Amerika Birleşik Devletleri'nin yeni hükümetinin kripto para politikası çerçevesi, "yenilikçi gelişimi destekleme" ana temasına geri dönmüştür. Bu yasa tasarısı, Amerika'nın küresel stabilcoin pazarının gelişiminde liderlik etme niyetini oldukça net bir şekilde yansıtmaktadır.
Son günlerde, ABD Senatosu, "Amerika'nın Stabilcoin'lerini Yönlendirme ve Kurma Ulusal Yenilik Yasası" (bundan sonra "Stabilcoin GENIUS Yasası" olarak anılacaktır) tasarısını Temsilciler Meclisi'ne inceleme için gönderdi. Henüz nihai versiyon olmasa da, "Stabilcoin GENIUS Yasası"nın ana içeriği, Temsilciler Meclisi tarafından önerilen "Stablecoin Yasası" ile büyük ölçüde örtüşmektedir ve ilerleyen süreçte düşünce çerçevesinde büyük bir değişiklik olması beklenmemektedir.
STABLECOIN GENIUS YASASI'NIN TEMEL IÇERIĞINI ANALIZ EDEREK VE AMERIKA BIRLEŞIK DEVLETLERI'NDEKI ILGILI KURUMLARLA YAPTIĞIMIZ SON ILETIŞIMLERE DAYANARAK, YENI ABD YÖNETIMININ KRIPTO PARA BIRIMI POLITIKA ÇERÇEVESI "INOVASYON VE GELIŞTIRMEYI DESTEKLEME" ANA ÇIZGISINE GERI DÖNDÜ VE TASARI, AMERIKA BIRLEŞIK DEVLETLERI'NIN KÜRESEL STABLECOIN PAZARININ GELIŞIMINE HAKIM OLMA NIYETINI AÇIKÇA YANSITIYOR: HEM DOLAR STABLECOIN HAKIMIYETINI HEM DE ABD IHRAÇÇI HAKIMIYETINI ELDE ETMEK.
Son yıllarda küresel stabilcoin pazarının hızlı gelişim trendi ile birlikte, yakın zamanda Birleşik Krallık, Avustralya, Güney Kore, Türkiye, Arjantin gibi dünya çapındaki önemli ülkelerin yasama planlarına bakıldığında, ülkelerin stabilcoin politikası üzerindeki değerlendirmeleri artık geliştirip geliştirmeme meselesi değil, nasıl geliştirileceği meselesidir.
Bu tür piyasa ve politika eğilimleri altında, ilgili Çinli yetkililerin stablecoin'lerin teknik özelliklerini ve işlevsel niteliklerini kapsamlı bir şekilde analiz etmesi, stablecoin'ler ve kripto varlıkları, merkez bankası dijital para birimi, RMB uluslararasılaşması ve yasa dışı sınır ötesi finansal faaliyetlerin önlenmesi ve kontrolü arasındaki ilişkiyi netleştirmesi, ilgili yanlış anlamaları ortadan kaldırması ve Çin'in kendi stablecoin geliştirme planını tasarlaması ve başlatması tavsiye edilir. Çin'in özel ulusal koşulları göz önüne alındığında, Çin'in öncelikle Hong Kong Özel İdari Bölgesi'ni (HKSAR) mümkün olan en kısa sürede pilot olarak açık deniz RMB stablecoin'lerini piyasaya sürmesi için desteklemesi ve ardından RMB'nin uluslararasılaşması için yeni bir motor sağlamak amacıyla kademeli olarak "önce açık deniz ve sonra açık deniz" kademeli modeline uygun olarak Hong Kong SAR'dan Anakara Serbest Ticaret Bölgesi'ne ve Serbest Ticaret Limanı'na açık deniz RMB stablecoin'lerinin kademeli olarak geliştirilmesini teşvik etmesi önerilir.
Yurt Dışı Varlıkların Yayınını Sınırlama
Stablecoin GENIUS Yasası, "ödeme stablecoin'lerinin" ödeme veya uzlaşma için çıkarılan ve menkul kıymetler veya emtialar değil, sabit bir nominal değerle ($1 gibi) takas edilebilen dijital varlıklar olduğunu açıkça belirtir; Aynı zamanda, ödeme stablecoin ihraççıları için gereksinimler vardır: bunlar ABD'de kayıtlı kuruluşlar olmalı ve üç kurum kategorisinden birine ait olmalıdır - sigortalı mevduat kurumlarının yan kuruluşları, federal olarak onaylanmış banka dışı kuruluşlar ve devlet onaylı ihraç eden kuruluşlar. Aynı zamanda, yasa tasarısı, yabancı ihraççıların ABD pazarına erişimine katı kısıtlamalar getiriyor: Para Birimi Denetleme Ofisi'ne (OCC) kayıtlı olmaları ve katı uyumluluk gerekliliklerini karşılamaları gerekiyor. OCC, yabancı bir kuruluşun ihraç kaydının onaylanıp onaylanmayacağına karar verirken, yabancı ihraççının bulunduğu ülkedeki düzenleyici çerçevenin karşılaştırılabilir olup olmadığını, Amerika Birleşik Devletleri'nde faaliyet gösteren ihraççının mali ve idari kaynaklarını, OCC'ye sunulan bilgileri, potansiyel finansal istikrar risklerini ve yasa dışı finansal riskleri değerlendirmek de dahil olmak üzere bir dizi faktörü göz önünde bulunduracaktır; Aynı zamanda, yasa tasarısı, yabancı ihraççıların düzenleyici makamları ile karşılıklı bir politika uygulanmasını da öneriyor, yani yabancı düzenleyici makamlar, ülkedeki ABD'li ihraççılar tarafından ABD doları stablecoin'lerinin ihraç edilmesini destekliyor.
Stablecoin ihraççılarının yerelleştirilmesini gerektirmek, küresel stablecoin düzenlemesi için trend olan bir gereklilik olsa da, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki gereksinimler çok farklıdır. Avrupa Birliği, Birleşik Arap Emirlikleri ve diğer yerler tarafından getirilen stablecoin yasaları, stablecoin ihraççılarının kendi ülkelerinde/bölgelerinde kuruluşlar kurmasını gerektirirken, aynı zamanda stablecoin'lerin kapsamını ve miktarını da kısıtlar. Örneğin, Avrupa Birliği'nin Kripto Varlık Piyasası Yönetmeliği (MiCA), mal ve hizmetler için günlük ödemeler için yalnızca euro stablecoin'lerin kullanılabileceğini ve tek para birimi alanındaki varlık referans tokeninin (ART) günlük işlem hacmi 1 milyon işlemi aştığında veya işlem hacmi 200 milyon Euro'ya ulaştığında ART ihracının durdurulması gerektiğini şart koşuyor. Bununla birlikte, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki Stablecoin GENIUS Yasası, stablecoin ihraççıları için yerelleştirme gereklilikleri ortaya koyarken, desteklenen para birimlerini, stablecoin'lerin kapsamını ve ölçeğini kısıtlamaz. Bunun arkasındaki sebep, mevcut ABD doları stablecoin'inin küresel stablecoin pazarının %95'inden fazlasını oluşturması ve ihraççının doğal olarak Amerika Birleşik Devletleri'nde ABD doları stablecoin'leri çıkarması ve günlük emtia ve hizmet işlemlerinde stablecoin'lerin kullanılmasının ABD dolarının egemenliğini ve uluslararası statüsünü zayıflatmayacak, aksine güçlendirecek olmasıdır.
Yasalar tarafından desteklenen stablecoin ihraççılarının yerelleştirme yöneliminden etkilenen dünyanın önde gelen stablecoin ihraççıları ve kripto para borsaları, Amerika Birleşik Devletleri'nde kuruluşlar kurdu. Son zamanlarda, dünyanın en büyük USDT'sinin (Tether) ihraççısı olan Tether, Amerika Birleşik Devletleri'nde kayıtlı yeni bir stablecoin oluşturmayı aktif olarak düşündüğünü açıkça belirtti; Kripto para ödeme platformu MoonPay, ABD'deki ticari operasyonlar için temel bir merkez olarak New York'taki yeni ABD genel merkezinin açıldığını duyurdu. Bundan önce, kripto borsası OKX, Amerika Birleşik Devletleri'nde merkezi kripto borsalarının ve cüzdanlarının lansmanını teşvik ederken Kaliforniya'da bölgesel bir merkez kurdu. Buna ek olarak, Crypto America kısa süre önce en az 15 kripto para birimi ve fintech şirketinin, gelecekte Amerika Birleşik Devletleri'nde uyumlu operasyonlar yürütmek için Para Birimi Denetleme Ofisi'nden (OCC) bankacılık lisansları için başvurduğunu açıkladı.
İhraççının teknik gereksinimleri
Finansal istikrarı korumak ve tüketici haklarını savunmak amacıyla, "Stablecoin GENIUS Yasası" stabilcoin émisyoncuları için açık sermaye, likidite ve risk yönetimi gereksinimleri belirlemekte ve stabilcoin sahiplerinin émisyoncu iflas ettiğinde öncelikli tazminat hakkını korumayı da vurgulamaktadır. Ayrıca, Finansal İstikrar Denetleme Komitesi'nin (FSOC) yıllık finansal istikrar raporunda stabilcoin ile ilgili riskleri değerlendirme gerekliliğini artırmaktadır. Daha da önemlisi, yasa, émisyoncuların, çıkarılan stabilcoin'lerin el konulması, dondurulması, imha edilmesi veya transferinin engellenmesi ile ilgili düzenleyici gereklere ve idari emirlere uymak için gerekli teknik yeteneklere sahip olmalarını talep etmektedir.
Stablecoin'ler, kara para aklama ve terörle mücadele finansmanı gibi yasa dışı finansal faaliyetlerin düzenleyici durumunu daha karmaşık hale getiren, ademi merkeziyetçilik, küreselleşme ve işlemlerin geri alınamazlığı özelliklerine sahip blok zincirinde çıkarılır ve alınıp satılır. Avrupa Birliği, Singapur, Hong Kong ve diğer ülkelerin/bölgelerin önceki düzenleyici politikalarına bakılırsa, geleneksel finans kurumları ve borsalar için kara para aklama ve terörle mücadele finansmanı gerekliliklerinin stablecoin'ler ve kripto varlıklar alanına aktarılması, Küresel Mali Eylem Görev Gücü (FATF) standartlarına uyulması ve "seyahat kurallarının" uygulanması küresel bir trend haline geldi.
Bununla birlikte, bu temelde, Stablecoin GENIUS Yasası, stablecoin işlemlerinin arkasındaki potansiyel yasa dışı finansal riskleri önlemek için gelişmekte olan teknolojileri kullanmaya yönelik düzenleyici felsefeyi somutlaştırır. Bir yandan tasarı, ihraççıyı kara para aklama ve yasa dışı finansal faaliyetlerle mücadeleden "birinci sorumlu kişi" olarak görüyor ve tüm stablecoin ihraççılarının düzenleyici gerekliliklere uygun olarak yasa dışı finansal faaliyetlerle mücadele etmek için teknik yeteneğe sahip olması gerektiğini vurguluyor ve para cezaları ve cezai yaptırımlar için ilgili gereklilikleri sağlıyor. Öte yandan, "düzenleme teknolojik yeniliğin uygulanmasının gerisinde kalmamalıdır", Amerika Birleşik Devletleri'ndeki Mali Suçları Uygulama Ağı'nın (FinCEN) yasa dışı kripto faaliyetlerini izlemek için yeni araçlar geliştirmesini, ihraççıların uyum programlarını gözden geçirmesini ve ihraççıların dijital varlık faaliyetleri için yeni kara para aklamayı önleme kuralları geliştirirken etkili bir AML ve yaptırım çerçevesine sahip olduklarını resmi olarak onaylamalarını gerektiriyor. Bundan önce, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), stablecoin'lerin, tahvil tokenizasyonunun vb. risklerini ve düzenleyici araçların uygunluğunu değerlendirmek için düzenleyici korumalı alan mekanizmasını desteklediğini de açıkça belirtti.
Çin'e İlham
"Stablecoin GENIUS Yasası"nın hala ABD Temsilciler Meclisi tarafından gözden geçirilmesi gerekmesine ve bazı hükümlerin daha fazla değiştirilebilmesine veya uygulama sürecinde birçok zorlukla karşılaşabilmesine rağmen, tasarının ana içeriğinin Temsilciler Meclisi tarafından önerilen "Stablecoin Yasası" ile daha tutarlı olduğu göz önüne alındığında, ABD'nin "stablecoin uyumluluğu ve inovasyon geliştirmeyi" destekleme politikasının ana çizgisi kolay kolay değişmeyecek ve uluslararası para sisteminde ABD dolarını güçlendirmek için ABD doları stablecoin desteğini kullanma niyeti daha açıktır. Aynı zamanda, "Stablecoin GENIUS Yasası", stablecoin ihraççılarının ve düzenleyicilerinin, teknolojik inovasyonun uygulanmasındaki potansiyel riskleri önlemek için teknolojik inovasyonu kullanmasını ve stablecoin'lerin geliştirilmesini güçlü bir "teknoloji tarafsızlığı" kavramını yansıtan ve aynı zamanda tüm ülkelerin dikkatini çeken bir kalkınma perspektifinden düzenlemesini gerektirir.
Aynı zamanda, stablecoin piyasasının ve kullanıcı sayısının sürekli büyümesi ve ödeme sisteminin, bankacılık kurumlarının ve sermaye piyasalarının entegrasyonunun ve gelişiminin sürekli genişlemesi ile çeşitli ülkelerin stablecoin politikaları da önemli değişikliklere uğramıştır. Şu anda, Avrupa Birliği, Japonya, Singapur, Birleşik Arap Emirlikleri, Hong Kong, Çin ve diğer ülkeler/bölgeler, stabilcoinlerin yenilikçi gelişimini düzenlemek için yasa tasarıları sundu ve 2025'ten bu yana, Amerika Birleşik Devletleri'ne ek olarak, Birleşik Krallık, Avustralya ve Güney Kore gibi 10'dan fazla büyük ülke ilgili yasama planlarını açıkladı. Çeşitli ülkelerin stabilcoinler için politika değerlendirmeleri artık geliştirilip geliştirilmeyeceği sorusu değil, nasıl geliştirileceği sorusudur; Stabilcoinler için düzenleyici çerçeve farklı ülkelerde aynıdır, ancak aradaki fark, riskleri önlemeye ve yeniliği desteklemeye gösterilen ilginin derecesinin farklı olmasıdır.
Bu tür piyasa gelişmeleri ve politika eğilimleri ışığında, ilgili Çinli makamların kendi kalkınma politikalarını yeniden değerlendirmeleri ve tasarlamaları tavsiye edilmektedir. Her şeyden önce, stablecoin'lerin işlevsel performansını ve potansiyel risklerini, mevcut ihtiyaçlarını ve uzun vadeli değerini kapsamlı ve objektif bir şekilde kavramak için stablecoin'lerin iş modelinin, işlevsel konumlandırmasının ve istikrar özelliklerinin, stablecoin'ler ile merkez bankası dijital para birimleri arasındaki ilişkinin ve stablecoin'lerin parasal egemenlik, para biriminin uluslararasılaşması ve yasa dışı finansal faaliyetler üzerindeki etkisinin derinlemesine ve objektif bir analizini yapmak gerekir. Bu temelde, RMB stablecoin için kalkınma planı ve politika çerçevesi, Çin'in ulusal koşulları ışığında tasarlanmalı ve başlatılmalıdır.
Gelişimin başlangıcı olarak, offshore RMB stabil coin'in Hong Kong'da bir pilot uygulama olarak bir an önce piyasaya sürülmesi gerekmektedir. Hong Kong, offshore RMB ticaret merkezi olup, son yıllarda offshore RMB miktarı sürekli artmaktadır. Hong Kong'da offshore RMB stabil coin'in çıkarılması için iyi bir piyasa temeli bulunmaktadır. Ayrıca, Hong Kong "Stabil Coin Yönetmeliği"ni yayımlamış ve stabil coin ile kripto varlıkların düzenlenmesine yönelik oldukça kapsamlı bir çerçeve oluşturmuştur, bu da offshore RMB stabil coin'in çıkarılması ve ticareti için kurumsal bir güvence sağlamaktadır.
Hong Kong, Çin, şu anda istikrarlı paraların ve kripto varlık hizmetlerinin geliştirilmesini, Hong Kong'un uluslararası finans merkezi statüsünü artırmanın önemli bir aracı olarak görmekte. Ancak, Hong Kong, ABD doları ile sabit bir döviz kuru sistemi uygulamakta ve Hong Kong doları, geleneksel anlamda bir ABD doları stabilcoin'dir. Hong Kong doları stabilcoin'e olan piyasa talebi görece sınırlıdır. Hong Kong'un uluslararası kripto para ticaret merkezi oluşturması için ayrıca Renminbi stabilcoin'e de ihtiyaç vardır. Hong Kong'da deneyim biriktirip düzenleyici mekanizmaları geliştirdikten sonra, "önce yurtdışı offshore sonra yurtiçi offshore" kademeli modeli doğrultusunda, offshore Renminbi stabilcoin'lerin Hong Kong'dan aşamalı olarak ana karaya, serbest ticaret bölgelerine ve serbest ticaret limanlarına yayılmasını teşvik edebiliriz. Bu, Renminbi'nin uluslararasılaşması için yeni bir motor sağlayacaktır.
(Yazar Shen Jiangguang, JD Group'un Baş Ekonomisti, Zhu Taihui, JD Group'un Kıdemli Araştırma Direktörü, Wang Ruohan, JD Group'un Araştırmacısıdır; Editörler: Zhang Wei, Yuan Man)
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Amerika Birleşik Devletleri stablecoin yasasının amacı ve çıkarımları
Yazarlar: Shen Jianguang Zhu Taihui Wang Ruohan
Özet
Amerika Birleşik Devletleri'nin yeni hükümetinin kripto para politikası çerçevesi, "yenilikçi gelişimi destekleme" ana temasına geri dönmüştür. Bu yasa tasarısı, Amerika'nın küresel stabilcoin pazarının gelişiminde liderlik etme niyetini oldukça net bir şekilde yansıtmaktadır.
Son günlerde, ABD Senatosu, "Amerika'nın Stabilcoin'lerini Yönlendirme ve Kurma Ulusal Yenilik Yasası" (bundan sonra "Stabilcoin GENIUS Yasası" olarak anılacaktır) tasarısını Temsilciler Meclisi'ne inceleme için gönderdi. Henüz nihai versiyon olmasa da, "Stabilcoin GENIUS Yasası"nın ana içeriği, Temsilciler Meclisi tarafından önerilen "Stablecoin Yasası" ile büyük ölçüde örtüşmektedir ve ilerleyen süreçte düşünce çerçevesinde büyük bir değişiklik olması beklenmemektedir.
STABLECOIN GENIUS YASASI'NIN TEMEL IÇERIĞINI ANALIZ EDEREK VE AMERIKA BIRLEŞIK DEVLETLERI'NDEKI ILGILI KURUMLARLA YAPTIĞIMIZ SON ILETIŞIMLERE DAYANARAK, YENI ABD YÖNETIMININ KRIPTO PARA BIRIMI POLITIKA ÇERÇEVESI "INOVASYON VE GELIŞTIRMEYI DESTEKLEME" ANA ÇIZGISINE GERI DÖNDÜ VE TASARI, AMERIKA BIRLEŞIK DEVLETLERI'NIN KÜRESEL STABLECOIN PAZARININ GELIŞIMINE HAKIM OLMA NIYETINI AÇIKÇA YANSITIYOR: HEM DOLAR STABLECOIN HAKIMIYETINI HEM DE ABD IHRAÇÇI HAKIMIYETINI ELDE ETMEK.
Son yıllarda küresel stabilcoin pazarının hızlı gelişim trendi ile birlikte, yakın zamanda Birleşik Krallık, Avustralya, Güney Kore, Türkiye, Arjantin gibi dünya çapındaki önemli ülkelerin yasama planlarına bakıldığında, ülkelerin stabilcoin politikası üzerindeki değerlendirmeleri artık geliştirip geliştirmeme meselesi değil, nasıl geliştirileceği meselesidir.
Bu tür piyasa ve politika eğilimleri altında, ilgili Çinli yetkililerin stablecoin'lerin teknik özelliklerini ve işlevsel niteliklerini kapsamlı bir şekilde analiz etmesi, stablecoin'ler ve kripto varlıkları, merkez bankası dijital para birimi, RMB uluslararasılaşması ve yasa dışı sınır ötesi finansal faaliyetlerin önlenmesi ve kontrolü arasındaki ilişkiyi netleştirmesi, ilgili yanlış anlamaları ortadan kaldırması ve Çin'in kendi stablecoin geliştirme planını tasarlaması ve başlatması tavsiye edilir. Çin'in özel ulusal koşulları göz önüne alındığında, Çin'in öncelikle Hong Kong Özel İdari Bölgesi'ni (HKSAR) mümkün olan en kısa sürede pilot olarak açık deniz RMB stablecoin'lerini piyasaya sürmesi için desteklemesi ve ardından RMB'nin uluslararasılaşması için yeni bir motor sağlamak amacıyla kademeli olarak "önce açık deniz ve sonra açık deniz" kademeli modeline uygun olarak Hong Kong SAR'dan Anakara Serbest Ticaret Bölgesi'ne ve Serbest Ticaret Limanı'na açık deniz RMB stablecoin'lerinin kademeli olarak geliştirilmesini teşvik etmesi önerilir.
Yurt Dışı Varlıkların Yayınını Sınırlama
Stablecoin GENIUS Yasası, "ödeme stablecoin'lerinin" ödeme veya uzlaşma için çıkarılan ve menkul kıymetler veya emtialar değil, sabit bir nominal değerle ($1 gibi) takas edilebilen dijital varlıklar olduğunu açıkça belirtir; Aynı zamanda, ödeme stablecoin ihraççıları için gereksinimler vardır: bunlar ABD'de kayıtlı kuruluşlar olmalı ve üç kurum kategorisinden birine ait olmalıdır - sigortalı mevduat kurumlarının yan kuruluşları, federal olarak onaylanmış banka dışı kuruluşlar ve devlet onaylı ihraç eden kuruluşlar. Aynı zamanda, yasa tasarısı, yabancı ihraççıların ABD pazarına erişimine katı kısıtlamalar getiriyor: Para Birimi Denetleme Ofisi'ne (OCC) kayıtlı olmaları ve katı uyumluluk gerekliliklerini karşılamaları gerekiyor. OCC, yabancı bir kuruluşun ihraç kaydının onaylanıp onaylanmayacağına karar verirken, yabancı ihraççının bulunduğu ülkedeki düzenleyici çerçevenin karşılaştırılabilir olup olmadığını, Amerika Birleşik Devletleri'nde faaliyet gösteren ihraççının mali ve idari kaynaklarını, OCC'ye sunulan bilgileri, potansiyel finansal istikrar risklerini ve yasa dışı finansal riskleri değerlendirmek de dahil olmak üzere bir dizi faktörü göz önünde bulunduracaktır; Aynı zamanda, yasa tasarısı, yabancı ihraççıların düzenleyici makamları ile karşılıklı bir politika uygulanmasını da öneriyor, yani yabancı düzenleyici makamlar, ülkedeki ABD'li ihraççılar tarafından ABD doları stablecoin'lerinin ihraç edilmesini destekliyor.
Stablecoin ihraççılarının yerelleştirilmesini gerektirmek, küresel stablecoin düzenlemesi için trend olan bir gereklilik olsa da, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki gereksinimler çok farklıdır. Avrupa Birliği, Birleşik Arap Emirlikleri ve diğer yerler tarafından getirilen stablecoin yasaları, stablecoin ihraççılarının kendi ülkelerinde/bölgelerinde kuruluşlar kurmasını gerektirirken, aynı zamanda stablecoin'lerin kapsamını ve miktarını da kısıtlar. Örneğin, Avrupa Birliği'nin Kripto Varlık Piyasası Yönetmeliği (MiCA), mal ve hizmetler için günlük ödemeler için yalnızca euro stablecoin'lerin kullanılabileceğini ve tek para birimi alanındaki varlık referans tokeninin (ART) günlük işlem hacmi 1 milyon işlemi aştığında veya işlem hacmi 200 milyon Euro'ya ulaştığında ART ihracının durdurulması gerektiğini şart koşuyor. Bununla birlikte, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki Stablecoin GENIUS Yasası, stablecoin ihraççıları için yerelleştirme gereklilikleri ortaya koyarken, desteklenen para birimlerini, stablecoin'lerin kapsamını ve ölçeğini kısıtlamaz. Bunun arkasındaki sebep, mevcut ABD doları stablecoin'inin küresel stablecoin pazarının %95'inden fazlasını oluşturması ve ihraççının doğal olarak Amerika Birleşik Devletleri'nde ABD doları stablecoin'leri çıkarması ve günlük emtia ve hizmet işlemlerinde stablecoin'lerin kullanılmasının ABD dolarının egemenliğini ve uluslararası statüsünü zayıflatmayacak, aksine güçlendirecek olmasıdır.
Yasalar tarafından desteklenen stablecoin ihraççılarının yerelleştirme yöneliminden etkilenen dünyanın önde gelen stablecoin ihraççıları ve kripto para borsaları, Amerika Birleşik Devletleri'nde kuruluşlar kurdu. Son zamanlarda, dünyanın en büyük USDT'sinin (Tether) ihraççısı olan Tether, Amerika Birleşik Devletleri'nde kayıtlı yeni bir stablecoin oluşturmayı aktif olarak düşündüğünü açıkça belirtti; Kripto para ödeme platformu MoonPay, ABD'deki ticari operasyonlar için temel bir merkez olarak New York'taki yeni ABD genel merkezinin açıldığını duyurdu. Bundan önce, kripto borsası OKX, Amerika Birleşik Devletleri'nde merkezi kripto borsalarının ve cüzdanlarının lansmanını teşvik ederken Kaliforniya'da bölgesel bir merkez kurdu. Buna ek olarak, Crypto America kısa süre önce en az 15 kripto para birimi ve fintech şirketinin, gelecekte Amerika Birleşik Devletleri'nde uyumlu operasyonlar yürütmek için Para Birimi Denetleme Ofisi'nden (OCC) bankacılık lisansları için başvurduğunu açıkladı.
İhraççının teknik gereksinimleri
Finansal istikrarı korumak ve tüketici haklarını savunmak amacıyla, "Stablecoin GENIUS Yasası" stabilcoin émisyoncuları için açık sermaye, likidite ve risk yönetimi gereksinimleri belirlemekte ve stabilcoin sahiplerinin émisyoncu iflas ettiğinde öncelikli tazminat hakkını korumayı da vurgulamaktadır. Ayrıca, Finansal İstikrar Denetleme Komitesi'nin (FSOC) yıllık finansal istikrar raporunda stabilcoin ile ilgili riskleri değerlendirme gerekliliğini artırmaktadır. Daha da önemlisi, yasa, émisyoncuların, çıkarılan stabilcoin'lerin el konulması, dondurulması, imha edilmesi veya transferinin engellenmesi ile ilgili düzenleyici gereklere ve idari emirlere uymak için gerekli teknik yeteneklere sahip olmalarını talep etmektedir.
Stablecoin'ler, kara para aklama ve terörle mücadele finansmanı gibi yasa dışı finansal faaliyetlerin düzenleyici durumunu daha karmaşık hale getiren, ademi merkeziyetçilik, küreselleşme ve işlemlerin geri alınamazlığı özelliklerine sahip blok zincirinde çıkarılır ve alınıp satılır. Avrupa Birliği, Singapur, Hong Kong ve diğer ülkelerin/bölgelerin önceki düzenleyici politikalarına bakılırsa, geleneksel finans kurumları ve borsalar için kara para aklama ve terörle mücadele finansmanı gerekliliklerinin stablecoin'ler ve kripto varlıklar alanına aktarılması, Küresel Mali Eylem Görev Gücü (FATF) standartlarına uyulması ve "seyahat kurallarının" uygulanması küresel bir trend haline geldi.
Bununla birlikte, bu temelde, Stablecoin GENIUS Yasası, stablecoin işlemlerinin arkasındaki potansiyel yasa dışı finansal riskleri önlemek için gelişmekte olan teknolojileri kullanmaya yönelik düzenleyici felsefeyi somutlaştırır. Bir yandan tasarı, ihraççıyı kara para aklama ve yasa dışı finansal faaliyetlerle mücadeleden "birinci sorumlu kişi" olarak görüyor ve tüm stablecoin ihraççılarının düzenleyici gerekliliklere uygun olarak yasa dışı finansal faaliyetlerle mücadele etmek için teknik yeteneğe sahip olması gerektiğini vurguluyor ve para cezaları ve cezai yaptırımlar için ilgili gereklilikleri sağlıyor. Öte yandan, "düzenleme teknolojik yeniliğin uygulanmasının gerisinde kalmamalıdır", Amerika Birleşik Devletleri'ndeki Mali Suçları Uygulama Ağı'nın (FinCEN) yasa dışı kripto faaliyetlerini izlemek için yeni araçlar geliştirmesini, ihraççıların uyum programlarını gözden geçirmesini ve ihraççıların dijital varlık faaliyetleri için yeni kara para aklamayı önleme kuralları geliştirirken etkili bir AML ve yaptırım çerçevesine sahip olduklarını resmi olarak onaylamalarını gerektiriyor. Bundan önce, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), stablecoin'lerin, tahvil tokenizasyonunun vb. risklerini ve düzenleyici araçların uygunluğunu değerlendirmek için düzenleyici korumalı alan mekanizmasını desteklediğini de açıkça belirtti.
Çin'e İlham
"Stablecoin GENIUS Yasası"nın hala ABD Temsilciler Meclisi tarafından gözden geçirilmesi gerekmesine ve bazı hükümlerin daha fazla değiştirilebilmesine veya uygulama sürecinde birçok zorlukla karşılaşabilmesine rağmen, tasarının ana içeriğinin Temsilciler Meclisi tarafından önerilen "Stablecoin Yasası" ile daha tutarlı olduğu göz önüne alındığında, ABD'nin "stablecoin uyumluluğu ve inovasyon geliştirmeyi" destekleme politikasının ana çizgisi kolay kolay değişmeyecek ve uluslararası para sisteminde ABD dolarını güçlendirmek için ABD doları stablecoin desteğini kullanma niyeti daha açıktır. Aynı zamanda, "Stablecoin GENIUS Yasası", stablecoin ihraççılarının ve düzenleyicilerinin, teknolojik inovasyonun uygulanmasındaki potansiyel riskleri önlemek için teknolojik inovasyonu kullanmasını ve stablecoin'lerin geliştirilmesini güçlü bir "teknoloji tarafsızlığı" kavramını yansıtan ve aynı zamanda tüm ülkelerin dikkatini çeken bir kalkınma perspektifinden düzenlemesini gerektirir.
Aynı zamanda, stablecoin piyasasının ve kullanıcı sayısının sürekli büyümesi ve ödeme sisteminin, bankacılık kurumlarının ve sermaye piyasalarının entegrasyonunun ve gelişiminin sürekli genişlemesi ile çeşitli ülkelerin stablecoin politikaları da önemli değişikliklere uğramıştır. Şu anda, Avrupa Birliği, Japonya, Singapur, Birleşik Arap Emirlikleri, Hong Kong, Çin ve diğer ülkeler/bölgeler, stabilcoinlerin yenilikçi gelişimini düzenlemek için yasa tasarıları sundu ve 2025'ten bu yana, Amerika Birleşik Devletleri'ne ek olarak, Birleşik Krallık, Avustralya ve Güney Kore gibi 10'dan fazla büyük ülke ilgili yasama planlarını açıkladı. Çeşitli ülkelerin stabilcoinler için politika değerlendirmeleri artık geliştirilip geliştirilmeyeceği sorusu değil, nasıl geliştirileceği sorusudur; Stabilcoinler için düzenleyici çerçeve farklı ülkelerde aynıdır, ancak aradaki fark, riskleri önlemeye ve yeniliği desteklemeye gösterilen ilginin derecesinin farklı olmasıdır.
Bu tür piyasa gelişmeleri ve politika eğilimleri ışığında, ilgili Çinli makamların kendi kalkınma politikalarını yeniden değerlendirmeleri ve tasarlamaları tavsiye edilmektedir. Her şeyden önce, stablecoin'lerin işlevsel performansını ve potansiyel risklerini, mevcut ihtiyaçlarını ve uzun vadeli değerini kapsamlı ve objektif bir şekilde kavramak için stablecoin'lerin iş modelinin, işlevsel konumlandırmasının ve istikrar özelliklerinin, stablecoin'ler ile merkez bankası dijital para birimleri arasındaki ilişkinin ve stablecoin'lerin parasal egemenlik, para biriminin uluslararasılaşması ve yasa dışı finansal faaliyetler üzerindeki etkisinin derinlemesine ve objektif bir analizini yapmak gerekir. Bu temelde, RMB stablecoin için kalkınma planı ve politika çerçevesi, Çin'in ulusal koşulları ışığında tasarlanmalı ve başlatılmalıdır.
Gelişimin başlangıcı olarak, offshore RMB stabil coin'in Hong Kong'da bir pilot uygulama olarak bir an önce piyasaya sürülmesi gerekmektedir. Hong Kong, offshore RMB ticaret merkezi olup, son yıllarda offshore RMB miktarı sürekli artmaktadır. Hong Kong'da offshore RMB stabil coin'in çıkarılması için iyi bir piyasa temeli bulunmaktadır. Ayrıca, Hong Kong "Stabil Coin Yönetmeliği"ni yayımlamış ve stabil coin ile kripto varlıkların düzenlenmesine yönelik oldukça kapsamlı bir çerçeve oluşturmuştur, bu da offshore RMB stabil coin'in çıkarılması ve ticareti için kurumsal bir güvence sağlamaktadır.
Hong Kong, Çin, şu anda istikrarlı paraların ve kripto varlık hizmetlerinin geliştirilmesini, Hong Kong'un uluslararası finans merkezi statüsünü artırmanın önemli bir aracı olarak görmekte. Ancak, Hong Kong, ABD doları ile sabit bir döviz kuru sistemi uygulamakta ve Hong Kong doları, geleneksel anlamda bir ABD doları stabilcoin'dir. Hong Kong doları stabilcoin'e olan piyasa talebi görece sınırlıdır. Hong Kong'un uluslararası kripto para ticaret merkezi oluşturması için ayrıca Renminbi stabilcoin'e de ihtiyaç vardır. Hong Kong'da deneyim biriktirip düzenleyici mekanizmaları geliştirdikten sonra, "önce yurtdışı offshore sonra yurtiçi offshore" kademeli modeli doğrultusunda, offshore Renminbi stabilcoin'lerin Hong Kong'dan aşamalı olarak ana karaya, serbest ticaret bölgelerine ve serbest ticaret limanlarına yayılmasını teşvik edebiliriz. Bu, Renminbi'nin uluslararasılaşması için yeni bir motor sağlayacaktır.
(Yazar Shen Jiangguang, JD Group'un Baş Ekonomisti, Zhu Taihui, JD Group'un Kıdemli Araştırma Direktörü, Wang Ruohan, JD Group'un Araştırmacısıdır; Editörler: Zhang Wei, Yuan Man)