Twitter'da, @pumpdotfun'ın ICO yapma planı ile ilgili tartışmalar çeşitli karmaşık duygularla dolu, ancak bu görüşleri destekleyecek neredeyse hiç somut kanıt yok. Bu nedenle, aşağıdaki iki soruyu değerlendirmek için temellere derinlemesine bir bakış atmak önemlidir: 1) 4 milyar dolarlık ICO değerlemesi makul mü? 2) Bu yatırımın potansiyel getirileri veya riskleri ne kadar büyük?
Bu metin kapsamlı bir analiz değildir, ancak tam bir yargı oluşturmak için gerekli olan bir dizi anahtar gözlem olduğuna inanıyorum. Aynı zamanda, @pumpdotfun ile hiçbir çıkar ilişkim olmadığını belirtmem gerekiyor; bu analiz, bu ICO'yu nasıl ticaret yapacağıma karar vermemde de bana yardımcı olacak.
İki soruma cevap vermek için aşağıdaki noktaların daha fazla incelenmesi gerektiğini düşünüyorum:
@pumpdotfun memecoin alanında rekabetle nasıl başa çıkıyor?
@pumpdotfun kullanıcılarının çekiciliği ve gelişim momentumunun yükseldi mi yoksa düştü mü?
Hadi tek tek analiz edelim.
@pumpdotfun memecoin alanında rekabetle nasıl başa çıkıyor?
Veri kaynağı
Yukarıdaki grafikten, rakiplerin ortaya çıktığı ve kısa bir süre pazar payını işgal ettiği, ancak sonunda çok hızlı bir şekilde ortadan kaybolduğu açıktır. En son rekabet dalgası @bonk_fun, @RaydiumProtocol's LaunchLab ve @believeapp'dan geldi ve bu, Pump'ın varlığından bu yana ikinci rekabet turu. Ancak, rekabetin ilk dalgasından (Justin'in pompası[.] Güneş), bu rakipler kalıcı değildir ve kullanıcılar genellikle birkaç hafta içinde @pumpdotfun geri dönerler.
@pumpdotfun ekosistem genelinde nasıl bir performans sergiliyor?
Açıkça, Pump memecoin alanında mükemmel bir performans sergiliyor, ancak onun ve memecoin'in daha geniş bir ekosistemdeki önemini de öğrenmek istiyorum.
Yukarıdaki grafikten, memecoin'in piyasa hakimiyetinin düştüğü görülebiliyor; ekosistemin işlem hacminin oranı yıl sonunda %45'ten şu anda yaklaşık %25'e düştü. Bu arada, aşağıdaki grafikten pump.swap'ın diğer @solana merkeziyetsiz borsa (DEX) ile kıyaslandığında belirgin bir artış gösterdiği görülebiliyor.
Dikkat edilmesi gereken nokta, memecoin işlemlerinin oranının, @virtuals_io ve $TRUMP'ın 2024 yılının dördüncü çeyreğindeki boğa piyasası zirvesinden önceki seviyelerine geri dönmesidir; bu nedenle bu düşüş doğal ve beklenebilir. Memecoin işlemlerinin toplam işlem faaliyetinin oranının sürdürülebilir, normalleşmiş bir seviyeye ulaşmış olabileceğini görmekten mutluyum.
@pumpdotfun kullanıcılarının çekiciliği ve gelişim ivmesi yükseliyor mu yoksa düşüyor mu?
İyi bir resim, binlerce kelimeye bedeldir; bu nedenle aşağıda @pumpdotfun'ın işlem hacmi, kullanıcı tabanı ve token dağıtım/mezuniyet oranının üç grafiği sunulmaktadır.
Genel olarak, arka planı göz önünde bulundurursak, bu göstergeler benim için olumlu. Kasım ile Ocak arasındaki "coşku" boğa piyasası dönemi hariç, tüm göstergeler %200'lük bir artış sağladı ve kullanıcı geri dönüş oranı oldukça yüksek (aylık kullanıcıların ortalama %56'sı geri dönen kullanıcılar), mezuniyet oranı ise nispeten sabit kalmasına rağmen hafif bir düşüş gösterdi.
Değerleme analizi
Bana göre, @pumpdotfun hala sağlıklı bir büyüme hızı koruyor, neredeyse sürdürülebilir bir rakibi yok ve daha geniş piyasa koşulları memecoin'in sona ermekten çok uzak olduğunu gösteriyor. Bu nedenle, @pumpdotfun'un ICO'sunun onun "son sıkıştırması" olduğu görüşü geçerli değildir.
Pump'ın değeri açıkça sıfır olmadığına göre (kısa vadede yok olmayacak gibi görünüyor), makul bir değerlemesini daha fazla tartışabiliriz.
Nakit akışı iskonto (DCF) analizini yapmak için bir yığın öznel girdi verisine güvenmek yerine, karşılaştırmalı analiz yöntemini seçtim. İlk olarak iki veri seti topladım:
A grubu
B Grubu
@pumpdotfun için analizimde aşağıdaki verileri kullandım:
pump.fun verileri
Veri seti A'nın farklı göstergeleriyle tahmin yaparken, @pumpdotfun'ın tam seyreltilmiş değeri (FDV) 1.83 milyon dolar ile 5.7 milyar dolar arasında olduğunu görebiliyoruz. Açıkça, bu tür bir aralık net bir cevap sağlamıyor. Ancak, temel verilere önem veren bir yatırımcı olarak, Pump.fun'ın iş modelinin geleneksel merkeziyetsiz borsa (DEX) veya başlangıç platformlarının modelleriyle belirgin bir farklılık gösterdiğini göz önünde bulundurarak, geliri bu şirketin değerlendirilmesi için uygun bir gösterge olarak görmeyi tercih ediyorum.
DEX'in işlem hacmi, likidite yeteneğini iyi bir şekilde yansıtamaz ve işlem ücretleri de token geri alım kapasitesini doğru bir şekilde gösteremez. Ancak, token geri alım kapasitesinin, gelecekte herhangi bir token'ın analizinde temel bir etkileyici faktör haline geleceğini düşünüyorum. Bu nedenle, @pumpdotfun'un değerlemesi söz konusu olduğunda, gelir açıkça en uygun gösterge olacaktır.
Başka bir eklenmesi gereken nokta, hangi yıllık göstergenin daha uygun olduğunun seçilmesidir?
Bana göre, bu durumda 3 aylık gösterge en iyi seçimdir. 1 aylık verilerin dalgalanması çok fazladır (örneğin, @HyperliquidX'in yıllık geliri 300 milyon dolar ile 1 milyar dolar arasında dalgalanıyor) ve 12 aylık gelir, @pumpdotfun'un son zamanlarda yaptığı iş modeli ayarlamalarını yansıtamaz; bu ayarlamalar arasında içerik üreticileriyle gelir paylaşımının getirilmesi yer alıyor ve bu da @pumpdotfun'un mevcut gelir çalışma oranını abartabilir.
DEX tabanlı çarpan tahmini ile Pump'ın tamamen seyreltilmiş değeri (FDV) yaklaşık 5.3 milyar dolar.
Ancak, daha iyi yapabilir miyiz? Mevcut değerleme yöntemleri, Pump ekibinin geri alım kararlarını iyi bir şekilde yansıtmıyor, çünkü %100 geri alım oranı varsayılıyor ve bu açıkça pek gerçekçi değil. Ayrıca, mevcut değerleme, Pump'ın aslında bir protokolden ziyade bir şirket gibi olduğu gerçeğini yeterince hesaba katmıyor; bu nedenle, bir şirketi değerlendirmek için DeFi çarpanlarını kullanmak tamamen uygun değil.
Bu nedenle, merkezi finans (CeFi) alanındaki önemli oyuncular - Coinbase, Binance ve Robinhood'un fiyat-kazanç oranlarını (P/E) temsil edici bir veri seti olarak kullanabiliriz.
Veri seti B'ye dayalı değerleme
İlginçtir ki, %25'lik bir geri alım planının uygulanması durumunda, FDV yaklaşık 5 milyar dolar olup, bu DEX çarpan yöntemine dayalı sonuçlarla oldukça yakın.
Ama bir sorun var! Bu senaryolar içinde belirli bir geri alım planı ve sürdürülebilir kullanıcı çekiciliği varsaydım. Peki, bu varsayımlar üzerinde bir duyarlılık analizi yaparsak ne olur?
Temel varsayımım, Pump.fun mevcut gelirin %75-100'ünü (günde 1,5 milyon dolar) sürdürebileceği ve bu gelirin %25-50'sini geri alımlara harcayabileceğidir. Bu, değerlemesini 3,7 milyar dolar ile 9,8 milyar dolar arasına koyacak. Gelirler artmaya devam ederse, değerlemeler çok fazla artıya sahip olacak ve bu da 4 milyar dolarlık değerlemeyi makul ve hatta düşük değerli hale getirecek.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
ICO değeri 40 milyar dolar, Pump.fun bu fiyata değer mi?
Yazar: tomas
Derleme: Shenchao TechFlow
Twitter'da, @pumpdotfun'ın ICO yapma planı ile ilgili tartışmalar çeşitli karmaşık duygularla dolu, ancak bu görüşleri destekleyecek neredeyse hiç somut kanıt yok. Bu nedenle, aşağıdaki iki soruyu değerlendirmek için temellere derinlemesine bir bakış atmak önemlidir: 1) 4 milyar dolarlık ICO değerlemesi makul mü? 2) Bu yatırımın potansiyel getirileri veya riskleri ne kadar büyük?
Bu metin kapsamlı bir analiz değildir, ancak tam bir yargı oluşturmak için gerekli olan bir dizi anahtar gözlem olduğuna inanıyorum. Aynı zamanda, @pumpdotfun ile hiçbir çıkar ilişkim olmadığını belirtmem gerekiyor; bu analiz, bu ICO'yu nasıl ticaret yapacağıma karar vermemde de bana yardımcı olacak.
İki soruma cevap vermek için aşağıdaki noktaların daha fazla incelenmesi gerektiğini düşünüyorum:
@pumpdotfun memecoin alanında rekabetle nasıl başa çıkıyor?
@pumpdotfun ekosistem genelindeki performansı nasıl?
@pumpdotfun kullanıcılarının çekiciliği ve gelişim momentumunun yükseldi mi yoksa düştü mü?
Hadi tek tek analiz edelim.
@pumpdotfun memecoin alanında rekabetle nasıl başa çıkıyor?
Veri kaynağı
Yukarıdaki grafikten, rakiplerin ortaya çıktığı ve kısa bir süre pazar payını işgal ettiği, ancak sonunda çok hızlı bir şekilde ortadan kaybolduğu açıktır. En son rekabet dalgası @bonk_fun, @RaydiumProtocol's LaunchLab ve @believeapp'dan geldi ve bu, Pump'ın varlığından bu yana ikinci rekabet turu. Ancak, rekabetin ilk dalgasından (Justin'in pompası[.] Güneş), bu rakipler kalıcı değildir ve kullanıcılar genellikle birkaç hafta içinde @pumpdotfun geri dönerler.
@pumpdotfun ekosistem genelinde nasıl bir performans sergiliyor?
Açıkça, Pump memecoin alanında mükemmel bir performans sergiliyor, ancak onun ve memecoin'in daha geniş bir ekosistemdeki önemini de öğrenmek istiyorum.
Yukarıdaki grafikten, memecoin'in piyasa hakimiyetinin düştüğü görülebiliyor; ekosistemin işlem hacminin oranı yıl sonunda %45'ten şu anda yaklaşık %25'e düştü. Bu arada, aşağıdaki grafikten pump.swap'ın diğer @solana merkeziyetsiz borsa (DEX) ile kıyaslandığında belirgin bir artış gösterdiği görülebiliyor.
Dikkat edilmesi gereken nokta, memecoin işlemlerinin oranının, @virtuals_io ve $TRUMP'ın 2024 yılının dördüncü çeyreğindeki boğa piyasası zirvesinden önceki seviyelerine geri dönmesidir; bu nedenle bu düşüş doğal ve beklenebilir. Memecoin işlemlerinin toplam işlem faaliyetinin oranının sürdürülebilir, normalleşmiş bir seviyeye ulaşmış olabileceğini görmekten mutluyum.
@pumpdotfun kullanıcılarının çekiciliği ve gelişim ivmesi yükseliyor mu yoksa düşüyor mu?
İyi bir resim, binlerce kelimeye bedeldir; bu nedenle aşağıda @pumpdotfun'ın işlem hacmi, kullanıcı tabanı ve token dağıtım/mezuniyet oranının üç grafiği sunulmaktadır.
Genel olarak, arka planı göz önünde bulundurursak, bu göstergeler benim için olumlu. Kasım ile Ocak arasındaki "coşku" boğa piyasası dönemi hariç, tüm göstergeler %200'lük bir artış sağladı ve kullanıcı geri dönüş oranı oldukça yüksek (aylık kullanıcıların ortalama %56'sı geri dönen kullanıcılar), mezuniyet oranı ise nispeten sabit kalmasına rağmen hafif bir düşüş gösterdi.
Değerleme analizi
Bana göre, @pumpdotfun hala sağlıklı bir büyüme hızı koruyor, neredeyse sürdürülebilir bir rakibi yok ve daha geniş piyasa koşulları memecoin'in sona ermekten çok uzak olduğunu gösteriyor. Bu nedenle, @pumpdotfun'un ICO'sunun onun "son sıkıştırması" olduğu görüşü geçerli değildir.
Pump'ın değeri açıkça sıfır olmadığına göre (kısa vadede yok olmayacak gibi görünüyor), makul bir değerlemesini daha fazla tartışabiliriz.
Nakit akışı iskonto (DCF) analizini yapmak için bir yığın öznel girdi verisine güvenmek yerine, karşılaştırmalı analiz yöntemini seçtim. İlk olarak iki veri seti topladım:
A grubu
B Grubu
@pumpdotfun için analizimde aşağıdaki verileri kullandım:
pump.fun verileri
Veri seti A'nın farklı göstergeleriyle tahmin yaparken, @pumpdotfun'ın tam seyreltilmiş değeri (FDV) 1.83 milyon dolar ile 5.7 milyar dolar arasında olduğunu görebiliyoruz. Açıkça, bu tür bir aralık net bir cevap sağlamıyor. Ancak, temel verilere önem veren bir yatırımcı olarak, Pump.fun'ın iş modelinin geleneksel merkeziyetsiz borsa (DEX) veya başlangıç platformlarının modelleriyle belirgin bir farklılık gösterdiğini göz önünde bulundurarak, geliri bu şirketin değerlendirilmesi için uygun bir gösterge olarak görmeyi tercih ediyorum.
DEX'in işlem hacmi, likidite yeteneğini iyi bir şekilde yansıtamaz ve işlem ücretleri de token geri alım kapasitesini doğru bir şekilde gösteremez. Ancak, token geri alım kapasitesinin, gelecekte herhangi bir token'ın analizinde temel bir etkileyici faktör haline geleceğini düşünüyorum. Bu nedenle, @pumpdotfun'un değerlemesi söz konusu olduğunda, gelir açıkça en uygun gösterge olacaktır.
Başka bir eklenmesi gereken nokta, hangi yıllık göstergenin daha uygun olduğunun seçilmesidir?
Bana göre, bu durumda 3 aylık gösterge en iyi seçimdir. 1 aylık verilerin dalgalanması çok fazladır (örneğin, @HyperliquidX'in yıllık geliri 300 milyon dolar ile 1 milyar dolar arasında dalgalanıyor) ve 12 aylık gelir, @pumpdotfun'un son zamanlarda yaptığı iş modeli ayarlamalarını yansıtamaz; bu ayarlamalar arasında içerik üreticileriyle gelir paylaşımının getirilmesi yer alıyor ve bu da @pumpdotfun'un mevcut gelir çalışma oranını abartabilir.
DEX tabanlı çarpan tahmini ile Pump'ın tamamen seyreltilmiş değeri (FDV) yaklaşık 5.3 milyar dolar.
Ancak, daha iyi yapabilir miyiz? Mevcut değerleme yöntemleri, Pump ekibinin geri alım kararlarını iyi bir şekilde yansıtmıyor, çünkü %100 geri alım oranı varsayılıyor ve bu açıkça pek gerçekçi değil. Ayrıca, mevcut değerleme, Pump'ın aslında bir protokolden ziyade bir şirket gibi olduğu gerçeğini yeterince hesaba katmıyor; bu nedenle, bir şirketi değerlendirmek için DeFi çarpanlarını kullanmak tamamen uygun değil.
Bu nedenle, merkezi finans (CeFi) alanındaki önemli oyuncular - Coinbase, Binance ve Robinhood'un fiyat-kazanç oranlarını (P/E) temsil edici bir veri seti olarak kullanabiliriz.
Veri seti B'ye dayalı değerleme
İlginçtir ki, %25'lik bir geri alım planının uygulanması durumunda, FDV yaklaşık 5 milyar dolar olup, bu DEX çarpan yöntemine dayalı sonuçlarla oldukça yakın.
Ama bir sorun var! Bu senaryolar içinde belirli bir geri alım planı ve sürdürülebilir kullanıcı çekiciliği varsaydım. Peki, bu varsayımlar üzerinde bir duyarlılık analizi yaparsak ne olur?
"Veri Seti B'nin Değerlendirmesi" temelinde hassasiyet analizi yapıldı, sonuçlar aşağıdaki gibidir:
Temel varsayımım, Pump.fun mevcut gelirin %75-100'ünü (günde 1,5 milyon dolar) sürdürebileceği ve bu gelirin %25-50'sini geri alımlara harcayabileceğidir. Bu, değerlemesini 3,7 milyar dolar ile 9,8 milyar dolar arasına koyacak. Gelirler artmaya devam ederse, değerlemeler çok fazla artıya sahip olacak ve bu da 4 milyar dolarlık değerlemeyi makul ve hatta düşük değerli hale getirecek.