Son zamanlarda, ABD Senatosu, piyasada hızla yaygın bir tartışmaya yol açan GENIUS stablecoin tasarısı için usule ilişkin bir önergeyi kabul etti. Geleneksel alanlardan birçok bilim adamı, bariz bir ironi olsa bile, tasarıyı sert bir şekilde eleştirdi. Hareketi "doktora koşmaya" benzettiler ve ABD'yi yeni bir ekonomik çıkmaza sürükleyeceğini öngördüler. Genel olarak, bilim adamlarının şüpheciliği iki kilit noktaya odaklanmaktadır:
Stabilcoinlerin yüksek getirisi, esasen kripto pazarındaki risk telafisini ve merkezi olmayan finansta (DeFi) kaldıraç ihtiyacını yansıtır. Borç sorununu çözmek için kripto piyasasında bir balon yaratmak, susuzluğunuzu gidermekle eşdeğerdir ve sonunda feci bir mali krize yol açabilir.
İkincisi, stabilcoinler birdenbire ortaya çıkmaz ve ihraçları kaçınılmaz olarak bankacılık sistemindeki ve para piyasası fonlarındaki mevduatların yer değiştirmesine yol açacaktır. Bu süreçte, finansal sistemdeki geniş para arzında (M2) bir düşüş bile olabilir. Buna karşılık, bankaları ve para piyasası fonlarını ABD Hazine tahvillerine tahsislerini artırmaya teşvik etmek daha mantıklı bir strateji olabilir.
Ancak, dikkat edilmesi gereken nokta, stablecoin'in kripto piyasasındaki ticaret aracı olarak, gelecekteki talebinin sadece küçük bir parçası olduğudur. Stablecoin'in gerçek potansiyeli, esasen mevcut finansal sistemin yeniden yapılandırılmasından gelmektedir; özellikle kapsayıcı finans alanında talep potansiyeli hala çok fazla serbest bırakılmamıştır.
Birincisi, Dünya Bankası'na göre, dünya çapında yaklaşık 1 milyar insanın cep telefonu var ama banka hesabı yok. Bu bölgelerdeki insanlar, yüksek maliyetler, zayıf finansal altyapı ve bürokrasi nedeniyle uzun süredir temel finansal hizmetlerin eksikliğiyle karşı karşıya kalmaktadır. Bununla birlikte, blok zinciri tabanlı sabit paralar popülerlik kazandığında, internete erişim, sıradan insanlara sunulan düşük maliyetli, yüksek verimli finansal hizmetler ile bu temelde değişecektir. Bu, yalnızca sakinlerin yaşam kalitesini önemli ölçüde iyileştirmekle kalmayacak, aynı zamanda bölgesel ticareti ve ticareti teşvik edecek ve sermaye tahsisinin verimliliğini optimize edecektir.
İkincisi, geleneksel sınır ötesi ödeme sisteminin önemli verimlilik darboğazları vardır: yalnızca uzun bir ödeme döngüsüne ve yüksek ücretlere sahip olmakla kalmaz, aynı zamanda karmaşık sınır ötesi takas sürecini tamamlamak için birden fazla aracıya da güvenir. Buna karşılık, stablecoin ödemeleri, aracısızlaştırmanın teknik mimarisi aracılığıyla üç çığır açan avantaj elde edebilir: 1) bankacılık sistemini atlamak ve aracılık maliyetlerinden yaklaşık %40-60 tasarruf etmek; 2) 7×24 saat gerçek zamanlı tasfiye; 3) Geleneksel sistemde 2-5 gün olan işlem onay süresi dakikalara indirildi. McKinsey araştırması, B2B sınır ötesi yerleşimde blok zinciri teknolojisinin uygulanmasının tek bir işlemin maliyetini %50'den fazla azaltabileceğini gösteriyor. Bu maliyet avantajı, küçük ve orta ölçekli sınır ötesi tüccarlar için çok önemlidir - yüksek ücretler tarafından sıkıştırılan küçük marjlar artık önemli rekabet gücü kazanımlarına dönüştürülebilir.
Son olarak, daha az gelişmiş bölgelerde, en tipik örneği döviz kuru olan döviz kuru kontrolleri nedeniyle insanların enflasyona karşı korunmaları için etkili yollar bulunmamaktadır. Örneğin, Afrika ve Latin Amerika'nın birçok bölgesinde, birçok insan para biriminin değer kaybetmesi nedeniyle her yıl servetlerinin yüzde 20'sinden fazlasını kaybediyor. Aynı zamanda, ABD hisse senetleri ve ABD tahvilleri gibi daha saygın ve uygun maliyetli varlıklara yatırım yapamazlar. Bununla birlikte, stabilcoinlerin yardımıyla, bu bölgelerdeki insanlar döviz kuru kontrollerini kolayca atlayabilir, zayıf para birimlerini daha yüksek kredi notuna sahip para birimleriyle değiştirebilir ve hatta ABD hisse senetleri, altın ve ABD tahvilleri gibi varlıkların tahsisini tamamlamak için stabilcoinlerin yardımıyla RWA piyasasına girebilir.
Uzun vadede, kripto piyasasındaki boğa piyasası, esas olarak stabilcoinlerin çember kırma etkisinden kaynaklanmaktadır. Örneğin, stabilcoinlerin yaygın olarak yayılması, birçok finansal faaliyeti blok zincirine kaydırdı ve bu da RWA pazarında bir patlamayı körükledi. Bu süreçte, Ethereum gibi kripto piyasasındaki sistemik olarak önemli bazı varlıklar, dijital altın Bitcoin ve sabit paraların ana altyapısı gibi kaçınılmaz olarak bir yeniden değerlemeye tabi tutulacaktır. BU, BIRÇOK INSANIN GENIUS STABLECOIN YASA TASARISININ, STABLECOIN TALEBINI ARTIRMAK IÇIN KRIPTO PIYASASI BALONUNU CANLANDIRARAK BORÇ SORUNUNU ÇÖZECEĞINE DAIR ALGISINDAN ÇOK FARKLI.
İkinci nokta ile ilgili olarak, kısa vadeli ABD tahvilleri + nakit benzerlerinin (%80 ABD tahvili + %20 nakit olduğu varsayılarak) tamamen teminatlandırılmış modelini benimseyen ABD doları stablecoin'inde, parasal özellikleri ABD doları ile oldukça homojendir ve bu da ABD dolarının ana dolaşım işlevlerini tam olarak karşılayabilir. Bu ihraç mekanizması, esasen ABD tahvil varlıklarını artırmak için otomatik bir kanal oluşturur: ihraç edilen her 1 dolarlık stablecoin için 0,8 dolarlık ABD tahvil tahsis talebi yaratılır. Başka bir deyişle, stablecoin ihraç sürecinde sadece piyasa doları artırmaya devam etmekle kalmadı, aynı zamanda piyasanın borç tavanı da yükseltildi. Bu fenomen, bankalar yatırım yaptığında ve borç verdiğinde vadesiz mevduatların büyük ölçüde arttığı ekonomideki duruma benzer, bu da esasen kredi genişlemesi ve likidite yaratmadır. Bu nedenle, stabilcoin ihracı sürecinde, M2 sadece azalmakla kalmayacak, aynı zamanda artabilir.
Buna ek olarak, birçok kişi USDT promosyonunun özünün dünyanın dört bir yanındaki dolar kullanıcılarından senyoraj toplamak olduğunu görmezden geliyor - ABD dolarının rahatlığından yararlanın ve 0 faiz oranlı ABD tahvillerini kabul edin. Teminattan elde edilen gelirler stablecoin ihraççılarının cebine düşse de, ABD hükümeti piyasa erişimi, vergilendirme, düzenleme ve diğer yollarla stablecoin ihraççılarına yüksek "uyum ücretleri" uygulama yeteneğine sahiptir. Buna karşılık, bankaları ve para piyasası fonlarını ABD Hazine tahvillerinin varlıklarını artırmaya teşvik etmek, iki yönlü bir ikilemle karşı karşıya olan satış baskısını yalnızca geçici olarak hafifletebilir: federal borç sorununun temel nedenini ele almayacak ve finansal kurumların faiz oranı riskine maruz kalmasını artırabilir.
Şu anda, birçok analiz, GENIUS stablecoin faturasını yorumlamak için Libra'yı değerlendirme çerçevesini kullanıyor, ancak ikisi aynı büyüklük sırasına göre değil. GENIUS Yasası'nın stratejik değeri, Libra çözümünün çok ötesine geçiyor ve bu da esas olarak iki açıdan yansıtılıyor: birincisi, yasa tasarısı, Libra gibi yenilikçi projelerin uyum maliyetlerini sistematik olarak azaltmaya yardımcı olabilecek tüm PayFi projeleri için net bir yasal dayanak sağlıyor; Dahası, özel sektörün hakim olduğu Libra'nın aksine, GENIUS tasarısı federal hükümet tarafından bastırılıyor ve stratejik hedefi, kurumsal düzenlemeler yoluyla ABD borç stresini hafifletmek ve ABD dolarının açık deniz piyasasındaki penetrasyonunu artırmak.
Tabii ki, GENIUS stablecoin tasarısı Senato'da bir miktar ilerleme kaydetmiş olsa da, nihayet kabul edilmeden ve yasalaşmadan önce, esas olarak düzenleyici çerçevenin iyileştirilmesi, çıkar çatışmalarının uyumlaştırılması ve küresel uyum standartlarının uyumlaştırılması dahil olmak üzere birçok zorlukla karşı karşıya. Bu nedenle, tekrarlanan oyunlar kaçınılmazdır ve herhangi bir değişken şiddetli piyasa şoklarını tetikleyebilir.
Mesafe açısından, önerge kabul edildikten sonra, tasarının Senato'da oylanması gerekecek (ve geçerse, değerlendirilmek üzere Temsilciler Meclisi'ne gönderilecek). Daha sonra, Temsilciler Meclisi'nde bir komite incelemesi, bir genel kurul tartışması ve son bir oylama yapılacak. Temsilciler Meclisi tarafından kabul edilen versiyon Senato'nunkiyle tutarlıysa, başkanlık imza sürecine girecek; Bir tutarsızlık varsa, koordinasyon için iki eve gitmek gerekir. Her şey yolunda giderse, yasa tasarısı Ağustos ayında kabul edilebilir.
Şu anda, fonlama düzeyinde, piyasa GENIUS stablecoin faturası konusunda hala oldukça iyimser. Bitcoin art arda sekiz pozitifle haftalık bir rekor kırsa da, kurumların en ufak bir yükseklik korkusu yoktu ve ABD sermayesi hala piyasaya girdi. Başkanın kendisi bile "malları getirdi" - 26 Mayıs'ta Trump Media Technology Group, yalnızca kripto para birimine yatırım yapmak için 3 milyar dolar toplamayı planladığını duyurdu.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
《GENIUS stablecoin Yasası》nın gücü ciddi şekilde küçümseniyor.
Son zamanlarda, ABD Senatosu, piyasada hızla yaygın bir tartışmaya yol açan GENIUS stablecoin tasarısı için usule ilişkin bir önergeyi kabul etti. Geleneksel alanlardan birçok bilim adamı, bariz bir ironi olsa bile, tasarıyı sert bir şekilde eleştirdi. Hareketi "doktora koşmaya" benzettiler ve ABD'yi yeni bir ekonomik çıkmaza sürükleyeceğini öngördüler. Genel olarak, bilim adamlarının şüpheciliği iki kilit noktaya odaklanmaktadır:
İkincisi, stabilcoinler birdenbire ortaya çıkmaz ve ihraçları kaçınılmaz olarak bankacılık sistemindeki ve para piyasası fonlarındaki mevduatların yer değiştirmesine yol açacaktır. Bu süreçte, finansal sistemdeki geniş para arzında (M2) bir düşüş bile olabilir. Buna karşılık, bankaları ve para piyasası fonlarını ABD Hazine tahvillerine tahsislerini artırmaya teşvik etmek daha mantıklı bir strateji olabilir.
Ancak, dikkat edilmesi gereken nokta, stablecoin'in kripto piyasasındaki ticaret aracı olarak, gelecekteki talebinin sadece küçük bir parçası olduğudur. Stablecoin'in gerçek potansiyeli, esasen mevcut finansal sistemin yeniden yapılandırılmasından gelmektedir; özellikle kapsayıcı finans alanında talep potansiyeli hala çok fazla serbest bırakılmamıştır.
Birincisi, Dünya Bankası'na göre, dünya çapında yaklaşık 1 milyar insanın cep telefonu var ama banka hesabı yok. Bu bölgelerdeki insanlar, yüksek maliyetler, zayıf finansal altyapı ve bürokrasi nedeniyle uzun süredir temel finansal hizmetlerin eksikliğiyle karşı karşıya kalmaktadır. Bununla birlikte, blok zinciri tabanlı sabit paralar popülerlik kazandığında, internete erişim, sıradan insanlara sunulan düşük maliyetli, yüksek verimli finansal hizmetler ile bu temelde değişecektir. Bu, yalnızca sakinlerin yaşam kalitesini önemli ölçüde iyileştirmekle kalmayacak, aynı zamanda bölgesel ticareti ve ticareti teşvik edecek ve sermaye tahsisinin verimliliğini optimize edecektir.
İkincisi, geleneksel sınır ötesi ödeme sisteminin önemli verimlilik darboğazları vardır: yalnızca uzun bir ödeme döngüsüne ve yüksek ücretlere sahip olmakla kalmaz, aynı zamanda karmaşık sınır ötesi takas sürecini tamamlamak için birden fazla aracıya da güvenir. Buna karşılık, stablecoin ödemeleri, aracısızlaştırmanın teknik mimarisi aracılığıyla üç çığır açan avantaj elde edebilir: 1) bankacılık sistemini atlamak ve aracılık maliyetlerinden yaklaşık %40-60 tasarruf etmek; 2) 7×24 saat gerçek zamanlı tasfiye; 3) Geleneksel sistemde 2-5 gün olan işlem onay süresi dakikalara indirildi. McKinsey araştırması, B2B sınır ötesi yerleşimde blok zinciri teknolojisinin uygulanmasının tek bir işlemin maliyetini %50'den fazla azaltabileceğini gösteriyor. Bu maliyet avantajı, küçük ve orta ölçekli sınır ötesi tüccarlar için çok önemlidir - yüksek ücretler tarafından sıkıştırılan küçük marjlar artık önemli rekabet gücü kazanımlarına dönüştürülebilir.
Son olarak, daha az gelişmiş bölgelerde, en tipik örneği döviz kuru olan döviz kuru kontrolleri nedeniyle insanların enflasyona karşı korunmaları için etkili yollar bulunmamaktadır. Örneğin, Afrika ve Latin Amerika'nın birçok bölgesinde, birçok insan para biriminin değer kaybetmesi nedeniyle her yıl servetlerinin yüzde 20'sinden fazlasını kaybediyor. Aynı zamanda, ABD hisse senetleri ve ABD tahvilleri gibi daha saygın ve uygun maliyetli varlıklara yatırım yapamazlar. Bununla birlikte, stabilcoinlerin yardımıyla, bu bölgelerdeki insanlar döviz kuru kontrollerini kolayca atlayabilir, zayıf para birimlerini daha yüksek kredi notuna sahip para birimleriyle değiştirebilir ve hatta ABD hisse senetleri, altın ve ABD tahvilleri gibi varlıkların tahsisini tamamlamak için stabilcoinlerin yardımıyla RWA piyasasına girebilir.
Uzun vadede, kripto piyasasındaki boğa piyasası, esas olarak stabilcoinlerin çember kırma etkisinden kaynaklanmaktadır. Örneğin, stabilcoinlerin yaygın olarak yayılması, birçok finansal faaliyeti blok zincirine kaydırdı ve bu da RWA pazarında bir patlamayı körükledi. Bu süreçte, Ethereum gibi kripto piyasasındaki sistemik olarak önemli bazı varlıklar, dijital altın Bitcoin ve sabit paraların ana altyapısı gibi kaçınılmaz olarak bir yeniden değerlemeye tabi tutulacaktır. BU, BIRÇOK INSANIN GENIUS STABLECOIN YASA TASARISININ, STABLECOIN TALEBINI ARTIRMAK IÇIN KRIPTO PIYASASI BALONUNU CANLANDIRARAK BORÇ SORUNUNU ÇÖZECEĞINE DAIR ALGISINDAN ÇOK FARKLI.
İkinci nokta ile ilgili olarak, kısa vadeli ABD tahvilleri + nakit benzerlerinin (%80 ABD tahvili + %20 nakit olduğu varsayılarak) tamamen teminatlandırılmış modelini benimseyen ABD doları stablecoin'inde, parasal özellikleri ABD doları ile oldukça homojendir ve bu da ABD dolarının ana dolaşım işlevlerini tam olarak karşılayabilir. Bu ihraç mekanizması, esasen ABD tahvil varlıklarını artırmak için otomatik bir kanal oluşturur: ihraç edilen her 1 dolarlık stablecoin için 0,8 dolarlık ABD tahvil tahsis talebi yaratılır. Başka bir deyişle, stablecoin ihraç sürecinde sadece piyasa doları artırmaya devam etmekle kalmadı, aynı zamanda piyasanın borç tavanı da yükseltildi. Bu fenomen, bankalar yatırım yaptığında ve borç verdiğinde vadesiz mevduatların büyük ölçüde arttığı ekonomideki duruma benzer, bu da esasen kredi genişlemesi ve likidite yaratmadır. Bu nedenle, stabilcoin ihracı sürecinde, M2 sadece azalmakla kalmayacak, aynı zamanda artabilir.
Buna ek olarak, birçok kişi USDT promosyonunun özünün dünyanın dört bir yanındaki dolar kullanıcılarından senyoraj toplamak olduğunu görmezden geliyor - ABD dolarının rahatlığından yararlanın ve 0 faiz oranlı ABD tahvillerini kabul edin. Teminattan elde edilen gelirler stablecoin ihraççılarının cebine düşse de, ABD hükümeti piyasa erişimi, vergilendirme, düzenleme ve diğer yollarla stablecoin ihraççılarına yüksek "uyum ücretleri" uygulama yeteneğine sahiptir. Buna karşılık, bankaları ve para piyasası fonlarını ABD Hazine tahvillerinin varlıklarını artırmaya teşvik etmek, iki yönlü bir ikilemle karşı karşıya olan satış baskısını yalnızca geçici olarak hafifletebilir: federal borç sorununun temel nedenini ele almayacak ve finansal kurumların faiz oranı riskine maruz kalmasını artırabilir.
Şu anda, birçok analiz, GENIUS stablecoin faturasını yorumlamak için Libra'yı değerlendirme çerçevesini kullanıyor, ancak ikisi aynı büyüklük sırasına göre değil. GENIUS Yasası'nın stratejik değeri, Libra çözümünün çok ötesine geçiyor ve bu da esas olarak iki açıdan yansıtılıyor: birincisi, yasa tasarısı, Libra gibi yenilikçi projelerin uyum maliyetlerini sistematik olarak azaltmaya yardımcı olabilecek tüm PayFi projeleri için net bir yasal dayanak sağlıyor; Dahası, özel sektörün hakim olduğu Libra'nın aksine, GENIUS tasarısı federal hükümet tarafından bastırılıyor ve stratejik hedefi, kurumsal düzenlemeler yoluyla ABD borç stresini hafifletmek ve ABD dolarının açık deniz piyasasındaki penetrasyonunu artırmak.
Tabii ki, GENIUS stablecoin tasarısı Senato'da bir miktar ilerleme kaydetmiş olsa da, nihayet kabul edilmeden ve yasalaşmadan önce, esas olarak düzenleyici çerçevenin iyileştirilmesi, çıkar çatışmalarının uyumlaştırılması ve küresel uyum standartlarının uyumlaştırılması dahil olmak üzere birçok zorlukla karşı karşıya. Bu nedenle, tekrarlanan oyunlar kaçınılmazdır ve herhangi bir değişken şiddetli piyasa şoklarını tetikleyebilir.
Mesafe açısından, önerge kabul edildikten sonra, tasarının Senato'da oylanması gerekecek (ve geçerse, değerlendirilmek üzere Temsilciler Meclisi'ne gönderilecek). Daha sonra, Temsilciler Meclisi'nde bir komite incelemesi, bir genel kurul tartışması ve son bir oylama yapılacak. Temsilciler Meclisi tarafından kabul edilen versiyon Senato'nunkiyle tutarlıysa, başkanlık imza sürecine girecek; Bir tutarsızlık varsa, koordinasyon için iki eve gitmek gerekir. Her şey yolunda giderse, yasa tasarısı Ağustos ayında kabul edilebilir.
Şu anda, fonlama düzeyinde, piyasa GENIUS stablecoin faturası konusunda hala oldukça iyimser. Bitcoin art arda sekiz pozitifle haftalık bir rekor kırsa da, kurumların en ufak bir yükseklik korkusu yoktu ve ABD sermayesi hala piyasaya girdi. Başkanın kendisi bile "malları getirdi" - 26 Mayıs'ta Trump Media Technology Group, yalnızca kripto para birimine yatırım yapmak için 3 milyar dolar toplamayı planladığını duyurdu.