Stabilcoin'in "sanayi devrimi", Plasma USDT ile on-chain'e yeni kan enjekte ediyor.
Yazı: Kairos Araştırma
Derleme: BUBBLE, BlockBeats
Yalnızca stablecoin tabanlı bir blok zinciri olan Plasma, sıfır ücret, Bitcoin sınıfı güvenlik ve ana akım finans vizyonu ile ödeme altyapısını yeniden tanımlıyor. Kairos Research, Plasma'da bir yatırımcıdır. Araştırma, analiz, veri veya diğer içerikler dahil ancak bunlarla sınırlı olmamak üzere Kairos Research tarafından sağlanan bilgiler yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi, finansal tavsiye, ticaret tavsiyesi veya başka herhangi bir tavsiye teşkil etmez. Kairos Research, herhangi bir kripto para birimi veya diğer yatırım varlıklarının satın alınmasını, satılmasını veya elde tutulmasını önermez.
Stablecoin'ların Yükselişi ve Özel Altyapının Gerekliliği
Stablecoin'ler, niş bir uygulamadan kripto pazarındaki en önemli yeniliklerden birine ve küresel ödemeler için gelişmekte olan bir ortama hızla büyüdü. Yalnızca 2024'te, Tether'in USD₮'si tarafından temsil edilen USD'ye sabitlenmiş sabit coinler, aynı dönemdeki Visa ödemelerinin %119'una eşdeğer olan 15,6 trilyon ₮ gibi büyük bir işlem gerçekleştirdi. Ayrıca en son verilere göre USD₮'nin gelişmekte olan pazarlarda yaklaşık 400 milyon kullanıcısı var. Bu dalgalanma, bir "stablecoin tekilliğinin" gelişini müjdeliyor: bilgi gibi serbestçe dolaşan dijital dolar, paranın akış şeklini yeniden şekillendiriyor.
Stabilcoinlerin P2P, B2B ve P2B dahil olmak üzere küresel ödeme sisteminin tüm katmanlarına tam entegrasyonunun, insanların günlük yaşamlarını önemli ölçüde iyileştirme potansiyeline sahip olduğuna inanıyoruz. İdeal bir dünyada, blok zinciri, yüksek aracılık ücretleri talep eden aracıları atlayarak ödeme ödeme sürelerini önemli ölçüde azaltabilir ve hatta herhangi bir zamanda fonları dondurabilir. Bununla birlikte, mevcut ana akım blok zincirleri sabit paralar için optimize edilmemiştir, bu da Ethereum gibi ağlarda yüksek işlem ücretlerine neden olur ve kullanıcıları Tron gibi daha merkezi, biraz daha düşük ücret alternatiflerine yönelmeye zorlar.
Bu, Plasma'nın kesişim noktasıdır - stabilcoinler için özel olarak tasarlanmış bir blockchain. Plasma, tek bir şeye odaklanır: stabilcoinlerin (örneğin USD₮) transferlerini hızlı ve ücretsiz hale getirmek. Çeşitli uygulamaları aynı anda desteklemeye çalışan genel L1 zincirlerinden farklı olarak, Plasma stabilcoin ödemelerine odaklanarak teknik ve ekonomik açıdan avantajlar sağlar ve küresel dijital doların standart ödeme katmanı olma potansiyeline sahiptir. İşlevleri yalnızca stabilcoin ödemeleri ile sınırlı olduğundan, Plasma maksimum verimlilik sağlarken gecikmeleri en aza indirir ve USD₮ kullanıcılarına tamamen işlem ücreti muafiyeti sunar. Nihai hedef, mesaj göndermek kadar basit ve akıcı bir transfer deneyimi sağlamak, aynı zamanda derin bir ikincil ve üçüncül etki yaratma potansiyeline sahip olmaktır.
Sıfır işlem ücreti ile USD₮ transferi: Likiditenin güçlü mıknatısı
Ethereum şu anda en büyük stablecoin ihracına sahip blok zinciri olmasına rağmen, mimarisi stablecoin işlem ücretlerini yüksek hale getiriyor ve genellikle transfer başına birkaç dolar gerektiriyor ve bu da birçok kullanıcıyı daha düşük transfer ücretlerine sahip Tron ağına geçmeye itiyor. Tron bu talebi değerlendirdi ve gelişmekte olan piyasalarda düşük maliyetli ticaret modelini tanıttı. Artemis'e göre Tron, 2024 yılında 750 milyon işlemle yaklaşık 5,46 trilyon ₮ USD₮ transfer gerçekleştirdi. Tron'un yükselişi düşük ücretlere dayanıyorsa, Plasma'nın "sıfır ücret" modeli bunu bir adım daha ileri götürerek uygulamaların gaz için ödeme yapma zahmetini atlamasına olanak tanıyarak potansiyel olarak daha da büyük bir benimseme dalgasını tetikler.
Kullanıcılar için "sıfır ücret" yalnızca para tasarrufu sağlamakla kalmaz, aynı zamanda yeni kullanım durumlarına da ilham verir: 5 ABD Doları göndermek artık 1 ABD Doları ücret gerektirmediğinde mikro ödemeler uygun hale gelir. Sınır ötesi havaleler de aracılar tarafından yüksek ücretler talep edilmeden tam olarak alınabilir. Tüccarlar, işlem hacminin %2-3'ünü faturalama ve kredi kartı ağlarına bırakmadan stablecoin ödemelerini tahsil edebilir. Kısacası, Plasma'nın ücretsiz transferleri, daha önce stablecoin'leri işlem senaryolarıyla sınırlayan engelleri ortadan kaldırarak günlük tüketim senaryolarının önünü açıyor. Tether ekosisteminin desteği sayesinde, Plasma'nın teşvik mekanizması USD₮ promosyonu ile mükemmel bir şekilde uyumludur. Likidite daha fazla likidite çeker ve kullanıcılar değerin Plasma'da serbestçe aktarılabileceğini fark ettiklerinde, kripto pazarından stablecoin akışlarını çekebilir ve dijital dolar için tercih edilen kanal olarak konumunu daha da güçlendirebilir.
Buna ek olarak, Plasma'daki artan USD₮ mevduatları ve yerel ihraç yetenekleri, onu mevcut DeFi protokolleri için ideal bir uzantı ekosistemi haline getiriyor. Curve ve Ethena gibi stablecoin odaklı protokoller, EVM uyumlu plazma ağlarına dağıtma planlarını duyurdu. Aynı zamanda, ana akım bir stablecoin olarak USD₮'nin ağ etkisi, onu ana akım borsalardaki Bitcoin spot çiftleri için varsayılan fiyatlandırma birimi haline getiriyor. Örneğin, Ağustos 2017'den bu yana Binance'deki BTC/USD₮ işlem çiftinin kümülatif hacmi ₮4,9 trilyona ulaştı. BTC'nin zincirler arası köprü teknolojisi olgunlaştıkça ve güven varsayımları azaldıkça, gelecekte daha fazla likit bitcoin'in plazma ağına gireceğine, tanıdık USD₮ çifti ile sinerji yaratacağına ve özellikle kullanıcılar arbitraj yoluyla merkezi borsaları ve zincir üstü BTC fiyatlarını uyumlu hale getirdiğinde potansiyel olarak daha fazla alım satım faaliyetini teşvik edeceğine inanıyoruz.
Ethereum, Tron ve geleneksel ödeme yollarını tamamen aşmak
Peki, Plasma mevcut kripto ağları ve geleneksel finansal teknoloji altyapısıyla karşılaştırıldığında nasıl bir performans sergiliyor? Plasma'nın her iki alanda da birçok boyutta aşmayı hedeflediği söylenebilir.
Ethereum: Ethereum has a diverse DeFi ecosystem, but the cost is tight block space and high Gas fees, with even simple USD₮/USDC transfers costing several dollars. While stablecoins started on Ethereum and account for a large portion of on-chain usage (about 35-50%), they are mainly large transactions, often excluding small users. Although Layer-2 Rollups help reduce costs, Plasma's approach is more radical - a chain built specifically for stablecoins, optimized for speed and cost from the underlying architecture. Since it does not need to "support everything", Plasma can dedicate all resources to processing stablecoin transfers, thus avoiding congestion issues on general-purpose chains.
Tron: Tron, düşük ücretleri ve daha yüksek onay hızları sayesinde Tether'in işlem hacminin büyük bir bölümünü oluşturan ana stabilcoin ağı haline geldi. Tron'un TRC-20 USD₮'si, Ethereum'un ERC-20'nin 2,6 milyar transferini çok aşan 22 milyar işlem biriktirdi ve bu da yüksek kaliteli bir kullanıcı deneyiminin, özellikle düşük maliyetli ve hızlı transferlerin pazar payını önemli ölçüde artırabileceğini gösterdi. Plasma, kullanıcı deneyimini bir sonraki seviyeye taşıyor: Tron'un ücretsiz veya indirimli işlemler için hala 2-3 $ ödemesi ve hatta TRX stake etmesi gerekirken, Plasma USD₮ transferleri için tamamen ücretsizdir.
Ayrıca, Tron'un DPoS mimarisi uzun zamandır aşırı merkezileşme nedeniyle eleştirilmektedir; sadece 27 adet "yarı izinli" doğrulayıcı düğüm bulunmaktadır ve ağı, işlem ücretlerini ve yönetişimi ödemek için yerel token'e bağımlıdır. Öte yandan Plasma, Bitcoin seviyesindeki güvenlik mekanizmalarını benimsemekte ve işlem ücretlerini (gerekirse) stablecoin ile ödemeyi desteklemektedir. Bu, kullanıcılar için kesinlikle daha dostane bir tasarımdır. Eğer Tron mevcut "stablecoin ağı" ise, Plasma daha iyi bir kullanıcı deneyimi ve ekonomik model ile aşmayı hedeflemektedir.
PayPal ve geleneksel finansal ödeme kanalları: Geleneksel ödeme işlemcileri ve fintech platformları da aktif olarak sabit coinlerin geliştirilmesine odaklanıyor. PayPal, 2024'te kendi USD stablecoin'i PYUSD'yi piyasaya sürdü ve bunu 2025 yılına kadar 20 milyondan fazla tüccara entegre etmeyi planlıyor, bu da daha iyi bir dijital dolar ödeme ağ geçidi için güçlü bir talep olduğunu gösteriyor. Bununla birlikte, PayPal'ın ağı ve Visa ve ACH gibi benzer sistemler hala ücretler, transfer limitleri, işlem gecikmeleri ve coğrafi kısıtlamalarla ilgili sorunlar yaşıyor. Mevcut sistemde, PayPal satıcıları işlem başına %5,4 + 0,30 ABD dolarına kadar ücret alabilir ve sınır ötesi ödemeler döviz kuru farklılıklarına ve bekleme sürelerine tabidir. PayPal'ın stablecoin'i, para birimi dönüştürme ile ilgili sürtünme maliyetlerini azaltacak olsa da, tüccar ücretlerinin önemli ölçüde azaltılıp azaltılmayacağı henüz belli değil.
Buna göre, Plasma bu sorunu kripto yerel bir bakış açısıyla çözmektedir: Açık bir altyapı kullanır, aracı kuruluşlar yoktur, fon transferi için "geçiş ücreti" yoktur. Herhangi bir kripto cüzdanına sahip olan kişi, e-posta kullanıyormuş gibi kolayca Plasma ile stablecoin ödemesi yapabilir, banka hesabı veya ödeme uygulaması olarak aracıya ihtiyaç duymadan. Bu açıklık ve tarafsızlık, finansal teknoloji platformlarını ve hatta geleneksel finans kuruluşlarını Plasma üzerinde bir uzlaşma sistemi kurmaya çekebilir, tıpkı internetin TCP/IP protokolünün nihayetinde veri iletimi standardı haline gelmesi gibi.
Plasma 5 milyar dolar tamamen seyreltilmiş değerleme (FDV) ile ilgili değerleme çarpanı
Stabilcoin ödemelerinin büyük pazar fırsatı
Plasma'nın piyasaya sürülme zamanı mükemmel bir şekilde ayarlandı, çünkü stablecoin tabanlı ödeme pazarı yalnızca büyük bir hacme sahip olmakla kalmayıp, aynı zamanda hızla genişliyor. Şu anda, stablecoin toplam arzı 230 milyar doları aşmış durumda, bu da ABD M1 para arzının yaklaşık %1.27'sine ve M2'nin yaklaşık %1.08'ine denk geliyor. Bu miktar küçük görünebilir, ancak sadece bu yıl Ocak ayında stablecoin arzı %14 büyüdü ve 2018'den bu yana yıllık bileşik büyüme oranı %38 seviyesinde kaldı. Eğer bu trend devam ederse, birkaç yıl içinde stablecoin hacmi bazı G20 ülkelerinin para toplamına yakın bir seviyeye ulaşabilir.
Daha açıklayıcı olanı, 2024 yılında stablecoin transfer işlemlerinin toplamının birkaç ana banka kartı ağını aştığı ve yalnızca Federal Rezerv'in ACH transfer sisteminin ardından geldiğidir. Bu, hızla, geleneksel ödeme kanallarına değil, kripto altyapısına büyük ölçüde bağımlı olan küresel çapta bir para akışı gerçekliğine doğru ilerlediğimizi göstermektedir (yine de yüksek spekülatif unsurların varlığı devam etmektedir).
30 Günlük Döngüsel Stabilcoin İşlem Hacmi ile Geleneksel Finans Çözümleri Karşılaştırması
Zincir bazında stablecoin toplam arz yapısı
Stabilcoinlerin baskın kullanımı şu anda ticaret ve DeFi'ye odaklanmış olsa da, bir sonraki önemli büyüme alanları geleneksel ticaret ve evrensel ödemelerdir. Bu sektör, yıllık yaklaşık 700 milyar dolar değerinde olan havalelerden, yılda trilyonlarca dolar olan e-ticaret ödemelerine, 30 trilyon dolardan fazla değere sahip B2B sınır ötesi ticarete kadar uzanmaktadır. Stabilcoinlerin perakende ve ticari ödemelere girdiğini gördük. Örneğin PayPal, 2025 Yatırımcı Günü'nde stablecoin'lerin pratik uygulama değerini vurguladı. Şirket, işletmeleri denizaşırı tedarikçilere PYUSD aracılığıyla ödeme yapmaya zorlamak, böylece fiili fon transferinden kaçınmak ve uzlaşmayı yalnızca defterler arasındaki güncellemeler yoluyla tamamlamak için çalışıyor. Bu, yalnızca satıcıların işlem süresinden ve ücretlerinden tasarruf etmekle kalmaz, aynı zamanda satıcıları PayPal'ın ekosisteminde tutar - bu çok önemlidir çünkü satıcı ödemelerinin %80'e kadarı şu anda PayPal ağından dışarı ve gelir gelmez banka hesaplarına akmaktadır.
Ticaret ödeme senaryosunu düşünün.
Daha önce de belirtildiği gibi, tüccarlar genellikle her işlemde %2-3 kaybeder. Stabilcoinler sıfır ücretli bir ağda kullanılırsa, bu maliyet neredeyse ortadan kaldırılabilir. Bir tüccarın ABD dolarını kabul etmeye veya bunları bir kripto borsası aracılığıyla yerel para birimine dönüştürmeye istekli olduğunu varsayarsak, örneğin Nijerya'da Almanya'daki bir müşteriye satış yapan bir tüccar, kredi kartı ücretleriyle uğraşmak veya uluslararası banka havalelerinin gelmesini beklemek zorunda kalmadan doğrudan Plasma ağı üzerinden USD sabit paralarında anında ödemeler yapabilir. Aslında, Tether kısa süre önce 45 milyon dolarlık bir Orta Doğu ham petrol anlaşmasını kolaylaştırdı ve her iki tarafa da stablecoin yerleşiminin verimliliğini gösterdi.
30 trilyon dolardan fazla küresel ticaret piyasası büyüklüğü ile ABD doları, küresel işlemlerin %80-90'ını oluşturan küresel bir uzlaşma para birimi olarak derinden entegre edilmiştir. Bu, pastanın büyük bir parçası ve Plasma bunun sadece küçük bir parçası olsa bile, her gün milyarlarca dolarlık değer transferi gerçekleştirme potansiyeline sahip ve giderek yeri doldurulamaz hale gelen güçlü bir ağ etkisi yaratıyor.
Ücretsiz işlemdeki değer yakalama: Kripto ekonomik modelini yeniden düşünmek
Plasma'nın sunduğu temel işlevin sıfır ücretli USD₮ transferleri olması göz önüne alındığında, ağın değerinin nasıl yakalanacağına dair belirgin bir soru ortaya çıkıyor. Bu, büyüme ve kullanılabilirliği önceliklendiren tamamen yeni bir ekonomik modeli içeriyor ve paraya çevirme işlemini dolaylı kanallara erteleyerek - Robinhood'un "sıfır komisyonlu ticaret" ile hızla büyük miktarda kullanıcı ve ticaret faaliyeti çekmesi gibi.
Geleneksel akıllı sözleşme zincirlerinde değer, gaz ücretleri aracılığıyla biriktirilir (örneğin, Ethereum'un ETH yakma ve stake getirilerini artıran yıllık milyarlarca dolarlık ücretleri; Tron ayrıca altı ayda 1,36 milyar dolar ücret topladı). Öte yandan Plasma, erken büyümeyi sağlamak için USD₮ transferleri için ücretlerden vazgeçerek bu modeli tersine çevirdi. Varsayım, çok sayıda dolar cinsinden ekonomik faaliyet taşıyan bir ağın, kullanıcılardan her işlem için ücret almak yerine ikinci ve üçüncü kademe yollarla değer elde edeceğidir.
Bu, Web2'nin ücretsiz platform genişleme yoluna benzer - önce ücretsiz hizmetler sunarak milyarlarca kullanıcı kazanmak, ardından kenar yollarla gelir elde etmek. Örneğin, Venmo para transferi için ücret almaz, ancak kredi kartı ödemeleri, anında çekim ve kripto para alımları gibi hizmetlerle gelir elde eder. Hatırlatmakta fayda var ki, en yaygın Web2 araçlarının marjinal kullanım maliyeti genellikle sıfırdır.
Plasma için, temel olarak iki ana değer yakalama mekanizması olduğunu düşünüyoruz.
İhraç ve İhraççı Teşviki
Stablecoin ihraççıları, en aktif zincirlerde para basma ve kullanma teşvikine sahiptir ve bu da Plasma için büyük bir avantajdır. Stabilcoin iş ve ticaret faaliyetlerine ne kadar derin entegre edilirse, o kadar sık basılır ve itfa edilir. Günde milyonlarca işlem, her biri 1 sentlik bir zincir üstü ücretle bile, hızla sürdürülebilir ağ gelirine dönüşebilir. Buna ek olarak, USD₮0'ın (LayerZero aracılığıyla birden fazla zincirde USD₮'nin birleşik likiditesini sağlayan) piyasaya sürülmesiyle, Plasma'nın USD₮ için ana ihraç katmanı haline gelmesi bekleniyor.
DeFi + MEV (Maksimum Çıkarılabilir Değer)
Eğer BTC ve stablecoin'lerin büyük bir akışı DeFi uygulamalarının yerleşimini çekerse, tüm Plasma ekosistemi de beraberinde gelişecektir. Standart DEX, borç verme platformları ve vadeli işlem piyasaları gibi yapılar yüksek kaliteli varlıklar ve teminatlar gerektirir. Solana'nın son birkaç ayda gerçek ekonomik değer (REV) açısından gösterdiği performans gibi, token basımı, ticaret, arbitraj ve likidasyon gibi faaliyetler yeterli on-chain aktivite üreterek ücretsiz transfer modelini destekleyebilir.
Plasma'nın kullanıcı kitlesi daha "gerçek dünya faydası" taşımakta olup, çeşitli fiat stabilcoin'leri kullanmaya daha istekli olabilirler. Önümüzdeki yıl içinde daha fazla varlığın (örneğin, emtia ve menkul kıymetler, kamu ve özel piyasalar dahil) tokenleştirilmesini bekliyoruz, bu da Plasma'yı kurumsal kullanıcılar için daha çekici hale getirecek.
Ayrıca, birçok yatırımcı MEV'nin uzun vadede ağın ana değer sürücüsü olacağına inanıyor, çünkü bu, izinsiz finansmanın (permissionless finance) temel bir bileşenidir. Kısacası, MEV, insanların durum değişikliklerinin öncelikli olarak gerçekleştirilmesi için ödemeye istekli oldukları prim olarak anlaşılabilir.
Mevcut ilk beş stablecoin olmayan kripto varlık çiftinin (BTC, ETH, SOL, XRP, BNB) tümü USD₮ cinsindendir, bu nedenle en fazla USD₮ aktivitesini toplayabilen zincirlerin de kendi zincirlerine göç etmek için daha fazla yerel olmayan varlığı çekeceği tahmin edilebilir. Bu eğilim henüz tam olarak gerçekleşmemiş olsa da, özellikle BTC için para birimi ağı etkileri (özellikle USD₮) göz önüne alındığında ulaşılmaz değil.
BTC örneğine geri dönersek, Plasma'da daha fazla BTC etkinliği gerçekleşirse, daha uzun süreli ağ kullanımına yol açacak ve doğrulayıcıların ve stake edenlerin periyodik meme coin işlemlerine güvenmek yerine daha fazla kazanmasına olanak tanıyacaktır. Örneğin, Solana'nın en çok işlem gören ayında (Ocak 2025) toplam DEX hacmi 379 milyar dolara ulaştı; Binance'deki BTC/USD₮ spot işlem çifti aynı dönemde ₮144 milyar işlem gördü. DEX ücretleri, ağ tıkanıklığının seviyesine ve havuz kurulumuna bağlı olduğundan, giriş engeli daha düşüktür ve merkezi borsalardan daha düşük olma eğilimindedir (ortalama ücretin yaklaşık %0,1 olduğu). Farklı mekanizmalara rağmen, merkezi olmayan işlemlerin merkezi işlemlerin payını tüketme eğilimi geri döndürülemez ve nihayetinde çoğu işlem, MEV'in kilit bir rol oynayacağı izinsiz yerlerde gerçekleşecektir.
En önemlisi, Plasma, işlem ücreti olmadan ağ etkisini büyütmüştür.
Başarılı ağların geçmişi bize kullanıcı kullanımının para kazanma için bir ön koşul olduğunu öğretir. Kripto dünyasında, bir blok zincirinin yerel varlığının değeri, genellikle topluluğunun büyüklüğünün ve etkinliğinin bir vekil göstergesidir. Plasma, stablecoin ticaretinin merkezi haline gelirse, USD₮ transferleri ücretsiz kalsa bile ekosistemin değeri yine de yansıtılacaktır. Bu model uzun vadeli bir stratejidir: önce pazarı yakalayın ve ardından karlılığı keşfedin. Dahası, Plasma, doların küreselleşmesini teşvik etmekle ilgilenen büyük sermaye kurumlarının çıkarlarına doğal olarak uyan "dijital doların" faydasını esasen artırıyor.
ile ABD politikası ile uyum: GENIUS yasasının potansiyeli
Amerika'da kripto benimsemenin olgunlaşmasıyla birlikte, uyumluluk giderek daha kritik hale geliyor, şimdi politika penceresine uyum sağlamak ve düzenleyici avantajları karşılamak için en iyi zaman. Özellikle dikkat çekici olan, Plasma'nın ortaya çıkması, Amerika'daki yasama organlarının stabilcoinleri federal düzenleme çerçevesine dahil etme çabalarıyla aynı zamana denk geliyor.
Bu hafta ABD Senatosu, stablecoin'ler için kapsamlı bir federal düzenleyici sistem kurmayı amaçlayan iki partili bir yasa tasarısı olan ABD Stablecoin Ulusal İnovasyon Rehberlik Yasası (GENIUS Yasası) ile ilerledi. Tasarı başarılı olursa, ABD yasalarına göre USD stablecoin'lerin nasıl çıkarılacağını ve yönetileceğini açıkça tanımlayacak ve böylece bunları düzenleyici bir gri bölge olarak var olmaya devam etmek yerine ana akım finansal sisteme entegre edecek.
Trump yönetimi altındaki düzenleyicilerin dostluğu sektör üzerinde olumlu bir etkiye sahip olsa da, net kripto mevzuatı, yenilikçiler için uzun vadeli öngörülebilir bir politika ortamı sağlayacaktır. Bu, finansal kurumlar için uzun zamandır beklenen bir dönüm noktasıdır ve sabit paraları tamamen benimsemelerinin önünü açabilir.
Plasma, bu düzenleyici eğilimle doğal olarak uyumludur. Daha tartışmalı ve karmaşık olan algoritmik stabilcoinler yerine, fiat destekli stabilcoinlere odaklanmaktadır. Bu nedenle, GENIUS Act veya Temsilciler Meclisi'nin STABLE Act gibi eş zamanlı tasarılar geçtiğinde, Plasma muhtemelen ilk fayda sağlayan ağlardan biri olacaktır.
ABD dolarının küresel hakimiyetinden endişe duyan ABD'li politika yapıcıların, Plasma gibi ağları pozitif varlıklar olarak görebileceğini belirtmekte fayda var. Plasma, USD sabit paralarını daha kullanışlı ve erişilebilir hale getirerek, ABD dolarının küresel erişimini şeffaf bir şekilde genişletiyor. Yerli ve yabancı merkez bankası dijital para birimleri (CBDC'ler) ile karşılaştırıldığında, Plasma'nın izlediği USD₮ likidite + BTC güvenliği yolunun "dijital doların" gücünü artırmak olarak görülmesi daha olasıdır.
Şu anda, piyasa değeri 98%'den fazla olan stablecoin'ler, USD ile desteklenmektedir ve bu eğilimin devam etmesi muhtemeldir. GENIUS yasası, stablecoin ihraççılarının tüketici çıkarlarını korumak için rezerv gereksinimleri, denetim yükümlülükleri ve geri alma politikaları gibi katı önlemleri yerine getirmesini talep edecektir.
Ayrıca, stablecoin'lerin sürekli büyümesi, Çin ve ABD tahvillerini jeopolitik oyunlar için bir araç olarak kullanabilecek diğer ülkeler bağlamında kısa vadeli ABD tahvilleri için önemli bir talep kaynağı haline gelebilir. Stabilcoinlerin getiri eğrisi üzerindeki doğrudan etkisini ölçmek zor olsa da, Tether ve Circle halihazırda 120 milyar dolardan fazla kısa vadeli ABD Hazine tahviline (yaklaşık 3 aylık vadeli) sahip ve bu da kısa vadeli getiri eğrisindeki satın alma güçlerinin istikrarlı ve sürdürülebilir olduğunu kanıtlıyor.
USDT toplam arzı
Gelecek Vizyonu: Plasma'nın Temel Finansal Altyapıdaki Rolü
Plasma'nın vizyonu, dijital çağın merkezinde yer alan bir finansal altyapı olmaktır, tıpkı TCP/IP'nin bilgi çağında merkezi bir altyapı olması gibi. Bu vizyon iddialı olsa da mantıklıdır. Amacı yeni bir para yaratmak değil, USD₮'yi - şu anda baskın olan dijital dolar - küresel dolaşımını yükseltmek ve doları hakimiyetini daha da güçlendirmektir.
Ancak, yolculuk daha yeni başladı. Plasma'nın büyük ölçekli kullanım durumlarında güvenliğini ve güvenilirliğini kanıtlaması, yalnızca mevcut kripto kullanıcılarını değil, aynı zamanda bireysel kullanıcılar, fintech şirketleri veya büyük kurumlar gibi yeni kullanıcı gruplarını da cezbetmesi gerekiyor. Aynı zamanda Plasma, Tron, Solana ve çeşitli Ethereum katman 2 ağları gibi mevcut ana akım platformların yanı sıra ödeme senaryoları için oluşturulmuş yeni zincirlerin rekabetiyle de karşı karşıya kalacak. Ancak ödeme pazarının küresel ölçeği göz önüne alındığında, alan birden fazla kazananı barındıracak kadar uzaktır. Herkesin her zaman bir sonraki jenerik L1'i veya bir sonraki memecoin çılgınlığı dalgasını kovaladığı bir sektörde, Plasma'nın sabit paralara odaklanma stratejisi pragmatik ve nettir.
Sonuç olarak, Plasma "tekerleği yeniden icat etmeye" çalışmıyor. Yaptığı şey, dünyanın en büyük ve en likit USD stablecoin'i olan USD₮'den yararlanmak ve sıfır ücretli bir transfer mekanizması aracılığıyla dünya çapında yayılmasını ve popülaritesini artırmaktır. Stabilcoinlerin kripto endüstrisindeki temel katil uygulamalardan biri olduğunu kanıtladığı fikri tartışmalı değil. USD₮'nin Plasma'da toplanması ve yayılmasının yalnızca USD₮ dağıtımının verimliliğini artırmakla kalmayıp aynı zamanda önemli ikincil ve üçüncül etkiler getireceğine ve böylece zincir üzerinde daha fazla inovasyon ve ekonomik aktiviteye enerji vereceğine inanıyoruz. Tüm bu nedenlerden dolayı, Plasma'nın bu multi-trilyon dolarlık fırsatta önemli bir yer tutma potansiyeline sahip olduğuna inanıyoruz.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Plasma, Tether'ın trilyon dolarlık stablecoin hayali
Yazı: Kairos Araştırma
Derleme: BUBBLE, BlockBeats
Yalnızca stablecoin tabanlı bir blok zinciri olan Plasma, sıfır ücret, Bitcoin sınıfı güvenlik ve ana akım finans vizyonu ile ödeme altyapısını yeniden tanımlıyor. Kairos Research, Plasma'da bir yatırımcıdır. Araştırma, analiz, veri veya diğer içerikler dahil ancak bunlarla sınırlı olmamak üzere Kairos Research tarafından sağlanan bilgiler yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi, finansal tavsiye, ticaret tavsiyesi veya başka herhangi bir tavsiye teşkil etmez. Kairos Research, herhangi bir kripto para birimi veya diğer yatırım varlıklarının satın alınmasını, satılmasını veya elde tutulmasını önermez.
Stablecoin'ların Yükselişi ve Özel Altyapının Gerekliliği
Stablecoin'ler, niş bir uygulamadan kripto pazarındaki en önemli yeniliklerden birine ve küresel ödemeler için gelişmekte olan bir ortama hızla büyüdü. Yalnızca 2024'te, Tether'in USD₮'si tarafından temsil edilen USD'ye sabitlenmiş sabit coinler, aynı dönemdeki Visa ödemelerinin %119'una eşdeğer olan 15,6 trilyon ₮ gibi büyük bir işlem gerçekleştirdi. Ayrıca en son verilere göre USD₮'nin gelişmekte olan pazarlarda yaklaşık 400 milyon kullanıcısı var. Bu dalgalanma, bir "stablecoin tekilliğinin" gelişini müjdeliyor: bilgi gibi serbestçe dolaşan dijital dolar, paranın akış şeklini yeniden şekillendiriyor.
Stabilcoinlerin P2P, B2B ve P2B dahil olmak üzere küresel ödeme sisteminin tüm katmanlarına tam entegrasyonunun, insanların günlük yaşamlarını önemli ölçüde iyileştirme potansiyeline sahip olduğuna inanıyoruz. İdeal bir dünyada, blok zinciri, yüksek aracılık ücretleri talep eden aracıları atlayarak ödeme ödeme sürelerini önemli ölçüde azaltabilir ve hatta herhangi bir zamanda fonları dondurabilir. Bununla birlikte, mevcut ana akım blok zincirleri sabit paralar için optimize edilmemiştir, bu da Ethereum gibi ağlarda yüksek işlem ücretlerine neden olur ve kullanıcıları Tron gibi daha merkezi, biraz daha düşük ücret alternatiflerine yönelmeye zorlar.
Bu, Plasma'nın kesişim noktasıdır - stabilcoinler için özel olarak tasarlanmış bir blockchain. Plasma, tek bir şeye odaklanır: stabilcoinlerin (örneğin USD₮) transferlerini hızlı ve ücretsiz hale getirmek. Çeşitli uygulamaları aynı anda desteklemeye çalışan genel L1 zincirlerinden farklı olarak, Plasma stabilcoin ödemelerine odaklanarak teknik ve ekonomik açıdan avantajlar sağlar ve küresel dijital doların standart ödeme katmanı olma potansiyeline sahiptir. İşlevleri yalnızca stabilcoin ödemeleri ile sınırlı olduğundan, Plasma maksimum verimlilik sağlarken gecikmeleri en aza indirir ve USD₮ kullanıcılarına tamamen işlem ücreti muafiyeti sunar. Nihai hedef, mesaj göndermek kadar basit ve akıcı bir transfer deneyimi sağlamak, aynı zamanda derin bir ikincil ve üçüncül etki yaratma potansiyeline sahip olmaktır.
Sıfır işlem ücreti ile USD₮ transferi: Likiditenin güçlü mıknatısı
Ethereum şu anda en büyük stablecoin ihracına sahip blok zinciri olmasına rağmen, mimarisi stablecoin işlem ücretlerini yüksek hale getiriyor ve genellikle transfer başına birkaç dolar gerektiriyor ve bu da birçok kullanıcıyı daha düşük transfer ücretlerine sahip Tron ağına geçmeye itiyor. Tron bu talebi değerlendirdi ve gelişmekte olan piyasalarda düşük maliyetli ticaret modelini tanıttı. Artemis'e göre Tron, 2024 yılında 750 milyon işlemle yaklaşık 5,46 trilyon ₮ USD₮ transfer gerçekleştirdi. Tron'un yükselişi düşük ücretlere dayanıyorsa, Plasma'nın "sıfır ücret" modeli bunu bir adım daha ileri götürerek uygulamaların gaz için ödeme yapma zahmetini atlamasına olanak tanıyarak potansiyel olarak daha da büyük bir benimseme dalgasını tetikler.
Kullanıcılar için "sıfır ücret" yalnızca para tasarrufu sağlamakla kalmaz, aynı zamanda yeni kullanım durumlarına da ilham verir: 5 ABD Doları göndermek artık 1 ABD Doları ücret gerektirmediğinde mikro ödemeler uygun hale gelir. Sınır ötesi havaleler de aracılar tarafından yüksek ücretler talep edilmeden tam olarak alınabilir. Tüccarlar, işlem hacminin %2-3'ünü faturalama ve kredi kartı ağlarına bırakmadan stablecoin ödemelerini tahsil edebilir. Kısacası, Plasma'nın ücretsiz transferleri, daha önce stablecoin'leri işlem senaryolarıyla sınırlayan engelleri ortadan kaldırarak günlük tüketim senaryolarının önünü açıyor. Tether ekosisteminin desteği sayesinde, Plasma'nın teşvik mekanizması USD₮ promosyonu ile mükemmel bir şekilde uyumludur. Likidite daha fazla likidite çeker ve kullanıcılar değerin Plasma'da serbestçe aktarılabileceğini fark ettiklerinde, kripto pazarından stablecoin akışlarını çekebilir ve dijital dolar için tercih edilen kanal olarak konumunu daha da güçlendirebilir.
Buna ek olarak, Plasma'daki artan USD₮ mevduatları ve yerel ihraç yetenekleri, onu mevcut DeFi protokolleri için ideal bir uzantı ekosistemi haline getiriyor. Curve ve Ethena gibi stablecoin odaklı protokoller, EVM uyumlu plazma ağlarına dağıtma planlarını duyurdu. Aynı zamanda, ana akım bir stablecoin olarak USD₮'nin ağ etkisi, onu ana akım borsalardaki Bitcoin spot çiftleri için varsayılan fiyatlandırma birimi haline getiriyor. Örneğin, Ağustos 2017'den bu yana Binance'deki BTC/USD₮ işlem çiftinin kümülatif hacmi ₮4,9 trilyona ulaştı. BTC'nin zincirler arası köprü teknolojisi olgunlaştıkça ve güven varsayımları azaldıkça, gelecekte daha fazla likit bitcoin'in plazma ağına gireceğine, tanıdık USD₮ çifti ile sinerji yaratacağına ve özellikle kullanıcılar arbitraj yoluyla merkezi borsaları ve zincir üstü BTC fiyatlarını uyumlu hale getirdiğinde potansiyel olarak daha fazla alım satım faaliyetini teşvik edeceğine inanıyoruz.
Ethereum, Tron ve geleneksel ödeme yollarını tamamen aşmak
Peki, Plasma mevcut kripto ağları ve geleneksel finansal teknoloji altyapısıyla karşılaştırıldığında nasıl bir performans sergiliyor? Plasma'nın her iki alanda da birçok boyutta aşmayı hedeflediği söylenebilir.
Ethereum: Ethereum has a diverse DeFi ecosystem, but the cost is tight block space and high Gas fees, with even simple USD₮/USDC transfers costing several dollars. While stablecoins started on Ethereum and account for a large portion of on-chain usage (about 35-50%), they are mainly large transactions, often excluding small users. Although Layer-2 Rollups help reduce costs, Plasma's approach is more radical - a chain built specifically for stablecoins, optimized for speed and cost from the underlying architecture. Since it does not need to "support everything", Plasma can dedicate all resources to processing stablecoin transfers, thus avoiding congestion issues on general-purpose chains.
Tron: Tron, düşük ücretleri ve daha yüksek onay hızları sayesinde Tether'in işlem hacminin büyük bir bölümünü oluşturan ana stabilcoin ağı haline geldi. Tron'un TRC-20 USD₮'si, Ethereum'un ERC-20'nin 2,6 milyar transferini çok aşan 22 milyar işlem biriktirdi ve bu da yüksek kaliteli bir kullanıcı deneyiminin, özellikle düşük maliyetli ve hızlı transferlerin pazar payını önemli ölçüde artırabileceğini gösterdi. Plasma, kullanıcı deneyimini bir sonraki seviyeye taşıyor: Tron'un ücretsiz veya indirimli işlemler için hala 2-3 $ ödemesi ve hatta TRX stake etmesi gerekirken, Plasma USD₮ transferleri için tamamen ücretsizdir.
Ayrıca, Tron'un DPoS mimarisi uzun zamandır aşırı merkezileşme nedeniyle eleştirilmektedir; sadece 27 adet "yarı izinli" doğrulayıcı düğüm bulunmaktadır ve ağı, işlem ücretlerini ve yönetişimi ödemek için yerel token'e bağımlıdır. Öte yandan Plasma, Bitcoin seviyesindeki güvenlik mekanizmalarını benimsemekte ve işlem ücretlerini (gerekirse) stablecoin ile ödemeyi desteklemektedir. Bu, kullanıcılar için kesinlikle daha dostane bir tasarımdır. Eğer Tron mevcut "stablecoin ağı" ise, Plasma daha iyi bir kullanıcı deneyimi ve ekonomik model ile aşmayı hedeflemektedir.
PayPal ve geleneksel finansal ödeme kanalları: Geleneksel ödeme işlemcileri ve fintech platformları da aktif olarak sabit coinlerin geliştirilmesine odaklanıyor. PayPal, 2024'te kendi USD stablecoin'i PYUSD'yi piyasaya sürdü ve bunu 2025 yılına kadar 20 milyondan fazla tüccara entegre etmeyi planlıyor, bu da daha iyi bir dijital dolar ödeme ağ geçidi için güçlü bir talep olduğunu gösteriyor. Bununla birlikte, PayPal'ın ağı ve Visa ve ACH gibi benzer sistemler hala ücretler, transfer limitleri, işlem gecikmeleri ve coğrafi kısıtlamalarla ilgili sorunlar yaşıyor. Mevcut sistemde, PayPal satıcıları işlem başına %5,4 + 0,30 ABD dolarına kadar ücret alabilir ve sınır ötesi ödemeler döviz kuru farklılıklarına ve bekleme sürelerine tabidir. PayPal'ın stablecoin'i, para birimi dönüştürme ile ilgili sürtünme maliyetlerini azaltacak olsa da, tüccar ücretlerinin önemli ölçüde azaltılıp azaltılmayacağı henüz belli değil.
Buna göre, Plasma bu sorunu kripto yerel bir bakış açısıyla çözmektedir: Açık bir altyapı kullanır, aracı kuruluşlar yoktur, fon transferi için "geçiş ücreti" yoktur. Herhangi bir kripto cüzdanına sahip olan kişi, e-posta kullanıyormuş gibi kolayca Plasma ile stablecoin ödemesi yapabilir, banka hesabı veya ödeme uygulaması olarak aracıya ihtiyaç duymadan. Bu açıklık ve tarafsızlık, finansal teknoloji platformlarını ve hatta geleneksel finans kuruluşlarını Plasma üzerinde bir uzlaşma sistemi kurmaya çekebilir, tıpkı internetin TCP/IP protokolünün nihayetinde veri iletimi standardı haline gelmesi gibi.
Plasma 5 milyar dolar tamamen seyreltilmiş değerleme (FDV) ile ilgili değerleme çarpanı
Stabilcoin ödemelerinin büyük pazar fırsatı
Plasma'nın piyasaya sürülme zamanı mükemmel bir şekilde ayarlandı, çünkü stablecoin tabanlı ödeme pazarı yalnızca büyük bir hacme sahip olmakla kalmayıp, aynı zamanda hızla genişliyor. Şu anda, stablecoin toplam arzı 230 milyar doları aşmış durumda, bu da ABD M1 para arzının yaklaşık %1.27'sine ve M2'nin yaklaşık %1.08'ine denk geliyor. Bu miktar küçük görünebilir, ancak sadece bu yıl Ocak ayında stablecoin arzı %14 büyüdü ve 2018'den bu yana yıllık bileşik büyüme oranı %38 seviyesinde kaldı. Eğer bu trend devam ederse, birkaç yıl içinde stablecoin hacmi bazı G20 ülkelerinin para toplamına yakın bir seviyeye ulaşabilir.
Daha açıklayıcı olanı, 2024 yılında stablecoin transfer işlemlerinin toplamının birkaç ana banka kartı ağını aştığı ve yalnızca Federal Rezerv'in ACH transfer sisteminin ardından geldiğidir. Bu, hızla, geleneksel ödeme kanallarına değil, kripto altyapısına büyük ölçüde bağımlı olan küresel çapta bir para akışı gerçekliğine doğru ilerlediğimizi göstermektedir (yine de yüksek spekülatif unsurların varlığı devam etmektedir).
30 Günlük Döngüsel Stabilcoin İşlem Hacmi ile Geleneksel Finans Çözümleri Karşılaştırması
Zincir bazında stablecoin toplam arz yapısı
Stabilcoinlerin baskın kullanımı şu anda ticaret ve DeFi'ye odaklanmış olsa da, bir sonraki önemli büyüme alanları geleneksel ticaret ve evrensel ödemelerdir. Bu sektör, yıllık yaklaşık 700 milyar dolar değerinde olan havalelerden, yılda trilyonlarca dolar olan e-ticaret ödemelerine, 30 trilyon dolardan fazla değere sahip B2B sınır ötesi ticarete kadar uzanmaktadır. Stabilcoinlerin perakende ve ticari ödemelere girdiğini gördük. Örneğin PayPal, 2025 Yatırımcı Günü'nde stablecoin'lerin pratik uygulama değerini vurguladı. Şirket, işletmeleri denizaşırı tedarikçilere PYUSD aracılığıyla ödeme yapmaya zorlamak, böylece fiili fon transferinden kaçınmak ve uzlaşmayı yalnızca defterler arasındaki güncellemeler yoluyla tamamlamak için çalışıyor. Bu, yalnızca satıcıların işlem süresinden ve ücretlerinden tasarruf etmekle kalmaz, aynı zamanda satıcıları PayPal'ın ekosisteminde tutar - bu çok önemlidir çünkü satıcı ödemelerinin %80'e kadarı şu anda PayPal ağından dışarı ve gelir gelmez banka hesaplarına akmaktadır.
Ticaret ödeme senaryosunu düşünün.
Daha önce de belirtildiği gibi, tüccarlar genellikle her işlemde %2-3 kaybeder. Stabilcoinler sıfır ücretli bir ağda kullanılırsa, bu maliyet neredeyse ortadan kaldırılabilir. Bir tüccarın ABD dolarını kabul etmeye veya bunları bir kripto borsası aracılığıyla yerel para birimine dönüştürmeye istekli olduğunu varsayarsak, örneğin Nijerya'da Almanya'daki bir müşteriye satış yapan bir tüccar, kredi kartı ücretleriyle uğraşmak veya uluslararası banka havalelerinin gelmesini beklemek zorunda kalmadan doğrudan Plasma ağı üzerinden USD sabit paralarında anında ödemeler yapabilir. Aslında, Tether kısa süre önce 45 milyon dolarlık bir Orta Doğu ham petrol anlaşmasını kolaylaştırdı ve her iki tarafa da stablecoin yerleşiminin verimliliğini gösterdi.
30 trilyon dolardan fazla küresel ticaret piyasası büyüklüğü ile ABD doları, küresel işlemlerin %80-90'ını oluşturan küresel bir uzlaşma para birimi olarak derinden entegre edilmiştir. Bu, pastanın büyük bir parçası ve Plasma bunun sadece küçük bir parçası olsa bile, her gün milyarlarca dolarlık değer transferi gerçekleştirme potansiyeline sahip ve giderek yeri doldurulamaz hale gelen güçlü bir ağ etkisi yaratıyor.
Ücretsiz işlemdeki değer yakalama: Kripto ekonomik modelini yeniden düşünmek
Plasma'nın sunduğu temel işlevin sıfır ücretli USD₮ transferleri olması göz önüne alındığında, ağın değerinin nasıl yakalanacağına dair belirgin bir soru ortaya çıkıyor. Bu, büyüme ve kullanılabilirliği önceliklendiren tamamen yeni bir ekonomik modeli içeriyor ve paraya çevirme işlemini dolaylı kanallara erteleyerek - Robinhood'un "sıfır komisyonlu ticaret" ile hızla büyük miktarda kullanıcı ve ticaret faaliyeti çekmesi gibi.
Geleneksel akıllı sözleşme zincirlerinde değer, gaz ücretleri aracılığıyla biriktirilir (örneğin, Ethereum'un ETH yakma ve stake getirilerini artıran yıllık milyarlarca dolarlık ücretleri; Tron ayrıca altı ayda 1,36 milyar dolar ücret topladı). Öte yandan Plasma, erken büyümeyi sağlamak için USD₮ transferleri için ücretlerden vazgeçerek bu modeli tersine çevirdi. Varsayım, çok sayıda dolar cinsinden ekonomik faaliyet taşıyan bir ağın, kullanıcılardan her işlem için ücret almak yerine ikinci ve üçüncü kademe yollarla değer elde edeceğidir.
Bu, Web2'nin ücretsiz platform genişleme yoluna benzer - önce ücretsiz hizmetler sunarak milyarlarca kullanıcı kazanmak, ardından kenar yollarla gelir elde etmek. Örneğin, Venmo para transferi için ücret almaz, ancak kredi kartı ödemeleri, anında çekim ve kripto para alımları gibi hizmetlerle gelir elde eder. Hatırlatmakta fayda var ki, en yaygın Web2 araçlarının marjinal kullanım maliyeti genellikle sıfırdır.
Plasma için, temel olarak iki ana değer yakalama mekanizması olduğunu düşünüyoruz.
İhraç ve İhraççı Teşviki
Stablecoin ihraççıları, en aktif zincirlerde para basma ve kullanma teşvikine sahiptir ve bu da Plasma için büyük bir avantajdır. Stabilcoin iş ve ticaret faaliyetlerine ne kadar derin entegre edilirse, o kadar sık basılır ve itfa edilir. Günde milyonlarca işlem, her biri 1 sentlik bir zincir üstü ücretle bile, hızla sürdürülebilir ağ gelirine dönüşebilir. Buna ek olarak, USD₮0'ın (LayerZero aracılığıyla birden fazla zincirde USD₮'nin birleşik likiditesini sağlayan) piyasaya sürülmesiyle, Plasma'nın USD₮ için ana ihraç katmanı haline gelmesi bekleniyor.
DeFi + MEV (Maksimum Çıkarılabilir Değer)
Eğer BTC ve stablecoin'lerin büyük bir akışı DeFi uygulamalarının yerleşimini çekerse, tüm Plasma ekosistemi de beraberinde gelişecektir. Standart DEX, borç verme platformları ve vadeli işlem piyasaları gibi yapılar yüksek kaliteli varlıklar ve teminatlar gerektirir. Solana'nın son birkaç ayda gerçek ekonomik değer (REV) açısından gösterdiği performans gibi, token basımı, ticaret, arbitraj ve likidasyon gibi faaliyetler yeterli on-chain aktivite üreterek ücretsiz transfer modelini destekleyebilir.
Plasma'nın kullanıcı kitlesi daha "gerçek dünya faydası" taşımakta olup, çeşitli fiat stabilcoin'leri kullanmaya daha istekli olabilirler. Önümüzdeki yıl içinde daha fazla varlığın (örneğin, emtia ve menkul kıymetler, kamu ve özel piyasalar dahil) tokenleştirilmesini bekliyoruz, bu da Plasma'yı kurumsal kullanıcılar için daha çekici hale getirecek.
Ayrıca, birçok yatırımcı MEV'nin uzun vadede ağın ana değer sürücüsü olacağına inanıyor, çünkü bu, izinsiz finansmanın (permissionless finance) temel bir bileşenidir. Kısacası, MEV, insanların durum değişikliklerinin öncelikli olarak gerçekleştirilmesi için ödemeye istekli oldukları prim olarak anlaşılabilir.
Mevcut ilk beş stablecoin olmayan kripto varlık çiftinin (BTC, ETH, SOL, XRP, BNB) tümü USD₮ cinsindendir, bu nedenle en fazla USD₮ aktivitesini toplayabilen zincirlerin de kendi zincirlerine göç etmek için daha fazla yerel olmayan varlığı çekeceği tahmin edilebilir. Bu eğilim henüz tam olarak gerçekleşmemiş olsa da, özellikle BTC için para birimi ağı etkileri (özellikle USD₮) göz önüne alındığında ulaşılmaz değil.
BTC örneğine geri dönersek, Plasma'da daha fazla BTC etkinliği gerçekleşirse, daha uzun süreli ağ kullanımına yol açacak ve doğrulayıcıların ve stake edenlerin periyodik meme coin işlemlerine güvenmek yerine daha fazla kazanmasına olanak tanıyacaktır. Örneğin, Solana'nın en çok işlem gören ayında (Ocak 2025) toplam DEX hacmi 379 milyar dolara ulaştı; Binance'deki BTC/USD₮ spot işlem çifti aynı dönemde ₮144 milyar işlem gördü. DEX ücretleri, ağ tıkanıklığının seviyesine ve havuz kurulumuna bağlı olduğundan, giriş engeli daha düşüktür ve merkezi borsalardan daha düşük olma eğilimindedir (ortalama ücretin yaklaşık %0,1 olduğu). Farklı mekanizmalara rağmen, merkezi olmayan işlemlerin merkezi işlemlerin payını tüketme eğilimi geri döndürülemez ve nihayetinde çoğu işlem, MEV'in kilit bir rol oynayacağı izinsiz yerlerde gerçekleşecektir.
En önemlisi, Plasma, işlem ücreti olmadan ağ etkisini büyütmüştür.
Başarılı ağların geçmişi bize kullanıcı kullanımının para kazanma için bir ön koşul olduğunu öğretir. Kripto dünyasında, bir blok zincirinin yerel varlığının değeri, genellikle topluluğunun büyüklüğünün ve etkinliğinin bir vekil göstergesidir. Plasma, stablecoin ticaretinin merkezi haline gelirse, USD₮ transferleri ücretsiz kalsa bile ekosistemin değeri yine de yansıtılacaktır. Bu model uzun vadeli bir stratejidir: önce pazarı yakalayın ve ardından karlılığı keşfedin. Dahası, Plasma, doların küreselleşmesini teşvik etmekle ilgilenen büyük sermaye kurumlarının çıkarlarına doğal olarak uyan "dijital doların" faydasını esasen artırıyor.
ile ABD politikası ile uyum: GENIUS yasasının potansiyeli
Amerika'da kripto benimsemenin olgunlaşmasıyla birlikte, uyumluluk giderek daha kritik hale geliyor, şimdi politika penceresine uyum sağlamak ve düzenleyici avantajları karşılamak için en iyi zaman. Özellikle dikkat çekici olan, Plasma'nın ortaya çıkması, Amerika'daki yasama organlarının stabilcoinleri federal düzenleme çerçevesine dahil etme çabalarıyla aynı zamana denk geliyor.
Bu hafta ABD Senatosu, stablecoin'ler için kapsamlı bir federal düzenleyici sistem kurmayı amaçlayan iki partili bir yasa tasarısı olan ABD Stablecoin Ulusal İnovasyon Rehberlik Yasası (GENIUS Yasası) ile ilerledi. Tasarı başarılı olursa, ABD yasalarına göre USD stablecoin'lerin nasıl çıkarılacağını ve yönetileceğini açıkça tanımlayacak ve böylece bunları düzenleyici bir gri bölge olarak var olmaya devam etmek yerine ana akım finansal sisteme entegre edecek.
Trump yönetimi altındaki düzenleyicilerin dostluğu sektör üzerinde olumlu bir etkiye sahip olsa da, net kripto mevzuatı, yenilikçiler için uzun vadeli öngörülebilir bir politika ortamı sağlayacaktır. Bu, finansal kurumlar için uzun zamandır beklenen bir dönüm noktasıdır ve sabit paraları tamamen benimsemelerinin önünü açabilir.
Plasma, bu düzenleyici eğilimle doğal olarak uyumludur. Daha tartışmalı ve karmaşık olan algoritmik stabilcoinler yerine, fiat destekli stabilcoinlere odaklanmaktadır. Bu nedenle, GENIUS Act veya Temsilciler Meclisi'nin STABLE Act gibi eş zamanlı tasarılar geçtiğinde, Plasma muhtemelen ilk fayda sağlayan ağlardan biri olacaktır.
ABD dolarının küresel hakimiyetinden endişe duyan ABD'li politika yapıcıların, Plasma gibi ağları pozitif varlıklar olarak görebileceğini belirtmekte fayda var. Plasma, USD sabit paralarını daha kullanışlı ve erişilebilir hale getirerek, ABD dolarının küresel erişimini şeffaf bir şekilde genişletiyor. Yerli ve yabancı merkez bankası dijital para birimleri (CBDC'ler) ile karşılaştırıldığında, Plasma'nın izlediği USD₮ likidite + BTC güvenliği yolunun "dijital doların" gücünü artırmak olarak görülmesi daha olasıdır.
Şu anda, piyasa değeri 98%'den fazla olan stablecoin'ler, USD ile desteklenmektedir ve bu eğilimin devam etmesi muhtemeldir. GENIUS yasası, stablecoin ihraççılarının tüketici çıkarlarını korumak için rezerv gereksinimleri, denetim yükümlülükleri ve geri alma politikaları gibi katı önlemleri yerine getirmesini talep edecektir.
Ayrıca, stablecoin'lerin sürekli büyümesi, Çin ve ABD tahvillerini jeopolitik oyunlar için bir araç olarak kullanabilecek diğer ülkeler bağlamında kısa vadeli ABD tahvilleri için önemli bir talep kaynağı haline gelebilir. Stabilcoinlerin getiri eğrisi üzerindeki doğrudan etkisini ölçmek zor olsa da, Tether ve Circle halihazırda 120 milyar dolardan fazla kısa vadeli ABD Hazine tahviline (yaklaşık 3 aylık vadeli) sahip ve bu da kısa vadeli getiri eğrisindeki satın alma güçlerinin istikrarlı ve sürdürülebilir olduğunu kanıtlıyor.
USDT toplam arzı
Gelecek Vizyonu: Plasma'nın Temel Finansal Altyapıdaki Rolü
Plasma'nın vizyonu, dijital çağın merkezinde yer alan bir finansal altyapı olmaktır, tıpkı TCP/IP'nin bilgi çağında merkezi bir altyapı olması gibi. Bu vizyon iddialı olsa da mantıklıdır. Amacı yeni bir para yaratmak değil, USD₮'yi - şu anda baskın olan dijital dolar - küresel dolaşımını yükseltmek ve doları hakimiyetini daha da güçlendirmektir.
Ancak, yolculuk daha yeni başladı. Plasma'nın büyük ölçekli kullanım durumlarında güvenliğini ve güvenilirliğini kanıtlaması, yalnızca mevcut kripto kullanıcılarını değil, aynı zamanda bireysel kullanıcılar, fintech şirketleri veya büyük kurumlar gibi yeni kullanıcı gruplarını da cezbetmesi gerekiyor. Aynı zamanda Plasma, Tron, Solana ve çeşitli Ethereum katman 2 ağları gibi mevcut ana akım platformların yanı sıra ödeme senaryoları için oluşturulmuş yeni zincirlerin rekabetiyle de karşı karşıya kalacak. Ancak ödeme pazarının küresel ölçeği göz önüne alındığında, alan birden fazla kazananı barındıracak kadar uzaktır. Herkesin her zaman bir sonraki jenerik L1'i veya bir sonraki memecoin çılgınlığı dalgasını kovaladığı bir sektörde, Plasma'nın sabit paralara odaklanma stratejisi pragmatik ve nettir.
Sonuç olarak, Plasma "tekerleği yeniden icat etmeye" çalışmıyor. Yaptığı şey, dünyanın en büyük ve en likit USD stablecoin'i olan USD₮'den yararlanmak ve sıfır ücretli bir transfer mekanizması aracılığıyla dünya çapında yayılmasını ve popülaritesini artırmaktır. Stabilcoinlerin kripto endüstrisindeki temel katil uygulamalardan biri olduğunu kanıtladığı fikri tartışmalı değil. USD₮'nin Plasma'da toplanması ve yayılmasının yalnızca USD₮ dağıtımının verimliliğini artırmakla kalmayıp aynı zamanda önemli ikincil ve üçüncül etkiler getireceğine ve böylece zincir üzerinde daha fazla inovasyon ve ekonomik aktiviteye enerji vereceğine inanıyoruz. Tüm bu nedenlerden dolayı, Plasma'nın bu multi-trilyon dolarlık fırsatta önemli bir yer tutma potansiyeline sahip olduğuna inanıyoruz.