Son haberler, 68 oyla kabul edilen ve 30 oyla reddedilen oylama sonucunda, ABD Senatosu "GENIUS Yasası"nı kabul etti. Stabilcoinlerin altın çağı çok yakında başlayacak.
Daha önce, "Stabil Coin 10 Yıl Zorlu Yolda, Nihayet ABD Resmi Olarak Belirlenen 'Nokta Nokta Elektronik Nakit'" başlıklı makalemizde stabil coin endüstrisinin geçmiş gelişimini kısaca gözden geçirmiştik; şimdi, Circle’ın "stabil coin birinci hisse senedi" ile 200 milyar doları aşan piyasa değeriyle güçlü bir şekilde ABD borsa piyasasına girmesiyle, stabil coin pazarındaki ikinci büyük oyuncu USDC ile pazarın lideri USDT arasında giderek bir ayrışma ortaya çıkmakta. İlki, uyum, sübvansiyon ve faiz kazanımına odaklanarak özellikle Solana ekosisteminde aktif bir performans sergilemekte; ikincisi ise merkeziyetsizlik, çeşitlendirilmiş yapı ve gerçek ödeme uygulamalarını merkezine alarak özellikle sınır ötesi ticaret ve küresel para alanında önemli bir rol oynamaktadır.
Odaily O günlük Raporu, bu yazıda USDT ve USDC'nin geçmiş gelişim sürecini ve mevcut durumunu sistematik olarak ele alacaktır. Tarihten ders alarak, iki büyük stabilcoin projesinin gelecekteki gelişim yönlerini araştırmayı amaçlıyoruz.
Stablecoin yapısı belirlenmiş: Dragon 1, Dragon 2 büyüme tarihi
Geçmişe baktığımızda, USDT ve USDC'nin bugünkü "birinci" ve "ikinci" konumlarına gelmeleri tesadüf değil; bu iki stabilcoin arasındaki rekabet durumu ve piyasa performansı, bir bakıma "kripto hava durumu raporu" gibi bir endüstri göstergesi haline geldi.
DefiLlama verilerine göre, 12 Haziran itibarıyla, 2014 yılında Tether tarafından piyasaya sürülen USDT, "stabilcoin alanının öncüsü" olarak uzun süredir "lider konumda" bulunuyor ve mevcut piyasa değeri yaklaşık 156 milyar dolar, pazar payı ise %62.1; Circle tarafından çıkarılan USDC ise, "stabilcoin alanının ikinci lideri" olarak kripto para piyasasında aktif bir şekilde yer alıyor ve mevcut piyasa değeri yaklaşık 60.8 milyar dolar, pazar payı ise yaklaşık %24.2. USDe, DAI, Sky Dollar, BUIDL, USD 1 gibi diğer stabilcoin projeleri ise toplamda %15'ten daha az bir paya sahip.
USDT ve USDC "liderlik mücadelesinin" önemli noktalarını geri almak için, 2019 kesinlikle ilk sırada yer alıyor.
USDT/USDC piyasa payı durumu
USDT'nin baskın yolu: TRON ile işbirliği yaparak DeFi Yazını ve küresel uygulama senaryolarını yakalamak
2019 yılında, kardeş şirket BitFinex'in 120.000 BTC çalınması, Tether'in fon rezerv bankasıyla işbirliğinin kesilmesi, New York Eyalet Başsavcılığı'nın (NYAG) Tether'in rezervleri üzerine soruşturma başlatması gibi bir dizi olayın ardından, Tether ile Tron ekosistemi resmi bir işbirliğine gitti.
Bundan sonra, Bitcoin ağı ve Ethereum ekosisteminin ardından, TRON, USDT'nin hızlı bir şekilde yükselmesine yardımcı olan üçüncü ekosistem haline geldi ve önceden yapılan resmi sübvansiyonlar ile sonraki enerji kiralama modeli sayesinde USDT'nin en büyük ihraç ağı haline geldi. Şu anda, Tether'in resmi web sitesine göre, TRON ekosisteminde USDT'nin ihraç miktarı 78,2 milyar dolar seviyesine ulaşmış olup, toplam USDT ihraç miktarının yaklaşık %50'sini oluşturarak "USDT'nin yarısının hükümeti" olarak nitelendirilmektedir.
Ayrıca, 2020 yılındaki DeFi Yazı'nın doğurduğu "likidite madenciliği çılgınlığı" da USDT'nin hızlı gelişimine yeni bir güç kattı. Genel eşdeğer olarak USDT, kripto pazarında en sezgisel "fiyat nicelik makinesi" haline geldi, USDT birçok popüler DeFi protokolünün "kapı eşiği" veya "giriş bileti" oldu, BTC ve ETH'nin fiyatları da giderek çılgınlaşan pazar ortamında bir dizi ani yükseliş ve düşüş yaşadı. Sert dalgalanan pazara yanıt olarak, BTC dışında, "U biriktirmek" birçok kişinin ayı sezonunu geçirmek için tercih ettiği bir seçenek haline geldi.
Ve gerçek dünyada, USDT giderek Güneydoğu Asya bölgesinde kara para aklama, dolandırıcılık, uyuşturucu ticareti ve hatta insan kaçakçılığı gibi yasadışı faaliyetlerin yaygın bir aracı haline geliyor; Güney Amerika, Orta Doğu gibi para enflasyonunun ciddi olduğu bölgelerde de dolar ile 1:1 bağlı USDT, günlük ödemeler ve sınır ötesi işlemler için yaygın bir araç olarak kullanılmaktadır.
Böyle bir arka planda, USDT'nin arzı ve piyasa değeri yüzde artış yaşadı: 2020'nin Haziranında, USDT'nin piyasa değeri yaklaşık 9.5 milyar dolara fırladı ve piyasa payı 86.5%'e yükseldi; USDC'nin piyasa değeri yaklaşık 1.1 milyar dolardı; piyasa payı ise ikinci sırada yer almasına rağmen sadece %6.79'du. USDP, BUSD, TUSD gibi diğer stablecoin'lerin piyasa değeri USDT ile karşılaştırıldığında, birden fazla miktar düzeyinde geri kalmış durumda.
2020 Temmuz'unda, USDT 100 milyar doları aşan piyasa değeri ile ilk stabilcoin projesi oldu ve böylece stabilcoin alanındaki egemen konumunu sağlamlaştırdı.
2020 yılı stabilcoin pazar payı incelemesi
"USDC, USDT'ye en yakın olanı": 2022'de ust, luna patlama dönemi
Zamanı 2019'a geri döndürmek, USDC'nin arkasındaki yayıncı Circle için acı verici bir yıldı.
2018 yılı pazarında büyük ölçekli bir geri çekilme yaşandıktan ve DeFi Yazı'nın ilk ışıklarının belirmesiyle birlikte, Circle'ın işletme maliyetleri kontrol dışına çıkmış ve nakit akışı çöküş eşiğine gelmiştir. Şirketin gelişimi için, çaresiz bir şekilde kısa sürede hızlı bir "yük azaltma" seçeneğini tercih etti - Poloniex borsasını, Circle Trade tezgah üstü işlem işini ve perakende yatırımcılara yönelik Circle Invest ürününü satmak, aynı zamanda daha önce piyasaya sürdükleri ödeme uygulamasını kapatıp tasfiye ettiler.
Büyük çaplı bir düzenleme yapılmasına rağmen, 2019 sonbaharında Circle bir kez daha iflasın eşiğine geldi. İşte o zaman, Circle kendi savaşını vermek zorunda kalmaya başladı: ALL IN USDC.
Circle kurucusu ve CEO'su Jeremy Allarie'nin hatırladığına göre: "O zamanlar, USDC'nin erken bir büyüme ivmesi vardı, ancak bu, ölçeklenebilir bir şirketi desteklemek için yeterli değildi. Ama yine de tüm kaynaklarımızı USDC'ye yönlendirmeye ve tüm fonlarımızı buna yatırmaya karar verdik. 2020 yılının Ocak ayında bu stratejiyi resmi olarak duyurduğumuzu çok iyi hatırlıyorum, o zaman Circle'ın resmi web sitesinin ana sayfası tamamen yeniden tasarlandı ve 'stablecoin uluslararası finans sisteminin geleceğidir' sloganıyla büyük bir reklam panosuna dönüştü. Sayfadaki tek işlem butonu 'USDC Al' idi, diğer tüm işlevler kaldırıldı."
Ve ana iş alanına odaklanmak genellikle bir şirketin ölümden sonra yeniden doğuşunun başlangıcıdır.
2020 yılının Mart ayında, Circle platformu bir güncelleme aldı, USDC hesap sistemi ve buna karşılık gelen yeni bir API seti de ortaya çıktı, bu da geliştiricilerin banka, banka kartı gibi ödeme sistemlerini uygulama sistemlerine sorunsuz bir şekilde entegre etmelerini büyük ölçüde kolaylaştırdı, USDC'nin para yatırma ve çekme işlemleri daha akıcı hale geldi, Circle nihayet tekrar doğru yola girdi.
2020 yıl sonuna kadar, USDC'nin dolaşım miktarı yılın başındaki 400 milyon dolardan neredeyse 4 milyar dolara fırlayarak, yaklaşık 10 kat artış gösterdi. Elbette, USDT'nin artışı da aynı derecede şaşırtıcıydı; o sırada piyasa değeri yaklaşık 20 milyar dolara fırlamıştı ve kesinlikle stabilcoin lideri olarak değerlendiriliyordu.
Şunu belirtmek gerekir ki, dünya genelindeki COVID-19 pandemisi, USDT, USDC gibi zincir üstü stabil coin'lerin gelişimine belirli bir destek sağladı. Nihayetinde, karmaşık süreçler ve prosedürlerle dolu gerçek dünya bankacılık sistemine kıyasla, kripto para endüstrisindeki stabil coin ödemeleri daha esnek, kullanışlı ve maliyet açısından daha düşüktür.
USDC için, gelişim sürecinde, USDT piyasa değerine en yakın olduğu zaman, 2022 Haziran ayıdır.
O dönem, Terra Labs'a bağlı algoritmik stablecoin UST ve LUNA'nın çöküşünün etkisiyle, piyasada "USDT'nin yakında sabitinden kopacağı" korkusu ve FUD tekrar ortaya çıktı. Aşırı durumlarda, USDT'nin arkasındaki ihraççı Tether, 48 saat içinde yaklaşık 7 milyar dolarlık bir geri alımı hızlı bir şekilde işleme koydu, bu da o zamanki nakit rezervinin neredeyse %10'u kadar, bu da en zorlu stres testi olarak nitelendirilebilir.
O zaman, USDT piyasa değeri yaklaşık 66.9 milyar dolara düştü; Coinbase'e dayanarak ve uyumlu, tam rezerv ile hareket eden USDC ise bir dizi yüksek büyüme dalgası yaşadı, piyasa değeri bir ara yaklaşık 55 milyar dolara yükseldi, her iki varlık arasındaki piyasa değeri farkı 12 milyar dolardan az.
2022 Yılı Haziran ayında USDT ile USDC'nin piyasa değeri farkı karşılaştırması
Ama ardından, "üstüne koyma" gerekmeksizin daha fazla çeşitlilikte olan ve uygulama alanları daha geniş olan USDT, yavaş yavaş öne çıkmaya başladı. USDC ise Coinbase, Binance gibi iş ortaklarına kar payı verme gibi kısıtlamalara tabi kalıyor. Her ne kadar piyasa değeri hızlı bir büyüme aşamasında olsa da, Tether gibi yıllık net karı 10 milyar doları aşan bir para kazanma makinesi ile karşılaştırıldığında, iş net karı açısından daha geri planda kalıyor.
Ve başlangıçtaki ekip yapısı ve sonraki gelişim yönüne bakıldığında, USDT ve USDC'nin gelişim yolu belki de her şeyin bir kaderi var.
USDT'nin Seçimi: Sola gidin ve merkezi olmayan bir aracıya gidin
USDT ve arkasındaki Tether için, bir "sol yol" - merkezi olmayan aracılık hizmet sağlayıcıları - seçmişlerdir.
Bu konuda, Tether'in kurucusu ve CEO'su Paolo Ardoino'nun dışında, dış dünya tarafından pek dikkate alınmayan ancak %40 hisseye sahip Tether'in anahtar figürü Giancarlo Devasini daha da önemlidir. Genç yaşlarda plastik cerrahi alanında çalıştıktan sonra, elektronik ürün ithalatı ve yazılım ticareti alanına geçiş yapmış, hatta korsan yazılım ticaretine girmiştir. Devasini, sıradan insanların ötesinde bir risk alma ruhu ve geleneksel olmayan bir yönetim tarzı sayesinde, kişisel net değerini yaklaşık 9,2 milyar dolara kadar artırmayı başarmıştır; servet büyüklüğü bir dönem ünlü lüks otomobil şirketi Ferrari'nin yöneticisi Enzo Ferrari'nin oğlu Piero Ferrari'yi bile geçmiştir.
"Tether'ın arkasındaki dev"
Ve her zaman cesur ticaret felsefesi ve son derece cesur operasyonel yöntemleri, ardından Tether'ın kullanıcı fonlarını faiz getirisi sağlayan yatırımlar için kullandığına yol açtı ve Tether'ın yeterli rezervi olup olmadığına dair bir dizi sorgulama ile sürekli olarak karşı karşıya kaldı. Porto Riko'daki Royal Bank ile fonları depolamak için işbirliği yaparken, parayı gelir getiren tahvillere yatırmakta ısrar ettiği için banka kurucusu John Betts'in reddiyle karşılaşmasının ardından, Devasini açıkça belirtti: "Müşterilerin fonlarını tahvillere yatırmamız gerekiyor, daha fazla gelire ihtiyacımız var ve eleştirmenlere cevap vermek için bu kadar çok şey yapmak zorunda değiliz."
Ve belki de vahşi bir şekilde büyüyen kripto para sektöründe, sokak zekası bir kripto projesini daha dayanıklı hale getirebilir.
Tether, önceki bir dizi kriz ve aşırı basım sorununa rağmen, düzenleme ve uyumun sınırlarında hareket etmeye devam ediyor ve CEO'su Paolo Ardoino'nun yakın zamanda Bitcoin konferansında söylediği gibi "aracı olmayan altyapı sağlayıcısı" haline geldi.
Paolo'nun tanımladığı gibi——
"Finans ve büyük teknoloji şirketleri genellikle katmanlı aracılara dayanır: finansal aracılar her işlemimizden ücret alırken, teknoloji devleri verilerimizi kontrol eder. Bu esasen aynı şeydir: hem para hem de veri üzerindeki egemenliğimizi kaybettik. Tether'ın amacı, teknolojiyi kullanarak araçlar sağlamak ve insanlara bu aracılardan kurtulmalarına yardımcı olmaktır, böylece gerçek bireysel egemenlik sağlanabilir."
Evet, bu Tether'ın hikayesidir, geleneksel büyük teknoloji şirketlerine, büyük finans şirketlerine karşı bir egemen birey destek hizmet sağlayıcısıdır, kullanıcıların kimliğini, milliyetini, yaşını, cinsiyetini ve hatta kullanım amacını umursamayan merkeziyetsiz bir stablecoin projesidir.
Özellikle, Tether'in çıkardığı USDT'nin avantajları esas olarak şunlardır:
Tether'in rezerv fon denetimi, BDO adlı işbirliği muhasebe bürosu tarafından gerçekleştirilmektedir ve esasen bir kara kutu durumundadır. Bu durum, ABD'deki stablecoin düzenleme yasası olan "Genius Yasası" yürürlüğe girdikten sonra değişme umudu taşımaktadır; o zaman Tether, yıllık, üç aylık hatta aylık şeffaflık raporları yayınlayabilir.
USDT, blok zinciri ağına dayanmaktadır. İşlem kayıtları merkeziyetsiz blok zincirinde saklanır ve şeffaflık ile değiştirilemezlik özelliklerine sahiptir; kullanıcılar, yönetsiz cüzdanlarındaki USDT varlıkları üzerinde doğrudan kontrol hakkına sahiptir; DeFi protokolleri, DEX, CEX gibi senaryolar arasında serbestçe dolaşabilir.
Tether, merkezi bir ihraççı olarak, USDT'nin ihraç, imha ve rezerv yönetimi üzerinde tam kontrol sahibidir ve belirli adreslerin USDT varlıklarını dondurma yetkisine sahip olabilir (örneğin, yasadışı faaliyetlerle ilgili olduğunda). Daha önceki "Bybit 1.5 milyar dolarlık varlık hırsızlığı" olayında, Tether de durumu çözmeye yardımcı olan taraflardan biriydi.
Evet, yanlış görmüyorsunuz, USDT'nin değer istikrarı ve dönüştürülebilirliği büyük ölçüde Tether şirketinin itibarına bağlıdır. USDT'yi sıkça kullanan kripto topluluğu olarak, Tether şirketinin bir anlık boşlukla bu yıllık net karı 10 milyar doları aşan işini kolayca mahvetmeyeceğini ummak dışında pek bir şey yapamıyoruz.
Ayrıca, Tether'in sonraki gelişim planına göre, madencilik, AI, dijital tarım, eğitim, mobil iletişim gibi birçok alanı kapsayacak şekilde planlar yapıyor. Bu, şüphesiz ki bu stabilcoin liderinin büyük hırsını ve cesur bir girişimci tutumunu ortaya koyuyor.
Son haber, Tether CEO'su Paolo Ardoino'nun sosyal medya platformunda ABD bankasının yakında stabilcoin çıkaracağı haberini paylaştığı ve "Oyuncunu seç (Select your player)" notunu düştüğü, bu durumun iki taraf arasında bir işbirliği olabileceğini ima ettiği şeklinde.
USDC'nin kararı: Sağ yöne gitmek, merkezi uyum sistemini kucaklamak
Tether'in aksine, Circle daha tedbirli ve daha zorlu, ama daha sağlam bir merkezi uyum yolunu tercih ediyor.
Özellikle, Circle CEO'su Jeremy Allaire'in daha önce "7 yıl önce nasıl stabilcoin'e All in oldum" başlıklı makalede belirttiği gibi:
Circle, kripto sektöründe, başlangıcından itibaren tam uyum lisansına sahip olan ilk şirket, Avrupa'da Elektronik Para Kurumu (EMI) lisansını alan ilk kripto şirketi ve New York'ta "BitLicense" olarak bilinen lisansı alan ilk şirkettir - bu, kripto sektörüne özel olarak oluşturulmuş ilk düzenleyici belgedir. Ondan yaklaşık bir yıl sonra, bu lisansa sahip tek firma biziz.
Her zaman "regülasyon öncelikli" ilkesine bağlı kalıyoruz ve daima "ön kapı" yolunu seçiyoruz, böylece iyi ve sağlam bir uyum sistemi oluşturduğumuzdan emin oluyoruz. Bu uyum temeli sayesinde, başka bir ana hedefe ulaşabiliyoruz: likidite. Likidite nedir? Gerçekten stabilcoin yaratıp geri alabileceğiniz, gerçek banka hesaplarıyla bağlantı kurabileceğiniz ve fiat para ile stabilcoin alıp geri verebileceğiniz anlamına gelir. Eğer şüpheli bir offshore şirketseniz, kimse size banka hesabı açmak istemez, bu nedenle bunları yapamazsınız. Hatta bankanızın nerede olduğunu bile bilmezsiniz.
Circle, yüksek kaliteli bankacılık iş ortaklıkları kuran ilk şirkettir ve Coinbase gibi stratejik ortakları da bünyesine katmıştır. Perakende tarafında USDC'yi geniş çapta dağıtarak, herhangi bir banka hesabı olan sıradan kullanıcıların USDC'yi kolayca alıp satmalarını sağlamıştır. Ayrıca kurumsal düzeyde hizmetler de sunmaktayız. Yani, şeffaflık, uyumluluk, düzenleyici çerçeve ve gerçek likidite konularında her şeyi başardık.
Circle'ın iş yapısı ve kâr kaynakları hakkında daha fazla bilgi için daha önce yayımladığımız "Circle IPO veya Gecikme, 'stabilcoin birinci hisse' değerlemesi ne olur?" makalesine başvurabilirsiniz. Şu anda, Circle hala esas olarak rezerv faiz gelirine dayanıyor, bu durum IPO sonrası değişebilir.
Dikkat çekici bir nokta, Circle'ın uyum konusundaki kararlılığıdır: ABD'de para hizmetleri işletmesi (MSB) olarak kaydolmuştur ve Banka Gizliliği Yasası (BSA) gibi ilgili düzenlemelere uymaktadır; ABD'nin 49 eyaletinde, Porto Riko'da ve Columbia Bölgesi'nde para transferi lisansına sahiptir; 2023 yılında, Circle Singapur'da faaliyet göstermesine izin veren Singapur Para Otoritesi (MAS) tarafından verilen ana ödeme kurumu lisansını almıştır; 2024'te, Circle Avrupa'da USDC ve EURC ihraç edebilmesi için Avrupa Birliği'nin Kripto Varlıklar Pazarının Düzenlenmesi (MiCA) düzenlemeleri kapsamında Fransa İhtiyatlı Denetim ve Karar Yönetimi Otoritesi (ACPR) tarafından verilen elektronik para kurumu (EMI) lisansını almıştır.
Gelecekte, USDC'nin sağa giden yolu belki de "Amerikan yerliçilik bayrağını" yükseltecek, düzenleyici politikaların avantajlarından yararlanarak küresel haritasını daha da genişletecek ve kurumsal düzeyde ödemeler, PayFi ve TradFi gibi alanlarda parlayacak. Aynı zamanda, Trump yönetimine ABD tahvillerini tüketme, Bitcoin stratejik rezervleri gibi planlarda belirli bir destek veya para desteği sağlayacaktır.
Solana ekosisteminin ve PayFi alanının hızlı gelişimi sayesinde, bu ekosistemin ana dolaşım stabil kripto parası olarak USDC'nin geleceği de umut verici.
Sonuç: Çiçek eken çiçek, fasulye eken fasulye alır.
USDT ve USDC'nin gelişim tarihine ve Tether, Circle gibi stablecoin ihraççılarının başarı hikayelerine baktığımızda, on yılı aşkın bir süre sonra, bir zamanlar sürdürülen inanç ve kararlılık, nihayetinde stablecoinlerin "nokta nokta elektronik ödeme sistemi" olarak kök salıp filizlenip çiçek açtığı bir güne geldi.
Ve kararlı bir kitle yolu, uyumlu işletmeyi vurgulayan farklılaşmış bir gelişim düşüncesi de sırasıyla USDT ve USDC'nin sonraki gelişim tavanını yeni bir bakış açısıyla açtı: ilki, pazarın on trilyonlarca hatta yüz trilyonlarca dolarlık sınır ötesi dış ticaret ve yaşam ödemeleri olduğu; ikincisi ise toplamda 100 trilyon doları aşan küresel yasal elektronik para pazarına sahip.
Kripto para sektöründeki önceki rekabet sona erdi, "GENIUS Yasası"nın resmi olarak yürürlüğe girmesinin ardından yeni bir rekabet sessizce başlamış durumda.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
stablecoin altın çağı başladı: USDT sola, USDC sağa
Yazar: Wenser, Odaily O günlük Raporu
Son haberler, 68 oyla kabul edilen ve 30 oyla reddedilen oylama sonucunda, ABD Senatosu "GENIUS Yasası"nı kabul etti. Stabilcoinlerin altın çağı çok yakında başlayacak.
Daha önce, "Stabil Coin 10 Yıl Zorlu Yolda, Nihayet ABD Resmi Olarak Belirlenen 'Nokta Nokta Elektronik Nakit'" başlıklı makalemizde stabil coin endüstrisinin geçmiş gelişimini kısaca gözden geçirmiştik; şimdi, Circle’ın "stabil coin birinci hisse senedi" ile 200 milyar doları aşan piyasa değeriyle güçlü bir şekilde ABD borsa piyasasına girmesiyle, stabil coin pazarındaki ikinci büyük oyuncu USDC ile pazarın lideri USDT arasında giderek bir ayrışma ortaya çıkmakta. İlki, uyum, sübvansiyon ve faiz kazanımına odaklanarak özellikle Solana ekosisteminde aktif bir performans sergilemekte; ikincisi ise merkeziyetsizlik, çeşitlendirilmiş yapı ve gerçek ödeme uygulamalarını merkezine alarak özellikle sınır ötesi ticaret ve küresel para alanında önemli bir rol oynamaktadır.
Odaily O günlük Raporu, bu yazıda USDT ve USDC'nin geçmiş gelişim sürecini ve mevcut durumunu sistematik olarak ele alacaktır. Tarihten ders alarak, iki büyük stabilcoin projesinin gelecekteki gelişim yönlerini araştırmayı amaçlıyoruz.
Stablecoin yapısı belirlenmiş: Dragon 1, Dragon 2 büyüme tarihi
Geçmişe baktığımızda, USDT ve USDC'nin bugünkü "birinci" ve "ikinci" konumlarına gelmeleri tesadüf değil; bu iki stabilcoin arasındaki rekabet durumu ve piyasa performansı, bir bakıma "kripto hava durumu raporu" gibi bir endüstri göstergesi haline geldi.
DefiLlama verilerine göre, 12 Haziran itibarıyla, 2014 yılında Tether tarafından piyasaya sürülen USDT, "stabilcoin alanının öncüsü" olarak uzun süredir "lider konumda" bulunuyor ve mevcut piyasa değeri yaklaşık 156 milyar dolar, pazar payı ise %62.1; Circle tarafından çıkarılan USDC ise, "stabilcoin alanının ikinci lideri" olarak kripto para piyasasında aktif bir şekilde yer alıyor ve mevcut piyasa değeri yaklaşık 60.8 milyar dolar, pazar payı ise yaklaşık %24.2. USDe, DAI, Sky Dollar, BUIDL, USD 1 gibi diğer stabilcoin projeleri ise toplamda %15'ten daha az bir paya sahip.
USDT ve USDC "liderlik mücadelesinin" önemli noktalarını geri almak için, 2019 kesinlikle ilk sırada yer alıyor.
USDT/USDC piyasa payı durumu
USDT'nin baskın yolu: TRON ile işbirliği yaparak DeFi Yazını ve küresel uygulama senaryolarını yakalamak
2019 yılında, kardeş şirket BitFinex'in 120.000 BTC çalınması, Tether'in fon rezerv bankasıyla işbirliğinin kesilmesi, New York Eyalet Başsavcılığı'nın (NYAG) Tether'in rezervleri üzerine soruşturma başlatması gibi bir dizi olayın ardından, Tether ile Tron ekosistemi resmi bir işbirliğine gitti.
Bundan sonra, Bitcoin ağı ve Ethereum ekosisteminin ardından, TRON, USDT'nin hızlı bir şekilde yükselmesine yardımcı olan üçüncü ekosistem haline geldi ve önceden yapılan resmi sübvansiyonlar ile sonraki enerji kiralama modeli sayesinde USDT'nin en büyük ihraç ağı haline geldi. Şu anda, Tether'in resmi web sitesine göre, TRON ekosisteminde USDT'nin ihraç miktarı 78,2 milyar dolar seviyesine ulaşmış olup, toplam USDT ihraç miktarının yaklaşık %50'sini oluşturarak "USDT'nin yarısının hükümeti" olarak nitelendirilmektedir.
Ayrıca, 2020 yılındaki DeFi Yazı'nın doğurduğu "likidite madenciliği çılgınlığı" da USDT'nin hızlı gelişimine yeni bir güç kattı. Genel eşdeğer olarak USDT, kripto pazarında en sezgisel "fiyat nicelik makinesi" haline geldi, USDT birçok popüler DeFi protokolünün "kapı eşiği" veya "giriş bileti" oldu, BTC ve ETH'nin fiyatları da giderek çılgınlaşan pazar ortamında bir dizi ani yükseliş ve düşüş yaşadı. Sert dalgalanan pazara yanıt olarak, BTC dışında, "U biriktirmek" birçok kişinin ayı sezonunu geçirmek için tercih ettiği bir seçenek haline geldi.
Ve gerçek dünyada, USDT giderek Güneydoğu Asya bölgesinde kara para aklama, dolandırıcılık, uyuşturucu ticareti ve hatta insan kaçakçılığı gibi yasadışı faaliyetlerin yaygın bir aracı haline geliyor; Güney Amerika, Orta Doğu gibi para enflasyonunun ciddi olduğu bölgelerde de dolar ile 1:1 bağlı USDT, günlük ödemeler ve sınır ötesi işlemler için yaygın bir araç olarak kullanılmaktadır.
Böyle bir arka planda, USDT'nin arzı ve piyasa değeri yüzde artış yaşadı: 2020'nin Haziranında, USDT'nin piyasa değeri yaklaşık 9.5 milyar dolara fırladı ve piyasa payı 86.5%'e yükseldi; USDC'nin piyasa değeri yaklaşık 1.1 milyar dolardı; piyasa payı ise ikinci sırada yer almasına rağmen sadece %6.79'du. USDP, BUSD, TUSD gibi diğer stablecoin'lerin piyasa değeri USDT ile karşılaştırıldığında, birden fazla miktar düzeyinde geri kalmış durumda.
2020 Temmuz'unda, USDT 100 milyar doları aşan piyasa değeri ile ilk stabilcoin projesi oldu ve böylece stabilcoin alanındaki egemen konumunu sağlamlaştırdı.
2020 yılı stabilcoin pazar payı incelemesi
"USDC, USDT'ye en yakın olanı": 2022'de ust, luna patlama dönemi
Zamanı 2019'a geri döndürmek, USDC'nin arkasındaki yayıncı Circle için acı verici bir yıldı.
2018 yılı pazarında büyük ölçekli bir geri çekilme yaşandıktan ve DeFi Yazı'nın ilk ışıklarının belirmesiyle birlikte, Circle'ın işletme maliyetleri kontrol dışına çıkmış ve nakit akışı çöküş eşiğine gelmiştir. Şirketin gelişimi için, çaresiz bir şekilde kısa sürede hızlı bir "yük azaltma" seçeneğini tercih etti - Poloniex borsasını, Circle Trade tezgah üstü işlem işini ve perakende yatırımcılara yönelik Circle Invest ürününü satmak, aynı zamanda daha önce piyasaya sürdükleri ödeme uygulamasını kapatıp tasfiye ettiler.
Büyük çaplı bir düzenleme yapılmasına rağmen, 2019 sonbaharında Circle bir kez daha iflasın eşiğine geldi. İşte o zaman, Circle kendi savaşını vermek zorunda kalmaya başladı: ALL IN USDC.
Circle kurucusu ve CEO'su Jeremy Allarie'nin hatırladığına göre: "O zamanlar, USDC'nin erken bir büyüme ivmesi vardı, ancak bu, ölçeklenebilir bir şirketi desteklemek için yeterli değildi. Ama yine de tüm kaynaklarımızı USDC'ye yönlendirmeye ve tüm fonlarımızı buna yatırmaya karar verdik. 2020 yılının Ocak ayında bu stratejiyi resmi olarak duyurduğumuzu çok iyi hatırlıyorum, o zaman Circle'ın resmi web sitesinin ana sayfası tamamen yeniden tasarlandı ve 'stablecoin uluslararası finans sisteminin geleceğidir' sloganıyla büyük bir reklam panosuna dönüştü. Sayfadaki tek işlem butonu 'USDC Al' idi, diğer tüm işlevler kaldırıldı."
Ve ana iş alanına odaklanmak genellikle bir şirketin ölümden sonra yeniden doğuşunun başlangıcıdır.
2020 yılının Mart ayında, Circle platformu bir güncelleme aldı, USDC hesap sistemi ve buna karşılık gelen yeni bir API seti de ortaya çıktı, bu da geliştiricilerin banka, banka kartı gibi ödeme sistemlerini uygulama sistemlerine sorunsuz bir şekilde entegre etmelerini büyük ölçüde kolaylaştırdı, USDC'nin para yatırma ve çekme işlemleri daha akıcı hale geldi, Circle nihayet tekrar doğru yola girdi.
2020 yıl sonuna kadar, USDC'nin dolaşım miktarı yılın başındaki 400 milyon dolardan neredeyse 4 milyar dolara fırlayarak, yaklaşık 10 kat artış gösterdi. Elbette, USDT'nin artışı da aynı derecede şaşırtıcıydı; o sırada piyasa değeri yaklaşık 20 milyar dolara fırlamıştı ve kesinlikle stabilcoin lideri olarak değerlendiriliyordu.
Şunu belirtmek gerekir ki, dünya genelindeki COVID-19 pandemisi, USDT, USDC gibi zincir üstü stabil coin'lerin gelişimine belirli bir destek sağladı. Nihayetinde, karmaşık süreçler ve prosedürlerle dolu gerçek dünya bankacılık sistemine kıyasla, kripto para endüstrisindeki stabil coin ödemeleri daha esnek, kullanışlı ve maliyet açısından daha düşüktür.
USDC için, gelişim sürecinde, USDT piyasa değerine en yakın olduğu zaman, 2022 Haziran ayıdır.
O dönem, Terra Labs'a bağlı algoritmik stablecoin UST ve LUNA'nın çöküşünün etkisiyle, piyasada "USDT'nin yakında sabitinden kopacağı" korkusu ve FUD tekrar ortaya çıktı. Aşırı durumlarda, USDT'nin arkasındaki ihraççı Tether, 48 saat içinde yaklaşık 7 milyar dolarlık bir geri alımı hızlı bir şekilde işleme koydu, bu da o zamanki nakit rezervinin neredeyse %10'u kadar, bu da en zorlu stres testi olarak nitelendirilebilir.
O zaman, USDT piyasa değeri yaklaşık 66.9 milyar dolara düştü; Coinbase'e dayanarak ve uyumlu, tam rezerv ile hareket eden USDC ise bir dizi yüksek büyüme dalgası yaşadı, piyasa değeri bir ara yaklaşık 55 milyar dolara yükseldi, her iki varlık arasındaki piyasa değeri farkı 12 milyar dolardan az.
2022 Yılı Haziran ayında USDT ile USDC'nin piyasa değeri farkı karşılaştırması
Ama ardından, "üstüne koyma" gerekmeksizin daha fazla çeşitlilikte olan ve uygulama alanları daha geniş olan USDT, yavaş yavaş öne çıkmaya başladı. USDC ise Coinbase, Binance gibi iş ortaklarına kar payı verme gibi kısıtlamalara tabi kalıyor. Her ne kadar piyasa değeri hızlı bir büyüme aşamasında olsa da, Tether gibi yıllık net karı 10 milyar doları aşan bir para kazanma makinesi ile karşılaştırıldığında, iş net karı açısından daha geri planda kalıyor.
Ve başlangıçtaki ekip yapısı ve sonraki gelişim yönüne bakıldığında, USDT ve USDC'nin gelişim yolu belki de her şeyin bir kaderi var.
USDT'nin Seçimi: Sola gidin ve merkezi olmayan bir aracıya gidin
USDT ve arkasındaki Tether için, bir "sol yol" - merkezi olmayan aracılık hizmet sağlayıcıları - seçmişlerdir.
Bu konuda, Tether'in kurucusu ve CEO'su Paolo Ardoino'nun dışında, dış dünya tarafından pek dikkate alınmayan ancak %40 hisseye sahip Tether'in anahtar figürü Giancarlo Devasini daha da önemlidir. Genç yaşlarda plastik cerrahi alanında çalıştıktan sonra, elektronik ürün ithalatı ve yazılım ticareti alanına geçiş yapmış, hatta korsan yazılım ticaretine girmiştir. Devasini, sıradan insanların ötesinde bir risk alma ruhu ve geleneksel olmayan bir yönetim tarzı sayesinde, kişisel net değerini yaklaşık 9,2 milyar dolara kadar artırmayı başarmıştır; servet büyüklüğü bir dönem ünlü lüks otomobil şirketi Ferrari'nin yöneticisi Enzo Ferrari'nin oğlu Piero Ferrari'yi bile geçmiştir.
"Tether'ın arkasındaki dev"
Ve her zaman cesur ticaret felsefesi ve son derece cesur operasyonel yöntemleri, ardından Tether'ın kullanıcı fonlarını faiz getirisi sağlayan yatırımlar için kullandığına yol açtı ve Tether'ın yeterli rezervi olup olmadığına dair bir dizi sorgulama ile sürekli olarak karşı karşıya kaldı. Porto Riko'daki Royal Bank ile fonları depolamak için işbirliği yaparken, parayı gelir getiren tahvillere yatırmakta ısrar ettiği için banka kurucusu John Betts'in reddiyle karşılaşmasının ardından, Devasini açıkça belirtti: "Müşterilerin fonlarını tahvillere yatırmamız gerekiyor, daha fazla gelire ihtiyacımız var ve eleştirmenlere cevap vermek için bu kadar çok şey yapmak zorunda değiliz."
Ve belki de vahşi bir şekilde büyüyen kripto para sektöründe, sokak zekası bir kripto projesini daha dayanıklı hale getirebilir.
Tether, önceki bir dizi kriz ve aşırı basım sorununa rağmen, düzenleme ve uyumun sınırlarında hareket etmeye devam ediyor ve CEO'su Paolo Ardoino'nun yakın zamanda Bitcoin konferansında söylediği gibi "aracı olmayan altyapı sağlayıcısı" haline geldi.
Paolo'nun tanımladığı gibi——
"Finans ve büyük teknoloji şirketleri genellikle katmanlı aracılara dayanır: finansal aracılar her işlemimizden ücret alırken, teknoloji devleri verilerimizi kontrol eder. Bu esasen aynı şeydir: hem para hem de veri üzerindeki egemenliğimizi kaybettik. Tether'ın amacı, teknolojiyi kullanarak araçlar sağlamak ve insanlara bu aracılardan kurtulmalarına yardımcı olmaktır, böylece gerçek bireysel egemenlik sağlanabilir."
Evet, bu Tether'ın hikayesidir, geleneksel büyük teknoloji şirketlerine, büyük finans şirketlerine karşı bir egemen birey destek hizmet sağlayıcısıdır, kullanıcıların kimliğini, milliyetini, yaşını, cinsiyetini ve hatta kullanım amacını umursamayan merkeziyetsiz bir stablecoin projesidir.
Özellikle, Tether'in çıkardığı USDT'nin avantajları esas olarak şunlardır:
Tether'in rezerv fon denetimi, BDO adlı işbirliği muhasebe bürosu tarafından gerçekleştirilmektedir ve esasen bir kara kutu durumundadır. Bu durum, ABD'deki stablecoin düzenleme yasası olan "Genius Yasası" yürürlüğe girdikten sonra değişme umudu taşımaktadır; o zaman Tether, yıllık, üç aylık hatta aylık şeffaflık raporları yayınlayabilir.
USDT, blok zinciri ağına dayanmaktadır. İşlem kayıtları merkeziyetsiz blok zincirinde saklanır ve şeffaflık ile değiştirilemezlik özelliklerine sahiptir; kullanıcılar, yönetsiz cüzdanlarındaki USDT varlıkları üzerinde doğrudan kontrol hakkına sahiptir; DeFi protokolleri, DEX, CEX gibi senaryolar arasında serbestçe dolaşabilir.
Tether, merkezi bir ihraççı olarak, USDT'nin ihraç, imha ve rezerv yönetimi üzerinde tam kontrol sahibidir ve belirli adreslerin USDT varlıklarını dondurma yetkisine sahip olabilir (örneğin, yasadışı faaliyetlerle ilgili olduğunda). Daha önceki "Bybit 1.5 milyar dolarlık varlık hırsızlığı" olayında, Tether de durumu çözmeye yardımcı olan taraflardan biriydi.
Evet, yanlış görmüyorsunuz, USDT'nin değer istikrarı ve dönüştürülebilirliği büyük ölçüde Tether şirketinin itibarına bağlıdır. USDT'yi sıkça kullanan kripto topluluğu olarak, Tether şirketinin bir anlık boşlukla bu yıllık net karı 10 milyar doları aşan işini kolayca mahvetmeyeceğini ummak dışında pek bir şey yapamıyoruz.
Ayrıca, Tether'in sonraki gelişim planına göre, madencilik, AI, dijital tarım, eğitim, mobil iletişim gibi birçok alanı kapsayacak şekilde planlar yapıyor. Bu, şüphesiz ki bu stabilcoin liderinin büyük hırsını ve cesur bir girişimci tutumunu ortaya koyuyor.
Son haber, Tether CEO'su Paolo Ardoino'nun sosyal medya platformunda ABD bankasının yakında stabilcoin çıkaracağı haberini paylaştığı ve "Oyuncunu seç (Select your player)" notunu düştüğü, bu durumun iki taraf arasında bir işbirliği olabileceğini ima ettiği şeklinde.
USDC'nin kararı: Sağ yöne gitmek, merkezi uyum sistemini kucaklamak
Tether'in aksine, Circle daha tedbirli ve daha zorlu, ama daha sağlam bir merkezi uyum yolunu tercih ediyor.
Özellikle, Circle CEO'su Jeremy Allaire'in daha önce "7 yıl önce nasıl stabilcoin'e All in oldum" başlıklı makalede belirttiği gibi:
Circle, kripto sektöründe, başlangıcından itibaren tam uyum lisansına sahip olan ilk şirket, Avrupa'da Elektronik Para Kurumu (EMI) lisansını alan ilk kripto şirketi ve New York'ta "BitLicense" olarak bilinen lisansı alan ilk şirkettir - bu, kripto sektörüne özel olarak oluşturulmuş ilk düzenleyici belgedir. Ondan yaklaşık bir yıl sonra, bu lisansa sahip tek firma biziz.
Her zaman "regülasyon öncelikli" ilkesine bağlı kalıyoruz ve daima "ön kapı" yolunu seçiyoruz, böylece iyi ve sağlam bir uyum sistemi oluşturduğumuzdan emin oluyoruz. Bu uyum temeli sayesinde, başka bir ana hedefe ulaşabiliyoruz: likidite. Likidite nedir? Gerçekten stabilcoin yaratıp geri alabileceğiniz, gerçek banka hesaplarıyla bağlantı kurabileceğiniz ve fiat para ile stabilcoin alıp geri verebileceğiniz anlamına gelir. Eğer şüpheli bir offshore şirketseniz, kimse size banka hesabı açmak istemez, bu nedenle bunları yapamazsınız. Hatta bankanızın nerede olduğunu bile bilmezsiniz.
Circle, yüksek kaliteli bankacılık iş ortaklıkları kuran ilk şirkettir ve Coinbase gibi stratejik ortakları da bünyesine katmıştır. Perakende tarafında USDC'yi geniş çapta dağıtarak, herhangi bir banka hesabı olan sıradan kullanıcıların USDC'yi kolayca alıp satmalarını sağlamıştır. Ayrıca kurumsal düzeyde hizmetler de sunmaktayız. Yani, şeffaflık, uyumluluk, düzenleyici çerçeve ve gerçek likidite konularında her şeyi başardık.
Circle'ın iş yapısı ve kâr kaynakları hakkında daha fazla bilgi için daha önce yayımladığımız "Circle IPO veya Gecikme, 'stabilcoin birinci hisse' değerlemesi ne olur?" makalesine başvurabilirsiniz. Şu anda, Circle hala esas olarak rezerv faiz gelirine dayanıyor, bu durum IPO sonrası değişebilir.
Dikkat çekici bir nokta, Circle'ın uyum konusundaki kararlılığıdır: ABD'de para hizmetleri işletmesi (MSB) olarak kaydolmuştur ve Banka Gizliliği Yasası (BSA) gibi ilgili düzenlemelere uymaktadır; ABD'nin 49 eyaletinde, Porto Riko'da ve Columbia Bölgesi'nde para transferi lisansına sahiptir; 2023 yılında, Circle Singapur'da faaliyet göstermesine izin veren Singapur Para Otoritesi (MAS) tarafından verilen ana ödeme kurumu lisansını almıştır; 2024'te, Circle Avrupa'da USDC ve EURC ihraç edebilmesi için Avrupa Birliği'nin Kripto Varlıklar Pazarının Düzenlenmesi (MiCA) düzenlemeleri kapsamında Fransa İhtiyatlı Denetim ve Karar Yönetimi Otoritesi (ACPR) tarafından verilen elektronik para kurumu (EMI) lisansını almıştır.
Gelecekte, USDC'nin sağa giden yolu belki de "Amerikan yerliçilik bayrağını" yükseltecek, düzenleyici politikaların avantajlarından yararlanarak küresel haritasını daha da genişletecek ve kurumsal düzeyde ödemeler, PayFi ve TradFi gibi alanlarda parlayacak. Aynı zamanda, Trump yönetimine ABD tahvillerini tüketme, Bitcoin stratejik rezervleri gibi planlarda belirli bir destek veya para desteği sağlayacaktır.
Solana ekosisteminin ve PayFi alanının hızlı gelişimi sayesinde, bu ekosistemin ana dolaşım stabil kripto parası olarak USDC'nin geleceği de umut verici.
Sonuç: Çiçek eken çiçek, fasulye eken fasulye alır.
USDT ve USDC'nin gelişim tarihine ve Tether, Circle gibi stablecoin ihraççılarının başarı hikayelerine baktığımızda, on yılı aşkın bir süre sonra, bir zamanlar sürdürülen inanç ve kararlılık, nihayetinde stablecoinlerin "nokta nokta elektronik ödeme sistemi" olarak kök salıp filizlenip çiçek açtığı bir güne geldi.
Ve kararlı bir kitle yolu, uyumlu işletmeyi vurgulayan farklılaşmış bir gelişim düşüncesi de sırasıyla USDT ve USDC'nin sonraki gelişim tavanını yeni bir bakış açısıyla açtı: ilki, pazarın on trilyonlarca hatta yüz trilyonlarca dolarlık sınır ötesi dış ticaret ve yaşam ödemeleri olduğu; ikincisi ise toplamda 100 trilyon doları aşan küresel yasal elektronik para pazarına sahip.
Kripto para sektöründeki önceki rekabet sona erdi, "GENIUS Yasası"nın resmi olarak yürürlüğe girmesinin ardından yeni bir rekabet sessizce başlamış durumda.