Fiyat Durgunluğu: Teknik ve Duygusal Tarafın İkili Mücadelesi
(1) 110.000 doların "psikolojik büyüsü": Tarihî zirve ile piyasa beklentileri arasındaki uyumsuzluk
Bitcoin, Nisan 2025'te 100.000 doları aştıktan sonra yeni bir yükseliş döngüsüne başladı ve Mayıs ortasında tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 111.957 dolara ulaştı. Ancak o zamandan beri fiyat 105.000-112.000 dolar aralığında salınıyor ve geçerli bir kırılma oluşturamadı. Bu fenomen, Aralık 2024'te 100.000 doları geçtiğinde piyasanın hızlı rallisiyle tam bir tezat oluşturuyor ve mevcut piyasanın karmaşık çelişkilerini yansıtıyor.
Teknik olarak, Bitcoin haftalık RSI göstergesi aşırı alım alanına girdi ve MACD momentum sütunu daralmaya devam ediyor, bu da kısa vadeli yukarı yönlü momentumun zayıflamasını gösteriyor. Zincir üstü veriler, uzun vadeli sahiplerin (LTH) varlıklarının oranının yılın başındaki %76'dan %72'ye düştüğünü ve bazı "eski madencilerin" ve erken yatırımcıların kar almaya başladığını ve bunun da borsaya net girişlerde artışa neden olduğunu gösteriyor. Bu gevşek çip fenomeni ile 2021'de boğa piyasasının sonunun özellikleri arasında paralellikler var.
Ancak öte yandan, türev piyasası çok farklı sinyaller veriyor. 26 Mayıs itibariyle, Bitcoin vadeli işlemleri için yıllık baz oran, Aralık 2024'te 100.000 doları aştığında %20'lik aşırı seviyenin oldukça altında, %8'de kaldı ve bu da kaldıraçlı boğaların aşırı agresif olmadığını gösteriyor. Bu arada, opsiyon piyasasının Delta çarpıklık endeksi (-%6), 2024 ayı piyasası sırasındaki +%15'lik çarpıklıkla çelişen tipik bir boğa piyasası yapısal özelliği olan indirimli satım opsiyonu ticaretini gösteriyor.
Görüntü 1: Bitcoin 2 aylık vadeli işlemlerin yıllık baz fark oranı.
(2) Piyasa duygusunun "buz ve ateş" durumu: Kurumsal giriş dalgası ve bireysel yatırımcıların temkinliliği
Kurumsal fonlar sürekli olarak piyasayı destekleyen ana güç haline geliyor. Veriler, 19-25 Mayıs haftasında ABD spot Bitcoin ETF'sine net girişlerin 2.75 milyar dolara ulaştığını ve 2024 Aralık'ta Trump'ın zaferinden bu yana haftalık en yüksek seviyeye ulaştığını gösteriyor. BlackRock IBIT ve Fidelity FBTC gibi iki büyük ETF, piyasanın %80'ini elinde bulunduruyor ve geleneksel varlık yönetimi devlerinin Bitcoin fiyatlama yetkisini elinde tuttuğunu gösteriyor.
Dikkate değer olan, JPMorgan'ın 19 Mayıs'ta müşterilerin aracılık hesapları aracılığıyla spot Bitcoin ETF satın almalarına izin vereceğini açıklaması. Bu adım doğrudan saklama hizmetleriyle ilgili olmasa da, 6 trilyon dolarlık müşteri mevduatlarının potansiyel giriş kapısı açıldı ve bu "yılan balığı etkisi"ni tetikleyebilir - Goldman Sachs, Citibank gibi kuruluşlar rekabetçi kalmak için zorunda kalabilir.
Buna zıt olarak, perakende yatırımcıların temkinli tutumu var. Kripto para korku ve açgözlülük endeksi, Mayıs ayı başındaki 78 (aşırı açgözlülük) seviyesinden 65'e (açgözlülük) geriledi ve Google'da "Bitcoin balonu" anahtar kelimesinin arama hacmi yıllık %320 artış gösterdi. Bu ayrışma, sıradan yatırımcıların yüksek seviyelerdeki dalgalanmalara karşı duyduğu kaygıyı yansıtırken, kurumsal yatırımcıların "düştükçe satın al" stratejisiyle zıtlık oluşturuyor.
İkincisi, makro değişkenler: Trump politikası, Fed'in dönüşü ve teknoloji hisseleri arasındaki üçlü etkileşim.
(1) Trump'un "Gümrük Oyunu": Jeopolitik, Kripto Pazarının Fiyatlandırma Mantığını Nasıl Yeniden Şekillendiriyor
26 May'da, Trump, Avrupa Birliği'nden ithal edilen ürünlere uygulanan %50 tarife oranını 9 Temmuz'a ertelediğini açıkladı. Bu karar, yüzeyde ticaret savaşının tırmanma riskini hafifletiyor gibi görünse de, gerçekte siyasi bir oyun barındırıyor. Tarihsel veriler, Trump'ın görev süresi boyunca tarife politikalarının yüksek derecede değişken olduğunu gösteriyor - 2025 Şubat'ında Avrupa Birliği otomobillerine %25 tarife uygulayacağını aniden açıklaması, Bitcoin'in bir günde %12 değer kaybetmesine neden oldu.
Pazar şu anda kripto para stratejik rezerv planının ilerlemesine daha fazla odaklanıyor. Mart ayında Beyaz Saray zirvesinde yalnızca stabilize para birimleri için bir yasama çerçevesi önerilmesine rağmen, Senatör Lummis'in önerdiği "Ulusal Bitcoin Rezerv Yasası" taslağı yasama sürecine girmiştir. Bu yasa, ABD Hazine Bakanlığı'nın önümüzdeki 5 yıl içinde dolaşımdaki Bitcoin miktarının %5'ini (yaklaşık 1.05 milyon adet) satın almasını gerektiriyor; yasalaşırsa, neredeyse 100 milyar dolar talep yaratacaktır.
(2) Federal Reserve'in "enflasyon bulmacası": PCE verileri ya da突破关键催化剂
Piyasa, 30 Mayıs'ta açıklanacak PCE enflasyon verilerine oldukça duyarlı. Mevcut CME faiz oranı vadeli işlemleri, yatırımcıların Haziran ayında 25 baz puanlık bir Fed faiz indirimi olasılığının %68 olduğuna bahse girdiğini, ancak yıllık bazda %2,9'dan fazla (önceki %2,8) bir çekirdek PCE büyümesinin gevşeme beklentilerini tersine çevirebileceğini gösteriyor. Bitcoin'in Nasdaq endeksi ile 90 günlük korelasyon katsayısının yılın başındaki 0,75'ten 0,32'ye düştüğünü belirtmekte fayda var, bu da geleneksel riskli varlık çerçevesinden uzaklaştığını ve "dijital altın" anlatısına yaklaştığını gösteriyor.
(3) Nvidia'nın mali raporunun "kelebek etkisi": AI hesaplama devrimi ve kripto pazarının gizli bağlantısı
NVIDIA, 28 Mayıs'ta çeyrek mali raporunu açıklayacak, performansı muhtemelen iki yolla Bitcoin'i etkileyecek:
Hesaplama Gücü Rekabeti: Yeni nesil AI çiplerine olan talep tahminleri aşarsa, GPU fiyatlarını artırabilir, dolaylı olarak Bitcoin madencilik makinelerinin güncellenme maliyetlerini artırabilir ve madencilerin kar marjlarını sıkıştırabilir;
Fon akışı: Teknoloji hisseleri, mali raporların olumlu olması durumunda yükselirse, bazı kripto pazar fonlarının geleneksel hisse senedi piyasasına kaymasını çekebilir, bu da Bitcoin'in kısa vadeli dalgalanmasını artırabilir;
Üç, Kurumsal Gizli Savaş: MicroStrategy'nin "Kripto Para Biriktirme Ekonomisi" ve ETF Ekosisteminin Evrim Teorisi
(1) MicroStrategy'nin "aşırı operasyonu": Bilanço yeniden yapılandırmasının arkasındaki stratejik hırs
Michael Saylor'un MicroStrategy şirketi, 19-25 Mayıs tarihlerinde ortalama 106.237 dolardan 4.018 adet Bitcoin alarak toplamda 324.000 adede (yaklaşık 34.5 milyar dolar değerinde) ulaştı. Dikkat çekici bir şekilde, şirketin tahvil ihraçları için uygulanan nominal faiz oranı 2024'te %0.625'ten %6.25'e fırladı; bu da sermaye piyasalarının bu agresif stratejinin risk fiyatlamasını değiştirdiğini gösteriyor.
Bu "borç odaklı kripto para biriktirme" modeli örnek etkisi yaratmaya başladı. Verilere göre, Mayıs ayı itibarıyla S&P 500 bileşenlerinden 17 şirket, toplamda 48.7 milyar dolar değerinde Bitcoin bulundurduklarını açıkladı. Tesla, Block gibi şirketler, Bitcoin ile tedarik zinciri ödemeleri yapmayı araştırmaya bile başladılar ve bunu, Bitcoin'in rezerv varlık olmaktan dolaşım aracı haline evrimini teşvik ediyor.
(2) ETF ekosisteminin "Matta Etkisi": BlackRock - Fidelity çift devinin altında piyasa yeniden yapılandırması
ABD spot Bitcoin ETF'si, Ocak 2024'teki onayından bu yana, yönetim altındaki toplam varlıklarda (AUM) 120 milyar doları aştı. Bunlar arasında BlackRock IBIT (48,6 milyar) ve Fidelity FBTC (39,2 milyar) hissenin %72'sini işgal ederek mutlak bir tekel oluşturuyor. Bu yoğunlaşma eğilimi düzenleyici endişeleri artırabilir – SEC, ETF ihraççıları için saklama adreslerinin ve zincir üstü doğrulama mekanizmalarının açıklanmasını gerektiren yeni bir "rezerv varlık şeffaflığı" kuralı önerip önermeyeceğini düşünüyor.
Daha geniş kapsamlı etki, ETF'lerin Bitcoin'in değişken doğasını değiştirmesidir. Günlük net giriş/çıkış verilerine göre, ETF fon akışları Bitcoin fiyat değişikliklerinin %38'ini oluşturuyor, bu da geleneksel finans piyasalarının açılış saatinin (9:30-16:00 ET) Bitcoin fiyat dalgalanmaları için ana savaş alanı haline geldiği anlamına geliyor ki bu, ilk günlerde 7×/24 sürekli ticaretin "merkezi olmayan" özelliklerine sahip bir paradoks olan Bitcoin fiyat dalgalanmaları için bir paradokstur.
Şekil 3: Bitcoin fiyatı, nakit Bitcoin ETF'sinin çıkışıyla birlikte düştü.
Bitcoin Layer2 çözümü Lightning Network'ün bir üst versiyonu (LN2.0) Mayıs ayında önemli bir atılım gerçekleştirdi:
Geçiş kapasitesi 8000 BTC'yi aştı, yıllık %320 artış.
Atomik Çoklu Yol Ödemelerini (AMP) destekler, tek bir işlem işleme kapasitesi 0.1 BTC'ye çıkar.
Visa ile iş birliği yaparak sınır ötesi para transferi denemesi, işlem ücretini %0.3'ün altına düşürdü.
Bu ilerlemeler, Bitcoin’in fayda sınırlarını değiştiriyor. El Salvador hükümeti, kamu çalışanlarının maaşlarının %20’sini Lightning Network üzerinden ödeyeceğini duyurdu ve Amazon Meksika, Bitcoin Lightning ödemelerini kabul etmeye başladı. Eğer bu "küçük miktarlarda yüksek frekanslı ödeme + değer saklama" çift fonksiyonu pekişirse, Bitcoin gerçekten Visa, PayPal gibi geleneksel ödeme devleriyle rekabet edebilir.
(2) RGB Protokolü'nün "Akıllı Sözleşme Saldırısı": Ethereum'a karşı gizli savaş
Bitcoin UTXO modeline dayanan RGB protokolü, Mayıs ayında v0.5 sürüm güncellemesini tamamladı ve ilk kez Turing tam akıllı sözleşme işlevselliğini sağladı. Şu anda ekosistem ölçeği küçük olmasına (toplam kilitli miktar yalnızca 120 milyon dolar) rağmen, istemci doğrulama ve zincir dışı hesaplama mimarisini benimsemesi, gizlilik ve ölçeklenebilirlik açısından benzersiz avantajlar sunuyor. Dikkate değer bir durum ise, MakerDAO'nun kurucusu Rune Christensen'ın DAI'nin bir kısmını RGB protokolüne aktarmayı keşfettiğini duyurmasıdır; bu, DeFi fonlarının Bitcoin ekosistemine geri akışının sembolik bir olayı olabilir.
Beş, Gelecek Senaryoları: Üç Yol Altında Bitcoin'in Kaderi
Ülke Bitcoin rezerv yasası kabul edildi, Hazine aylık kripto alım planını başlattı;
Bitcoin Layer2 ekosisteminin kilitli miktarı 100 milyar doları aştı, ödeme senaryolarında kullanıcı sayısı 50 milyondan fazla 37.
Teknik şekil: Haftalık düzeyde "kupayı ve sapı" şekli oluşacak, 112.000 doları aştıktan sonra hızla yükselecek ve 2024 Aralık'ta 100.000 doları aşarken yaşanan momentum etkisini kopyalayacak.
Nvidia'nın mali raporu, AI çip talebinin zayıf olduğunu gösteriyor, teknoloji hisselerindeki gerileme riskli varlıkları etkiliyor;
Trump'un gümrük tarifeleri politikası, piyasalarda riskten kaçınma duygusunu tekrar tekrar tetikliyor;
ETF fon akış hızı haftalık ortalama 1 milyar doların altına düştü 18.
Pazar özellikleri: Madencilerin satım baskısı artıyor, hash oranı zorluğu ayarlama süresi uzuyor, türev ürünlerin finansman oranı sürekli düşük seviyelerde dolaşıyor.
(3) Ayı Pazar Senaryosu (Düzeltme Hedefi: 74,000 - 85,000 Dolar)
Risk Katalizörü:
ABD SEC's ETF rezerv yönetimi ile ilgili baskın soruşturması güven krizine yol açtı;
Orta Doğu jeopolitik çatışmalarının tırmanması petrol fiyatlarını yükseltti, küresel enflasyon beklentileri tersine döndü;
Zincir üstü sinyal: Borsa net akış miktarı üst üste üç hafta boyunca 50 bin BTC'yi aştı, uzun vadeli yatırımcıların pozisyon oranı %70'in altına düştü.
Sonuç: Belirsizlikte kesinlik aramak
Bitcoin'in 110.000 dolarlık çekişmesi, esasen eski ve yeni finansal düzenin çarpışmasının bir mikro haritasıdır. Trump'ın tarife oyunundan MicroStrategy'nin bilanço devrimine, Lightning Network'ün ödemelere sızmasından ETF'lerin kurumsallaşmasına kadar birçok güç bu deneyin ekonomisini yeniden şekillendiriyor. Tarihsel deneyimler, Bitcoin'in "ölüm ölüm ilanı" medyayı sular altında bıraktığında, uzun vadeli yatırımcıların pozisyonlarını tersine çevirmeleri için genellikle iyi bir fırsat olduğunu gösteriyor. Piyasa koşuşturma içinde kaybolduğunda, belki de Satoshi Nakamoto'nun teknik incelemesinin orijinal vizyonuna geri dönmek daha iyidir - "saf bir eşler arası elektronik nakit sistemi". Bu anlamda, 2025'in fiyat dalgalanmaları bu büyük sosyal deneyin sadece bir dipnotudur ve gerçek devrim uzun zamandır kod ve fikir birliği içinde sessizce büyümektedir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Bitcoin'in "110.000 Dolar Tuzağı": Boğa ve Ayı Savaşı Altındaki Piyasa Gizli Akıntıları, Kurumsal Hırslar ve Makro Değişkenlerin Panorama Görünümü
Yazı: White55, Mars Finans
(1) 110.000 doların "psikolojik büyüsü": Tarihî zirve ile piyasa beklentileri arasındaki uyumsuzluk
Bitcoin, Nisan 2025'te 100.000 doları aştıktan sonra yeni bir yükseliş döngüsüne başladı ve Mayıs ortasında tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 111.957 dolara ulaştı. Ancak o zamandan beri fiyat 105.000-112.000 dolar aralığında salınıyor ve geçerli bir kırılma oluşturamadı. Bu fenomen, Aralık 2024'te 100.000 doları geçtiğinde piyasanın hızlı rallisiyle tam bir tezat oluşturuyor ve mevcut piyasanın karmaşık çelişkilerini yansıtıyor.
Teknik olarak, Bitcoin haftalık RSI göstergesi aşırı alım alanına girdi ve MACD momentum sütunu daralmaya devam ediyor, bu da kısa vadeli yukarı yönlü momentumun zayıflamasını gösteriyor. Zincir üstü veriler, uzun vadeli sahiplerin (LTH) varlıklarının oranının yılın başındaki %76'dan %72'ye düştüğünü ve bazı "eski madencilerin" ve erken yatırımcıların kar almaya başladığını ve bunun da borsaya net girişlerde artışa neden olduğunu gösteriyor. Bu gevşek çip fenomeni ile 2021'de boğa piyasasının sonunun özellikleri arasında paralellikler var.
Ancak öte yandan, türev piyasası çok farklı sinyaller veriyor. 26 Mayıs itibariyle, Bitcoin vadeli işlemleri için yıllık baz oran, Aralık 2024'te 100.000 doları aştığında %20'lik aşırı seviyenin oldukça altında, %8'de kaldı ve bu da kaldıraçlı boğaların aşırı agresif olmadığını gösteriyor. Bu arada, opsiyon piyasasının Delta çarpıklık endeksi (-%6), 2024 ayı piyasası sırasındaki +%15'lik çarpıklıkla çelişen tipik bir boğa piyasası yapısal özelliği olan indirimli satım opsiyonu ticaretini gösteriyor.
Görüntü 1: Bitcoin 2 aylık vadeli işlemlerin yıllık baz fark oranı.
(2) Piyasa duygusunun "buz ve ateş" durumu: Kurumsal giriş dalgası ve bireysel yatırımcıların temkinliliği
Kurumsal fonlar sürekli olarak piyasayı destekleyen ana güç haline geliyor. Veriler, 19-25 Mayıs haftasında ABD spot Bitcoin ETF'sine net girişlerin 2.75 milyar dolara ulaştığını ve 2024 Aralık'ta Trump'ın zaferinden bu yana haftalık en yüksek seviyeye ulaştığını gösteriyor. BlackRock IBIT ve Fidelity FBTC gibi iki büyük ETF, piyasanın %80'ini elinde bulunduruyor ve geleneksel varlık yönetimi devlerinin Bitcoin fiyatlama yetkisini elinde tuttuğunu gösteriyor.
Dikkate değer olan, JPMorgan'ın 19 Mayıs'ta müşterilerin aracılık hesapları aracılığıyla spot Bitcoin ETF satın almalarına izin vereceğini açıklaması. Bu adım doğrudan saklama hizmetleriyle ilgili olmasa da, 6 trilyon dolarlık müşteri mevduatlarının potansiyel giriş kapısı açıldı ve bu "yılan balığı etkisi"ni tetikleyebilir - Goldman Sachs, Citibank gibi kuruluşlar rekabetçi kalmak için zorunda kalabilir.
Buna zıt olarak, perakende yatırımcıların temkinli tutumu var. Kripto para korku ve açgözlülük endeksi, Mayıs ayı başındaki 78 (aşırı açgözlülük) seviyesinden 65'e (açgözlülük) geriledi ve Google'da "Bitcoin balonu" anahtar kelimesinin arama hacmi yıllık %320 artış gösterdi. Bu ayrışma, sıradan yatırımcıların yüksek seviyelerdeki dalgalanmalara karşı duyduğu kaygıyı yansıtırken, kurumsal yatırımcıların "düştükçe satın al" stratejisiyle zıtlık oluşturuyor.
İkincisi, makro değişkenler: Trump politikası, Fed'in dönüşü ve teknoloji hisseleri arasındaki üçlü etkileşim.
(1) Trump'un "Gümrük Oyunu": Jeopolitik, Kripto Pazarının Fiyatlandırma Mantığını Nasıl Yeniden Şekillendiriyor
26 May'da, Trump, Avrupa Birliği'nden ithal edilen ürünlere uygulanan %50 tarife oranını 9 Temmuz'a ertelediğini açıkladı. Bu karar, yüzeyde ticaret savaşının tırmanma riskini hafifletiyor gibi görünse de, gerçekte siyasi bir oyun barındırıyor. Tarihsel veriler, Trump'ın görev süresi boyunca tarife politikalarının yüksek derecede değişken olduğunu gösteriyor - 2025 Şubat'ında Avrupa Birliği otomobillerine %25 tarife uygulayacağını aniden açıklaması, Bitcoin'in bir günde %12 değer kaybetmesine neden oldu.
Pazar şu anda kripto para stratejik rezerv planının ilerlemesine daha fazla odaklanıyor. Mart ayında Beyaz Saray zirvesinde yalnızca stabilize para birimleri için bir yasama çerçevesi önerilmesine rağmen, Senatör Lummis'in önerdiği "Ulusal Bitcoin Rezerv Yasası" taslağı yasama sürecine girmiştir. Bu yasa, ABD Hazine Bakanlığı'nın önümüzdeki 5 yıl içinde dolaşımdaki Bitcoin miktarının %5'ini (yaklaşık 1.05 milyon adet) satın almasını gerektiriyor; yasalaşırsa, neredeyse 100 milyar dolar talep yaratacaktır.
(2) Federal Reserve'in "enflasyon bulmacası": PCE verileri ya da突破关键催化剂
Piyasa, 30 Mayıs'ta açıklanacak PCE enflasyon verilerine oldukça duyarlı. Mevcut CME faiz oranı vadeli işlemleri, yatırımcıların Haziran ayında 25 baz puanlık bir Fed faiz indirimi olasılığının %68 olduğuna bahse girdiğini, ancak yıllık bazda %2,9'dan fazla (önceki %2,8) bir çekirdek PCE büyümesinin gevşeme beklentilerini tersine çevirebileceğini gösteriyor. Bitcoin'in Nasdaq endeksi ile 90 günlük korelasyon katsayısının yılın başındaki 0,75'ten 0,32'ye düştüğünü belirtmekte fayda var, bu da geleneksel riskli varlık çerçevesinden uzaklaştığını ve "dijital altın" anlatısına yaklaştığını gösteriyor.
(3) Nvidia'nın mali raporunun "kelebek etkisi": AI hesaplama devrimi ve kripto pazarının gizli bağlantısı
NVIDIA, 28 Mayıs'ta çeyrek mali raporunu açıklayacak, performansı muhtemelen iki yolla Bitcoin'i etkileyecek:
Hesaplama Gücü Rekabeti: Yeni nesil AI çiplerine olan talep tahminleri aşarsa, GPU fiyatlarını artırabilir, dolaylı olarak Bitcoin madencilik makinelerinin güncellenme maliyetlerini artırabilir ve madencilerin kar marjlarını sıkıştırabilir;
Fon akışı: Teknoloji hisseleri, mali raporların olumlu olması durumunda yükselirse, bazı kripto pazar fonlarının geleneksel hisse senedi piyasasına kaymasını çekebilir, bu da Bitcoin'in kısa vadeli dalgalanmasını artırabilir;
Üç, Kurumsal Gizli Savaş: MicroStrategy'nin "Kripto Para Biriktirme Ekonomisi" ve ETF Ekosisteminin Evrim Teorisi
(1) MicroStrategy'nin "aşırı operasyonu": Bilanço yeniden yapılandırmasının arkasındaki stratejik hırs
Michael Saylor'un MicroStrategy şirketi, 19-25 Mayıs tarihlerinde ortalama 106.237 dolardan 4.018 adet Bitcoin alarak toplamda 324.000 adede (yaklaşık 34.5 milyar dolar değerinde) ulaştı. Dikkat çekici bir şekilde, şirketin tahvil ihraçları için uygulanan nominal faiz oranı 2024'te %0.625'ten %6.25'e fırladı; bu da sermaye piyasalarının bu agresif stratejinin risk fiyatlamasını değiştirdiğini gösteriyor.
Bu "borç odaklı kripto para biriktirme" modeli örnek etkisi yaratmaya başladı. Verilere göre, Mayıs ayı itibarıyla S&P 500 bileşenlerinden 17 şirket, toplamda 48.7 milyar dolar değerinde Bitcoin bulundurduklarını açıkladı. Tesla, Block gibi şirketler, Bitcoin ile tedarik zinciri ödemeleri yapmayı araştırmaya bile başladılar ve bunu, Bitcoin'in rezerv varlık olmaktan dolaşım aracı haline evrimini teşvik ediyor.
(2) ETF ekosisteminin "Matta Etkisi": BlackRock - Fidelity çift devinin altında piyasa yeniden yapılandırması
ABD spot Bitcoin ETF'si, Ocak 2024'teki onayından bu yana, yönetim altındaki toplam varlıklarda (AUM) 120 milyar doları aştı. Bunlar arasında BlackRock IBIT (48,6 milyar) ve Fidelity FBTC (39,2 milyar) hissenin %72'sini işgal ederek mutlak bir tekel oluşturuyor. Bu yoğunlaşma eğilimi düzenleyici endişeleri artırabilir – SEC, ETF ihraççıları için saklama adreslerinin ve zincir üstü doğrulama mekanizmalarının açıklanmasını gerektiren yeni bir "rezerv varlık şeffaflığı" kuralı önerip önermeyeceğini düşünüyor.
Daha geniş kapsamlı etki, ETF'lerin Bitcoin'in değişken doğasını değiştirmesidir. Günlük net giriş/çıkış verilerine göre, ETF fon akışları Bitcoin fiyat değişikliklerinin %38'ini oluşturuyor, bu da geleneksel finans piyasalarının açılış saatinin (9:30-16:00 ET) Bitcoin fiyat dalgalanmaları için ana savaş alanı haline geldiği anlamına geliyor ki bu, ilk günlerde 7×/24 sürekli ticaretin "merkezi olmayan" özelliklerine sahip bir paradoks olan Bitcoin fiyat dalgalanmaları için bir paradokstur.
Şekil 3: Bitcoin fiyatı, nakit Bitcoin ETF'sinin çıkışıyla birlikte düştü.
Dört, Teknolojik Devrim: Layer2 Ekosisteminin Patlaması ve "Bitcoin Standardı"nın Uygulanabilirlik Deneyi
(1) Lightning Network 2.0: Ödeme alanındaki "Tekillik Anı"
Bitcoin Layer2 çözümü Lightning Network'ün bir üst versiyonu (LN2.0) Mayıs ayında önemli bir atılım gerçekleştirdi:
Geçiş kapasitesi 8000 BTC'yi aştı, yıllık %320 artış.
Atomik Çoklu Yol Ödemelerini (AMP) destekler, tek bir işlem işleme kapasitesi 0.1 BTC'ye çıkar.
Visa ile iş birliği yaparak sınır ötesi para transferi denemesi, işlem ücretini %0.3'ün altına düşürdü.
Bu ilerlemeler, Bitcoin’in fayda sınırlarını değiştiriyor. El Salvador hükümeti, kamu çalışanlarının maaşlarının %20’sini Lightning Network üzerinden ödeyeceğini duyurdu ve Amazon Meksika, Bitcoin Lightning ödemelerini kabul etmeye başladı. Eğer bu "küçük miktarlarda yüksek frekanslı ödeme + değer saklama" çift fonksiyonu pekişirse, Bitcoin gerçekten Visa, PayPal gibi geleneksel ödeme devleriyle rekabet edebilir.
(2) RGB Protokolü'nün "Akıllı Sözleşme Saldırısı": Ethereum'a karşı gizli savaş
Bitcoin UTXO modeline dayanan RGB protokolü, Mayıs ayında v0.5 sürüm güncellemesini tamamladı ve ilk kez Turing tam akıllı sözleşme işlevselliğini sağladı. Şu anda ekosistem ölçeği küçük olmasına (toplam kilitli miktar yalnızca 120 milyon dolar) rağmen, istemci doğrulama ve zincir dışı hesaplama mimarisini benimsemesi, gizlilik ve ölçeklenebilirlik açısından benzersiz avantajlar sunuyor. Dikkate değer bir durum ise, MakerDAO'nun kurucusu Rune Christensen'ın DAI'nin bir kısmını RGB protokolüne aktarmayı keşfettiğini duyurmasıdır; bu, DeFi fonlarının Bitcoin ekosistemine geri akışının sembolik bir olayı olabilir.
Beş, Gelecek Senaryoları: Üç Yol Altında Bitcoin'in Kaderi
(1) Boğa Piyasası Senaryosu (2025 Sonu Hedefi: 180.000 - 250.000 Dolar)
Tetkik koşulu:
Amerika'nın PCE enflasyon verisi %2.6'nın altında, Fed Haziran'da faiz indirim döngüsüne başlıyor;
Ülke Bitcoin rezerv yasası kabul edildi, Hazine aylık kripto alım planını başlattı;
Bitcoin Layer2 ekosisteminin kilitli miktarı 100 milyar doları aştı, ödeme senaryolarında kullanıcı sayısı 50 milyondan fazla 37.
Teknik şekil: Haftalık düzeyde "kupayı ve sapı" şekli oluşacak, 112.000 doları aştıktan sonra hızla yükselecek ve 2024 Aralık'ta 100.000 doları aşarken yaşanan momentum etkisini kopyalayacak.
(2) Dalgalanma senaryosu (fiyat aralığı: 100.000 - 140.000 dolar)
Kilit değişken:
Nvidia'nın mali raporu, AI çip talebinin zayıf olduğunu gösteriyor, teknoloji hisselerindeki gerileme riskli varlıkları etkiliyor;
Trump'un gümrük tarifeleri politikası, piyasalarda riskten kaçınma duygusunu tekrar tekrar tetikliyor;
ETF fon akış hızı haftalık ortalama 1 milyar doların altına düştü 18.
Pazar özellikleri: Madencilerin satım baskısı artıyor, hash oranı zorluğu ayarlama süresi uzuyor, türev ürünlerin finansman oranı sürekli düşük seviyelerde dolaşıyor.
(3) Ayı Pazar Senaryosu (Düzeltme Hedefi: 74,000 - 85,000 Dolar)
Risk Katalizörü:
ABD SEC's ETF rezerv yönetimi ile ilgili baskın soruşturması güven krizine yol açtı;
Orta Doğu jeopolitik çatışmalarının tırmanması petrol fiyatlarını yükseltti, küresel enflasyon beklentileri tersine döndü;
Kuantum hesaplama atılımları, Bitcoin kripto algoritmalarının güvenliği konusunda endişeleri artırıyor 89.
Zincir üstü sinyal: Borsa net akış miktarı üst üste üç hafta boyunca 50 bin BTC'yi aştı, uzun vadeli yatırımcıların pozisyon oranı %70'in altına düştü.
Sonuç: Belirsizlikte kesinlik aramak
Bitcoin'in 110.000 dolarlık çekişmesi, esasen eski ve yeni finansal düzenin çarpışmasının bir mikro haritasıdır. Trump'ın tarife oyunundan MicroStrategy'nin bilanço devrimine, Lightning Network'ün ödemelere sızmasından ETF'lerin kurumsallaşmasına kadar birçok güç bu deneyin ekonomisini yeniden şekillendiriyor. Tarihsel deneyimler, Bitcoin'in "ölüm ölüm ilanı" medyayı sular altında bıraktığında, uzun vadeli yatırımcıların pozisyonlarını tersine çevirmeleri için genellikle iyi bir fırsat olduğunu gösteriyor. Piyasa koşuşturma içinde kaybolduğunda, belki de Satoshi Nakamoto'nun teknik incelemesinin orijinal vizyonuna geri dönmek daha iyidir - "saf bir eşler arası elektronik nakit sistemi". Bu anlamda, 2025'in fiyat dalgalanmaları bu büyük sosyal deneyin sadece bir dipnotudur ve gerçek devrim uzun zamandır kod ve fikir birliği içinde sessizce büyümektedir.