【ST最前線】Kredi kartı şirketinden, menkul kıymet hesabı olmadan varlık yönetimine başlamak ── Credit Saison ve Mizuho Trust'ın açtığı yeni kapı | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）
Kredi kartı devi Credit Saison, Mizuho Grubu'ndan Mizuho Trust Bankası, gayrimenkul yatırım yönetimi yapan Tosei Asset Advisors ve dijital menkul kıymet altyapısı sağlayan Securitize Japan, 24 Nisan'da, Saison Card ve UC Card üyeleri için gayrimenkul türünde bir güvenlik token'ı (ST) olan "Saison'un Akıllı Gayrimenkul Yatırımı"nın çıkarılacağını duyurdu. Yurt içindeki kredi kartı şirketleri tarafından gayrimenkul türünde ST çıkarılması ilk kez yaşanıyor.
Bu ürün, Tokyo'daki 6 kiralık daireyi hedef almakta olup, 1 pay 50,000 yen ile 20,000 pay, toplamda 1 milyar yenlik bir yatırım toplanması planlanmaktadır. Seyon kartında birikmiş kalıcı puanlarla yatırım yapma imkanı ve bir aracı kurum olmaksızın "kendi kendine fonlama" modeli gibi özelliklere sahiptir.
5 Mayıs'ta başlayan başvurularla birlikte, CoinDesk JAPAN, bu projeyi yöneten Crédit Saison Yapılandırılmış Finansman Departmanı'ndan Yuji Hidaka ve Mizuho Trust Bank Gayrimenkul Güvenlik Departmanı'ndan Takashi Kuroda ile röportaj gerçekleştirdi. Bireysel yatırımcıları çekmeyi hedefleyen tasarımın amacı ve gelecekteki ST piyasasına etkileri hakkında bilgi aldık.
Yatırımcı Olmayanlar İçin Dikkate Alınmış, Bireysel Yatırım Heyecanı Arttı
──Bu iş birliğine ulaşan arka plan ve şemayı oluştururken önem verilen noktalar.
Hidaka Bey: Şirketimiz genel olarak kredi kartı şirketi olarak biliniyor, ancak gayrimenkul yatırım kredileri üzerine kurulu finansman işi de önemli bir gelir kaynağı. Geçen yılki "Yeni NISA (Küçük Yatırım Vergi Muafiyeti Sistemi) yılı" vesilesiyle bireysel yatırımlara olan ilginin arttığı bir ortamda, sahip olduğumuz gayrimenkul ile ilgili varlıkları kullanarak, kart üyelerimize yatırım fırsatlarını daha yakın hissettirmek istedik.
Bu proje yaklaşık 3 yıl önce başlatıldı ve yaklaşık 1 yıl önce Mizuho Trust Bank ile görüşmelere başlandı. Kredi kartı işinde oluşturulan müşteri tabanını kullanarak, bireylere yeni bir varlık yönetimi aracı sunup sunamayacağımızı araştırdık.
! Bay Kuroda: Yeni bir sistem olduğu için birçok sorun vardı ama biz Credit Saison'un güçlü iradesine sempati duyduk ve işbirliği yapmaya karar verdik. Mizuho Group, bu girişimin gayrimenkul ST alanını genişletmek için önemli bir model olarak hizmet edeceğine inanıyor. Ayrıca, kart işini daha da büyütmesi ve Credit Saison üzerinde markalaşma etkisi yaratması beklenebilecek bir girişim ve biz de danışmanlığa odaklanan bir banka olarak destek olmak istiyoruz.
Geleneksel gayrimenkul ST, REIT (gayrimenkul yatırım ortaklığı) alternatif bir araç olarak güçlü bir yön taşırken, Credit Saison'un vizyonunda, ST kullanımını değerlendiren geniş bir şirket yelpazesine referans olabilecek kamuya açık bir rol taşıma potansiyelini hissettim.
──Hangi müşteri segmentini hedefliyorsunuz?
Hidaka: Şirketimiz şimdiye kadar kart ödemeleri ve kredi gibi noktalarla müşterilerle temas kurdu, ancak bu ST ürünü aracılığıyla daha geniş bir "yüzey" ilişkisi kurabileceğimizi düşünüyoruz. Bu üründe, yatırım başlangıç seviyesindeki veya risk konusunda endişeleri olan kesimlere belirli bir güven duygusu sağlayabilecek "öncelikli geri kalmış yapı" benimsenmiştir.
Ayrıca, bu sefer bir aracı kurum olmadan, şirketimizin kendisinin satış ve tanıtımını üstleneceği için, geleneksel ödeme ve yaşam finansmanı ihtiyaçlarının ötesine geçerek, müşterilerin yatırım eğilimleri ve varlık oluşturma konusundaki ilgileri gibi derin bir ilişki kurmayı hedefliyoruz.
Bay Kuroda: Credit Saison'un ihraççı olduğu program, yatırımcılara şirketin markasına ve kredibilitesine dayalı bir güvenlik duygusunun yanı sıra sermaye benzeri kısmı üstlenerek risk azaltma tasarımı sağlıyor. Sadece deneyimli yatırımcılar için değil, aynı zamanda yatırıma yeni başlayanlar için de dostane ve yeni bir demografinin edinilmesine yol açmasını bekliyoruz.
──Öncelik ve geri dönüş yapısı sayesinde yatırımcılar için sağladığı avantajlar nelerdir.
Hidaka: Özellikle, öncelikli yatırımcı olan yatırımcıların temettüleri öncelikli olarak alabilecekleri bir mekanizma bulunmaktadır. Ayrıca, gayrimenkul fiyatlarındaki düşüş gibi nedenlerle kayıplar ortaya çıktığında, öncelikle geri kalan yatırımcı olan şirketimizin yatırımından kayıplar karşılanmaktadır; bu nedenle, öncelikli yatırımcıların ana sermayesinin zarar görmesi zor bir özellik taşımaktadır.
Şirketimizin alt kısımda yer alması, başka bir deyişle "bizim de yatırım yapmaya değer bir ürün olduğumuz" anlamına gelmektedir. Sadece satıp geçmekle kalmayıp, yatırımcılarla riski paylaşma ve birlikte değer geliştirme tutumunu göstermektedir.
Aracı Kurum Olmadan Dikkat Çeken Sistem
──Tam bugün (12 Mayıs) itibariyle başvuru süreci başladı. Şu anki müşteri tepkileri nedir?
Higashi Bey: 24 Nisan ile 11 Mayıs arasında hesap kayıt kabul döneminde, her yaştan geniş bir ilgi toplandı. Küçük yatırımların mümkün olması ve sonsuz geçerlilikteki puanların kullanılabilmesi özellikle beğenildi ve "yatırımın engelini azaltma" amacının anlaşıldığını hissediyorum.
Sonsuz Süreli Puanlar, kart üyesi bireylerde yerleşmiş durumdadır ve bunun varlık yönetiminde kullanılabilmesi, bu seferki yankılanmanın sebebi olmuştur. Başvuru için önceden bir hesap kaydı gerekmektedir, ancak kayıtlı kişi sayısı şimdiden binleri aşmıştır. Minimum yatırım miktarı, 50,000 yen ile 2 katılım ile başvuru yapılabilmesi için daha fazla katılımı teşvik etmek amacıyla belirlenmiştir.
──Mizuho Trust Bank için dördüncü proje. Geçmişteki üç projeden edindiğiniz deneyimler ve bu seferki hedefleriniz hakkında bilgi verir misiniz?
Kuroda: Geçmişteki üç yapılandırma sayesinde şirket içindeki anlayış da ilerledi ve sahada edinilen bilgiler de birikmeye devam ediyor. Bu sefer, Credit Saison'un kendisinin satış yaptığı öz kaynaklı bir yapılandırma olması nedeniyle, geleneksel olanlardan farklı bir meydan okumaydı; ancak kurumsal ve pratik sorunları birer birer aşarak şemanın hayata geçirilmesini sağladık.
Gelecekte, diğer şirketlerden de "kendi markalarını ve müşteri tabanlarını kullanarak ST ihraç etmek istiyoruz" şeklinde daha fazla danışmanlık talebi almayı umuyoruz. Bu örnek, bankamız için de yeni bir iş alanının genişlemesine yol açma potansiyeline sahip.
Sektörden büyük yankılar var. Aracı kurumlar ve varlık yönetim şirketlerinden, şemanın hızlılığı ve yapısının yeniliği konusunda şaşkınlık ifadeleri geliyor. Daha fazla bireyin ST ile etkileşime geçmesiyle, piyasanın genel büyümesine de katkı sağlanacağı düşünülüyor.
Bu girişim, ST'nin temel felsefesi olan "ihraççı ile yatırımcının doğrudan bağlantı kurması" ilkesini somutlaştırmaktadır. İşletmeler için yalnızca bir finansman kaynağı olmanın ötesinde, hayran pazarlaması ve şirket değerinin artırılması gibi yeni gelişmelere yol açacak bir şemaya dönüşecektir.
Kendine İş İmkanları için En İyi Platform
──Securitize Japan'ı (セキュリタイズジャパン) temel alarak seçme nedenim.
Hidaka: Bunun üç ana nedeni var. Birincisi, başta ABD'de olmak üzere ST ihraç etme konusunda zengin bir deneyime sahip olmamız ve küresel olarak yüksek bir pazar payına sahip olmamızdır. İkinci nokta, kendi kendine işe alım türüne yanıt verme konusunda bir geçmişe sahip olmamızdır. Örneğin, MARUI Group tarafından dijital şirket tahvillerinin ihracı durumunda, ihraççıların kendileri satıldı ve yatırımcılara hitap etti ve hedeflediğimiz şemaya yüksek bir yakınlık vardı.
İlgili: Marui, token tahvili çıkaracak - Nomura FA, temel güvenlik.
Üçüncü olarak, risk yönetimi ve sistem güvenliği açısından güvenilirlik. Son zamanlarda, menkul kıymet hesaplarının ele geçirilmesi gibi olaylar toplumsal bir sorun haline geldi, ancak şirket içindeki doğrulamalarımızın yanı sıra, üçüncü taraf raporlarını da inceleyerek, yönetim yapısı ve güvenlik açısından da güvenilir olduğuna karar verdik.
Kuroda: Menkul kıymet şirketleri aracılığıyla olmayan bir şemada, temettü ödemeleri ve yatırımcıların vergi belgelerinin hazırlanması gibi işler ihraç eden tarafın üstlenmesi gerektiği için, bu işlevleri güvenilir bir şekilde yerine getirebilecek bir altyapının olup olmadığı seçimde önemli bir noktaydı. Securitize Japan'dan vergi beyanı için rapor hazırlanması gibi bazı işlevler için ek geliştirme talep ettik ve buna yanıt verdiler.
KYC'den temettüye kadar, sıfırdan oluşturulmuş iş akışı
──Eğer bir aracı kurum olmadan işlem yapıyorsak, KYC (Kimlik Doğrulama) ve kredi değerlendirmesini kim üstlenecek?
Hidaka Bey: Bu sefer kendi kendine募集型 olduğundan, satış ve teşvik konusundaki yatırımcı uygunluğunun kontrolü,募集主体 olan şirketimiz tarafından üstlenilmektedir.
! 〈Saison'un Akıllı Gayrimenkul Yatırım Mekanizması〉 Bay Kuroda: Yatırımcılar üzerindeki temel kontrollerden sorumluyuz. Yatırımcının elde ettiği şey tröst lehtar hakkıdır ve tröst sözleşmesinin tarafları banka ve yatırımcıdır. Bu nedenle, anti-sosyal kontroller ve vergi ikametgah teyitleri gibi öznitelik doğrulamaları, Banka tarafından dış kaynak kullanımı şeklinde bağımsız olarak gerçekleştirilir. Bu onay görevleri platform üzerinde pratik bir şekilde gerçekleştirildiği için dışarıdan görülmesi zordur ancak rol dağılımı bu şekilde organize edilir.
──Yapıyı oluştururken en çok zorlandığınız nokta nedir?
Kuroda: En büyük zorluk, bir aracı kurum olmadan iş akışının yapılandırılmasıydı. Kimlerin neyi üstleneceğini ve hangi sorumluluklar ve yetkilendirme ilişkileri ile bunu gerçekleştireceğini düzenlemek en fazla zamanı aldı. Yatırımcıların kimlik doğrulaması gibi "giriş işlemleri" ve temettü ödemeleri gibi "işletme işlemleri", aracı kurumların üstlendiği temel unsurlardır ve alternatif bir yapı kurmakta zorluk yaşandı.
Hidaka: Şirket olarak, temettü ödemeleri gibi yatırım ile ilgili işlerde deneyimimiz kısıtlıydı ve başlangıçta gerçekten deneme yanılma dönemi geçirdik. Mizuho Trust Bank'tan destek alarak bilgi birikimi sağladık ve bazı yerlerde dışarıdan bir aracı kurum ve deneyimli avukatların tavsiyelerini de alarak yasal gereklilikleri kesin bir şekilde yerine getirerek hazırlıklarımızı sürdürebildik.
Gayrimenkul ST ile Gerçekleştirilen "Finansın Demokratikleşmesi"
──ST piyasasının yurtiçindeki genişlemesi bekleniyor ve 2025 yılı itibarıyla ihraç büyüklüğünün yaklaşık 180 milyar yen olacağı tahmin ediliyor. Sistemsel ve pratik zorluklar hakkında ne düşünüyorsunuz?
Kuroda: ST pazarının genişlemesi, sektör genelinde ortak bir beklentidir ve vergi düzenlemeleri ile sistemin geliştirilmesi de sağlam bir şekilde ilerlemektedir. Gelecekteki zorluk, sistem değişikliklerini nasıl uygulamaya koyacağımız ve ilgili tarafların gerçekten kullanışlı bir yapı oluşturup oluşturamayacaklarıdır.
Bu seferki kendi kendine fon sağlama şemasının deneyimiyle, örneğin Osaka Dijital Borsa (ODX) için halka arzı göz önünde bulundurarak ürün tasarımı üzerinde de düşünme imkanı olabilir. Ayrıca, bu sefer güvence şemasına öncelikli ve ikincil yapı ekleyerek, risk ve getiri dengesinin sağlandığı "Mezanin Kredisi"ne yakın bir ürün niteliği elde edilebilmiştir.
Gelecekte, tröstler üzerine inşa ederken borç kısmını (borçlanmalar, şirket tahvilleri vb.) geri ödeme yükümlülükleriyle birleştiren bir plan oluşturmak mümkün olabilir. Finansman yöntemleri çeşitlendikçe, ürünler yatırımcıların öz sermaye (örneğin, geri ödemek zorunda olmayan hisse senetleri) ile borç arasında seçim yapmalarına izin verecek şekilde tasarlanırsa piyasa daha olgun hale gelecektir.
Hidaka: Şirket olarak, 1 numaralı projede geniş bir yatırımcı kitlesinin güvenle sahip olabileceği bir ürün tasarımına önem verdik, ancak yatırımcıların ihtiyaçları doğrultusunda daha yüksek risk ve getiri sunan ürünleri de göz önünde bulundurarak piyasa oluşumuna katkıda bulunmak istiyoruz. Getiri seçeneklerinin artmasıyla, yatırımcıların çeşitli ihtiyaçlarına cevap veren bir piyasanın oluşacağını düşünüyorum.
Gelecekte, gayrimenkul ile sınırlı kalmayıp, içerik üretim finansmanı ve kredi alacakları gibi diğer varlık sınıflarına da genişleme düşünülmektedir. ST'nin, avantaj tasarımı gibi yollarla yatırımcılarla ilişkileri derinleştirme özelliği bulunmaktadır ve hayran pazarlaması yöntemlerini benimseyerek pazarın tabanını genişletmenin mümkün olduğu düşünülmektedir.
──Son olarak, piyasanın görünümü ve okuyuculara mesajınızı duymak isteriz.
Kuroda: ST işinde, dijital teknolojilerin ve şemaların yenilikçiliğine dikkat çekilse de, esas olan gayrimenkulün kendisidir. Değeri ve özelliklerini derinlemesine anlamak, güvenilir ürün tasarımı için gereklidir. Credit Saison ile işbirliği yaparken, şirketimizin varlık açısından önemli bir rol oynayabilmesi son derece anlamlıydı ve ST pazarındaki pratik bilgi birikimine katkıda bulunduğuna inanıyorum.
Gelecekte, gayrimenkul dışındaki varlıkların da ST'nin kapsamına genişleyeceğini düşünüyoruz, ancak öncelikle para kazanması daha kolay olan gayrimenkul ile ilgili varlıklar üzerine yayılmak doğal bir adım olacaktır. Bizim bankamız olarak da, öncelikle bu yönde pazarın genişlemesine katkıda bulunmak istiyoruz.
Hidaka: Bu çalışmanın, şirketimizin 2.342.000 (tekil kart üye sayısı, 2025 yılı Mart ayı itibarıyla) kart üyesine, daha rahat bir şekilde yatırım deneyimi yaşama fırsatı sunacak ilk adım olacağını düşünüyorum.
ST, blok zinciri teknolojisini kullanarak, varlıkları küçültmeyi ve bölmeyi kolaylaştıracak ve birçok kişi daha önce yalnızca birkaç varlıklı kişinin erişebildiği varlıklara erişebilecek. Bu, "finansın demokratikleşmesi" felsefemizle derinden uyumludur. Mümkün olduğunca çok insanın bu yeni finansal deneyime ilgi duymasını istiyorum.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
【ST最前線】Kredi kartı şirketinden, menkul kıymet hesabı olmadan varlık yönetimine başlamak ── Credit Saison ve Mizuho Trust'ın açtığı yeni kapı | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）
Kredi kartı devi Credit Saison, Mizuho Grubu'ndan Mizuho Trust Bankası, gayrimenkul yatırım yönetimi yapan Tosei Asset Advisors ve dijital menkul kıymet altyapısı sağlayan Securitize Japan, 24 Nisan'da, Saison Card ve UC Card üyeleri için gayrimenkul türünde bir güvenlik token'ı (ST) olan "Saison'un Akıllı Gayrimenkul Yatırımı"nın çıkarılacağını duyurdu. Yurt içindeki kredi kartı şirketleri tarafından gayrimenkul türünde ST çıkarılması ilk kez yaşanıyor.
Bu ürün, Tokyo'daki 6 kiralık daireyi hedef almakta olup, 1 pay 50,000 yen ile 20,000 pay, toplamda 1 milyar yenlik bir yatırım toplanması planlanmaktadır. Seyon kartında birikmiş kalıcı puanlarla yatırım yapma imkanı ve bir aracı kurum olmaksızın "kendi kendine fonlama" modeli gibi özelliklere sahiptir.
5 Mayıs'ta başlayan başvurularla birlikte, CoinDesk JAPAN, bu projeyi yöneten Crédit Saison Yapılandırılmış Finansman Departmanı'ndan Yuji Hidaka ve Mizuho Trust Bank Gayrimenkul Güvenlik Departmanı'ndan Takashi Kuroda ile röportaj gerçekleştirdi. Bireysel yatırımcıları çekmeyi hedefleyen tasarımın amacı ve gelecekteki ST piyasasına etkileri hakkında bilgi aldık.
Yatırımcı Olmayanlar İçin Dikkate Alınmış, Bireysel Yatırım Heyecanı Arttı
──Bu iş birliğine ulaşan arka plan ve şemayı oluştururken önem verilen noktalar.
Hidaka Bey: Şirketimiz genel olarak kredi kartı şirketi olarak biliniyor, ancak gayrimenkul yatırım kredileri üzerine kurulu finansman işi de önemli bir gelir kaynağı. Geçen yılki "Yeni NISA (Küçük Yatırım Vergi Muafiyeti Sistemi) yılı" vesilesiyle bireysel yatırımlara olan ilginin arttığı bir ortamda, sahip olduğumuz gayrimenkul ile ilgili varlıkları kullanarak, kart üyelerimize yatırım fırsatlarını daha yakın hissettirmek istedik.
Bu proje yaklaşık 3 yıl önce başlatıldı ve yaklaşık 1 yıl önce Mizuho Trust Bank ile görüşmelere başlandı. Kredi kartı işinde oluşturulan müşteri tabanını kullanarak, bireylere yeni bir varlık yönetimi aracı sunup sunamayacağımızı araştırdık.
! Bay Kuroda: Yeni bir sistem olduğu için birçok sorun vardı ama biz Credit Saison'un güçlü iradesine sempati duyduk ve işbirliği yapmaya karar verdik. Mizuho Group, bu girişimin gayrimenkul ST alanını genişletmek için önemli bir model olarak hizmet edeceğine inanıyor. Ayrıca, kart işini daha da büyütmesi ve Credit Saison üzerinde markalaşma etkisi yaratması beklenebilecek bir girişim ve biz de danışmanlığa odaklanan bir banka olarak destek olmak istiyoruz.
Geleneksel gayrimenkul ST, REIT (gayrimenkul yatırım ortaklığı) alternatif bir araç olarak güçlü bir yön taşırken, Credit Saison'un vizyonunda, ST kullanımını değerlendiren geniş bir şirket yelpazesine referans olabilecek kamuya açık bir rol taşıma potansiyelini hissettim.
──Hangi müşteri segmentini hedefliyorsunuz?
Hidaka: Şirketimiz şimdiye kadar kart ödemeleri ve kredi gibi noktalarla müşterilerle temas kurdu, ancak bu ST ürünü aracılığıyla daha geniş bir "yüzey" ilişkisi kurabileceğimizi düşünüyoruz. Bu üründe, yatırım başlangıç seviyesindeki veya risk konusunda endişeleri olan kesimlere belirli bir güven duygusu sağlayabilecek "öncelikli geri kalmış yapı" benimsenmiştir.
Ayrıca, bu sefer bir aracı kurum olmadan, şirketimizin kendisinin satış ve tanıtımını üstleneceği için, geleneksel ödeme ve yaşam finansmanı ihtiyaçlarının ötesine geçerek, müşterilerin yatırım eğilimleri ve varlık oluşturma konusundaki ilgileri gibi derin bir ilişki kurmayı hedefliyoruz.
Bay Kuroda: Credit Saison'un ihraççı olduğu program, yatırımcılara şirketin markasına ve kredibilitesine dayalı bir güvenlik duygusunun yanı sıra sermaye benzeri kısmı üstlenerek risk azaltma tasarımı sağlıyor. Sadece deneyimli yatırımcılar için değil, aynı zamanda yatırıma yeni başlayanlar için de dostane ve yeni bir demografinin edinilmesine yol açmasını bekliyoruz.
Hidaka: Özellikle, öncelikli yatırımcı olan yatırımcıların temettüleri öncelikli olarak alabilecekleri bir mekanizma bulunmaktadır. Ayrıca, gayrimenkul fiyatlarındaki düşüş gibi nedenlerle kayıplar ortaya çıktığında, öncelikle geri kalan yatırımcı olan şirketimizin yatırımından kayıplar karşılanmaktadır; bu nedenle, öncelikli yatırımcıların ana sermayesinin zarar görmesi zor bir özellik taşımaktadır.
Şirketimizin alt kısımda yer alması, başka bir deyişle "bizim de yatırım yapmaya değer bir ürün olduğumuz" anlamına gelmektedir. Sadece satıp geçmekle kalmayıp, yatırımcılarla riski paylaşma ve birlikte değer geliştirme tutumunu göstermektedir.
Aracı Kurum Olmadan Dikkat Çeken Sistem
──Tam bugün (12 Mayıs) itibariyle başvuru süreci başladı. Şu anki müşteri tepkileri nedir?
Higashi Bey: 24 Nisan ile 11 Mayıs arasında hesap kayıt kabul döneminde, her yaştan geniş bir ilgi toplandı. Küçük yatırımların mümkün olması ve sonsuz geçerlilikteki puanların kullanılabilmesi özellikle beğenildi ve "yatırımın engelini azaltma" amacının anlaşıldığını hissediyorum.
──Mizuho Trust Bank için dördüncü proje. Geçmişteki üç projeden edindiğiniz deneyimler ve bu seferki hedefleriniz hakkında bilgi verir misiniz?
Kuroda: Geçmişteki üç yapılandırma sayesinde şirket içindeki anlayış da ilerledi ve sahada edinilen bilgiler de birikmeye devam ediyor. Bu sefer, Credit Saison'un kendisinin satış yaptığı öz kaynaklı bir yapılandırma olması nedeniyle, geleneksel olanlardan farklı bir meydan okumaydı; ancak kurumsal ve pratik sorunları birer birer aşarak şemanın hayata geçirilmesini sağladık.
Gelecekte, diğer şirketlerden de "kendi markalarını ve müşteri tabanlarını kullanarak ST ihraç etmek istiyoruz" şeklinde daha fazla danışmanlık talebi almayı umuyoruz. Bu örnek, bankamız için de yeni bir iş alanının genişlemesine yol açma potansiyeline sahip.
Sektörden büyük yankılar var. Aracı kurumlar ve varlık yönetim şirketlerinden, şemanın hızlılığı ve yapısının yeniliği konusunda şaşkınlık ifadeleri geliyor. Daha fazla bireyin ST ile etkileşime geçmesiyle, piyasanın genel büyümesine de katkı sağlanacağı düşünülüyor.
Bu girişim, ST'nin temel felsefesi olan "ihraççı ile yatırımcının doğrudan bağlantı kurması" ilkesini somutlaştırmaktadır. İşletmeler için yalnızca bir finansman kaynağı olmanın ötesinde, hayran pazarlaması ve şirket değerinin artırılması gibi yeni gelişmelere yol açacak bir şemaya dönüşecektir.
Kendine İş İmkanları için En İyi Platform
──Securitize Japan'ı (セキュリタイズジャパン) temel alarak seçme nedenim.
Hidaka: Bunun üç ana nedeni var. Birincisi, başta ABD'de olmak üzere ST ihraç etme konusunda zengin bir deneyime sahip olmamız ve küresel olarak yüksek bir pazar payına sahip olmamızdır. İkinci nokta, kendi kendine işe alım türüne yanıt verme konusunda bir geçmişe sahip olmamızdır. Örneğin, MARUI Group tarafından dijital şirket tahvillerinin ihracı durumunda, ihraççıların kendileri satıldı ve yatırımcılara hitap etti ve hedeflediğimiz şemaya yüksek bir yakınlık vardı.
Üçüncü olarak, risk yönetimi ve sistem güvenliği açısından güvenilirlik. Son zamanlarda, menkul kıymet hesaplarının ele geçirilmesi gibi olaylar toplumsal bir sorun haline geldi, ancak şirket içindeki doğrulamalarımızın yanı sıra, üçüncü taraf raporlarını da inceleyerek, yönetim yapısı ve güvenlik açısından da güvenilir olduğuna karar verdik.
Kuroda: Menkul kıymet şirketleri aracılığıyla olmayan bir şemada, temettü ödemeleri ve yatırımcıların vergi belgelerinin hazırlanması gibi işler ihraç eden tarafın üstlenmesi gerektiği için, bu işlevleri güvenilir bir şekilde yerine getirebilecek bir altyapının olup olmadığı seçimde önemli bir noktaydı. Securitize Japan'dan vergi beyanı için rapor hazırlanması gibi bazı işlevler için ek geliştirme talep ettik ve buna yanıt verdiler.
KYC'den temettüye kadar, sıfırdan oluşturulmuş iş akışı
──Eğer bir aracı kurum olmadan işlem yapıyorsak, KYC (Kimlik Doğrulama) ve kredi değerlendirmesini kim üstlenecek?
Hidaka Bey: Bu sefer kendi kendine募集型 olduğundan, satış ve teşvik konusundaki yatırımcı uygunluğunun kontrolü,募集主体 olan şirketimiz tarafından üstlenilmektedir.
! 〈Saison'un Akıllı Gayrimenkul Yatırım Mekanizması〉 Bay Kuroda: Yatırımcılar üzerindeki temel kontrollerden sorumluyuz. Yatırımcının elde ettiği şey tröst lehtar hakkıdır ve tröst sözleşmesinin tarafları banka ve yatırımcıdır. Bu nedenle, anti-sosyal kontroller ve vergi ikametgah teyitleri gibi öznitelik doğrulamaları, Banka tarafından dış kaynak kullanımı şeklinde bağımsız olarak gerçekleştirilir. Bu onay görevleri platform üzerinde pratik bir şekilde gerçekleştirildiği için dışarıdan görülmesi zordur ancak rol dağılımı bu şekilde organize edilir.
──Yapıyı oluştururken en çok zorlandığınız nokta nedir?
Kuroda: En büyük zorluk, bir aracı kurum olmadan iş akışının yapılandırılmasıydı. Kimlerin neyi üstleneceğini ve hangi sorumluluklar ve yetkilendirme ilişkileri ile bunu gerçekleştireceğini düzenlemek en fazla zamanı aldı. Yatırımcıların kimlik doğrulaması gibi "giriş işlemleri" ve temettü ödemeleri gibi "işletme işlemleri", aracı kurumların üstlendiği temel unsurlardır ve alternatif bir yapı kurmakta zorluk yaşandı.
Hidaka: Şirket olarak, temettü ödemeleri gibi yatırım ile ilgili işlerde deneyimimiz kısıtlıydı ve başlangıçta gerçekten deneme yanılma dönemi geçirdik. Mizuho Trust Bank'tan destek alarak bilgi birikimi sağladık ve bazı yerlerde dışarıdan bir aracı kurum ve deneyimli avukatların tavsiyelerini de alarak yasal gereklilikleri kesin bir şekilde yerine getirerek hazırlıklarımızı sürdürebildik.
Gayrimenkul ST ile Gerçekleştirilen "Finansın Demokratikleşmesi"
──ST piyasasının yurtiçindeki genişlemesi bekleniyor ve 2025 yılı itibarıyla ihraç büyüklüğünün yaklaşık 180 milyar yen olacağı tahmin ediliyor. Sistemsel ve pratik zorluklar hakkında ne düşünüyorsunuz?
Kuroda: ST pazarının genişlemesi, sektör genelinde ortak bir beklentidir ve vergi düzenlemeleri ile sistemin geliştirilmesi de sağlam bir şekilde ilerlemektedir. Gelecekteki zorluk, sistem değişikliklerini nasıl uygulamaya koyacağımız ve ilgili tarafların gerçekten kullanışlı bir yapı oluşturup oluşturamayacaklarıdır.
Bu seferki kendi kendine fon sağlama şemasının deneyimiyle, örneğin Osaka Dijital Borsa (ODX) için halka arzı göz önünde bulundurarak ürün tasarımı üzerinde de düşünme imkanı olabilir. Ayrıca, bu sefer güvence şemasına öncelikli ve ikincil yapı ekleyerek, risk ve getiri dengesinin sağlandığı "Mezanin Kredisi"ne yakın bir ürün niteliği elde edilebilmiştir.
Gelecekte, tröstler üzerine inşa ederken borç kısmını (borçlanmalar, şirket tahvilleri vb.) geri ödeme yükümlülükleriyle birleştiren bir plan oluşturmak mümkün olabilir. Finansman yöntemleri çeşitlendikçe, ürünler yatırımcıların öz sermaye (örneğin, geri ödemek zorunda olmayan hisse senetleri) ile borç arasında seçim yapmalarına izin verecek şekilde tasarlanırsa piyasa daha olgun hale gelecektir.
Hidaka: Şirket olarak, 1 numaralı projede geniş bir yatırımcı kitlesinin güvenle sahip olabileceği bir ürün tasarımına önem verdik, ancak yatırımcıların ihtiyaçları doğrultusunda daha yüksek risk ve getiri sunan ürünleri de göz önünde bulundurarak piyasa oluşumuna katkıda bulunmak istiyoruz. Getiri seçeneklerinin artmasıyla, yatırımcıların çeşitli ihtiyaçlarına cevap veren bir piyasanın oluşacağını düşünüyorum.
──Son olarak, piyasanın görünümü ve okuyuculara mesajınızı duymak isteriz.
Kuroda: ST işinde, dijital teknolojilerin ve şemaların yenilikçiliğine dikkat çekilse de, esas olan gayrimenkulün kendisidir. Değeri ve özelliklerini derinlemesine anlamak, güvenilir ürün tasarımı için gereklidir. Credit Saison ile işbirliği yaparken, şirketimizin varlık açısından önemli bir rol oynayabilmesi son derece anlamlıydı ve ST pazarındaki pratik bilgi birikimine katkıda bulunduğuna inanıyorum.
Hidaka: Bu çalışmanın, şirketimizin 2.342.000 (tekil kart üye sayısı, 2025 yılı Mart ayı itibarıyla) kart üyesine, daha rahat bir şekilde yatırım deneyimi yaşama fırsatı sunacak ilk adım olacağını düşünüyorum.
ST, blok zinciri teknolojisini kullanarak, varlıkları küçültmeyi ve bölmeyi kolaylaştıracak ve birçok kişi daha önce yalnızca birkaç varlıklı kişinin erişebildiği varlıklara erişebilecek. Bu, "finansın demokratikleşmesi" felsefemizle derinden uyumludur. Mümkün olduğunca çok insanın bu yeni finansal deneyime ilgi duymasını istiyorum.