın alamayacağı varlık türlerini belirler. Örneğin, kredi fonları yalnızca kredi araçları satın alabilir, hisse senedi fonları yalnızca hisse senetleri satın alabilir ve yalnızca uzun pozisyonlar yapan fonlar asla kısa pozisyon alamaz, vb.
Bu yetkilendirmeler, yatırımcıların belirli bir tür fonun belirlenen yatırım stratejisinden sapmayacağından emin olmalarını sağlar. Bu, fon yöneticilerini ve düzenlenmiş varlıkları (bankalar ve sigorta şirketleri gibi) daha sorumlu hale getirerek, sadece belirli türdeki riskleri üstlenmeleri için zorlar, herhangi bir risk türünü rastgele üstlenmelerinin önüne geçer.
Bu yetkilendirmelerin yüksek derecede korumacı olması nedeniyle birçok fon "kilitlenmiş" durumda olup, kripto para dahil olmak üzere yeni ortaya çıkan sektörler veya fırsat alanlarına giremiyor; özellikle bu fonların yöneticileri ve ilgili kişiler Bitcoin yatırımlarına bir şekilde katılmak isteseler bile doğrudan Bitcoin'e erişememektedir.
Şirketin kurucuları, bu varlıkların varlık açığına sahip olma umudu ile gerçek anlamda üstlenebilecekleri riskler arasındaki farkı gördüler ve bunu fırsata çevirdiler. Bitcoin ETF'leri ortaya çıkmadan önce, şirketin hisseleri, yalnızca hisse senedi satın alabilen bu varlıkların Bitcoin açığına ulaşmasının en az güvenilir yollarından biriydi. Bu, şirketin hisselerinin genellikle primli işlem gördüğü anlamına geliyordu, çünkü hisselere olan talep arzdan fazlaydı. Şirket, hisse senedinin değeri ile her bir hisse senedinin içerdiği Bitcoin değerinin arasındaki bu prim farkını sürekli olarak kullanarak daha fazla Bitcoin satın aldı ve her bir hisse senedinin içerdiği Bitcoin miktarını artırdı.
Son iki yılda, bu şirketin hisselerine sahip olan yatırımcıların Bitcoin cinsinden "getirisi" %134'e ulaştı, bu da piyasada ölçeklenmiş Bitcoin yatırım getirileri arasında en yükseğidir. Şirketin ürünleri, genellikle Bitcoin'e erişim sağlayamayan varlıkların ihtiyaçlarını doğrudan karşılamaktadır.
Bu, "yetkilendirilmiş arbitraj"ın tipik bir örneğidir. Bitcoin ETF'sinin piyasaya sürülmesinden sonra bu stratejinin artık geçerli olmadığı düşüncesi tamamen yanlıştır, çünkü birçok fon hala ETF'ye yatırım yapmaktan men edilmiştir, bunlar arasında 25 trilyon dolarlık varlığı yöneten çoğu ortak fon bulunmaktadır.
Borç Şartları: Diğer Şirketler için Bağlayıcı, Bu Şirket içinse Destek
Pozitif tedarik durumu dışında, şirketin üstlendiği borçlar açısından da belirli bir avantajı vardır. Tüm borçlar aynı değildir. Kredi kartı borcu, ipotek, marj kredisi, bunlar tamamen farklı borç türleridir.
Şirket kredileri bazen ipotek kredileri gibi çalışabilir, yani belirlenen süre içinde faiz ödenirken, kredi anaparasının yalnızca bu sürenin sonunda geri ödenmesi gerekir. Genellikle, faiz zamanında ödenirse, borç sahibi şirketin varlıklarını satma hakkına sahip değildir.
Bu esneklik, şirketin piyasa dalgalanmalarına daha kolay yanıt vermesini sağlıyor ve bu da şirket hisselerini kripto pazarındaki dalgalanmaları "biçme" yöntemi haline getiriyor. Ancak bu, risklerin tamamen ortadan kalktığı anlamına gelmiyor.
Sonuç
Şirket kaldıraç işinde değil, arbitraj işindedir.
Şu anda belirli bir borca sahip olunsa da, Bitcoin fiyatının beş yıl içinde her birinin yaklaşık 15.000 dolara düşmesi, şirket için ciddi bir risk oluşturacaktır. Daha fazla şirket benzer Bitcoin biriktirme stratejileri benimsedikçe, bu başka bir dikkat çekici konu haline gelecektir.
Ancak, bu şirketler birbirleriyle rekabet etmek için prim almaktan vazgeçer ve aşırı borçlanmaya başlarlarsa, tüm durum değişecek ve ciddi sonuçlar doğurabilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Bitcoin balinaları arbitraj modelini keşfetmek: Yetkilendirilmiş arbitraj, şirketlerin BTC'yi %1600 oranında aşmasına yardımcı oluyor.
Bitcoin'in en büyük long pozisyonlarının başarı sırrı: Arbitraj
Son 5 yıl içinde bir şirket, İzlanda'nın gayri safi yurtiçi hasılasına eşdeğer 40.8 milyar dolar harcayarak 580,000'den fazla Bitcoin satın aldı. Bu, Bitcoin arzının %2.9'unu veya neredeyse %10'unu aktif Bitcoin'leri oluşturmaktadır.
Şirketin hisseleri son üç yılda %1600 değer kazandı, bu da aynı dönemdeki Bitcoin'in yaklaşık %420'lik artışını çok aşıyor. Bu önemli büyüme, şirketin değerlemesini 100 milyar doları aşmasına ve Nasdaq 100 endeksine dahil edilmesine yol açtı.
Böylesine büyük bir büyüme aynı zamanda soru işaretlerini de beraberinde getiriyor. Bazıları, şirketin trilyon dolarlık bir piyasa değerine ulaşacağını öngörüyor, ancak bazıları temkinli bir yaklaşım sergiliyor ve şirketin Bitcoin'lerini satmak zorunda kalıp kalmayacağı konusunda endişeler taşıyor, bu da yıllarca sürebilecek bir piyasa panikine yol açabilir.
Bu endişelerin tamamen yersiz olmadığına rağmen, çoğu insan şirketin işleyişi hakkında temel bir anlayışa sahip değil. Bu makale, şirketin iş modelini ayrıntılı bir şekilde inceleyecek ve bunun Bitcoin piyasası için gerçekten büyük bir risk oluşturup oluşturmadığını ya da devrim niteliğinde bir iş modeli temsil edip etmediğini analiz edecektir.
Şirket bu kadar çok Bitcoin'i nasıl satın alıyor?
Şirket, Bitcoin satın almak için üç ana yöntemle fon sağlamaktadır: işletme gelirleri, hisse senedi/sermaye satışı ve borç finansmanı. Bu üç yöntem arasında, borç finansmanı tartışmasız en çok ilgi çekenidir. Ancak gerçekte, şirketin Bitcoin satın almak için kullandığı fonların büyük bir kısmı hisse senedi ihraçından gelmektedir; yani halka hisse senedi satışı yaparak elde edilen gelirleri Bitcoin satın almak için kullanmaktadır.
Bu biraz ters bir mantık gibi görünebilir, insanlar neden bu şirketin hisse senetlerini alıyor da doğrudan Bitcoin almıyor? Cevap aslında çok basit, bu, kripto para alanındaki en yaygın iş modeli ile ilgilidir: Arbitraj.
Neden yatırımcılar bu şirketin hisselerini satın almayı, doğrudan Bitcoin satın almak yerine tercih ediyor?
Birçok kurum, fon ve düzenlemelere tabi varlıklar "yatırım yetkisi" kısıtlamalarına tabidir. Bu yetkiler, şirketlerin satın alabileceği ve satın alamayacağı varlık türlerini belirler. Örneğin, kredi fonları yalnızca kredi araçları satın alabilir, hisse senedi fonları yalnızca hisse senetleri satın alabilir ve yalnızca uzun pozisyonlar yapan fonlar asla kısa pozisyon alamaz, vb.
Bu yetkilendirmeler, yatırımcıların belirli bir tür fonun belirlenen yatırım stratejisinden sapmayacağından emin olmalarını sağlar. Bu, fon yöneticilerini ve düzenlenmiş varlıkları (bankalar ve sigorta şirketleri gibi) daha sorumlu hale getirerek, sadece belirli türdeki riskleri üstlenmeleri için zorlar, herhangi bir risk türünü rastgele üstlenmelerinin önüne geçer.
Bu yetkilendirmelerin yüksek derecede korumacı olması nedeniyle birçok fon "kilitlenmiş" durumda olup, kripto para dahil olmak üzere yeni ortaya çıkan sektörler veya fırsat alanlarına giremiyor; özellikle bu fonların yöneticileri ve ilgili kişiler Bitcoin yatırımlarına bir şekilde katılmak isteseler bile doğrudan Bitcoin'e erişememektedir.
Şirketin kurucuları, bu varlıkların varlık açığına sahip olma umudu ile gerçek anlamda üstlenebilecekleri riskler arasındaki farkı gördüler ve bunu fırsata çevirdiler. Bitcoin ETF'leri ortaya çıkmadan önce, şirketin hisseleri, yalnızca hisse senedi satın alabilen bu varlıkların Bitcoin açığına ulaşmasının en az güvenilir yollarından biriydi. Bu, şirketin hisselerinin genellikle primli işlem gördüğü anlamına geliyordu, çünkü hisselere olan talep arzdan fazlaydı. Şirket, hisse senedinin değeri ile her bir hisse senedinin içerdiği Bitcoin değerinin arasındaki bu prim farkını sürekli olarak kullanarak daha fazla Bitcoin satın aldı ve her bir hisse senedinin içerdiği Bitcoin miktarını artırdı.
Son iki yılda, bu şirketin hisselerine sahip olan yatırımcıların Bitcoin cinsinden "getirisi" %134'e ulaştı, bu da piyasada ölçeklenmiş Bitcoin yatırım getirileri arasında en yükseğidir. Şirketin ürünleri, genellikle Bitcoin'e erişim sağlayamayan varlıkların ihtiyaçlarını doğrudan karşılamaktadır.
Bu, "yetkilendirilmiş arbitraj"ın tipik bir örneğidir. Bitcoin ETF'sinin piyasaya sürülmesinden sonra bu stratejinin artık geçerli olmadığı düşüncesi tamamen yanlıştır, çünkü birçok fon hala ETF'ye yatırım yapmaktan men edilmiştir, bunlar arasında 25 trilyon dolarlık varlığı yöneten çoğu ortak fon bulunmaktadır.
Borç Şartları: Diğer Şirketler için Bağlayıcı, Bu Şirket içinse Destek
Pozitif tedarik durumu dışında, şirketin üstlendiği borçlar açısından da belirli bir avantajı vardır. Tüm borçlar aynı değildir. Kredi kartı borcu, ipotek, marj kredisi, bunlar tamamen farklı borç türleridir.
Şirket kredileri bazen ipotek kredileri gibi çalışabilir, yani belirlenen süre içinde faiz ödenirken, kredi anaparasının yalnızca bu sürenin sonunda geri ödenmesi gerekir. Genellikle, faiz zamanında ödenirse, borç sahibi şirketin varlıklarını satma hakkına sahip değildir.
Bu esneklik, şirketin piyasa dalgalanmalarına daha kolay yanıt vermesini sağlıyor ve bu da şirket hisselerini kripto pazarındaki dalgalanmaları "biçme" yöntemi haline getiriyor. Ancak bu, risklerin tamamen ortadan kalktığı anlamına gelmiyor.
Sonuç
Şirket kaldıraç işinde değil, arbitraj işindedir.
Şu anda belirli bir borca sahip olunsa da, Bitcoin fiyatının beş yıl içinde her birinin yaklaşık 15.000 dolara düşmesi, şirket için ciddi bir risk oluşturacaktır. Daha fazla şirket benzer Bitcoin biriktirme stratejileri benimsedikçe, bu başka bir dikkat çekici konu haline gelecektir.
Ancak, bu şirketler birbirleriyle rekabet etmek için prim almaktan vazgeçer ve aşırı borçlanmaya başlarlarsa, tüm durum değişecek ve ciddi sonuçlar doğurabilir.