"Meşgul" son zamanlarda Hong Kong yatırım bankacılarının rutini haline geldi.
"Her hafta birkaç gün ana karada iş gezisi yapıyorum, projelerle ilgileniyorum, projeleri kapmaya çalışıyorum." Hong Kong'daki bir büyük Çin yatırım bankasının sponsorlarından biri belirtti.
Şu anda elinde toplam 8 adet Hong Kong hisse senedi IPO projesi var, bunlardan 2'si zaten halka arz başvurusu yaptı, 2'si de yakında başvuru yapacak, geri kalan birkaç firma ise bir süre sahada çalıştı. Bunun dışında, elinde birkaç müzakere halinde proje daha var, diğer firmalarla son sponsor sözleşmesini kapmak için rekabet etmesi gerekiyor, bunların arasında A hisseleri için Hong Kong'a halka arz projeleri de bulunuyor.
"Hong Kong'da toplantıdan sonra bir gün kadar bekleyip, tekrar iş seyahatine çıkıyorum." Başka bir yatırım bankacısı ise, "Uçak ya da yüksek hızlı trenle seyahat etmek günlük yaşam haline geldi, piyasa canlanmaya başladı, çalışma temposu sanki pandemi öncesi 2018 ve 2019'a geri döndü" dedi.
Hong Kong Borsası'nın IPO verileri, piyasanın canlılığını da doğruladı. Açık verilere göre, 15 Haziran itibarıyla Hong Kong Borsası'nda 30 şirketin IPO'su gerçekleşti. Ayrıca, A hisseleri ile Hong Kong'a kote olan yemek sosu şirketi Haitian Flavoring, sanayi şirketi Sanhua Intelligent ve başka iki sağlık şirketi halka arz sürecinde bulunuyor - bu 4 şirketin toplayacağı fon ile birlikte, Hong Kong Borsası'nın toplam fon toplama miktarı 100 milyar Hong Kong Doları'na ulaşacak ve bu da geçen yılın aynı dönemine göre %500'den fazla bir artış anlamına geliyor. Bu durum, Hong Kong Borsası'nın altı yıl aradan sonra küresel IPO fon toplama miktarında birinci sıraya geri dönmesini sağladı.
Agricultural Bank International Capital Markets Head Bian Jing stated that the current excitement around Hong Kong stock IPOs is the best window period since the second half of 2021.
O, bu yeni dalgada Hong Kong'da halka açılan şirketlerin hedeflerinin oldukça iyi olduğunu düşünüyor; bunlar arasında Ningde Zamanı, Heng Rui İlaç, Hai Tian Lezzet Endüstrisi gibi sektör liderleri de yer alıyor. Temas ettiği birçok egemen fon ve yurtdışı uzun vadeli fon, Hong Kong'a geri dönmeye ve aktif olmaya başladı. Bu arada, iki bölge arasındaki düzenleyici destek, anakaradaki lider şirketlerin Hong Kong'a halka açılması için politikaları destekliyor; bu, halka açılma başvurularının hızlandırılması gibi durumları içeriyor ve Hong Kong sermaye piyasasını canlı hale getiriyor.
Anakaradaki şirketlerin Hong Kong'da IPO hızlandırması: Bir haftada 52,2 milyar HKD toplandı, 200'den fazla sıra bekliyor.
"Genel olarak, Hong Kong piyasası gerçekten çok aktif hale geldi." UBS Küresel Yatırım Bankacılığı Bölümü Çin Müdürü Zhu Zhengqing, bu yılın Mayıs ayının üçüncü haftasında, bulunduğu ekibin Ningde Zamanı dahil 4 projeyi tamamladığını ve toplamda 8 milyar doların (yaklaşık 627 milyar Hong Kong Doları) üzerinde bir fon topladığını belirtti. Bu projelerin 3'ü Hong Kong sermaye piyasası projeleri, bunlar arasında Ningde Zamanı ve Heng Rui İlaç'ın halka arz projeleri, Bilibili'nin Hong Kong'daki yeniden finansmanı, ikincisi 690 milyon dolar topladı.
O hafta, Hong Kong IPO piyasasında küçük bir zirve yaşandı. Kamuya açık verilere göre, o hafta toplam 3 yerli şirket Hong Kong'da IPO gerçekleştirdi. Bunlardan biri, Ningde Zamanı'nın 410 milyar Hong Kong Doları'ndan fazla fon toplaması, diğeri Heng Rui İlaç'ın 98.9 milyar Hong Kong Doları fon toplaması, bir diğeri ise Mirxes'in 1.67 milyon ABD Doları fon toplaması oldu. Hong Kong borsa IPO piyasasında o hafta toplam fon miktarı 6.657 milyar ABD Doları, bu da 52.252 milyar Hong Kong Doları'na eşdeğerdir.
Bu, Hong Kong hisse senedi IPO pazarının Mayıs ayının üçüncü haftasında, yalnızca 7 günde 2024 yılında Hong Kong hisse senedi IPO pazarının toplam 829 milyar Hong Kong Doları tutarındaki fonlama miktarının %63'ünü tamamladığı anlamına geliyor.
Zhu Zhengqin, son iki yıla kıyasla, şu anda Hong Kong hisse senedi pazarının gerçekten çok daha aktif olduğunu düşünüyor. Onun gözlemlerine göre, geçen yıl Eylül ayından sonra, Hong Kong sermaye piyasası kısa bir süre için hareketlendi ancak ardından tekrar durakladı. Ancak bu yıl Ocak ayından itibaren, DeepSeek'in patlamasıyla Hong Kong sermaye piyasası yükselişe geçti, Çin ve ABD arasındaki ticaret anlaşmazlığı nedeniyle bir iki hafta biraz etkilense de, piyasa hızla toparlandı.
Heng Seng verilerinin hareketi de böyle: Heng Seng, bu yılın 13 Ocak'ında 18800 puandan başlayarak, 19 Mart'ta 24770 puana kadar yükseldi ve ardından düştü, 7 Nisan'da 20000 puanın altına geriledi, ardından yeniden tırmanarak 11 Haziran'da kapanışını 24000 puanın üzerinde yaptı.
Bianjing ve Zhu Zhengqin de dahil olmak üzere birçok Orta Çember yatırım bankacılığı uzmanı, bu piyasa coşkusunun bir süre devam edeceğini düşünüyor. Pek çok ana karasal şirket de bu eğilimi gördü, hatta bazıları Hong Kong'da halka açılma hızını artırmaya başladı.
Aird Financial Global Capital Market Müdürü Lin Zilong, gözlemlerine göre, çoğu projenin ihraççısının Hong Kong pazarında "tam bir toparlanma belirtisi" gördüğünü ve zihinsel olarak daha olumlu hale geldiğini belirtti.
Eskiden olduğu gibi, çoğu IPO projesinin ilerlemesi için yatırım bankası çalışanlarına ihtiyaç duyuluyordu. "Artık birçok ihraççı daha aktif bir şekilde ilerliyor." dedi. Bunun nedeni, bu ana karasal ihraççıların piyasanın yeniden canlanma belirtilerini görmesi ve Hong Kong'da halka arzın daha mümkün olduğunu düşünmeleridir.
Hong Kong Borsası verilerine göre, geçtiğimiz Nisan ve Mayıs ayında sırasıyla 37 ve 42 şirket halka arz başvurusu yaptı; bunun öncesinde ise Ocak, Şubat ve Mart aylarında sırasıyla 29, 11 ve 13 şirket halka arz başvurusunda bulundu. Bu veriler, Hong Kong'da halka arz edilen şirket sayısının gerçekten de artmakta olduğunu göstermektedir. Haziran ayının üzerinden henüz 2 hafta geçmedi, 11 Haziran itibarıyla 14 şirket halka arz başvurusu yaptı.
Hong Kong Borsası'nın resmi web sitesi, 13 Haziran itibarıyla 211 şirketin halka arz için sırada beklediğini, zaten halka arz edilenlerin ise 30 olduğunu göstermektedir.
Genel olarak, Hong Kong Borsası'nda her yıl yaklaşık 100'den fazla IPO kaydedilmektedir; hatta 2018 yılındaki piyasa zirvesinde 218 şirket halka açılmıştır. Bu, bu yıl Hong Kong borsa IPO'sunda bir "büyük tıkanıklık" yaşanabileceği anlamına geliyor - bu, ilgili düzenleyici kurumların onay sürecinin hızına bağlıdır.
Yetişkinler seçim yapmaz: Politika teşvik dönemini yakalamak için hem A hem de H'yi almalısınız.
"Artık, ihraççılar Hong Kong'da halka arz edilme konusunda bir tercih yapmıyorlar." Zhu Zhengqin, birkaç yıl önce, anakaradaki şirketlerin yurt içinde, ABD'de veya Hong Kong'da halka arz edilme seçenekleri olduğunda bunun bir tercih meselesi olduğunu düşündüklerini, ancak artık Hong Kong fırsatını ciddiyetle değerlendirdiklerini belirtti.
Bu, Hong Kong'un sonraki yeniden finansman kolaylığı ve şirket yöneticilerinin hisse senedi teşviklerini azaltma konusundaki kolaylıkları da dahil olmak üzere, ihraççiler için Hong Kong pazarının daha erişilebilir hale geldiği anlamına geliyor.
Bian Jing, ihraççının şu anda Hong Kong pazarını seçmesinin önemli bir nedeninin, bu dönemde Hong Kong borsa IPO pazarının, 2021'in ikinci yarısından bu yana en iyi pencere dönemi olduğunu ve bu durumun aynı zamanda bir politika avantajı penceresi olduğunu belirtti.
Geçen yıl, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu "Beş Noktalı Hong Kong İşbirliği Önlemleri"ni tanıttı; bunlar arasında "Ana karadaki sektör lideri şirketlerin Hong Kong'da halka açılmasını desteklemek" gibi önlemler de bulunmaktadır, ayrıca A hisseli şirketlerin Hong Kong'da halka açılmasını teşvik etmeyi içermektedir.
Aydıner Finans Grubu'ndan Lin Zilong'un duyguları daha derin. Kendisi ve ekibi iki yıl önce, anakaradan Hong Kong'a halka arz projeleri için hazırlıklara başlamıştı, bunlar arasında A hisseleri ile Hong Kong'a halka arz da bulunuyor. Daha önce, piyasa belirsizliği ortamında, kendisi ve ekibi bu anakaradaki A hisseleri şirketleriyle Hong Kong'a halka arz planları hakkında konuştuğunda, diğer taraf pek olumlu geri dönüş yapmamıştı.
Hong Kong'da IPO projeleriyle uğraşan bir yatırım bankası uzmanı, geçen yıl anakaradaki A hisseleri şirketlerinin yönetimiyle Hong Kong'da halka açılma planları hakkında konuştuğunda, hatta bazıları tarafından "dolandırıcı" olarak bile düşünüldüğünü belirtti. Çünkü A hisselerine kıyasla, Hong Kong borsası geçmişte sürekli olarak likidite ve değerleme gibi sorunlar nedeniyle eleştiriliyordu.
Bu arada, ihraççılar için Hong Kong'da halka arz yapılması, öngörülen halka arz takvimi ve maliyetler gibi unsurları dikkate almayı gerektirir. Daha önce, A hisselerinin Hong Kong'da halka arz edilmesi için zaman çizelgesi belirsizdi ve bu, ihraççılar ve yatırım bankaları için zorlayıcı bir sorun olmuştur. Genel olarak, süreç sorunsuz ilerlediğinde, Hong Kong IPO'su için halka arz takvimi, halka arz başvurusunun sunulmasından itibaren genellikle 6-9 ay veya 12 ay sürmektedir.
Her şey, "926 politikası" sonrasında değişmeye başladı. (Not: 26 Eylül'de, Çin Komünist Partisi Politbürosu toplantısı yapıldı ve toplantıda sermaye piyasalarını canlandırmak için çaba gösterilmesi gerektiği vurgulandı.) Hong Kong ve A hisseleri o dönemde büyük bir yükseliş yaşadı. Piyasa için en tanıdık olanı ise, 17 Eylül'de, A hissesi şirketi Midea Group'un Hong Kong'da başarıyla işlem görmeye başlamasıydı; 300 milyar HKD'den fazla fon topladı ve sonraki piyasa performansı da oldukça iyiydi, iki gün içinde artış oranı bir ara %17'ye ulaştı.
Lin Zilong, ekibiyle birlikte temas kurduğu ana karasal A hisseleri ihraççılarının, diğer bölgelerdeki ihraççılara göre politikalara daha duyarlı olduğunu belirtti. Midea Group'un halka arzının ardından, A hisselerinin Hong Kong'a listelenmesini destekleyen yeni politika sinyallerinin çok kesin olduğunu görüyorlar, Hong Kong'a listelenme olasılığının daha yüksek olduğuna inanıyorlar, tartışılması gereken daha fazla konu ise değerleme meselesi.
Ardından, Ningde Zamanı'nın Hong Kong'a上市审批sının hızlandırılması gibi unsurlar, bu ana karasal ihraççıların politikaların yönünü daha net bir şekilde anlamalarını sağladı.
Birçok merkez bankası yatırımcısı, önümüzdeki uzun bir süre boyunca, Hong Kong hisse senedi pazarındaki hareketliliğin muhtemelen Hong Kong'a listelenen A hisselerinin projelerine odaklanacağını düşünüyor; bu projeler, Hong Kong hisse senedi pazarındaki fonlama pazarını yönlendirmektedir.
Bu pek zor bir anlayış değil, bu dönemde Hong Kong'a giden A hisseleri şirketlerinin çoğu iyi hedeflere sahip, piyasa değeri genellikle 1 milyar doları aşıyor, hatta 5 milyar dolara yakın. 20 Mayıs itibarıyla, Hong Kong'a gitmeyi açıkça belirten A hisseleri şirketlerinin verileri aşağıdaki gibidir (görüntü UBS'ten alınmıştır).
"Bu politika penceresini kesinlikle değerlendirmeliyiz" diyor Lin Zilong, bu, tanık olduğu pek çok ana karasal ihraççının düşüncesi. Şu anda ana karasal ihraççıların zihniyetinde büyük bir değişim yaşandığını düşünüyor ve borsa listesine çıkma konusunda daha istekli olduklarını belirtiyor. Bu ihraççılar, şu anda avantaj döneminden yararlanarak Hong Kong'da halka açılıp fon toplamanın fırsatını yakaladıklarını, önlerini açıp ilerlemeleri gerektiğini, topladıkları fonlarla geri alım yapabileceklerini veya yurtdışında iş yapabileceklerini düşünüyorlar.
Bian Jing, bu içten yapılan açıklamada, bu dalganın ana karadaki şirketlerin Hong Kong'a akın etmesinin yanı sıra, şu anda Çinli şirketlerin "denizaşırı çıkış“ hevesinin de etkisi olduğunu belirtti. Bildiği kadarıyla, Hong Kong'a halka açılmaya giden birçok ana karadaki şirketin, şu anda güçlü bir denizaşırı veya küresel sanayi yapılandırma ihtiyacı var.
Bir orta ölçekli aracı kurumun yöneticisi, gözlemlerine göre A hisselerinin Hong Kong'da listelenme onayının, yeni hisselerin Hong Kong veya ABD'de listelenmesine göre gerçekten daha hızlı olduğunu belirtti. Ayrıca, şu anda Hong Kong'a giden A hisselerinin, nispeten yurtiçindeki sektör lideri şirketler olduğunu ve zaten A hisselerinde işlem gördüklerini, bu nedenle ilgili belgelerin ve incelemenin daha kolay olabileceğini de ifade etti.
Elbette, Hong Kong borsa likiditesi giderek artıyor ve bu da Hong Kong'a halka arz edilen şirketler için önemli bir nokta. Kamuya açık verilere göre, Hong Kong Borsası 2025 yılının ilk 5 ayında, ortalama günlük işlem hacmi 242,3 milyar HKD olup, bu da geçen yılın aynı dönemindeki 110,2 milyar HKD'ye kıyasla %120'lik bir artış göstermektedir.
Önceki A hisseleri şirketlerinin güneyde listeye alınmasından farklı olarak, likiditenin yanı sıra, şimdi Hong Kong borsasındaki değerlemelerde de bazı değişiklikler ortaya çıkmaya başladı. Hang Seng Endeksi, 24000 puanı aşarak yükselmeye devam ediyor ve A hisseleri ile Hong Kong hisseleri arasındaki fiyat farkı giderek daralıyor, hatta "Hong Kong hisseleri primli A hisseleri ters çevrilmesi" durumu ortaya çıkıyor.
Örneğin, Ningde Zamanı, 20 Mayıs'ta hisse başına 263 Hong Kong Doları ile listeye girdi ve A hisselerine göre yaklaşık %7 indirimliydi, ancak o günün açılışında %12'den fazla yükseldi, bir ara %18'den fazla artış kaydetti ve hisse başına 306,20 Hong Kong Doları ile kapandı, bu da o gün A hisseleri (263,00 Yuan hisse başına) ile karşılaştırıldığında hafif bir prim gösteriyordu. Bu durum, A+H hisseleri arasında oldukça nadirdir. Aslında, Ningde Zamanı'nın sonraki piyasa performansı da A hisselerine göre sürekli olarak hafif bir prim göstermiştir.
A+H ile aynı anda işlem gören 100'den fazla şirket arasında, bu tür bir durum sık görülmemektedir. Daha önce, A hisseleri Hong Kong borsa listesine çıktığında, H hisselerinin fiyatları genellikle A hisselerine göre uzun vadede indirimli olarak işlem görmüştür. Kamuya açık verilere göre, primli işlem gören nadir şirketler arasında BYD ve China Merchants Bank gibi şirketler yer almıştır.
Bazı Orta Çember fon yöneticileri, hedefin kıtlığının yanı sıra, Ningde Zamanı'nın Hong Kong borsasındaki ihraç yapısının dolaşım hisselerinin temelinin nispeten küçük olmasının da hisse fiyatının yükselmesini etkileyen bir faktör olduğunu düşünüyor. (Not: Ningde Zamanı'nın A hisseleri ve Hong Kong hisselerinin dolaşım hisseleri sırasıyla 3.9 milyar hisse ve 156 milyon hissedir.)
China International Capital Corporation Yönetim Komitesi Üyesi Wang Shuguang, Çin'in iyi şirketlerinin Hong Kong'da halka arz edildikten sonra A hisseleri ticaret fiyatlarında belli bir prim olduğunu belirtti. Bu durum, bu şirketlerin uluslararası yatırımcılar tarafından tanındığını göstermektedir ve bu, ilerleyen süreçte A hisseleri pazarına yansıyabilir, böylece daha fazla yatırımcı bu düşük değerlendirilen A hisseleri iyi şirketlerine dikkat edebilir.
Orta ölçekli bir aracı kurumun yöneticisi, Çin'in A sınıfı hisselerinin ulusal olarak halka arz edilmesi için henüz bir engelin kalkmadığını ve öngörülebilir gelecekte Çin varlıklarının halka arzı için aslında daha fazla seçeneğin olmadığını, Hong Kong piyasası dışında ifade etti. Bunun nedeni, jeopolitik faktörlerin, halka arz sahiplerinin ABD veya Avrupa’da halka arz edilmesi konusunda daha temkinli olmalarıdır.
Eğer çoktan seçmeli sorular iyi yapılamazsa, en iyi halka arz fırsatını kaçırabilirsiniz; sınır ötesi e-ticaretin önde gelen şirketi Shein en iyi örnektir.
Shein bir dönem Amerika, İngiltere ve hatta Singapur'da halka açılmayı planlıyordu, ancak son dönemde Hong Kong'da halka arz başvurusu yapmayı planlıyor. Seçim yapıldığı bu yıllar boyunca, Shein'in değeri yarı yarıya azaldı ve en yüksek 100 milyar dolarlık değerlemeden, bugün itibarıyla değeri muhtemelen 30 milyar doların altına düştü.
Ningde Zamanı "kötü" bir başlangıç yaptı: Yatırım bankaları kazanç sağlamasa da işe sarılmaya başladı.
A hissedeki şirketlerin Hong Kong'da halka arz edilme heyecanının ne kadar süreceğine dair Wang Shuguang, A hissedeki şirketlerin Hong Kong'a halka arz edilmesinin bir trend olacağını ve muhtemelen uzun bir süre devam edeceğini belirtti.
Açık veriler, bu yıl kesin olarak Hong Kong'a kote olan A-hisse şirketlerinin sayısının yaklaşık 50 olduğunu göstermektedir. 13 Haziran itibarıyla, Hong Kong'da kote olan A-hisse şirketlerinin toplam sayısı 5'tir; bunlar arasında Ningde Zamanı, Heng Rui İlaç ve Ji Hong Hisseleri bulunmaktadır. Ayrıca, Hai Tian Lezzetleri ve Sanhua Akıllı gibi 2 şirket de halka arz sürecindedir.
Zhu Zhengqin, A hissesi listelenen şirketlerin havuzunun yeterince büyük olduğunu düşünüyor, şu anda Hong Kong'a listeleme kararı veren A hissesi şirketleri bile uzun bir süre devam edebilir.
O da bu Hong Kong borsa IPO dalgasının tamamen A borsa şirketlerinin güneyde IPO yapmasından kaynaklanmadığını belirtti. Geçen yılın sonunda halka arz edilen Mao Ge Ping'i, bu yılın başında halka arz edilen Mi Xue Bing Cheng ve Bluco gibi şirketleri örnek gösterdi; piyasa tepkisi de oldukça yoğun oldu, ancak bunlar A borsa şirketlerinin Hong Kong'a gitmesi değil, yeni halka arz projeleridir.
Bian Jing de, bu dalganın bir süre devam edebileceğini düşünüyor. Şu anda Hong Kong'a halka arz başvurusu yapmak için yeterli sayıda şirket var. Kendisi ve ekibinin bu yıl sponsorluğunu üstlendiği projelerden 9'u başvuru yaptı, 10'dan fazla proje ise başvuru aşamasında, ayrıca 10'dan fazla proje ile görüşmeler devam ediyor.
Bu arada, Bian Jing, birçok yabancı uzun vadeli fon ve egemen fonun Hong Kong'a geri dönmeye başladığını düşünüyor.
Gözlemlerine göre, son birkaç ayda halka arz edilen IPO'larda, birçok yabancı kamu fonunun isimleri sürekli olarak IPO'nun temel yatırımcı listesinde yer aldı. Aslında, başka birçok yabancı kamu fonu da IPO'nun kurumsal yatırımcı kısmından sipariş vermeye devam ediyor - bu kısım açıklanmıyor, dışarıdan pek bilinmiyor. "Bu IPO'lar fonların önemli getiriler elde etmesini sağlıyor, bu nedenle Hong Kong pazarında kalmaya devam edecekler."
Tencent News'in "Periskop" programı, bu sefer geri dönen kamu fonlarının Temasek, GIC gibi Singapur kamu fonları, Kanada kamu fonları, Malezya kamu fonları ve Abu Dhabi, Kuveyt ve Suudi Arabistan gibi Orta Doğu ülkelerinin kamu fonlarının yanı sıra diğerlerini içerdiğini öğrendi. Hepsi son birkaç ay içinde Hong Kong IPO'suna sipariş vermeye katıldılar. Hepsi fırsatı yakalamak istiyor, bu "Çin heyecanı" dönemini kaçırmak istemiyor.
Bu fonların katıldığı IPO'ların çoğu kârlı. EY'nin verilerine göre, son altı ayda, Hong Kong borsasındaki IPO'ların yaklaşık %70'i ilk günde kârlı oldu.
Bu yurtdışı büyük fonlar, A hisselerinin düşük değerlenmiş iyi şirketlerinin Hong Kong'da halka arz edilmesine oldukça ilgi gösteriyor. Önümüzdeki uzun süre boyunca, bu A hisselerinin Hong Kong'da halka açılan şirketlerinin %90'ından fazlasının piyasa değeri 1 milyar doların üzerinde olacak. Şu anda başvuru yapan şirketler arasında, çoğu Hong Kong'daki önde gelen yatırım bankalarının liderliğinde.
Lin Zilong, 10 milyar dolarlık değerlemeye sahip bu A hisselerinin Hong Kong'a listeye alınma dalgasının önümüzdeki yıla kadar devam edebileceğini düşünüyor, ardından ise daha fazla 10 milyar dolardan düşük değerlere sahip A hisseleri şirketinin Hong Kong'da işlem görmeye başlayabileceğini belirtiyor - bu da onun çalıştığı Aide Finans ve çoğu Orta Çinli aracı kurumların yoğunlaştığı alan. Şu anda o ve ekibi, ellerindeki A+H projelerinin çoğunu 10 milyar dolarlık değerlemeler altındaki şirketlere odaklanmış durumda.
"Görünüşte oldukça hareketli, bunların hepsi büyük yatırım bankalarının hareketliliği, orta ve küçük yatırım bankalarıyla pek ilişkisi yok." Orta ölçekli bir yatırım bankasının yöneticisi içini döküyor. Elindeki IPO projelerinin çoğu onay almadı, büyük A hisseleriyle Hong Kong'a yapılan IPO projelerine küçük yatırım bankalarının girmesi mümkün değil. Ona göre, bu büyük projeler pazarın çoğu fonunu çekiyor, küçük projelerin ihracı hâlâ çok zor.
Ancak gerçekte büyük yatırım bankalarının durumu dışarıdan düşünüldüğü kadar iyi değil. Birçok yatırım bankası çalışanı, şu anda projelerin gerçekten arttığını ancak IPO projelerinin kâr artışının beklenildiği gibi olmadığını, hatta bazılarınında düşüş yaşadığını, bazı büyük yatırım bankalarının da IPO projelerinde zarar ettiğini açıkladı.
"Şu anda A hisselerinin Hong Kong'da listelenme projelerinde maliyetler oldukça düşük. Birçok yatırım bankası çalışanı, maliyetlerin bu kadar düşük olmasına rağmen, yatırım bankalarının IPO projelerine teklif verirken hâlâ çok rekabetçi olduğunu belirtiyor. Bunun nedeni, IPO projelerinin yatırım bankaları için aslında 'yönlendirme aracı' olmasıdır; yani IPO projeleri aracılığıyla bağlantılar kurmak, bu ihraççıların daha sonra Hong Kong'da yeniden finansman veya yönetim kurulu gibi işlerini yapmak, yatırım bankalarının grup şirketleri için daha çok önem taşıyan iş alanlarıdır. Eğer yatırım bankaları IPO projelerine aktif bir şekilde katılmazsa, sonraki diğer fon toplama işlerini kaçırabilirler.
En abartılı olanı, yeni listelenen CATL’dir, sabit aracılık ücreti binde iki. Birçok yatırım bankası uzmanı, CATL’nin halka arzının aslında Hong Kong borsasında "kötü" bir emsal oluşturduğunu, bu nedenle şu anda çoğu A hissesi Hong Kong’a halka arz edilen şirketlerin ücretlendirme açısından bunun referans alacağını düşünüyor.
Şu anda, çoğu A hissesi Hong Kong'a açılan IPO'ların sabit aracılık ücretleri %1'in altında, hatta bazı yabancı yatırım bankaları bile sabit aracılık ücreti olarak binde 4 gibi düşük rakamlar sunmuş durumda - bu, IPO'nun geleneksel sabit aracılık ücreti olan %3-%5'in çok altında. Hong Kong'daki aracı kurumlar, projeleri kazanmak için teklif verirken daha düşük sabit aracılık ücreti ile hareket etmeyi tercih ediyor.
Yatırım bankaları için, A hisselerinin Hong Kong'a kote olma zorluğu ve iş yükü azalmadı, ancak aracılık ücretleri önemli ölçüde düştü. IPO projelerine katılan birçok yatırım bankacısı, A+H projelerinin aslında geçmişe göre daha yorucu olduğunu, ancak gelirlerin daha da azaldığını şikayet ediyor. Son birkaç yılda birçok Çinli yatırım bankasının geliri ve ikramiyeleri önemli ölçüde düştü, ancak yatırım bankası çalışanları da yabancı bankalara geçmeyi cesaret edemiyor, çünkü bunların gelirleri Çinli bankalardan çok daha fazla.
Bu, yabancı bankaların projelerin azalması durumunda hızla büyük çapta işten çıkarmalar yapmasından kaynaklanıyor; genellikle sabahı göremezler - yerli yatırım bankaları, özellikle bankacılık sektörüne ait olanlar ise nispeten daha istikrarlıdır.
Bian Jing, piyasanın düzelmesiyle birlikte son birkaç ayda projelerin artmasıyla, personel eksikliği durumunda yatırım bankalarının ücretlendirme konusunda da gerekli düzenlemeleri yaptığını belirtti. Edindiği bilgilere göre, bazı IPO projelerinin teklifleri, önceki dönemlere göre, sponsorlik ücretleri dahil olmak üzere artış göstermiş.
Bundan önce, piyasa durgun olduğu için IPO projeleri azdı, bazı Çinli yatırım bankaları sponsor imza ücretini yaklaşık 3 milyon Hong Kong Doları'na kadar "sürükledi". En abartılısı Ningde Zamanı, sponsor ücretleri, yabancı yatırım bankaları da dahil olmak üzere, 30 bin ABD Doları olarak tek tip belirlenmiştir, bu da 2.35 milyon Hong Kong Doları'na denk gelmektedir. Ningde Zamanı'nın sponsorları arasında JPMorgan, Bank of America ve CITIC Securities International gibi birçok yatırım bankası bulunmaktadır.
Bu arada, Bianjing'in edindiği bilgilere göre, Hong Kong'daki en az 5 Çinli yatırım bankası, IPO projelerinin artması nedeniyle yeni işe alım planları başlattı. "Pazar iyiye döndüğünde, her şey yavaş yavaş iyiye doğru tırmanıyor; hem gelir hem de işe alım gibi."
Önümüzdeki uzun bir süre boyunca, Hong Kong yatırım bankalarının işleri oldukça iyi olacak.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Hong Kong'a gidin, yeni çağın peşine düşün.
Yazar: Xie Zhaoqing, Tencent News "Qianwang"
"Meşgul" son zamanlarda Hong Kong yatırım bankacılarının rutini haline geldi.
"Her hafta birkaç gün ana karada iş gezisi yapıyorum, projelerle ilgileniyorum, projeleri kapmaya çalışıyorum." Hong Kong'daki bir büyük Çin yatırım bankasının sponsorlarından biri belirtti.
Şu anda elinde toplam 8 adet Hong Kong hisse senedi IPO projesi var, bunlardan 2'si zaten halka arz başvurusu yaptı, 2'si de yakında başvuru yapacak, geri kalan birkaç firma ise bir süre sahada çalıştı. Bunun dışında, elinde birkaç müzakere halinde proje daha var, diğer firmalarla son sponsor sözleşmesini kapmak için rekabet etmesi gerekiyor, bunların arasında A hisseleri için Hong Kong'a halka arz projeleri de bulunuyor.
"Hong Kong'da toplantıdan sonra bir gün kadar bekleyip, tekrar iş seyahatine çıkıyorum." Başka bir yatırım bankacısı ise, "Uçak ya da yüksek hızlı trenle seyahat etmek günlük yaşam haline geldi, piyasa canlanmaya başladı, çalışma temposu sanki pandemi öncesi 2018 ve 2019'a geri döndü" dedi.
Hong Kong Borsası'nın IPO verileri, piyasanın canlılığını da doğruladı. Açık verilere göre, 15 Haziran itibarıyla Hong Kong Borsası'nda 30 şirketin IPO'su gerçekleşti. Ayrıca, A hisseleri ile Hong Kong'a kote olan yemek sosu şirketi Haitian Flavoring, sanayi şirketi Sanhua Intelligent ve başka iki sağlık şirketi halka arz sürecinde bulunuyor - bu 4 şirketin toplayacağı fon ile birlikte, Hong Kong Borsası'nın toplam fon toplama miktarı 100 milyar Hong Kong Doları'na ulaşacak ve bu da geçen yılın aynı dönemine göre %500'den fazla bir artış anlamına geliyor. Bu durum, Hong Kong Borsası'nın altı yıl aradan sonra küresel IPO fon toplama miktarında birinci sıraya geri dönmesini sağladı.
Agricultural Bank International Capital Markets Head Bian Jing stated that the current excitement around Hong Kong stock IPOs is the best window period since the second half of 2021.
O, bu yeni dalgada Hong Kong'da halka açılan şirketlerin hedeflerinin oldukça iyi olduğunu düşünüyor; bunlar arasında Ningde Zamanı, Heng Rui İlaç, Hai Tian Lezzet Endüstrisi gibi sektör liderleri de yer alıyor. Temas ettiği birçok egemen fon ve yurtdışı uzun vadeli fon, Hong Kong'a geri dönmeye ve aktif olmaya başladı. Bu arada, iki bölge arasındaki düzenleyici destek, anakaradaki lider şirketlerin Hong Kong'a halka açılması için politikaları destekliyor; bu, halka açılma başvurularının hızlandırılması gibi durumları içeriyor ve Hong Kong sermaye piyasasını canlı hale getiriyor.
Anakaradaki şirketlerin Hong Kong'da IPO hızlandırması: Bir haftada 52,2 milyar HKD toplandı, 200'den fazla sıra bekliyor.
"Genel olarak, Hong Kong piyasası gerçekten çok aktif hale geldi." UBS Küresel Yatırım Bankacılığı Bölümü Çin Müdürü Zhu Zhengqing, bu yılın Mayıs ayının üçüncü haftasında, bulunduğu ekibin Ningde Zamanı dahil 4 projeyi tamamladığını ve toplamda 8 milyar doların (yaklaşık 627 milyar Hong Kong Doları) üzerinde bir fon topladığını belirtti. Bu projelerin 3'ü Hong Kong sermaye piyasası projeleri, bunlar arasında Ningde Zamanı ve Heng Rui İlaç'ın halka arz projeleri, Bilibili'nin Hong Kong'daki yeniden finansmanı, ikincisi 690 milyon dolar topladı.
O hafta, Hong Kong IPO piyasasında küçük bir zirve yaşandı. Kamuya açık verilere göre, o hafta toplam 3 yerli şirket Hong Kong'da IPO gerçekleştirdi. Bunlardan biri, Ningde Zamanı'nın 410 milyar Hong Kong Doları'ndan fazla fon toplaması, diğeri Heng Rui İlaç'ın 98.9 milyar Hong Kong Doları fon toplaması, bir diğeri ise Mirxes'in 1.67 milyon ABD Doları fon toplaması oldu. Hong Kong borsa IPO piyasasında o hafta toplam fon miktarı 6.657 milyar ABD Doları, bu da 52.252 milyar Hong Kong Doları'na eşdeğerdir.
Bu, Hong Kong hisse senedi IPO pazarının Mayıs ayının üçüncü haftasında, yalnızca 7 günde 2024 yılında Hong Kong hisse senedi IPO pazarının toplam 829 milyar Hong Kong Doları tutarındaki fonlama miktarının %63'ünü tamamladığı anlamına geliyor.
Zhu Zhengqin, son iki yıla kıyasla, şu anda Hong Kong hisse senedi pazarının gerçekten çok daha aktif olduğunu düşünüyor. Onun gözlemlerine göre, geçen yıl Eylül ayından sonra, Hong Kong sermaye piyasası kısa bir süre için hareketlendi ancak ardından tekrar durakladı. Ancak bu yıl Ocak ayından itibaren, DeepSeek'in patlamasıyla Hong Kong sermaye piyasası yükselişe geçti, Çin ve ABD arasındaki ticaret anlaşmazlığı nedeniyle bir iki hafta biraz etkilense de, piyasa hızla toparlandı.
Heng Seng verilerinin hareketi de böyle: Heng Seng, bu yılın 13 Ocak'ında 18800 puandan başlayarak, 19 Mart'ta 24770 puana kadar yükseldi ve ardından düştü, 7 Nisan'da 20000 puanın altına geriledi, ardından yeniden tırmanarak 11 Haziran'da kapanışını 24000 puanın üzerinde yaptı.
Bianjing ve Zhu Zhengqin de dahil olmak üzere birçok Orta Çember yatırım bankacılığı uzmanı, bu piyasa coşkusunun bir süre devam edeceğini düşünüyor. Pek çok ana karasal şirket de bu eğilimi gördü, hatta bazıları Hong Kong'da halka açılma hızını artırmaya başladı.
Aird Financial Global Capital Market Müdürü Lin Zilong, gözlemlerine göre, çoğu projenin ihraççısının Hong Kong pazarında "tam bir toparlanma belirtisi" gördüğünü ve zihinsel olarak daha olumlu hale geldiğini belirtti.
Eskiden olduğu gibi, çoğu IPO projesinin ilerlemesi için yatırım bankası çalışanlarına ihtiyaç duyuluyordu. "Artık birçok ihraççı daha aktif bir şekilde ilerliyor." dedi. Bunun nedeni, bu ana karasal ihraççıların piyasanın yeniden canlanma belirtilerini görmesi ve Hong Kong'da halka arzın daha mümkün olduğunu düşünmeleridir.
Hong Kong Borsası verilerine göre, geçtiğimiz Nisan ve Mayıs ayında sırasıyla 37 ve 42 şirket halka arz başvurusu yaptı; bunun öncesinde ise Ocak, Şubat ve Mart aylarında sırasıyla 29, 11 ve 13 şirket halka arz başvurusunda bulundu. Bu veriler, Hong Kong'da halka arz edilen şirket sayısının gerçekten de artmakta olduğunu göstermektedir. Haziran ayının üzerinden henüz 2 hafta geçmedi, 11 Haziran itibarıyla 14 şirket halka arz başvurusu yaptı.
Hong Kong Borsası'nın resmi web sitesi, 13 Haziran itibarıyla 211 şirketin halka arz için sırada beklediğini, zaten halka arz edilenlerin ise 30 olduğunu göstermektedir.
Genel olarak, Hong Kong Borsası'nda her yıl yaklaşık 100'den fazla IPO kaydedilmektedir; hatta 2018 yılındaki piyasa zirvesinde 218 şirket halka açılmıştır. Bu, bu yıl Hong Kong borsa IPO'sunda bir "büyük tıkanıklık" yaşanabileceği anlamına geliyor - bu, ilgili düzenleyici kurumların onay sürecinin hızına bağlıdır.
Yetişkinler seçim yapmaz: Politika teşvik dönemini yakalamak için hem A hem de H'yi almalısınız.
"Artık, ihraççılar Hong Kong'da halka arz edilme konusunda bir tercih yapmıyorlar." Zhu Zhengqin, birkaç yıl önce, anakaradaki şirketlerin yurt içinde, ABD'de veya Hong Kong'da halka arz edilme seçenekleri olduğunda bunun bir tercih meselesi olduğunu düşündüklerini, ancak artık Hong Kong fırsatını ciddiyetle değerlendirdiklerini belirtti.
Bu, Hong Kong'un sonraki yeniden finansman kolaylığı ve şirket yöneticilerinin hisse senedi teşviklerini azaltma konusundaki kolaylıkları da dahil olmak üzere, ihraççiler için Hong Kong pazarının daha erişilebilir hale geldiği anlamına geliyor.
Bian Jing, ihraççının şu anda Hong Kong pazarını seçmesinin önemli bir nedeninin, bu dönemde Hong Kong borsa IPO pazarının, 2021'in ikinci yarısından bu yana en iyi pencere dönemi olduğunu ve bu durumun aynı zamanda bir politika avantajı penceresi olduğunu belirtti.
Geçen yıl, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu "Beş Noktalı Hong Kong İşbirliği Önlemleri"ni tanıttı; bunlar arasında "Ana karadaki sektör lideri şirketlerin Hong Kong'da halka açılmasını desteklemek" gibi önlemler de bulunmaktadır, ayrıca A hisseli şirketlerin Hong Kong'da halka açılmasını teşvik etmeyi içermektedir.
Aydıner Finans Grubu'ndan Lin Zilong'un duyguları daha derin. Kendisi ve ekibi iki yıl önce, anakaradan Hong Kong'a halka arz projeleri için hazırlıklara başlamıştı, bunlar arasında A hisseleri ile Hong Kong'a halka arz da bulunuyor. Daha önce, piyasa belirsizliği ortamında, kendisi ve ekibi bu anakaradaki A hisseleri şirketleriyle Hong Kong'a halka arz planları hakkında konuştuğunda, diğer taraf pek olumlu geri dönüş yapmamıştı.
Hong Kong'da IPO projeleriyle uğraşan bir yatırım bankası uzmanı, geçen yıl anakaradaki A hisseleri şirketlerinin yönetimiyle Hong Kong'da halka açılma planları hakkında konuştuğunda, hatta bazıları tarafından "dolandırıcı" olarak bile düşünüldüğünü belirtti. Çünkü A hisselerine kıyasla, Hong Kong borsası geçmişte sürekli olarak likidite ve değerleme gibi sorunlar nedeniyle eleştiriliyordu.
Bu arada, ihraççılar için Hong Kong'da halka arz yapılması, öngörülen halka arz takvimi ve maliyetler gibi unsurları dikkate almayı gerektirir. Daha önce, A hisselerinin Hong Kong'da halka arz edilmesi için zaman çizelgesi belirsizdi ve bu, ihraççılar ve yatırım bankaları için zorlayıcı bir sorun olmuştur. Genel olarak, süreç sorunsuz ilerlediğinde, Hong Kong IPO'su için halka arz takvimi, halka arz başvurusunun sunulmasından itibaren genellikle 6-9 ay veya 12 ay sürmektedir.
Her şey, "926 politikası" sonrasında değişmeye başladı. (Not: 26 Eylül'de, Çin Komünist Partisi Politbürosu toplantısı yapıldı ve toplantıda sermaye piyasalarını canlandırmak için çaba gösterilmesi gerektiği vurgulandı.) Hong Kong ve A hisseleri o dönemde büyük bir yükseliş yaşadı. Piyasa için en tanıdık olanı ise, 17 Eylül'de, A hissesi şirketi Midea Group'un Hong Kong'da başarıyla işlem görmeye başlamasıydı; 300 milyar HKD'den fazla fon topladı ve sonraki piyasa performansı da oldukça iyiydi, iki gün içinde artış oranı bir ara %17'ye ulaştı.
Lin Zilong, ekibiyle birlikte temas kurduğu ana karasal A hisseleri ihraççılarının, diğer bölgelerdeki ihraççılara göre politikalara daha duyarlı olduğunu belirtti. Midea Group'un halka arzının ardından, A hisselerinin Hong Kong'a listelenmesini destekleyen yeni politika sinyallerinin çok kesin olduğunu görüyorlar, Hong Kong'a listelenme olasılığının daha yüksek olduğuna inanıyorlar, tartışılması gereken daha fazla konu ise değerleme meselesi.
Ardından, Ningde Zamanı'nın Hong Kong'a上市审批sının hızlandırılması gibi unsurlar, bu ana karasal ihraççıların politikaların yönünü daha net bir şekilde anlamalarını sağladı.
Birçok merkez bankası yatırımcısı, önümüzdeki uzun bir süre boyunca, Hong Kong hisse senedi pazarındaki hareketliliğin muhtemelen Hong Kong'a listelenen A hisselerinin projelerine odaklanacağını düşünüyor; bu projeler, Hong Kong hisse senedi pazarındaki fonlama pazarını yönlendirmektedir.
Bu pek zor bir anlayış değil, bu dönemde Hong Kong'a giden A hisseleri şirketlerinin çoğu iyi hedeflere sahip, piyasa değeri genellikle 1 milyar doları aşıyor, hatta 5 milyar dolara yakın. 20 Mayıs itibarıyla, Hong Kong'a gitmeyi açıkça belirten A hisseleri şirketlerinin verileri aşağıdaki gibidir (görüntü UBS'ten alınmıştır).
"Bu politika penceresini kesinlikle değerlendirmeliyiz" diyor Lin Zilong, bu, tanık olduğu pek çok ana karasal ihraççının düşüncesi. Şu anda ana karasal ihraççıların zihniyetinde büyük bir değişim yaşandığını düşünüyor ve borsa listesine çıkma konusunda daha istekli olduklarını belirtiyor. Bu ihraççılar, şu anda avantaj döneminden yararlanarak Hong Kong'da halka açılıp fon toplamanın fırsatını yakaladıklarını, önlerini açıp ilerlemeleri gerektiğini, topladıkları fonlarla geri alım yapabileceklerini veya yurtdışında iş yapabileceklerini düşünüyorlar.
Bian Jing, bu içten yapılan açıklamada, bu dalganın ana karadaki şirketlerin Hong Kong'a akın etmesinin yanı sıra, şu anda Çinli şirketlerin "denizaşırı çıkış“ hevesinin de etkisi olduğunu belirtti. Bildiği kadarıyla, Hong Kong'a halka açılmaya giden birçok ana karadaki şirketin, şu anda güçlü bir denizaşırı veya küresel sanayi yapılandırma ihtiyacı var.
Bir orta ölçekli aracı kurumun yöneticisi, gözlemlerine göre A hisselerinin Hong Kong'da listelenme onayının, yeni hisselerin Hong Kong veya ABD'de listelenmesine göre gerçekten daha hızlı olduğunu belirtti. Ayrıca, şu anda Hong Kong'a giden A hisselerinin, nispeten yurtiçindeki sektör lideri şirketler olduğunu ve zaten A hisselerinde işlem gördüklerini, bu nedenle ilgili belgelerin ve incelemenin daha kolay olabileceğini de ifade etti.
Elbette, Hong Kong borsa likiditesi giderek artıyor ve bu da Hong Kong'a halka arz edilen şirketler için önemli bir nokta. Kamuya açık verilere göre, Hong Kong Borsası 2025 yılının ilk 5 ayında, ortalama günlük işlem hacmi 242,3 milyar HKD olup, bu da geçen yılın aynı dönemindeki 110,2 milyar HKD'ye kıyasla %120'lik bir artış göstermektedir.
Önceki A hisseleri şirketlerinin güneyde listeye alınmasından farklı olarak, likiditenin yanı sıra, şimdi Hong Kong borsasındaki değerlemelerde de bazı değişiklikler ortaya çıkmaya başladı. Hang Seng Endeksi, 24000 puanı aşarak yükselmeye devam ediyor ve A hisseleri ile Hong Kong hisseleri arasındaki fiyat farkı giderek daralıyor, hatta "Hong Kong hisseleri primli A hisseleri ters çevrilmesi" durumu ortaya çıkıyor.
Örneğin, Ningde Zamanı, 20 Mayıs'ta hisse başına 263 Hong Kong Doları ile listeye girdi ve A hisselerine göre yaklaşık %7 indirimliydi, ancak o günün açılışında %12'den fazla yükseldi, bir ara %18'den fazla artış kaydetti ve hisse başına 306,20 Hong Kong Doları ile kapandı, bu da o gün A hisseleri (263,00 Yuan hisse başına) ile karşılaştırıldığında hafif bir prim gösteriyordu. Bu durum, A+H hisseleri arasında oldukça nadirdir. Aslında, Ningde Zamanı'nın sonraki piyasa performansı da A hisselerine göre sürekli olarak hafif bir prim göstermiştir.
A+H ile aynı anda işlem gören 100'den fazla şirket arasında, bu tür bir durum sık görülmemektedir. Daha önce, A hisseleri Hong Kong borsa listesine çıktığında, H hisselerinin fiyatları genellikle A hisselerine göre uzun vadede indirimli olarak işlem görmüştür. Kamuya açık verilere göre, primli işlem gören nadir şirketler arasında BYD ve China Merchants Bank gibi şirketler yer almıştır.
Bazı Orta Çember fon yöneticileri, hedefin kıtlığının yanı sıra, Ningde Zamanı'nın Hong Kong borsasındaki ihraç yapısının dolaşım hisselerinin temelinin nispeten küçük olmasının da hisse fiyatının yükselmesini etkileyen bir faktör olduğunu düşünüyor. (Not: Ningde Zamanı'nın A hisseleri ve Hong Kong hisselerinin dolaşım hisseleri sırasıyla 3.9 milyar hisse ve 156 milyon hissedir.)
China International Capital Corporation Yönetim Komitesi Üyesi Wang Shuguang, Çin'in iyi şirketlerinin Hong Kong'da halka arz edildikten sonra A hisseleri ticaret fiyatlarında belli bir prim olduğunu belirtti. Bu durum, bu şirketlerin uluslararası yatırımcılar tarafından tanındığını göstermektedir ve bu, ilerleyen süreçte A hisseleri pazarına yansıyabilir, böylece daha fazla yatırımcı bu düşük değerlendirilen A hisseleri iyi şirketlerine dikkat edebilir.
Orta ölçekli bir aracı kurumun yöneticisi, Çin'in A sınıfı hisselerinin ulusal olarak halka arz edilmesi için henüz bir engelin kalkmadığını ve öngörülebilir gelecekte Çin varlıklarının halka arzı için aslında daha fazla seçeneğin olmadığını, Hong Kong piyasası dışında ifade etti. Bunun nedeni, jeopolitik faktörlerin, halka arz sahiplerinin ABD veya Avrupa’da halka arz edilmesi konusunda daha temkinli olmalarıdır.
Eğer çoktan seçmeli sorular iyi yapılamazsa, en iyi halka arz fırsatını kaçırabilirsiniz; sınır ötesi e-ticaretin önde gelen şirketi Shein en iyi örnektir.
Shein bir dönem Amerika, İngiltere ve hatta Singapur'da halka açılmayı planlıyordu, ancak son dönemde Hong Kong'da halka arz başvurusu yapmayı planlıyor. Seçim yapıldığı bu yıllar boyunca, Shein'in değeri yarı yarıya azaldı ve en yüksek 100 milyar dolarlık değerlemeden, bugün itibarıyla değeri muhtemelen 30 milyar doların altına düştü.
Ningde Zamanı "kötü" bir başlangıç yaptı: Yatırım bankaları kazanç sağlamasa da işe sarılmaya başladı.
A hissedeki şirketlerin Hong Kong'da halka arz edilme heyecanının ne kadar süreceğine dair Wang Shuguang, A hissedeki şirketlerin Hong Kong'a halka arz edilmesinin bir trend olacağını ve muhtemelen uzun bir süre devam edeceğini belirtti.
Açık veriler, bu yıl kesin olarak Hong Kong'a kote olan A-hisse şirketlerinin sayısının yaklaşık 50 olduğunu göstermektedir. 13 Haziran itibarıyla, Hong Kong'da kote olan A-hisse şirketlerinin toplam sayısı 5'tir; bunlar arasında Ningde Zamanı, Heng Rui İlaç ve Ji Hong Hisseleri bulunmaktadır. Ayrıca, Hai Tian Lezzetleri ve Sanhua Akıllı gibi 2 şirket de halka arz sürecindedir.
Zhu Zhengqin, A hissesi listelenen şirketlerin havuzunun yeterince büyük olduğunu düşünüyor, şu anda Hong Kong'a listeleme kararı veren A hissesi şirketleri bile uzun bir süre devam edebilir.
O da bu Hong Kong borsa IPO dalgasının tamamen A borsa şirketlerinin güneyde IPO yapmasından kaynaklanmadığını belirtti. Geçen yılın sonunda halka arz edilen Mao Ge Ping'i, bu yılın başında halka arz edilen Mi Xue Bing Cheng ve Bluco gibi şirketleri örnek gösterdi; piyasa tepkisi de oldukça yoğun oldu, ancak bunlar A borsa şirketlerinin Hong Kong'a gitmesi değil, yeni halka arz projeleridir.
Bian Jing de, bu dalganın bir süre devam edebileceğini düşünüyor. Şu anda Hong Kong'a halka arz başvurusu yapmak için yeterli sayıda şirket var. Kendisi ve ekibinin bu yıl sponsorluğunu üstlendiği projelerden 9'u başvuru yaptı, 10'dan fazla proje ise başvuru aşamasında, ayrıca 10'dan fazla proje ile görüşmeler devam ediyor.
Bu arada, Bian Jing, birçok yabancı uzun vadeli fon ve egemen fonun Hong Kong'a geri dönmeye başladığını düşünüyor.
Gözlemlerine göre, son birkaç ayda halka arz edilen IPO'larda, birçok yabancı kamu fonunun isimleri sürekli olarak IPO'nun temel yatırımcı listesinde yer aldı. Aslında, başka birçok yabancı kamu fonu da IPO'nun kurumsal yatırımcı kısmından sipariş vermeye devam ediyor - bu kısım açıklanmıyor, dışarıdan pek bilinmiyor. "Bu IPO'lar fonların önemli getiriler elde etmesini sağlıyor, bu nedenle Hong Kong pazarında kalmaya devam edecekler."
Tencent News'in "Periskop" programı, bu sefer geri dönen kamu fonlarının Temasek, GIC gibi Singapur kamu fonları, Kanada kamu fonları, Malezya kamu fonları ve Abu Dhabi, Kuveyt ve Suudi Arabistan gibi Orta Doğu ülkelerinin kamu fonlarının yanı sıra diğerlerini içerdiğini öğrendi. Hepsi son birkaç ay içinde Hong Kong IPO'suna sipariş vermeye katıldılar. Hepsi fırsatı yakalamak istiyor, bu "Çin heyecanı" dönemini kaçırmak istemiyor.
Bu fonların katıldığı IPO'ların çoğu kârlı. EY'nin verilerine göre, son altı ayda, Hong Kong borsasındaki IPO'ların yaklaşık %70'i ilk günde kârlı oldu.
Bu yurtdışı büyük fonlar, A hisselerinin düşük değerlenmiş iyi şirketlerinin Hong Kong'da halka arz edilmesine oldukça ilgi gösteriyor. Önümüzdeki uzun süre boyunca, bu A hisselerinin Hong Kong'da halka açılan şirketlerinin %90'ından fazlasının piyasa değeri 1 milyar doların üzerinde olacak. Şu anda başvuru yapan şirketler arasında, çoğu Hong Kong'daki önde gelen yatırım bankalarının liderliğinde.
Lin Zilong, 10 milyar dolarlık değerlemeye sahip bu A hisselerinin Hong Kong'a listeye alınma dalgasının önümüzdeki yıla kadar devam edebileceğini düşünüyor, ardından ise daha fazla 10 milyar dolardan düşük değerlere sahip A hisseleri şirketinin Hong Kong'da işlem görmeye başlayabileceğini belirtiyor - bu da onun çalıştığı Aide Finans ve çoğu Orta Çinli aracı kurumların yoğunlaştığı alan. Şu anda o ve ekibi, ellerindeki A+H projelerinin çoğunu 10 milyar dolarlık değerlemeler altındaki şirketlere odaklanmış durumda.
"Görünüşte oldukça hareketli, bunların hepsi büyük yatırım bankalarının hareketliliği, orta ve küçük yatırım bankalarıyla pek ilişkisi yok." Orta ölçekli bir yatırım bankasının yöneticisi içini döküyor. Elindeki IPO projelerinin çoğu onay almadı, büyük A hisseleriyle Hong Kong'a yapılan IPO projelerine küçük yatırım bankalarının girmesi mümkün değil. Ona göre, bu büyük projeler pazarın çoğu fonunu çekiyor, küçük projelerin ihracı hâlâ çok zor.
Ancak gerçekte büyük yatırım bankalarının durumu dışarıdan düşünüldüğü kadar iyi değil. Birçok yatırım bankası çalışanı, şu anda projelerin gerçekten arttığını ancak IPO projelerinin kâr artışının beklenildiği gibi olmadığını, hatta bazılarınında düşüş yaşadığını, bazı büyük yatırım bankalarının da IPO projelerinde zarar ettiğini açıkladı.
"Şu anda A hisselerinin Hong Kong'da listelenme projelerinde maliyetler oldukça düşük. Birçok yatırım bankası çalışanı, maliyetlerin bu kadar düşük olmasına rağmen, yatırım bankalarının IPO projelerine teklif verirken hâlâ çok rekabetçi olduğunu belirtiyor. Bunun nedeni, IPO projelerinin yatırım bankaları için aslında 'yönlendirme aracı' olmasıdır; yani IPO projeleri aracılığıyla bağlantılar kurmak, bu ihraççıların daha sonra Hong Kong'da yeniden finansman veya yönetim kurulu gibi işlerini yapmak, yatırım bankalarının grup şirketleri için daha çok önem taşıyan iş alanlarıdır. Eğer yatırım bankaları IPO projelerine aktif bir şekilde katılmazsa, sonraki diğer fon toplama işlerini kaçırabilirler.
En abartılı olanı, yeni listelenen CATL’dir, sabit aracılık ücreti binde iki. Birçok yatırım bankası uzmanı, CATL’nin halka arzının aslında Hong Kong borsasında "kötü" bir emsal oluşturduğunu, bu nedenle şu anda çoğu A hissesi Hong Kong’a halka arz edilen şirketlerin ücretlendirme açısından bunun referans alacağını düşünüyor.
Şu anda, çoğu A hissesi Hong Kong'a açılan IPO'ların sabit aracılık ücretleri %1'in altında, hatta bazı yabancı yatırım bankaları bile sabit aracılık ücreti olarak binde 4 gibi düşük rakamlar sunmuş durumda - bu, IPO'nun geleneksel sabit aracılık ücreti olan %3-%5'in çok altında. Hong Kong'daki aracı kurumlar, projeleri kazanmak için teklif verirken daha düşük sabit aracılık ücreti ile hareket etmeyi tercih ediyor.
Yatırım bankaları için, A hisselerinin Hong Kong'a kote olma zorluğu ve iş yükü azalmadı, ancak aracılık ücretleri önemli ölçüde düştü. IPO projelerine katılan birçok yatırım bankacısı, A+H projelerinin aslında geçmişe göre daha yorucu olduğunu, ancak gelirlerin daha da azaldığını şikayet ediyor. Son birkaç yılda birçok Çinli yatırım bankasının geliri ve ikramiyeleri önemli ölçüde düştü, ancak yatırım bankası çalışanları da yabancı bankalara geçmeyi cesaret edemiyor, çünkü bunların gelirleri Çinli bankalardan çok daha fazla.
Bu, yabancı bankaların projelerin azalması durumunda hızla büyük çapta işten çıkarmalar yapmasından kaynaklanıyor; genellikle sabahı göremezler - yerli yatırım bankaları, özellikle bankacılık sektörüne ait olanlar ise nispeten daha istikrarlıdır.
Bian Jing, piyasanın düzelmesiyle birlikte son birkaç ayda projelerin artmasıyla, personel eksikliği durumunda yatırım bankalarının ücretlendirme konusunda da gerekli düzenlemeleri yaptığını belirtti. Edindiği bilgilere göre, bazı IPO projelerinin teklifleri, önceki dönemlere göre, sponsorlik ücretleri dahil olmak üzere artış göstermiş.
Bundan önce, piyasa durgun olduğu için IPO projeleri azdı, bazı Çinli yatırım bankaları sponsor imza ücretini yaklaşık 3 milyon Hong Kong Doları'na kadar "sürükledi". En abartılısı Ningde Zamanı, sponsor ücretleri, yabancı yatırım bankaları da dahil olmak üzere, 30 bin ABD Doları olarak tek tip belirlenmiştir, bu da 2.35 milyon Hong Kong Doları'na denk gelmektedir. Ningde Zamanı'nın sponsorları arasında JPMorgan, Bank of America ve CITIC Securities International gibi birçok yatırım bankası bulunmaktadır.
Bu arada, Bianjing'in edindiği bilgilere göre, Hong Kong'daki en az 5 Çinli yatırım bankası, IPO projelerinin artması nedeniyle yeni işe alım planları başlattı. "Pazar iyiye döndüğünde, her şey yavaş yavaş iyiye doğru tırmanıyor; hem gelir hem de işe alım gibi."
Önümüzdeki uzun bir süre boyunca, Hong Kong yatırım bankalarının işleri oldukça iyi olacak.