Bitcoin son birkaç hafta içinde 15.000 dolar yükseldi - ancak bunun nedeni piyasada genel olarak düşünüldüğü gibi değil. "Nadiren bilinen" Japonya'da halka açık bir şirket olan Metaplanet'in hisse fiyatı, Bitcoin'in örtük değerinin 596.154 dolara kadar çıktığını gösteriyor, bu da gerçek piyasa fiyatının beş katından fazla. Bu arada, Asya işlem saatleri piyasa anlatısını sessizce domine ediyor, tehlikeli bir net varlık değeri (NAV) çarpıklığı piyasaların yüzeyinin altında gelişiyor.
Volatilite azalmaya devam ediyor, perakende akışları değişiyor ve gözlemlediğimiz sinyaller tarihteki önemli dönüm noktalarına oldukça benziyor. Japonya'nın tahvil piyasasından para akışlarına ve Metaplanet gibi kripto emanet araçlarına kadar olağandışı bir şey oluyor - ancak henüz ana akım haberlerde yer almıyor. Bir sonraki büyük pazar için bir başlangıç noktası arıyorsanız, bu raporu okumaya değer.
Bitcoin vs. MicroStrategy vs. Metaplanet —— Hangisi en fazla değerlenmiş olabilir?
Ana görüş:
Bitcoin, şüphesiz 21. yüzyılın en yıkıcı yeniliklerinden biridir, ancak onu çevreleyen yanlış anlamaların çoğu hala yaygındır. En temel ilkelerden biri – "Anahtarlarınız değil, madeni paralarınız değil" – nadiren ciddiye alınır. Günümüz piyasası, Satoshi Nakamoto tarafından önerilen "eşler arası elektronik nakit sisteminin" orijinal vizyonundan çok uzaktır.
Günümüzde, milyarlarca dolarlık perakende fonu, çeşitli finansal araçlar aracılığıyla Bitcoin'e maruz kalmaya çalışıyor, ancak bu araçların çoğu genellikle yüksek primler ödemeyi gerektiriyor. Bazı durumlarda, yatırımcılar farkında olmadan 596, 154 dolardan Bitcoin satın alabiliyor, oysa piyasa fiyatı sadece 109, 000 dolar ve prim %447'ye kadar çıkabiliyor.
Bazı piyasa görüşlerimiz tartışmalı olmuştur ancak ileriye dönük oldukları kanıtlanmıştır. Aralık 2022'de Grayscale'in GBTC'sinden NAV'a %47'lik bir indirime dikkat çektiğimizi (Bitcoin o sırada 18.000 dolardı) ve piyasa duyarlılığının son derece karamsar olduğu ve durgunluk korkularının yaygın olduğu bir dönemde 2023 için önemli bir yatırım tavsiyesi olarak listelediğimizi (o sırada 13,70 dolar olan Solana dahil) belirtmekte fayda var.
2024 yılının 29 Ocak'ında, "MicroStrategy'nin Bitcoin ETF'sinden daha fazla yatırım değeri taşıyabileceğine" dair görüşümüzü belirttik, o zaman şirketin hisse fiyatı, Bitcoin varlık değerine göre %7 iskonto ile işlem görmekteydi ve bu, sonrasında yaşanan piyasa değerinin yeniden değerlendirilmesinin başlangıcını etkili bir şekilde yakaladı. Ayrıca, 2024 yılının 7 Ekim'inde MicroStrategy'nin bir sıçrama yapma ihtimalinin yüksek olduğunu belirttik, o zaman hisse fiyatı 177 dolardı (şu anda 380 dolara yükseldi).
Çoğu insan net varlık değeri (NAV) nedir bilmiyor, daha da önemlisi Bitcoin açığı elde ederken son derece yüksek bir prim ödediğini bilmiyor.
Bazı yatırımcılar, belirli bir pump kaldıraç etkisi elde ettiklerini düşünüyorlar; bu, Wall Street'in perakende yatırımcılara altın madeni hisselerini sattığı zamanki mantığa benziyor: Bu hisseler, özellikle kurumların hisse senetlerini perakende yatırımcılara satmaları gerektiğinde, altın fiyatlarının yükselmesine karşı kaldıraçlı bir bahis olarak paketleniyor.
Şu anda MicroStrategy'nin hisse senedi fiyatı, Bitcoin fiyatını 174,100 dolar olarak yansıtıyor. Bu prim aşırı olmasa da, yine de kayda değer. Sonuçta, piyasada Bitcoin ETF'leri gerçek piyasa fiyatı (yaklaşık 109,000 dolar) ile açılara sahipken, kim bu kadar yüksek bir fiyat ödemek ister ki? Cevap genellikle bilgi asimetrisi, NAV hakkında yetersiz bilgi veya pazarlama taktiklerinin etkili olmasıdır.
MicroStrategy bireysel yatırımcılara yeni hisseler çıkardığında, bu hisselerin arkasında temsil edilen Bitcoin'in değeri, hisse senedi fiyatının yalnızca bir kısmıdır ve şirket, "Bitcoin kazançları" olarak adlandırılan farkı bundan kazanır. Mevcut hissedarlar alkışladı, çünkü yeni yatırımcı esasen bitcoin'i dolaylı olarak madeni para başına 174, 100 dolardan satın aldı ve şirket sermayeyi BTC'yi piyasa fiyatından satın almak için kullandı. Uzun vadede, bu, yeni hissedarlar tarafından karşılanacak olan hisse başına net varlık değerini (NAV) seyreltecektir.
Kripto medyası bu operasyonu "finansal mühendisliğin şaheseri" olarak adlandırsa da, bu modelin temel nedeni, çoğu perakende yatırımcının artık doğrudan tam bitcoin satın almaması ve bugün bir BTC'nin fiyatının yeni bir arabanınkinden daha yüksek olmasıdır (45.000 dolardan fazla). Bitcoin fiyatı bu psikolojik eşiği aştığından beri, MicroStrategy'nin NAV'si hızla yükseldi ve sözde "Bitcoin getirisi" stratejisini destekledi – ancak diğer taraftan, aslında "perakende yatırımcıları Bitcoin imparatorluklarını finanse etmeleri için sıkıştırıyor".
Daha önce belirttiğimiz gibi: Volatilitenin azalması ve MicroStrategy'nin NAV'sinin seyreltilmesi ile birlikte, şirketin Bitcoin satın alma yeteneği hisse senedi ihraçları yoluyla giderek kısıtlanıyor. Ancak, geçtiğimiz ay içinde şirket, 40 milyar dolar değerinde Bitcoin satın almayı başardı; bu işlem neredeyse kimsenin erişemeyeceği bir seviyede. Buna karşılık, Japonya'daki Metaplanet, hisse fiyatı fırlamasına rağmen, aynı dönemde yalnızca 283 milyon dolar değerinde Bitcoin satın alarak şu anda 7,800 BTC (defter değeri yaklaşık 845 milyon dolar) tutuyor. Şirketin piyasa değeri ise 4.7 milyar dolar, bu da her bir Bitcoin'in örtük fiyatını 596,154 dolar olarak belirliyor.
Ortalama satın alma maliyetinin madeni para başına 91.343 dolar olduğu göz önüne alındığında, Bitcoin fiyatındaki %15'lik bir düşüş, Metaplanet'in tüm kağıt kazançlarını silecektir. Bir yıl önce şirketin 40 milyon dolarlık piyasa değeri ile sadece geleneksel bir otel işletmesi olduğunu bilmek önemlidir. Yen değer kazandıkça (dolar yen karşısında zayıfladıkça), sermayenin geri dönüşü yoğunlaştıkça ve Japon ekonomisi yeni bir aşamaya girdikçe, yabancı turistlerdeki düşüşün ev endüstrisi, oteller üzerinde doğrudan bir etkisi olması muhtemeldir.
Daha da önemlisi, Bitcoin'deki 15.000 dolarlık son artış, esas olarak Japonya Merkez Bankası'nın politika toplantısından sonra gerçekleşti. Toplantıda, yetkililer ekonomik büyüme tahminlerini keskin bir şekilde düşürürken, Japon devlet tahvili getirileri yükseldi ve devlet tahvili ihalelerine olan talep zayıfladı. Aynı zamanda, Yeni Tayvan doları gibi birçok Asya para birimi keskin bir şekilde değer kazandı, ancak yetkililer Trump yönetimi ile para biriminin değer kazanması konusunda herhangi bir müzakereyi reddetti.
Giderek daha fazla kanıt, Bitcoin'in son fiyat hareketlerinin esasen Asya ticaret saatleri tarafından yönlendirildiğini, bunun Michael Saylor'ın Bitcoin alımına dair ima eden tweet'leri ya da Japon bireysel yatırımcıların faaliyetlerindeki patlama tarafından tetiklendiğini gösteriyor. Son 30 günde, Bitcoin'in genel yükselişi %16, ancak Asya ticaret saatlerindeki yükseliş %25'e kadar çıktı. Karşılaştırıldığında, ABD pazar saatleri neredeyse hiç katkı sağlamadı (fiyat yatay hareket etti), Avrupa saatlerinde ise %8'lik bir düşüş kaydedildi. Bu, Asya'nın şu anda Bitcoin fiyatlandırmasında baskın güç olduğunu bir kez daha gösteriyor. Eğer Asya'dan gelen fon akışları zayıflamaya başlarsa, Bitcoin muhtemelen bir konsolidasyon dönemine girecektir.
Öne çıkarmaya değer ki, Google Trendleri, Japonya'da geniş çapta bir Bitcoin perakende heyecanı olmadığını gösteriyor. Bu, Metaplanet'in hisse senedi fiyatının parabolik yükselişinin, muhtemelen az sayıda spekülatif sermaye tarafından yönlendirildiğini, halkın genel heyecanından değil.
Mevcut piyasa değerinde, hisse senedi NAV'sinin 5,47 katı veya %447 primle işlem görüyor ve taşıma ticareti için cazip bir fırsat sunuyor. Hedge fonlar, piyasa görüşlerini bir çift ticareti yoluyla ifade edebilir: 550.000 $ değerinde Metaplanet hissesini kısaltırken 5 BTC satın alın (yaklaşık 70.000 hisse, her biri 1.116 yen, USDJPY 142 olarak hesaplanmıştır). Bu tür anlaşmaların çekiciliği, özellikle Japonya'nın önümüzdeki 12 ay içinde Bitcoin ETF'lerini onaylaması beklenen zeminde artıyor, bu noktada Metaplanet'in NAV priminin önemli ölçüde sıkışması ve değerlemelerin rasyonel hale gelmesi muhtemel.
Bitcoin'in 12 Nisan'dan itibaren başlayan pump hareketini doğru bir şekilde tahmin etmemize rağmen, mevcut fiyat seviyesinin kar almanın makul bir zamanı olduğuna inanıyoruz. Eğer Bitcoin fiyatı 105,000 doları aşarsa, traderlar long pozisyonlarını azaltmayı düşünmelidir.
Opsiyon piyasası uyarı sinyalleri vermeye başladı: Bitcoin'in örtük volatilite eğrisi (Skew) - yani alım opsiyonları ile satım opsiyonları arasındaki örtük volatilite farkı - % -10 seviyesine düştü, bu da piyasanın alım opsiyonlarını satım opsiyonlarından çok daha yüksek fiyatlandırdığını gösteriyor. Diğer bir deyişle, yatırımcılar yükseliş trendini aktif olarak takip ediyor, değilse düşüş riskine karşı korunuyorlar. Deneyimlerimize göre, bu kadar aşırı bir eğri seviyesi genellikle piyasanın aşırı iyimser bir zirve hissiyatında olduğunu yansıtır ve tipik bir ters sinyaldir.
RSI ve Stokastik gibi teknik geri dönüş göstergelerimizin birçoğu da şu anda aşırı alım belirtileri gösteriyor ve Bitcoin fiyatından farklılıklar yaratarak aşağı doğru tersine dönmeye başlıyor. Bitcoin fiyatı ile trend sinyallerimiz arasındaki mevcut boşluk 20.000 $ 'a ulaştı ve boşluk daralıyor, bu da piyasa momentumunun zayıfladığını gösteriyor. Nisan ortasından bu yana (karşıt olduğumuzda) yükseliş görüşümüzü koruduk, ancak şimdi riskimizi azaltmanın ve piyasaya yeniden girmek için daha uygun bir zaman beklemenin daha akıllıca olduğuna inanıyoruz.
Grafik Açıklaması: Bitcoin (sol eksen) ve Rastgele Göstergeler (sağ eksen) - Sapma genişliyor
Son altı haftada yaşanan yükseliş elbette şaşırtıcı, ancak ticaretin temeli risk ayarlı getiri yönetimidir, kör bir şekilde trende peşinden koşmak değil. Şu anda yüksek fiyat seviyelerinde, Metaplanet'i satın alan son Japon perakende yatırımcıları ağır bir bedel ödeyebilir.
Sonuç:
Şu anda kârın bir kısmını kilitleme zamanı. Geçen Cuma MicroStrategy'nin put spread opsiyonunu satın almayı önerdik, şu ana kadar hisse senedi %7,5 düştü ve bu strateji %66 kâr sağladı. Sırada, Metaplanet önümüzdeki birkaç ay içinde değerleme düzeltmesi için bir sonraki hedef olabilir. Bitcoin ile hedge ederek açığa satış yapmak, bu değerlendirmeyi ifade etmenin etkili bir yoludur.
Daha geniş bir piyasa perspektifinden bakıldığında, Haziran'ın yaklaşması ve geleneksel olarak yaz aylarında işlem hacminin düşük olduğu dönemin gelmesiyle, Bitcoin'in kendisinin de bir dalgalanma ve düzeltme dönemine girebileceğini düşünüyoruz. Mevcut aşamada, körü körüne yükseliş peşinde koşmak yerine kar alımına ve risk kontrolüne odaklanmak daha önemlidir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Metaplanet hisse senedinin aşırı değerlenmesinin arkasındaki sinyal - Bitcoin konsolidasyon dönemine girecek
Bitcoin son birkaç hafta içinde 15.000 dolar yükseldi - ancak bunun nedeni piyasada genel olarak düşünüldüğü gibi değil. "Nadiren bilinen" Japonya'da halka açık bir şirket olan Metaplanet'in hisse fiyatı, Bitcoin'in örtük değerinin 596.154 dolara kadar çıktığını gösteriyor, bu da gerçek piyasa fiyatının beş katından fazla. Bu arada, Asya işlem saatleri piyasa anlatısını sessizce domine ediyor, tehlikeli bir net varlık değeri (NAV) çarpıklığı piyasaların yüzeyinin altında gelişiyor.
Volatilite azalmaya devam ediyor, perakende akışları değişiyor ve gözlemlediğimiz sinyaller tarihteki önemli dönüm noktalarına oldukça benziyor. Japonya'nın tahvil piyasasından para akışlarına ve Metaplanet gibi kripto emanet araçlarına kadar olağandışı bir şey oluyor - ancak henüz ana akım haberlerde yer almıyor. Bir sonraki büyük pazar için bir başlangıç noktası arıyorsanız, bu raporu okumaya değer.
Bitcoin vs. MicroStrategy vs. Metaplanet —— Hangisi en fazla değerlenmiş olabilir?
Ana görüş:
Bitcoin, şüphesiz 21. yüzyılın en yıkıcı yeniliklerinden biridir, ancak onu çevreleyen yanlış anlamaların çoğu hala yaygındır. En temel ilkelerden biri – "Anahtarlarınız değil, madeni paralarınız değil" – nadiren ciddiye alınır. Günümüz piyasası, Satoshi Nakamoto tarafından önerilen "eşler arası elektronik nakit sisteminin" orijinal vizyonundan çok uzaktır.
Günümüzde, milyarlarca dolarlık perakende fonu, çeşitli finansal araçlar aracılığıyla Bitcoin'e maruz kalmaya çalışıyor, ancak bu araçların çoğu genellikle yüksek primler ödemeyi gerektiriyor. Bazı durumlarda, yatırımcılar farkında olmadan 596, 154 dolardan Bitcoin satın alabiliyor, oysa piyasa fiyatı sadece 109, 000 dolar ve prim %447'ye kadar çıkabiliyor.
Bazı piyasa görüşlerimiz tartışmalı olmuştur ancak ileriye dönük oldukları kanıtlanmıştır. Aralık 2022'de Grayscale'in GBTC'sinden NAV'a %47'lik bir indirime dikkat çektiğimizi (Bitcoin o sırada 18.000 dolardı) ve piyasa duyarlılığının son derece karamsar olduğu ve durgunluk korkularının yaygın olduğu bir dönemde 2023 için önemli bir yatırım tavsiyesi olarak listelediğimizi (o sırada 13,70 dolar olan Solana dahil) belirtmekte fayda var.
2024 yılının 29 Ocak'ında, "MicroStrategy'nin Bitcoin ETF'sinden daha fazla yatırım değeri taşıyabileceğine" dair görüşümüzü belirttik, o zaman şirketin hisse fiyatı, Bitcoin varlık değerine göre %7 iskonto ile işlem görmekteydi ve bu, sonrasında yaşanan piyasa değerinin yeniden değerlendirilmesinin başlangıcını etkili bir şekilde yakaladı. Ayrıca, 2024 yılının 7 Ekim'inde MicroStrategy'nin bir sıçrama yapma ihtimalinin yüksek olduğunu belirttik, o zaman hisse fiyatı 177 dolardı (şu anda 380 dolara yükseldi).
Çoğu insan net varlık değeri (NAV) nedir bilmiyor, daha da önemlisi Bitcoin açığı elde ederken son derece yüksek bir prim ödediğini bilmiyor.
Bazı yatırımcılar, belirli bir pump kaldıraç etkisi elde ettiklerini düşünüyorlar; bu, Wall Street'in perakende yatırımcılara altın madeni hisselerini sattığı zamanki mantığa benziyor: Bu hisseler, özellikle kurumların hisse senetlerini perakende yatırımcılara satmaları gerektiğinde, altın fiyatlarının yükselmesine karşı kaldıraçlı bir bahis olarak paketleniyor.
Şu anda MicroStrategy'nin hisse senedi fiyatı, Bitcoin fiyatını 174,100 dolar olarak yansıtıyor. Bu prim aşırı olmasa da, yine de kayda değer. Sonuçta, piyasada Bitcoin ETF'leri gerçek piyasa fiyatı (yaklaşık 109,000 dolar) ile açılara sahipken, kim bu kadar yüksek bir fiyat ödemek ister ki? Cevap genellikle bilgi asimetrisi, NAV hakkında yetersiz bilgi veya pazarlama taktiklerinin etkili olmasıdır.
MicroStrategy bireysel yatırımcılara yeni hisseler çıkardığında, bu hisselerin arkasında temsil edilen Bitcoin'in değeri, hisse senedi fiyatının yalnızca bir kısmıdır ve şirket, "Bitcoin kazançları" olarak adlandırılan farkı bundan kazanır. Mevcut hissedarlar alkışladı, çünkü yeni yatırımcı esasen bitcoin'i dolaylı olarak madeni para başına 174, 100 dolardan satın aldı ve şirket sermayeyi BTC'yi piyasa fiyatından satın almak için kullandı. Uzun vadede, bu, yeni hissedarlar tarafından karşılanacak olan hisse başına net varlık değerini (NAV) seyreltecektir.
Kripto medyası bu operasyonu "finansal mühendisliğin şaheseri" olarak adlandırsa da, bu modelin temel nedeni, çoğu perakende yatırımcının artık doğrudan tam bitcoin satın almaması ve bugün bir BTC'nin fiyatının yeni bir arabanınkinden daha yüksek olmasıdır (45.000 dolardan fazla). Bitcoin fiyatı bu psikolojik eşiği aştığından beri, MicroStrategy'nin NAV'si hızla yükseldi ve sözde "Bitcoin getirisi" stratejisini destekledi – ancak diğer taraftan, aslında "perakende yatırımcıları Bitcoin imparatorluklarını finanse etmeleri için sıkıştırıyor".
Daha önce belirttiğimiz gibi: Volatilitenin azalması ve MicroStrategy'nin NAV'sinin seyreltilmesi ile birlikte, şirketin Bitcoin satın alma yeteneği hisse senedi ihraçları yoluyla giderek kısıtlanıyor. Ancak, geçtiğimiz ay içinde şirket, 40 milyar dolar değerinde Bitcoin satın almayı başardı; bu işlem neredeyse kimsenin erişemeyeceği bir seviyede. Buna karşılık, Japonya'daki Metaplanet, hisse fiyatı fırlamasına rağmen, aynı dönemde yalnızca 283 milyon dolar değerinde Bitcoin satın alarak şu anda 7,800 BTC (defter değeri yaklaşık 845 milyon dolar) tutuyor. Şirketin piyasa değeri ise 4.7 milyar dolar, bu da her bir Bitcoin'in örtük fiyatını 596,154 dolar olarak belirliyor.
Ortalama satın alma maliyetinin madeni para başına 91.343 dolar olduğu göz önüne alındığında, Bitcoin fiyatındaki %15'lik bir düşüş, Metaplanet'in tüm kağıt kazançlarını silecektir. Bir yıl önce şirketin 40 milyon dolarlık piyasa değeri ile sadece geleneksel bir otel işletmesi olduğunu bilmek önemlidir. Yen değer kazandıkça (dolar yen karşısında zayıfladıkça), sermayenin geri dönüşü yoğunlaştıkça ve Japon ekonomisi yeni bir aşamaya girdikçe, yabancı turistlerdeki düşüşün ev endüstrisi, oteller üzerinde doğrudan bir etkisi olması muhtemeldir.
Daha da önemlisi, Bitcoin'deki 15.000 dolarlık son artış, esas olarak Japonya Merkez Bankası'nın politika toplantısından sonra gerçekleşti. Toplantıda, yetkililer ekonomik büyüme tahminlerini keskin bir şekilde düşürürken, Japon devlet tahvili getirileri yükseldi ve devlet tahvili ihalelerine olan talep zayıfladı. Aynı zamanda, Yeni Tayvan doları gibi birçok Asya para birimi keskin bir şekilde değer kazandı, ancak yetkililer Trump yönetimi ile para biriminin değer kazanması konusunda herhangi bir müzakereyi reddetti.
Giderek daha fazla kanıt, Bitcoin'in son fiyat hareketlerinin esasen Asya ticaret saatleri tarafından yönlendirildiğini, bunun Michael Saylor'ın Bitcoin alımına dair ima eden tweet'leri ya da Japon bireysel yatırımcıların faaliyetlerindeki patlama tarafından tetiklendiğini gösteriyor. Son 30 günde, Bitcoin'in genel yükselişi %16, ancak Asya ticaret saatlerindeki yükseliş %25'e kadar çıktı. Karşılaştırıldığında, ABD pazar saatleri neredeyse hiç katkı sağlamadı (fiyat yatay hareket etti), Avrupa saatlerinde ise %8'lik bir düşüş kaydedildi. Bu, Asya'nın şu anda Bitcoin fiyatlandırmasında baskın güç olduğunu bir kez daha gösteriyor. Eğer Asya'dan gelen fon akışları zayıflamaya başlarsa, Bitcoin muhtemelen bir konsolidasyon dönemine girecektir.
Öne çıkarmaya değer ki, Google Trendleri, Japonya'da geniş çapta bir Bitcoin perakende heyecanı olmadığını gösteriyor. Bu, Metaplanet'in hisse senedi fiyatının parabolik yükselişinin, muhtemelen az sayıda spekülatif sermaye tarafından yönlendirildiğini, halkın genel heyecanından değil.
Mevcut piyasa değerinde, hisse senedi NAV'sinin 5,47 katı veya %447 primle işlem görüyor ve taşıma ticareti için cazip bir fırsat sunuyor. Hedge fonlar, piyasa görüşlerini bir çift ticareti yoluyla ifade edebilir: 550.000 $ değerinde Metaplanet hissesini kısaltırken 5 BTC satın alın (yaklaşık 70.000 hisse, her biri 1.116 yen, USDJPY 142 olarak hesaplanmıştır). Bu tür anlaşmaların çekiciliği, özellikle Japonya'nın önümüzdeki 12 ay içinde Bitcoin ETF'lerini onaylaması beklenen zeminde artıyor, bu noktada Metaplanet'in NAV priminin önemli ölçüde sıkışması ve değerlemelerin rasyonel hale gelmesi muhtemel.
Bitcoin'in 12 Nisan'dan itibaren başlayan pump hareketini doğru bir şekilde tahmin etmemize rağmen, mevcut fiyat seviyesinin kar almanın makul bir zamanı olduğuna inanıyoruz. Eğer Bitcoin fiyatı 105,000 doları aşarsa, traderlar long pozisyonlarını azaltmayı düşünmelidir.
Opsiyon piyasası uyarı sinyalleri vermeye başladı: Bitcoin'in örtük volatilite eğrisi (Skew) - yani alım opsiyonları ile satım opsiyonları arasındaki örtük volatilite farkı - % -10 seviyesine düştü, bu da piyasanın alım opsiyonlarını satım opsiyonlarından çok daha yüksek fiyatlandırdığını gösteriyor. Diğer bir deyişle, yatırımcılar yükseliş trendini aktif olarak takip ediyor, değilse düşüş riskine karşı korunuyorlar. Deneyimlerimize göre, bu kadar aşırı bir eğri seviyesi genellikle piyasanın aşırı iyimser bir zirve hissiyatında olduğunu yansıtır ve tipik bir ters sinyaldir.
RSI ve Stokastik gibi teknik geri dönüş göstergelerimizin birçoğu da şu anda aşırı alım belirtileri gösteriyor ve Bitcoin fiyatından farklılıklar yaratarak aşağı doğru tersine dönmeye başlıyor. Bitcoin fiyatı ile trend sinyallerimiz arasındaki mevcut boşluk 20.000 $ 'a ulaştı ve boşluk daralıyor, bu da piyasa momentumunun zayıfladığını gösteriyor. Nisan ortasından bu yana (karşıt olduğumuzda) yükseliş görüşümüzü koruduk, ancak şimdi riskimizi azaltmanın ve piyasaya yeniden girmek için daha uygun bir zaman beklemenin daha akıllıca olduğuna inanıyoruz.
Grafik Açıklaması: Bitcoin (sol eksen) ve Rastgele Göstergeler (sağ eksen) - Sapma genişliyor
Son altı haftada yaşanan yükseliş elbette şaşırtıcı, ancak ticaretin temeli risk ayarlı getiri yönetimidir, kör bir şekilde trende peşinden koşmak değil. Şu anda yüksek fiyat seviyelerinde, Metaplanet'i satın alan son Japon perakende yatırımcıları ağır bir bedel ödeyebilir.
Sonuç:
Şu anda kârın bir kısmını kilitleme zamanı. Geçen Cuma MicroStrategy'nin put spread opsiyonunu satın almayı önerdik, şu ana kadar hisse senedi %7,5 düştü ve bu strateji %66 kâr sağladı. Sırada, Metaplanet önümüzdeki birkaç ay içinde değerleme düzeltmesi için bir sonraki hedef olabilir. Bitcoin ile hedge ederek açığa satış yapmak, bu değerlendirmeyi ifade etmenin etkili bir yoludur.
Daha geniş bir piyasa perspektifinden bakıldığında, Haziran'ın yaklaşması ve geleneksel olarak yaz aylarında işlem hacminin düşük olduğu dönemin gelmesiyle, Bitcoin'in kendisinin de bir dalgalanma ve düzeltme dönemine girebileceğini düşünüyoruz. Mevcut aşamada, körü körüne yükseliş peşinde koşmak yerine kar alımına ve risk kontrolüne odaklanmak daha önemlidir.