【Amerika】PPI (Üretici Fiyat Endeksi), Mayıs'ta toplam ve çekirdek endekslerin her ikisi de bir önceki aya göre piyasa beklentilerinin altında kalıyor | Japonya ve Amerika'nın önemli ekonomik göstergelerini anlaşılır bir şekilde açıklıyoruz | Manekuri Manex Securities'in yatırım bilgileri ve parayla ilgili yararlı medya
【1】Sonuç: Genel, çekirdek her ikisi de bir önceki aya göre piyasa tahminlerini aşağıda bıraktı.
【図表1】ABD Üretici Fiyat Endeksi PPI (Son Talep) Sonuç Özeti
※Piyasa tahmini, Bloomberg'un derlediği ekonomist tahminlerinin medyanıdır.
Kaynak: ABD Çalışma Bakanlığı, Bloomberg tarafından Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
May ayındaki ABD Üretici Fiyat Endeksi (PPI), bir önceki yılın aynı ayına göre %2,6 artış gösterdi ve piyasa beklentileriyle uyumlu oldu. Önceki %2,4 artıştan biraz hızlanma göstermiştir. Bir önceki aya göre %0,1 artış kaydedildi ve önceki sonuçla (%0,5 düşüş) karşılaştırıldığında, piyasa beklentisinin (%0,2) altında kalmıştır.
Gıda ve enerji gibi dalgalı unsurlar hariç tutulduğunda, çekirdek PPI bir önceki yılın aynı ayına göre %3,0 artış gösterdi ve bu, piyasa beklentisinin ve önceki sonucun (her ikisi de %3,1 artış) altında kaldı. Önceki aya göre %0,1 artış olmasına rağmen, önceki sonuçtan (%0,4 azalma) daha iyi bir performans sergiledi ancak piyasa beklentisinin (%0,3) altında kaldı.
【2】İçerik ve Önemli Noktalar: Dağıtım marjının geri kazanılması olumlu bir durumdur.
PPI nedir?
PPI, ABD'nin Üretici Fiyat Endeksi'ni ifade eder ve hammadde ve ürünleri hedef alarak üretim aşamasındaki mal ve hizmetlerin fiyat değişimlerini ölçmektedir.
Örneğin, bir masa gibi mobilyalar üzerinden düşündüğümüzde, PPI, bir şirketin masa adı verilen ürünü üretmek için temin ettiği ahşap ve metal gibi hammadde fiyatlarındaki dalgalanmaları ölçerken, CPI, nihayetinde tüketicinin satın alırken masanın fiyatındaki dalgalanmaları ölçmektedir.
Her ne kadar kesin olmayabilir, genel olarak, şirketlerin tedarik ettiği hammadde fiyatlarındaki dalgalanmalar genellikle tüketicilerin ödediği fiyatlara yansımaktadır. Bu nedenle, PPI, CPI'nin öncü göstergesi olarak dikkat çekmektedir. Ayrıca, Trump yönetiminin gümrük politikalarının etkisi gündeme gelirken, öncü gösterge olan PPI'nın önemi artmaktadır.
【図表2】CPI ve PPI'nın seyri
Kaynak: ABD Çalışma Bakanlığı, Bloomberg tarafından Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
Ayrıca, PPI kalemleri arasında portföy yönetim ücretleri, hava yolları ücretleri ve ayakta tedavi maliyetleri gibi unsurların, ABD Merkez Bankası'nın (FRB) enflasyon göstergesi olarak benimsediği Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) fiyat endeksi hesaplamasında kullanıldığı belirtilmektedir. Bu nedenle, PPI, ayın sonunda açıklanacak PCE fiyat endeksi ve gelecekteki para politikası eğilimlerini tahmin etmede dikkat çekmektedir.
May sonuçlarının ayrıntıları
Gelecekte enflasyon baskısında biraz artış olabileceğini gösteriyor.
May ayındaki PPI sonuçları, toplam endeksin bir önceki aya göre biraz toparlandığını ve başlık verilerinin gelecekteki enflasyon baskısında hafif bir artışı işaret ettiğini gösteren bir sonuç ortaya çıkardı.
【Şekil 3】ABD Üretici Fiyat Endeksi (aylık bazda) bileşenleri
Kaynak: ABD Çalışma Bakanlığı, Bloomberg tarafından Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
Gıda, genel artış faktörü haline gelebilir / Enerji fiyatları bir önceki aya göre sabit kalıyor
Grafik 3'e göre, bir önceki aya göre ayrıntılara bakıldığında, mal fiyatları Nisan'daki +%0.1'den Mayıs'ta +%0.2'ye yükselerek biraz hızlandı. Ana faktör, gıda fiyatlarının bir önceki ay %0.9'luk bir düşüşten tersine dönerek %0.1'lik bir artışa geçmesidir. CPI'de de gıda enflasyonunun kalıcılığı doğrulanmakta ve gıdanın gelecekte genel artış faktörü olma olasılığı bulunmaktadır.
Diğer taraftan, enerji fiyatları bir önceki aya göre sabit kalmış olup, bir önceki ay %0,1'den büyüme yavaşlamıştır. Bu hareket, Mayıs ayı başlarındaki WTI ham petrol vadeli işlem fiyatlarının düşüşünün ardından nispeten sakin bir seviyede seyrettiği durumu ile uyumludur (bkz. Şekil 4).
Bununla birlikte, ham petrol vadeli işlem fiyatları Haziran ayının başından bu yana yükseliş eğiliminde. Sonuç olarak, enerji fiyatları bir sonraki ÜFE'de manşet endeksi daha da yükseltebilir.
【图表4】WTI ham petrolü vadeli işlem fiyatının seyri
Kaynak: Monex Securities tarafından Bloomberg verilerine dayanarak hazırlanmıştır.
Çekirdek enflasyon fiyatı, bir önceki aya göre +%0.2 artış göstererek büyüme yavaşladı.
Gıda ve enerji hariç çekirdek mal fiyatları, bir önceki aya göre +%0.2 olarak gerçekleşti ve bir önceki ayki +%0.3'ten büyüme yavaşladı. Gümrük vergilerinin doğrudan etkisine daha duyarlı olan çekirdek mal fiyatlarında, şu anda belirgin bir etki gözlemlenmiş gibi görünmüyor.
Temel varlıklar arasında, gümrük tarifelerinin etkisi olarak görülen hareketler arasında, şirketlerin sabit yatırım hedefi olan sanayi makineleri gibi özel sermaye yatırımlarında bir artış gözlemlenirken, tüketiciye yönelik dayanıklı mallar 2024 yılı itibarıyla yükseliş eğilimini sürdürmekte ve şu anda bu hızda bir miktar artış kaydedilmektedir. Öte yandan, diğer dayanaksız mallar da dahil olmak üzere genel olarak hâlâ büyük bir etki gözlemlenmemektedir (Şekil 5).
【Şekil 5】Özel sektör sermaye ekipmanları, tüketici dayanıklı ve dayanaksız malların bir önceki yılın aynı ayına göre değişimi
Kaynak: ABD Çalışma Bakanlığı, Bloomberg'den Monex Menkul Kıymetler tarafından hazırlandı
Hizmet fiyatı bir önceki aydan itibaren tersine yükseldi, sağlıklı bir ayarlama aralığında
Diğer yandan, hizmet fiyatları bir önceki aya göre +%0.1 artış gösterdi ve bir önceki ayın -%0.4'ten geri dönerek yükseldi. Başlıca neden, perakende ve toptan ticaretin marj komisyonlarının bir önceki ayın -%0.5'ten +%0.4'e yükselmesidir. Bu kalemin artışı, hizmet enflasyonunu yeniden artıracak bir etken olmasına rağmen, son zamanlarda marjların fazla düşmesi nedeniyle perakende sektöründeki kâr marjının kötüleşmesi endişe verici olduğu için, bu geri dönüş sağlıklı bir düzeltme olarak değerlendirilmektedir. Gelecekte, makul bir seviyede seyrin sürdürülmesi beklenmektedir.
Ve FRB'nin para politikası kararlarında dikkate aldığı kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksi ile ilgili kalemler genel olarak baskılayıcı sonuçlar verdi.
【3】Görüş: Şu anda gümrük tarifelerinin fiyatlar üzerindeki etkisi doğrulanmadı, odak ekonomik eğilimlere kayıyor.
May PPI, following the previous day's CPI, yielded calm results. Despite the attention on tariff impacts, price growth remains moderate, and at this point, there seems to be no significant impact on prices.
Bu sonuçların ardından, faiz indirimine gidilmesi için uygun bir ortam oluşmaya başlıyor ve bu durum ABD ekonomisi ve borsa piyasası için olumlu bir gelişme olarak değerlendirilebilir. Ayrıca, enflasyonun mevcut durumda sorun teşkil etmediği değerlendirildiğinde, ABD ekonomisinin odak noktası ekonomik eğilimlere kayacaktır.
Özellikle, havacılık talebindeki düşüşü (Şekil 6) yansıtan, CPI ve PPI'da havayolu ücretlerinin düşüşünün devam etmesi endişe vericidir. Havacılık talebindeki azalma, insan hareketliliğinde bir azalmayı ifade etmekte ve seyahat edilen yerlerdeki çeşitli hizmet taleplerinin de küçülmesine yol açma potansiyeline sahip olduğundan, ekonomik görünüm için önemli bir öncü gösterge olarak değerlendirilmektedir.
【Şekil 6】TSA (Amerika Birleşik Devletleri Ulaştırma Güvenlik İdaresi) tarafından güvenlik kontrol noktasında sayılan yolcu sayısının seyri
Kaynak: TSA (ABD Ulaştırma Güvenliği İdaresi), Bloomberg verilerine dayanarak Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
Gelecekte, yaz aylarına doğru hava trafiği talebinde bir artış bekleniyor, ancak bunun yıllık ortalamalarla ne kadar güçlü olacağına dikkat edilecektir. Bu bağlamda, 17 Haziran'da açıklanacak perakende satış verileri üzerinden ABD tüketim durumunu gözden geçirmek gerekecektir.
Finansal Zeka Departmanı Okada Kōsuke
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
【Amerika】PPI (Üretici Fiyat Endeksi), Mayıs'ta toplam ve çekirdek endekslerin her ikisi de bir önceki aya göre piyasa beklentilerinin altında kalıyor | Japonya ve Amerika'nın önemli ekonomik göstergelerini anlaşılır bir şekilde açıklıyoruz | Manekuri Manex Securities'in yatırım bilgileri ve parayla ilgili yararlı medya
12 Haziran 2025 Perşembe 21:30 (Japonya saati)
ABD Üretici Fiyat Endeksi (PPI)
【1】Sonuç: Genel, çekirdek her ikisi de bir önceki aya göre piyasa tahminlerini aşağıda bıraktı.
【図表1】ABD Üretici Fiyat Endeksi PPI (Son Talep) Sonuç Özeti
※Piyasa tahmini, Bloomberg'un derlediği ekonomist tahminlerinin medyanıdır.
Kaynak: ABD Çalışma Bakanlığı, Bloomberg tarafından Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
May ayındaki ABD Üretici Fiyat Endeksi (PPI), bir önceki yılın aynı ayına göre %2,6 artış gösterdi ve piyasa beklentileriyle uyumlu oldu. Önceki %2,4 artıştan biraz hızlanma göstermiştir. Bir önceki aya göre %0,1 artış kaydedildi ve önceki sonuçla (%0,5 düşüş) karşılaştırıldığında, piyasa beklentisinin (%0,2) altında kalmıştır.
Gıda ve enerji gibi dalgalı unsurlar hariç tutulduğunda, çekirdek PPI bir önceki yılın aynı ayına göre %3,0 artış gösterdi ve bu, piyasa beklentisinin ve önceki sonucun (her ikisi de %3,1 artış) altında kaldı. Önceki aya göre %0,1 artış olmasına rağmen, önceki sonuçtan (%0,4 azalma) daha iyi bir performans sergiledi ancak piyasa beklentisinin (%0,3) altında kaldı.
【2】İçerik ve Önemli Noktalar: Dağıtım marjının geri kazanılması olumlu bir durumdur.
PPI nedir?
PPI, ABD'nin Üretici Fiyat Endeksi'ni ifade eder ve hammadde ve ürünleri hedef alarak üretim aşamasındaki mal ve hizmetlerin fiyat değişimlerini ölçmektedir.
Örneğin, bir masa gibi mobilyalar üzerinden düşündüğümüzde, PPI, bir şirketin masa adı verilen ürünü üretmek için temin ettiği ahşap ve metal gibi hammadde fiyatlarındaki dalgalanmaları ölçerken, CPI, nihayetinde tüketicinin satın alırken masanın fiyatındaki dalgalanmaları ölçmektedir.
Her ne kadar kesin olmayabilir, genel olarak, şirketlerin tedarik ettiği hammadde fiyatlarındaki dalgalanmalar genellikle tüketicilerin ödediği fiyatlara yansımaktadır. Bu nedenle, PPI, CPI'nin öncü göstergesi olarak dikkat çekmektedir. Ayrıca, Trump yönetiminin gümrük politikalarının etkisi gündeme gelirken, öncü gösterge olan PPI'nın önemi artmaktadır.
【図表2】CPI ve PPI'nın seyri
Kaynak: ABD Çalışma Bakanlığı, Bloomberg tarafından Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
Ayrıca, PPI kalemleri arasında portföy yönetim ücretleri, hava yolları ücretleri ve ayakta tedavi maliyetleri gibi unsurların, ABD Merkez Bankası'nın (FRB) enflasyon göstergesi olarak benimsediği Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) fiyat endeksi hesaplamasında kullanıldığı belirtilmektedir. Bu nedenle, PPI, ayın sonunda açıklanacak PCE fiyat endeksi ve gelecekteki para politikası eğilimlerini tahmin etmede dikkat çekmektedir.
May sonuçlarının ayrıntıları
Gelecekte enflasyon baskısında biraz artış olabileceğini gösteriyor.
May ayındaki PPI sonuçları, toplam endeksin bir önceki aya göre biraz toparlandığını ve başlık verilerinin gelecekteki enflasyon baskısında hafif bir artışı işaret ettiğini gösteren bir sonuç ortaya çıkardı.
【Şekil 3】ABD Üretici Fiyat Endeksi (aylık bazda) bileşenleri
Kaynak: ABD Çalışma Bakanlığı, Bloomberg tarafından Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
Gıda, genel artış faktörü haline gelebilir / Enerji fiyatları bir önceki aya göre sabit kalıyor
Grafik 3'e göre, bir önceki aya göre ayrıntılara bakıldığında, mal fiyatları Nisan'daki +%0.1'den Mayıs'ta +%0.2'ye yükselerek biraz hızlandı. Ana faktör, gıda fiyatlarının bir önceki ay %0.9'luk bir düşüşten tersine dönerek %0.1'lik bir artışa geçmesidir. CPI'de de gıda enflasyonunun kalıcılığı doğrulanmakta ve gıdanın gelecekte genel artış faktörü olma olasılığı bulunmaktadır.
Diğer taraftan, enerji fiyatları bir önceki aya göre sabit kalmış olup, bir önceki ay %0,1'den büyüme yavaşlamıştır. Bu hareket, Mayıs ayı başlarındaki WTI ham petrol vadeli işlem fiyatlarının düşüşünün ardından nispeten sakin bir seviyede seyrettiği durumu ile uyumludur (bkz. Şekil 4).
Bununla birlikte, ham petrol vadeli işlem fiyatları Haziran ayının başından bu yana yükseliş eğiliminde. Sonuç olarak, enerji fiyatları bir sonraki ÜFE'de manşet endeksi daha da yükseltebilir.
【图表4】WTI ham petrolü vadeli işlem fiyatının seyri
Kaynak: Monex Securities tarafından Bloomberg verilerine dayanarak hazırlanmıştır.
Çekirdek enflasyon fiyatı, bir önceki aya göre +%0.2 artış göstererek büyüme yavaşladı.
Gıda ve enerji hariç çekirdek mal fiyatları, bir önceki aya göre +%0.2 olarak gerçekleşti ve bir önceki ayki +%0.3'ten büyüme yavaşladı. Gümrük vergilerinin doğrudan etkisine daha duyarlı olan çekirdek mal fiyatlarında, şu anda belirgin bir etki gözlemlenmiş gibi görünmüyor.
Temel varlıklar arasında, gümrük tarifelerinin etkisi olarak görülen hareketler arasında, şirketlerin sabit yatırım hedefi olan sanayi makineleri gibi özel sermaye yatırımlarında bir artış gözlemlenirken, tüketiciye yönelik dayanıklı mallar 2024 yılı itibarıyla yükseliş eğilimini sürdürmekte ve şu anda bu hızda bir miktar artış kaydedilmektedir. Öte yandan, diğer dayanaksız mallar da dahil olmak üzere genel olarak hâlâ büyük bir etki gözlemlenmemektedir (Şekil 5).
【Şekil 5】Özel sektör sermaye ekipmanları, tüketici dayanıklı ve dayanaksız malların bir önceki yılın aynı ayına göre değişimi
Kaynak: ABD Çalışma Bakanlığı, Bloomberg'den Monex Menkul Kıymetler tarafından hazırlandı
Hizmet fiyatı bir önceki aydan itibaren tersine yükseldi, sağlıklı bir ayarlama aralığında
Diğer yandan, hizmet fiyatları bir önceki aya göre +%0.1 artış gösterdi ve bir önceki ayın -%0.4'ten geri dönerek yükseldi. Başlıca neden, perakende ve toptan ticaretin marj komisyonlarının bir önceki ayın -%0.5'ten +%0.4'e yükselmesidir. Bu kalemin artışı, hizmet enflasyonunu yeniden artıracak bir etken olmasına rağmen, son zamanlarda marjların fazla düşmesi nedeniyle perakende sektöründeki kâr marjının kötüleşmesi endişe verici olduğu için, bu geri dönüş sağlıklı bir düzeltme olarak değerlendirilmektedir. Gelecekte, makul bir seviyede seyrin sürdürülmesi beklenmektedir.
Ve FRB'nin para politikası kararlarında dikkate aldığı kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksi ile ilgili kalemler genel olarak baskılayıcı sonuçlar verdi.
【3】Görüş: Şu anda gümrük tarifelerinin fiyatlar üzerindeki etkisi doğrulanmadı, odak ekonomik eğilimlere kayıyor.
May PPI, following the previous day's CPI, yielded calm results. Despite the attention on tariff impacts, price growth remains moderate, and at this point, there seems to be no significant impact on prices.
Bu sonuçların ardından, faiz indirimine gidilmesi için uygun bir ortam oluşmaya başlıyor ve bu durum ABD ekonomisi ve borsa piyasası için olumlu bir gelişme olarak değerlendirilebilir. Ayrıca, enflasyonun mevcut durumda sorun teşkil etmediği değerlendirildiğinde, ABD ekonomisinin odak noktası ekonomik eğilimlere kayacaktır.
Özellikle, havacılık talebindeki düşüşü (Şekil 6) yansıtan, CPI ve PPI'da havayolu ücretlerinin düşüşünün devam etmesi endişe vericidir. Havacılık talebindeki azalma, insan hareketliliğinde bir azalmayı ifade etmekte ve seyahat edilen yerlerdeki çeşitli hizmet taleplerinin de küçülmesine yol açma potansiyeline sahip olduğundan, ekonomik görünüm için önemli bir öncü gösterge olarak değerlendirilmektedir.
【Şekil 6】TSA (Amerika Birleşik Devletleri Ulaştırma Güvenlik İdaresi) tarafından güvenlik kontrol noktasında sayılan yolcu sayısının seyri
Kaynak: TSA (ABD Ulaştırma Güvenliği İdaresi), Bloomberg verilerine dayanarak Monex Securities tarafından hazırlanmıştır.
Gelecekte, yaz aylarına doğru hava trafiği talebinde bir artış bekleniyor, ancak bunun yıllık ortalamalarla ne kadar güçlü olacağına dikkat edilecektir. Bu bağlamda, 17 Haziran'da açıklanacak perakende satış verileri üzerinden ABD tüketim durumunu gözden geçirmek gerekecektir.
Finansal Zeka Departmanı Okada Kōsuke