Çin resmi düşünce kuruluşu nadir bir şekilde Bitcoin'i adlandırdı: Stratejik rezerv potansiyeline sahip, BTC varlıkları ikinci büyük ülke açıklama yapacak mı?
Bu hafta "Rezerv varlık olarak Bitcoin" hakkında bir rapor yayınlayan Çin Uluslararası Para Enstitüsü (IMI), sesi genellikle Çin hükümetinin "konuşulmayan pozisyonu" olarak görüldüğü için büyük ilgi gördü. (Özet: Microstrategy Michael Saylor, BTC'nin neden dünyanın en güçlü güvenli liman varlığı olduğu hakkında derinlemesine konuşuyor, kimse yok) (Arka plan eki: Ağır "ABD Para Birimi Denetleme Ofisi: Bankalar önceden onay almadan kripto varlık ticareti yapmakta ve saklamakta özgürdür) Çin'in devlet destekli düşünce kuruluşu "Çin Uluslararası Para Enstitüsü (IMI)" geçtiğimiz günlerde "Rezerv Varlık Olarak Bitcoin" başlıklı bir rapor yayınladı, IMI resmi WeChat hesabından yaptığı açıklamada, açığın ABD dolarına bağlı olduğunu, Enflasyon ve düşen reel faiz oranları çekiciliğini yitiriyor, altın yeni zorluklarla karşı karşıya ve Bitcoin yavaş yavaş "spekülatif bir varlıktan" "stratejik rezerv varlığına" geçiyor ve küresel rezerv sistemindeki konumu sürekli ilgiyi hak ediyor. Bu makale IMI'nin resmi bir politika beyanı olmasa da, IMI'nin tutumu Bitcoin'e yönelik bir politika değişikliğinin ipucu olarak görülebilir, sonuçta kurum Çin Renmin Üniversitesi Finans Okulu'na bağlıdır ve komite ve danışma üyeleri çoğunlukla Çin Halk Bankası, Maliye Bakanlığı, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, Dışişleri Bakanlığı ve diğer kurumlardan üst düzey yetkililer ve araştırmacılardır. IMI, renminbi'nin uluslararasılaşması, dijital para birimi (e-CNY) ve finansal yaptırımlara tepki gibi hassas konularda sıklıkla yayın yapar ve görüşleri genellikle resmi politikanın bir ileri karakolu olarak görülür. Çin'in kripto para birimi ticareti ve madenciliği üzerinde hala tam bir yasağı olsa da, resmi düşünce kuruluşlarının bitcoin'e odaklanması, BTC'nin dolar hegemonyası ve kur riskine karşı koymadaki olası stratejik rolünü vurguluyor. Eski Beyaz Saray ekonomisti Matthew Ferranti tarafından yazılan (geçen yılın sonlarında yayınlanan) rapor, Bitcoin'in gelişmekte olan ülkelerdeki merkez bankaları için, özellikle de ABD dolarının silahlandırılmasından etkilenen ülkeler için bir koruma olarak kullanılabileceğini savunuyor. 01 Giriş 2024 yılının ilk çeyreği itibarıyla merkez bankaları yaklaşık 12,3 trilyon dolar döviz rezervi ve yaklaşık 2,2 trilyon dolar altın rezervi elinde tutuyordu. Birçok ülke, özellikle gelişmekte olan piyasalar, ithalat için ödeme yapmak, para birimlerini istikrara kavuşturmak, döviz borçlarının zamanında geri ödenmesini sağlamak ve ekonomik şokları hafifletmek için döviz rezervlerini kullanıyor. Son zamanlarda, merkez bankaları altın rezervlerini artırmaya devam etti. Açıklanmayan alımlar birleştirildiğinde, 2023'ün 3. çeyreğinde küresel resmi altın rezervleri tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 1965'i aştı. Araştırmalar, bazı ülkelerin altın fiyatı düştüğünde eleştirilerden kaçınmak için altın varlıklarını olduğundan düşük gösterebileceğine işaret ediyor. Şu anda, yalnızca El Salvador'un merkez bankası, bitcoin'i egemen rezervlerine dahil edeceğini açıkça belirtti. Ağustos 2024 itibarıyla El Salvador, yaklaşık 315 milyon dolar değerinde 867 bitcoin'e sahipti ve ek olarak 3,1 milyar dolar döviz ve altın rezervi vardı. Portföy optimizasyon modeli, Bitcoin'in ülke rezervlerinde optimal tahsis oranının %2 ila %5 olduğunu göstermektedir. Diğer ülkelerin bitcoin'i egemen servet fonlarına sessizce dahil ettiği ve bu tür fonların açıklama gereksinimlerinin merkez bankası rezervlerinden çok daha düşük olduğu göz ardı edilemez. Aşağıdaki bölümler, merkez bankalarının altın tutmasının ana nedenlerini açıklamak ve bu nedenlerin Bitcoin'i rezerv varlık olarak ele almak için de geçerli olup olmadığını araştırmak için Dünya Altın Konseyi'nin 2024 merkez bankaları anketine atıfta bulunacaktır. Bu makale, bazı yönlerden altına benzeyen Bitcoin'in merkez bankası rezerv varlığı olma potansiyeline sahip olduğunu savunuyor. Bu makale, Bitcoin'in bir "değer deposu" olarak rolüne odaklanmaktadır ve bir para birimi olarak diğer özelliklerini tartışmamaktadır. 02 Tarihsel durum Satoshi Nakamoto, 2008 yılında Bitcoin teknik incelemesini yayınladı, ancak Bitcoin'in doğuşu Sanayi Devrimi'ne kadar izlenebilir. Elektriğin ortaya çıkışı, ekonomik üretim tarzını tamamen değiştirdi ve modern ekonominin vazgeçilmez bir parçası haline geldi. Hatta bazı bilim adamları, gece ışığı yoğunluğunu ekonomik faaliyet için bir vekil değişken olarak kullanırlar. Altın gibi geleneksel sabit para birimi, madenciliğini yapmak, rafine etmek, doğrulamak ve dolaşıma sokmak için çok fazla fiziksel çaba ve zaman gerektirir. Kolay bölünebilirliği ve kimyasal stabilitesi onu uzun vadeli bir değer deposu haline getirmiştir. Sanayi Devrimi başka bir olasılığın önünü açtı: parayı "üretmek" ve "doğrulamak" için emek yerine elektriğe güvenmek. Elektriğin egemen olduğu modern bir toplumda, elektrik tüketerek bir değer deposu ortamı üretmek mantıklı bir evrimdir ve Bitcoin şu yeniliktir: madenciler elektrik tüketimini hesaplayarak yeni madeni paralar çıkarırlar. Buna ek olarak, Bitcoin, ortadan kaldırılması zor olan altının sahteciliği sorununu çözer. Bitcoin doğrulanabilir ve her işlem ve üretim şeffaf bir şekilde blok zincirine kaydedilir. Diğer "proof-of-work" tabanlı kripto para birimleri benzer özelliklere sahip olsa da, Bitcoin'in öncü olarak özgünlüğü ona statü ve meşruiyet kazandırır. Bu, altının tarihsel olarak, eşit derecede nadir ve istikrarlı olan platin yerine bir rezerv varlık haline gelmesi gibidir. 03 Kriz sırasındaki performans Rezerv varlıkların temel özelliği, piyasa kargaşası sırasında "sigorta faydaları" sağlayabilmeleri ve diğer varlıklar düştüğünde pozitif getiriler elde edebilmeleridir. Örneğin, ABD doları genellikle güvenli liman talebi nedeniyle değer kazanır. Bitcoin'in kısa vadeli oynaklığı, özellikle pandeminin başlangıcında fiyatın 10 gün içinde yaklaşık %45 düştüğü Mart 2020'de diğer tüm rezerv varlıklarından daha yüksek. Ancak, hiçbir varlık tek başına her türlü krizle başa çıkamaz. ABD borcu enflasyona karşı mücadele ediyor, ancak Bitcoin iki senaryoda öne çıkıyor: ABD banka iflası krizi ve büyük ABD yaptırımlarının tetiklediği jeopolitik şok. Bu senaryolarda, Bitcoin alternatif sigorta avantajları sunar. 04 Uzun vadeli değer deposu/enflasyonla mücadele araçları Bitcoin'in uzun vadede enflasyonla mücadele edip edemeyeceği hala tartışmalıdır. Altın bile onlarca yıllık gerilemelere katlandı. Örneğin, 1980 ve 2001 yılları arasında enflasyona göre düzeltilmiş altın fiyatı %86 düştü. Altının bir değer deposu olarak rolü, Roma yüzbaşıları ile modern ABD askeri kaptanları arasındaki altın maaşlarının yakın değeri gibi yüzyıllar süren tarihe dayanmaktadır. Bitcoin arzında, teorik olarak enflasyonla mücadele eden her dört yılda bir yarıya inen bir üst sınır vardır. Çalışma, özellikle çevrimiçi fiyat endeksinin yükselmesiyle birlikte bitcoin fiyatı ile beklenen enflasyon arasında bir korelasyon olduğuna dikkat çekti. 05 Etkili Portföy Çeşitlendirme Araçları Bitcoin'in etkili bir risk çeşitlendirme varlığı olabilmesi için ödülünün diğer rezerv varlık faktörlerinden bağımsız olması gerekir. New York Fed Bank araştırması, bitcoin fiyatının neredeyse sadece enflasyon haberlerine tepki verdiğine ve faiz oranları, GSYİH, istihdam gibi haberlerle önemli bir korelasyonu olmadığına dikkat çekti. Öte yandan, altının fiyatı her türlü habere tepki verir, bu nedenle altın içeren bir kombinasyonda Bitcoin ek ademi merkeziyetçilik sağlar. Pandemiden önce Bitcoin'in hisse senetleri ile çok az korelasyonu vardı; Pandemi sürecinde, kurumların veya bireysel yatırımcıların eş zamanlı faaliyet göstermesinden kaynaklanabilecek keskin bir artış yaşandı. Ancak 2023 yılına kadar bu korelasyon düştü. 06 Temerrüt riski yok Tahvil veya hisse senetlerinin aksine, Bitcoin herhangi bir nakit akışı hakkını temsil etmez, bu nedenle temerrüt riski yoktur. Bitcoin'in güvenliği, kriptografik algoritmalarından ve merkezi olmayan madenci ağından gelir. Finansal yaptırımlar isteğe bağlı bir temerrüt olarak görülebilir, ancak Bitcoin ağı doğal olarak yaptırımlara karşı dirençlidir. İşlemleri gerçekleştirmeye istekli madenciler olduğu sürece (yaptırım uygulanmayan ülkelerde bile), abluka atlanabilir. Bununla birlikte, yaptırımlar üçüncü tarafların katılma istekliliğini etkiler. Tornado Cash, Amerika Birleşik Devletleri tarafından yaptırım uygulandıktan sonra hala faaliyet gösterebildi, ancak kullanıcılar yasal riskler nedeniyle geri çekildi. Tersine, Rus borsası Garantex'e uygulanan yaptırımların ardından fon girişi arttı. Bir başka temerrüt riski, varlığın "emanetçisinden" kaynaklanır. Örneğin, Venezuela Merkez Bankası, İngiltere Merkez Bankası tarafından altın olarak donduruldu. Bitcoin, üçüncü taraf riskini azaltan, ancak aynı zamanda yüksek düzeyde güvenlik gerektiren kendi kendine saklama seçenekleri sunar. 07 Yüksek Likiditeye Sahip Varlıklar Bitcoin, ABD Hazine tahvilleri gibi derin bir piyasaya sahip olmasa da, likiditesi, altınla karşılaştırılabilir ve hatta sermaye tarafından kontrol edilen bazı para birimlerinden daha iyi olan milyarlarca dolarlık işlemi barındırabilir. Araştırmalar, bitcoin'in gelişmekte olan piyasaların sermaye kontrollerini atlatmasına yardımcı olabileceğine işaret ediyor. ...
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Çin resmi düşünce kuruluşu nadir bir şekilde Bitcoin'i adlandırdı: Stratejik rezerv potansiyeline sahip, BTC varlıkları ikinci büyük ülke açıklama yapacak mı?
Bu hafta "Rezerv varlık olarak Bitcoin" hakkında bir rapor yayınlayan Çin Uluslararası Para Enstitüsü (IMI), sesi genellikle Çin hükümetinin "konuşulmayan pozisyonu" olarak görüldüğü için büyük ilgi gördü. (Özet: Microstrategy Michael Saylor, BTC'nin neden dünyanın en güçlü güvenli liman varlığı olduğu hakkında derinlemesine konuşuyor, kimse yok) (Arka plan eki: Ağır "ABD Para Birimi Denetleme Ofisi: Bankalar önceden onay almadan kripto varlık ticareti yapmakta ve saklamakta özgürdür) Çin'in devlet destekli düşünce kuruluşu "Çin Uluslararası Para Enstitüsü (IMI)" geçtiğimiz günlerde "Rezerv Varlık Olarak Bitcoin" başlıklı bir rapor yayınladı, IMI resmi WeChat hesabından yaptığı açıklamada, açığın ABD dolarına bağlı olduğunu, Enflasyon ve düşen reel faiz oranları çekiciliğini yitiriyor, altın yeni zorluklarla karşı karşıya ve Bitcoin yavaş yavaş "spekülatif bir varlıktan" "stratejik rezerv varlığına" geçiyor ve küresel rezerv sistemindeki konumu sürekli ilgiyi hak ediyor. Bu makale IMI'nin resmi bir politika beyanı olmasa da, IMI'nin tutumu Bitcoin'e yönelik bir politika değişikliğinin ipucu olarak görülebilir, sonuçta kurum Çin Renmin Üniversitesi Finans Okulu'na bağlıdır ve komite ve danışma üyeleri çoğunlukla Çin Halk Bankası, Maliye Bakanlığı, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, Dışişleri Bakanlığı ve diğer kurumlardan üst düzey yetkililer ve araştırmacılardır. IMI, renminbi'nin uluslararasılaşması, dijital para birimi (e-CNY) ve finansal yaptırımlara tepki gibi hassas konularda sıklıkla yayın yapar ve görüşleri genellikle resmi politikanın bir ileri karakolu olarak görülür. Çin'in kripto para birimi ticareti ve madenciliği üzerinde hala tam bir yasağı olsa da, resmi düşünce kuruluşlarının bitcoin'e odaklanması, BTC'nin dolar hegemonyası ve kur riskine karşı koymadaki olası stratejik rolünü vurguluyor. Eski Beyaz Saray ekonomisti Matthew Ferranti tarafından yazılan (geçen yılın sonlarında yayınlanan) rapor, Bitcoin'in gelişmekte olan ülkelerdeki merkez bankaları için, özellikle de ABD dolarının silahlandırılmasından etkilenen ülkeler için bir koruma olarak kullanılabileceğini savunuyor. 01 Giriş 2024 yılının ilk çeyreği itibarıyla merkez bankaları yaklaşık 12,3 trilyon dolar döviz rezervi ve yaklaşık 2,2 trilyon dolar altın rezervi elinde tutuyordu. Birçok ülke, özellikle gelişmekte olan piyasalar, ithalat için ödeme yapmak, para birimlerini istikrara kavuşturmak, döviz borçlarının zamanında geri ödenmesini sağlamak ve ekonomik şokları hafifletmek için döviz rezervlerini kullanıyor. Son zamanlarda, merkez bankaları altın rezervlerini artırmaya devam etti. Açıklanmayan alımlar birleştirildiğinde, 2023'ün 3. çeyreğinde küresel resmi altın rezervleri tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 1965'i aştı. Araştırmalar, bazı ülkelerin altın fiyatı düştüğünde eleştirilerden kaçınmak için altın varlıklarını olduğundan düşük gösterebileceğine işaret ediyor. Şu anda, yalnızca El Salvador'un merkez bankası, bitcoin'i egemen rezervlerine dahil edeceğini açıkça belirtti. Ağustos 2024 itibarıyla El Salvador, yaklaşık 315 milyon dolar değerinde 867 bitcoin'e sahipti ve ek olarak 3,1 milyar dolar döviz ve altın rezervi vardı. Portföy optimizasyon modeli, Bitcoin'in ülke rezervlerinde optimal tahsis oranının %2 ila %5 olduğunu göstermektedir. Diğer ülkelerin bitcoin'i egemen servet fonlarına sessizce dahil ettiği ve bu tür fonların açıklama gereksinimlerinin merkez bankası rezervlerinden çok daha düşük olduğu göz ardı edilemez. Aşağıdaki bölümler, merkez bankalarının altın tutmasının ana nedenlerini açıklamak ve bu nedenlerin Bitcoin'i rezerv varlık olarak ele almak için de geçerli olup olmadığını araştırmak için Dünya Altın Konseyi'nin 2024 merkez bankaları anketine atıfta bulunacaktır. Bu makale, bazı yönlerden altına benzeyen Bitcoin'in merkez bankası rezerv varlığı olma potansiyeline sahip olduğunu savunuyor. Bu makale, Bitcoin'in bir "değer deposu" olarak rolüne odaklanmaktadır ve bir para birimi olarak diğer özelliklerini tartışmamaktadır. 02 Tarihsel durum Satoshi Nakamoto, 2008 yılında Bitcoin teknik incelemesini yayınladı, ancak Bitcoin'in doğuşu Sanayi Devrimi'ne kadar izlenebilir. Elektriğin ortaya çıkışı, ekonomik üretim tarzını tamamen değiştirdi ve modern ekonominin vazgeçilmez bir parçası haline geldi. Hatta bazı bilim adamları, gece ışığı yoğunluğunu ekonomik faaliyet için bir vekil değişken olarak kullanırlar. Altın gibi geleneksel sabit para birimi, madenciliğini yapmak, rafine etmek, doğrulamak ve dolaşıma sokmak için çok fazla fiziksel çaba ve zaman gerektirir. Kolay bölünebilirliği ve kimyasal stabilitesi onu uzun vadeli bir değer deposu haline getirmiştir. Sanayi Devrimi başka bir olasılığın önünü açtı: parayı "üretmek" ve "doğrulamak" için emek yerine elektriğe güvenmek. Elektriğin egemen olduğu modern bir toplumda, elektrik tüketerek bir değer deposu ortamı üretmek mantıklı bir evrimdir ve Bitcoin şu yeniliktir: madenciler elektrik tüketimini hesaplayarak yeni madeni paralar çıkarırlar. Buna ek olarak, Bitcoin, ortadan kaldırılması zor olan altının sahteciliği sorununu çözer. Bitcoin doğrulanabilir ve her işlem ve üretim şeffaf bir şekilde blok zincirine kaydedilir. Diğer "proof-of-work" tabanlı kripto para birimleri benzer özelliklere sahip olsa da, Bitcoin'in öncü olarak özgünlüğü ona statü ve meşruiyet kazandırır. Bu, altının tarihsel olarak, eşit derecede nadir ve istikrarlı olan platin yerine bir rezerv varlık haline gelmesi gibidir. 03 Kriz sırasındaki performans Rezerv varlıkların temel özelliği, piyasa kargaşası sırasında "sigorta faydaları" sağlayabilmeleri ve diğer varlıklar düştüğünde pozitif getiriler elde edebilmeleridir. Örneğin, ABD doları genellikle güvenli liman talebi nedeniyle değer kazanır. Bitcoin'in kısa vadeli oynaklığı, özellikle pandeminin başlangıcında fiyatın 10 gün içinde yaklaşık %45 düştüğü Mart 2020'de diğer tüm rezerv varlıklarından daha yüksek. Ancak, hiçbir varlık tek başına her türlü krizle başa çıkamaz. ABD borcu enflasyona karşı mücadele ediyor, ancak Bitcoin iki senaryoda öne çıkıyor: ABD banka iflası krizi ve büyük ABD yaptırımlarının tetiklediği jeopolitik şok. Bu senaryolarda, Bitcoin alternatif sigorta avantajları sunar. 04 Uzun vadeli değer deposu/enflasyonla mücadele araçları Bitcoin'in uzun vadede enflasyonla mücadele edip edemeyeceği hala tartışmalıdır. Altın bile onlarca yıllık gerilemelere katlandı. Örneğin, 1980 ve 2001 yılları arasında enflasyona göre düzeltilmiş altın fiyatı %86 düştü. Altının bir değer deposu olarak rolü, Roma yüzbaşıları ile modern ABD askeri kaptanları arasındaki altın maaşlarının yakın değeri gibi yüzyıllar süren tarihe dayanmaktadır. Bitcoin arzında, teorik olarak enflasyonla mücadele eden her dört yılda bir yarıya inen bir üst sınır vardır. Çalışma, özellikle çevrimiçi fiyat endeksinin yükselmesiyle birlikte bitcoin fiyatı ile beklenen enflasyon arasında bir korelasyon olduğuna dikkat çekti. 05 Etkili Portföy Çeşitlendirme Araçları Bitcoin'in etkili bir risk çeşitlendirme varlığı olabilmesi için ödülünün diğer rezerv varlık faktörlerinden bağımsız olması gerekir. New York Fed Bank araştırması, bitcoin fiyatının neredeyse sadece enflasyon haberlerine tepki verdiğine ve faiz oranları, GSYİH, istihdam gibi haberlerle önemli bir korelasyonu olmadığına dikkat çekti. Öte yandan, altının fiyatı her türlü habere tepki verir, bu nedenle altın içeren bir kombinasyonda Bitcoin ek ademi merkeziyetçilik sağlar. Pandemiden önce Bitcoin'in hisse senetleri ile çok az korelasyonu vardı; Pandemi sürecinde, kurumların veya bireysel yatırımcıların eş zamanlı faaliyet göstermesinden kaynaklanabilecek keskin bir artış yaşandı. Ancak 2023 yılına kadar bu korelasyon düştü. 06 Temerrüt riski yok Tahvil veya hisse senetlerinin aksine, Bitcoin herhangi bir nakit akışı hakkını temsil etmez, bu nedenle temerrüt riski yoktur. Bitcoin'in güvenliği, kriptografik algoritmalarından ve merkezi olmayan madenci ağından gelir. Finansal yaptırımlar isteğe bağlı bir temerrüt olarak görülebilir, ancak Bitcoin ağı doğal olarak yaptırımlara karşı dirençlidir. İşlemleri gerçekleştirmeye istekli madenciler olduğu sürece (yaptırım uygulanmayan ülkelerde bile), abluka atlanabilir. Bununla birlikte, yaptırımlar üçüncü tarafların katılma istekliliğini etkiler. Tornado Cash, Amerika Birleşik Devletleri tarafından yaptırım uygulandıktan sonra hala faaliyet gösterebildi, ancak kullanıcılar yasal riskler nedeniyle geri çekildi. Tersine, Rus borsası Garantex'e uygulanan yaptırımların ardından fon girişi arttı. Bir başka temerrüt riski, varlığın "emanetçisinden" kaynaklanır. Örneğin, Venezuela Merkez Bankası, İngiltere Merkez Bankası tarafından altın olarak donduruldu. Bitcoin, üçüncü taraf riskini azaltan, ancak aynı zamanda yüksek düzeyde güvenlik gerektiren kendi kendine saklama seçenekleri sunar. 07 Yüksek Likiditeye Sahip Varlıklar Bitcoin, ABD Hazine tahvilleri gibi derin bir piyasaya sahip olmasa da, likiditesi, altınla karşılaştırılabilir ve hatta sermaye tarafından kontrol edilen bazı para birimlerinden daha iyi olan milyarlarca dolarlık işlemi barındırabilir. Araştırmalar, bitcoin'in gelişmekte olan piyasaların sermaye kontrollerini atlatmasına yardımcı olabileceğine işaret ediyor. ...