Başlık: Stabilcoin Altın Çağı Başlıyor: USDT sola, USDC sağa
Son haberler, 68 oyla kabul edilen ve 30 oyla reddedilen oylama sonucunda, ABD Senatosu "GENIUS Yasası"nı geçirdi. Stabilcoin'lerin altın çağının kapıları açılmak üzere. (Önerilen okuma: "Dolar Hegemonyası 2.0: 'GENIUS Yasası' stabilcoin küresel düzenini nasıl yeniden şekillendiriyor?")
Daha önce, "Stablecoin'lerin 10 Yıllık İniş ve Çıkışları, Sonunda Amerika Birleşik Devletleri'nde Resmi Olarak Elle Seçilmiş "Eşler Arası Elektronik Nakit" Haline Gelme" makalesinde stablecoin endüstrisinin geçmiş gelişimini kısaca gözden geçirmiştik; Şimdi, Circle'ın "ilk stablecoin hissesi" ivmesiyle 20 milyar dolardan fazla piyasa değeriyle ABD borsasına güçlü bir şekilde iniş yapmasıyla, stablecoin piyasasındaki Dragon 2 USDC ve stablecoin piyasasının efendisi USDT yavaş yavaş bölünüyor. İkincisi, özellikle sınır ötesi ticaret ve küresel para biriminde ademi merkeziyetçilik, çeşitlendirilmiş düzen ve gerçek dünya ödeme uygulamalarına odaklanır.
Odaily O günlük Bülteni, bu makalede USDT ve USDC'nin geçmiş gelişim sürecini ve mevcut durumunu sistematik olarak inceleyecektir. Amacımız tarihten ders alarak iki büyük stabilcoin projesinin gelecekteki gelişim yönünü araştırmaktır.
Stabil kripto para düzeni belirlendi: Ejderha 1, Ejderha 2 büyüme tarihi
Geçmişe baktığımızda, USDT ve USDC'nin bugün "1. Ejderha" ve "2. Ejderha" konumuna gelmesi tesadüf değil; aralarındaki rekabet yapısı ve piyasa performansı, bir bakıma "kripto hava durumu" gibi bir sektör göstergesi haline geldi.
DefiLlama verilerine göre, 12 Haziran itibarıyla, "stabilcoin alanının öncüsü" olan Tether tarafından 2014 yılında çıkarılan USDT uzun zamandır "lider konumda" bulunuyor ve şu anki piyasa değeri yaklaşık 156 milyar dolar, piyasa payı ise %62.1; Circle tarafından çıkarılan USDC ise "stabilcoin alanının ikinci lideri" olarak kripto para piyasasında aktif bir şekilde yer alıyor ve mevcut piyasa değeri yaklaşık 60.8 milyar dolar, piyasa payı ise yaklaşık %24.2. USDe, DAI, Sky Dollar, BUIDL, USD1 gibi diğer stabilcoin projeleri toplamda %15'ten daha az bir paya sahip.
USDT ve USDC "liderlik mücadelesinin" önemli noktalarını geriye doğru takip etmek için, 2019 kesinlikle ilk sırada yer alıyor.
USDT/USDC piyasa payı durumu
USDT'nin egemenlik yolu: TRON ile iş birliği yaparak DeFi Yazı ve küresel uygulama senaryolarını yakalamak
2019'da, kardeş şirket BitFinex'in 120.000 BTC çalınması, Tether'ın fon rezerv bankasının işbirliğinin kesilmesi, New York Eyalet Başsavcılığı'nın (NYAG) Tether rezervleri üzerine soruşturma başlatması gibi bir dizi olayın ardından, Tether ve TRON ekosistemi resmi bir işbirliği gerçekleştirdi.
Bundan sonra, Bitcoin ağı ve Ethereum ekosisteminin ardından, TRON, USDT'nin hızlı yükselişini destekleyen üçüncü ekosistem haline geldi ve öncelikle resmi sübvansiyonlar ve ardından enerji kiralama modeli sayesinde USDT'nin en büyük ihraç ağı haline gelmeye başladı. Şu anda, Tether'in resmi web sitesine göre, TRON ekosisteminde USDT'nin ihraç miktarı 78.2 milyar dolara ulaşmış durumda ve bu, USDT'nin toplam ihraç miktarının yaklaşık %50'sini oluşturuyor, bu da USDT'nin "yarı yarı"sı olarak adlandırılabilir.
Ayrıca, 2020'nin DeFi Yaz'ında ortaya çıkan "likidite madenciliği çılgınlığı" da USDT'nin hızlı gelişimine yeni bir güç kattı. Genel eşdeğer olarak USDT, kripto pazarında en sezgisel "fiyat nicelik makinesi" haline geldi, USDT birçok popüler DeFi protokolünün "kapı eşiği" veya "giriş bileti" oldu, BTC ve ETH'nin fiyatları da giderek çılgınlaşan piyasa ortamında birbiri ardına ani yükseliş ve düşüşlerle karşılaştı. Dalgalı piyasalara yanıt olarak, BTC dışında "U biriktirmek", birçok kişinin ayı piyasasında kış geçirme seçeneği haline geldi.
Ve gerçek dünyada, USDT giderek Güneydoğu Asya'da kara para aklama, dolandırıcılık, uyuşturucu ticareti ve insan kaçakçılığı gibi yasadışı faaliyetlerin yaygın aracısı haline gelmektedir; Güney Amerika, Orta Doğu gibi para enflasyonunun ciddi olduğu bölgelerde de dolar ile 1:1 bağlı olan USDT, günlük ödemeler ve sınır ötesi işlemler için yaygın bir araç olarak kullanılmaktadır.
Böyle bir arka planda, USDT'nin piyasa değeri ve arzı katlanarak arttı: 2020 Haziranında, USDT'nin piyasa değeri yaklaşık 9.5 milyar dolara fırladı ve pazar payı %86.5'e yükseldi; USDC'nin piyasa değeri ise yaklaşık 1.1 milyar dolardı; pazar payı ise piyasada ikinci sırada, ancak yalnızca %6.79'dur. USDP, BUSD, TUSD gibi diğer stabil coinlerin piyasa değeri ise USDT ile kıyaslandığında, birden fazla büyüklükte geridedir.
Temmuz 2020'de, USDT 10 milyar dolarlık piyasa değerini aşan ilk stablecoin projesi oldu ve böylece stablecoin alanındaki egemenliğini pekiştirdi.
2020 yılında stabilcoin pazar payı incelemesi
"USDC, USDT'ye en yakın olanı": 2022'de ust, luna patlama dönemi
Zaman göstergesi aynı şekilde 2019 yılına geri döndüğünde, USDC'nin arkasındaki ihraççı Circle için acı verici bir yıl oldu.
2018 yılında piyasada büyük ölçekli bir düzeltme yaşandıktan ve DeFi Yazı'nın ışıkları görünmeye başladıktan sonra, Circle'ın işletme maliyetleri kontrolden çıkmıştı ve nakit akışı çöküş eşiğine gelmişti. Şirketin gelişimi için, mecburen kısa süre içinde hızlı bir şekilde "yüklerini temizlemeyi" seçti - Poloniex borsasını, Circle Trade piyasa dışı ticaret işini ve perakende yatırımcılara yönelik Circle Invest ürününü satmakla kalmayıp, bir zamanlar piyasaya sürdükleri ödeme uygulamasını da kapatıp tasfiye ettiler.
Büyük çaplı düzenlemeler yapılmasına rağmen, 2019 sonbaharında Circle bir kez daha iflasın eşiğine geldi. İşte o zaman, Circle kendi geri dönüş savaşıyla yüzleşmek zorunda kaldı: ALL IN USDC.
Circle'ın kurucusu ve CEO'su Jeremy Allarie'nin hatırladığına göre: "O zamanlar, USDC'nin erken bir büyüme ivmesi vardı, ancak bu, ölçeklenmiş bir şirketi desteklemek için yeterli değildi. Ama yine de tüm şirket kaynaklarını USDC'ye yönlendirmeye ve tüm fonları buna yatırmaya karar verdik. 2020 yılının Ocak ayında bu stratejiyi resmen duyurduğumuzu çok net hatırlıyorum, o sırada Circle'ın web sitesinin ana sayfası tamamen revize edildi ve 'stabilcoin uluslararası finans sisteminin geleceğidir' diye büyük bir reklam panosuna dönüştü. Sayfadaki tek işlem düğmesi 'USDC al' idi, diğer tüm işlevler kaldırıldı."
Ve ana iş koluna odaklanmak genellikle bir şirketin ölümden sonra yeniden doğması için bir başlangıçtır.
2020 yılının Mart ayında, Circle platformu bir yükseliş yaşadı, USDC hesap sistemi ve buna karşılık gelen yeni bir API seti de ortaya çıktı, bu durum geliştiricilerin bankalar, banka kartları gibi ödeme sistemlerini uygulama sistemlerine sorunsuz bir şekilde entegre etmeleri için büyük bir kolaylık sağladı, USDC'nin giriş çıkış işlemleri daha akıcı hale geldi, Circle nihayet tekrar doğru yola girdi.
2020 yılının sonunda, USDC'nin dolaşım miktarı yılın başındaki 400 milyon dolardan, neredeyse 4 milyar dolara yükseldi ve artış oranı %1000'e yaklaştı. Elbette, USDT'nin artışı da şaşırtıcıydı; o dönemde piyasa değeri yaklaşık 20 milyar dolara yükselmişti ve kesinlikle stabil coin lideri olarak nitelendiriliyordu.
Dikkate değer bir nokta, dünya genelindeki COVID-19 pandemisinin USDT, USDC gibi zincir üzerindeki stablecoin'lere belirli bir gelişim desteği sağlamış olmasıdır. Sonuçta, karmaşık süreçler ve zorlayıcı prosedürler içeren gerçek dünya bankacılık sistemlerine kıyasla, kripto para endüstrisindeki stablecoin ödemeleri daha esnek, daha kullanışlı ve daha düşük maliyetlidir.
USDC için, gelişim sürecinde, USDT piyasa değerine en yakın an 2022 Haziran'ıdır.
O zaman, Terra Labs'a bağlı algoritmik stablecoin UST ve LUNA'nın çöküşünün etkisiyle, piyasada "USDT'nin değeri düşmek üzere" korkusu ve FUD yeniden ortaya çıktı. Aşırı durumlarda, USDT'nin arkasındaki ihraççı Tether, 48 saat içinde yaklaşık 7 milyar dolarlık bir geri alımı hızlıca işledi ve bu, o sırada sahip olduğu fon rezervinin neredeyse %10'u kadar oldu, bu da en uç baskı testi olarak kabul edilebilir.
O dönemde, USDT'nin piyasa değeri yaklaşık 66.9 milyar dolara düştü; Coinbase'in arkasında duran ve uyumlu, yeterli rezervler ile kendini konumlandıran USDC ise bir dalga yüksek büyüme yaşadı, piyasa değeri bir ara 55 milyar dolara kadar yükseldi, her iki varlık arasındaki piyasa değeri farkı 12 milyar dolardan azdı.
2022 yılının Haziran ayında USDT ile USDC piyasa değeri farkı karşılaştırması
Ancak daha sonra, "üstüne vermeye" gerek olmadan ve iş hacmi daha çeşitlendirilmiş, uygulama alanı daha geniş olan USDT, giderek ön plana çıkarken, USDC, Coinbase, Binance gibi iş ortaklarına kâr payı dağıtma gibi kısıtlamalara tabi kalmıştır. Her ne kadar piyasa değeri de hızlı bir büyüme aşamasında olsa da, Tether gibi yıllık net karı 10 milyar doları aşan bir para kazanma makinesi ile karşılaştırıldığında, iş net kârı geride kalmaktadır.
Ancak başlangıçtaki ekip yapısı ve sonrasındaki gelişim yönüne bakıldığında, USDT ve USDC'nin gelişim yolu belki de her şeyin bir kaderi var.
USDT'nin seçimi: sola git, merkeziyetsiz araca doğru yürü
USDT ve arkasındaki Tether için, seçtikleri yol "sola giden bir rota" - merkeziyetsiz aracılık hizmeti sağlayıcısı.
Bu konuda, Tether'in kurucusu ve CEO'su Paolo Ardoino dışında, dışarıda çok fazla dikkat çekmeyen ama %40 hisseye sahip olan Tether'in kilit figürü Giancarlo Devasini daha da kritik bir konumda. Gençliğinde estetik cerrah olarak çalıştıktan sonra elektronik ürün ithalatı ve yazılım ticareti alanına yöneldi, hatta korsan yazılım ticaretiyle bile ilgilendi. İşte sıradışı bir risk alma ruhu ve geleneksel olmayan bir yönetim tarzı sayesinde, Devasini'nin kişisel net varlığı yaklaşık 9.2 milyar dolara kadar yükseldi ve zenginlik düzeyi ünlü lüks otomobil şirketi Ferrari'nin yöneticisi Enzo Ferrari'nin oğlu Piero Ferrari'yi bile geçti.
“Tether'in arkasındaki dev”
Agresif iş felsefesi ve son derece cesur çalışma yöntemleri, Tether'in faiz getiren yatırımlar için kullanıcı fonlarını kötüye kullanmasına da yol açtı ve Tether'in yeterli rezervi olup olmadığı konusunda piyasa tarafından sorgulandı. Para yatırmak için Porto Riko Guibana ile ortaklık kurduktan sonra, Devasini açıkça "müşterilerimizin parasını alıp tahvillere yatırmamız gerekiyor ve eleştirmenlere yanıt olarak çok fazla şey yapmak zorunda kalmadan daha fazla gelire ihtiyacımız var" dedi. ”
Ve belki de, vahşi bir şekilde büyüyen kripto para endüstrisi için sokak zekası, bir kripto projesini daha dayanıklı hale getirebilir.
Her ne kadar daha önce bir dizi sorun ve aşırı basım ile karşılaşmış olsa da, Tether hala düzenleme ve uyumun sınırında hareket ederek, CEOPaolo Ardoino'nun yakın zamanda Bitcoin konferansında söylediği gibi - "aracı olmayan altyapı sağlayıcısı" haline geldi.
Paolo'nun tarif ettiği gibi —
“Finans ve büyük teknoloji şirketleri genellikle çok sayıda aracının varlığına dayanır: finansal aracılar her işlemimizden ücret alırken, teknoloji devleri de verilerimizi kontrol eder. Bu temelde aynı şeydir: hem para hem de veriler üzerinde egemenliğimizi kaybettik. Tether'ın amacı, teknoloji aracılığıyla insanlara bu aracılardan kurtulmalarına yardımcı olacak araçlar sağlamaktır ve gerçek bireysel egemenliği gerçekleştirmektir.”
Evet, bu Tether'in anlattığı hikaye, geleneksel büyük teknoloji şirketlerine, büyük finans şirketlerine karşı duran egemen birey destek hizmet sağlayıcısı, kullanıcıların kimliğine, vatandaşlığına, yaşına, cinsiyetine ve kullanım amacına umursamayan merkeziyetsiz stabilcoin projesidir.
Özellikle, Tether tarafından ihraç edilen USDT'nin avantajları esas olarak şunlardır:
Rezerv fonları denetimi, Tether'in ortak muhasebe bürosu BDO tarafından yapılmaktadır ve esasen karanlık bir kutu durumundadır. Bu durum, ABD stabilcoin düzenleme yasası olan "Genius Yasası" yürürlüğe girdikten sonra değişme umudunu taşımaktadır; o zaman Tether yıllık, üç aylık ve hatta aylık şeffaflık raporları yayınlayabilir.
USDT, blok zinciri ağına dayanmaktadır ve işlem kayıtları merkeziyetsiz blok zincirinde depolanmaktadır, şeffaflık ve değiştirilmezlik özelliğine sahiptir; kullanıcılar, yönetilmeyen cüzdanlarındaki USDT varlıkları üzerinde doğrudan kontrol hakkına sahiptir; DeFi protokolleri, DEX, CEX gibi senaryolarda serbestçe dolaşabilir.
Tether, merkezileştirilmiş bir ihraççı olarak, USDT'nin ihraç, imha ve rezerv yönetimi üzerinde tam kontrol sahibidir ve belirli adreslerin USDT varlıklarını dondurmak için kara liste yetkisini kullanabilir (örneğin, yasadışı faaliyetler söz konusu olduğunda). Daha önceki "Bybit 15 milyar dolarlık varlık hırsızlığı" olayında, Tether de yardımcı taraflardan biri olmuştur.
Evet, yanlış görmediniz, USDT'nin değer istikrarı ve dönüştürülebilirliği büyük ölçüde Tether şirketinin itibarına bağlı. USDT'yi sıkça kullanan kripto topluluğu olarak, Tether şirketinin bir anda aklını kaybetmeyeceğini ve yıllık net karı 10 milyar dolardan fazla olan bu işi kolayca mahvetmeyeceğini ummaktan başka pek bir şey yapamıyoruz.
Buna ek olarak, Tether'in sonraki gelişim haritasına bakıldığında, madencilik, AI, dijital tarım, eğitim, mobil iletişim gibi birçok alanı kapsayan bir plan yaptığı görülmektedir. Bu, şüphesiz ki bu stabilcoin liderinin büyük hırslarını ve cesur bir girişimci tutumunu ortaya koymaktadır.
Son haberler, Tether CEO'su Paolo Ardoino'nun sosyal medya platformunda ABD bankasının yakında stabil coin çıkartacağı haberini paylaştığını ve "Seçim yapacağın oyuncu (Select your player)" yazdığını gösteriyor, bu da iki taraf arasında bir işbirliği olabileceğini ima ediyor.
USDC'nin kararı: Sağ tarafa git, merkezi uyum sistemini kucakla
Tether'in aksine, Circle daha temkinli ve zorlu ama daha sağlam bir merkezi uyum yolunu izliyor.
Özellikle, Circle CEO'su Jeremy Allaire'in daha önce "7 yıl önce, stabilcoin'lerde nasıl All in oldum" başlıklı makalede belirttiği gibi:
Circle, kripto sektöründe, başlangıcından itibaren tam bir uyum lisansı seti elde eden ilk şirkettir. Ayrıca, Avrupa'da Elektronik Para Kuruluşu (EMI) lisansı alan ilk kripto şirketidir ve New York'ta “BitLicense” olarak adlandırılan lisansı alan ilk şirkettir - bu, kripto sektörüne özel olarak oluşturulmuş ilk düzenleyici lisansıdır. O zamandan beri neredeyse bir yıl geçmesine rağmen, bu lisansa sahip olan tek şirketiz.
Her zaman "regülasyon öncelikli" anlayışını benimsiyoruz, her zaman "ön kapı" yolunu seçiyoruz ve iyi ve sağlam bir uyum sistemi sağlıyoruz. Bu tür bir uyum temeli sayesinde, başka bir kritik hedefi gerçekleştirebiliyoruz: likidite. Likidite nedir? Gerçekten stabilcoin yaratıp geri alabileceğiniz, gerçek banka hesaplarıyla bağlantı kurabileceğiniz, fiat para ile stabilcoin satın alıp geri alabileceğiniz anlamına gelir. Eğer şüpheli bir offshore şirket iseniz, kimse size banka hesabı açmak istemez, bu nedenle bunları yapamazsınız. Nerede olduğunuzu bile bilmezsiniz.
Circle, yüksek kaliteli banka ortaklıkları kuran ilk şirkettir ve Coinbase gibi stratejik ortakları da bünyesine katmıştır. Perakende tarafında USDC'yi geniş ölçekte dağıtarak, bankası olan her sıradan kullanıcının USDC'yi kolayca alıp satabilmesini sağlamaktadır. Ayrıca kurumsal düzeyde hizmetler sunuyoruz. Yani, şeffaflık, uygunluk, düzenleyici çerçeve ve gerçek likidite açısından her şeyi başardık.
Circle'ın iş yapısı ve kâr kaynakları hakkında daha fazla bilgi için daha önce yayınladığımız "Circle IPO veya gecikecek, 'stabilcoin birinci hisse' değerlemesi ne olacak?" adlı makaleye göz atabilirsiniz. Şu anda, Circle hala esasen rezerv faizi ile gelir elde etmektedir; bu durum IPO halka arzından sonra değişebilir.
Önemli bir nokta, Circle'ın uyum bayrağının gerçekten sağlam olduğudur: ABD'de para hizmetleri işletmesi (MSB) olarak kayıtlıdır ve Banka Gizliliği Yasası (BSA) gibi ilgili düzenlemelere uymaktadır; ABD'nin 49 eyaletinde, Porto Riko ve Columbia Bölgesi'nde para transferi lisansına sahiptir; 2023 yılında, Circle Singapur Merkez Bankası (MAS) tarafından verilen ana ödeme kuruluşu lisansı alarak Singapur'da faaliyet göstermesine izin verilmiştir; 2024 yılında, Circle Fransa'nın İhtiyatlı Düzenleme ve Yönetim Kurumu (ACPR) tarafından verilen elektronik para kuruluşu (EMI) lisansını alarak, Avrupa'da USDC ve EURC ihraç etmesine olanak tanıyan AB'nin Kripto Varlıklar Pazar Düzenlemesi (MiCA) düzenlemelerine uygun olarak faaliyet gösterebilecektir.
Gelecekte, USDC'nin sağa doğru olan rotası muhtemelen "Amerikan yerlicilik bayrağını" yükseltecek, düzenleyici politikaların faydasıyla küresel haritasını daha da genişletecek ve kurumsal seviyede ödemeler, PayFi ve TradFi gibi alanlarda parlayacak. Aynı zamanda, Trump yönetiminin ABD tahvillerini ve Bitcoin stratejik rezervlerini tüketme gibi planlarına bir miktar destek veya para desteği sağlayacaktır.
Solana ekosisteminin ve PayFi alanının hızlı gelişmesi sayesinde, bu ekosistemin ana sirkülasyon stabilcoini olarak USDC'nin geleceği de beklentileri karşılıyor.
Sonuç: Çiçek eken çiçek, fasulye eken fasulye alır.
USDT ve USDC'nin gelişim tarihine ve Tether, Circle gibi stablecoin ihraççılarının başarı hikayelerine baktığımızda, on yılı aşkın bir süre sonra, bir zamanlar süregelen direnç ve kararlılık, nihayet stablecoinlerin "nokta nokta elektronik ödeme sistemi" olarak kök salıp çiçek açtığı bir günü gördü.
Ve kararlı bir kitle hattı, uyumlu işletim üzerine odaklanan farklılaştırılmış bir gelişim stratejisi de, sırasıyla USDT ve USDC'nin gelecekteki gelişim potansiyeli için yeni yollar açtı: ilki, yüzyıllar süren ticaret, yaşam ödemeleri için yüz trilyonlarca hatta milyonlarca trilyon dolarlık bir pazar; ikincisi ise toplam değeri 100 trilyon doları aşan küresel yasal elektronik para pazarını temsil ediyor.
Kripto para endüstrisindeki önceki rekabet sona erdi, "GENIUS Yasası"nın resmi olarak yürürlüğe girmesinin ardından yeni bir rekabet sessizce başlamış durumda.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Sonrası "GENİUS Yasası" dönemi: USDT sola "ARACILIK'tan uzaklaşma", USDC sağa "Uyumluluk kraldır"
Yazar｜Wenser, Odaily O günlük Raporu
Başlık: Stabilcoin Altın Çağı Başlıyor: USDT sola, USDC sağa
Son haberler, 68 oyla kabul edilen ve 30 oyla reddedilen oylama sonucunda, ABD Senatosu "GENIUS Yasası"nı geçirdi. Stabilcoin'lerin altın çağının kapıları açılmak üzere. (Önerilen okuma: "Dolar Hegemonyası 2.0: 'GENIUS Yasası' stabilcoin küresel düzenini nasıl yeniden şekillendiriyor?")
Daha önce, "Stablecoin'lerin 10 Yıllık İniş ve Çıkışları, Sonunda Amerika Birleşik Devletleri'nde Resmi Olarak Elle Seçilmiş "Eşler Arası Elektronik Nakit" Haline Gelme" makalesinde stablecoin endüstrisinin geçmiş gelişimini kısaca gözden geçirmiştik; Şimdi, Circle'ın "ilk stablecoin hissesi" ivmesiyle 20 milyar dolardan fazla piyasa değeriyle ABD borsasına güçlü bir şekilde iniş yapmasıyla, stablecoin piyasasındaki Dragon 2 USDC ve stablecoin piyasasının efendisi USDT yavaş yavaş bölünüyor. İkincisi, özellikle sınır ötesi ticaret ve küresel para biriminde ademi merkeziyetçilik, çeşitlendirilmiş düzen ve gerçek dünya ödeme uygulamalarına odaklanır.
Odaily O günlük Bülteni, bu makalede USDT ve USDC'nin geçmiş gelişim sürecini ve mevcut durumunu sistematik olarak inceleyecektir. Amacımız tarihten ders alarak iki büyük stabilcoin projesinin gelecekteki gelişim yönünü araştırmaktır.
Stabil kripto para düzeni belirlendi: Ejderha 1, Ejderha 2 büyüme tarihi
Geçmişe baktığımızda, USDT ve USDC'nin bugün "1. Ejderha" ve "2. Ejderha" konumuna gelmesi tesadüf değil; aralarındaki rekabet yapısı ve piyasa performansı, bir bakıma "kripto hava durumu" gibi bir sektör göstergesi haline geldi.
DefiLlama verilerine göre, 12 Haziran itibarıyla, "stabilcoin alanının öncüsü" olan Tether tarafından 2014 yılında çıkarılan USDT uzun zamandır "lider konumda" bulunuyor ve şu anki piyasa değeri yaklaşık 156 milyar dolar, piyasa payı ise %62.1; Circle tarafından çıkarılan USDC ise "stabilcoin alanının ikinci lideri" olarak kripto para piyasasında aktif bir şekilde yer alıyor ve mevcut piyasa değeri yaklaşık 60.8 milyar dolar, piyasa payı ise yaklaşık %24.2. USDe, DAI, Sky Dollar, BUIDL, USD1 gibi diğer stabilcoin projeleri toplamda %15'ten daha az bir paya sahip.
USDT ve USDC "liderlik mücadelesinin" önemli noktalarını geriye doğru takip etmek için, 2019 kesinlikle ilk sırada yer alıyor.
USDT/USDC piyasa payı durumu
USDT'nin egemenlik yolu: TRON ile iş birliği yaparak DeFi Yazı ve küresel uygulama senaryolarını yakalamak
2019'da, kardeş şirket BitFinex'in 120.000 BTC çalınması, Tether'ın fon rezerv bankasının işbirliğinin kesilmesi, New York Eyalet Başsavcılığı'nın (NYAG) Tether rezervleri üzerine soruşturma başlatması gibi bir dizi olayın ardından, Tether ve TRON ekosistemi resmi bir işbirliği gerçekleştirdi.
Bundan sonra, Bitcoin ağı ve Ethereum ekosisteminin ardından, TRON, USDT'nin hızlı yükselişini destekleyen üçüncü ekosistem haline geldi ve öncelikle resmi sübvansiyonlar ve ardından enerji kiralama modeli sayesinde USDT'nin en büyük ihraç ağı haline gelmeye başladı. Şu anda, Tether'in resmi web sitesine göre, TRON ekosisteminde USDT'nin ihraç miktarı 78.2 milyar dolara ulaşmış durumda ve bu, USDT'nin toplam ihraç miktarının yaklaşık %50'sini oluşturuyor, bu da USDT'nin "yarı yarı"sı olarak adlandırılabilir.
Ayrıca, 2020'nin DeFi Yaz'ında ortaya çıkan "likidite madenciliği çılgınlığı" da USDT'nin hızlı gelişimine yeni bir güç kattı. Genel eşdeğer olarak USDT, kripto pazarında en sezgisel "fiyat nicelik makinesi" haline geldi, USDT birçok popüler DeFi protokolünün "kapı eşiği" veya "giriş bileti" oldu, BTC ve ETH'nin fiyatları da giderek çılgınlaşan piyasa ortamında birbiri ardına ani yükseliş ve düşüşlerle karşılaştı. Dalgalı piyasalara yanıt olarak, BTC dışında "U biriktirmek", birçok kişinin ayı piyasasında kış geçirme seçeneği haline geldi.
Ve gerçek dünyada, USDT giderek Güneydoğu Asya'da kara para aklama, dolandırıcılık, uyuşturucu ticareti ve insan kaçakçılığı gibi yasadışı faaliyetlerin yaygın aracısı haline gelmektedir; Güney Amerika, Orta Doğu gibi para enflasyonunun ciddi olduğu bölgelerde de dolar ile 1:1 bağlı olan USDT, günlük ödemeler ve sınır ötesi işlemler için yaygın bir araç olarak kullanılmaktadır.
Böyle bir arka planda, USDT'nin piyasa değeri ve arzı katlanarak arttı: 2020 Haziranında, USDT'nin piyasa değeri yaklaşık 9.5 milyar dolara fırladı ve pazar payı %86.5'e yükseldi; USDC'nin piyasa değeri ise yaklaşık 1.1 milyar dolardı; pazar payı ise piyasada ikinci sırada, ancak yalnızca %6.79'dur. USDP, BUSD, TUSD gibi diğer stabil coinlerin piyasa değeri ise USDT ile kıyaslandığında, birden fazla büyüklükte geridedir.
Temmuz 2020'de, USDT 10 milyar dolarlık piyasa değerini aşan ilk stablecoin projesi oldu ve böylece stablecoin alanındaki egemenliğini pekiştirdi.
2020 yılında stabilcoin pazar payı incelemesi
"USDC, USDT'ye en yakın olanı": 2022'de ust, luna patlama dönemi
Zaman göstergesi aynı şekilde 2019 yılına geri döndüğünde, USDC'nin arkasındaki ihraççı Circle için acı verici bir yıl oldu.
2018 yılında piyasada büyük ölçekli bir düzeltme yaşandıktan ve DeFi Yazı'nın ışıkları görünmeye başladıktan sonra, Circle'ın işletme maliyetleri kontrolden çıkmıştı ve nakit akışı çöküş eşiğine gelmişti. Şirketin gelişimi için, mecburen kısa süre içinde hızlı bir şekilde "yüklerini temizlemeyi" seçti - Poloniex borsasını, Circle Trade piyasa dışı ticaret işini ve perakende yatırımcılara yönelik Circle Invest ürününü satmakla kalmayıp, bir zamanlar piyasaya sürdükleri ödeme uygulamasını da kapatıp tasfiye ettiler.
Büyük çaplı düzenlemeler yapılmasına rağmen, 2019 sonbaharında Circle bir kez daha iflasın eşiğine geldi. İşte o zaman, Circle kendi geri dönüş savaşıyla yüzleşmek zorunda kaldı: ALL IN USDC.
Circle'ın kurucusu ve CEO'su Jeremy Allarie'nin hatırladığına göre: "O zamanlar, USDC'nin erken bir büyüme ivmesi vardı, ancak bu, ölçeklenmiş bir şirketi desteklemek için yeterli değildi. Ama yine de tüm şirket kaynaklarını USDC'ye yönlendirmeye ve tüm fonları buna yatırmaya karar verdik. 2020 yılının Ocak ayında bu stratejiyi resmen duyurduğumuzu çok net hatırlıyorum, o sırada Circle'ın web sitesinin ana sayfası tamamen revize edildi ve 'stabilcoin uluslararası finans sisteminin geleceğidir' diye büyük bir reklam panosuna dönüştü. Sayfadaki tek işlem düğmesi 'USDC al' idi, diğer tüm işlevler kaldırıldı."
Ve ana iş koluna odaklanmak genellikle bir şirketin ölümden sonra yeniden doğması için bir başlangıçtır.
2020 yılının Mart ayında, Circle platformu bir yükseliş yaşadı, USDC hesap sistemi ve buna karşılık gelen yeni bir API seti de ortaya çıktı, bu durum geliştiricilerin bankalar, banka kartları gibi ödeme sistemlerini uygulama sistemlerine sorunsuz bir şekilde entegre etmeleri için büyük bir kolaylık sağladı, USDC'nin giriş çıkış işlemleri daha akıcı hale geldi, Circle nihayet tekrar doğru yola girdi.
2020 yılının sonunda, USDC'nin dolaşım miktarı yılın başındaki 400 milyon dolardan, neredeyse 4 milyar dolara yükseldi ve artış oranı %1000'e yaklaştı. Elbette, USDT'nin artışı da şaşırtıcıydı; o dönemde piyasa değeri yaklaşık 20 milyar dolara yükselmişti ve kesinlikle stabil coin lideri olarak nitelendiriliyordu.
Dikkate değer bir nokta, dünya genelindeki COVID-19 pandemisinin USDT, USDC gibi zincir üzerindeki stablecoin'lere belirli bir gelişim desteği sağlamış olmasıdır. Sonuçta, karmaşık süreçler ve zorlayıcı prosedürler içeren gerçek dünya bankacılık sistemlerine kıyasla, kripto para endüstrisindeki stablecoin ödemeleri daha esnek, daha kullanışlı ve daha düşük maliyetlidir.
USDC için, gelişim sürecinde, USDT piyasa değerine en yakın an 2022 Haziran'ıdır.
O zaman, Terra Labs'a bağlı algoritmik stablecoin UST ve LUNA'nın çöküşünün etkisiyle, piyasada "USDT'nin değeri düşmek üzere" korkusu ve FUD yeniden ortaya çıktı. Aşırı durumlarda, USDT'nin arkasındaki ihraççı Tether, 48 saat içinde yaklaşık 7 milyar dolarlık bir geri alımı hızlıca işledi ve bu, o sırada sahip olduğu fon rezervinin neredeyse %10'u kadar oldu, bu da en uç baskı testi olarak kabul edilebilir.
O dönemde, USDT'nin piyasa değeri yaklaşık 66.9 milyar dolara düştü; Coinbase'in arkasında duran ve uyumlu, yeterli rezervler ile kendini konumlandıran USDC ise bir dalga yüksek büyüme yaşadı, piyasa değeri bir ara 55 milyar dolara kadar yükseldi, her iki varlık arasındaki piyasa değeri farkı 12 milyar dolardan azdı.
2022 yılının Haziran ayında USDT ile USDC piyasa değeri farkı karşılaştırması
Ancak daha sonra, "üstüne vermeye" gerek olmadan ve iş hacmi daha çeşitlendirilmiş, uygulama alanı daha geniş olan USDT, giderek ön plana çıkarken, USDC, Coinbase, Binance gibi iş ortaklarına kâr payı dağıtma gibi kısıtlamalara tabi kalmıştır. Her ne kadar piyasa değeri de hızlı bir büyüme aşamasında olsa da, Tether gibi yıllık net karı 10 milyar doları aşan bir para kazanma makinesi ile karşılaştırıldığında, iş net kârı geride kalmaktadır.
Ancak başlangıçtaki ekip yapısı ve sonrasındaki gelişim yönüne bakıldığında, USDT ve USDC'nin gelişim yolu belki de her şeyin bir kaderi var.
USDT'nin seçimi: sola git, merkeziyetsiz araca doğru yürü
USDT ve arkasındaki Tether için, seçtikleri yol "sola giden bir rota" - merkeziyetsiz aracılık hizmeti sağlayıcısı.
Bu konuda, Tether'in kurucusu ve CEO'su Paolo Ardoino dışında, dışarıda çok fazla dikkat çekmeyen ama %40 hisseye sahip olan Tether'in kilit figürü Giancarlo Devasini daha da kritik bir konumda. Gençliğinde estetik cerrah olarak çalıştıktan sonra elektronik ürün ithalatı ve yazılım ticareti alanına yöneldi, hatta korsan yazılım ticaretiyle bile ilgilendi. İşte sıradışı bir risk alma ruhu ve geleneksel olmayan bir yönetim tarzı sayesinde, Devasini'nin kişisel net varlığı yaklaşık 9.2 milyar dolara kadar yükseldi ve zenginlik düzeyi ünlü lüks otomobil şirketi Ferrari'nin yöneticisi Enzo Ferrari'nin oğlu Piero Ferrari'yi bile geçti.
“Tether'in arkasındaki dev”
Agresif iş felsefesi ve son derece cesur çalışma yöntemleri, Tether'in faiz getiren yatırımlar için kullanıcı fonlarını kötüye kullanmasına da yol açtı ve Tether'in yeterli rezervi olup olmadığı konusunda piyasa tarafından sorgulandı. Para yatırmak için Porto Riko Guibana ile ortaklık kurduktan sonra, Devasini açıkça "müşterilerimizin parasını alıp tahvillere yatırmamız gerekiyor ve eleştirmenlere yanıt olarak çok fazla şey yapmak zorunda kalmadan daha fazla gelire ihtiyacımız var" dedi. ”
Ve belki de, vahşi bir şekilde büyüyen kripto para endüstrisi için sokak zekası, bir kripto projesini daha dayanıklı hale getirebilir.
Her ne kadar daha önce bir dizi sorun ve aşırı basım ile karşılaşmış olsa da, Tether hala düzenleme ve uyumun sınırında hareket ederek, CEOPaolo Ardoino'nun yakın zamanda Bitcoin konferansında söylediği gibi - "aracı olmayan altyapı sağlayıcısı" haline geldi.
Paolo'nun tarif ettiği gibi —
Evet, bu Tether'in anlattığı hikaye, geleneksel büyük teknoloji şirketlerine, büyük finans şirketlerine karşı duran egemen birey destek hizmet sağlayıcısı, kullanıcıların kimliğine, vatandaşlığına, yaşına, cinsiyetine ve kullanım amacına umursamayan merkeziyetsiz stabilcoin projesidir.
Özellikle, Tether tarafından ihraç edilen USDT'nin avantajları esas olarak şunlardır:
Evet, yanlış görmediniz, USDT'nin değer istikrarı ve dönüştürülebilirliği büyük ölçüde Tether şirketinin itibarına bağlı. USDT'yi sıkça kullanan kripto topluluğu olarak, Tether şirketinin bir anda aklını kaybetmeyeceğini ve yıllık net karı 10 milyar dolardan fazla olan bu işi kolayca mahvetmeyeceğini ummaktan başka pek bir şey yapamıyoruz.
Buna ek olarak, Tether'in sonraki gelişim haritasına bakıldığında, madencilik, AI, dijital tarım, eğitim, mobil iletişim gibi birçok alanı kapsayan bir plan yaptığı görülmektedir. Bu, şüphesiz ki bu stabilcoin liderinin büyük hırslarını ve cesur bir girişimci tutumunu ortaya koymaktadır.
Son haberler, Tether CEO'su Paolo Ardoino'nun sosyal medya platformunda ABD bankasının yakında stabil coin çıkartacağı haberini paylaştığını ve "Seçim yapacağın oyuncu (Select your player)" yazdığını gösteriyor, bu da iki taraf arasında bir işbirliği olabileceğini ima ediyor.
USDC'nin kararı: Sağ tarafa git, merkezi uyum sistemini kucakla
Tether'in aksine, Circle daha temkinli ve zorlu ama daha sağlam bir merkezi uyum yolunu izliyor.
Özellikle, Circle CEO'su Jeremy Allaire'in daha önce "7 yıl önce, stabilcoin'lerde nasıl All in oldum" başlıklı makalede belirttiği gibi:
Circle'ın iş yapısı ve kâr kaynakları hakkında daha fazla bilgi için daha önce yayınladığımız "Circle IPO veya gecikecek, 'stabilcoin birinci hisse' değerlemesi ne olacak?" adlı makaleye göz atabilirsiniz. Şu anda, Circle hala esasen rezerv faizi ile gelir elde etmektedir; bu durum IPO halka arzından sonra değişebilir.
Önemli bir nokta, Circle'ın uyum bayrağının gerçekten sağlam olduğudur: ABD'de para hizmetleri işletmesi (MSB) olarak kayıtlıdır ve Banka Gizliliği Yasası (BSA) gibi ilgili düzenlemelere uymaktadır; ABD'nin 49 eyaletinde, Porto Riko ve Columbia Bölgesi'nde para transferi lisansına sahiptir; 2023 yılında, Circle Singapur Merkez Bankası (MAS) tarafından verilen ana ödeme kuruluşu lisansı alarak Singapur'da faaliyet göstermesine izin verilmiştir; 2024 yılında, Circle Fransa'nın İhtiyatlı Düzenleme ve Yönetim Kurumu (ACPR) tarafından verilen elektronik para kuruluşu (EMI) lisansını alarak, Avrupa'da USDC ve EURC ihraç etmesine olanak tanıyan AB'nin Kripto Varlıklar Pazar Düzenlemesi (MiCA) düzenlemelerine uygun olarak faaliyet gösterebilecektir.
Gelecekte, USDC'nin sağa doğru olan rotası muhtemelen "Amerikan yerlicilik bayrağını" yükseltecek, düzenleyici politikaların faydasıyla küresel haritasını daha da genişletecek ve kurumsal seviyede ödemeler, PayFi ve TradFi gibi alanlarda parlayacak. Aynı zamanda, Trump yönetiminin ABD tahvillerini ve Bitcoin stratejik rezervlerini tüketme gibi planlarına bir miktar destek veya para desteği sağlayacaktır.
Solana ekosisteminin ve PayFi alanının hızlı gelişmesi sayesinde, bu ekosistemin ana sirkülasyon stabilcoini olarak USDC'nin geleceği de beklentileri karşılıyor.
Sonuç: Çiçek eken çiçek, fasulye eken fasulye alır.
USDT ve USDC'nin gelişim tarihine ve Tether, Circle gibi stablecoin ihraççılarının başarı hikayelerine baktığımızda, on yılı aşkın bir süre sonra, bir zamanlar süregelen direnç ve kararlılık, nihayet stablecoinlerin "nokta nokta elektronik ödeme sistemi" olarak kök salıp çiçek açtığı bir günü gördü.
Ve kararlı bir kitle hattı, uyumlu işletim üzerine odaklanan farklılaştırılmış bir gelişim stratejisi de, sırasıyla USDT ve USDC'nin gelecekteki gelişim potansiyeli için yeni yollar açtı: ilki, yüzyıllar süren ticaret, yaşam ödemeleri için yüz trilyonlarca hatta milyonlarca trilyon dolarlık bir pazar; ikincisi ise toplam değeri 100 trilyon doları aşan küresel yasal elektronik para pazarını temsil ediyor.
Kripto para endüstrisindeki önceki rekabet sona erdi, "GENIUS Yasası"nın resmi olarak yürürlüğe girmesinin ardından yeni bir rekabet sessizce başlamış durumda.