Fiyat Durgunluğu: Teknik ve Duygusal Tarafın Çift Oyunları
(1) 110000 dolarlık "psikolojik büyü": tarihsel zirve ve piyasa beklentilerinin uyumsuzluğu
Nisan 2025'te 100.000 doları aştıktan sonra, Bitcoin yeni bir yükseliş döngüsü başlattı ve Mayıs ortasında tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 111.957 dolara ulaştı. Ancak o zamandan beri fiyat 105.000-112.000 dolar aralığında salınıyor ve etkili bir kırılma oluşturamadı. Bu fenomen, Aralık 2024'te 100.000 doları aştığında piyasanın hızlı rallisiyle tam bir tezat oluşturuyor ve mevcut piyasanın karmaşık çelişkilerini yansıtıyor.
Teknik açıdan, Bitcoin haftalık RSI göstergesi aşırı alım alanına girdi ve MACD kinetik enerji sütunu daralmaya devam ederek kısa vadeli yükseliş momentumunun zayıflamasını gösteriyor. Zincir üstü veriler, uzun vadeli sahiplerin (LTH) varlıklarının oranının yılın başında %76'dan %72'ye düştüğünü ve bazı "eski madencilerin" ve erken yatırımcıların kar almaya başladığını ve bunun da borsaya net girişlerde artışa neden olduğunu gösteriyor. Çiplerdeki bu gevşeme ile 2021'de boğa piyasasının sona ermesinin özellikleri arasında benzerlikler var.
Ancak diğer yandan, türevler piyasası tamamen farklı sinyaller veriyor. 26 Mayıs itibarıyla, Bitcoin vadeli işlem yıllık baz fark oranı %8'de kalıyor ve bu, 2024 Aralık'ta 100.000 doları aşarken %20'lik aşırı seviyenin çok altında, kaldıraçlı alım pozisyonlarının aşırı agresif olmadığını gösteriyor. Aynı zamanda, opsiyon piyasasının Delta eğilimi endeksi (-%6) put opsiyonlarının iskontolu işlem gördüğünü gösteriyor, bu da tipik bir boğa piyasası yapısının özelliği ve 2024 ayı piyasasında +%15'lik eğilimle karşılaştırıldığında.
Görüntü 1: Bitcoin 2 aylık vadeli işlem yıllık baz fark oranı.
(2) Piyasa ruh halinin "buz ve ateş" durumu: Kurumsal giriş dalgası ve bireysel yatırımcıların temkinliliği.
Kurumsal fonların sürekli akışı, piyasayı destekleyen temel güç haline geldi. Verilere göre, 19-25 Mayıs haftasında Amerika Birleşik Devletleri'ndeki spot bitcoin ETF'lerinin net girişi, Trump'ın Aralık 2024'teki zaferinden bu yana yeni bir haftalık en yüksek seviye olan 2,75 milyar dolara ulaştı. Bunlar arasında BlackRock IBIT ve Fidelity FBTC ETF'leri payın %80'ini oluşturuyor ve bu da geleneksel varlık yönetimi devlerinin Bitcoin'in fiyatlandırma gücünde baskın oyuncular haline geldiğini gösteriyor.
Dikkate değer bir nokta, JPMorgan'ın 19 Mayıs'ta müşterilerine aracılık hesapları aracılığıyla fiziksel Bitcoin ETF'si satın alma izni verdiğini açıklamasıdır. Bu adım doğrudan saklama hizmetlerini içermese de, 6 trilyon dolarlık müşteri mevduatının potansiyel giriş noktası açılmıştır ve bu, Goldman Sachs, Citibank gibi kurumların rekabetçi kalmak için takip etmeye zorlanabileceği "yılan balığı etkisi"ni tetikleyebilir.
Bunun aksine, bireysel yatırımcılar temkinli. Kripto Korku ve Açgözlülük Endeksi, Mayıs ayı başlarında 78'den (son derece açgözlü) 65'e (açgözlülük) düşerken, Google'da "Bitcoin balonu" aramaları yıldan yıla %320 arttı. Bu ayrışma, kurumsal "daha fazla ve daha fazla satın al" stratejisinin tam tersine, sıradan yatırımcıların yüksek seviyeli oynaklık konusundaki endişesini yansıtıyor.
İkincisi, Makro Değişkenler: Trump Politikaları, Fed'in Yön Değiştirmesi ve Teknoloji Hisseleri Arasındaki Üçlü Etkileşim
(1) Trump'un "Gümrük Oyunu": Jeopolitik, Kripto Pazarında Fiyatlama Mantığını Nasıl Yeniden Şekillendiriyor
26 Mayıs'ta Trump, Avrupa Birliği'nden ithal ürünlere uygulanan %50 gümrük tarifesinin 9 Temmuz'a ertelendiğini duyurdu. Bu karar, yüzeyde ticaret savaşının tırmanma riskini hafifletmiş gibi görünse de, aslında siyasi bir oyun içeriyor. Tarih verileri, Trump'ın görev süresindeki gümrük politikalarının yüksek bir değişkenlik gösterdiğini ortaya koyuyor - 2025 Şubat'ında Avrupa Birliği otomobillerine %25 gümrük vergisi uygulayacağını aniden açıklaması, Bitcoin'in bir günde %12 düşmesine neden oldu.
Mevcut piyasa daha çok kripto stratejik rezerv programının ilerlemesine odaklanmış durumda. Mart ayındaki Beyaz Saray zirvesi yalnızca stablecoin'ler için yasal bir çerçeve önermiş olsa da, Senatör Lomis'in Ulusal Bitcoin Rezerv Yasası taslağı yasama sürecine girdi. Tasarı, ABD Hazine Bakanlığı'nın önümüzdeki beş yıl içinde dolaşımdaki Bitcoin'in yüzde 5'ini (yaklaşık 1,05 milyon) satın almasını gerektiriyor ve bu da uygulanırsa doğrudan yaklaşık 100 milyar dolarlık talep yaratacak.
(2) Fed'in "enflasyon bulmacası": PCE verileri veya bir kırılma anahtarı katalizörü olabilir.
Piyasa, 30 Mayıs'ta açıklanacak PCE enflasyon verilerine oldukça duyarlı. Mevcut CME faiz oranı vadeli işlemleri, yatırımcıların Fed'in Haziran ayında faizleri 25 baz puan düşürme olasılığının %68 olduğuna bahse girdiğini, ancak yıllık bazda %2,9'un üzerinde bir çekirdek PCE büyüme oranının (önceki %2,8) gevşeme beklentilerini tersine çevirebileceğini gösteriyor. Bitcoin ile Nasdaq endeksi arasındaki 90 günlük korelasyon katsayısının yılın başındaki 0,75'ten 0,32'ye düşmesi, geleneksel riskli varlık çerçevesinden uzaklaştığını ve "dijital altın" anlatısına yaklaştığını gösteriyor.
(3) Nvidia'nın finansal raporundaki "kelebek etkisi": AI hesaplama devrimi ve kripto para piyasasının gizli ilişkisi
Nvidia, 28 May'da çeyrek finansal raporunu açıklayacak, performansının Bitcoin'i iki yolla etkilemesi mümkün:
Hesaplama gücü rekabeti: Yeni nesil AI çiplerine olan talep beklenenden fazla olursa, GPU fiyatlarını artırabilir, dolaylı olarak Bitcoin madencilik makinelerinin güncelleme maliyetlerini yükseltebilir ve madencilerin kâr marjlarını sıkıştırabilir;
Fon akışları: Teknoloji hisseleri mali raporların olumlu etkisiyle yükselirse, bazı kripto pazar fonlarının geleneksel hisse senedi piyasasına yönelmesine neden olabilir, bu da Bitcoin'in kısa vadeli dalgalanmasını artırabilir;
Üç, Kurumsal Gizli Savaş: MicroStrategy'nin "Bitcoin Stoklama Ekonomisi" ve ETF Ekosisteminin Evrim Teorisi
(1) MicroStrategy'nin "aşırı operasyonu": bilanço yeniden yapılandırmasının ardındaki stratejik hırs
Michael Saylor'ın MicroStrategy'si 19-25 Mayıs tarihlerinde ortalama 106,237 dolar fiyatla 4,018 adet Bitcoin satın alarak toplam Bitcoin miktarını 324,000 adete (yaklaşık 34.5 milyar dolar değerinde) çıkardı. İlginç bir şekilde, şirketin tahvil ihraç ederken belirlediği nominal faiz oranı 2024'teki %0.625'ten %6.25'e fırladı ve bu, sermaye piyasalarının agresif stratejisine yönelik risk fiyatlamasının değiştiğini gösteriyor.
Bu "borç odaklı kripto para birikimi" modeli gösterim etkisi oluşturmaya başlıyor. Veriler, Mayıs ayı itibarıyla S&P 500 bileşenleri arasında 17 şirketin Bitcoin bulundurduğunu ve toplam büyüklüğünün 48.7 milyar dolar olduğunu gösteriyor. Tesla, Block gibi şirketler, Bitcoin ile tedarik zinciri ödemelerini yapmayı keşfetmeye bile başladı ve bunu rezerv varlıktan dolaşım aracına evrimini teşvik ediyor.
(2) ETF ekosisteminin "Matta Etkisi": BlackRock-Fidelity ikilisinin pazar yeniden yapılandırması
ABD spot Bitcoin ETF'si, Ocak 2024'teki onayından bu yana, yönetim altındaki toplam varlıklarda (AUM) 120 milyar doları aştı. Bunlar arasında BlackRock IBIT (48,6 milyar) ve Fidelity FBTC (39,2 milyar) hissenin %72'sini işgal ederek mutlak bir tekel oluşturuyor. SEC, ETF ihraççıları için saklama adreslerinin ve zincir üstü doğrulama mekanizmalarının açıklanmasını gerektiren yeni "rezerv varlık şeffaflığı" kuralları önerip önermeyeceğini düşündüğünden, bu yoğunlaşma eğilimi düzenleyici endişeleri artırabilir.
ETF'lerin Bitcoin'in volatilite özelliklerini değiştirdiği daha derin etkiler var. Günlük net akış/veriş verileri ile ölçüldüğünde, ETF fon akışlarının Bitcoin fiyat değişikliklerini açıklama oranı %38'e ulaşmıştır. Bu, geleneksel finansal piyasanın açılış saatinin (Doğu Amerika Saati 9:30-16:00) Bitcoin fiyat dalgalanmalarının ana savaş alanı haline geldiği anlamına geliyor ve bu, erken dönem 7×24 saat kesintisiz ticaretin "merkeziyetsiz" özelliği ile çelişiyor.
Şekil 3: Bitcoin fiyatı, spot Bitcoin ETF'sinden yapılan para çıkışlarıyla birlikte düştü.
(1) Lightning Network 2.0: Ödeme alanında "tekillik anı"
Bitcoin Layer2 çözümü olan Lightning Network'ün bir üst versiyonu (LN2.0), Mayıs ayında önemli bir atılım gerçekleştirdi:
Geçiş kapasitesi 8000 BTC'yi aştı, yıllık %320 artış.
Atomik Çoklu Yol Ödeme (AMP) desteği, tek işlem işleme kapasitesi 0.1 BTC'ye yükseldi;
Visa ile işbirliği yaparak sınır ötesi para transferlerini denemek, işlem ücretini %0.3'ün altına düşürdü.
Bu gelişmeler, Bitcoin'in kullanım sınırlarını değiştiriyor. El Salvador hükümeti, kamu çalışanlarının maaşlarının %20'sinin Lightning Network aracılığıyla ödeneceğini duyurdu ve Amazon'un Meksika sitesi Bitcoin Lightning ödemelerini kabul etti. Eğer bu "küçük miktar yüksek frekanslı ödemeler + değer saklama" ikili işlevi pekişirse, Bitcoin gerçekten Visa, PayPal gibi geleneksel ödeme devlerine meydan okuyabilir.
(2) RGB Protokolü'nün "Akıllı Sözleşme Saldırısı": Ethereum'a Karşı Gizli Savaş
Bitcoin UTXO modeline dayanan RGB protokolü, Mayıs ayında v0.5'e yükseltildi ve Turing-complete akıllı sözleşme işlevini ilk kez gerçekleştirdi. Ekosistemin ölçeği hala küçük olsa da (toplam kilitleme miktarı sadece 120 milyon dolar), gizlilik ve ölçeklenebilirlikte benzersiz avantajlar gösteren istemci tarafı doğrulama ve zincir dışı bilgi işlem mimarisini benimsiyor. MakerDAO'nun kurucusu Rune Christensen'in, DAI'nin rezervlerinin bir kısmının RGB protokolüne aktarılmasını araştıracağını duyurduğunu belirtmekte fayda var, bu da DeFi fonlarının Bitcoin ekosistemine geri akması için bir dönüm noktası haline gelebilir.
Beş, Gelecek Senaryo Simülasyonu: Üç Yol Üzerindeki Bitcoin'in Kaderi
(1) Boğa piyasası senaryosu (2025 sonu hedefi: 180.000-250.000 dolar)
Ülke Bitcoin rezerv yasası kabul edildi, Hazine aylık alım planını başlattı;
Bitcoin Layer2 ekosisteminin kilitlediği miktar 10 milyar doları aştı, ödeme senaryolarındaki kullanıcı sayısı 50 milyonu geçti 37.
Teknik biçim: Haftalık seviyede "kupa ve sap" formasyonu oluşacak, 112.000 doları aştıktan sonra hızla yükselecek ve 2024 Aralık'ında 100.000 doları aşma momentum etkisini kopyalayacak.
NVIDIA'nin mali raporu, AI çiplerine olan talebin zayıf olduğunu gösterdi, teknoloji hisselerindeki düzeltme riskli varlıkları etkiledi;
Trump'ın gümrük politikası, piyasalarda riskten kaçınma duygusunu tekrar tekrar tetikliyor;
ETF fon akış hızı, haftalık ortalama 1 milyar doların altına düştü 18.
Piyasa özellikleri: Madenci satış baskısı artıyor, hash oranı zorluğu ayarlama süresi uzuyor, türev ürünlerin fon maliyet oranı sürekli olarak düşük seviyelerde dolaşıyor.
(3) Ayı Piyasası Senaryosu (Düzeltme Hedefi: 74,000-85,000 Dolar)
Risk katalizörü:
ABD SEC'sinin ETF rezervlerinin saklanmasıyla ilgili yaptığı baskın soruşturma güven krizine yol açtı;
Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmaların tırmanması petrol fiyatlarını yükseltti ve küresel enflasyon beklentilerini tersine çevirdi;
Kuantum hesaplama atılımları, Bitcoin şifreleme algoritmasının güvenliği konusunda endişelere yol açtı 89.
Zincir üzerindeki sinyal: Borsa net akış miktarı ardı ardına üç hafta boyunca 50.000 BTC'yi aştı, uzun vadeli yatırımcıların pozisyon oranı %70'in altına düştü.
Sonuç: Belirsizlikte kesinlik aramak
Bitcoin'in 110.000 dolarlık çekişmesi, esasen eski ve yeni finansal düzenin çarpışmasının bir mikro haritasıdır. Trump'ın tarife oyunundan MicroStrategy'nin bilanço devrimine, Lightning Network'ün ödeme sızmasından ETF'lerin kurumsallaşmasına kadar birçok güç bu deneyin ekonomisini yeniden şekillendiriyor. Tarihsel deneyimler, Bitcoin'in "ölüm ölüm ilanı" medyayı sular altında bıraktığında, uzun vadeli yatırımcıların pozisyonlarını tersine çevirmeleri için genellikle iyi bir fırsat olduğunu gösteriyor. Piyasa koşuşturma içinde kaybolduğunda, belki de Satoshi Nakamoto'nun teknik incelemesinin orijinal vizyonuna geri dönmek daha iyidir - "saf bir eşler arası elektronik nakit sistemi". Bu anlamda, 2025'in fiyat dalgalanmaları bu büyük sosyal deneyin sadece bir dipnotudur ve gerçek devrim uzun zamandır kod ve fikir birliği içinde sessizce büyümektedir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Bitcoin'in "110.000 Dolar Kısır Dönüğü": Boğa ve Ayı Savaşı Altında Piyasa Gizli Akıntıları, Kurumsal Hırslar ve Makro Değişkenlerin Panorama Görünümü
Yazı: White55, Mars Finans
(1) 110000 dolarlık "psikolojik büyü": tarihsel zirve ve piyasa beklentilerinin uyumsuzluğu
Nisan 2025'te 100.000 doları aştıktan sonra, Bitcoin yeni bir yükseliş döngüsü başlattı ve Mayıs ortasında tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 111.957 dolara ulaştı. Ancak o zamandan beri fiyat 105.000-112.000 dolar aralığında salınıyor ve etkili bir kırılma oluşturamadı. Bu fenomen, Aralık 2024'te 100.000 doları aştığında piyasanın hızlı rallisiyle tam bir tezat oluşturuyor ve mevcut piyasanın karmaşık çelişkilerini yansıtıyor.
Teknik açıdan, Bitcoin haftalık RSI göstergesi aşırı alım alanına girdi ve MACD kinetik enerji sütunu daralmaya devam ederek kısa vadeli yükseliş momentumunun zayıflamasını gösteriyor. Zincir üstü veriler, uzun vadeli sahiplerin (LTH) varlıklarının oranının yılın başında %76'dan %72'ye düştüğünü ve bazı "eski madencilerin" ve erken yatırımcıların kar almaya başladığını ve bunun da borsaya net girişlerde artışa neden olduğunu gösteriyor. Çiplerdeki bu gevşeme ile 2021'de boğa piyasasının sona ermesinin özellikleri arasında benzerlikler var.
Ancak diğer yandan, türevler piyasası tamamen farklı sinyaller veriyor. 26 Mayıs itibarıyla, Bitcoin vadeli işlem yıllık baz fark oranı %8'de kalıyor ve bu, 2024 Aralık'ta 100.000 doları aşarken %20'lik aşırı seviyenin çok altında, kaldıraçlı alım pozisyonlarının aşırı agresif olmadığını gösteriyor. Aynı zamanda, opsiyon piyasasının Delta eğilimi endeksi (-%6) put opsiyonlarının iskontolu işlem gördüğünü gösteriyor, bu da tipik bir boğa piyasası yapısının özelliği ve 2024 ayı piyasasında +%15'lik eğilimle karşılaştırıldığında.
Görüntü 1: Bitcoin 2 aylık vadeli işlem yıllık baz fark oranı.
(2) Piyasa ruh halinin "buz ve ateş" durumu: Kurumsal giriş dalgası ve bireysel yatırımcıların temkinliliği.
Kurumsal fonların sürekli akışı, piyasayı destekleyen temel güç haline geldi. Verilere göre, 19-25 Mayıs haftasında Amerika Birleşik Devletleri'ndeki spot bitcoin ETF'lerinin net girişi, Trump'ın Aralık 2024'teki zaferinden bu yana yeni bir haftalık en yüksek seviye olan 2,75 milyar dolara ulaştı. Bunlar arasında BlackRock IBIT ve Fidelity FBTC ETF'leri payın %80'ini oluşturuyor ve bu da geleneksel varlık yönetimi devlerinin Bitcoin'in fiyatlandırma gücünde baskın oyuncular haline geldiğini gösteriyor.
Dikkate değer bir nokta, JPMorgan'ın 19 Mayıs'ta müşterilerine aracılık hesapları aracılığıyla fiziksel Bitcoin ETF'si satın alma izni verdiğini açıklamasıdır. Bu adım doğrudan saklama hizmetlerini içermese de, 6 trilyon dolarlık müşteri mevduatının potansiyel giriş noktası açılmıştır ve bu, Goldman Sachs, Citibank gibi kurumların rekabetçi kalmak için takip etmeye zorlanabileceği "yılan balığı etkisi"ni tetikleyebilir.
Bunun aksine, bireysel yatırımcılar temkinli. Kripto Korku ve Açgözlülük Endeksi, Mayıs ayı başlarında 78'den (son derece açgözlü) 65'e (açgözlülük) düşerken, Google'da "Bitcoin balonu" aramaları yıldan yıla %320 arttı. Bu ayrışma, kurumsal "daha fazla ve daha fazla satın al" stratejisinin tam tersine, sıradan yatırımcıların yüksek seviyeli oynaklık konusundaki endişesini yansıtıyor.
İkincisi, Makro Değişkenler: Trump Politikaları, Fed'in Yön Değiştirmesi ve Teknoloji Hisseleri Arasındaki Üçlü Etkileşim
(1) Trump'un "Gümrük Oyunu": Jeopolitik, Kripto Pazarında Fiyatlama Mantığını Nasıl Yeniden Şekillendiriyor
26 Mayıs'ta Trump, Avrupa Birliği'nden ithal ürünlere uygulanan %50 gümrük tarifesinin 9 Temmuz'a ertelendiğini duyurdu. Bu karar, yüzeyde ticaret savaşının tırmanma riskini hafifletmiş gibi görünse de, aslında siyasi bir oyun içeriyor. Tarih verileri, Trump'ın görev süresindeki gümrük politikalarının yüksek bir değişkenlik gösterdiğini ortaya koyuyor - 2025 Şubat'ında Avrupa Birliği otomobillerine %25 gümrük vergisi uygulayacağını aniden açıklaması, Bitcoin'in bir günde %12 düşmesine neden oldu.
Mevcut piyasa daha çok kripto stratejik rezerv programının ilerlemesine odaklanmış durumda. Mart ayındaki Beyaz Saray zirvesi yalnızca stablecoin'ler için yasal bir çerçeve önermiş olsa da, Senatör Lomis'in Ulusal Bitcoin Rezerv Yasası taslağı yasama sürecine girdi. Tasarı, ABD Hazine Bakanlığı'nın önümüzdeki beş yıl içinde dolaşımdaki Bitcoin'in yüzde 5'ini (yaklaşık 1,05 milyon) satın almasını gerektiriyor ve bu da uygulanırsa doğrudan yaklaşık 100 milyar dolarlık talep yaratacak.
(2) Fed'in "enflasyon bulmacası": PCE verileri veya bir kırılma anahtarı katalizörü olabilir.
Piyasa, 30 Mayıs'ta açıklanacak PCE enflasyon verilerine oldukça duyarlı. Mevcut CME faiz oranı vadeli işlemleri, yatırımcıların Fed'in Haziran ayında faizleri 25 baz puan düşürme olasılığının %68 olduğuna bahse girdiğini, ancak yıllık bazda %2,9'un üzerinde bir çekirdek PCE büyüme oranının (önceki %2,8) gevşeme beklentilerini tersine çevirebileceğini gösteriyor. Bitcoin ile Nasdaq endeksi arasındaki 90 günlük korelasyon katsayısının yılın başındaki 0,75'ten 0,32'ye düşmesi, geleneksel riskli varlık çerçevesinden uzaklaştığını ve "dijital altın" anlatısına yaklaştığını gösteriyor.
(3) Nvidia'nın finansal raporundaki "kelebek etkisi": AI hesaplama devrimi ve kripto para piyasasının gizli ilişkisi
Nvidia, 28 May'da çeyrek finansal raporunu açıklayacak, performansının Bitcoin'i iki yolla etkilemesi mümkün:
Hesaplama gücü rekabeti: Yeni nesil AI çiplerine olan talep beklenenden fazla olursa, GPU fiyatlarını artırabilir, dolaylı olarak Bitcoin madencilik makinelerinin güncelleme maliyetlerini yükseltebilir ve madencilerin kâr marjlarını sıkıştırabilir;
Fon akışları: Teknoloji hisseleri mali raporların olumlu etkisiyle yükselirse, bazı kripto pazar fonlarının geleneksel hisse senedi piyasasına yönelmesine neden olabilir, bu da Bitcoin'in kısa vadeli dalgalanmasını artırabilir;
Üç, Kurumsal Gizli Savaş: MicroStrategy'nin "Bitcoin Stoklama Ekonomisi" ve ETF Ekosisteminin Evrim Teorisi
(1) MicroStrategy'nin "aşırı operasyonu": bilanço yeniden yapılandırmasının ardındaki stratejik hırs
Michael Saylor'ın MicroStrategy'si 19-25 Mayıs tarihlerinde ortalama 106,237 dolar fiyatla 4,018 adet Bitcoin satın alarak toplam Bitcoin miktarını 324,000 adete (yaklaşık 34.5 milyar dolar değerinde) çıkardı. İlginç bir şekilde, şirketin tahvil ihraç ederken belirlediği nominal faiz oranı 2024'teki %0.625'ten %6.25'e fırladı ve bu, sermaye piyasalarının agresif stratejisine yönelik risk fiyatlamasının değiştiğini gösteriyor.
Bu "borç odaklı kripto para birikimi" modeli gösterim etkisi oluşturmaya başlıyor. Veriler, Mayıs ayı itibarıyla S&P 500 bileşenleri arasında 17 şirketin Bitcoin bulundurduğunu ve toplam büyüklüğünün 48.7 milyar dolar olduğunu gösteriyor. Tesla, Block gibi şirketler, Bitcoin ile tedarik zinciri ödemelerini yapmayı keşfetmeye bile başladı ve bunu rezerv varlıktan dolaşım aracına evrimini teşvik ediyor.
(2) ETF ekosisteminin "Matta Etkisi": BlackRock-Fidelity ikilisinin pazar yeniden yapılandırması
ABD spot Bitcoin ETF'si, Ocak 2024'teki onayından bu yana, yönetim altındaki toplam varlıklarda (AUM) 120 milyar doları aştı. Bunlar arasında BlackRock IBIT (48,6 milyar) ve Fidelity FBTC (39,2 milyar) hissenin %72'sini işgal ederek mutlak bir tekel oluşturuyor. SEC, ETF ihraççıları için saklama adreslerinin ve zincir üstü doğrulama mekanizmalarının açıklanmasını gerektiren yeni "rezerv varlık şeffaflığı" kuralları önerip önermeyeceğini düşündüğünden, bu yoğunlaşma eğilimi düzenleyici endişeleri artırabilir.
ETF'lerin Bitcoin'in volatilite özelliklerini değiştirdiği daha derin etkiler var. Günlük net akış/veriş verileri ile ölçüldüğünde, ETF fon akışlarının Bitcoin fiyat değişikliklerini açıklama oranı %38'e ulaşmıştır. Bu, geleneksel finansal piyasanın açılış saatinin (Doğu Amerika Saati 9:30-16:00) Bitcoin fiyat dalgalanmalarının ana savaş alanı haline geldiği anlamına geliyor ve bu, erken dönem 7×24 saat kesintisiz ticaretin "merkeziyetsiz" özelliği ile çelişiyor.
Şekil 3: Bitcoin fiyatı, spot Bitcoin ETF'sinden yapılan para çıkışlarıyla birlikte düştü.
Dördüncü: Teknolojik Devrim: Layer2 Ekosisteminin Patlaması ve "Bitcoin Standardı"nın Fizibilite Deneyi
(1) Lightning Network 2.0: Ödeme alanında "tekillik anı"
Bitcoin Layer2 çözümü olan Lightning Network'ün bir üst versiyonu (LN2.0), Mayıs ayında önemli bir atılım gerçekleştirdi:
Geçiş kapasitesi 8000 BTC'yi aştı, yıllık %320 artış.
Atomik Çoklu Yol Ödeme (AMP) desteği, tek işlem işleme kapasitesi 0.1 BTC'ye yükseldi;
Visa ile işbirliği yaparak sınır ötesi para transferlerini denemek, işlem ücretini %0.3'ün altına düşürdü.
Bu gelişmeler, Bitcoin'in kullanım sınırlarını değiştiriyor. El Salvador hükümeti, kamu çalışanlarının maaşlarının %20'sinin Lightning Network aracılığıyla ödeneceğini duyurdu ve Amazon'un Meksika sitesi Bitcoin Lightning ödemelerini kabul etti. Eğer bu "küçük miktar yüksek frekanslı ödemeler + değer saklama" ikili işlevi pekişirse, Bitcoin gerçekten Visa, PayPal gibi geleneksel ödeme devlerine meydan okuyabilir.
(2) RGB Protokolü'nün "Akıllı Sözleşme Saldırısı": Ethereum'a Karşı Gizli Savaş
Bitcoin UTXO modeline dayanan RGB protokolü, Mayıs ayında v0.5'e yükseltildi ve Turing-complete akıllı sözleşme işlevini ilk kez gerçekleştirdi. Ekosistemin ölçeği hala küçük olsa da (toplam kilitleme miktarı sadece 120 milyon dolar), gizlilik ve ölçeklenebilirlikte benzersiz avantajlar gösteren istemci tarafı doğrulama ve zincir dışı bilgi işlem mimarisini benimsiyor. MakerDAO'nun kurucusu Rune Christensen'in, DAI'nin rezervlerinin bir kısmının RGB protokolüne aktarılmasını araştıracağını duyurduğunu belirtmekte fayda var, bu da DeFi fonlarının Bitcoin ekosistemine geri akması için bir dönüm noktası haline gelebilir.
Beş, Gelecek Senaryo Simülasyonu: Üç Yol Üzerindeki Bitcoin'in Kaderi
(1) Boğa piyasası senaryosu (2025 sonu hedefi: 180.000-250.000 dolar)
Tetkik koşulu:
Amerikan PCE enflasyon verileri %2,6'nın altında, Fed Haziran'da faiz indirim döngüsüne başlıyor;
Ülke Bitcoin rezerv yasası kabul edildi, Hazine aylık alım planını başlattı;
Bitcoin Layer2 ekosisteminin kilitlediği miktar 10 milyar doları aştı, ödeme senaryolarındaki kullanıcı sayısı 50 milyonu geçti 37.
Teknik biçim: Haftalık seviyede "kupa ve sap" formasyonu oluşacak, 112.000 doları aştıktan sonra hızla yükselecek ve 2024 Aralık'ında 100.000 doları aşma momentum etkisini kopyalayacak.
(2) Dalgalanma Senaryosu (Fiyat Aralığı: 100,000-140,000 Dolar)
Temel değişken:
NVIDIA'nin mali raporu, AI çiplerine olan talebin zayıf olduğunu gösterdi, teknoloji hisselerindeki düzeltme riskli varlıkları etkiledi;
Trump'ın gümrük politikası, piyasalarda riskten kaçınma duygusunu tekrar tekrar tetikliyor;
ETF fon akış hızı, haftalık ortalama 1 milyar doların altına düştü 18.
Piyasa özellikleri: Madenci satış baskısı artıyor, hash oranı zorluğu ayarlama süresi uzuyor, türev ürünlerin fon maliyet oranı sürekli olarak düşük seviyelerde dolaşıyor.
(3) Ayı Piyasası Senaryosu (Düzeltme Hedefi: 74,000-85,000 Dolar)
Risk katalizörü:
ABD SEC'sinin ETF rezervlerinin saklanmasıyla ilgili yaptığı baskın soruşturma güven krizine yol açtı;
Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmaların tırmanması petrol fiyatlarını yükseltti ve küresel enflasyon beklentilerini tersine çevirdi;
Kuantum hesaplama atılımları, Bitcoin şifreleme algoritmasının güvenliği konusunda endişelere yol açtı 89.
Zincir üzerindeki sinyal: Borsa net akış miktarı ardı ardına üç hafta boyunca 50.000 BTC'yi aştı, uzun vadeli yatırımcıların pozisyon oranı %70'in altına düştü.
Sonuç: Belirsizlikte kesinlik aramak
Bitcoin'in 110.000 dolarlık çekişmesi, esasen eski ve yeni finansal düzenin çarpışmasının bir mikro haritasıdır. Trump'ın tarife oyunundan MicroStrategy'nin bilanço devrimine, Lightning Network'ün ödeme sızmasından ETF'lerin kurumsallaşmasına kadar birçok güç bu deneyin ekonomisini yeniden şekillendiriyor. Tarihsel deneyimler, Bitcoin'in "ölüm ölüm ilanı" medyayı sular altında bıraktığında, uzun vadeli yatırımcıların pozisyonlarını tersine çevirmeleri için genellikle iyi bir fırsat olduğunu gösteriyor. Piyasa koşuşturma içinde kaybolduğunda, belki de Satoshi Nakamoto'nun teknik incelemesinin orijinal vizyonuna geri dönmek daha iyidir - "saf bir eşler arası elektronik nakit sistemi". Bu anlamda, 2025'in fiyat dalgalanmaları bu büyük sosyal deneyin sadece bir dipnotudur ve gerçek devrim uzun zamandır kod ve fikir birliği içinde sessizce büyümektedir.