Eğer gelir devam ederse, değerlemede büyük bir yükseliş alanı olacaktır, bu da 4 milyar dolarlık değerlemenin makul hatta düşük değerlendirildiğini gösteriyor.
**Yazı: **tomas
Derleme: Shenchao TechFlow
Twitter'da, @pumpdotfun'ın ICO gerçekleştirme planı hakkında tartışmalar çeşitli karmaşık duygularla dolu, ancak bu görüşleri destekleyen neredeyse hiçbir kesin kanıt yok. Bu nedenle, aşağıdaki iki soruyu değerlendirmek için temel yönlerini derinlemesine incelemek önemlidir: 1) 4 milyar dolarlık ICO değerlemesi makul mü? 2) Bu yatırımın potansiyel getirisi veya riski ne kadar büyük?
Bu metin kapsamlı bir analiz değildir, ancak tam bir yargı oluşturmak için gerekli olan bir dizi ana gözlemi içermektedir. Aynı zamanda, @pumpdotfun ile hiçbir çıkar ilişkim olmadığını belirtmeliyim, bu analiz aynı zamanda bu ICO'yu nasıl ticaret yapacağımı kendime karar vermemde yardımcı olacaktır.
İki soruma yanıt vermek için aşağıdaki noktaların daha fazla incelenmesi gerektiğini düşünüyorum:
@pumpdotfun, memecoin alanında rekabetle nasıl başa çıkıyor?
@pumpdotfun ekosistemde nasıl bir performans sergiliyor?
@pumpdotfun kullanıcı çekiciliği ve gelişim ivmesi yükseliş mi yoksa düşüş mü?
Hadi sırayla analiz edelim.
@pumpdotfun memecoin alanında rekabetle nasıl başa çıkıyor?
Yukarıdaki grafikten açıkça görülebilir ki, rakipler sürekli ortaya çıkıyor ve kısa süreliğine pazar payı kapıyor, ancak sonunda hızla kayboluyorlar. Son rekabet dalgası @bonk_fun, @RaydiumProtocol'un LaunchLab'ı ve @believeapp'den geldi; bu, Pump'ın varlığından beri ikinci rekabet turu. Ancak, ilk rekabetten (Justin'in pump[.]sun) görülebileceği gibi, bu rakipler kalıcı olmuyor, kullanıcılar genellikle birkaç hafta içinde @pumpdotfun'a geri dönüyor.
@pumpdotfun tüm ekosistemde nasıl bir performans sergiliyor?
Açıkça, Pump memecoin alanında mükemmel bir performans sergiliyor, ancak onun ve memecoin'in daha geniş ekosistemdeki önemini de anlamak istiyorum.
Yukarıdaki grafikten görüldüğü gibi, memecoin'in piyasa hakimiyeti düşüyor, ekosistemin toplam işlem hacminin oranı yıl sonundaki %45'ten şu anda yaklaşık %25'e düştü. Bu arada, aşağıdaki grafikten, pump.swap'ın diğer @solana merkeziyetsiz borsa (DEX) ile karşılaştırıldığında belirgin bir yükseliş yaşadığını görebilirsiniz.
Dikkat edilmesi gereken bir nokta, memecoin işlemlerinin oranındaki düşüşün @virtuals_io ve $TRUMP'ın 2024 yılının dördüncü çeyreği boğa piyasası zirvesinden önceki seviyelerine geri dönmesidir. Bu nedenle bu düşüş doğal ve beklenebilir. Memecoin işlemlerinin toplam işlem faaliyetleri içindeki oranının sürdürülebilir, normalleşmiş bir seviyeyi bulmuş olmasından memnuniyet duyuyorum.
@pumpdotfun kullanıcı çekiciliği ve gelişim ivmesi yükseliş mi yoksa düşüş mü?
İyi bir grafik, binlerce kelimeye bedeldir. Bu nedenle aşağıda @pumpdotfun'un işlem hacmi, kullanıcı tabanı ve token ihraç / mezuniyet oranının üç grafiği sunulmaktadır.
Genel olarak, bağlamı göz önünde bulundurduğumda, bu göstergelerin benim için hepsi olumlu. Kasım ile Ocak arasındaki "hücum" boğa piyasası dönemi hariç tutulursa, tüm göstergeler %100'lük bir yükseliş gerçekleştirdi ve kullanıcı geri dönüş oranı oldukça yüksek (aylık kullanıcıların ortalama %56'sı geri dönen kullanıcılar), mezuniyet oranı ise nispeten istikrarlı ama hafif bir düşüş gösterdi.
Değerleme Analizi
Bana göre, @pumpdotfun hâlâ sağlıklı bir yükseliş hızını koruyor, neredeyse sürdürülebilir bir rakibi yok ve daha geniş pazar koşulları memecoin'in sona ermekten çok uzak olduğunu gösteriyor. Bu nedenle, @pumpdotfun'ın ICO'sunun "son sıkıştırma" olduğu iddiası geçerli değildir.
Pump'ın değeri açıkça sıfır olmadığına göre (kısa vadede yok olması pek olası görünmüyor), makul bir değerlemesini daha fazla inceleyebiliriz.
Nakit akış indirim (DCF) analizinde bir yığın subjektif veri girişi yerine karşılaştırma analiz yöntemini seçtim. Öncelikle iki veri seti topladım:
A grubu
B grubu
@pumpdotfun için, analizimde aşağıdaki verileri kullandım:
pump.fun verileri
Veri seti A'nın farklı göstergeleri kullanılarak yapılan tahminlerde, @pumpdotfun'un kapsamlı seyreltilmiş değeri (FDV) 1.83 milyon dolar ile 5.7 milyar dolar arasında değişmektedir. Açıkçası, bu tür bir aralık net bir cevap sunmamaktadır. Ancak, temel analize önem veren bir yatırımcı olarak, Pump.fun'un iş modelinin geleneksel merkeziyetsiz borsa (DEX) veya başlatma platformlarıyla belirgin bir farkı olduğu göz önüne alındığında, geliri şirketin değerlendirilmesinde uygun bir gösterge olarak görme eğilimindeyim.
DEX'in işlem hacmi, likidite yeteneğini iyi bir şekilde yansıtamazken, işlem ücretleri de token geri alım kapasitesini doğru bir şekilde yansıtamaz. Benim düşünceme göre, token geri alım kapasitesi, gelecekte herhangi bir token'ı analiz etmenin ana itici gücü haline gelecektir. Bu nedenle, @pumpdotfun'un değerlemesi yapılırken, gelir açıkça en uygun gösterge olacaktır.
Başka bir eklenmesi gereken nokta, hangi yıllık göstergenin daha uygun olduğunun seçilmesidir?
Bana göre, bu durumda 3 aylık gösterge en iyi seçimdir. 1 aylık verilerin dalgalanması çok büyük (örneğin @HyperliquidX'in yıllık gelirinin 300 milyon dolar ile 1 milyar dolar arasında dalgalanması) ve 12 aylık gelir ise @pumpdotfun'un son zamanlarda iş modelinde yaptığı değişiklikleri yansıtamaz, bu değişiklikler arasında içerik üreticileriyle gelir paylaşımının getirilmesi yer alıyor, bu da @pumpdotfun'un mevcut gelir koşulunu aşırı değerlendirebilir.
DEX'e dayalı çarpan hesaplaması ile Pump'ın tam seyreltilmiş değeri (FDV) yaklaşık 5,3 milyar dolar.
Ancak, daha iyi yapabilir miyiz? Mevcut değerleme yöntemi Pump ekibinin geri alım kararlarını iyi bir şekilde yansıtmıyor çünkü %100 geri alım oranı varsayılıyor ve bu açıkça pek gerçekçi değil. Ayrıca, mevcut değerleme Pump'ın aslında bir protokol değil, daha çok bir şirket gibi olduğunu yeterince dikkate almıyor, bu nedenle bir şirketi değerlendirmek için DeFi çarpanlarını kullanmak tam olarak uygun değildir.
Bu nedenle, merkezi finans (CeFi) alanındaki ana oyuncular - Coinbase, Binance ve Robinhood'un piyasa değeri/kar oranını (P/E) temsil edici bir veri seti olarak kullanabiliriz.
Veri seti B'ye dayalı değerleme
İlginçtir ki, %25'lik bir geri alım planı uygulanırsa, FDV yaklaşık 5 milyar dolar olacaktır ve bu, DEX kat sayısı yöntemine dayanan sonuçlarla oldukça yakındır.
Ama bir sorun var! Bu senaryolar içinde belirli bir geri alım planı ve sürdürülebilir bir kullanıcı çekiciliği varsaydım. Peki, bu varsayımlar üzerinde bir duyarlılık analizi yaparsak ne olur?
“Veri Seti B'nin Değeri” temelinde yapılan duyarlılık analizi sonuçları aşağıdaki gibidir:
Temel varsayımım, Pump.fun'un mevcut gelirinin %75-100'ünü (günlük gelir 1.5 milyon dolar) sürdürebilmesi ve gelirinin %25-50'sini geri alıma ayırmasıdır. Bu, değerlemesini 3.7 milyar dolar ile 9.8 milyar dolar arasında bir yere yerleştirecektir. Eğer gelir artmaya devam ederse, değerlemenin önemli bir yükseliş alanı olacaktır; bu da 4 milyar dolarlık bir değerlemenin makul hatta düşük olduğunu gösterir.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
ICO değeri 4 milyar dolar, Pump.fun bu fiyata değer mi?
**Yazı: **tomas
Derleme: Shenchao TechFlow
Twitter'da, @pumpdotfun'ın ICO gerçekleştirme planı hakkında tartışmalar çeşitli karmaşık duygularla dolu, ancak bu görüşleri destekleyen neredeyse hiçbir kesin kanıt yok. Bu nedenle, aşağıdaki iki soruyu değerlendirmek için temel yönlerini derinlemesine incelemek önemlidir: 1) 4 milyar dolarlık ICO değerlemesi makul mü? 2) Bu yatırımın potansiyel getirisi veya riski ne kadar büyük?
Bu metin kapsamlı bir analiz değildir, ancak tam bir yargı oluşturmak için gerekli olan bir dizi ana gözlemi içermektedir. Aynı zamanda, @pumpdotfun ile hiçbir çıkar ilişkim olmadığını belirtmeliyim, bu analiz aynı zamanda bu ICO'yu nasıl ticaret yapacağımı kendime karar vermemde yardımcı olacaktır.
İki soruma yanıt vermek için aşağıdaki noktaların daha fazla incelenmesi gerektiğini düşünüyorum:
Hadi sırayla analiz edelim.
@pumpdotfun memecoin alanında rekabetle nasıl başa çıkıyor?
Yukarıdaki grafikten açıkça görülebilir ki, rakipler sürekli ortaya çıkıyor ve kısa süreliğine pazar payı kapıyor, ancak sonunda hızla kayboluyorlar. Son rekabet dalgası @bonk_fun, @RaydiumProtocol'un LaunchLab'ı ve @believeapp'den geldi; bu, Pump'ın varlığından beri ikinci rekabet turu. Ancak, ilk rekabetten (Justin'in pump[.]sun) görülebileceği gibi, bu rakipler kalıcı olmuyor, kullanıcılar genellikle birkaç hafta içinde @pumpdotfun'a geri dönüyor.
@pumpdotfun tüm ekosistemde nasıl bir performans sergiliyor?
Açıkça, Pump memecoin alanında mükemmel bir performans sergiliyor, ancak onun ve memecoin'in daha geniş ekosistemdeki önemini de anlamak istiyorum.
Yukarıdaki grafikten görüldüğü gibi, memecoin'in piyasa hakimiyeti düşüyor, ekosistemin toplam işlem hacminin oranı yıl sonundaki %45'ten şu anda yaklaşık %25'e düştü. Bu arada, aşağıdaki grafikten, pump.swap'ın diğer @solana merkeziyetsiz borsa (DEX) ile karşılaştırıldığında belirgin bir yükseliş yaşadığını görebilirsiniz.
Dikkat edilmesi gereken bir nokta, memecoin işlemlerinin oranındaki düşüşün @virtuals_io ve $TRUMP'ın 2024 yılının dördüncü çeyreği boğa piyasası zirvesinden önceki seviyelerine geri dönmesidir. Bu nedenle bu düşüş doğal ve beklenebilir. Memecoin işlemlerinin toplam işlem faaliyetleri içindeki oranının sürdürülebilir, normalleşmiş bir seviyeyi bulmuş olmasından memnuniyet duyuyorum.
@pumpdotfun kullanıcı çekiciliği ve gelişim ivmesi yükseliş mi yoksa düşüş mü?
İyi bir grafik, binlerce kelimeye bedeldir. Bu nedenle aşağıda @pumpdotfun'un işlem hacmi, kullanıcı tabanı ve token ihraç / mezuniyet oranının üç grafiği sunulmaktadır.
Genel olarak, bağlamı göz önünde bulundurduğumda, bu göstergelerin benim için hepsi olumlu. Kasım ile Ocak arasındaki "hücum" boğa piyasası dönemi hariç tutulursa, tüm göstergeler %100'lük bir yükseliş gerçekleştirdi ve kullanıcı geri dönüş oranı oldukça yüksek (aylık kullanıcıların ortalama %56'sı geri dönen kullanıcılar), mezuniyet oranı ise nispeten istikrarlı ama hafif bir düşüş gösterdi.
Değerleme Analizi
Bana göre, @pumpdotfun hâlâ sağlıklı bir yükseliş hızını koruyor, neredeyse sürdürülebilir bir rakibi yok ve daha geniş pazar koşulları memecoin'in sona ermekten çok uzak olduğunu gösteriyor. Bu nedenle, @pumpdotfun'ın ICO'sunun "son sıkıştırma" olduğu iddiası geçerli değildir.
Pump'ın değeri açıkça sıfır olmadığına göre (kısa vadede yok olması pek olası görünmüyor), makul bir değerlemesini daha fazla inceleyebiliriz.
Nakit akış indirim (DCF) analizinde bir yığın subjektif veri girişi yerine karşılaştırma analiz yöntemini seçtim. Öncelikle iki veri seti topladım:
A grubu
B grubu
@pumpdotfun için, analizimde aşağıdaki verileri kullandım:
pump.fun verileri
Veri seti A'nın farklı göstergeleri kullanılarak yapılan tahminlerde, @pumpdotfun'un kapsamlı seyreltilmiş değeri (FDV) 1.83 milyon dolar ile 5.7 milyar dolar arasında değişmektedir. Açıkçası, bu tür bir aralık net bir cevap sunmamaktadır. Ancak, temel analize önem veren bir yatırımcı olarak, Pump.fun'un iş modelinin geleneksel merkeziyetsiz borsa (DEX) veya başlatma platformlarıyla belirgin bir farkı olduğu göz önüne alındığında, geliri şirketin değerlendirilmesinde uygun bir gösterge olarak görme eğilimindeyim.
DEX'in işlem hacmi, likidite yeteneğini iyi bir şekilde yansıtamazken, işlem ücretleri de token geri alım kapasitesini doğru bir şekilde yansıtamaz. Benim düşünceme göre, token geri alım kapasitesi, gelecekte herhangi bir token'ı analiz etmenin ana itici gücü haline gelecektir. Bu nedenle, @pumpdotfun'un değerlemesi yapılırken, gelir açıkça en uygun gösterge olacaktır.
Başka bir eklenmesi gereken nokta, hangi yıllık göstergenin daha uygun olduğunun seçilmesidir?
Bana göre, bu durumda 3 aylık gösterge en iyi seçimdir. 1 aylık verilerin dalgalanması çok büyük (örneğin @HyperliquidX'in yıllık gelirinin 300 milyon dolar ile 1 milyar dolar arasında dalgalanması) ve 12 aylık gelir ise @pumpdotfun'un son zamanlarda iş modelinde yaptığı değişiklikleri yansıtamaz, bu değişiklikler arasında içerik üreticileriyle gelir paylaşımının getirilmesi yer alıyor, bu da @pumpdotfun'un mevcut gelir koşulunu aşırı değerlendirebilir.
DEX'e dayalı çarpan hesaplaması ile Pump'ın tam seyreltilmiş değeri (FDV) yaklaşık 5,3 milyar dolar.
Ancak, daha iyi yapabilir miyiz? Mevcut değerleme yöntemi Pump ekibinin geri alım kararlarını iyi bir şekilde yansıtmıyor çünkü %100 geri alım oranı varsayılıyor ve bu açıkça pek gerçekçi değil. Ayrıca, mevcut değerleme Pump'ın aslında bir protokol değil, daha çok bir şirket gibi olduğunu yeterince dikkate almıyor, bu nedenle bir şirketi değerlendirmek için DeFi çarpanlarını kullanmak tam olarak uygun değildir.
Bu nedenle, merkezi finans (CeFi) alanındaki ana oyuncular - Coinbase, Binance ve Robinhood'un piyasa değeri/kar oranını (P/E) temsil edici bir veri seti olarak kullanabiliriz.
Veri seti B'ye dayalı değerleme
İlginçtir ki, %25'lik bir geri alım planı uygulanırsa, FDV yaklaşık 5 milyar dolar olacaktır ve bu, DEX kat sayısı yöntemine dayanan sonuçlarla oldukça yakındır.
Ama bir sorun var! Bu senaryolar içinde belirli bir geri alım planı ve sürdürülebilir bir kullanıcı çekiciliği varsaydım. Peki, bu varsayımlar üzerinde bir duyarlılık analizi yaparsak ne olur?
“Veri Seti B'nin Değeri” temelinde yapılan duyarlılık analizi sonuçları aşağıdaki gibidir:
Temel varsayımım, Pump.fun'un mevcut gelirinin %75-100'ünü (günlük gelir 1.5 milyon dolar) sürdürebilmesi ve gelirinin %25-50'sini geri alıma ayırmasıdır. Bu, değerlemesini 3.7 milyar dolar ile 9.8 milyar dolar arasında bir yere yerleştirecektir. Eğer gelir artmaya devam ederse, değerlemenin önemli bir yükseliş alanı olacaktır; bu da 4 milyar dolarlık bir değerlemenin makul hatta düşük olduğunu gösterir.