Son günlerde, Asya döviz piyasasında ciddi dalgalanmalar yaşandı, yerel RMB yaklaşık 600 puan yükseldi, offshore RMB bir ara 7.20'yi geçti, Hong Kong Doları sürekli olarak güçlü taraf döviz garantisini aşarken, Tayvan Doları ise "tarihi seviyede" büyük yükseliş yaşadı, iki günde toplamda %9'dan fazla bir yükseliş kaydedildi, bu tür bir artış döviz kuru piyasasında oldukça nadirdir.
büyük yükselişin arkasında, en doğrudan tetikleyici olan ABD gümrük tarifesi müzakerelerindeki olumlu sinyallerin yanı sıra, piyasa, arka planda bir "Mar-a-Lago Anlaşması"nın hazırlık aşamasında olduğunu tartışıyor.
Rüzgar Takası Platformu'ndan gelen haberlere göre, piyasalardaki söylentilere rağmen, JPMorgan en son döviz strateji haftalık raporunda, doların zayıflığının belirli bir koordinasyon anlaşmasından kaynaklanmadığını, aksine temel gibi birçok değişken tarafından yönlendirildiğini düşünüyor.
Örneğin, ABD ekonomisinin büyüme beklentileri aşağı yönlü revize edildi, ticaret çatışmalarının stagflasyon endişeleri arttı; Fed'in bağımsızlığı tartışma konusu oldu; ABD'nin vade priminin artması ve Fed'in terminal faiz oranının düşmesi aynı anda gerçekleşti; Almanya'nın mali politikası genişlemeci bir yöne döndü ve Avrupa sermaye piyasalarını destekledi.
Bu bağlamda, dolar varlıklarının cazibesi azalıyor ve sermaye doğal olarak diğer piyasalara akıyor.
Ayrıca JPMorgan, şu anda piyasanın genel olarak, Asya'nın güçlü para birimlerinin arkasında başka bir güçlü itici güç olduğunu düşündüğünü - yıllarca süren ticaret fazlası birikimiyle oluşan devasa dolar varlıklarının geri dönmeye başladığını ve bunun güçlü bir döviz hedge baskısı oluşturduğunu belirtti.
Goldman Sachs analisti Teresa Alves, doların %16 oranında değerinin yüksek olduğunu düşünüyor, eğer makro temellerde "ciddi bir değişiklik" olursa, hızlı bir şekilde ayarlanabilir, hatta aşırı ayar yapabilir.
Pazar neden bir anlaşmaya güveniyor?
"Mar-a-Lago Protokolü" aslında Trump'ın çok taraflı bir yöntemle doları düşürüp, ihracatçı ülkelerin para birimlerini yükseltme stratejisini tasarlamasıydı. Bu tasarı resmi olarak hiç uygulanmamış olsa da, son zamanlarda Asya para birimlerinde yaşanan olağanüstü dalgalanmalar bu konuyu yeniden gündeme taşıdı.
Örneğin, Güney Kore Maliye Bakanı, yakın zamanda ABD Hazine Bakanlığı ile Döviz Kuru sorununu ele almak üzere "çalışma düzeyinde istişareler" yapacaklarını kabul etti; Çin Taipeh "Merkez Bankası" ise Yeni Tayvan Doları'nın değer kazanmasının ardından nadir bir şekilde, "ABD'den baskı görmediklerini" açıklayan bir bildiri yayımladı. Bu belirsiz yanıtlar, piyasanın spekülasyon yapma alanını artırdı.
Daha da önemlisi, piyasa genel olarak bu döviz kuru hareketinin "olağanüstü" olduğunu düşünüyor. Morgan Stanley, yeni Tayvan Doları gibi büyük yükselişlerin, neredeyse politika onayı olmadan gerçekleşemeyeceğini belirtiyor. Asya'nın çeşitli döviz piyasaları uzun zamandır düzenleyici kurumlar tarafından yönetilmektedir, bu nedenle "rüzgar olmadan dalga olmaz" ifadesi bu bağlamda boş bir söz değildir.
Ve 1985'teki Plaza Anlaşması'ndan farklı olarak, Asya ülkeleri, özellikle ihracata yönelik ekonomiler, şimdi büyük miktarlarda dolar varlığı biriktiriyor. Bu durumda, hükümetin doğrudan dolar satışına müdahale etmesine gerek yoktur, ancak şirketlerin riskten korunma oranını yükselterek veya dolar gelirlerinin bir kısmını "pencere rehberliği" yoluyla kendi para birimlerine dönüştürmelerini isteyerek para biriminin değer kazanmasını teşvik edebilir. **
BNP Paribas uzmanları bu konuda şunları söylüyor:
Her ne kadar hiçbir ekonomik varlık para birimi değerinin müzakerelerin odak noktası olarak resmi olarak tanınmayacağını kabul etmese de, piyasa beklentileri bunun aksini göstermektedir. Mar-a-Lago anlaşmasının, dolar değerinin aşırı yüksek olmasının ABD ticaret dengesizliğinin temel nedeni olduğuna vurgu yapması özellikle dikkate değerdir.
Mar-a-Lago Anlaşması'nın varlığına dair henüz resmi bir karar olmasa da, Asya para birimlerindeki yükseliş sermaye piyasalarında dalgalanmalara neden oldu. Jeopolitik, makro politikalar ve piyasa beklentilerinin iç içe geçtiği etkisiyle, görünmez bir "kur fırtınası" oluşuyor olabilir.
Asya'nın büyük dolar varlıkları ana değişken haline geldi
Pazar genel olarak, Asya'nın güçlü para birimlerinin arkasında bir başka güçlü etkenin daha olduğunu düşünüyor - yıllar boyunca biriken ticaret fazlasının büyük dolar varlıkları geri dönmeye başladı.
Morgan Stanley'ye göre, yalnızca Çinli ihracatçıların 4000 milyar ile 7000 milyar dolar arasında varlık bulundurduğu, diğer Asya ihracatçılarının net uluslararası yatırım pozisyonu fazlasıyla birlikte, büyük bir potansiyel geri dönüş ve döviz hedging baskısı oluşturduğu tahmin ediliyor.
UBS'nin 5. gündeki araştırması, hisse senedi akışının yanı sıra, bu döngüde Yeni Tayvan Doları'nın yükselişinin ana itici gücünün sigorta şirketleri, şirketler gibi döviz kuru hedge işlemleri ve daha önceki Yeni Tayvan Doları finansman arbitraj işlemlerinin stop loss'ları olduğunu belirtti.
Ayrıca, Çin'in son zamanlarda ABD Doları/Renminbi sabit döviz kurunu düşürmesi, Asya para birimlerinin geniş çapta değer kazanmasının önündeki engelleri kaldıran önemli bir politika sinyali olarak görülüyor.
Goldman Sachs hesapladı: Dolar %16 fazla değerlenmiş
ABD Doları'nın değer kaybı henüz sona ermiş olabilir mi?
Goldman Sachs analisti Teresa Alves, 1 Mayıs tarihli raporunda, doların şu anda yaklaşık %16 oranında değerinin fazla olduğunu ve bu değer uyumsuzluğunun büyük ölçüde küresel fonların Amerika'nın olağanüstü getiri beklentilerini takip etmesinden kaynaklandığını belirtti. Amerika'nın getiri avantajı giderek zayıfladıkça, doların değerinin fazla olma durumu muhtemelen kademeli olarak düzeltilecektir.
Goldman Sachs araştırması, doların aşırı değerlenme seviyesinin, cari işlemler "standart seviyesi" varsayımına yüksek derecede bağlı olduğunu belirtiyor.
Mevcut ABD gerçek cari açık oranı yaklaşık %4'tür, eğer cari açık oranı %2,6'ya düşerse, bu yaklaşık %16,5'lik bir dolar ayarlamasına karşılık gelir; eğer daha da düşerse %2'ye (IMF 2023 standart değerine yakın), bu %22'lik bir dolar değer kaybına neden olabilir; %1'e düşerse, gerçekleşmesi için %31'lik bir dolar değer kaybı gerekebilir.
Yatırımcılar, Amerika Birleşik Devletleri'nin cari hesap durumu ve küresel sermaye akışlarındaki değişim eğilimlerine dikkat etmelidir; olası bir dolar ayarlaması için hazırlıklı olmalıdır.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Gerçekten gizli bir protokol var mı? Asya para birimlerinin tamamında büyük yükselişin sebebi ne?
Son günlerde, Asya döviz piyasasında ciddi dalgalanmalar yaşandı, yerel RMB yaklaşık 600 puan yükseldi, offshore RMB bir ara 7.20'yi geçti, Hong Kong Doları sürekli olarak güçlü taraf döviz garantisini aşarken, Tayvan Doları ise "tarihi seviyede" büyük yükseliş yaşadı, iki günde toplamda %9'dan fazla bir yükseliş kaydedildi, bu tür bir artış döviz kuru piyasasında oldukça nadirdir.
büyük yükselişin arkasında, en doğrudan tetikleyici olan ABD gümrük tarifesi müzakerelerindeki olumlu sinyallerin yanı sıra, piyasa, arka planda bir "Mar-a-Lago Anlaşması"nın hazırlık aşamasında olduğunu tartışıyor.
Rüzgar Takası Platformu'ndan gelen haberlere göre, piyasalardaki söylentilere rağmen, JPMorgan en son döviz strateji haftalık raporunda, doların zayıflığının belirli bir koordinasyon anlaşmasından kaynaklanmadığını, aksine temel gibi birçok değişken tarafından yönlendirildiğini düşünüyor.
Örneğin, ABD ekonomisinin büyüme beklentileri aşağı yönlü revize edildi, ticaret çatışmalarının stagflasyon endişeleri arttı; Fed'in bağımsızlığı tartışma konusu oldu; ABD'nin vade priminin artması ve Fed'in terminal faiz oranının düşmesi aynı anda gerçekleşti; Almanya'nın mali politikası genişlemeci bir yöne döndü ve Avrupa sermaye piyasalarını destekledi.
Bu bağlamda, dolar varlıklarının cazibesi azalıyor ve sermaye doğal olarak diğer piyasalara akıyor.
Ayrıca JPMorgan, şu anda piyasanın genel olarak, Asya'nın güçlü para birimlerinin arkasında başka bir güçlü itici güç olduğunu düşündüğünü - yıllarca süren ticaret fazlası birikimiyle oluşan devasa dolar varlıklarının geri dönmeye başladığını ve bunun güçlü bir döviz hedge baskısı oluşturduğunu belirtti.
Goldman Sachs analisti Teresa Alves, doların %16 oranında değerinin yüksek olduğunu düşünüyor, eğer makro temellerde "ciddi bir değişiklik" olursa, hızlı bir şekilde ayarlanabilir, hatta aşırı ayar yapabilir.
Pazar neden bir anlaşmaya güveniyor?
"Mar-a-Lago Protokolü" aslında Trump'ın çok taraflı bir yöntemle doları düşürüp, ihracatçı ülkelerin para birimlerini yükseltme stratejisini tasarlamasıydı. Bu tasarı resmi olarak hiç uygulanmamış olsa da, son zamanlarda Asya para birimlerinde yaşanan olağanüstü dalgalanmalar bu konuyu yeniden gündeme taşıdı.
Örneğin, Güney Kore Maliye Bakanı, yakın zamanda ABD Hazine Bakanlığı ile Döviz Kuru sorununu ele almak üzere "çalışma düzeyinde istişareler" yapacaklarını kabul etti; Çin Taipeh "Merkez Bankası" ise Yeni Tayvan Doları'nın değer kazanmasının ardından nadir bir şekilde, "ABD'den baskı görmediklerini" açıklayan bir bildiri yayımladı. Bu belirsiz yanıtlar, piyasanın spekülasyon yapma alanını artırdı.
Daha da önemlisi, piyasa genel olarak bu döviz kuru hareketinin "olağanüstü" olduğunu düşünüyor. Morgan Stanley, yeni Tayvan Doları gibi büyük yükselişlerin, neredeyse politika onayı olmadan gerçekleşemeyeceğini belirtiyor. Asya'nın çeşitli döviz piyasaları uzun zamandır düzenleyici kurumlar tarafından yönetilmektedir, bu nedenle "rüzgar olmadan dalga olmaz" ifadesi bu bağlamda boş bir söz değildir.
Ve 1985'teki Plaza Anlaşması'ndan farklı olarak, Asya ülkeleri, özellikle ihracata yönelik ekonomiler, şimdi büyük miktarlarda dolar varlığı biriktiriyor. Bu durumda, hükümetin doğrudan dolar satışına müdahale etmesine gerek yoktur, ancak şirketlerin riskten korunma oranını yükselterek veya dolar gelirlerinin bir kısmını "pencere rehberliği" yoluyla kendi para birimlerine dönüştürmelerini isteyerek para biriminin değer kazanmasını teşvik edebilir. **
BNP Paribas uzmanları bu konuda şunları söylüyor:
Mar-a-Lago Anlaşması'nın varlığına dair henüz resmi bir karar olmasa da, Asya para birimlerindeki yükseliş sermaye piyasalarında dalgalanmalara neden oldu. Jeopolitik, makro politikalar ve piyasa beklentilerinin iç içe geçtiği etkisiyle, görünmez bir "kur fırtınası" oluşuyor olabilir.
Asya'nın büyük dolar varlıkları ana değişken haline geldi
Pazar genel olarak, Asya'nın güçlü para birimlerinin arkasında bir başka güçlü etkenin daha olduğunu düşünüyor - yıllar boyunca biriken ticaret fazlasının büyük dolar varlıkları geri dönmeye başladı.
Morgan Stanley'ye göre, yalnızca Çinli ihracatçıların 4000 milyar ile 7000 milyar dolar arasında varlık bulundurduğu, diğer Asya ihracatçılarının net uluslararası yatırım pozisyonu fazlasıyla birlikte, büyük bir potansiyel geri dönüş ve döviz hedging baskısı oluşturduğu tahmin ediliyor.
UBS'nin 5. gündeki araştırması, hisse senedi akışının yanı sıra, bu döngüde Yeni Tayvan Doları'nın yükselişinin ana itici gücünün sigorta şirketleri, şirketler gibi döviz kuru hedge işlemleri ve daha önceki Yeni Tayvan Doları finansman arbitraj işlemlerinin stop loss'ları olduğunu belirtti.
Ayrıca, Çin'in son zamanlarda ABD Doları/Renminbi sabit döviz kurunu düşürmesi, Asya para birimlerinin geniş çapta değer kazanmasının önündeki engelleri kaldıran önemli bir politika sinyali olarak görülüyor.
Goldman Sachs hesapladı: Dolar %16 fazla değerlenmiş
ABD Doları'nın değer kaybı henüz sona ermiş olabilir mi?
Goldman Sachs analisti Teresa Alves, 1 Mayıs tarihli raporunda, doların şu anda yaklaşık %16 oranında değerinin fazla olduğunu ve bu değer uyumsuzluğunun büyük ölçüde küresel fonların Amerika'nın olağanüstü getiri beklentilerini takip etmesinden kaynaklandığını belirtti. Amerika'nın getiri avantajı giderek zayıfladıkça, doların değerinin fazla olma durumu muhtemelen kademeli olarak düzeltilecektir.
Goldman Sachs araştırması, doların aşırı değerlenme seviyesinin, cari işlemler "standart seviyesi" varsayımına yüksek derecede bağlı olduğunu belirtiyor.
Mevcut ABD gerçek cari açık oranı yaklaşık %4'tür, eğer cari açık oranı %2,6'ya düşerse, bu yaklaşık %16,5'lik bir dolar ayarlamasına karşılık gelir; eğer daha da düşerse %2'ye (IMF 2023 standart değerine yakın), bu %22'lik bir dolar değer kaybına neden olabilir; %1'e düşerse, gerçekleşmesi için %31'lik bir dolar değer kaybı gerekebilir.
Yatırımcılar, Amerika Birleşik Devletleri'nin cari hesap durumu ve küresel sermaye akışlarındaki değişim eğilimlerine dikkat etmelidir; olası bir dolar ayarlaması için hazırlıklı olmalıdır.