"stablecoin" adıyla, "sovran finans" ve "on-chain tasfiye ağı" ile gerçeği derin bir deneme.
Yazı: Sanqing
Giriş
1 Ağustos 2025 tarihinde, Hong Kong'daki "Stablecoin Yönergesi" resmen yürürlüğe girecek ve yasal para birimlerine bağlı stablecoin'lerin ihraç işlemlerinin lisans başvurusu yapması ve rezerv, denetim, KYC/AML gibi düzenleyici standartlara uyması gerektiğini açıkça belirtecektir. Bu politika "kırmızı çizgi" çizilirken, Ant Group ve JD.com hemen hemen aynı anda stablecoin işine gireceklerini duyurarak, lisans yarışına katılan ilk Çinli teknoloji devleri oldular.
Yüzeyde, bu bir şirketin politikaya yanıt verdiği ve Web3'ü kucakladığı bir teknik yükseliş gibi görünüyor. Ancak, yapısal motivasyonlarını ve teknik mimarisini derinlemesine incelediğimizde, bunun aslında "stablecoin" adı altında, "egemen finans" ve "on-chain likidasyon ağı" gerçeğiyle derinlemesine bir deney olduğu ortaya çıkıyor.
Bir, neden Ant ve Jingdong? Onlar USDT'nin alternatifi için buraya gelmedi mi?
Anten ile JD'nin stabilcoin alanına girmesi, kripto para peşinden koşmak yerine, uluslararası finans düzeninde RMB'nin rolünü yeniden şekillendirmeye çalışmak olarak değerlendirilmelidir. Onlar, kripto yerli projelerden farklı olarak, DApp dünyasında dönen bir ödeme aracı yaratmayı hedeflemiyorlar:
Ant için, stablecoin, sınır ötesi ödeme döngüsünü tamamlayan son halkadır ve "on-chain Alipay+"in fiat para katmanıdır.
Jingdong için, stablecoin, yurtdışı e-ticaret platformları, tedarik zinciri finansmanı ve yurtdışı depo hesaplama sistemini bağlayan bir "on-chain likidite aracı"dır.
Her ikisinin de ortak bir hedefi var: Hong Kong'daki bu sistem atölyesinde "on-chain RMB bölgesi" oluşturarak "RMB uluslararasılaştırması" için yeni teknolojik yolları test etmek.
İki, Ant: Stabilcoin ile bir "Renminbi Hızlı Yolu" inşa etmek
2025 Haziranında, Ant Group ve Ant Financial Technology, stabilcoin lisansı için başvuracaklarını duyurdu. Görünüşte, ilki küresel ödeme işlerinden sorumlu, ikincisi ise dijital finans teknolojisine odaklanıyor. Ancak RWA pilot uygulamaları ve küresel bankalarla işbirliği yoluna baktığımızda, Ant Group'un gerçekten istediği, "RMB cinsinden + on-chain likidasyon" olan bir finansal altyapıyı domine etmek.
Ant Group, 2024 yılında Hong Kong'da RWA projesini tamamladı ve yenilenebilir enerji şarj istasyonları gelir haklarını tokenleştirdi, on-chain finansman uzlaşmasını tamamladı.
Ant Group ve Deutsche Bank, tokenleştirilmiş banka mevduatları ile stablecoin birleşimi üzerine bir stratejik işbirliği duyurdu ve küresel işletme ödemeleri için alternatif bir likidite yolu keşfediyor.
Alipay+ şu anda Asya'nın birçok ülkesinde büyük bir kullanıcı tabanına sahip, bir kez stabilcoin'in altyapı ödemelerine entegre edilmesiyle "RMB'nin Dolar'ın yerini alması" için teknik koşullara sahip olacak.
Başka bir deyişle, Ant Group bir ürün yapmıyor, Çin yuanının küresel ölçekte yürüyüşü için bir on-chain kanal tasarlıyor. Stabilcoin sadece en "nazik" teknik ifadedir.
Üç, JD.com: Tedarik Zinciri için Kendi «on-chain Hesaplama İç Döngüsü»nü Kuruyor
Ant Group'ün küresel finansal hırslarına kıyasla, JD daha çok "pragmatik" bir yaklaşım sergiliyor: 2024 yılından itibaren, altındaki JD Coin Chain Technology aracılığıyla, para otoritesinin stablecoin sandbox'una katılacak ve Hong Kong Doları'na bağlı bir stablecoin geliştirecek. Hedef kitle ise bireysel kullanıcılar değil, tüccarları, lojistik, depolama ve ödeme sistemlerindeki "hesaplama iç döngüsü".
Jingdong'un bu adımının arkasındaki mantık şudur:
İhracat e-ticaretinin global hesap dönemleri uzun ve ödeme işlemleri karmaşık, stablecoin sayesinde JD.com "platform - yurtdışı depo - satıcı" arasında verimli ve net bir hesap defteri sistemi oluşturabilir.
Tiansheng Bank ile iş birliği yaparak, hedefinin yalnızca coin çıkarımı değil, aynı zamanda küçük ölçekli bir ödeme ağı inşa etmek olduğu ve nihayetinde on-chain "JD İş Dünyası"nı yeniden inşa etmeyi amaçladığı belirtiliyor.
JD, kripto ödeme devi olmayı istemiyor; bunun yerine düşük güven maliyetine ve yüksek likidite verimliliğine sahip bir ticari altyapı işletmecisi olmayı hedefliyor.
Dört, iki modelin ortak talebi: dolara bağımlı olmamak, merkez bankasını beklememek
Ağ ve Jingdong'un yolları farklı, ancak ortak noktaları şudur:
Hepsi Hong Kong'da coin çıkarıyor, çünkü ana karada politikalar izin vermiyor, Hong Kong sistemi "ölçülebilir ve kontrol edilebilir".
USDT/USDC'yi seçmemek, dolar sistemine bağımlılığın finansal egemenliği elde etmelerini engelleyecektir.
CNY-CBDC'yi beklemiyorlar, çünkü merkez bankası dijital yuan'ın serbest döviz ve sınır ötesi uygulama yeteneği henüz yok.
Başka bir deyişle, bir ara çözüm seçtiler - CNH veya HKD stabilcoin aracılığıyla, yuan için özel bir yerel ödeme kanalı oluşturarak, egemen bir düzenleme beklemek yerine. Bu, hem piyasa fırsatlarına bir yanıt hem de bir gerçekçilik uzlaşmasıdır.
Beş, Riskler ve Görünüm: On-chain para egemenliği kimin eline geçecek?
Eğer Hong Kong gerçekten lisanslı stabilcoinlerin büyük ölçekte yaygınlaşmasına izin verirse, gelecekte dolaşım, hesap ve altyapıyı kontrol eden taraf, bankalardan daha yüksek bir "işlem yönetişim hakkı" elde edecektir. Ant Group ve JD.com, bu tür bir "finansal ara alan" için kural koyucuları olmayı deniyor. Ancak birçok zorlukla da karşılaşıyorlar:
Teknik güven mekanizması düzenleyici gereksinimleri karşılayabilir mi?
Sınır ötesi akışlar, sermaye düzenlemesi gri alan tartışmalarını tetikler mi?
ABD ve AB, "Çin sermayeli stablecoin ağı"nı bir tehdit olarak görüp Hong Kong'a baskı yapacak mı?
Ant Group veya JD.com'un, Çin devlet şirketleri / resmi tasfiye kurumları ile ortaklık yapması gerekecek mi, böylece kontrolü geri alacaklar mı?
Sonuç: Stablecoin, bir "ilk avantaj egemenliği" deneyidir
Anten ve JD, stablecoin yapmak için USDT ile piyasa payı için rekabet etmek ya da blok zincirine kullanım durumu bulmak amacıyla değil.
Onlar, bir Renminbi finans ağı için "pazar tipi versiyon" yaratıyorlar. Egemenlik sahneye çıkmadan önce, onlar harekete geçtiler.
Hong Kong stabilcoin sistemi, finans düzenine bir "yumuşak kayma"dır. Teknoloji şirketlerinin öncülüğünde, ticari mantıkla ilerleyen bu ağ inşasının, nihayetinde Çin tarzı para sisteminin bir parçası olup olmayacağı, uzun süre dikkatle izlenmesi gereken bir konu olacaktır. Bu anlamda, stabilcoin bir finansal ürün değil, önceden gerçekleşmiş bir siyasi eylemdir.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Ant ve Jingdong'un stablecoin kumarı: İş genişlemesi mi yoksa "on-chain egemenliği" öncüsü mü?
Yazı: Sanqing
Giriş
1 Ağustos 2025 tarihinde, Hong Kong'daki "Stablecoin Yönergesi" resmen yürürlüğe girecek ve yasal para birimlerine bağlı stablecoin'lerin ihraç işlemlerinin lisans başvurusu yapması ve rezerv, denetim, KYC/AML gibi düzenleyici standartlara uyması gerektiğini açıkça belirtecektir. Bu politika "kırmızı çizgi" çizilirken, Ant Group ve JD.com hemen hemen aynı anda stablecoin işine gireceklerini duyurarak, lisans yarışına katılan ilk Çinli teknoloji devleri oldular.
Yüzeyde, bu bir şirketin politikaya yanıt verdiği ve Web3'ü kucakladığı bir teknik yükseliş gibi görünüyor. Ancak, yapısal motivasyonlarını ve teknik mimarisini derinlemesine incelediğimizde, bunun aslında "stablecoin" adı altında, "egemen finans" ve "on-chain likidasyon ağı" gerçeğiyle derinlemesine bir deney olduğu ortaya çıkıyor.
Bir, neden Ant ve Jingdong? Onlar USDT'nin alternatifi için buraya gelmedi mi?
Anten ile JD'nin stabilcoin alanına girmesi, kripto para peşinden koşmak yerine, uluslararası finans düzeninde RMB'nin rolünü yeniden şekillendirmeye çalışmak olarak değerlendirilmelidir. Onlar, kripto yerli projelerden farklı olarak, DApp dünyasında dönen bir ödeme aracı yaratmayı hedeflemiyorlar:
Ant için, stablecoin, sınır ötesi ödeme döngüsünü tamamlayan son halkadır ve "on-chain Alipay+"in fiat para katmanıdır.
Jingdong için, stablecoin, yurtdışı e-ticaret platformları, tedarik zinciri finansmanı ve yurtdışı depo hesaplama sistemini bağlayan bir "on-chain likidite aracı"dır.
Her ikisinin de ortak bir hedefi var: Hong Kong'daki bu sistem atölyesinde "on-chain RMB bölgesi" oluşturarak "RMB uluslararasılaştırması" için yeni teknolojik yolları test etmek.
İki, Ant: Stabilcoin ile bir "Renminbi Hızlı Yolu" inşa etmek
2025 Haziranında, Ant Group ve Ant Financial Technology, stabilcoin lisansı için başvuracaklarını duyurdu. Görünüşte, ilki küresel ödeme işlerinden sorumlu, ikincisi ise dijital finans teknolojisine odaklanıyor. Ancak RWA pilot uygulamaları ve küresel bankalarla işbirliği yoluna baktığımızda, Ant Group'un gerçekten istediği, "RMB cinsinden + on-chain likidasyon" olan bir finansal altyapıyı domine etmek.
Başka bir deyişle, Ant Group bir ürün yapmıyor, Çin yuanının küresel ölçekte yürüyüşü için bir on-chain kanal tasarlıyor. Stabilcoin sadece en "nazik" teknik ifadedir.
Üç, JD.com: Tedarik Zinciri için Kendi «on-chain Hesaplama İç Döngüsü»nü Kuruyor
Ant Group'ün küresel finansal hırslarına kıyasla, JD daha çok "pragmatik" bir yaklaşım sergiliyor: 2024 yılından itibaren, altındaki JD Coin Chain Technology aracılığıyla, para otoritesinin stablecoin sandbox'una katılacak ve Hong Kong Doları'na bağlı bir stablecoin geliştirecek. Hedef kitle ise bireysel kullanıcılar değil, tüccarları, lojistik, depolama ve ödeme sistemlerindeki "hesaplama iç döngüsü".
Jingdong'un bu adımının arkasındaki mantık şudur:
Dört, iki modelin ortak talebi: dolara bağımlı olmamak, merkez bankasını beklememek
Ağ ve Jingdong'un yolları farklı, ancak ortak noktaları şudur:
Başka bir deyişle, bir ara çözüm seçtiler - CNH veya HKD stabilcoin aracılığıyla, yuan için özel bir yerel ödeme kanalı oluşturarak, egemen bir düzenleme beklemek yerine. Bu, hem piyasa fırsatlarına bir yanıt hem de bir gerçekçilik uzlaşmasıdır.
Beş, Riskler ve Görünüm: On-chain para egemenliği kimin eline geçecek?
Eğer Hong Kong gerçekten lisanslı stabilcoinlerin büyük ölçekte yaygınlaşmasına izin verirse, gelecekte dolaşım, hesap ve altyapıyı kontrol eden taraf, bankalardan daha yüksek bir "işlem yönetişim hakkı" elde edecektir. Ant Group ve JD.com, bu tür bir "finansal ara alan" için kural koyucuları olmayı deniyor. Ancak birçok zorlukla da karşılaşıyorlar:
Sonuç: Stablecoin, bir "ilk avantaj egemenliği" deneyidir
Anten ve JD, stablecoin yapmak için USDT ile piyasa payı için rekabet etmek ya da blok zincirine kullanım durumu bulmak amacıyla değil.
Onlar, bir Renminbi finans ağı için "pazar tipi versiyon" yaratıyorlar. Egemenlik sahneye çıkmadan önce, onlar harekete geçtiler.
Hong Kong stabilcoin sistemi, finans düzenine bir "yumuşak kayma"dır. Teknoloji şirketlerinin öncülüğünde, ticari mantıkla ilerleyen bu ağ inşasının, nihayetinde Çin tarzı para sisteminin bir parçası olup olmayacağı, uzun süre dikkatle izlenmesi gereken bir konu olacaktır. Bu anlamda, stabilcoin bir finansal ürün değil, önceden gerçekleşmiş bir siyasi eylemdir.