Stablecoin bir transfer aracı haline gelecektir, değer deposu aracı değil.
Yazı: Paul Veradittakit, Pantera Capital ortağı
Derleyen: AIMan@Altın Finans
GENIUS yasası gerçekten de dahi bir hareket!
19 Mayıs'ta ABD Senatosu, GENIUS Yasası'nın değerlendirilmesini sonuçlandırmak için tartışma sürecinin kapatılmasını başlatmak için oy kullandı. Usule ilişkin oylama 66 evet ve 32 aleyhte oyla geçti ve 15'ten fazla Demokrat senatör, uzun tartışmaların üstesinden gelmek için gereken 60 oy eşiğini karşılamak için Cumhuriyetçi senatörlerle güçlerini birleştirdi. Bu, senatörlerin tartışmayı uzatarak tasarının geçişini engellemesini engelliyor. Sonuç olarak, Senato artık 30 saate kadar GENIUS Yasası üzerinde resmi olarak tartışmaya başlayabilir. BUNDAN SONRA, SENATO'NUN GENIUS TASARISI ÜZERINDE SON BIR OYLAMA YAPMASI GEREKIYOR. Senato GENIUS Yasasını onaylarsa, tasarı daha fazla değerlendirilmek üzere Temsilciler Meclisi'ne gidecek.
Tıpkı önceki yazımda belirttiğim gibi, stablecoin'lerin piyasa değeri 230 milyar dolara ulaştı ve Pantera Capital bu trendin önünde yer alarak Circle, Ethena, M^0, Ondo ve Figure Markets'a erken yatırım yaptı. Şimdi, "GENIUS Yasası"nı ve önemini analiz edelim.
GENIUS Yasası'nın Yorumu
"GENIUS Yasası" 2025'teki Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act'ın kısaltmasıdır ve ABD'deki ödeme stablecoin'lerini düzenlemek için kapsamlı bir federal çerçeve sunmaktadır. Bu yasa, Tennessee Cumhuriyetçi Senatörü Bill Hagerty tarafından önerilmiş ve iki partili milletvekilleri tarafından ortaklaşa başlatılmıştır; amacı stablecoin'in tanımını ve émisyoncuğunu netleştirmektir.
Bu yasada, ödeme stablecoin'i, ödeme ve uzlaşma için tasarlanmış bir dijital varlıktır. İhraççılarının, bunu belirli bir miktar para değerine dönüştürme yükümlülüğü vardır ve bu belirli miktara karşı istikrarlı bir değeri korumalıdır. Bu tanım, stablecoin'in iki ana özelliğini kapsamaktadır: belirli bir miktara bağlı olmalı ve bu belirli miktara karşı istikrarlı kalmalıdır.
Stabilcoin ihraççıları için gereksinimlerle ilgili bölüm en ilginç olanıdır. Onaylı ödeme stablecoin'leri, mevduat kuruluşlarının, federal nitelikli banka dışı ödeme stablecoin ihraççılarının veya eyalet nitelikli ödeme stablecoin ihraççılarının yan kuruluşları olmalıdır. Piyasa değeri 10 milyar dolardan az olan ihraççılar da devlet düzenlemelerine tabi olmayı seçebilirler. Bu tanıma göre, stablecoin ihraç etme ayrıcalığı FDIC kapsamındaki bankalarla sınırlı değildir. Yakın gelecekte bu alana giren daha fazla kurumsal ihraççı ve daha küçük devlet düzeyindeki ihraççılar olacağına inanıyoruz.
Ödeme stablecoin ihraççıları, rezerv desteğini en az 1'e 1 oranında tutmalıdır. Rezervler arasında ABD doları, mevduat kuruluşlarının vadesiz mevduatları veya sigortalı hisse senetleri, 93 gün veya daha az vadeli Hazine bonoları, para piyasası fonları ve merkez bankaları nezdindeki rezerv mevduatları bulunur. Bu bölüm son derece değerlidir çünkü hangi varlıkların stabilcoin rezervine dahil edilmeye uygun olduğuna dair kesin bir genel bakış sağlar. Özellikle, vadesi 93 günden az olan tüm tahvil ve para piyasası fonları, diğer finansal varlıklara göre daha düşük getiriye sahiptir.
Ayrıca, bu alanda şeffaflığı ve tüketici güvenini artırmak için, ihraççının rezervlerinin aylık bileşim değerinin ve ihraç edilen ödenmemiş stablecoin'lerin ihraççının web sitesinde yayımlanması gibi tüketici koruma sözleşmeleri de oluşturulmuştur.
ABD Kongresi'nde, ABD dolarının stablecoin'ler aracılığıyla dünyanın baskın para birimi olarak konumunu sürdürmesi için iki partili açık bir destek var. Tasarıyı destekleyen 66 senatör, kapsamlı bir yasal çerçeve olmadan doların yabancı stablecoin'ler tarafından tehdit edileceğini savundu. Bununla birlikte, yasa tasarısı veya kripto para birimi alanıyla ilgili ana endişe, Trump ailesinin düzenlemeden kaçmak için kripto kullanmasıdır. Ana muhalefet olan Massachusetts Demokrat Senatörü Elizabeth Warren, tasarının "Trump'ın kripto para birimi yolsuzluğunun önünü açtığını; Tether'in devasa ulusal güvenlik açığını güçlendirdi; büyük teknoloji şirketlerinin kendi stablecoin'lerini çıkarmalarına izin vermek; ve diğer bazı temel kusurları ele alamadı."
Bir grup Senato Demokratı, Trump'ın kripto para yatırımlarından faydalanmasını engellemek için bir yasa tasarısı önerdi. Senatör Michael Bennet, seçilmiş yetkililerin veya federal adayların dijital varlık ihraç etmesini veya desteklemesini yasaklayan "STABLE Yasası" (STABLE Act) tasarısını sunmayı planlıyor.
Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup ve diğer büyük Amerikan bankaları, ortak bir kripto para birimi stablecoin oluşturma planlarını duyurdular. Sektörde, "GENIUS Yasası"nın düzenleyici belirsizlik açısından atılan olumlu bir adım olduğu düşünülüyor.
Geleceğe Bakış
Geçen yıl, stablecoin hakkında kapsamlı bir makale yayınladık. Son gelişmelerle bir araya getirerek, "GENIUS Yasası"nın stablecoin alanını nasıl değiştireceğine daha derinlemesine bir şekilde bakalım.
Stablecoin, bir transfer aracı haline gelecektir, değer deposu aracı değil
Önceki bölümde tartışıldığı gibi, stablecoin rezervlerinin düşük getirili doğasının, tüketicileri stablecoin'leri bir değer deposundan ziyade bir transfer aracı olarak görmeye teşvik edeceğine inanıyoruz. Başka bir deyişle, stabilcoinler işlemleri daha hızlı ve daha az maliyetli hale getirse de, hisse senetlerinden veya kripto para birimlerinden daha yüksek getiri elde edebiliyorsam neden %4'lük bir getiri için stabilcoinleri elinde tutayım? Sonuç olarak, tüketiciler alım satımdan önce ve sonra sıklıkla sabit coin alıp satarlar.
"GENIUS Yasası" sabit stabilcoin sayısını azaltırken, likit stabilcoin sayısını artıracaktır. Düzenlemeler netleştiğinde, stabilcoinlerin ACH ödemeleri ve para transferi yöntemlerini yavaş yavaş aşındıracağına ve nihayetinde 1.8 trilyon dolarlık bir pazarı ele geçireceğine inanıyoruz.
Kaynak: Artemis Analytics
M0'ın, ihraççı sayısının artış dalgasından yararlanma gibi benzersiz avantajları vardır
Üç farklı kurum için stablecoin çıkarımına kapı açan "GENIUS Yasası" nedeniyle, yakın gelecekte bu alandaki çıkarıcı sayısının önemli ölçüde artacağına inanıyoruz.
M0'ın erken destekçileri olarak, M0'ın yeni stablecoin édisyoncularının dalgasını yönlendireceğine inanıyoruz. M0, programlanabilir dijital nakit araçlarının üretilmesi ve yönetilmesinin demokratikleşmesini sağlıyor. M0 sayesinde, GENIUS yasasındaki üç nitelikli ihraççıdan herhangi biri, bu yasaya uygun stablecoin'leri kolay ve hızlı bir şekilde çıkarabilir.
M0 ile uyumlu stablecoin oluşturma
M0 protokolü, stablecoin ihraççılarının erişim engelini düşürmüştür. M0 modelindeki ana katılımcıları ve nasıl çalıştığını analiz edelim:
Madeni para çıkarıcı: Madeni para çıkarıcı kuruluş, $M (M0 protokolündeki stablecoin temeli) arzını üretmek ve yönetmek için protokole bağlanan bir kuruluştur. "GENIUS Yasası"na göre, madeni para çıkarıcı kuruluş, sigortalı mevduat kurumlarının bir yan kuruluşu, federal nitelikli olmayan banka ödeme stablecoin ihraççısı veya eyalet nitelikli ödeme stablecoin ihraççısı olabilir.
Doğrulayıcı: $M'yi oluşturmak için kullanılan zincir dışı teminat hakkında zamanında bilgi sağlamaktan sorumlu bağımsız bir varlık. Geleneksel doğrulayıcılar genellikle bağımsız denetim kuruluşlarıdır, örneğin KPMG veya Deloitte.
Kazananlar: Sözleşmeden faiz kazanma hakkına sahip bir grup varlık. Bu, M0 platformunun kazanç dağıtımını özelleştirmesine olanak tanır.
Madeni paraların ve doğrulayıcıların tanımlarını anladıktan sonra, M0'a uygun bir stablecoin nasıl çıkarılır bir bakalım:
Madenciler, doğrulayıcılar ve kazananlar, yönetişim izni almak zorundadır. Yönetişim izni son derece önemlidir, çünkü kötü niyetli madenciler yeterli destek olmadan $M basabilir ve bu da $M'nin değerinin sulanmasına yol açabilir.
Madenciler, doğrulayıcılara teminat kanıtlarını sunar. "GENIUS Yasası"na göre, uygun teminatlar arasında ABD Doları, koruma altında olan mevduat kurumlarının vadesiz mevduatları veya sigortalı hisse senetleri, 93 gün veya daha kısa süreli hazine bonoları, para piyasası fonları ve merkez bankası rezerv depozitoları bulunmaktadır.
Doğrulayıcı, teminatın değerini değerlendirecek ve bu değeri madenci için zincir üzerindeki teminat olarak yayınlayacaktır.
Madenciler, zincir üzerindeki teminat miktarına eşit miktarda $M basabilir. Zincir üzerindeki teminat, madencilerin basabileceği $M değerinin üst sınırı olduğundan, M0, basılan stabilcoinlerin en az %100 teminat oranına sahip olmasını garanti eder ve böylece basılan stabilcoinlerin standartlara uygun olmasını sağlar.
Eğer madenciler protokolden belirli bir miktar teminat çekmek istiyorlarsa, önce eşit miktarda $M yakmaları gerekir, böylece kalan madeni paraların $M 1'e 1 desteklenmiş olur.
M0 ile avantajınızı genişletin
M0 üzerinde stablecoin basmanın birçok avantajı vardır, bunlar arasında ancak bunlarla sınırlı olmamak üzere:
Ortak Likidite: M0 üzerinde basılan tüm stablecoinler tek bir likidite havuzuna aittir. Eğer platform A M0 üzerinde "A coin" basmışsa, platform B de "B coin" basmışsa, kullanıcılar A coin'i nominal değeri ile B coin'e hemen değiştirebilir, fiyat keşfine ihtiyaç duymadan. Bu iki stablecoin, M0'ı destekleyen DeFi uygulamaları, borsalar veya cüzdanlar içinde kullanılabilir.
Merkeziyetsiz ihraç: M0, birden fazla bağımsız kuruluşun ("madenciler" olarak adlandırılan) stabilcoin ihraç etmesine izin verir, bu da tek bir merkezi şirkete bağımlılığı ortadan kaldırır. Bu, tek bir hata noktasını azaltır ve sistemin esnekliğini artırır. Morgan Chase ve Citigroup gibi büyük bankaların yeni stabilcoin ihraç etme planlarını duyurduğu göz önüne alındığında, bu tür yerleşik işlevler günümüzde özellikle önemlidir.
Şikayet teminat desteği: M0 üzerindeki stablecoin'ler 1:1 desteklenmeli ve GENIUS yasasına uygun olmalıdır.
Hızlı Dağıtım: M0, inşaatçıların sıfırdan karmaşık saklama, uyumluluk veya para basma sistemleri geliştirmek zorunda kalmadan yeni, zengin özelliklere sahip sabit paraları hızlı bir şekilde piyasaya sürmelerine olanak tanıyan SDK'lar ve altyapı sağlar.
Çapraz zincir desteği: M0, birden fazla blok zincirinde (Ethereum ve Solana gibi) çalışır ve çapraz zincir transferlerini destekler, bu da stablecoin'in çeşitli cüzdanlar, DeFi protokolleri ve ödeme ağlarında kullanılmasını sağlar.
Paralaştırma: Yapılandırıcılar ve platformlar, basit işlem ücretleri dışında yeni gelir kaynakları oluşturmak için, protokol düzeyinde gelir alıcı gruplarını belirterek temel teminatların (örneğin ABD Hazine bonoları) sağladığı gelir payını kazanabilirler.
Pantera Capital uzun bir süredir stablecoin endüstrisinin destekçisi oldu ve M0 gibi stablecoin'lere sabit yatırım yaptı. REGÜLATİF kesinlik sağlayan "GENIUS Yasası" temelinde daha fazla stablecoin inovasyonu görmeyi umuyoruz.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Pantera Ortakları: GENIUS yasa yorumu ve bunun M0 protokolü için neden olumlu bilgiler sunduğu
Yazı: Paul Veradittakit, Pantera Capital ortağı
Derleyen: AIMan@Altın Finans
GENIUS yasası gerçekten de dahi bir hareket!
19 Mayıs'ta ABD Senatosu, GENIUS Yasası'nın değerlendirilmesini sonuçlandırmak için tartışma sürecinin kapatılmasını başlatmak için oy kullandı. Usule ilişkin oylama 66 evet ve 32 aleyhte oyla geçti ve 15'ten fazla Demokrat senatör, uzun tartışmaların üstesinden gelmek için gereken 60 oy eşiğini karşılamak için Cumhuriyetçi senatörlerle güçlerini birleştirdi. Bu, senatörlerin tartışmayı uzatarak tasarının geçişini engellemesini engelliyor. Sonuç olarak, Senato artık 30 saate kadar GENIUS Yasası üzerinde resmi olarak tartışmaya başlayabilir. BUNDAN SONRA, SENATO'NUN GENIUS TASARISI ÜZERINDE SON BIR OYLAMA YAPMASI GEREKIYOR. Senato GENIUS Yasasını onaylarsa, tasarı daha fazla değerlendirilmek üzere Temsilciler Meclisi'ne gidecek.
Tıpkı önceki yazımda belirttiğim gibi, stablecoin'lerin piyasa değeri 230 milyar dolara ulaştı ve Pantera Capital bu trendin önünde yer alarak Circle, Ethena, M^0, Ondo ve Figure Markets'a erken yatırım yaptı. Şimdi, "GENIUS Yasası"nı ve önemini analiz edelim.
GENIUS Yasası'nın Yorumu
"GENIUS Yasası" 2025'teki Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act'ın kısaltmasıdır ve ABD'deki ödeme stablecoin'lerini düzenlemek için kapsamlı bir federal çerçeve sunmaktadır. Bu yasa, Tennessee Cumhuriyetçi Senatörü Bill Hagerty tarafından önerilmiş ve iki partili milletvekilleri tarafından ortaklaşa başlatılmıştır; amacı stablecoin'in tanımını ve émisyoncuğunu netleştirmektir.
Bu yasada, ödeme stablecoin'i, ödeme ve uzlaşma için tasarlanmış bir dijital varlıktır. İhraççılarının, bunu belirli bir miktar para değerine dönüştürme yükümlülüğü vardır ve bu belirli miktara karşı istikrarlı bir değeri korumalıdır. Bu tanım, stablecoin'in iki ana özelliğini kapsamaktadır: belirli bir miktara bağlı olmalı ve bu belirli miktara karşı istikrarlı kalmalıdır.
Stabilcoin ihraççıları için gereksinimlerle ilgili bölüm en ilginç olanıdır. Onaylı ödeme stablecoin'leri, mevduat kuruluşlarının, federal nitelikli banka dışı ödeme stablecoin ihraççılarının veya eyalet nitelikli ödeme stablecoin ihraççılarının yan kuruluşları olmalıdır. Piyasa değeri 10 milyar dolardan az olan ihraççılar da devlet düzenlemelerine tabi olmayı seçebilirler. Bu tanıma göre, stablecoin ihraç etme ayrıcalığı FDIC kapsamındaki bankalarla sınırlı değildir. Yakın gelecekte bu alana giren daha fazla kurumsal ihraççı ve daha küçük devlet düzeyindeki ihraççılar olacağına inanıyoruz.
Ödeme stablecoin ihraççıları, rezerv desteğini en az 1'e 1 oranında tutmalıdır. Rezervler arasında ABD doları, mevduat kuruluşlarının vadesiz mevduatları veya sigortalı hisse senetleri, 93 gün veya daha az vadeli Hazine bonoları, para piyasası fonları ve merkez bankaları nezdindeki rezerv mevduatları bulunur. Bu bölüm son derece değerlidir çünkü hangi varlıkların stabilcoin rezervine dahil edilmeye uygun olduğuna dair kesin bir genel bakış sağlar. Özellikle, vadesi 93 günden az olan tüm tahvil ve para piyasası fonları, diğer finansal varlıklara göre daha düşük getiriye sahiptir.
Ayrıca, bu alanda şeffaflığı ve tüketici güvenini artırmak için, ihraççının rezervlerinin aylık bileşim değerinin ve ihraç edilen ödenmemiş stablecoin'lerin ihraççının web sitesinde yayımlanması gibi tüketici koruma sözleşmeleri de oluşturulmuştur.
ABD Kongresi'nde, ABD dolarının stablecoin'ler aracılığıyla dünyanın baskın para birimi olarak konumunu sürdürmesi için iki partili açık bir destek var. Tasarıyı destekleyen 66 senatör, kapsamlı bir yasal çerçeve olmadan doların yabancı stablecoin'ler tarafından tehdit edileceğini savundu. Bununla birlikte, yasa tasarısı veya kripto para birimi alanıyla ilgili ana endişe, Trump ailesinin düzenlemeden kaçmak için kripto kullanmasıdır. Ana muhalefet olan Massachusetts Demokrat Senatörü Elizabeth Warren, tasarının "Trump'ın kripto para birimi yolsuzluğunun önünü açtığını; Tether'in devasa ulusal güvenlik açığını güçlendirdi; büyük teknoloji şirketlerinin kendi stablecoin'lerini çıkarmalarına izin vermek; ve diğer bazı temel kusurları ele alamadı."
Bir grup Senato Demokratı, Trump'ın kripto para yatırımlarından faydalanmasını engellemek için bir yasa tasarısı önerdi. Senatör Michael Bennet, seçilmiş yetkililerin veya federal adayların dijital varlık ihraç etmesini veya desteklemesini yasaklayan "STABLE Yasası" (STABLE Act) tasarısını sunmayı planlıyor.
Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup ve diğer büyük Amerikan bankaları, ortak bir kripto para birimi stablecoin oluşturma planlarını duyurdular. Sektörde, "GENIUS Yasası"nın düzenleyici belirsizlik açısından atılan olumlu bir adım olduğu düşünülüyor.
Geleceğe Bakış
Geçen yıl, stablecoin hakkında kapsamlı bir makale yayınladık. Son gelişmelerle bir araya getirerek, "GENIUS Yasası"nın stablecoin alanını nasıl değiştireceğine daha derinlemesine bir şekilde bakalım.
Stablecoin, bir transfer aracı haline gelecektir, değer deposu aracı değil
Önceki bölümde tartışıldığı gibi, stablecoin rezervlerinin düşük getirili doğasının, tüketicileri stablecoin'leri bir değer deposundan ziyade bir transfer aracı olarak görmeye teşvik edeceğine inanıyoruz. Başka bir deyişle, stabilcoinler işlemleri daha hızlı ve daha az maliyetli hale getirse de, hisse senetlerinden veya kripto para birimlerinden daha yüksek getiri elde edebiliyorsam neden %4'lük bir getiri için stabilcoinleri elinde tutayım? Sonuç olarak, tüketiciler alım satımdan önce ve sonra sıklıkla sabit coin alıp satarlar.
"GENIUS Yasası" sabit stabilcoin sayısını azaltırken, likit stabilcoin sayısını artıracaktır. Düzenlemeler netleştiğinde, stabilcoinlerin ACH ödemeleri ve para transferi yöntemlerini yavaş yavaş aşındıracağına ve nihayetinde 1.8 trilyon dolarlık bir pazarı ele geçireceğine inanıyoruz.
Kaynak: Artemis Analytics
M0'ın, ihraççı sayısının artış dalgasından yararlanma gibi benzersiz avantajları vardır
Üç farklı kurum için stablecoin çıkarımına kapı açan "GENIUS Yasası" nedeniyle, yakın gelecekte bu alandaki çıkarıcı sayısının önemli ölçüde artacağına inanıyoruz.
M0'ın erken destekçileri olarak, M0'ın yeni stablecoin édisyoncularının dalgasını yönlendireceğine inanıyoruz. M0, programlanabilir dijital nakit araçlarının üretilmesi ve yönetilmesinin demokratikleşmesini sağlıyor. M0 sayesinde, GENIUS yasasındaki üç nitelikli ihraççıdan herhangi biri, bu yasaya uygun stablecoin'leri kolay ve hızlı bir şekilde çıkarabilir.
M0 ile uyumlu stablecoin oluşturma
M0 protokolü, stablecoin ihraççılarının erişim engelini düşürmüştür. M0 modelindeki ana katılımcıları ve nasıl çalıştığını analiz edelim:
Madenciler, doğrulayıcılara teminat kanıtlarını sunar. "GENIUS Yasası"na göre, uygun teminatlar arasında ABD Doları, koruma altında olan mevduat kurumlarının vadesiz mevduatları veya sigortalı hisse senetleri, 93 gün veya daha kısa süreli hazine bonoları, para piyasası fonları ve merkez bankası rezerv depozitoları bulunmaktadır.
Doğrulayıcı, teminatın değerini değerlendirecek ve bu değeri madenci için zincir üzerindeki teminat olarak yayınlayacaktır.
Madenciler, zincir üzerindeki teminat miktarına eşit miktarda $M basabilir. Zincir üzerindeki teminat, madencilerin basabileceği $M değerinin üst sınırı olduğundan, M0, basılan stabilcoinlerin en az %100 teminat oranına sahip olmasını garanti eder ve böylece basılan stabilcoinlerin standartlara uygun olmasını sağlar.
Eğer madenciler protokolden belirli bir miktar teminat çekmek istiyorlarsa, önce eşit miktarda $M yakmaları gerekir, böylece kalan madeni paraların $M 1'e 1 desteklenmiş olur.
M0 ile avantajınızı genişletin
M0 üzerinde stablecoin basmanın birçok avantajı vardır, bunlar arasında ancak bunlarla sınırlı olmamak üzere:
Pantera Capital uzun bir süredir stablecoin endüstrisinin destekçisi oldu ve M0 gibi stablecoin'lere sabit yatırım yaptı. REGÜLATİF kesinlik sağlayan "GENIUS Yasası" temelinde daha fazla stablecoin inovasyonu görmeyi umuyoruz.