"Yapay Zeka Patlaması" ve "Kaya Gazı Patlaması", Yapay Zeka Yatırımları için Gerekenler Neler? | Ishihara Jun'un ABD Hisse Senedi Trendleri 5 Hisse | Manekuri, Monex Securities'in Yatırım Bilgileri ve Para ile İlgili Medya

"En ileri düzey AI'ye sahip olan mı piyasayı kontrol edecek?"

Dünyanın yarı iletken tasarım, geliştirme ve üretimiyle uğraşan 10 şirketin net karı, 2025 yılının Ocak-Mart döneminde 3 yıl aradan sonra rekor seviyeye ulaştı. Nihon Keizai Shimbun'un 12 Haziran tarihli "Dünyanın Yarı İletken Devi 3 Yıl Aradan Sonra Rekor Kar Elde Etti, Nvidia'nın [NVDA] Kar Oranı %40'a Çıktı" başlıklı haberine göre, net kar miktarı toplamda 46.3 milyar dolar ile bir önceki yılın aynı dönemine göre %41 arttı.

Aşağıda 10 şirketin Ocak-Mart dönemi (bazıları 2024 yılının Aralık-2025 yılının Şubat dönemi, 2-4 Nisan dönemi) için dolar bazında derlenmiş verileri yer almaktadır. Nvidia ve Tayvan Yarı İletken Üretimi (TSMC) [TSM], Micron Technology [MU] ve Advanced Micro Devices (AMD) [AMD] kâr seviyelerini önemli ölçüde artırırken, İsviçreli STMicroelectronics [STM] kâr azalması yaşadı, Intel [INTC] ise zararı arttı.

3 yıl önce (2022'de) en yüksek kazancı güncellediğinde, yarı iletken tedarik sıkıntısı ve evde kalma talebi gibi arka planlarla akıllı telefon ve bilgisayarlarını erkenden değiştiren birçok insan oldu ve CPU (merkezi işlem birimi) ve bellek satışları genişledi. O dönemde, bunlarla ilgilenen Güney Koreli Samsung Electronics ve Intel iyi bir performans gösteriyordu ve bu iki şirketin toplam kâr oranı %47'ydi.

Ancak 2025'te, daha önce bahsedilen Samsung Electronics ve Intel kötü bir durumda iken, AI'ye yönelik yarı iletken üreten şirketlerin büyümesi hızlanıyor. Nvidia'nın toplam kârdaki pay oranı yaklaşık %40'a (2022'de %4) yükseldi. Yarı iletken pazarını yönlendiren killer uygulamanın AI (yapay zeka) haline geldiği ortaya çıkıyor.

【Şekil 1】Yarı iletken şirketlerinin performansı (NVIDIA 2025 Şubat-Nisan dönemi, Micron Technology 2024 Aralık'tan 2025 Şubat'a kadar) Kaynak: Yazar tarafından Japonya Ekonomi Gazetesi verileri kullanılarak hazırlanmıştır.

Çin'in teknolojik yeniliklerini hızlandıran ihracat kısıtlamaları, rekabet yalnızca AI çipleri meselesi değildir.

Nvidia'nın 28 Mayıs'ta açıkladığı 2026 mali yılı 1. çeyrek (2025 Şubat-Nisan) sonuçları, gelirinin bir önceki yılın aynı dönemine göre %69 artışla 44 milyar 620 milyon dolar, net karın ise %26 artışla 18 milyar 750 milyon dolar olduğunu gösterdi. Gelir ve net kar her ikisi de piyasa beklentilerini aşmasına rağmen, ABD hükümetinin Çin'e yönelik ihracat kısıtlamalarıyla ilgili stok karşılıkları gibi masraflar kaydetmesi etkili oldu ve peş peşe en yüksek kar rekoru kırma durumu 2 yıl aradan sonra sona erdi.

【図表2】NVIDIA'nın satış geliri ve net karı Kaynak: Yazar tarafından hazırlanmış mali raporlar 2022 yılında ABD Ticaret Bakanlığı tarafından ileri düzey yarı iletkenlere yönelik ihracat kısıtlamaları getirildikten sonra, NVIDIA, Çin'e özel olarak tasarlanmış GPU'ları (görüntü işleme yarı iletkenleri) piyasaya sürdü. Ancak, kısıtlamaların sıkılaşmasıyla birlikte, 2025 Nisan ayında, NVIDIA'nın 2024'ten itibaren Çin'e sevk ettiği ileri düzey yarı iletken "H20", kısıtlamaların kapsamına alındı. H20, Çin'e yönelik olarak üretilmiştir ve esasen Çin dışındaki bir pazarı yoktur. NVIDIA, 2-4 aylık dönemde 4.5 milyar dolarlık değer kaybı kaydetti.

CEO Jensun Fang, mali sonuçlar hakkında düzenlenen toplantıda, "Rekabeti sürdürmek için sınırlı seçenekler arıyoruz" diyerek, düzenlemelere uyarak Çin pazarındaki faaliyetlerini sürdürme niyetinde olduğunu belirtti. Bazı haberler de, Nvidia'nın H20'nin yerini alacak bir ürün tasarımı üzerinde çalıştığını bildiriyor.

ABD'nin ihracat kontrolü hakkında, Fan Bey yatırımcılarla yaptığı kazanç çağrısında şunları ifade etti.

Çin, dünyanın en büyük AI pazarlarından biridir ve küresel başarıya giden bir zemin oluşturmaktadır. Dünya genelindeki AI araştırmacılarının yarısı Çin'de bulunmaktadır ve Çin’i kontrol eden platformlar, dünyayı yönlendiren bir konumda bulunmaktadır. Çin’in AI’sı, ABD’nin çiplerinin varlığına veya yokluğuna bağlı olmaksızın ilerlemektedir. Gelişmiş modellerin eğitilmesi ve dağıtılması için hesaplama gereklidir. Sorun, Çin’in AI’ya sahip olup olmaması değildir. Sorun, dünyanın en büyük AI pazarının Amerikan platformlarında çalışıp çalışmayacağıdır.

Çin'e yönelik düzenlemeleri güçlendirmek, sadece Çin'i yurt dışında güçlendirmek ve ABD'nin pozisyonunu zayıflatmakla sonuçlanır. İhracat düzenlemeleri, Çin'in teknolojik yenilik ve ölçek genişlemesini hızlandırmaktadır. AI yarışması sadece çiplerin bir meselesi değildir. Dünya hangi yığın üzerinde hareket edeceği meselesidir. O yığın 6G ve kuantumu kapsayacak şekilde büyüdükçe, ABD'nin küresel altyapı liderliği krizde kalmaktadır.

ABD, Çin'in AI çipleri üretemeyeceği varsayımıyla politikalar geliştirmişti. Bu varsayım her zaman sorgulanmıştı, ancak şimdi yanlış olduğu ortaya çıktı. Çin'in devasa bir üretim kapasitesi var. Sonunda, AI geliştiricilerini kazanan platform AI'yi de kazanacak. ABD'nin platformunu güçlendirmesi ve dünya genelindeki AI yeteneklerinin yarısını rakiplere kaptırmaması gerekiyor.

Bölüm bazında satış rakamlarına bakıldığında, veri merkezi için satışlar geçen yılın aynı dönemine göre %73 artışla 39.1 milyar dolara ulaşarak toplamın yaklaşık %90'ını oluşturdu. Normalde, 2-4 aylık dönem yıl sonundaki yoğun dönemin ardından duraklama dönemi olarak kabul edilmektedir ve yıl içinde satışların yavaşladığı bir zamandır. Bu nedenle yaklaşık %70'lik bir artış sağlamanın olağanüstü olduğu söylenebilir. Nvidia'nın CFO'su (Finans Direktörü) Colette Kress, AI (yapay zeka) talebinin öğrenmeden çıkarıma doğru kaydığını ve müşterilerin taahhütlerinin güçlü olduğunu belirtti.

[Şekil 3] Nvidia'nın bölümsel satış gelirlerinin gelişimi Kaynak: Yazarın hazırladığı mali raporlar

[Şekil 4] NVIDIA'nın bölgesel satış gelirlerinin zaman içindeki değişimi Kaynak: Yazar tarafından hazırlanan mali raporlar Bölgesel olarak, Çin'in satışlardaki oranı beklenenin altında kaldı ve önceki çeyreğe göre azaldı. İkinci çeyrek için de Çin'e yönelik gelirlerin önemli ölçüde azalması bekleniyor. Büyümenin devam ettiği Singapur hakkında, kazanç konferansında Colette'den ilginç bir açıklama yapıldı. Satışların yaklaşık %20'sini oluşturuyor, bu da büyük müşteri çoğunluğunun faturalama işlemlerinde Singapur'u kullandığı şeklinde açıklandı. Singapur'a yapılan satışların %99'undan fazlası ABD merkezli müşterilerin siparişlerine dayanıyor ve ürünlerin neredeyse tamamının (Singapur dışında) başka bir yere sevk edildiği belirtildi.

Yapay Zeka, toplumun genel altyapısı haline gelebilir mi?

Wall Street Journal, 26 May'da "Sovereign AI Dönemi, Yarımada Üreticileri İçin Ne Anlama Geliyor" başlıklı makalesinde, Suudi Arabistan'ın bölgesel ve küresel bir AI merkezi olarak konumunu sağlamlaştırmaya çalıştığını ve "AI yatırımlarının sürdürülebilirliği konusunda endişeleri olan yatırımcılar için, net bir stratejiye dayalı olarak büyük miktarda yatırım yapma isteği ve yeteneğine sahip yeni bir müşteri kitlesinin ortaya çıktığını" belirten bir varlık yönetimi analistinin yorumunu ele aldı.

Juan Bey, daha önce "İletişim hizmetleri, ulusal altyapının bir parçası olduğu gibi, AI da ulusal altyapının bir parçası olacak" demişti. Devletin AI'ye doğrudan yatırım yapma kavramını "Egemen (Sovereign) AI" olarak tanımladı ve egemen AI'ye olan talebin gelecekte "büyük olacağı kesin" dedi. Ayrıca, bu durumun Nvidia'nın büyümesini destekleyen önemli bir unsur olduğunu da belirtti.

Earnings call'da Fan şöyle ifade ediyor.

Suudi Arabistan, Tayvan ve BAE'de duyurulan gibi, sübvank bulut stratejik olarak hayati öneme sahiptir. Üretken yapay zeka ile ajan türü yapay zeka, yani alım, akıl yürütme, planlama ve eylem yapabilen yapay zeka arasındaki geçiş, her sektörü, her işletmeyi ve ülkeyi dönüştürecektir. AI ajanlarının, müşteri hizmetlerinden karmaşık karar verme süreçlerine kadar geniş bir yelpazede görevleri yerine getirebilen yeni dijital iş gücü olduğu varsayımındayız.

Ülkeler, kendi dijital yeteneklerini artırmak için devlet destekli AI platformları kurma yarışı içindedir. Geçen hafta İsveç'te, ülkenin ilk ulusal AI altyapısını kurdular. Japonya, Güney Kore, Hindistan, Kanada, Fransa, Birleşik Krallık, Almanya, İtalya, İspanya gibi ülkelerde halihazırda, girişimcilere ve sanayiye güç vermek için ulusal AI fabrikaları inşa edilmektedir. Egemen AI, Nvidia'nın yeni büyüme motorudur.

Burada önemli kavram, AI'nın kelimenin tam anlamıyla her sektörü etkileyen diğer teknolojilerle aynı hale geldiğidir. Elektrik de öyle, önemli bir altyapı oluşturuyor. Tabii ki, şu anda internet olarak bilinen bilgi altyapısı, her sektörü, her ülkeyi ve her toplumu etkiliyor.

AI'nin yaygınlaşması devam ederken, bu akımın bir süreliğine geri adım atması, tam olarak dünyanın dört bir yanındaki ülkelerin AI'yi yalnızca ilginç bir teknoloji veya önemli bir teknoloji olarak değil, kendi sanayileri, girişimleri ve toplumun genel altyapısı olarak tanımaya başladıkları zamanla örtüşmektedir. Bir zamanlar elektrik veya internet altyapısını kurduğumuz gibi, artık AI için altyapı kurma gerekliliği konusunda bir farkındalık yayılmaktadır ve bu "uyanış" birçok yeni fırsat yaratmaktadır.

Yukarıda bahsedilen Wall Street Journal makalesinde, Bank of America [BAC]'nın müşterilere yönelik raporunda "Sovereign AI, ticari bulut yatırımlarını mükemmel bir şekilde tamamlıyor" görüşünü belirttiği de yer alıyor. Sovereign AI pazarının uzun vadede yıllık 50 milyar dolarlık bir büyüklüğe ulaşma olasılığı var ve bu, "dünyanın AI altyapı fırsatlarının" %10-15'ine denk geliyor. Nvidia'nın bir sonraki ana savaş alanı, devlet gibi muazzam bir pazar olacak gibi görünüyor.

AI hakkında X'te ilginç bir içerik tartışılıyordu. @nickgiva1, X'te aşağıdaki gibi bir gönderi paylaştı.

"Birçok insanın bunu duyduğunu duydum."

1. Dünyanın diğer ülkelerindeki hisse senetleri Amerika Birleşik Devletleri'ne kıyasla yükselmeye başlamaktadır.

2. AI ve teknoloji önümüzdeki 1-5 yıl içinde patlayıcı bir şekilde büyüyecek.

Bu iki iddia tamamen çelişkili ve bunu savunan herkes mantıksızdır. ABD dışında teknoloji şirketi neredeyse yok ve teknoloji, ABD borsa endeksinde büyük bir ağırlık taşımaktadır.

Buna karşı @LynAldenContact yorum yapıyor.

"Aslında, her iki durumu bir arada tutma olasılığı olan bir senaryo var. Bu da bu. Diğer dünya borsa durumları iyi gidiyor ve AI de iyi gidiyor, ancak AI tarafından elde edilen kazançlar esasen son kullanıcıya fayda sağlıyor ve şirketlerin kar marjı, büyük yatırımlar nedeniyle çok az (ya da hiç kar elde etmiyor). Bunun somut bir örneği, 2010'lu yıllardaki kaya gazı patlamasıdır. Kaya gazı büyümesinin faydasını görenler, arzın büyük ölçüde arttığı için enerji fiyatlarının düştüğü tüketicilerdir. Ancak, kaya gazı üreticileri toplamda, gelirleri kadar harcama yaptı. Bu değer yatırımcılara geri dönmedi.

Bu gönderilerden de anlaşılacağı üzere, AI'ye yapılan yatırımlarda seçici olmak gereklidir.

Ishihara Jun'un Dikkat Çeken 5 Hisse Senedi

NVIDIA［NVDA］ Kaynak: TradeStation

Tayvan Yarı İletken Üretim Şirketi (TSMC)［TSM］ Kaynak: Ticaret İstasyonu

Qualcomm［QCOM］ Kaynak: TradeStation

Micron Technology [MU] Kaynak: TradeStation

Gelişmiş Mikro Cihazlar [AMD] Kaynak: TradeStation