Bitcoin'in uzun vadeli yavaş boğa yapısı doğrusal değildir ve her gün yükselmez, ancak çeşitli politika değişiklikleri, jeopolitik çatışmalar, teknolojik değişiklikler ve piyasa duyarlılığından oluşan bir salınım yoludur.
Yazı: @BlazingKevin_ , Movemaker'daki Araştırmacı
Bitcoin yapısal yavaş boğa başlangıcı artık oluştu
Bence Bitcoin için uzun, hatta 10 yıllık bir süre ile yavaş bir boğa döngüsünün başlangıcındayız. Olağanüstü bir şekilde, bu trendin oluşumuna katkıda bulunan kilit dönüm noktası, 2023'ün sonunda Bitcoin ETF'nin geçişiydi. O andan itibaren, Bitcoin'in piyasa özellikleri niteliksel olarak değişmeye başladı ve adım adım tamamen riskli bir varlıktan güvenli liman varlığına dönüştü. Bitcoin, güvenli liman varlığı olmanın ilk aşamalarında, ancak aynı zamanda Amerika Birleşik Devletleri'nde bir faiz oranı indirimleri döngüsüne giriyor, bu nedenle Bitcoin büyümek için iyi bir konumda. Bitcoin'in varlık tahsisindeki rolü "spekülatif bir nesneden" "varlık tahsis aracına" kayarak daha uzun bir süre boyunca talep artışlarını teşvik etti.
Bu varlık özelliğinin evrimi, bir para politikası sıkıdan gevşek bir noktaya geçmek üzereyken gerçekleşiyor. Fed'in faiz indirme döngüsü, soyut bir makro arka plan değil, Bitcoin üzerinde somut etkisi olan bir finansman fiyatı sinyalidir.
Bu mekanizma altında, bitcoin yeni bir işletme özelliği kazanacak: Duyarlılık aşırı ısındıktan sonra piyasa düzeltme belirtileri gösterdiğinde, fiyat ayı piyasasına girmek üzereyken, piyasaya giren bir "likidite" dalgası olacak ve düşüş eğilimini kesintiye uğratacaktır. Piyasada sık sık "bol miktarda likidite ama bahis yapma konusunda isteksizlik" olduğunu söyleriz, ancak bu tamamen doğru değildir. Diğer taklitçi kripto varlıklar, değerleme suyunun buharlaşması ve teknolojinin henüz inmemiş olması nedeniyle PMF'leri bulamıyor ve orta vadeli tahsis mantığında geçici bir eksiklik var; Bitcoin bu noktada "üzerine bahis yapılabilecek tek deterministik varlık" haline geliyor. Bu nedenle, gevşeme beklentileri devam ettiği ve ETF'ler fonları emmeye devam ettiği sürece, Bitcoin'in faiz indirim döngüsü boyunca geleneksel anlamda bir ayı piyasası oluşturması son derece zor olacak ve en fazla aşamalı bir geri çekilme yaşayacak veya ani makro olaylar (tarife şokları ve jeopolitik riskten kaçınma gibi) nedeniyle yerel bir balon temizlenecektir.
Bu, Bitcoin'in tüm faiz oranı indirim döngüsünü bir "güvenli liman varlığı" olarak geçeceği ve fiyat sabitleme mantığının da buna göre değişeceği anlamına geliyor - "risk iştahı odaklı"dan "makro kesinlik desteği"ne. Ve bu oran düşürme döngüsü sona erdiğinde, zamanın geçmesi, ETF'lerin vadesi ve kurumsal tahsis ağırlıklarındaki artışla birlikte, Bitcoin riskli bir varlıktan güvenli liman varlığına ilk dönüşümü de tamamlayacaktır. Daha sonra, bir sonraki faiz artırım döngüsü başladığında, Bitcoin'in piyasa tarafından ilk kez "faiz artırımları altında güvenli liman" olarak gerçekten güvenilmesi muhtemeldir. Bu, yalnızca geleneksel piyasadaki tahsis konumunu güçlendirmekle kalmayacak, aynı zamanda altın ve tahvil gibi geleneksel güvenli liman varlıklarıyla rekabette sermaye sifonu etkisinin bir kısmını elde etme olasılığını artıracak ve böylece on yıla yayılan yapısal yavaş bir boğa döngüsü başlatacaktır.
Bitcoin'in uzun yıllar, hatta 10 yıl içinde gelişmesine baktığımızda, Amerika Birleşik Devletleri gerçekten tutarlı bir gevşemeye geçmeden önce karşılaşabileceğimiz mevcut sigortaya bakmak daha iyidir. Tarifeler şüphesiz yılın ilk yarısında en çok duyguları rahatsız eden olaydı, ancak aslında tarifelere Bitcoin için iyi huylu bir ayarlama aracı olarak bakarsak, gelecekteki olası etkilerine farklı bir perspektiften bakabiliriz. İkinci olarak, GENIUS Yasası'nın yürürlüğe girmesi, Amerika Birleşik Devletleri'nin ABD dolarının durumundaki kaçınılmaz düşüşü kabul etmesinin ve ABD dolarının zincir üzerindeki çarpan etkisini artırmak için Kripto finansmanının gelişimini aktif olarak benimsemesinin sonucunu işaret ediyor.
Tarife, Bitcoin'in olumlu ayarlama aracı olarak görülmeli, kara kuğu ateşleyicisi olarak değil.
Geçtiğimiz birkaç ay boyunca, Trump'ın en önemli politika yönünün üretimi yeniden canlandırmak ve finansmanı iyileştirmek ve bu süreçte büyük rakipleri vurmak olduğu görüldü. Hükümetin mali durumunu iyileştirmek amacıyla Trump, fiyat istikrarını veya ekonomik büyümeyi feda edebilir. Sonuç olarak, ABD hükümetinin mali durumu pandemi sırasında hızlandı ve son birkaç yılda 10 yıllık Hazine faizindeki artış, ABD hükümetinin faiz giderini sadece üç yılda iki katından fazla artırdı. Tarifeler, federal vergi yapısının% 2'inden daha azını oluşturuyor ve tarifeler yükseltilse bile, getirdikleri gelir, büyük faiz giderine kıyasla önemsiz, öyleyse Trump neden hala tarifeler hakkında yaygara koparıyor?
Gümrük vergisinin amacı müttefiklerin tutumunu belirlemek ve güvenlik koruması almak.
Beyaz Saray Ekonomik Danışmanlar Konseyi başkanı tarafından sistematik olarak detaylandırılan tarifelerin rolüne göre, "Küresel Ticaret Sistemini Yeniden Düzenlemek İçin Bir Kullanıcı Kılavuzu" adlı makalesinde, tarifelerin "piyasa müdahalesi için anormal bir araç" olduğu ve özellikle krizlerde veya çatışmalarda kullanıldığı anlaşılabilir. ABD tarife politikasının stratejik mantığı, "mali silahlanma" rotasına giderek daha da yaklaşıyor, yani tarifelerin uygulanması yoluyla, sadece mali olarak "kendi kendine hematopoez" değil, daha da önemlisi, küresel ölçekte "dış rant" oluyor. Milan, yeni Soğuk Savaş bağlamında, ABD'nin artık küresel serbest ticaret peşinde koşmadığına, ancak küresel ticaret sistemini ABD'nin merkezinde olduğu bir "dost kıyı ticaret ağı" olarak yeniden yapılandırmaya çalıştığına, yani kilit sanayi zincirlerinin müttefik ülkelere veya Amerika Birleşik Devletleri'ne transferini zorlamaya ve tarifeler, sübvansiyonlar, teknoloji transferi kısıtlamaları ve diğer yollarla bu ağın münhasırlığını ve sadakatini sürdürmeye çalıştığına dikkat çekti. Bu çerçevede, yüksek gümrük tarifeleri ABD'nin küreselleşmeden çekildiği anlamına gelmemekte, aksine küreselleşmenin yönü ve kuralları üzerinde kontrolü yeniden ele geçirmeye çalışan hegemonik bir araçtır. Trump'ın tüm Çin ithalatına yüksek tarifeler getirme önerisi, özünde tam bir ayrışma değil, daha ziyade küresel üreticileri "taraf tutmaya" ve üretim kapasitesini Çin'den Vietnam'a, Meksika'ya, Hindistan'a ve hatta ABD'ye kaydırmaya zorlamak. Küresel üretim sistemi Amerika Birleşik Devletleri çevresinde yeniden yapılanmaya zorlandığında, Amerika Birleşik Devletleri orta ve uzun vadede "jeo-tarife kiraları" yoluyla yabancı üretim kapasitesinin sürekli mali emilimini sağlayabilecektir. Tıpkı dolar uzlaşma sisteminin ABD'nin küresel finansal sistemi vergilendirmesine izin vermesi gibi, tarife sistemi de çevrenin üretim kapasitesini bağlamak ve sömürmek için yeni bir mali silah haline geliyor.
Gümrük vergisinin yan etkileri Trump'ı temkinli hale getirdi
Tarifeler, imalatın yeniden yapılandırılmasını teşvik etmek, hükümetin vergi gelirlerini artırmak ve rakip ülkelerin faydalarını sınırlamak için ithalatı kısıtlamanın yan etkileri olan iki ucu keskin bir kılıçtır. Birincisi, ithal enflasyon sorunu var. Kısa vadede, yüksek tarifeler ithalat fiyatlarını artırabilir ve enflasyonist baskıları teşvik edebilir, bu da Fed'in para politikası bağımsızlığına meydan oklayabilir. İkincisi, rakip ülkelerin şiddetli karşı önlemlerinin yanı sıra, müttefik ülkelerin ABD'nin tek taraflı tarife politikasına karşı protestolar ve hatta misilleme olasılığıdır.
Tarifeler sermaye piyasalarını tehdit ettiğinde ve ABD hükümetinin faiz maliyetlerini tehdit ettiğinde, Trump çok gergin olacak ve piyasa duyarlılığını korumak için tarifelerin iyi haberlerini hemen yayınlayacak. Bu nedenle, Trump'ın tarife politikasının yıkıcı gücü sınırlıdır, ancak tarife kırma haberi çıktığında, borsa ve Bitcoin fiyatı düzelecektir. Bu nedenle, tarifeleri Bitcoin için iyi huylu bir ayarlama aracı olarak düşünmek uygundur ve ABD'deki durgunluk beklentilerinin düştüğü varsayımı altında tarifelerin kendilerinin tek başına bir siyah kuğu yaratma olasılığı çok düşüktür, çünkü Trump olayın olumsuz etkisinin faiz maliyetlerini artırmasına izin vermeyecektir.
Doların kaçınılmaz bir şekilde düşmesi, dolar stabil coinlerine daha fazla görev verilmesine neden oldu.
Trump'a göre, üretimi yeniden yapılandırma hedefine ulaşmak için, doların uluslararası para rezervlerindeki konumunu uygun şekilde feda etmek kabul edilebilir. ABD'de imalat sektörünün içinin boşaltılmasının bir nedeni de ABD dolarının gücüdür. ABD doları güçlü olmaya devam ettiğinde, dünyanın ABD dolarına olan talebi artmaya devam ediyor ve bu da kalıcı bir finansal fazlaya yol açıyor ve bu da kısmen ABD imalatının kaçmasına neden olan kalıcı bir ticaret açığına yol açıyor. Bu nedenle, imalatın yeniden yapılandırılmasını sağlamak için, Trump sık sık tarife silahını kullanacak, ancak bu süreçte doların pozisyonunun düşüşünü hızlandıracak.
Küresel finansal manzaranın hızlı evrimi bağlamında, geleneksel doların kontrolünün göreceli olarak zayıflamasının göz ardı edilemeyecek bir gerçek haline geldiği söylenebilir. Bu değişiklik tek bir olaydan veya politika başarısızlığından kaynaklanmaz, ancak birden çok yapısal faktörün uzun vadeli bir üst üste binmesinin sonucudur. Doların uluslararası finans ve ticaretteki hakimiyeti yüzeyde sağlam kalsa da, altta yatan finansal altyapıya, sermaye genişlemesinin yoluna ve para politikası araçlarının etkinliğine daha yakından bakıldığında, küresel etkisinin sistematik olarak sorgulandığını ortaya koymaktadır.
Karşı karşıya gelinmesi gereken ilk şey, küresel ekonominin çok kutuplu eğiliminin doların göreli gerekliliğini yeniden şekillendiriyor olmasıdır. Önceki küreselleşme paradigmasında, teknolojinin, kurumların ve sermayenin ihracat merkezi olarak Amerika Birleşik Devletleri, doğal olarak konuşma hakkına sahipti ve böylece ABD dolarını küresel ticaret ve finansal faaliyetler için varsayılan çapa para birimi olarak teşvik etti. Bununla birlikte, özellikle Asya ve Orta Doğu'daki diğer ekonomilerin hızla gelişmesiyle birlikte, merkezinde ABD dolarının bulunduğu bu tek çözüm mekanizması, yavaş yavaş alternatif seçeneklerden kaynaklanan rekabetle karşı karşıya kalmaktadır. Geleneksel ABD dolarının küresel likidite avantajı ve uzlaşma tekeli aşınmaya başladı. Doların kontrolündeki düşüş, pozisyonunun çöküşü anlamına gelmiyor, ancak "benzersizliği" ve "gerekliliği" zayıflıyor.
İkinci önemli boyut, son yıllarda Amerika Birleşik Devletleri'ndeki mali ve parasal operasyonlarda kredili mevduat hesabı açma eğiliminden kaynaklanmaktadır. Bu, geçmişte kredi genişlemesi ve dolar ihracı ilk kez meydana gelmese de, dijital çağda daha fazla küresel piyasa senkronizasyonu bağlamında yan etkileri önemli ölçüde büyütüldü. Özellikle, geleneksel finansal düzen henüz dijital ekonomiye ve yapay zeka liderliğindeki yeni büyüme modeline tam olarak adapte olmamışken, ABD finansal yönetişim araçlarının ataleti ortaya çıkmıştır.
ABD doları artık küresel takas ve bir değer deposu sağlayabilen tek varlık aracı değil ve rolü, çeşitlendirilmiş bir dizi müzakere edilmiş varlık tarafından seyreltiliyor. Rypto sisteminin hızlı evrimi, egemen para sistemini de stratejik tavizler vermeye zorluyor. Reaktif tepki ve aktif adaptasyon arasındaki bu salınım, geleneksel dolar yönetişim sisteminin sınırlamalarını daha da ortaya koymaktadır. Bir dereceye kadar, GENIUS Yasası'nın yürürlüğe girmesi, ABD federal sisteminin bu yeni çağın finansal mantığına stratejik bir yanıtı ve kurumsal transferi olarak kabul edilebilir.
Özetle, geleneksel doların kontrolünün görece gerilemesi şiddetli bir çöküş değil, daha çok kurumsal ve yapısal kademeli bir çözülme gibidir. Bu çözülme, yalnızca küresel finansal gücün çok kutupluluğundan değil, aynı zamanda Amerika Birleşik Devletleri'nin finansal yönetişim modelinin gecikmesinden ve daha da önemlisi, Kripto sisteminin yeni finansal araçları, uzlaşma yollarını ve parasal fikir birliğini yeniden inşa etme yeteneğinden kaynaklanmaktadır. Böylesi bir geçiş döneminde, geleneksel ABD dolarının dayandığı kredi mantığı ve yönetişim mekanizmalarının derinlemesine yeniden şekillendirilmesi gerekiyor ve GENIUS Yasası bu yeniden şekillendirme girişiminin başlangıcıdır ve basit bir düzenleyici sıkılaştırma veya genişleme sinyali değil, parasal yönetişimin düşünme paradigmasında temel bir paradigma değişikliğinin sinyalini gönderir.
GENIUS Yasası, "geri adım atarak ilerlemek" stratejik uzlaşmasıdır.
GENIUS Yasası, geleneksel anlamda düzenleyici bir hareket değil, daha çok gönüllü uzlaşmayı ilerletmek için stratejik bir "geri çekilme" gibidir. Bu uzlaşmanın özü, Amerika Birleşik Devletleri'nin Kripto tarafından tetiklenen parasal yönetişim paradigmasındaki ciddi değişiklikleri net bir şekilde anlaması ve kurumsal tasarım yoluyla gelecekteki finansal altyapının bir tür "kaldıracı" elde etmeye çalışmaya başlaması gerçeğinde yatmaktadır. ABD doları varlıklarının kripto sistemindeki yaygın dağılımı, ABD'nin gelişimini tek bir düzenleme yoluyla engellemesini imkansız hale getiriyor, ancak bunun yerine kurumsal "kapsayıcı düzenleme" yoluyla zincir içi para birimi rekabetinin bir sonraki aşamasında ABD doları varlıklarının marjinalleştirilmemesini sağlaması gerekiyor.
GENIUS Yasası stratejik olarak önemlidir, çünkü artık "bastırma" birincil amacına sahip değildir, bunun yerine öngörülebilir bir uyum çerçevesi oluşturarak ABD doları stablecoin'in gelişimini federal perspektife geri getirir. Kriptonun finansal mantığını kabul etmek için aktif olarak bir sinyal göndermezseniz, doların hakim olmadığı zincir üstü bir finansal sistemi kabul etmek zorunda kalabilirsiniz. ABD doları, zincir üstü dünyada bir çapa varlığı statüsünü kaybettiğinde, küresel takas kapasitesi ve finansal araçları ihraç etme kabiliyeti de azalacaktır. Bu nedenle, bu açıklığın iyi niyetinden değil, parasal egemenliği savunma ihtiyacından kaynaklanmaktadır.
GENIUS yasası basitçe Crypto'ya bir kabul veya hoşgörü olarak kategorize edilemez; bu, yeni bir paradigma altında bir egemen para biriminin "taktiksel geri çekilmesi" gibidir ve amacı kaynakları yeniden entegre etmek ve zincir üzerindeki para gücü yapısını yeniden sabitlemektir.
Kripto sadece yeni bir piyasa veya yeni bir varlık sınıfı değil, aynı zamanda finansal kontrol mantığına ve değerin güçlendirilme şekline yönelik temel bir meydan okumadır. Bu süreçte, Amerika Birleşik Devletleri kafa kafaya bir çarpışma veya zorunlu düzenleme seçmedi, ancak GENIUS Yasası aracılığıyla bir değiş tokuş yaptı - stablecoin dolar varlıklarının meşruiyetinin güçlendirilmesi karşılığında kripto varlıklarının marjinal kısmının doğrudan kontrolünü feda etti; Temel varlıkların demirleme haklarının devamı karşılığında zincir üstü sipariş inşaat haklarının bir kısmından vazgeçin.
Gölge para birimlerinin rolü Crypto araçlarıyla büyütülür
GENIUS yasa tasarısının önerisi, görünüşte stablecoin ihraç sırasına yönelik bir düzenlemedir, ancak daha derin önemi, ABD doları para yapısının, zincir üstü sistemin yardımıyla orijinal gölge para birimi mantığını genişletmek için yeni bir genişleme mekanizması keşfetmesi gerçeğinde yatmaktadır. DeFi ekosistemindeki modelleri yeniden stake etme uygulaması, bu yapısal değişim için doğrudan ilham kaynağı oluyor. Yeniden stake etme, basit bir varlığın yeniden kullanımı değil, orijinal kredi kaynağını değiştirmeden zincir üstü varlıkların kredi türevini ve yeniden kullanımını gerçekleştiren protokol katmanı mantığı aracılığıyla temel teminatın kullanımının verimliliğini en üst düzeye çıkarmanın bir yoludur. Benzer bir fikir, fiat para birimi dünyası tarafından "zincir üstü dolar" için ikinci katman bir amplifikasyon mekanizması oluşturmak için ödünç alınıyor.
Geleneksel finansal sistemdeki gölge bankacılık mekanizması, parasal çarpan etkisini bilanço dışı kredi genişlemesi ve geleneksel olmayan aracılar yoluyla gerçekleştirir. Zincir üstü stabilcoin sistemi daha güçlü modülerliğe ve otomasyona sahiptir, bu da para birimi çarpanının oluşum yolunu yalnızca daha kısa değil, aynı zamanda daha şeffaf hale getirir. Stablecoin'in teminatı ABD tahvilleri ise, özü ulusal krediyi birincil çapa kaynağı olarak kullanmak ve ardından zincir üstü protokol yapısı aracılığıyla birden fazla amplifikasyon turu gerçekleştirmektir. Her bir amplifikasyon turu, kısmi teminat, döner rehin veya çok varlıklı çapraz destek olarak tasarlanabilir ve yeterli zincir içi likidite ve senaryo gereksinimleriyle, zincir üstü mantıkla yönlendirilen eksiksiz bir yeni USD kredi genişletme sistemleri seti oluşturulabilir.
Bu yapı, yalnızca geleneksel gölge para birimlerinin hiyerarşik özelliklerini sürdürmekle kalmaz, aynı zamanda daha işlevsel bir zincir üstü takas ve izleme mekanizması sunar. Özellikle çok zincirli dağıtım ve zincirler arası takas ve uzlaşma çerçevesi kademeli olarak olgunlaştıktan sonra, zincir üstü sabit coinlerin akış yolu artık merkezi borsalar veya ödeme platformlarıyla sınırlı kalmayacak, ancak daha fazla protokol katmanı yığınına nüfuz edebilir. Böyle bir yapıda, her yeniden rehin veya varlık ambalajı yeni bir kredi katmanı düğümü haline gelebilir. GENIUS Yasası bu tür işlemleri açıkça yasaklamaz, bu da düzenlemenin kendisinin zincir üstü gölge para birimi yapısının sürdürülebilirliğini kabul ettiği ve yalnızca birinci kademe ihracı taradığı ve gözden geçirdiği anlamına gelir.
Dahası, zincir üstü ortamdaki para birimi çarpanı etkisi doğası gereği birleştirilebilir. Zincir üstü stabilcoin geniş bir protokol dolaşım tabanına sahip olduğunda, stake etme kapasitesi artık geleneksel finansın varlık-yükümlülük yapısıyla sınırlı olmayacak, ancak akıllı sözleşmeler aracılığıyla daha ayrıntılı bir varlık akışı yolu gerçekleştirecektir. Bu aynı zamanda, zincir üstü USD'nin kredi sınırının, yalnızca düzenleyici izinler yerine hem piyasa davranışı hem de protokol tasarımı tarafından belirleneceği anlamına gelir. Bu değişiklik, belirli bir stablecoin türünün boyutunun kontrol edilebilir olup olmadığı değil, ABD doları kredisinin kapalı bir döngüde nihai inişini hala yönetip yönetemeyeceği değil, fiat para birimi sistemi için temel bir şoktur.
GENIUS Yasası'nın arkasındaki mantığın, bu kredi sınırının geri dönülmez bir şekilde uzatıldığı gerçeğini kabul etmiş olması muhtemeldir. ABD, bilanço üstü düzenleyici çerçeveyi netleştirirken, denizaşırı ihraç ve yeniden paketleme rotalarına mutlak kısıtlamalar getirmez, bunun yerine uyum kurumlarına daha fazla esneklik vererek "bilanço içi ve bilanço içi paralel, zincir içi ve zincir dışı sinerji" oluşan çok katmanlı bir parasal yapı oluşturur. Bu şekilde, ABD düzenleyicileri, belirli işlem yoluna müdahale etmeden ABD dolarının zincir üstü sistemdeki krediye dayalı konumunu korumaya devam edebilir ve birinci katman erişim mekanizması aracılığıyla sistemik riskleri kontrol edebilir.
Bu aynı zamanda, tasarının yabancı ihraççıların ABD pazarına girmesine izin verilmediğini vurgulamasına rağmen, önemini inkar etmediğini de açıklıyor. Aslında, denizaşırı ihraç, zincir üstü yeniden paketleme ve protokol döngüsü güçlendirme yolu, yeni nesil bir dolar genişleme modelinin temel prototipini oluşturur ve doların etkisine katkısı, geleneksel açık deniz dolar sisteminden daha az değildir. Bu açıdan bakıldığında, DeFi'deki yeniden stake mekanizması sadece Kripto içinde bir likidite verimliliği iyileştirme aracı değil, aynı zamanda reel finansal yapıda kredi kaldıracı tasarımı için bir referans planı haline gelmiştir.
Faiz indirim döngüsündeki sürekli piyasa beklentileri, geçmiş göstergelerin "ayı piyasası"nı tetiklemesine izin vermiyor.
Yukarıda belirtilen makro olayların etkisini ve gelecekteki trendleri analiz ettikten sonra, şimdi Bitcoin'in bazı veri göstergelerine geri dönüyorum ve verilerden daha fazla kanıt bulmaya çalışıyorum, Bitcoin'in potansiyel dayanıklılığını gösteriyor. Öncelikle verilerden çıkardığım sonuca değineyim: Faiz indirim döngüsündeki sürekli piyasa beklentileri, sonradan elde edilen göstergelerin "ayı piyasası"nı tetiklemesine engel oldu.
Bitcoin fiyat hareketlerini gözlemleme sürecinde, çeşitli göstergeler işlev mekanizmaları ve zaman hassasiyetlerine göre iki ana gruba ayrılabilir: önsel göstergeler ve sonrasal göstergeler. Daha ileriye giderek, piyasa duygusunu bu iki gösterge arasında bir ara değişken olarak görebiliriz; bu, arz ve talep dönüşümünü tetikleyerek trend dönüşümlerini hızlandıran bir katalizör rolü oynamaktadır.
Sözde öncül göstergeler genellikle daha yavaş bir değişim ritmine ve daha yüksek bir trend tahmin yeteneğine sahiptir. Bu göstergeler fiyatın hemen tersine döneceği anlamına gelmez, aksine potansiyel yapısal fırsatları önceden işaret eder; bu nedenle, "sol taraflı pozisyon alma" için çok uygundur - yani fiyat henüz net bir dip yapmamışken, yapısal olarak geri dönüş temeli olan aşamalı diplerin olduğu bir dönem.
Buna karşılık, posterior göstergeler, piyasanın zaten izlediği fiyat yolları ve işlem davranışlarına dayanarak trendin gerçekten geçerli olup olmadığını doğrulamak için kullanılır. Bu tür göstergelerin temel değeri trend doğrulamasındadır, bunlar tahmin yapmak için değil, piyasa belirli bir trendi oluşturduktan sonra "trend yönünde işlem" için referans olarak kullanılır.
Son dört yıllık döngüden mevcut yeni piyasa yörüngesine kadar, önemini yitirmiş birçok önceki ve sonraki gösterge var ve işin özü, Bitcoin'in ana sahiplerinin balinalardan kurumlara kaymış olmasıdır, bu nedenle madenci kapatma fiyatı, Poole multiple, NUPL ve benzeri gibi göstergeler önceki döngünün altını ve üstünü değerlendirmek için kullanılır.
Bitcoin alım yeni döngüsünün çalışma sürecinde, boğa ve ayı kavramını aklımızdan çıkarmalıyız ve bunun yerine piyasa duygusunun zirve noktalarını ve dip noktalarını Bitcoin'in aşamalı durumunu değerlendirmek için bir ölçüt olarak almalıyız.
Piyasa duyarlılığı, Bitcoin alıcıları tarafından yansıtılır ve piyasa duyarlılığı, yatırımcıların bahis oynamaya istekli olup olmadıklarını ve fiyat trendini toplu olarak teşvik etmeye istekli olup olmadıklarını belirlemenin doğrudan nedeni olan yapısal faktörler ve fiyat davranışı arasındaki mikro bir dinamiktir. Arz ve talep ne kadar aşırı olursa olsun, duyarlılık harekete geçirilmezse, fiyat hala yatay olabilir; Ve eğer hissiyat hızlı bir şekilde ısınırsa, yapısal destek sınırlı olsa bile, keskin bir toparlanma veya keskin bir düşüş olabilir. Bu nedenle, piyasa duyarlılığı, a priori ve a posteriori, yapısal mantık ve ticaret davranışı arasında vazgeçilmez bir köprü değişkeni haline gelir. Duyarlılığın tersine çevrilmesi veya aşırı değeri, uzun vadeli sahipler (LTH) ile kısa vadeli sahipler (STH) arasındaki ilişki gözlemlenerek analiz edilebilir.
Uzun Vadeli Sahipler ve Kısa Vadeli Sahiplerin Kar/Zarar Oranı
LTH ve STH'nin kâr-zarar durumu dönüşümleri genellikle önemli piyasa dönüş noktalarını haber verir. Piyasa dip sinyallerini yakalamak için uzun vadeli yatırımcıların kâr-zarar oranındaki (LTH-RPC) değişiklikleri gözlemlemek önemlidir. Bu gösterge, uzun vadeli yatırımcıların genel olarak zarar etmeye başladığını gösterdiğinde, genellikle piyasanın dönemsel dip noktasına yaklaştığını belirtir.
Göstergelerin prensibi şudur:
Uzun vadeli yatırımcıların kar oranı önemli ölçüde düştüğünde ve zarar oluştuğunda, nakde çevrilebilir kar alanının büyük ölçüde daraldığını gösterir.
Kayıp durumunun sürmesi, satış isteğini bastıracak, satılabilir tokenlerin azalmasıyla birlikte piyasa satış baskısı kademeli olarak zayıflayacaktır.
Satış baskısı belirli bir seviyeye düştüğünde, piyasa doğal olarak fiyat tabanı oluşturur.
Tarihî veriler destekler:
2018 ve 2022 ayı piyasası diplerinde, uzun vadeli yatırımcıların kayıplı token oranı %28-%30 aralığına ulaştı.
Mart 2020'de gösterge de yaklaşık %29'a yükseldi.
Boğa piyasası döngüsünde, bu oran %4-%7'ye ulaştığında, genellikle düzeltme piyasasının düşük nokta bölgesine karşılık gelir.
Bitcoin 75000'deki piyasa özellikleri gösteriyor:
Uzun vadeli sahiplerin kayıplarının oranı neredeyse sıfırdan %2.8'e yükseldi ve 2024 Temmuz seviyelerine yaklaşırken, Bitcoin fiyatı destek buldu.
Bir boğa piyasası döngüsünde, uzun vadeli sahiplerin kayıplarının sıfırdan yükselen oranı, dibin yaklaştığını gösterir ve bu a priori bir göstergedir. Ve kayıp %10'dan fazla olduğunda, buna ayı piyasası onayının arka göstergesi denir. Bundan hemen sonra, kayıp yaklaşık %30'a ulaştığında, yine ayı piyasasının dibinin a priori bir göstergesidir.
Çoğu uzun vadeli yatırımcı kârda olduğunda, her fiyat geri dönüşü kâr realizasyonunu tetikler ve sürekli bir aşağı yönlü baskı oluşturur. İster ayı piyasası dip noktası ister boğa piyasası düzeltmesi olsun, uzun vadeli yatırımcılar genelde zarar duruma geçtiğinde, genellikle piyasanın dip yapacağı anlamına gelir. Çünkü bu noktada satış ivmesi tamamen serbest bırakılmıştır ve sürdürülemez satış baskısı fiyatın istikrar kazanıp yükselmesine neden olacaktır.
İlk gümrük şoku ve durgunluk kara kuğusunun olumsuz duygularının etkisi altında, Bitcoin'in uzun vadeli sahiplerinin kayıplarının oranı, geçmiş boğa piyasası düzeltme oranlarını geçmeden düşmeye başladı. Bu, mevcut döngüde, Bitcoin'in aşırı piyasa dalgalanmaları altında yaşadığı düzeltme oranlarının sınırlı olduğunu göstermektedir.
STH-RPC, piyasa duygu sinyallerinin önceden belirlenmiş bir göstergesidir ve sağ tarafında giriş sinyali olarak kabul edilir. Negatiften pozitif olduğunda, mevcut talebin arzdan çok daha güçlü olduğunu gösterir; pozitiften negatif olduğunda ise yerel yüksek seviyeleri işaret eder.
Göstergenin Prensibi:
Piyasadaki yeni kısa vadeli katılımcılar kademeli olarak zarardan kâra geçtiğinde, bu genellikle genel güvenin toparlandığı anlamına gelir ve fiyatlar düştüğünde ve kısa vadeli katılımcılar para kaybettiğinde, ruh halinin karamsarlığı hızlandırabileceği anlamına gelir. Bu tür değişikliklere genellikle piyasa trendinin tersine dönmesi eşlik eder ve piyasa duyarlılığı için önemli bir dönüm noktası sinyalidir.
Göstergenin kritik noktayı tetiklemesi:
Kısa vadeli sahiplerin ortalama maliyeti, pozisyonlarını elde tutma maliyetini aştığında, fonların kar ve zararlarını tersine çevirdiğini gösterir. Kâr alma hissiyatı, daha güçlü bir satın alma momentumu yaratır ve uzun vadeli yatırımcılardan gelen satış baskısıyla yukarı yönlü nötralize olana kadar fiyatları önceki işlem aralığının üzerine çıkarır. Bu nedenle, "kısa vadeli elde tutma maliyeti çizgisi" "harcama maliyeti" çizgisinin üzerine çıktığında, bu genellikle piyasanın ısındığı ve grafiğin sağ tarafında bir trendin tersine döndüğüne dair sinyalin göründüğü anlamına gelir.
Bu yılın ilk yarısında, STH-RPC negatife döndüğünde, piyasa duyarlılığı karamsarlığa hızlandı ve ardından LTH-RPC'nin kayıp oranının %4'ün altına yükselmesine neden oldu, bu da piyasa duyarlılığının dibe vurduğunun bir işareti. LTH-RPC, düşüş sinyalinin %10'undan fazlasını kaybederken, GENIUS Yasası'nın yürürlüğe girmesinden sonra, tarifelerin ölümcüllüğü sınırlıdır, durgunluk beklentileri azalır ve konsensüs gevşemesi kısa ila orta döngüde tetiklenmeyebilir.
Bitcoin'in uzun dönemli yavaş boğa yapısı lineer değildir ve her gün yükseliş göstermez, aksine birkaç kez politika değişimi, jeopolitik çatışmalar, teknolojik dönüşümler ve piyasa duygusuyla şekillenen bir dalga yoludur. Ancak Bitcoin'in "varlık niteliği evrimi" yolu sürekli net olduğu sürece, bu küresel sermaye yeniden değerleme dalgasında en kesin katılımcı hedef olma potansiyeline sahiptir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
GENIUS yasasının geçişi, düşünce damgasını daha da güçlendiriyor ve BTC'nin 10 yıllık yavaş boğa dönemini mümkün kılıyor.
Yazı: @BlazingKevin_ , Movemaker'daki Araştırmacı
Bitcoin yapısal yavaş boğa başlangıcı artık oluştu
Bence Bitcoin için uzun, hatta 10 yıllık bir süre ile yavaş bir boğa döngüsünün başlangıcındayız. Olağanüstü bir şekilde, bu trendin oluşumuna katkıda bulunan kilit dönüm noktası, 2023'ün sonunda Bitcoin ETF'nin geçişiydi. O andan itibaren, Bitcoin'in piyasa özellikleri niteliksel olarak değişmeye başladı ve adım adım tamamen riskli bir varlıktan güvenli liman varlığına dönüştü. Bitcoin, güvenli liman varlığı olmanın ilk aşamalarında, ancak aynı zamanda Amerika Birleşik Devletleri'nde bir faiz oranı indirimleri döngüsüne giriyor, bu nedenle Bitcoin büyümek için iyi bir konumda. Bitcoin'in varlık tahsisindeki rolü "spekülatif bir nesneden" "varlık tahsis aracına" kayarak daha uzun bir süre boyunca talep artışlarını teşvik etti.
Bu varlık özelliğinin evrimi, bir para politikası sıkıdan gevşek bir noktaya geçmek üzereyken gerçekleşiyor. Fed'in faiz indirme döngüsü, soyut bir makro arka plan değil, Bitcoin üzerinde somut etkisi olan bir finansman fiyatı sinyalidir.
Bu mekanizma altında, bitcoin yeni bir işletme özelliği kazanacak: Duyarlılık aşırı ısındıktan sonra piyasa düzeltme belirtileri gösterdiğinde, fiyat ayı piyasasına girmek üzereyken, piyasaya giren bir "likidite" dalgası olacak ve düşüş eğilimini kesintiye uğratacaktır. Piyasada sık sık "bol miktarda likidite ama bahis yapma konusunda isteksizlik" olduğunu söyleriz, ancak bu tamamen doğru değildir. Diğer taklitçi kripto varlıklar, değerleme suyunun buharlaşması ve teknolojinin henüz inmemiş olması nedeniyle PMF'leri bulamıyor ve orta vadeli tahsis mantığında geçici bir eksiklik var; Bitcoin bu noktada "üzerine bahis yapılabilecek tek deterministik varlık" haline geliyor. Bu nedenle, gevşeme beklentileri devam ettiği ve ETF'ler fonları emmeye devam ettiği sürece, Bitcoin'in faiz indirim döngüsü boyunca geleneksel anlamda bir ayı piyasası oluşturması son derece zor olacak ve en fazla aşamalı bir geri çekilme yaşayacak veya ani makro olaylar (tarife şokları ve jeopolitik riskten kaçınma gibi) nedeniyle yerel bir balon temizlenecektir.
Bu, Bitcoin'in tüm faiz oranı indirim döngüsünü bir "güvenli liman varlığı" olarak geçeceği ve fiyat sabitleme mantığının da buna göre değişeceği anlamına geliyor - "risk iştahı odaklı"dan "makro kesinlik desteği"ne. Ve bu oran düşürme döngüsü sona erdiğinde, zamanın geçmesi, ETF'lerin vadesi ve kurumsal tahsis ağırlıklarındaki artışla birlikte, Bitcoin riskli bir varlıktan güvenli liman varlığına ilk dönüşümü de tamamlayacaktır. Daha sonra, bir sonraki faiz artırım döngüsü başladığında, Bitcoin'in piyasa tarafından ilk kez "faiz artırımları altında güvenli liman" olarak gerçekten güvenilmesi muhtemeldir. Bu, yalnızca geleneksel piyasadaki tahsis konumunu güçlendirmekle kalmayacak, aynı zamanda altın ve tahvil gibi geleneksel güvenli liman varlıklarıyla rekabette sermaye sifonu etkisinin bir kısmını elde etme olasılığını artıracak ve böylece on yıla yayılan yapısal yavaş bir boğa döngüsü başlatacaktır.
Bitcoin'in uzun yıllar, hatta 10 yıl içinde gelişmesine baktığımızda, Amerika Birleşik Devletleri gerçekten tutarlı bir gevşemeye geçmeden önce karşılaşabileceğimiz mevcut sigortaya bakmak daha iyidir. Tarifeler şüphesiz yılın ilk yarısında en çok duyguları rahatsız eden olaydı, ancak aslında tarifelere Bitcoin için iyi huylu bir ayarlama aracı olarak bakarsak, gelecekteki olası etkilerine farklı bir perspektiften bakabiliriz. İkinci olarak, GENIUS Yasası'nın yürürlüğe girmesi, Amerika Birleşik Devletleri'nin ABD dolarının durumundaki kaçınılmaz düşüşü kabul etmesinin ve ABD dolarının zincir üzerindeki çarpan etkisini artırmak için Kripto finansmanının gelişimini aktif olarak benimsemesinin sonucunu işaret ediyor.
Tarife, Bitcoin'in olumlu ayarlama aracı olarak görülmeli, kara kuğu ateşleyicisi olarak değil.
Geçtiğimiz birkaç ay boyunca, Trump'ın en önemli politika yönünün üretimi yeniden canlandırmak ve finansmanı iyileştirmek ve bu süreçte büyük rakipleri vurmak olduğu görüldü. Hükümetin mali durumunu iyileştirmek amacıyla Trump, fiyat istikrarını veya ekonomik büyümeyi feda edebilir. Sonuç olarak, ABD hükümetinin mali durumu pandemi sırasında hızlandı ve son birkaç yılda 10 yıllık Hazine faizindeki artış, ABD hükümetinin faiz giderini sadece üç yılda iki katından fazla artırdı. Tarifeler, federal vergi yapısının% 2'inden daha azını oluşturuyor ve tarifeler yükseltilse bile, getirdikleri gelir, büyük faiz giderine kıyasla önemsiz, öyleyse Trump neden hala tarifeler hakkında yaygara koparıyor?
Gümrük vergisinin amacı müttefiklerin tutumunu belirlemek ve güvenlik koruması almak.
Beyaz Saray Ekonomik Danışmanlar Konseyi başkanı tarafından sistematik olarak detaylandırılan tarifelerin rolüne göre, "Küresel Ticaret Sistemini Yeniden Düzenlemek İçin Bir Kullanıcı Kılavuzu" adlı makalesinde, tarifelerin "piyasa müdahalesi için anormal bir araç" olduğu ve özellikle krizlerde veya çatışmalarda kullanıldığı anlaşılabilir. ABD tarife politikasının stratejik mantığı, "mali silahlanma" rotasına giderek daha da yaklaşıyor, yani tarifelerin uygulanması yoluyla, sadece mali olarak "kendi kendine hematopoez" değil, daha da önemlisi, küresel ölçekte "dış rant" oluyor. Milan, yeni Soğuk Savaş bağlamında, ABD'nin artık küresel serbest ticaret peşinde koşmadığına, ancak küresel ticaret sistemini ABD'nin merkezinde olduğu bir "dost kıyı ticaret ağı" olarak yeniden yapılandırmaya çalıştığına, yani kilit sanayi zincirlerinin müttefik ülkelere veya Amerika Birleşik Devletleri'ne transferini zorlamaya ve tarifeler, sübvansiyonlar, teknoloji transferi kısıtlamaları ve diğer yollarla bu ağın münhasırlığını ve sadakatini sürdürmeye çalıştığına dikkat çekti. Bu çerçevede, yüksek gümrük tarifeleri ABD'nin küreselleşmeden çekildiği anlamına gelmemekte, aksine küreselleşmenin yönü ve kuralları üzerinde kontrolü yeniden ele geçirmeye çalışan hegemonik bir araçtır. Trump'ın tüm Çin ithalatına yüksek tarifeler getirme önerisi, özünde tam bir ayrışma değil, daha ziyade küresel üreticileri "taraf tutmaya" ve üretim kapasitesini Çin'den Vietnam'a, Meksika'ya, Hindistan'a ve hatta ABD'ye kaydırmaya zorlamak. Küresel üretim sistemi Amerika Birleşik Devletleri çevresinde yeniden yapılanmaya zorlandığında, Amerika Birleşik Devletleri orta ve uzun vadede "jeo-tarife kiraları" yoluyla yabancı üretim kapasitesinin sürekli mali emilimini sağlayabilecektir. Tıpkı dolar uzlaşma sisteminin ABD'nin küresel finansal sistemi vergilendirmesine izin vermesi gibi, tarife sistemi de çevrenin üretim kapasitesini bağlamak ve sömürmek için yeni bir mali silah haline geliyor.
Gümrük vergisinin yan etkileri Trump'ı temkinli hale getirdi
Tarifeler, imalatın yeniden yapılandırılmasını teşvik etmek, hükümetin vergi gelirlerini artırmak ve rakip ülkelerin faydalarını sınırlamak için ithalatı kısıtlamanın yan etkileri olan iki ucu keskin bir kılıçtır. Birincisi, ithal enflasyon sorunu var. Kısa vadede, yüksek tarifeler ithalat fiyatlarını artırabilir ve enflasyonist baskıları teşvik edebilir, bu da Fed'in para politikası bağımsızlığına meydan oklayabilir. İkincisi, rakip ülkelerin şiddetli karşı önlemlerinin yanı sıra, müttefik ülkelerin ABD'nin tek taraflı tarife politikasına karşı protestolar ve hatta misilleme olasılığıdır.
Tarifeler sermaye piyasalarını tehdit ettiğinde ve ABD hükümetinin faiz maliyetlerini tehdit ettiğinde, Trump çok gergin olacak ve piyasa duyarlılığını korumak için tarifelerin iyi haberlerini hemen yayınlayacak. Bu nedenle, Trump'ın tarife politikasının yıkıcı gücü sınırlıdır, ancak tarife kırma haberi çıktığında, borsa ve Bitcoin fiyatı düzelecektir. Bu nedenle, tarifeleri Bitcoin için iyi huylu bir ayarlama aracı olarak düşünmek uygundur ve ABD'deki durgunluk beklentilerinin düştüğü varsayımı altında tarifelerin kendilerinin tek başına bir siyah kuğu yaratma olasılığı çok düşüktür, çünkü Trump olayın olumsuz etkisinin faiz maliyetlerini artırmasına izin vermeyecektir.
Doların kaçınılmaz bir şekilde düşmesi, dolar stabil coinlerine daha fazla görev verilmesine neden oldu.
Trump'a göre, üretimi yeniden yapılandırma hedefine ulaşmak için, doların uluslararası para rezervlerindeki konumunu uygun şekilde feda etmek kabul edilebilir. ABD'de imalat sektörünün içinin boşaltılmasının bir nedeni de ABD dolarının gücüdür. ABD doları güçlü olmaya devam ettiğinde, dünyanın ABD dolarına olan talebi artmaya devam ediyor ve bu da kalıcı bir finansal fazlaya yol açıyor ve bu da kısmen ABD imalatının kaçmasına neden olan kalıcı bir ticaret açığına yol açıyor. Bu nedenle, imalatın yeniden yapılandırılmasını sağlamak için, Trump sık sık tarife silahını kullanacak, ancak bu süreçte doların pozisyonunun düşüşünü hızlandıracak.
Küresel finansal manzaranın hızlı evrimi bağlamında, geleneksel doların kontrolünün göreceli olarak zayıflamasının göz ardı edilemeyecek bir gerçek haline geldiği söylenebilir. Bu değişiklik tek bir olaydan veya politika başarısızlığından kaynaklanmaz, ancak birden çok yapısal faktörün uzun vadeli bir üst üste binmesinin sonucudur. Doların uluslararası finans ve ticaretteki hakimiyeti yüzeyde sağlam kalsa da, altta yatan finansal altyapıya, sermaye genişlemesinin yoluna ve para politikası araçlarının etkinliğine daha yakından bakıldığında, küresel etkisinin sistematik olarak sorgulandığını ortaya koymaktadır.
Karşı karşıya gelinmesi gereken ilk şey, küresel ekonominin çok kutuplu eğiliminin doların göreli gerekliliğini yeniden şekillendiriyor olmasıdır. Önceki küreselleşme paradigmasında, teknolojinin, kurumların ve sermayenin ihracat merkezi olarak Amerika Birleşik Devletleri, doğal olarak konuşma hakkına sahipti ve böylece ABD dolarını küresel ticaret ve finansal faaliyetler için varsayılan çapa para birimi olarak teşvik etti. Bununla birlikte, özellikle Asya ve Orta Doğu'daki diğer ekonomilerin hızla gelişmesiyle birlikte, merkezinde ABD dolarının bulunduğu bu tek çözüm mekanizması, yavaş yavaş alternatif seçeneklerden kaynaklanan rekabetle karşı karşıya kalmaktadır. Geleneksel ABD dolarının küresel likidite avantajı ve uzlaşma tekeli aşınmaya başladı. Doların kontrolündeki düşüş, pozisyonunun çöküşü anlamına gelmiyor, ancak "benzersizliği" ve "gerekliliği" zayıflıyor.
İkinci önemli boyut, son yıllarda Amerika Birleşik Devletleri'ndeki mali ve parasal operasyonlarda kredili mevduat hesabı açma eğiliminden kaynaklanmaktadır. Bu, geçmişte kredi genişlemesi ve dolar ihracı ilk kez meydana gelmese de, dijital çağda daha fazla küresel piyasa senkronizasyonu bağlamında yan etkileri önemli ölçüde büyütüldü. Özellikle, geleneksel finansal düzen henüz dijital ekonomiye ve yapay zeka liderliğindeki yeni büyüme modeline tam olarak adapte olmamışken, ABD finansal yönetişim araçlarının ataleti ortaya çıkmıştır.
ABD doları artık küresel takas ve bir değer deposu sağlayabilen tek varlık aracı değil ve rolü, çeşitlendirilmiş bir dizi müzakere edilmiş varlık tarafından seyreltiliyor. Rypto sisteminin hızlı evrimi, egemen para sistemini de stratejik tavizler vermeye zorluyor. Reaktif tepki ve aktif adaptasyon arasındaki bu salınım, geleneksel dolar yönetişim sisteminin sınırlamalarını daha da ortaya koymaktadır. Bir dereceye kadar, GENIUS Yasası'nın yürürlüğe girmesi, ABD federal sisteminin bu yeni çağın finansal mantığına stratejik bir yanıtı ve kurumsal transferi olarak kabul edilebilir.
Özetle, geleneksel doların kontrolünün görece gerilemesi şiddetli bir çöküş değil, daha çok kurumsal ve yapısal kademeli bir çözülme gibidir. Bu çözülme, yalnızca küresel finansal gücün çok kutupluluğundan değil, aynı zamanda Amerika Birleşik Devletleri'nin finansal yönetişim modelinin gecikmesinden ve daha da önemlisi, Kripto sisteminin yeni finansal araçları, uzlaşma yollarını ve parasal fikir birliğini yeniden inşa etme yeteneğinden kaynaklanmaktadır. Böylesi bir geçiş döneminde, geleneksel ABD dolarının dayandığı kredi mantığı ve yönetişim mekanizmalarının derinlemesine yeniden şekillendirilmesi gerekiyor ve GENIUS Yasası bu yeniden şekillendirme girişiminin başlangıcıdır ve basit bir düzenleyici sıkılaştırma veya genişleme sinyali değil, parasal yönetişimin düşünme paradigmasında temel bir paradigma değişikliğinin sinyalini gönderir.
GENIUS Yasası, "geri adım atarak ilerlemek" stratejik uzlaşmasıdır.
GENIUS Yasası, geleneksel anlamda düzenleyici bir hareket değil, daha çok gönüllü uzlaşmayı ilerletmek için stratejik bir "geri çekilme" gibidir. Bu uzlaşmanın özü, Amerika Birleşik Devletleri'nin Kripto tarafından tetiklenen parasal yönetişim paradigmasındaki ciddi değişiklikleri net bir şekilde anlaması ve kurumsal tasarım yoluyla gelecekteki finansal altyapının bir tür "kaldıracı" elde etmeye çalışmaya başlaması gerçeğinde yatmaktadır. ABD doları varlıklarının kripto sistemindeki yaygın dağılımı, ABD'nin gelişimini tek bir düzenleme yoluyla engellemesini imkansız hale getiriyor, ancak bunun yerine kurumsal "kapsayıcı düzenleme" yoluyla zincir içi para birimi rekabetinin bir sonraki aşamasında ABD doları varlıklarının marjinalleştirilmemesini sağlaması gerekiyor.
GENIUS Yasası stratejik olarak önemlidir, çünkü artık "bastırma" birincil amacına sahip değildir, bunun yerine öngörülebilir bir uyum çerçevesi oluşturarak ABD doları stablecoin'in gelişimini federal perspektife geri getirir. Kriptonun finansal mantığını kabul etmek için aktif olarak bir sinyal göndermezseniz, doların hakim olmadığı zincir üstü bir finansal sistemi kabul etmek zorunda kalabilirsiniz. ABD doları, zincir üstü dünyada bir çapa varlığı statüsünü kaybettiğinde, küresel takas kapasitesi ve finansal araçları ihraç etme kabiliyeti de azalacaktır. Bu nedenle, bu açıklığın iyi niyetinden değil, parasal egemenliği savunma ihtiyacından kaynaklanmaktadır.
GENIUS yasası basitçe Crypto'ya bir kabul veya hoşgörü olarak kategorize edilemez; bu, yeni bir paradigma altında bir egemen para biriminin "taktiksel geri çekilmesi" gibidir ve amacı kaynakları yeniden entegre etmek ve zincir üzerindeki para gücü yapısını yeniden sabitlemektir.
Kripto sadece yeni bir piyasa veya yeni bir varlık sınıfı değil, aynı zamanda finansal kontrol mantığına ve değerin güçlendirilme şekline yönelik temel bir meydan okumadır. Bu süreçte, Amerika Birleşik Devletleri kafa kafaya bir çarpışma veya zorunlu düzenleme seçmedi, ancak GENIUS Yasası aracılığıyla bir değiş tokuş yaptı - stablecoin dolar varlıklarının meşruiyetinin güçlendirilmesi karşılığında kripto varlıklarının marjinal kısmının doğrudan kontrolünü feda etti; Temel varlıkların demirleme haklarının devamı karşılığında zincir üstü sipariş inşaat haklarının bir kısmından vazgeçin.
Gölge para birimlerinin rolü Crypto araçlarıyla büyütülür
GENIUS yasa tasarısının önerisi, görünüşte stablecoin ihraç sırasına yönelik bir düzenlemedir, ancak daha derin önemi, ABD doları para yapısının, zincir üstü sistemin yardımıyla orijinal gölge para birimi mantığını genişletmek için yeni bir genişleme mekanizması keşfetmesi gerçeğinde yatmaktadır. DeFi ekosistemindeki modelleri yeniden stake etme uygulaması, bu yapısal değişim için doğrudan ilham kaynağı oluyor. Yeniden stake etme, basit bir varlığın yeniden kullanımı değil, orijinal kredi kaynağını değiştirmeden zincir üstü varlıkların kredi türevini ve yeniden kullanımını gerçekleştiren protokol katmanı mantığı aracılığıyla temel teminatın kullanımının verimliliğini en üst düzeye çıkarmanın bir yoludur. Benzer bir fikir, fiat para birimi dünyası tarafından "zincir üstü dolar" için ikinci katman bir amplifikasyon mekanizması oluşturmak için ödünç alınıyor.
Geleneksel finansal sistemdeki gölge bankacılık mekanizması, parasal çarpan etkisini bilanço dışı kredi genişlemesi ve geleneksel olmayan aracılar yoluyla gerçekleştirir. Zincir üstü stabilcoin sistemi daha güçlü modülerliğe ve otomasyona sahiptir, bu da para birimi çarpanının oluşum yolunu yalnızca daha kısa değil, aynı zamanda daha şeffaf hale getirir. Stablecoin'in teminatı ABD tahvilleri ise, özü ulusal krediyi birincil çapa kaynağı olarak kullanmak ve ardından zincir üstü protokol yapısı aracılığıyla birden fazla amplifikasyon turu gerçekleştirmektir. Her bir amplifikasyon turu, kısmi teminat, döner rehin veya çok varlıklı çapraz destek olarak tasarlanabilir ve yeterli zincir içi likidite ve senaryo gereksinimleriyle, zincir üstü mantıkla yönlendirilen eksiksiz bir yeni USD kredi genişletme sistemleri seti oluşturulabilir.
Bu yapı, yalnızca geleneksel gölge para birimlerinin hiyerarşik özelliklerini sürdürmekle kalmaz, aynı zamanda daha işlevsel bir zincir üstü takas ve izleme mekanizması sunar. Özellikle çok zincirli dağıtım ve zincirler arası takas ve uzlaşma çerçevesi kademeli olarak olgunlaştıktan sonra, zincir üstü sabit coinlerin akış yolu artık merkezi borsalar veya ödeme platformlarıyla sınırlı kalmayacak, ancak daha fazla protokol katmanı yığınına nüfuz edebilir. Böyle bir yapıda, her yeniden rehin veya varlık ambalajı yeni bir kredi katmanı düğümü haline gelebilir. GENIUS Yasası bu tür işlemleri açıkça yasaklamaz, bu da düzenlemenin kendisinin zincir üstü gölge para birimi yapısının sürdürülebilirliğini kabul ettiği ve yalnızca birinci kademe ihracı taradığı ve gözden geçirdiği anlamına gelir.
Dahası, zincir üstü ortamdaki para birimi çarpanı etkisi doğası gereği birleştirilebilir. Zincir üstü stabilcoin geniş bir protokol dolaşım tabanına sahip olduğunda, stake etme kapasitesi artık geleneksel finansın varlık-yükümlülük yapısıyla sınırlı olmayacak, ancak akıllı sözleşmeler aracılığıyla daha ayrıntılı bir varlık akışı yolu gerçekleştirecektir. Bu aynı zamanda, zincir üstü USD'nin kredi sınırının, yalnızca düzenleyici izinler yerine hem piyasa davranışı hem de protokol tasarımı tarafından belirleneceği anlamına gelir. Bu değişiklik, belirli bir stablecoin türünün boyutunun kontrol edilebilir olup olmadığı değil, ABD doları kredisinin kapalı bir döngüde nihai inişini hala yönetip yönetemeyeceği değil, fiat para birimi sistemi için temel bir şoktur.
GENIUS Yasası'nın arkasındaki mantığın, bu kredi sınırının geri dönülmez bir şekilde uzatıldığı gerçeğini kabul etmiş olması muhtemeldir. ABD, bilanço üstü düzenleyici çerçeveyi netleştirirken, denizaşırı ihraç ve yeniden paketleme rotalarına mutlak kısıtlamalar getirmez, bunun yerine uyum kurumlarına daha fazla esneklik vererek "bilanço içi ve bilanço içi paralel, zincir içi ve zincir dışı sinerji" oluşan çok katmanlı bir parasal yapı oluşturur. Bu şekilde, ABD düzenleyicileri, belirli işlem yoluna müdahale etmeden ABD dolarının zincir üstü sistemdeki krediye dayalı konumunu korumaya devam edebilir ve birinci katman erişim mekanizması aracılığıyla sistemik riskleri kontrol edebilir.
Bu aynı zamanda, tasarının yabancı ihraççıların ABD pazarına girmesine izin verilmediğini vurgulamasına rağmen, önemini inkar etmediğini de açıklıyor. Aslında, denizaşırı ihraç, zincir üstü yeniden paketleme ve protokol döngüsü güçlendirme yolu, yeni nesil bir dolar genişleme modelinin temel prototipini oluşturur ve doların etkisine katkısı, geleneksel açık deniz dolar sisteminden daha az değildir. Bu açıdan bakıldığında, DeFi'deki yeniden stake mekanizması sadece Kripto içinde bir likidite verimliliği iyileştirme aracı değil, aynı zamanda reel finansal yapıda kredi kaldıracı tasarımı için bir referans planı haline gelmiştir.
Faiz indirim döngüsündeki sürekli piyasa beklentileri, geçmiş göstergelerin "ayı piyasası"nı tetiklemesine izin vermiyor.
Yukarıda belirtilen makro olayların etkisini ve gelecekteki trendleri analiz ettikten sonra, şimdi Bitcoin'in bazı veri göstergelerine geri dönüyorum ve verilerden daha fazla kanıt bulmaya çalışıyorum, Bitcoin'in potansiyel dayanıklılığını gösteriyor. Öncelikle verilerden çıkardığım sonuca değineyim: Faiz indirim döngüsündeki sürekli piyasa beklentileri, sonradan elde edilen göstergelerin "ayı piyasası"nı tetiklemesine engel oldu.
Bitcoin fiyat hareketlerini gözlemleme sürecinde, çeşitli göstergeler işlev mekanizmaları ve zaman hassasiyetlerine göre iki ana gruba ayrılabilir: önsel göstergeler ve sonrasal göstergeler. Daha ileriye giderek, piyasa duygusunu bu iki gösterge arasında bir ara değişken olarak görebiliriz; bu, arz ve talep dönüşümünü tetikleyerek trend dönüşümlerini hızlandıran bir katalizör rolü oynamaktadır.
Sözde öncül göstergeler genellikle daha yavaş bir değişim ritmine ve daha yüksek bir trend tahmin yeteneğine sahiptir. Bu göstergeler fiyatın hemen tersine döneceği anlamına gelmez, aksine potansiyel yapısal fırsatları önceden işaret eder; bu nedenle, "sol taraflı pozisyon alma" için çok uygundur - yani fiyat henüz net bir dip yapmamışken, yapısal olarak geri dönüş temeli olan aşamalı diplerin olduğu bir dönem.
Buna karşılık, posterior göstergeler, piyasanın zaten izlediği fiyat yolları ve işlem davranışlarına dayanarak trendin gerçekten geçerli olup olmadığını doğrulamak için kullanılır. Bu tür göstergelerin temel değeri trend doğrulamasındadır, bunlar tahmin yapmak için değil, piyasa belirli bir trendi oluşturduktan sonra "trend yönünde işlem" için referans olarak kullanılır.
Son dört yıllık döngüden mevcut yeni piyasa yörüngesine kadar, önemini yitirmiş birçok önceki ve sonraki gösterge var ve işin özü, Bitcoin'in ana sahiplerinin balinalardan kurumlara kaymış olmasıdır, bu nedenle madenci kapatma fiyatı, Poole multiple, NUPL ve benzeri gibi göstergeler önceki döngünün altını ve üstünü değerlendirmek için kullanılır.
Bitcoin alım yeni döngüsünün çalışma sürecinde, boğa ve ayı kavramını aklımızdan çıkarmalıyız ve bunun yerine piyasa duygusunun zirve noktalarını ve dip noktalarını Bitcoin'in aşamalı durumunu değerlendirmek için bir ölçüt olarak almalıyız.
Piyasa duyarlılığı, Bitcoin alıcıları tarafından yansıtılır ve piyasa duyarlılığı, yatırımcıların bahis oynamaya istekli olup olmadıklarını ve fiyat trendini toplu olarak teşvik etmeye istekli olup olmadıklarını belirlemenin doğrudan nedeni olan yapısal faktörler ve fiyat davranışı arasındaki mikro bir dinamiktir. Arz ve talep ne kadar aşırı olursa olsun, duyarlılık harekete geçirilmezse, fiyat hala yatay olabilir; Ve eğer hissiyat hızlı bir şekilde ısınırsa, yapısal destek sınırlı olsa bile, keskin bir toparlanma veya keskin bir düşüş olabilir. Bu nedenle, piyasa duyarlılığı, a priori ve a posteriori, yapısal mantık ve ticaret davranışı arasında vazgeçilmez bir köprü değişkeni haline gelir. Duyarlılığın tersine çevrilmesi veya aşırı değeri, uzun vadeli sahipler (LTH) ile kısa vadeli sahipler (STH) arasındaki ilişki gözlemlenerek analiz edilebilir.
Uzun Vadeli Sahipler ve Kısa Vadeli Sahiplerin Kar/Zarar Oranı
LTH ve STH'nin kâr-zarar durumu dönüşümleri genellikle önemli piyasa dönüş noktalarını haber verir. Piyasa dip sinyallerini yakalamak için uzun vadeli yatırımcıların kâr-zarar oranındaki (LTH-RPC) değişiklikleri gözlemlemek önemlidir. Bu gösterge, uzun vadeli yatırımcıların genel olarak zarar etmeye başladığını gösterdiğinde, genellikle piyasanın dönemsel dip noktasına yaklaştığını belirtir.
Göstergelerin prensibi şudur:
Tarihî veriler destekler:
Bitcoin 75000'deki piyasa özellikleri gösteriyor:
Uzun vadeli sahiplerin kayıplarının oranı neredeyse sıfırdan %2.8'e yükseldi ve 2024 Temmuz seviyelerine yaklaşırken, Bitcoin fiyatı destek buldu.
Bir boğa piyasası döngüsünde, uzun vadeli sahiplerin kayıplarının sıfırdan yükselen oranı, dibin yaklaştığını gösterir ve bu a priori bir göstergedir. Ve kayıp %10'dan fazla olduğunda, buna ayı piyasası onayının arka göstergesi denir. Bundan hemen sonra, kayıp yaklaşık %30'a ulaştığında, yine ayı piyasasının dibinin a priori bir göstergesidir.
Çoğu uzun vadeli yatırımcı kârda olduğunda, her fiyat geri dönüşü kâr realizasyonunu tetikler ve sürekli bir aşağı yönlü baskı oluşturur. İster ayı piyasası dip noktası ister boğa piyasası düzeltmesi olsun, uzun vadeli yatırımcılar genelde zarar duruma geçtiğinde, genellikle piyasanın dip yapacağı anlamına gelir. Çünkü bu noktada satış ivmesi tamamen serbest bırakılmıştır ve sürdürülemez satış baskısı fiyatın istikrar kazanıp yükselmesine neden olacaktır.
İlk gümrük şoku ve durgunluk kara kuğusunun olumsuz duygularının etkisi altında, Bitcoin'in uzun vadeli sahiplerinin kayıplarının oranı, geçmiş boğa piyasası düzeltme oranlarını geçmeden düşmeye başladı. Bu, mevcut döngüde, Bitcoin'in aşırı piyasa dalgalanmaları altında yaşadığı düzeltme oranlarının sınırlı olduğunu göstermektedir.
STH-RPC, piyasa duygu sinyallerinin önceden belirlenmiş bir göstergesidir ve sağ tarafında giriş sinyali olarak kabul edilir. Negatiften pozitif olduğunda, mevcut talebin arzdan çok daha güçlü olduğunu gösterir; pozitiften negatif olduğunda ise yerel yüksek seviyeleri işaret eder.
Göstergenin Prensibi:
Piyasadaki yeni kısa vadeli katılımcılar kademeli olarak zarardan kâra geçtiğinde, bu genellikle genel güvenin toparlandığı anlamına gelir ve fiyatlar düştüğünde ve kısa vadeli katılımcılar para kaybettiğinde, ruh halinin karamsarlığı hızlandırabileceği anlamına gelir. Bu tür değişikliklere genellikle piyasa trendinin tersine dönmesi eşlik eder ve piyasa duyarlılığı için önemli bir dönüm noktası sinyalidir.
Göstergenin kritik noktayı tetiklemesi:
Kısa vadeli sahiplerin ortalama maliyeti, pozisyonlarını elde tutma maliyetini aştığında, fonların kar ve zararlarını tersine çevirdiğini gösterir. Kâr alma hissiyatı, daha güçlü bir satın alma momentumu yaratır ve uzun vadeli yatırımcılardan gelen satış baskısıyla yukarı yönlü nötralize olana kadar fiyatları önceki işlem aralığının üzerine çıkarır. Bu nedenle, "kısa vadeli elde tutma maliyeti çizgisi" "harcama maliyeti" çizgisinin üzerine çıktığında, bu genellikle piyasanın ısındığı ve grafiğin sağ tarafında bir trendin tersine döndüğüne dair sinyalin göründüğü anlamına gelir.
Bu yılın ilk yarısında, STH-RPC negatife döndüğünde, piyasa duyarlılığı karamsarlığa hızlandı ve ardından LTH-RPC'nin kayıp oranının %4'ün altına yükselmesine neden oldu, bu da piyasa duyarlılığının dibe vurduğunun bir işareti. LTH-RPC, düşüş sinyalinin %10'undan fazlasını kaybederken, GENIUS Yasası'nın yürürlüğe girmesinden sonra, tarifelerin ölümcüllüğü sınırlıdır, durgunluk beklentileri azalır ve konsensüs gevşemesi kısa ila orta döngüde tetiklenmeyebilir.
Bitcoin'in uzun dönemli yavaş boğa yapısı lineer değildir ve her gün yükseliş göstermez, aksine birkaç kez politika değişimi, jeopolitik çatışmalar, teknolojik dönüşümler ve piyasa duygusuyla şekillenen bir dalga yoludur. Ancak Bitcoin'in "varlık niteliği evrimi" yolu sürekli net olduğu sürece, bu küresel sermaye yeniden değerleme dalgasında en kesin katılımcı hedef olma potansiyeline sahiptir.