Teknik ve makro değişkenlerin iç içe geçmesiyle, piyasa bir突破 veya geri çekme ana düğümle karşı karşıya.
Yazan: White55, Mars Finans
Perde: Fiyat Patlaması ve Dev Balinaların Hareketi
2025 yılının 10 Haziran'ında, Ethereum fiyatı 2,827 doları aşarak 15 haftanın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu rakamın arkasında, 1.8 milyar dolarlık kısa pozisyonların tasfiye fırtınası yaşanıyor. Görünüşte tesadüfi olan bu piyasa hareketinde, gizemli bir balinanın işlem izleri, piyasa duygusunu anlamanın anahtarı haline geldi.
ETH balinalarının işlem etkinliği. Kaynak: Lookonchain/X
Lookonchain adlı zincir üzerindeki takip platformunun açıkladığına göre, belirli bir anonim adres 44 gün içinde iki kez hassas atış gerçekleştirdi:
İlk Tur (27 Nisan): Wintermute OTC üzerinden 1,830 dolarlık ortalama fiyatla 30,000 ETH toplanması, maliyet 54,900,000 dolar;
İkinci Tur (27 Mayıs): 2,621 dolar fiyatla eşit miktarda token satışı yapıldı, 23.73 milyon dolar kar elde edildi, getirisi %43'e kadar çıktı;
Son aşama hasadı (10 Haziran): Yine piyasa dışı işlemlerle 8,276 milyon dolara 30,000 ETH satıldı, 7.3 milyon dolar kar elde edildi, toplamda 31 milyon dolar kazanıldı.
Bu tür bir işlem münferit bir durum değildir. CoinGlass verilerine göre, Ethereum vadeli işlemlerinin açık pozisyonu (OI) ilk kez 40 milyar doları aştı ve piyasa kaldıraç oranı kritik bir noktaya yaklaştı. Mevcut likidite haritası hassas bir denge sunuyor: 2 milyar dolarlık uzun tasfiye riski 2.600 dolar civarında yoğunlaşırken, 1,8 milyar dolarlık kısa likidasyon mühimmatı 2.900 doların üzerinde gizleniyor. Bu uzun-kısa çatışma, "The Big Short"taki CDO pazarının bir kopyası gibidir - herhangi bir yönde bir atılım, zincirleme bir reaksiyonu tetikleyecektir.
İkinci Bölüm: Ekosistem Genişlemesi ve Değer Yarığı
Fiyat çılgınlığının arkasında, Ethereum ekosistemi yapısal bir dönüşüm geçiriyor.
growthepie verileri, ikinci çeyrekte bağımsız aktif adreslerin %70 oranında patladığını ve 10 Haziran'da 16.4 milyon zirveye ulaştığını gösteriyor. Bu arada, Base ağı %72.81 oranıyla (11.29 milyon adres) büyüme motoru haline geldi ve Ethereum ana ağının %14.8'ini (2.23 milyon adres) çok geride bıraktı. Bu "uydu zincir ana ağı besliyor" modeli, 2020'lerin DeFi Yazı'nın anlatı mantığıyla tamamen zıt.
Ethereum, 66 milyar dolar TVL ile DeFi pazarında %61 paya sahip olmasına rağmen, temel gelir modelinde endişeler belirmiştir:
İşlem Ücreti Çöküşü: Son 30 günde ağ işlem ücreti yalnızca 43,3 milyon dolar, Cancun güncellemesinden önceki döneme göre %90 düştü;
Stake Gelirleri Problemi: Blob teknolojisi Layer2 maliyetlerini düşürürken, stake edenlerin yıllık getirisi %3.12 ile sürekli olarak düşük kalmakta ve Solana gibi rakiplerin çok gerisinde kalmaktadır;
Regülasyon Kısıtlaması: SEC'in ETH staking incelemesi, spot ETF fonlarının 8 gün boyunca 369 milyon dolar net çıkış yaşamasına neden oldu, kurumsal inançta çatlaklar ortaya çıktı.
Bu çelişki, Glassnode'un zincir üstü verilerinde somutlaşıyor: ETH'yi 1 yıldan uzun süredir elinde tutan "elmas lot" adreslerinin oranı yüzde 63'ten yüzde 55'e düşerken, kısa vadeli sahipler yüzde 47 arttı. Teknolojik yükseltmeler token sahipleri için gelire dönüşmediğinde, ekolojik refah, değer seyreltmesinin itici gücü haline gelir.
Üçüncü Bölüm: Türev Pazarlarının Kanlı Pusulası
Vadeli işlem piyasasında gizli akıntılar var, ETH vadeli işlem açık pozisyon (OI) tarihsel olarak ilk kez 40 milyar doları aştı, bu da piyasanın kaldıraç oranının yüksek olduğunu gösteriyor. Açık pozisyonlardaki büyük artış potansiyel volatiliteyi işaret ediyor.
Ethereum likidasyon grafiği. Kaynak: CoinGlass
CoinGlass tasfiye ısı haritası, sermaye oyunlarının acımasız mantığını ortaya koyuyor:
Boğa Tuzağı: 2,600-2,665 Dolar aralığında 2 milyar Dolar değerinde güçlü tasfiye riski birikiyor, burası 2024 boğa piyasasının %50 Fibonacci geri çekilme seviyesidir;
Kısa Pozisyon Mezarlığı: 2,900 Doların üzerinde 1.8 Milyar Dolar kısa pozisyon tehlikede, bu seviye ETH/BTC kuru 0.019 tarihsel dip noktasına karşılık geliyor;
Kurumsal İkiliği: CME Ethereum vadeli işlem açık pozisyonlarının oranı %9'a ulaşırken, Bitcoin vadeli işlemlerinin %24'lük kurumsal hakimiyeti ile çelişiyor, bu da geleneksel sermayenin hala temkinli bir tutum sergilediğini gösteriyor.
Türev piyasasındaki anormal patlama aslında bir likidite tuzağının tezahürüdür. Sürekli sözleşme fonlama oranı negatif kaldığında ve alıcının alış-satış oranı 1'in altına düştüğünde, piyasa "aşırı düşüş" durumuna girmiştir. Bu ortamda, balinanın OTC nakit çıkışı daha çok kıyamet karnavalından önceki bir çıkış sinyali gibidir - sonuçta, tarihsel veriler, rekor bir açık pozisyondan sonraki 3 ay içinde bir siyah kuğu olayı olasılığının %68 olduğunu gösteriyor.
Dördüncü Bölüm: Teknik Yüzde ve Makro Değişkenler
K çizgi biçiminden bakıldığında, mevcut piyasa gizli sırlar barındırıyor:
Volatilite sıkışması: Günlük Bollinger Bantları %5'e daraldı, bu 2024 Şubat'ından bu yana en düşük seviye ve bir kırılmanın yakın olduğunu gösteriyor;
Haftalık Paradoks: Fiyat 50 haftalık ve 100 haftalık EMA'nın üzerinde kalıyor, ancak MACD histogramında tepe sapması görülüyor, RSI değeri 42 yukarı yönlü momentumun yetersiz olduğunu gösteriyor;
Fibonacci Kısıtlaması: 2,800 dolar günlük kapanış fiyatı boğa ve ayı için su bölgesi olacak, bu seviyenin üzerinde bir kırılma 3,200-3,500 dolar teorik alanını açarken, aksi takdirde 2,500 dolara geri çekilerek fiyat desteği sağlanabilir.
Makro düzeyde, ABD ile Rusya arasındaki jeopolitik müzakereler ve Fed'in faiz indirimi beklentileri çifte rahatsızlık oluşturuyor. CME faiz oranı vadeli işlemleri, piyasanın 2025'te 2-3 faiz indirimini %79 olarak fiyatladığını ve kripto piyasasının yoldan gerçek sapmanın yükünü taşıyacağını gösteriyor. Standard Chartered, RWA (gerçek dünya varlığı) anlatısının 3. çeyrekte gerçekleşememesi durumunda, Ethereum'un piyasa değerinde yüz milyarlarca doları buharlaşma riskiyle karşı karşıya kalabileceği konusunda uyardı.
Son Bölüm: Paradigma Devrimi Eşiği
Ethereum tarihi bir kavşakta duruyor:
Stake ekonomisinin yeniden yapılandırılması: EIP-7251 aracılığıyla doğrulayıcı düğümün staking üst sınırını 2048 ETH'ye çıkararak çıkış mekanizmasını optimize etmek ve likidite krizini hafifletmek;
Layer2 değer geri beslemesi: Arbitrum gibi Layer2'lerin, ana ağa kısmi işlem ücreti gelirini dağıtmasını zorunlu kılarak "ekosistem refahı, ana ağ anemisi" paradoksunu çözmek;
Regülasyonun kırılması: SEC'in 21Shares staking ETF'si üzerindeki kararı Q3'te geçerse, %15-20'lik kısa vadeli bir artış bekleniyor ve %8 likidite kilitlenecek.
Peter Brandt'ın dediği gibi, 2.800 dolarlık tıkanıklık modelini kırdıktan sonra, Ethereum 5.232 dolara bir "ay atışı" başlatabilir. Ancak dikkatli olun, bu sermaye oyununun özü hala kaldıraç odaklı bir likidite avıdır - 1,8 milyar dolarlık kısa pozisyon yakıta dönüştürüldüğünde, piyasa nihayet kimin trendi sürdüğünü ve kimin çıplak yüzücü olduğunu görecektir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Ethereum 3000 dolar geri sayımı, 400 milyar açık pozisyon altında, 1.8 milyar short pozisyonlar tasfiye olmaya queued.
Yazan: White55, Mars Finans
Perde: Fiyat Patlaması ve Dev Balinaların Hareketi
2025 yılının 10 Haziran'ında, Ethereum fiyatı 2,827 doları aşarak 15 haftanın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu rakamın arkasında, 1.8 milyar dolarlık kısa pozisyonların tasfiye fırtınası yaşanıyor. Görünüşte tesadüfi olan bu piyasa hareketinde, gizemli bir balinanın işlem izleri, piyasa duygusunu anlamanın anahtarı haline geldi.
ETH balinalarının işlem etkinliği. Kaynak: Lookonchain/X
Lookonchain adlı zincir üzerindeki takip platformunun açıkladığına göre, belirli bir anonim adres 44 gün içinde iki kez hassas atış gerçekleştirdi:
Bu tür bir işlem münferit bir durum değildir. CoinGlass verilerine göre, Ethereum vadeli işlemlerinin açık pozisyonu (OI) ilk kez 40 milyar doları aştı ve piyasa kaldıraç oranı kritik bir noktaya yaklaştı. Mevcut likidite haritası hassas bir denge sunuyor: 2 milyar dolarlık uzun tasfiye riski 2.600 dolar civarında yoğunlaşırken, 1,8 milyar dolarlık kısa likidasyon mühimmatı 2.900 doların üzerinde gizleniyor. Bu uzun-kısa çatışma, "The Big Short"taki CDO pazarının bir kopyası gibidir - herhangi bir yönde bir atılım, zincirleme bir reaksiyonu tetikleyecektir.
İkinci Bölüm: Ekosistem Genişlemesi ve Değer Yarığı
Fiyat çılgınlığının arkasında, Ethereum ekosistemi yapısal bir dönüşüm geçiriyor.
Ethereum haftalık adres katılım grafiği. Kaynak: growthepie
growthepie verileri, ikinci çeyrekte bağımsız aktif adreslerin %70 oranında patladığını ve 10 Haziran'da 16.4 milyon zirveye ulaştığını gösteriyor. Bu arada, Base ağı %72.81 oranıyla (11.29 milyon adres) büyüme motoru haline geldi ve Ethereum ana ağının %14.8'ini (2.23 milyon adres) çok geride bıraktı. Bu "uydu zincir ana ağı besliyor" modeli, 2020'lerin DeFi Yazı'nın anlatı mantığıyla tamamen zıt.
Ethereum, 66 milyar dolar TVL ile DeFi pazarında %61 paya sahip olmasına rağmen, temel gelir modelinde endişeler belirmiştir:
Bu çelişki, Glassnode'un zincir üstü verilerinde somutlaşıyor: ETH'yi 1 yıldan uzun süredir elinde tutan "elmas lot" adreslerinin oranı yüzde 63'ten yüzde 55'e düşerken, kısa vadeli sahipler yüzde 47 arttı. Teknolojik yükseltmeler token sahipleri için gelire dönüşmediğinde, ekolojik refah, değer seyreltmesinin itici gücü haline gelir.
Üçüncü Bölüm: Türev Pazarlarının Kanlı Pusulası
Vadeli işlem piyasasında gizli akıntılar var, ETH vadeli işlem açık pozisyon (OI) tarihsel olarak ilk kez 40 milyar doları aştı, bu da piyasanın kaldıraç oranının yüksek olduğunu gösteriyor. Açık pozisyonlardaki büyük artış potansiyel volatiliteyi işaret ediyor.
Ethereum likidasyon grafiği. Kaynak: CoinGlass
CoinGlass tasfiye ısı haritası, sermaye oyunlarının acımasız mantığını ortaya koyuyor:
Türev piyasasındaki anormal patlama aslında bir likidite tuzağının tezahürüdür. Sürekli sözleşme fonlama oranı negatif kaldığında ve alıcının alış-satış oranı 1'in altına düştüğünde, piyasa "aşırı düşüş" durumuna girmiştir. Bu ortamda, balinanın OTC nakit çıkışı daha çok kıyamet karnavalından önceki bir çıkış sinyali gibidir - sonuçta, tarihsel veriler, rekor bir açık pozisyondan sonraki 3 ay içinde bir siyah kuğu olayı olasılığının %68 olduğunu gösteriyor.
Dördüncü Bölüm: Teknik Yüzde ve Makro Değişkenler
K çizgi biçiminden bakıldığında, mevcut piyasa gizli sırlar barındırıyor:
Makro düzeyde, ABD ile Rusya arasındaki jeopolitik müzakereler ve Fed'in faiz indirimi beklentileri çifte rahatsızlık oluşturuyor. CME faiz oranı vadeli işlemleri, piyasanın 2025'te 2-3 faiz indirimini %79 olarak fiyatladığını ve kripto piyasasının yoldan gerçek sapmanın yükünü taşıyacağını gösteriyor. Standard Chartered, RWA (gerçek dünya varlığı) anlatısının 3. çeyrekte gerçekleşememesi durumunda, Ethereum'un piyasa değerinde yüz milyarlarca doları buharlaşma riskiyle karşı karşıya kalabileceği konusunda uyardı.
Son Bölüm: Paradigma Devrimi Eşiği
Ethereum tarihi bir kavşakta duruyor:
Peter Brandt'ın dediği gibi, 2.800 dolarlık tıkanıklık modelini kırdıktan sonra, Ethereum 5.232 dolara bir "ay atışı" başlatabilir. Ancak dikkatli olun, bu sermaye oyununun özü hala kaldıraç odaklı bir likidite avıdır - 1,8 milyar dolarlık kısa pozisyon yakıta dönüştürüldüğünde, piyasa nihayet kimin trendi sürdüğünü ve kimin çıplak yüzücü olduğunu görecektir.