Orijinal Başlık: "Aşırılıklar Altında Soğukkanlı Düşünceler: On-chain'den Makro Değişimlere, Şifreleme Dalgasının Döngüsünü ve Kaderini Nasıl Anlamak Gerek?｜WTR 5.26"
Orijinal kaynak: WTR Araştırma Enstitüsü
Bu Haftanın Gözden Geçirilmesi
Bu hafta, 19 Mayıs'tan 26 Mayıs'a kadar, kaya şekeri portakalının en yüksek fiyatı 111.980 dolar civarındaydı ve en düşük fiyat yaklaşık %9.78 ile 102.000 dolara yakındı. Çip dağıtım haritasına bakıldığında, yaklaşık 99000 civarında işlem gören çok sayıda çip var ve bir miktar destek veya baskı olacak.
• Analiz:
60000-68000 yaklaşık 122 bin adet;
76000-89000 yaklaşık 1.25 milyon adet;
90000-100000 yaklaşık 143 bin adet;
• Kısa vadede 95000~100000 seviyesinin altına düşme olasılığı %80;
Önemli duyurular
Ekonomi haberleri yönü
1. Temel Olay: Trump’ın Gümrük Politikalarının Tekrarı ve Belirsizliği
◦ İçerik: Trump, AB gümrük politikası hakkında "%50 uygulama" ve "90 günlük müzakere süresi ve 9 Temmuz'a kadar uzatma" arasında gidip geliyor. Japonya ve ABD'nin dördüncü tur gümrük müzakereleri 30'unda yapılması planlanıyor.
2. Fed'in Para Politikası Beklentileri ve Yetkililerin Açıklamaları
◦ Faiz indirimine yönelik beklentilerde farklılıklar var:
▪ Goolsbee: Gelecek 10-16 ay içinde faiz indirimleri hala mümkün (şahin). ▪ Bostic: Belirsizliği gözlemlemek için 3-6 ay beklemek gerekiyor (nötr).
▪ Williams: Haziran veya Temmuz ayında tamamen açıklığa kavuşturmak mümkün değil (temkinli).
▪ Morgan Stanley: Fed bu yıl faiz indirimine gitmeyecek, Mart 2026'dan itibaren faiz indirimine başlayacak (şahin bir tutum, piyasa ana akım beklentileriyle büyük bir fark var).
◦ Ana veriler: Cuma günkü PCE verisi, ABD Merkez Bankası'nın para politikası için önemli bir referanstır.
◦ Citigroup, altın hedef fiyatını 3500 dolar/ons'a yükseltti (gümrük vergisi artışı beklentisi nedeniyle).
◦ ABD Hazine Bakanı, egemen varlık fonu planının duraklatıldığını açıkladı.
Şifreleme ekosistem mesajı
1. Bitcoin (BTC) piyasa performansı ve sürücüleri
◦ BTC fiyatı 11 bin dolara yükseldi (Trump'ın tarifeler politikası sonrası).
◦ Coindesk analisti: BTC'nin tarihî zirveye ulaşması, büyük ölçüde kurumsal yatırımcılar tarafından yönlendirildi, dağınık Meme dalgası sona erdi, piyasa duygusu daha sürdürülebilir davranışlara yöneldi ve bu uzun vadeli bir zemin hazırlayabilir.
◦ Analist Eugene Ng Ah Sio: BTC net bir yükseliş trendini koruyor, eğer devam ederse, dağcı pazarında fırsatlar var.
◦ Yorumlama:
▪ Kurumsal liderliğindeki "devam eden anlatı": ETF'nin başarısı, BTC'nin bu boğa piyasasındaki temel itici güçlerinden biridir, bu tipik bir "devam eden anlatı"dır.
2. ETF sermaye akışı (temel "devam eden anlatı")
◦ Geçen hafta ABD'deki BTC spot ETF'sine 2.75 milyar dolar, ETH spot ETF'sine ise yaklaşık 250 milyon dolar (Şubat başından bu yana en yüksek) girdi.
◦ ABD BTC spot ETF toplam net akış 444,99 milyar dolar ile tarihî zirveye ulaşmaya devam ediyor.
◦ ⻉莱德 IBIT 30 gün boyunca net çıkış olmadan, net varlıkları 710 milyar doları aştı.
3. Şirketler ve Kurumlar BTC'yi Artırıyor (Kurum Hikayesini Güçlendiriyor)
◦ Bitwise verileri: 2025 yılı itibarıyla ABD gibi şirketlerin BTC satın alma miktarı, BTC'nin yeni arz miktarının 3 katını geçti.
◦ Semler Scientific 455 BTC artırdı.
◦ Strateji geçen hafta 4020 BTC artırdı.
4. Düzenleyici Dinamikler ve Sektör Toplantıları ("Beklenti Anlatısı"nı Etkileyen Temel Değişkenler)
◦ SEC'den Hester Peirce'ın PoS/DPoS gibi olaylar için menkul kıymetler hukuku yetki alanları hakkında daha net rehberliğe verdiği destek, ABD kurumlarının staking'e katılması için olumlu bir bilgi olarak görülüyor. Bitcoin 2025 konferansı (27-29 Mayıs), Beyaz Saray Kripto Para Birimi ve Yapay Zeka Başkanı, ABD Senatörü ve beklenen Başkan Yardımcısı Pence'in katılımıyla.
◦ Analiz:
▪ Düzenleyici netleşmenin "beklenti anlatısı": Peirce'in açıklaması son derece önemlidir, bu düzenleyici ortamın daha net ve dostane bir yöne doğru evrilebileceğini işaret ediyor. Bu, özellikle staking gibi yeni alanlarda, sektörün uzun vadeli sağlıklı gelişimi açısından son derece kritik.
Uzun Vadeli İçgörüler: Uzun vadeli durumumuzu gözlemlemek için; Boğa piyasası / Ayı piyasası / Yapısal değişiklik / Nötr durum
Araştırma: Şu anda hangi aşamada bulunduğumuzu analiz etmek için, bu aşamanın ne kadar süreceği ve hangi durumlarla karşılaşacağımız.
Kısa dönem gözlemi: Kısa dönem piyasa koşullarını analiz etmek için; ayrıca belirli bir durumda belirli bir olayın meydana gelme olasılığı ve bazı yönlerin ortaya çıkması.
Uzun Vadeli Analiz
• Likit olmayan uzun dönem dev balinalar
• On-chain spot toplam satış baskısı
• BTC'nin ABD ETF'si
• Farklı yıllara ait uzun vadeli katılımcıların pozisyon yapısı
• İşlem platformu büyük giriş çıkış net hacmi
• Kısa ve uzun vadeli yatırımcıların maliyet çizgisi
(Aşağıdaki resim akımsız uzun dönem balinası )
• 2023 yılının sonundan bu yana devam eden yükseliş eğilimi, bu varlıkların birikmekte olduğunu gösteriyor.
• Genel eğilim, uzun vadeli yatırımcılar ve balinaların inancının sağlam olduğunu, BTC'yi likit piyasalardan sürekli çekerek güçlü bir arz desteği oluşturduğunu göstermektedir. Uzun vadeli yükseliş yapısı değişmedi, ancak kısa vadede yeni alım gücünün marjinal olarak zayıflayabileceği düşünülmektedir.
(Aşağıdaki resim on-chain spot toplam satış baskısı )
Son dönemde piyasanın "toplam satış baskısı" genel olarak hafif bir artış trendinde. Az sayıda giriş var, ancak ticaret faaliyetlerinin normal döngüsü mevcut, panik satışları değil. "Potansiyel satış baskısı" açısından bakıldığında, son dönemde endişe verici, büyük ölçekli varlıkların borsa platformlarına yoğunlaştığına dair bir belirti yok, piyasa satış isteği düşük.
(Aşağıdaki resim BTC'nin ABD ETF'si )
Son zamanlarda ETF'nin fon akış miktarı önceden belirlenen zirvelere göre önemli ölçüde düştü, hatta bazı işlem günlerinde sıfıra yakın veya küçük net çıkışlar yaşandı. Şu anda:
• "Devam Eden Anlatı" Zorluklarla Karşılaşıyor: ETF fon akışındaki yavaşlama, bu boğa piyasasının temel itici güçlerinden birine doğrudan bir testdir.
• Mevcut ETF akışı, kurumsal tutumu ve yeni finansman kaynaklarını gözlemlemek için önemli bir penceredir; bunun sürekli olarak zayıf kalması, piyasa güvenine baskı yapacaktır.
• ETF destekli alım gücü marjinal olarak zayıflıyor, bu mevcut piyasanın karşılaştığı belirgin bir değişim.
Piyasanın yeni talep artışı kaynakları araması veya ETF talebinin yeni koşullar altında toparlanmasını beklemesi gerekiyor.
(Aşağıdaki resim, farklı yıllardaki uzun vadeli katılımcıların pozisyon yapısı )
6 ay boyunca uzun vadeli sahipleri temsil eden hisse (yeşilden mora alan kaplaması) son zamanlarda hafifçe toparlanarak 0,449'a yükseldi. Analiz: Uzun vadeli sahiplerin (genellikle "akıllı para" veya güçlü inançları olan yatırımcılar olarak kabul edilir) payındaki artış ve bunların yüksek seviyelerde tutulması, kısa vadeli spekülatif satış baskısını azaltan sağlıklı bir piyasa yapısının işaretidir.
• Şekil 1 ile iş birliği: Bu, Şekil 1'deki likidite dışı arzın artış eğilimiyle uyumlu olup, kısa vadeli yatırımcılardan uzun vadeli sahiplerine doğru bir kayma ve likiditenin bol olduğu durumdan arzın kıt olduğu duruma geçişi birlikte tasvir etmektedir. Piyasanın mikro yapısı hâlâ sağlamdır ve uzun vadeli sahiplerden oluşan "balast" etkisi belirgindir.
(Aşağıdaki resim, borsa büyük miktarda giriş çıkış net hacmi )
!
Büyük transferlerin net çıkışını temsil eder (1 milyon ila 10 milyon ABD Doları renkli, 10 milyon ABD Doları veya daha fazla kırmızı). Her ne kadar önceki bazı dönemlerde olduğu kadar sürekli ve şiddetli olmasa da, genel net çıkış hala baskın eğilimdir ve büyük ölçekli net girişler gerçekleşmemiştir. ETF akışlarındaki yavaşlamaya rağmen, ticaret platformlarından büyük miktarlarda para akışı devam etti, bu da hala BTC biriktiren ve kendi kendine saklama yapan veya OTC piyasası üzerinden ticaret yapan büyük hesaplar veya kurumlar olduğunu gösteriyor. Alım satım platformu üzerindeki potansiyel satış baskısı azalmaya devam ediyor ve gücü piyasa ortamına göre dalgalanabilse de büyük hesapların birikimi devam ediyor.
(Aşağıdaki resim kısa ve uzun vadeli sahiplerin maliyet çizgisi )
Kısa vadeli yatırımcı maliyet hattı (turuncu) şu anda 95,411 dolarda. Mevcut fiyat (yaklaşık 109,000 dolar) bu maliyet hattının hala önemli ölçüde üzerinde.
• Fiyat, kısa vadeli sahipler için ortalama maliyetin üzerinde kaldığı sürece, kısa vadeli katılımcıların çoğu kârlı olduğundan, kısa vadede büyük ölçekli bir panik satışı riski düşüktür. Anahtar Destek Seviyeleri: 95.411 dolar önemli bir psikolojik ve teknik destek alanıdır. Fiyat burada geri çekilir ve etkili bir destek alırsa, piyasa güvenini güçlendirecektir; Kırılırsa, kısa vadeli aşağı yönlü baskıyı artırarak bir stop-loss emrini tetikleyebilir.
• Yeni yatırım fonlarının oyun noktası: Bu fiyat seviyesinin etrafı, yeni giren sermaye ile kar realizasyonu arayan kısa vadeli sermayenin oyun oynadığı kritik alan.
• Kısa vadeli piyasa yapısı sağlıklı görünmesine rağmen, 95,411 dolar destek seviyesinin geçerliliğini yakından takip etmek gerekecek.
Genel Analiz:
Temel taş: Arz tarafı sürekli daralıyor, uzun vadeli sahiplerin inancı sağlam. Kısa vadeli alım gücündeki azalma marjinal bir yavaşlama gösterse de, illik arz sürekli artıyor, uzun vadeli sahiplerin oranı yüksek seviyelerde stabil kalıyor ve hafif bir artış gösteriyor. Büyük miktardaki fonlar sürekli olarak ticaret platformlarından net bir şekilde çıkıyor ve ticaret platformlarına yönelik büyük transferler (potansiyel satış baskısı) aktif değil. Bunlar, piyasada güçlü bir arz desteği oluşturarak, önceki döngülerden ayıran temel bir özellik oluşturuyor.
Mevcut zorluklar: ETF itici gücü azalıyor, piyasa talep testiyle karşı karşıya ( resim 3). ETF fon akışındaki belirgin düşüş, mevcut piyasanın karşılaştığı en doğrudan zorluktur. Bu, daha önceki en önemli artan fon kaynağının güçsüzleştiği anlamına geliyor, piyasanın yukarı yönlü ivmeyi sürdürmek için yeni talep hikayelerine veya mevcut taleplerin yeniden canlanmasına ihtiyacı var.
Kısa vadeli piyasa duyarlılığı ve önemli su seviyeleri ( Şekil 6). Mevcut fiyat, kısa vadeli sahip maliyet çizgisinin (95.411 $) üzerinde ve piyasa için bir "güvenlik yastığı" sağlıyor. Bu seviye, kısa vadede piyasanın gücünü değerlendirmede önemli bir dönüm noktasıdır.
Makro belirsizlik ve anlatı boşluğunun süperpozisyon etkisi. ETF girişlerinin zayıflaması zemininde, makro düzeydeki belirsizliğin (Trump tarifeleri, Fed politika sisi) piyasa duyarlılığı üzerindeki olumsuz etkisi artabilir. Aynı zamanda, aşağıda tartışıldığı gibi (haber analizi ve özeti), büyük ölçekte fon çekebilecek yeni "beklenen anlatılar" (stablecoin kanalları ve önemli düzenleyici atılımlar gibi) henüz etkili bir bayrak yarışı oluşturmadı ve piyasa kısa bir "anlatı boşluğu" veya "anlatı yorgunluğu dönemi" içinde olabilir.
"Dikkat Rekabeti" altındaki baskı. Kendi itici gücünün zayıfladığı ve makro ortamın belirsiz olduğu durumlarda, kripto piyasası (özellikle BTC dışındaki varlıklar) AI gibi daha güçlü anlatılarla olan "dikkat rekabetinde" daha pasif olabilir.
Gelecek Vizyonu :
Orta Kısa Vadeli :
Ana tema: Muhtemel yüksek seviyelerde dalgalanma, yön seçimi kritik dönemde. Piyasa mevcut fiyat aralığında (örneğin, 95,411 Dolar alt sınır, önceki yüksek nokta üst sınır olarak) bir süre dalgalanma düzenlemesi yapabilir. Yön seçimi şu faktörlere bağlı olacaktır:
ETF akışı geri dönebilir mi? Bu en önemli gözlem göstergesi.
Makro haber akışında olumlu bir katalizör ortaya çıkabilir mi? (Örneğin, PCE verileri beklentilerin üzerinde, Fed güvercin sinyalleri veriyor, ticaret gerilimleri azalıyor).
Yeni sektör anlatıları ortaya çıkıp sermaye çekebilir mi?
**· Aşağı yönlü risk: ** Eğer ETF sürekli net çıkış yaşıyorsa ve makro düzeyde olumsuz bir durum ortaya çıkarsa, fiyat 95,411 dolar seviyesindeki kısa vadeli yatırımcı maliyet çizgisinin altına düşerse, daha derin bir düzeltme tetiklenebilir ve piyasa daha düşük seviyedeki uzun vadeli destekleri yeniden test edecektir.
· Yukarı Potansiyel: Eğer ETF yeniden yükselişe geçerse veya başka büyük olumlu gelişmeler olursa, zaten gergin olan arz durumu ile birlikte fiyatın yeni zirveleri zorlama ve aşma potansiyeli var, ancak süreç daha önceki gibi karmaşık olabilir.
• "Yaz Heyecanı" beklentisi sınanıyor: Piyasa haberlerine göre, piyasa bu yazın sakinliğini bozarak bir kez daha heyecan yaratma beklentisi içinde, mevcut ETF akışının zayıfladığı bir ortamda bu hedefe ulaşmak daha da zorlaşıyor, bu da makro düzeyde veya sektör içinden güçlü bir katalizör gerektiriyor.
Orta Uzun Vadeli:
Yapısal boğa piyasasının temeli hâlâ mevcut, ancak yol daha çok temel unsurların gerçekleştirilmesine bağlı. Uzun vadeli yatırımcıların hakim olduğu arz yapısı, uzun vadeli iyimserliğin temel mantığıdır. Ancak, gelecekteki boğa piyasasının büyüklüğü ve sürekliliği daha fazla şuna bağlı olacaktır:
Şifreleme endüstrisi gerçekten sürdürülebilir ekonomik değer ve büyük ölçekli uygulamalar üretebilir mi? ("Stabilcoin/Ticaret platformu kanalları" gibi beklenen anlatıların hayata geçip geçmeyeceği anahtar bir konudur (zorluk oldukça yüksek)).
Düzenleyici ortam daha net ve daha dostane bir yöne doğru gelişebilir mi? Bu, kurumsal fonların daha büyük ölçeklerde ve daha kalıcı bir şekilde akıp akmayacağını belirleyecektir.
BTC, geleneksel varlıklar ve yeni teknolojilerle rekabet ederken değer konumunu pekiştirip genişletebilir mi? Sadece "dijital altın" değil, aynı zamanda yaygın olarak kabul gören başka anlatılar da var mı? Ayrışma daha da artacak: • Daha zorlu bir piyasa ortamında, yalnızca gerçekten temel teknolojilere, güçlü bir ekosisteme ve net bir değer önerisine sahip projeler öne çıkabilecektir.
Araştırma
• Likidite Arz Miktarı
• Farklı fiyat seviyelerinin yapı analizi
• Vadeli işlem takas yapısı
• WTR şifreleme katsayısı 1
• USDC satın alma gücü genel puanı
• Dev balina genel puanı
(Aşağıdaki resim likidite arzı)
Likidite arzı hâlâ önemli bir büyüme durumunda ve mevcut aşamada piyasanın değişken faktörleri likidite riskinde ortaya çıkmamış olabilir. Bol likidite, piyasanın mevcut fiyatlama yapısında dalgalanmayı sürdürebilmesini sağlar.
(Aşağıdaki şekilde yer alan her bir fiyat noktasının yapısının analizi)
Mevcut stok üst fiyatı yaklaşık 108000 civarında, kısa vadeli maliyet çizgisi fiyatı ise yaklaşık 95000 civarında. Mevcut fiyatlamanın bu iki fiyat seviyesinde dolaşması muhtemel.
(Aşağıdaki Şekil Vadeli İşlem Teminat Yapısı)
Mevcut türev ürünlerin likidasyon yapısı, kısa pozisyon likidasyonundan, uzun pozisyon likidasyon yapısına geçiş yapmıştır. Mevcut ortamda, uzun pozisyonların karşılaştığı riskler kısa pozisyonlardan daha yüksek olabilir. Kısa pozisyon trendinin uzun pozisyon trendine dönüşmesinin ardından, piyasa kısa süreliğine yüksek seviyelerde yatay hareket etmiştir. Gözlem kapsamını tamamlamak için, spot piyasadaki risk faktörlerini de dikkate almak gerekmektedir.
(aşağıdaki şekilde WTR risk faktörü 1)
WTR risk katsayısı 1 gösteriyor, şu anda BTC ve ETH önemli bir spot riske maruz kalmamış durumda, büyük bir geri çekilmenin ön koşulları henüz oluşmamış.
(Aşağıdaki resim USDC satın alma gücü genel puanı)
USDC satın alma gücünde hafif bir puan dalgalanması var, şu anda hala yüksek bir puan koruyor. Muhtemelen şu anda piyasa içinde USDC satın alma gücü tarafından sağlanan likidite desteği mevcut.
(Aşağıdaki resim dev balina genel puanı)
Büyük balinaların puanı hala yüksek kalıyor ve düşüş yok. Piyasa hala bekleyici bir tonla duruyor gibi görünüyor.
Kısa Vadeli Gözlem
• Türev ürünler risk katsayısı
• Opsiyon niyet işlem oranı
• Türev ürün işlem hacmi
• Opsiyonların örtük volatilitesi
• Karlara ve zararlara transfer miktarı
• Yeni adresler ve aktif adresler
• Şeker Portakalı Ticaret Platformu Net Başlık
• Yitaı Ticaret Platformu Net Başlık
• Yüksek ağırlıklı satış baskısı
• Küresel satın alma gücü durumu
• Stabilcoin ticaret platformu net başlık
Türev Ürünler Derecelendirmesi: Risk faktörü kırmızı bölgededir ve türevlerin riski yüksektir.
(Aşağıdaki resim türev ürün risk katsayısı)
Risk faktörü hâlâ kırmızı bölgede, şu anda ne boğa ne de ayı için tasfiye miktarı oldukça az. Geçen haftaki beklentilerle tutarlı olarak, bu hafta türev piyasasında büyük dalgalanmalar yaşanacak ve türev katılımcılarına tasfiye uygulanacak.
（Aşağıdaki Şekil Opsiyon Niyeti İşlem Oranı）
Put opsiyonu oranı orta yüksek seviyede, işlem hacmi orta seviyede.
(Aşağıdaki resim türev ürün işlem hacmi)
Türev ürün işlem hacmi medyan seviyesinde.
(Aşağıdaki grafik opsiyonun örtük volatilitesi)
!
Opsiyonların örtük volatilitesi kısa vadede sadece düşük dalgalanma göstermektedir.
Duygu durumu değerlendirmesi: Nötr
(Aşağıdaki görüntü kar/zarar transfer miktarı)
Geçen hafta piyasadaki olumlu ruh halinden ( mavi çizgi ) ve fiyatların ayrışma durumunda olduğunu bahsettik, ardından piyasa ruh hali kısa vadeli zirveye yükseldi ve bu ayrışma durumunu kırdı.
(Aşağıdaki resim yeni adres ve aktif adres)
Yeni aktif adresler düşük seviyelerde. Spot ve satış baskısı yapısı derecelendirmesi: BTC ve ETH sürekli büyük miktarda çıkış durumunda.
(Aşağıdaki resim şeker portakal ticaret platformu net boyut)
Şu anda BTC sürekli büyük miktarda çıkış yapıyor.
(Aşağıdaki E çok işlem platformu net pozisyon)
Şu anda ETH genel olarak büyük miktarda çıkış yaşıyor, yalnızca az miktarda giriş var.
(Aşağıdaki resim yüksek ağırlık satış baskısı)
ETH'nin yüksek ağırlıklı satış baskısı var, ancak şu anda hafifledi.
Alım gücü derecelendirmesi: Küresel alım gücü ve stabil coin alım gücü geçen haftaya göre aynı kaldı.
(Aşağıdaki resim Küresel Alım Gücü Durumu)
Küresel satın alma gücü geçen haftayla aynı kaldı.
(Aşağıdaki USDT işlem platformu net pozisyon)
Stablecoin satın alma gücü geçen haftayla aynı.
Bu Haftanın Özeti:
Mesaj Yüzeyi Analizi ve Özeti:
Mevcut piyasanın "bölünmesi" ve "bağımlılığı":
◦ Makro düzey: Risk duyarlılığı, Trump'ın ticaret politikasına ilişkin yüksek belirsizlik ve Federal Rezerv'in para politikasına ilişkin belirsiz beklentiler arasında dalgalandı. Riskli varlıkların bir parçası olarak, kripto piyasasının kısa vadeli eğilimi bu makro faktörlerle büyük ölçüde bağlantılıdır. ◦ Kripto iç kısımları: BTC, ETF'lerin kurumsal girişine ve "dijital para" anlatısına dayanır, belirli bir esneklik ve "olgunluk" (QCP görünümü) gösterir ve piyasanın "çapası" haline gelir. Bununla birlikte, bu gücün çoğu, "devam eden anlatısın" kısa vadeli bir şekilde yerine getirilmesidir.
Çekirdek itici gücün sürdürülebilirliği bir soru işareti gerektiriyor:
◦ BTC ETF'nin "balayı" dönemi sonrası: İlk kurumsal tahsis tamamlandıktan sonra, sonraki sermaye akışının devam edip etmeyeceği, BTC'nin küresel varlık dağılımında değerini (altın, hisse senetleri vb. ile karşılaştırıldığında) sürdürebilmesine ve makro likidite ortamının bununla uyumlu olup olmadığına bağlı olacaktır.
◦ "Beklenen Anlatı"nın Gerçekleşme Baskısı: İster ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimleri, ister düzenleyici ortamın netleşmesi, isterse de şifreleme uygulamalarının geniş çapta uygulanması (örneğin, "stablecoin/işlem platformu kanalları"), bu gelecekteki büyümeyi yönlendiren "beklenen anlatılar" uzun ve belirsiz bir gerçekleşme yoluyla karşı karşıya kalmaktadır. Pazarın bu anlatılara olan sabrı sınırlıdır.
Anlatı döngüsü ve dikkat rekabeti altındaki farklılaşma:
◦ İç rotasyon: Mem patlamasının hızlı bir şekilde geri çekilmesi, piyasadaki sıcak noktaların dönüşünün hızlanmasını müjdeliyor. BTC gücünü koruyabilirse, fonların bir kısmı ETH'ye (ETF beklentilerinden ve potansiyel düzenleyici arka rüzgarlardan yararlanarak) ve gerçek ilerleme kaydeden diğer altcoinlere gidebilir. Bununla birlikte, genel yükseliş nadirdir ve temellerin ve anlatının "özgünlüğü" daha önemli olacaktır.
◦ Dış rekabet: AI'nın güçlü anlatısı, şifreleme endüstrisine "dikkat" ve "fon" rekabeti oluşturmaya devam edecek. Şifreleme endüstrisinin AI ile birlikte var olmanın ya da benzersiz avantajlar sergilemenin yollarını bulması gerekiyor, aksi takdirde teknoloji dalgasının "konum savaşları" içinde marjinalleşme riskiyle karşılaşabilir.
Gelecek: Belirsizlikte yapısal fırsatlar aramak, ancak "beklenti" gerçekleşmediğinde riskler var.
Orta Kısa Vadeli:
• Pazar, makro belirsizlikler (ticaret politikası, FED faiz oranları) ve şifreleme içindeki itici güçler (ETF fon akışları, düzenleyici sinyaller) arasında mücadele etmeye devam edecek.
• BTC, kurum sermayesinin desteğiyle göreceli olarak güçlü kalması bekleniyor, ancak genel piyasa volatilitesi hala yüksek. PCE verileri ve Fed'in Temmuz ayından önceki açıklamaları kritik gözlem noktaları olacak. Yazın "sakinliği bozup piyasaya bir kez daha bir dalga getirebilmesi", bu belirsizliklerin olumlu bir yöne gelişip gelişmeyeceğine bağlı.
Orta Uzun Vadeli:
• İyimser senaryo: Makro likiditenin iyileşmesi (faiz indirimlerinin gerçekleşmesi), düzenleyici ortamın giderek netleşmesi, ETF'lerin sürekli olarak sermaye çekmesi, bazı gerçek değere sahip şifreleme uygulamalarının (belki de ilk aşamadaki "sanal dünya kanalları"nın) etkilerini göstermeye başlaması. Piyasa daha geniş bir yapısal boğa piyasası ile karşılaşabilir, ancak ayrışma artacaktır.
• Kötü senaryo: Makro ortam sürekli olumsuz (stagflasyon, jeopolitik çatışmaların artması), düzenleyici sıkılaşma, ETF fon akışlarının yavaşlaması hatta tersine dönmesi, "beklenti anlatısı" bir türlü hayata geçemiyor. Pazar muhtemelen daha uzun bir düzeltme ve değer yeniden değerlendirmesi sürecinden geçecek. AI gibi diğer teknoloji alanları güçlü kalmaya devam ediyor ve kripto pazarının kaynaklarını daha fazla dağıtıyor.
• En olası senaryo: büyük dalgalanma, bazen yukarı yönlü, ancak süreç engebeli. Az sayıda başlıca varlık (örneğin BTC, ETH) ve gerçekten değerli niş alanlar finansman çekimserliği elde edecek, ancak temel destekten yoksun projeler elenecek. Pazar, şifrelemenin gerçek faydalarına ve sürdürülebilirliğine daha fazla odaklanacak, saf spekülatif spekülasyondan ziyade.
On-chain Uzun Vadeli İçgörüler:
BTC'nin arz tarafındaki temel durumu hala çok güçlü, bu piyasa güveninin önemli bir kaynağı.
Elbette, son dönemde ETF fon akışındaki zayıflama, piyasanın ana talep motorlarından birinin "soğuduğunu" gösteren göz ardı edilemeyecek bir uyarı işareti.
Mevcut piyasa, kritik bir gözlem dönemi ve yön seçimi dönemindedir; makro çevre, ETF'nin sonraki performansı ve yeni sektör anlatılarının ortaya çıkıp çıkmayacağı, bir sonraki aşamanın seyrini belirleyecektir.
• Piyasa tonu: Risklere daha fazla dikkat edilmesi gerekiyor ve "beklenti anlatısının" gerçekleşmesine karşı sabırlı ve ihtiyatlı olunmalı. Coşkulu duygular, daha temel değer değerlendirmelerine yer vermek zorunda kalabilir.
On-chain Araştırma:
Likidite sürekli genişliyor, kısa vadeli riskleri geçici olarak bastırıyor, mevcut piyasa ise dalgalanma açısından stabil.
Pazar, mevcut üst 108000 ve kısa vadeli maliyet hattı 95000 civarında dalgalanıyor.
BTC ve ETH spot risk göstergeleri anormallik göstermedi, derin geri çekilme koşulları henüz yeterli değil.
USDC satın alma gücü puanı yüksek seviyelerde kalıyor, piyasa içi likidite desteği sağlam.
Dev balina pozisyon puanı sürekli yüksek kalıyor, piyasa konsolidasyon yapısını sürdürüyor.
• Piyasa tonu belirler: tereddüt, uyanıklık. Bol likidite piyasa oynaklığını destekler, ancak türevler yalnızca uzun süreli bir tasfiye yapısına dönüşmüştür ve dönüşün neden olduğu değişiklik olasılığına karşı dikkatli olmak gerekir.
on-chain kısa dönem gözlemi:
Risk faktörü kırmızı alanda, türev ürünlerin riski yüksektir.
Yeni aktif adres sayısı düşük seviyelerde.
Piyasa duygu durumu değerlendirmesi: Nötr.
İşlem platformunun net pozisyonu BTC ve ETH sürekli büyük miktarda çıkış durumunda.
Küresel satın alma gücü ve stabilcoin satın alma gücü, geçen hafta ile aynı seviyede.
Kısa vadede 95000~100000 seviyesinin altına düşmeme olasılığı %80;
• Piyasa tonu: Kısa vadede mevcut fiyat seviyesinde kar realizasyonu yapacak token sayısı az, ayrıca alım gücü de yeterli destek sağlamaktadır. Bu hafta beklentiler geçen haftayla temelde aynı, hala ek bir zorunluluk olasılığı var, doğrudan büyük bir geri çekilme olasılığı ise düşük.
Risk Uyarısı: Yukarıdakiler tamamen piyasa tartışmaları ve keşiflerdir, yatırım için yön belirleyici bir görüş sunmaz; lütfen piyasada kara kuğu risklerine dikkat edin ve önlem alın.
Bu makale gönderimden gelmektedir, görüşleri temsil etmez.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Reward
like
1
Share
Comment
0/400
CoreFirewoodTrunkLine
· 05-28 07:31
Bu kadar analiz yapmak yorucu. Sonuçta borsa pro'ları istediklerinde pump yapıyor, istediklerinde düşüşe geçiyor.
20. haftanın on-chain verileri: Kurumsal liderliğindeki boğa koşusu ilk sınavıyla karşı karşıya, BTC nereye gidecek?
Bu Haftanın Gözden Geçirilmesi
Bu hafta, 19 Mayıs'tan 26 Mayıs'a kadar, kaya şekeri portakalının en yüksek fiyatı 111.980 dolar civarındaydı ve en düşük fiyat yaklaşık %9.78 ile 102.000 dolara yakındı. Çip dağıtım haritasına bakıldığında, yaklaşık 99000 civarında işlem gören çok sayıda çip var ve bir miktar destek veya baskı olacak.
• Analiz:
60000-68000 yaklaşık 122 bin adet;
76000-89000 yaklaşık 1.25 milyon adet;
90000-100000 yaklaşık 143 bin adet;
• Kısa vadede 95000~100000 seviyesinin altına düşme olasılığı %80;
Önemli duyurular
Ekonomi haberleri yönü
1. Temel Olay: Trump’ın Gümrük Politikalarının Tekrarı ve Belirsizliği
◦ İçerik: Trump, AB gümrük politikası hakkında "%50 uygulama" ve "90 günlük müzakere süresi ve 9 Temmuz'a kadar uzatma" arasında gidip geliyor. Japonya ve ABD'nin dördüncü tur gümrük müzakereleri 30'unda yapılması planlanıyor.
2. Fed'in Para Politikası Beklentileri ve Yetkililerin Açıklamaları
◦ Faiz indirimine yönelik beklentilerde farklılıklar var:
▪ Goolsbee: Gelecek 10-16 ay içinde faiz indirimleri hala mümkün (şahin). ▪ Bostic: Belirsizliği gözlemlemek için 3-6 ay beklemek gerekiyor (nötr).
▪ Williams: Haziran veya Temmuz ayında tamamen açıklığa kavuşturmak mümkün değil (temkinli).
▪ Morgan Stanley: Fed bu yıl faiz indirimine gitmeyecek, Mart 2026'dan itibaren faiz indirimine başlayacak (şahin bir tutum, piyasa ana akım beklentileriyle büyük bir fark var).
◦ Ana veriler: Cuma günkü PCE verisi, ABD Merkez Bankası'nın para politikası için önemli bir referanstır.
3. Diğer Makro Göstergeler ve Varlık Fiyatları
◦ ABD hisse senedi vadeli işlemleri yükseldi (NASDAQ vadeli işlemleri %1.5, S&P 500 endeksi %1.2).
◦ Dolar endeksi %0.1 düştü.
◦ Citigroup, altın hedef fiyatını 3500 dolar/ons'a yükseltti (gümrük vergisi artışı beklentisi nedeniyle).
◦ ABD Hazine Bakanı, egemen varlık fonu planının duraklatıldığını açıkladı.
Şifreleme ekosistem mesajı
1. Bitcoin (BTC) piyasa performansı ve sürücüleri
◦ BTC fiyatı 11 bin dolara yükseldi (Trump'ın tarifeler politikası sonrası).
◦ Coindesk analisti: BTC'nin tarihî zirveye ulaşması, büyük ölçüde kurumsal yatırımcılar tarafından yönlendirildi, dağınık Meme dalgası sona erdi, piyasa duygusu daha sürdürülebilir davranışlara yöneldi ve bu uzun vadeli bir zemin hazırlayabilir. ◦ Analist Eugene Ng Ah Sio: BTC net bir yükseliş trendini koruyor, eğer devam ederse, dağcı pazarında fırsatlar var.
◦ Yorumlama:
▪ Kurumsal liderliğindeki "devam eden anlatı": ETF'nin başarısı, BTC'nin bu boğa piyasasındaki temel itici güçlerinden biridir, bu tipik bir "devam eden anlatı"dır.
2. ETF sermaye akışı (temel "devam eden anlatı")
◦ Geçen hafta ABD'deki BTC spot ETF'sine 2.75 milyar dolar, ETH spot ETF'sine ise yaklaşık 250 milyon dolar (Şubat başından bu yana en yüksek) girdi.
◦ ABD BTC spot ETF toplam net akış 444,99 milyar dolar ile tarihî zirveye ulaşmaya devam ediyor.
◦ ⻉莱德 IBIT 30 gün boyunca net çıkış olmadan, net varlıkları 710 milyar doları aştı.
3. Şirketler ve Kurumlar BTC'yi Artırıyor (Kurum Hikayesini Güçlendiriyor)
◦ Bitwise verileri: 2025 yılı itibarıyla ABD gibi şirketlerin BTC satın alma miktarı, BTC'nin yeni arz miktarının 3 katını geçti.
◦ Semler Scientific 455 BTC artırdı.
◦ Strateji geçen hafta 4020 BTC artırdı.
4. Düzenleyici Dinamikler ve Sektör Toplantıları ("Beklenti Anlatısı"nı Etkileyen Temel Değişkenler)
◦ SEC'den Hester Peirce'ın PoS/DPoS gibi olaylar için menkul kıymetler hukuku yetki alanları hakkında daha net rehberliğe verdiği destek, ABD kurumlarının staking'e katılması için olumlu bir bilgi olarak görülüyor. Bitcoin 2025 konferansı (27-29 Mayıs), Beyaz Saray Kripto Para Birimi ve Yapay Zeka Başkanı, ABD Senatörü ve beklenen Başkan Yardımcısı Pence'in katılımıyla.
◦ Analiz:
▪ Düzenleyici netleşmenin "beklenti anlatısı": Peirce'in açıklaması son derece önemlidir, bu düzenleyici ortamın daha net ve dostane bir yöne doğru evrilebileceğini işaret ediyor. Bu, özellikle staking gibi yeni alanlarda, sektörün uzun vadeli sağlıklı gelişimi açısından son derece kritik.
Uzun Vadeli İçgörüler: Uzun vadeli durumumuzu gözlemlemek için; Boğa piyasası / Ayı piyasası / Yapısal değişiklik / Nötr durum
Araştırma: Şu anda hangi aşamada bulunduğumuzu analiz etmek için, bu aşamanın ne kadar süreceği ve hangi durumlarla karşılaşacağımız.
Kısa dönem gözlemi: Kısa dönem piyasa koşullarını analiz etmek için; ayrıca belirli bir durumda belirli bir olayın meydana gelme olasılığı ve bazı yönlerin ortaya çıkması.
Uzun Vadeli Analiz
• Likit olmayan uzun dönem dev balinalar
• On-chain spot toplam satış baskısı
• BTC'nin ABD ETF'si
• Farklı yıllara ait uzun vadeli katılımcıların pozisyon yapısı
• İşlem platformu büyük giriş çıkış net hacmi
• Kısa ve uzun vadeli yatırımcıların maliyet çizgisi
• 2023 yılının sonundan bu yana devam eden yükseliş eğilimi, bu varlıkların birikmekte olduğunu gösteriyor.
• Genel eğilim, uzun vadeli yatırımcılar ve balinaların inancının sağlam olduğunu, BTC'yi likit piyasalardan sürekli çekerek güçlü bir arz desteği oluşturduğunu göstermektedir. Uzun vadeli yükseliş yapısı değişmedi, ancak kısa vadede yeni alım gücünün marjinal olarak zayıflayabileceği düşünülmektedir.
Son dönemde piyasanın "toplam satış baskısı" genel olarak hafif bir artış trendinde. Az sayıda giriş var, ancak ticaret faaliyetlerinin normal döngüsü mevcut, panik satışları değil. "Potansiyel satış baskısı" açısından bakıldığında, son dönemde endişe verici, büyük ölçekli varlıkların borsa platformlarına yoğunlaştığına dair bir belirti yok, piyasa satış isteği düşük.
Son zamanlarda ETF'nin fon akış miktarı önceden belirlenen zirvelere göre önemli ölçüde düştü, hatta bazı işlem günlerinde sıfıra yakın veya küçük net çıkışlar yaşandı. Şu anda:
• "Devam Eden Anlatı" Zorluklarla Karşılaşıyor: ETF fon akışındaki yavaşlama, bu boğa piyasasının temel itici güçlerinden birine doğrudan bir testdir.
• Mevcut ETF akışı, kurumsal tutumu ve yeni finansman kaynaklarını gözlemlemek için önemli bir penceredir; bunun sürekli olarak zayıf kalması, piyasa güvenine baskı yapacaktır.
• ETF destekli alım gücü marjinal olarak zayıflıyor, bu mevcut piyasanın karşılaştığı belirgin bir değişim.
Piyasanın yeni talep artışı kaynakları araması veya ETF talebinin yeni koşullar altında toparlanmasını beklemesi gerekiyor.
6 ay boyunca uzun vadeli sahipleri temsil eden hisse (yeşilden mora alan kaplaması) son zamanlarda hafifçe toparlanarak 0,449'a yükseldi. Analiz: Uzun vadeli sahiplerin (genellikle "akıllı para" veya güçlü inançları olan yatırımcılar olarak kabul edilir) payındaki artış ve bunların yüksek seviyelerde tutulması, kısa vadeli spekülatif satış baskısını azaltan sağlıklı bir piyasa yapısının işaretidir.
• Şekil 1 ile iş birliği: Bu, Şekil 1'deki likidite dışı arzın artış eğilimiyle uyumlu olup, kısa vadeli yatırımcılardan uzun vadeli sahiplerine doğru bir kayma ve likiditenin bol olduğu durumdan arzın kıt olduğu duruma geçişi birlikte tasvir etmektedir. Piyasanın mikro yapısı hâlâ sağlamdır ve uzun vadeli sahiplerden oluşan "balast" etkisi belirgindir.
!
Büyük transferlerin net çıkışını temsil eder (1 milyon ila 10 milyon ABD Doları renkli, 10 milyon ABD Doları veya daha fazla kırmızı). Her ne kadar önceki bazı dönemlerde olduğu kadar sürekli ve şiddetli olmasa da, genel net çıkış hala baskın eğilimdir ve büyük ölçekli net girişler gerçekleşmemiştir. ETF akışlarındaki yavaşlamaya rağmen, ticaret platformlarından büyük miktarlarda para akışı devam etti, bu da hala BTC biriktiren ve kendi kendine saklama yapan veya OTC piyasası üzerinden ticaret yapan büyük hesaplar veya kurumlar olduğunu gösteriyor. Alım satım platformu üzerindeki potansiyel satış baskısı azalmaya devam ediyor ve gücü piyasa ortamına göre dalgalanabilse de büyük hesapların birikimi devam ediyor.
Kısa vadeli yatırımcı maliyet hattı (turuncu) şu anda 95,411 dolarda. Mevcut fiyat (yaklaşık 109,000 dolar) bu maliyet hattının hala önemli ölçüde üzerinde.
• Fiyat, kısa vadeli sahipler için ortalama maliyetin üzerinde kaldığı sürece, kısa vadeli katılımcıların çoğu kârlı olduğundan, kısa vadede büyük ölçekli bir panik satışı riski düşüktür. Anahtar Destek Seviyeleri: 95.411 dolar önemli bir psikolojik ve teknik destek alanıdır. Fiyat burada geri çekilir ve etkili bir destek alırsa, piyasa güvenini güçlendirecektir; Kırılırsa, kısa vadeli aşağı yönlü baskıyı artırarak bir stop-loss emrini tetikleyebilir.
• Yeni yatırım fonlarının oyun noktası: Bu fiyat seviyesinin etrafı, yeni giren sermaye ile kar realizasyonu arayan kısa vadeli sermayenin oyun oynadığı kritik alan.
• Kısa vadeli piyasa yapısı sağlıklı görünmesine rağmen, 95,411 dolar destek seviyesinin geçerliliğini yakından takip etmek gerekecek.
Genel Analiz:
Temel taş: Arz tarafı sürekli daralıyor, uzun vadeli sahiplerin inancı sağlam. Kısa vadeli alım gücündeki azalma marjinal bir yavaşlama gösterse de, illik arz sürekli artıyor, uzun vadeli sahiplerin oranı yüksek seviyelerde stabil kalıyor ve hafif bir artış gösteriyor. Büyük miktardaki fonlar sürekli olarak ticaret platformlarından net bir şekilde çıkıyor ve ticaret platformlarına yönelik büyük transferler (potansiyel satış baskısı) aktif değil. Bunlar, piyasada güçlü bir arz desteği oluşturarak, önceki döngülerden ayıran temel bir özellik oluşturuyor.
Mevcut zorluklar: ETF itici gücü azalıyor, piyasa talep testiyle karşı karşıya ( resim 3). ETF fon akışındaki belirgin düşüş, mevcut piyasanın karşılaştığı en doğrudan zorluktur. Bu, daha önceki en önemli artan fon kaynağının güçsüzleştiği anlamına geliyor, piyasanın yukarı yönlü ivmeyi sürdürmek için yeni talep hikayelerine veya mevcut taleplerin yeniden canlanmasına ihtiyacı var.
Kısa vadeli piyasa duyarlılığı ve önemli su seviyeleri ( Şekil 6). Mevcut fiyat, kısa vadeli sahip maliyet çizgisinin (95.411 $) üzerinde ve piyasa için bir "güvenlik yastığı" sağlıyor. Bu seviye, kısa vadede piyasanın gücünü değerlendirmede önemli bir dönüm noktasıdır.
Makro belirsizlik ve anlatı boşluğunun süperpozisyon etkisi. ETF girişlerinin zayıflaması zemininde, makro düzeydeki belirsizliğin (Trump tarifeleri, Fed politika sisi) piyasa duyarlılığı üzerindeki olumsuz etkisi artabilir. Aynı zamanda, aşağıda tartışıldığı gibi (haber analizi ve özeti), büyük ölçekte fon çekebilecek yeni "beklenen anlatılar" (stablecoin kanalları ve önemli düzenleyici atılımlar gibi) henüz etkili bir bayrak yarışı oluşturmadı ve piyasa kısa bir "anlatı boşluğu" veya "anlatı yorgunluğu dönemi" içinde olabilir.
"Dikkat Rekabeti" altındaki baskı. Kendi itici gücünün zayıfladığı ve makro ortamın belirsiz olduğu durumlarda, kripto piyasası (özellikle BTC dışındaki varlıklar) AI gibi daha güçlü anlatılarla olan "dikkat rekabetinde" daha pasif olabilir.
Gelecek Vizyonu :
Orta Kısa Vadeli :
Ana tema: Muhtemel yüksek seviyelerde dalgalanma, yön seçimi kritik dönemde. Piyasa mevcut fiyat aralığında (örneğin, 95,411 Dolar alt sınır, önceki yüksek nokta üst sınır olarak) bir süre dalgalanma düzenlemesi yapabilir. Yön seçimi şu faktörlere bağlı olacaktır:
ETF akışı geri dönebilir mi? Bu en önemli gözlem göstergesi.
Makro haber akışında olumlu bir katalizör ortaya çıkabilir mi? (Örneğin, PCE verileri beklentilerin üzerinde, Fed güvercin sinyalleri veriyor, ticaret gerilimleri azalıyor).
Yeni sektör anlatıları ortaya çıkıp sermaye çekebilir mi?
**· Aşağı yönlü risk: ** Eğer ETF sürekli net çıkış yaşıyorsa ve makro düzeyde olumsuz bir durum ortaya çıkarsa, fiyat 95,411 dolar seviyesindeki kısa vadeli yatırımcı maliyet çizgisinin altına düşerse, daha derin bir düzeltme tetiklenebilir ve piyasa daha düşük seviyedeki uzun vadeli destekleri yeniden test edecektir.
· Yukarı Potansiyel: Eğer ETF yeniden yükselişe geçerse veya başka büyük olumlu gelişmeler olursa, zaten gergin olan arz durumu ile birlikte fiyatın yeni zirveleri zorlama ve aşma potansiyeli var, ancak süreç daha önceki gibi karmaşık olabilir.
• "Yaz Heyecanı" beklentisi sınanıyor: Piyasa haberlerine göre, piyasa bu yazın sakinliğini bozarak bir kez daha heyecan yaratma beklentisi içinde, mevcut ETF akışının zayıfladığı bir ortamda bu hedefe ulaşmak daha da zorlaşıyor, bu da makro düzeyde veya sektör içinden güçlü bir katalizör gerektiriyor.
Orta Uzun Vadeli:
Yapısal boğa piyasasının temeli hâlâ mevcut, ancak yol daha çok temel unsurların gerçekleştirilmesine bağlı. Uzun vadeli yatırımcıların hakim olduğu arz yapısı, uzun vadeli iyimserliğin temel mantığıdır. Ancak, gelecekteki boğa piyasasının büyüklüğü ve sürekliliği daha fazla şuna bağlı olacaktır:
Şifreleme endüstrisi gerçekten sürdürülebilir ekonomik değer ve büyük ölçekli uygulamalar üretebilir mi? ("Stabilcoin/Ticaret platformu kanalları" gibi beklenen anlatıların hayata geçip geçmeyeceği anahtar bir konudur (zorluk oldukça yüksek)).
Düzenleyici ortam daha net ve daha dostane bir yöne doğru gelişebilir mi? Bu, kurumsal fonların daha büyük ölçeklerde ve daha kalıcı bir şekilde akıp akmayacağını belirleyecektir.
BTC, geleneksel varlıklar ve yeni teknolojilerle rekabet ederken değer konumunu pekiştirip genişletebilir mi? Sadece "dijital altın" değil, aynı zamanda yaygın olarak kabul gören başka anlatılar da var mı? Ayrışma daha da artacak: • Daha zorlu bir piyasa ortamında, yalnızca gerçekten temel teknolojilere, güçlü bir ekosisteme ve net bir değer önerisine sahip projeler öne çıkabilecektir.
Araştırma
• Likidite Arz Miktarı
• Farklı fiyat seviyelerinin yapı analizi
• Vadeli işlem takas yapısı
• WTR şifreleme katsayısı 1
• USDC satın alma gücü genel puanı
• Dev balina genel puanı
Likidite arzı hâlâ önemli bir büyüme durumunda ve mevcut aşamada piyasanın değişken faktörleri likidite riskinde ortaya çıkmamış olabilir. Bol likidite, piyasanın mevcut fiyatlama yapısında dalgalanmayı sürdürebilmesini sağlar.
Mevcut stok üst fiyatı yaklaşık 108000 civarında, kısa vadeli maliyet çizgisi fiyatı ise yaklaşık 95000 civarında. Mevcut fiyatlamanın bu iki fiyat seviyesinde dolaşması muhtemel.
Mevcut türev ürünlerin likidasyon yapısı, kısa pozisyon likidasyonundan, uzun pozisyon likidasyon yapısına geçiş yapmıştır. Mevcut ortamda, uzun pozisyonların karşılaştığı riskler kısa pozisyonlardan daha yüksek olabilir. Kısa pozisyon trendinin uzun pozisyon trendine dönüşmesinin ardından, piyasa kısa süreliğine yüksek seviyelerde yatay hareket etmiştir. Gözlem kapsamını tamamlamak için, spot piyasadaki risk faktörlerini de dikkate almak gerekmektedir.
WTR risk katsayısı 1 gösteriyor, şu anda BTC ve ETH önemli bir spot riske maruz kalmamış durumda, büyük bir geri çekilmenin ön koşulları henüz oluşmamış.
USDC satın alma gücünde hafif bir puan dalgalanması var, şu anda hala yüksek bir puan koruyor. Muhtemelen şu anda piyasa içinde USDC satın alma gücü tarafından sağlanan likidite desteği mevcut.
Büyük balinaların puanı hala yüksek kalıyor ve düşüş yok. Piyasa hala bekleyici bir tonla duruyor gibi görünüyor.
Kısa Vadeli Gözlem
• Türev ürünler risk katsayısı
• Opsiyon niyet işlem oranı
• Türev ürün işlem hacmi
• Opsiyonların örtük volatilitesi
• Karlara ve zararlara transfer miktarı
• Yeni adresler ve aktif adresler
• Şeker Portakalı Ticaret Platformu Net Başlık
• Yitaı Ticaret Platformu Net Başlık
• Yüksek ağırlıklı satış baskısı
• Küresel satın alma gücü durumu
• Stabilcoin ticaret platformu net başlık
Türev Ürünler Derecelendirmesi: Risk faktörü kırmızı bölgededir ve türevlerin riski yüksektir.
Risk faktörü hâlâ kırmızı bölgede, şu anda ne boğa ne de ayı için tasfiye miktarı oldukça az. Geçen haftaki beklentilerle tutarlı olarak, bu hafta türev piyasasında büyük dalgalanmalar yaşanacak ve türev katılımcılarına tasfiye uygulanacak.
（Aşağıdaki Şekil Opsiyon Niyeti İşlem Oranı）
Put opsiyonu oranı orta yüksek seviyede, işlem hacmi orta seviyede.
Türev ürün işlem hacmi medyan seviyesinde.
!
Opsiyonların örtük volatilitesi kısa vadede sadece düşük dalgalanma göstermektedir.
Duygu durumu değerlendirmesi: Nötr
Geçen hafta piyasadaki olumlu ruh halinden ( mavi çizgi ) ve fiyatların ayrışma durumunda olduğunu bahsettik, ardından piyasa ruh hali kısa vadeli zirveye yükseldi ve bu ayrışma durumunu kırdı.
Yeni aktif adresler düşük seviyelerde. Spot ve satış baskısı yapısı derecelendirmesi: BTC ve ETH sürekli büyük miktarda çıkış durumunda.
Şu anda BTC sürekli büyük miktarda çıkış yapıyor.
Şu anda ETH genel olarak büyük miktarda çıkış yaşıyor, yalnızca az miktarda giriş var.
ETH'nin yüksek ağırlıklı satış baskısı var, ancak şu anda hafifledi. Alım gücü derecelendirmesi: Küresel alım gücü ve stabil coin alım gücü geçen haftaya göre aynı kaldı.
Küresel satın alma gücü geçen haftayla aynı kaldı.
Stablecoin satın alma gücü geçen haftayla aynı.
Bu Haftanın Özeti:
Mesaj Yüzeyi Analizi ve Özeti:
◦ Makro düzey: Risk duyarlılığı, Trump'ın ticaret politikasına ilişkin yüksek belirsizlik ve Federal Rezerv'in para politikasına ilişkin belirsiz beklentiler arasında dalgalandı. Riskli varlıkların bir parçası olarak, kripto piyasasının kısa vadeli eğilimi bu makro faktörlerle büyük ölçüde bağlantılıdır. ◦ Kripto iç kısımları: BTC, ETF'lerin kurumsal girişine ve "dijital para" anlatısına dayanır, belirli bir esneklik ve "olgunluk" (QCP görünümü) gösterir ve piyasanın "çapası" haline gelir. Bununla birlikte, bu gücün çoğu, "devam eden anlatısın" kısa vadeli bir şekilde yerine getirilmesidir.
◦ BTC ETF'nin "balayı" dönemi sonrası: İlk kurumsal tahsis tamamlandıktan sonra, sonraki sermaye akışının devam edip etmeyeceği, BTC'nin küresel varlık dağılımında değerini (altın, hisse senetleri vb. ile karşılaştırıldığında) sürdürebilmesine ve makro likidite ortamının bununla uyumlu olup olmadığına bağlı olacaktır.
◦ "Beklenen Anlatı"nın Gerçekleşme Baskısı: İster ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimleri, ister düzenleyici ortamın netleşmesi, isterse de şifreleme uygulamalarının geniş çapta uygulanması (örneğin, "stablecoin/işlem platformu kanalları"), bu gelecekteki büyümeyi yönlendiren "beklenen anlatılar" uzun ve belirsiz bir gerçekleşme yoluyla karşı karşıya kalmaktadır. Pazarın bu anlatılara olan sabrı sınırlıdır.
◦ İç rotasyon: Mem patlamasının hızlı bir şekilde geri çekilmesi, piyasadaki sıcak noktaların dönüşünün hızlanmasını müjdeliyor. BTC gücünü koruyabilirse, fonların bir kısmı ETH'ye (ETF beklentilerinden ve potansiyel düzenleyici arka rüzgarlardan yararlanarak) ve gerçek ilerleme kaydeden diğer altcoinlere gidebilir. Bununla birlikte, genel yükseliş nadirdir ve temellerin ve anlatının "özgünlüğü" daha önemli olacaktır.
◦ Dış rekabet: AI'nın güçlü anlatısı, şifreleme endüstrisine "dikkat" ve "fon" rekabeti oluşturmaya devam edecek. Şifreleme endüstrisinin AI ile birlikte var olmanın ya da benzersiz avantajlar sergilemenin yollarını bulması gerekiyor, aksi takdirde teknoloji dalgasının "konum savaşları" içinde marjinalleşme riskiyle karşılaşabilir.
Gelecek: Belirsizlikte yapısal fırsatlar aramak, ancak "beklenti" gerçekleşmediğinde riskler var.
Orta Kısa Vadeli:
• Pazar, makro belirsizlikler (ticaret politikası, FED faiz oranları) ve şifreleme içindeki itici güçler (ETF fon akışları, düzenleyici sinyaller) arasında mücadele etmeye devam edecek. • BTC, kurum sermayesinin desteğiyle göreceli olarak güçlü kalması bekleniyor, ancak genel piyasa volatilitesi hala yüksek. PCE verileri ve Fed'in Temmuz ayından önceki açıklamaları kritik gözlem noktaları olacak. Yazın "sakinliği bozup piyasaya bir kez daha bir dalga getirebilmesi", bu belirsizliklerin olumlu bir yöne gelişip gelişmeyeceğine bağlı.
Orta Uzun Vadeli:
• İyimser senaryo: Makro likiditenin iyileşmesi (faiz indirimlerinin gerçekleşmesi), düzenleyici ortamın giderek netleşmesi, ETF'lerin sürekli olarak sermaye çekmesi, bazı gerçek değere sahip şifreleme uygulamalarının (belki de ilk aşamadaki "sanal dünya kanalları"nın) etkilerini göstermeye başlaması. Piyasa daha geniş bir yapısal boğa piyasası ile karşılaşabilir, ancak ayrışma artacaktır.
• Kötü senaryo: Makro ortam sürekli olumsuz (stagflasyon, jeopolitik çatışmaların artması), düzenleyici sıkılaşma, ETF fon akışlarının yavaşlaması hatta tersine dönmesi, "beklenti anlatısı" bir türlü hayata geçemiyor. Pazar muhtemelen daha uzun bir düzeltme ve değer yeniden değerlendirmesi sürecinden geçecek. AI gibi diğer teknoloji alanları güçlü kalmaya devam ediyor ve kripto pazarının kaynaklarını daha fazla dağıtıyor.
• En olası senaryo: büyük dalgalanma, bazen yukarı yönlü, ancak süreç engebeli. Az sayıda başlıca varlık (örneğin BTC, ETH) ve gerçekten değerli niş alanlar finansman çekimserliği elde edecek, ancak temel destekten yoksun projeler elenecek. Pazar, şifrelemenin gerçek faydalarına ve sürdürülebilirliğine daha fazla odaklanacak, saf spekülatif spekülasyondan ziyade.
On-chain Uzun Vadeli İçgörüler:
• Piyasa tonu: Risklere daha fazla dikkat edilmesi gerekiyor ve "beklenti anlatısının" gerçekleşmesine karşı sabırlı ve ihtiyatlı olunmalı. Coşkulu duygular, daha temel değer değerlendirmelerine yer vermek zorunda kalabilir.
On-chain Araştırma:
• Piyasa tonu belirler: tereddüt, uyanıklık. Bol likidite piyasa oynaklığını destekler, ancak türevler yalnızca uzun süreli bir tasfiye yapısına dönüşmüştür ve dönüşün neden olduğu değişiklik olasılığına karşı dikkatli olmak gerekir.
on-chain kısa dönem gözlemi:
• Piyasa tonu: Kısa vadede mevcut fiyat seviyesinde kar realizasyonu yapacak token sayısı az, ayrıca alım gücü de yeterli destek sağlamaktadır. Bu hafta beklentiler geçen haftayla temelde aynı, hala ek bir zorunluluk olasılığı var, doğrudan büyük bir geri çekilme olasılığı ise düşük.
Risk Uyarısı: Yukarıdakiler tamamen piyasa tartışmaları ve keşiflerdir, yatırım için yön belirleyici bir görüş sunmaz; lütfen piyasada kara kuğu risklerine dikkat edin ve önlem alın.
：