Faiz oranlarının düşmesiyle birlikte, DeFi getirileri daha çekici hale gelmeye başladı. Artan volatilite daha fazla kullanıcı, getiri ve kaldıraç getirdi. RWA'nın sağladığı daha sürdürülebilir getirilerle birlikte, tüketici düzeyinde kripto finans uygulamaları oluşturmak aniden çok daha kolay hale geldi.
Bu makro eğilimleri zincir soyutlaması, akıllı hesap/cüzdanlar ve mobil tarafa yönelik genel dönüşümdeki yeniliklerle birleştirdiğimizde, tüketici düzeyinde bir DeFi deneyimi yaratma konusunda belirgin bir fırsat ortaya çıkıyor.
Son birkaç yılda en başarılı kripto finans uygulamaları, kullanıcı deneyimini geliştirme ve spekülasyonun bir araya gelmesiyle doğmuştur.
● Ticaret botları (örneğin Telegram) – Kullanıcılara mesajlaşma ve sosyal deneyim içinde ticaret yapma yeteneği sağlar.
● Daha iyi kripto cüzdanları (örneğin Phantom) - Mevcut cüzdan deneyimini iyileştirin ve birden fazla zincirde daha iyi bir deneyim sunun
● Yeni terminal, portföy izleyici ve keşif katmanı (örneğin Photon, Azura, Dexscreener vb.) – İleri düzey kullanıcılar için ileri düzey özellikler sunarak kullanıcılara CeFi benzeri bir arayüzle DeFi'ye erişim sağlamak.
● memecoins'un Robinhood'u (örneğin Vector, Moonshot, Hype vb.) – Şu ana kadar kripto para birimleri genellikle masaüstü platformlarına yönelirken, mobil öncelikli deneyim gelecekteki ticaret uygulamalarına hakim olacak.
● Token launchpad – (örneğin, Pump, Virtuals vb.) – teknik yeterliliği ne olursa olsun herkes için izin gerektirmeden token oluşturma yetkisi sağlar.
Artan sayıda tüketici düzeyinde DeFi uygulaması piyasaya sürüldükçe, bunlar finansal teknoloji uygulamaları gibi görünecek ve kullanıcıların sevdiği standart kullanıcı deneyimine sahip olacaklar, ancak arka planda DeFi protokollerini toplu halde birleştirip kişiselleştirilmiş deneyimler sunacaklar. Bu uygulamalar keşif deneyimine, sunulan ürünlere (örneğin, getiri türleri), ileri düzey kullanıcıları cezbetmeye (örneğin, çoklu teminat kaldıraç gibi kullanışlı özellikler sunarak) odaklanacak ve genellikle zincir üzerindeki etkileşimlerin karmaşıklığını soyutlayacaklar.
RWA Uç Dönmesi: İçsel Büyüme ve Dışsal Büyüme
2022'den bu yana, yüksek faiz oranları, (RWA), zincir üstü gerçek dünya varlıklarının büyük bir akışını destekledi. Ancak şimdi, BlackRock gibi büyük varlık yöneticileri, zincir üzerinde RWA yayınlamanın programlanabilir finansal varlıklar, varlıkların çıkarılması ve sürdürülmesi için düşük maliyetli bir yapı ve daha fazla varlık erişilebilirliği dahil olmak üzere anlamlı faydalar sağladığını fark ettikçe, zincir dışı finanstan zincir içi finansmana geçiş hızlanıyor. Stabilcoinler gibi bu avantajlar, mevcut finansal ortamdan 10 kat daha yüksektir.
RWA.xzy ve DefiLlama'ya göre RWA, Ethereum varlıklarının yüzde 21-22'sini oluşturuyor. Bu RWA'lar öncelikle A dereceli, ABD hükümeti destekli ABD Hazine bonoları biçimindedir. Bu büyüme büyük ölçüde yüksek faiz oranlarından kaynaklandı ve bu da yatırımcıların DeFi yerine Fed'de uzun pozisyon almasını kolaylaştırıyor. Makro rüzgarlar değişerek Hazine tahvillerini daha az çekici hale getirirken, zincir üstü varlıkları tokenize etmek için kullanılan Truva atı Wall Street'e girdi ve daha riskli varlıkların zincir üzerine girmesi için baraj kapaklarını açtı.
Geleneksel varlıkların giderek daha fazla zincire aktarılmasıyla birlikte, bu karmaşık bir uçan tekerlek etkisini tetikleyecek ve yavaş yavaş DeFi protokolleri ile geleneksel finans yollarını birleştirip değiştirecektir.
Bu neden önemlidir? Kripto paranın büyümesi, dışsal sermaye ile içsel sermayenin birleşiminden kaynaklanmaktadır.
DeFi'nin büyük bir kısmı içsel (DeFi ekosisteminde esasen döngüsel) olup, kendi kendine büyüyebilme kapasitesine sahiptir. Ancak tarihsel olarak oldukça bir yansıma özelliği taşımaktadır: yükselir, düşer ve sonra tekrar başlangıç noktasına döner. Ancak zamanla, yeni protokoller DeFi'nin payını istikrarlı bir şekilde genişletmiştir.
Maker, Compound ve Aave aracılığıyla gerçekleştirilen zincir üstü borç verme, kripto yerel teminatların kaldıraç olarak kullanım alanını genişletmiştir.
Merkeziyetsiz borsalar, özellikle AMM'ler, alınıp satılabilir token yelpazesini genişletti ve zincir üstü likidite başlattı. Ancak DeFi, kendi pazarını ancak bir dereceye kadar geliştirebilir. Endojen sermaye (örneğin, zincir üstü varlıklardaki spekülasyon) kripto pazarını güçlü bir varlık sınıfına itmiş olsa da, dışsal sermaye (zincir üstü ekonominin dışında var olan sermaye) bir sonraki DeFi büyüme dalgası için çok önemlidir.
RWA, potansiyel dış sermayenin büyük bir kısmını temsil eder. RWA (mallar, hisse senetleri, özel kredi, döviz vb.) DeFi'nin genişlemesi için en büyük fırsatı sunar ve sermayenin bireysel yatırımcıların cebinden tüccarların cebine aktarılmasıyla sınırlı kalmaktan çıkarır. Stablecoin pazarının büyümesi için daha fazla dış kullanım (blok zinciri finansal spekülasyonu yerine) gerektirdiği gibi, diğer DeFi faaliyetlerinin (örneğin ticaret, borç verme vb.) de büyümesi gerekmektedir.
DeFi'nin geleceği, tüm finansal faaliyetlerin blok zincirine taşınacağı yönündedir. DeFi, daha fazla zincir üzerindeki yerel yaşam aktiviteleriyle gerçekleştirilen içsel genişleme ile gerçek dünya varlıklarının zincire aktarılması yoluyla sağlanan dışsal genişleme olmak üzere, iki paralel genişlemeye tanık olmaya devam edecektir.
DEFI'nin platformlaşması
“Platformların güçlü olmasının nedeni, üçüncü taraf tedarikçiler ile son kullanıcılar arasındaki ilişkileri teşvik etmeleridir.” — Ben Thompson
DeFi uygulamaları, bağımsız uygulama protokollerinden olgun platform protokollerine doğru aynı iş modeli yönünde gelişmektedir.
Ama bu DeFi uygulamaları platform haline nasıl geldi? Günümüzde, çoğu DeFi protokolü oldukça katı ve bu protokollerle etkileşime girmek isteyen uygulamalar için tek tip hizmetler sunuyor.
Birçok durumda, uygulamalar yalnızca standart kullanıcılar gibi protokole çekirdek varlıklarının (örneğin likidite) ücretini ödemekte, protokol içinde farklılaştırılmış bir deneyim veya programlama mantığı oluşturma yeteneğine sahip olmamaktadır.
Çoğu platform bu şekilde başlar ve tek bir kullanım durumu için temel sorunu çözer. Stripe başlangıçta çevrimiçi mağazalar gibi bireysel işletmelerin web sitelerinde ödeme kabul etmesine izin veren bir ödeme API'si sundu, ancak bu yalnızca tek bir işletme için işe yaradı. Stripe Connect'in piyasaya sürülmesiyle, işletmeler birden fazla satıcı veya hizmet sağlayıcı adına ödemeleri işleyebildi ve bu da Stripe'ı bugünkü platform haline getirdi. Daha sonra, geliştiricilere daha fazla entegrasyon oluşturmak için daha iyi bir yol sağlayarak ağ etkisini güçlendirdi. Benzer şekilde, Uniswap gibi DeFi platformları artık DEX'ler gibi takasları kolaylaştıran bağımsız uygulamalardan, herhangi bir geliştiricinin veya uygulamanın Uniswap'ın likiditesinin üzerinde kendi DEX'lerini oluşturmasına izin veren DeFi platformları oluşturmaya geçiyor.
DeFi platformalarının dönüşümündeki temel itici güç, iş modelindeki değişim ve tekil likidite protokollerinin evrimi.
Tekil likidite ilkelleri – Uniswap, Morpho, Fluid – DeFi protokolleri için toplam likidite sağlayarak, likidite sağlayıcıları ve uygulamalar/kullanıcılar gibi değer zincirinin iki modüler parçasına erişim sağlar. Likidite sağlayıcıları için deneyim, fonları farklılaştırılmış havuzlara veya silo haline getirilmiş kasalara sahip bir protokol yerine tek bir protokole tahsis ederek daha akıcı hale geldi. Uygulamalar için artık temel hizmetleri (ör. DEX'ler, borç verme vb.) bir araya getirmek yerine DeFi platformlarından likidite kiralayabilirler.
İşte ortaya çıkan DeFi platform protokollerine bazı örnekler:
Uniswap V4, uygulamaların (örneğin, hook'lar) Uniswap'ın V4 protokolünden likidite kiralayabilmesini sağlayan bir tekil likidite modeli sunarak, Uniswap V2 ve V3'te olduğu gibi likiditeyi protokol yönlendirmesiyle basitçe sağlamaktan çok daha fazlasını yapıyor.
Morpho, MorphoBlue'nun MetaMorpho (likidite için orijinal MorphoBlue'nun üzerine inşa edilmiş bir protokol) tarafından oluşturulan kasalar aracılığıyla izinsiz erişim ile çekirdek likidite ilkel katmanı olarak hareket ettiği benzer bir platform modeline geçti.
Benzer şekilde, Instadapp'in Fluid protokolü, kredi verme ve DEX protokollerinin yararlanabileceği bir ortak likidite katmanı oluşturdu.
Bu platformlar arasında farklılıklar bulunsa da, ortak nokta, yeni ortaya çıkan DeFi platformlarının benzer modelleri paylaşmasıdır; üst katmanda tekil likidite sözleşmesi katmanı inşa edilmekte ve bunun üzerine daha fazla modüler protokol inşa edilerek daha büyük uygulama esnekliği ve özelleştirme sağlanmaktadır.
DeFi protokolleri, bağımsız uygulamalardan olgun platformlara evrildi ve bu, zincir üstü ekonominin olgunlaşmasını simgeliyor. Uniswap, Morpho ve Fluid (eski adıyla Instadapp) gibi protokoller, tekil likidite ilkelere ve modüler mimarinin benimsenmesiyle yeni esneklik ve yenilik seviyeleri sunuyor. Bu dönüşüm, Stripe gibi geleneksel platformların, üçüncü parti geliştiricilerin temel hizmetlerin üzerine inşa etmesine nasıl izin verdiğini yansıtarak daha büyük ağ etkileri ve değer yaratımını teşvik ediyor. DeFi platform çağını girerken, özelleştirilebilir ve bileşenleri birleştirilebilir finansal uygulamaları teşvik etme yeteneği, mevcut DeFi protokollerinin pazarını genişletecek ve yeni bir uygulama dalgasının bu DeFi platformları üzerinde inşa etmesini sağlayacak belirleyici bir özellik haline gelecektir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Merkezi Olmayan Finans'ın üç büyük trendi
Yazar: Mason Nystrom, Pantera ortağı; Çeviri: 0xjs@金色财经
Tüketici DeFi
Faiz oranlarının düşmesiyle birlikte, DeFi getirileri daha çekici hale gelmeye başladı. Artan volatilite daha fazla kullanıcı, getiri ve kaldıraç getirdi. RWA'nın sağladığı daha sürdürülebilir getirilerle birlikte, tüketici düzeyinde kripto finans uygulamaları oluşturmak aniden çok daha kolay hale geldi.
Bu makro eğilimleri zincir soyutlaması, akıllı hesap/cüzdanlar ve mobil tarafa yönelik genel dönüşümdeki yeniliklerle birleştirdiğimizde, tüketici düzeyinde bir DeFi deneyimi yaratma konusunda belirgin bir fırsat ortaya çıkıyor.
Son birkaç yılda en başarılı kripto finans uygulamaları, kullanıcı deneyimini geliştirme ve spekülasyonun bir araya gelmesiyle doğmuştur.
● Ticaret botları (örneğin Telegram) – Kullanıcılara mesajlaşma ve sosyal deneyim içinde ticaret yapma yeteneği sağlar.
● Daha iyi kripto cüzdanları (örneğin Phantom) - Mevcut cüzdan deneyimini iyileştirin ve birden fazla zincirde daha iyi bir deneyim sunun
● Yeni terminal, portföy izleyici ve keşif katmanı (örneğin Photon, Azura, Dexscreener vb.) – İleri düzey kullanıcılar için ileri düzey özellikler sunarak kullanıcılara CeFi benzeri bir arayüzle DeFi'ye erişim sağlamak.
● memecoins'un Robinhood'u (örneğin Vector, Moonshot, Hype vb.) – Şu ana kadar kripto para birimleri genellikle masaüstü platformlarına yönelirken, mobil öncelikli deneyim gelecekteki ticaret uygulamalarına hakim olacak.
● Token launchpad – (örneğin, Pump, Virtuals vb.) – teknik yeterliliği ne olursa olsun herkes için izin gerektirmeden token oluşturma yetkisi sağlar.
Artan sayıda tüketici düzeyinde DeFi uygulaması piyasaya sürüldükçe, bunlar finansal teknoloji uygulamaları gibi görünecek ve kullanıcıların sevdiği standart kullanıcı deneyimine sahip olacaklar, ancak arka planda DeFi protokollerini toplu halde birleştirip kişiselleştirilmiş deneyimler sunacaklar. Bu uygulamalar keşif deneyimine, sunulan ürünlere (örneğin, getiri türleri), ileri düzey kullanıcıları cezbetmeye (örneğin, çoklu teminat kaldıraç gibi kullanışlı özellikler sunarak) odaklanacak ve genellikle zincir üzerindeki etkileşimlerin karmaşıklığını soyutlayacaklar.
RWA Uç Dönmesi: İçsel Büyüme ve Dışsal Büyüme
2022'den bu yana, yüksek faiz oranları, (RWA), zincir üstü gerçek dünya varlıklarının büyük bir akışını destekledi. Ancak şimdi, BlackRock gibi büyük varlık yöneticileri, zincir üzerinde RWA yayınlamanın programlanabilir finansal varlıklar, varlıkların çıkarılması ve sürdürülmesi için düşük maliyetli bir yapı ve daha fazla varlık erişilebilirliği dahil olmak üzere anlamlı faydalar sağladığını fark ettikçe, zincir dışı finanstan zincir içi finansmana geçiş hızlanıyor. Stabilcoinler gibi bu avantajlar, mevcut finansal ortamdan 10 kat daha yüksektir.
RWA.xzy ve DefiLlama'ya göre RWA, Ethereum varlıklarının yüzde 21-22'sini oluşturuyor. Bu RWA'lar öncelikle A dereceli, ABD hükümeti destekli ABD Hazine bonoları biçimindedir. Bu büyüme büyük ölçüde yüksek faiz oranlarından kaynaklandı ve bu da yatırımcıların DeFi yerine Fed'de uzun pozisyon almasını kolaylaştırıyor. Makro rüzgarlar değişerek Hazine tahvillerini daha az çekici hale getirirken, zincir üstü varlıkları tokenize etmek için kullanılan Truva atı Wall Street'e girdi ve daha riskli varlıkların zincir üzerine girmesi için baraj kapaklarını açtı.
Geleneksel varlıkların giderek daha fazla zincire aktarılmasıyla birlikte, bu karmaşık bir uçan tekerlek etkisini tetikleyecek ve yavaş yavaş DeFi protokolleri ile geleneksel finans yollarını birleştirip değiştirecektir.
! qNysV0BlRSimwPB6IYYwNjmhgNUHuXxyIiTZZPrh.jpeg
Bu neden önemlidir? Kripto paranın büyümesi, dışsal sermaye ile içsel sermayenin birleşiminden kaynaklanmaktadır.
DeFi'nin büyük bir kısmı içsel (DeFi ekosisteminde esasen döngüsel) olup, kendi kendine büyüyebilme kapasitesine sahiptir. Ancak tarihsel olarak oldukça bir yansıma özelliği taşımaktadır: yükselir, düşer ve sonra tekrar başlangıç noktasına döner. Ancak zamanla, yeni protokoller DeFi'nin payını istikrarlı bir şekilde genişletmiştir.
Maker, Compound ve Aave aracılığıyla gerçekleştirilen zincir üstü borç verme, kripto yerel teminatların kaldıraç olarak kullanım alanını genişletmiştir.
Merkeziyetsiz borsalar, özellikle AMM'ler, alınıp satılabilir token yelpazesini genişletti ve zincir üstü likidite başlattı. Ancak DeFi, kendi pazarını ancak bir dereceye kadar geliştirebilir. Endojen sermaye (örneğin, zincir üstü varlıklardaki spekülasyon) kripto pazarını güçlü bir varlık sınıfına itmiş olsa da, dışsal sermaye (zincir üstü ekonominin dışında var olan sermaye) bir sonraki DeFi büyüme dalgası için çok önemlidir.
RWA, potansiyel dış sermayenin büyük bir kısmını temsil eder. RWA (mallar, hisse senetleri, özel kredi, döviz vb.) DeFi'nin genişlemesi için en büyük fırsatı sunar ve sermayenin bireysel yatırımcıların cebinden tüccarların cebine aktarılmasıyla sınırlı kalmaktan çıkarır. Stablecoin pazarının büyümesi için daha fazla dış kullanım (blok zinciri finansal spekülasyonu yerine) gerektirdiği gibi, diğer DeFi faaliyetlerinin (örneğin ticaret, borç verme vb.) de büyümesi gerekmektedir.
DeFi'nin geleceği, tüm finansal faaliyetlerin blok zincirine taşınacağı yönündedir. DeFi, daha fazla zincir üzerindeki yerel yaşam aktiviteleriyle gerçekleştirilen içsel genişleme ile gerçek dünya varlıklarının zincire aktarılması yoluyla sağlanan dışsal genişleme olmak üzere, iki paralel genişlemeye tanık olmaya devam edecektir.
DEFI'nin platformlaşması
“Platformların güçlü olmasının nedeni, üçüncü taraf tedarikçiler ile son kullanıcılar arasındaki ilişkileri teşvik etmeleridir.” — Ben Thompson
Kripto protokolleri, platformlaşma anlarını karşılamaya hazırlanıyor.
DeFi uygulamaları, bağımsız uygulama protokollerinden olgun platform protokollerine doğru aynı iş modeli yönünde gelişmektedir.
Ama bu DeFi uygulamaları platform haline nasıl geldi? Günümüzde, çoğu DeFi protokolü oldukça katı ve bu protokollerle etkileşime girmek isteyen uygulamalar için tek tip hizmetler sunuyor.
Birçok durumda, uygulamalar yalnızca standart kullanıcılar gibi protokole çekirdek varlıklarının (örneğin likidite) ücretini ödemekte, protokol içinde farklılaştırılmış bir deneyim veya programlama mantığı oluşturma yeteneğine sahip olmamaktadır.
Çoğu platform bu şekilde başlar ve tek bir kullanım durumu için temel sorunu çözer. Stripe başlangıçta çevrimiçi mağazalar gibi bireysel işletmelerin web sitelerinde ödeme kabul etmesine izin veren bir ödeme API'si sundu, ancak bu yalnızca tek bir işletme için işe yaradı. Stripe Connect'in piyasaya sürülmesiyle, işletmeler birden fazla satıcı veya hizmet sağlayıcı adına ödemeleri işleyebildi ve bu da Stripe'ı bugünkü platform haline getirdi. Daha sonra, geliştiricilere daha fazla entegrasyon oluşturmak için daha iyi bir yol sağlayarak ağ etkisini güçlendirdi. Benzer şekilde, Uniswap gibi DeFi platformları artık DEX'ler gibi takasları kolaylaştıran bağımsız uygulamalardan, herhangi bir geliştiricinin veya uygulamanın Uniswap'ın likiditesinin üzerinde kendi DEX'lerini oluşturmasına izin veren DeFi platformları oluşturmaya geçiyor.
DeFi platformalarının dönüşümündeki temel itici güç, iş modelindeki değişim ve tekil likidite protokollerinin evrimi.
Tekil likidite ilkelleri – Uniswap, Morpho, Fluid – DeFi protokolleri için toplam likidite sağlayarak, likidite sağlayıcıları ve uygulamalar/kullanıcılar gibi değer zincirinin iki modüler parçasına erişim sağlar. Likidite sağlayıcıları için deneyim, fonları farklılaştırılmış havuzlara veya silo haline getirilmiş kasalara sahip bir protokol yerine tek bir protokole tahsis ederek daha akıcı hale geldi. Uygulamalar için artık temel hizmetleri (ör. DEX'ler, borç verme vb.) bir araya getirmek yerine DeFi platformlarından likidite kiralayabilirler.
İşte ortaya çıkan DeFi platform protokollerine bazı örnekler:
Uniswap V4, uygulamaların (örneğin, hook'lar) Uniswap'ın V4 protokolünden likidite kiralayabilmesini sağlayan bir tekil likidite modeli sunarak, Uniswap V2 ve V3'te olduğu gibi likiditeyi protokol yönlendirmesiyle basitçe sağlamaktan çok daha fazlasını yapıyor.
Morpho, MorphoBlue'nun MetaMorpho (likidite için orijinal MorphoBlue'nun üzerine inşa edilmiş bir protokol) tarafından oluşturulan kasalar aracılığıyla izinsiz erişim ile çekirdek likidite ilkel katmanı olarak hareket ettiği benzer bir platform modeline geçti.
Benzer şekilde, Instadapp'in Fluid protokolü, kredi verme ve DEX protokollerinin yararlanabileceği bir ortak likidite katmanı oluşturdu.
! o02y1FPg72FqdIZdkG2C6wE7B8YOjedA8nCdtrc2.jpeg
Bu platformlar arasında farklılıklar bulunsa da, ortak nokta, yeni ortaya çıkan DeFi platformlarının benzer modelleri paylaşmasıdır; üst katmanda tekil likidite sözleşmesi katmanı inşa edilmekte ve bunun üzerine daha fazla modüler protokol inşa edilerek daha büyük uygulama esnekliği ve özelleştirme sağlanmaktadır.
DeFi protokolleri, bağımsız uygulamalardan olgun platformlara evrildi ve bu, zincir üstü ekonominin olgunlaşmasını simgeliyor. Uniswap, Morpho ve Fluid (eski adıyla Instadapp) gibi protokoller, tekil likidite ilkelere ve modüler mimarinin benimsenmesiyle yeni esneklik ve yenilik seviyeleri sunuyor. Bu dönüşüm, Stripe gibi geleneksel platformların, üçüncü parti geliştiricilerin temel hizmetlerin üzerine inşa etmesine nasıl izin verdiğini yansıtarak daha büyük ağ etkileri ve değer yaratımını teşvik ediyor. DeFi platform çağını girerken, özelleştirilebilir ve bileşenleri birleştirilebilir finansal uygulamaları teşvik etme yeteneği, mevcut DeFi protokollerinin pazarını genişletecek ve yeni bir uygulama dalgasının bu DeFi platformları üzerinde inşa etmesini sağlayacak belirleyici bir özellik haline gelecektir.