Hong Kong Web3 düzenleme politikaları küresel karşılaştırması

Yazar: Mask

Özünde blok zinciri bulunan Web3 teknolojisi, ademi merkeziyetçilik, akıllı sözleşmeler ve kripto varlıkları gibi yenilikçi modeller aracılığıyla küresel finansal, sosyal ve iş ekosistemini yeniden şekillendiriyor. Bu alanın hızla gelişmesiyle birlikte, bunun getirdiği finansal riskler, veri güvenliği zorlukları ve yasal boşluklar, çeşitli ülkelerdeki düzenleyicileri aktif olarak müdahale etmeye sevk etti. Amerika Birleşik Devletleri, Avrupa Birliği, Singapur ve Hong Kong, küresel Web3 gelişimi için kilit merkezler olarak her biri kendine özgü düzenleyici çerçeveler geliştirmiştir.

Bu makale, bu dört yargı alanının Web3 düzenleyici politikalarının düzenleyiciler, politika çerçeveleri, temel kurallar ve piyasa etkisi perspektiflerinden derinlemesine bir analizini sağlayacak, ortak yönlerini ve farklılıklarını ortaya çıkaracak ve küresel düzenleyici koordinasyonun gelecekteki yönünü tartışacaktır.

Amerika

Sermaye Piyasası Kanunu'na dayalı "İlk Uygulama" modeli

Bir, Boğa Denetim Sistemi ve Politika Yönü

Web3'ün Amerika Birleşik Devletleri'ndeki düzenlemesi, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu ve (CFTC) (SEC) içeren tipik "çoklu düzenleme" özellikleri sunar Mali Suçları Uygulama Dairesi, eyalet düzenleyicilerinin yanı sıra bir dizi federal kuruma (FinCEN).

2025 yılının 20 Ocak'ında Trump görevine başladığında, Mark T. Uyeda'yı SEC geçici başkanı olarak, Caroline Pham'ı ise CFTC geçici başkanı olarak atadı. Bu atamalar, kripto para sektörü için daha istikrarlı ve öngörülebilir bir politik ortam sağlamayı amaçlıyor ve "hukuki yaptırımlar yoluyla denetim sağlama" anlayışından "açık denetim çerçevesi" anlayışına geçişi gerçekleştirdi.

23 Ocak 2025'te, Trump, ABD'nin dijital finans teknolojisi alanındaki liderliğini güçlendirmeyi amaçlayan bir başkanlık kararnamesini imzaladı; bu karar, ABD'nin dijital varlıklar ve finansal teknoloji alanındaki liderliğini teşvik etmeyi ve kripto para sektörünün sorumlu gelişimini desteklemeyi hedefliyor.

Yürütme emri, ulusal dijital varlık rezerviyle ilgili stablecoin'ler ve seçenekler için federal düzenleyici önlemleri araştırmak için bir "Başkanlık Dijital Varlık Piyasası Görev Gücü" oluşturulmasını öneriyor ve merkez bankası dijital para birimlerinin (CBDC'ler) "kurulmasını, çıkarılmasını, dolaşımını veya kullanımını" açıkça yasaklıyor.

İki, Stratejik Bitcoin Rezervi Oluşturma

6 Mart 2025'te Trump, "Stratejik Bitcoin Rezervi ve ABD Dijital Varlık Envanteri Oluşturma" başlıklı bir yürütme emri imzaladı ve 7 Mart'ta Beyaz Saray'da ilk kripto para zirvesini düzenleyerek Amerika Birleşik Devletleri'ni "küresel bir kripto başkenti" yapma taahhüdünü gösterdi. Bununla birlikte, 7 Mart'ta kripto para birimlerinin fiyatı son zamanlardaki düşüşünü sürdürdü ve bitcoin fiyatı hızla düşerek piyasa beklentilerinin altında kaldı.

23 Ocak'ta, Senato Bankacılık Komitesi dijital varlıklar komitesini kurdu ve Senatör Cynthia Lummis başkanlık yapacak. Bu, kripto para alanındaki düzenleme ve gelişmelere verilen önemi gösteriyor.

Mayıs 2025'te stablecoin faturasının ilerlediğine ve ABD dolarının dijitalleştirilmesi sürecinin bir dönüm noktasına yaklaştığına dair haberler vardı. Trump ekibinin, yasal stablecoin'lerin (USDC gibi) ulusal ekonomik stratejiye dahil edilmesini desteklemesi muhtemeldir ve bu strateji, gerçekleşirse, Bitcoin'e rakip olmaktan ziyade federal hükümetin dijital finansal sisteminin "ticari merkezi" haline gelecektir.

Üç, Eyalet Düzeyinde Düzenleyici Özellikler

Federal düzeydeki düzenleyici çerçevenin dışında, eyaletler de kendilerine özgü düzenleyici modeller geliştirmiştir:

• New York eyaletindeki BitLicense, işletmelerin sıkı tüketici koruma ve kara para aklamayı önleme uyum gerekliliklerine uymalarını gerektiren en etkili kripto varlık lisansıdır.

• Wyoming, nispeten dostane bir düzenleyici tutum benimsemekte ve bir dizi yasa ile kripto parayı para olarak tanımakta ve bankaların dijital varlık saklama hizmetleri sunmasına izin vermektedir.

Avrupa

MiCA çerçevesindeki birleştirilmiş düzenleme denemesi

1. MiCA: Avrupa Kripto Varlık Piyasası için Birleşik Kurallar

Avrupa Birliği, Kripto Varlık Piyasası Denetleme Yasası aracılığıyla küresel Web3 düzenlemesinde (MiCA) bir "öncü" haline geldi. 2024 yılında yürürlüğe girecek olan düzenleme, kripto varlık ihracı ve piyasa ticareti için kapsamlı kurallar ortaya koyuyor:

• Kategorik denetim: Kripto varlıklarını elektronik para birimi token (EMT), varlık referans token (ART) ve hizmet tokenlerine bölün. Değiştirilemez tokenler (NFT) ve merkez bankası dijital para birimleri (CBDC) MiCA tarafından düzenlenmemiştir.

• Lisans gereksinimleri: Kripto varlık hizmeti sunan şirketler, kripto varlık hizmet sağlayıcısı (VASP) olarak kayıtlı olmalı ve sermaye, rezerv ve bilgi açıklama gereksinimlerini karşılamalıdır.

• Stablecoin özel düzenlemeleri: Stabilcoin émisyonu için rezerv varlıklar, sermaye gereksinimleri ve günlük likidite sınırlamaları belirlenmesi, özellikle euro bölgesinde euro olmayan stabilcoinlerin kullanım ölçeğinin sınırlandırılması.

İki, Üye Ülkelerin Uygulaması ve Pazar Tepkisi

1. MiCA'nın uygulanması "çift yol" geçiş süreci ile gerçekleştirilecektir:

• Avrupa Birliği'nde faaliyet gösteren kripto hizmet sağlayıcılarının yeni kurallara uyum sağlamak için 12-18 aylık bir geçiş süresi vardır.

• Yeni pazara giren işletmelerin derhal MiCA düzenlemelerine uyması gerekmektedir.

2. Pazar tepkisi iki uçlu bir dağılım gösteriyor:

• Uyumlu işletmeler, 27 üye ülkedeki pazarlarda serbestçe faaliyet göstermeyi kolaylaştıran birliği sağlayan standartların getirdiği hukuki kesinliği memnuniyetle karşılıyor.

• Yenilikçi işletmeler, özellikle DeFi projeleri için, katı uyum gerekliliklerinin esnekliği kısıtlayabileceğinden endişe ediyor.

1. Denetim Kurumları ve Hukuki Çerçeve

Singapur'un Web3 düzenlemesi, (MAS) tarafından yönetilmektedir ve "risk sınıflandırması" ile "sandbox denemeleri" arasında bir denge modeli benimsemektedir:

• Temel Düzenlemeler: Dijital ödeme token'ları (DPT) ve menkul kıymet token'larının sınıflandırmalı denetimi, esas olarak "Ödeme Hizmetleri Yasası" (PSA) ve "Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Yasası" (SFA) uyarınca yapılmaktadır.

• Düzenleyici kurumlar: MAS lisans verme ve kapsamlı denetimden sorumludur, muhasebe ve şirket denetim bürosu (ACRA) şirket kayıt uyumluluğundan sorumludur.

İkincisi, Lisans Sistemi ve Uyumluluk Gereksinimleri

Singapur, kripto hizmetleri için sınıflı lisans yönetimi uygulamaktadır:

• DPT hizmet lisansı: Cüzdan hizmetleri, borsa ve saklama kuruluşlarına uygulanır, kara para aklamayı önleme ( AML ), fon güvenliği ve asgari sermaye gibi gereklilikleri karşılaması gerekmektedir.

• Sermaye Piyasası Hizmet Lisansı: Menkul Kıymet Token'larının ihracı ve ticareti için SFA'nın sıkı düzenlemelerine tabidir.

MAS, girişimcilere tam gereksinimleri karşılamadan sınırlı iş yapmalarına izin veren makul bir muafiyet süresi belirledi. Bu kademeli denetim yaklaşımı, Circle, Paxos gibi tanınmış şirketlerin bölgeye yerleşmesini sağladı.

Üç, Düzenleyici Dinamikler ve Pazar Etkisi

1. 2024-2025 yılları arasında Singapur'da düzenleyici sıkılaşma eğilimi ortaya çıkacak:

• Stablecoin Düzenlemesi: 2023 Stablecoin Düzenleyici Çerçevesi, ihraççıların rezervlerin 1:1 sabitlenmesi, bağımsız denetimler ve günlük likidite gibi gereksinimleri karşılamasını gerektirir.

• DTSP yeni düzenlemeleri: 2025 Mayıs ayında, MAS daha sıkı dijital token hizmet sağlayıcıları (DTSP) düzenleme kılavuzunu yayınlayacak, 30 Haziran 2025'ten itibaren geçiş süresi olmadan uygulanacak, lisanssız hizmetler derhal durdurulmalıdır.

2. Regülasyonlar sıkılaşmasına rağmen, Singapur hala Asya'nın en çekici Web3 merkezlerinden biri olup, avantajları şunlardır:

• Hukuk çerçevesi net ve öngörülebilir

• Düzenleyici kurumlar sektörle yapıcı diyalog sürdürüyor

• Avantajlı coğrafi konum, ASEAN pazarına hitap ediyor.

Hong Kong******

"Gray Zone"dan uyum test alanına dönüşüm

Hong Kong Özel İdare Hükümeti Maliye Sekreteri Chen Maobo, Web3 hakkında birçok fırsatta önemli açıklamalarda bulundu ve bu, Hong Kong'un Web3 gelişimini teşvik etme konusundaki olumlu tutumunu ve düzenleyici anlayışını yansıtmaktadır:

!

7 Nisan 2025'te "2025 Hong Kong Web3 Karnavalı" etkinliğinde Chan Mo-po, Hong Kong'un üçüncü nesil İnternet'in (Web 3.0) gelişimini teşvik etmeye kararlı olduğunu ve pazarda adil rekabeti sürdürmeyi ve dengeli ve inovasyon yanlısı bir düzenleyici çerçeve aracılığıyla endüstri inovasyonunu ve gelişimini teşvik etmeyi planladığını söyledi.

Blockchain teknolojisinin büyük bir potansiyel sergilediğini, işlem verimliliğini önemli ölçüde artırabileceğini, maliyetleri düşürebileceğini ve piyasa şeffaflığını artırabileceğini belirtti. Ayrıca, blockchain teknolojisi üzerine inşa edilen Web3.0 gelişimi de hızla ilerliyor. Hong Kong, her zaman "aynı iş, aynı risk, aynı düzenleme" ilkesine bağlı kalmış ve Web3.0'ı geliştirmek için uygun bir çerçeve oluşturma çabası içerisindedir.

Chan, Hong Kong'un sanal varlık alım satım platformları (VATP'ler) için net bir lisanslama rejimi oluşturan dünyadaki ilk yargı bölgelerinden biri olduğunu ve Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu'nun şu ana kadar 10 VATP lisansı verdiğini belirtti. 2024'te Hong Kong, sanal varlık spot ETF'lerini (ETF'ler) onaylayan ilk ülke olacak ve Hong Kong'u Asya-Pasifik bölgesindeki en büyük sanal varlık ETF pazarı haline getirecek ve geleneksel finans ile kripto para birimi inovasyonu arasında köprü kuracak.

Bir, Düzenleyici Çerçeve Gelişimi

Hong Kong'un Web3 düzenlemesi önemli bir değişim yaşadı:

• 2022'den Önce: Göreceli olarak rahat bir "regülasyon boşluğu" dönemi, çok sayıda kripto şirketinin kaydolmasını sağladı.

• 2022-2023: "Aynı iş, aynı risk, aynı düzenleme" ilkesine geçiş, Sanal Varlık Politika Beyanı ve VASP lisans sistemi aracılığıyla.

• 2024'ten itibaren: Lisans sisteminin tamamen uygulanması, küresel uyum standartlarının belirlenmesi.

İkincisi, Temel Denetim Önlemleri

1. Hong Kong çoklu kurum iş birliği denetim modeli benimsemiştir:

• SFC: Sanal varlık ticaret platformu (VATP) için lisans verme ve menkul kıymet türevleri düzenlemesi ile sorumludur.

• HKMA: Stabilite parası ve ödeme ile ilgili hizmetlerin düzenlenmesine katılacak.

2. Ana düzenleyici gereksinimler şunlardır:

• Lisans sistemi: Tüm VATP'ler, SFC tarafından verilen 1 numaralı ( menkul kıymet ticareti ) ve 7 numaralı ( otomatik ticaret hizmetleri ) lisansını almak zorundadır.

• Varlık Yönetimi: Müşteri varlıklarını yönetmek için tam sahiplikteki bağlı şirket aracılığıyla TCSP lisansı almayı gerektirir.

• Yatırımcı koruması: Şu anda yalnızca profesyonel yatırımcıların menkul kıymet tokeni ticaretine katılmasına izin verilmektedir; perakende yatırımcı koruması, kabul şartlarının kısıtlanması yoluyla sağlanmaktadır.

Üç, Pazar Gelişimi ve Politika Desteği

1. Hong Kong, çeşitli önlemlerle rekabetçiliğini artırıyor:

• 2024 yılında sanal varlık spot ETF'sinin onaylanması, Asya-Pasifik bölgesinin en büyük sanal varlık ETF pazarı haline gelmesini sağlayacak.

• 2025 politika beyanı: Düzenleyici çerçevenin genişletilmesi planlanıyor, muhtemelen daha net stabilcoin kurallarını içerecek.

2. Hong Kong'un avantajları şunlardır:

• Uluslararası finans merkezi olmanın getirdiği sermaye ve yetenek avantajı

• Ana karadaki pazarın potansiyel bağlantı fırsatları

• Açık düzenleyici beklentiler ve hukuki kesinlik

Bir, Düzenleyici Felsefe Farklılıkları

İki, Belirli Alan Düzenlemesi Karşılaştırması

1. Stabil Kripto Para Düzenlemesi:

• Amerika: Düzenlemeleri gevşetme olasılığı, ödeme fonksiyonlarına odaklanma

• Avrupa Birliği: Sıkı sermaye ve rezerv gereksinimleri, euro dışındaki stabilcoinleri sınırlıyor.

• Singapur: 1:1 sabitlenme gereksinimi, bağımsız denetim ve günlük likidite

• Hong Kong: Rezervlerin %100 banka tarafından yönetilmesi, yıl içinde lisans sisteminin uygulanması.

2、Securities tipi token:

• Amerika: Sıkı bir şekilde menkul kıymetler yasasına tabidir, kayıt gerektirir veya muafiyet gerektirir

• Avrupa Birliği: ART token'i MiCA'ya tabi, diğer menkul kıymet türü token'lar menkul kıymet yasalarına uymaktadır.

• Singapur: SFA geçerlidir, ancak küçük ihraç muafiyeti vardır.

• Hong Kong: Varlık mülkiyeti ve akıllı sözleşme riskleri açıklanmalıdır.

3, merkeziyetsiz uygulama:

• Amerika: Yüksek baskı düzenlemeleri, sıkı uygulama

• Avrupa Birliği: MiCA bazı muafiyet alanlarını koruyor

• Singapur: Kum havuzu mekanizması deneyleri destekliyor

• Hong Kong: Henüz net bir düzenleyici çerçeve yok, muhtemelen VASP kapsamına alınacak.

Gelecekte, gerçek dünya varlıklarının tokenize edilmiş (RWA) ve zincir üstü gizlilik gibi ortaya çıkan sorunların gelişmesiyle küresel düzenleyici koordinasyon daha da önemli hale gelecektir. Düzenleyicilerin finansal sistemi korumak ve teknolojik uygulanabilirliği sürdürmek arasında dinamik bir denge bulması gerekirken, endüstri oyuncularının karmaşık ve dinamik bir düzenleyici ortamda uyarlanabilir stratejiler geliştirmesi gerekiyor. Web3'ün geleceği yalnızca teknolojik yeniliklere değil, aynı zamanda düzenleyici bilgeliğe de bağlıdır ve bu devrim niteliğindeki teknoloji, dönüştürücü potansiyelini ancak kurallar çerçevesinde uygulanabilir modelleri keşfederek gerçekleştirebilir.