Kripto para altyapı alanı önemli bir piyasa yorgunluğu yaşıyor. Yıllarca süren patlayıcı büyümenin ardından, altyapı projelerinin değerlemeleri düşüyor ve yatırımcılar daha seçici hale geliyor. Bu eğilim, yalnızca teknolojik yeniliklerin yüksek değerlemeler elde etmek için yeterli olmadığı giderek olgunlaşan bir pazarı yansıtıyor.
İnovasyon Soruları
Günümüz altyapı projeleri, benzer işlevler sunan çoğu çözümün çok az farklılık gösterdiği kritik bir ikilemle karşı karşıya. Teknolojideki ilerlemelere rağmen, tamamen yeni uygulama kategorilerini destekleyebilecek çığır açıcı kullanım durumlarını henüz göremedik. Ekosistem, yerleşik Web2 platformları (örneğin X veya Instagram) için blok zincirine geçişte ikna edici bir değer teklifi sunmakta zorlanıyor. Dağıtık yapı dışında, bu platformların mevcut operasyon yöntemlerini köklü bir şekilde değiştirmeleri için neredeyse hiçbir neden yok. Bu temel benimseme açığı, çoğu altyapı katmanının baskın uygulaması olan işlem ve spekülasyonu beraberinde getiriyor ve bu alanın dönüşüm potansiyelini sınırlıyor.
Altyapı aşırı inşaat, altyapı boş
Birçok altyapı projesi genellikle öncü teknolojik yenilikleri takip etmeye odaklanırken, geliştiricilerin gerçek ihtiyaçlarını göz ardı etmektedir. Çoğu zaman, gizlilik koruma, güven varsayımları, doğrulanabilirlik ve şeffaflık gibi temel işlevlerin ötesindeki bazı unsurlara aşırı şekilde ilgi gösterirler. Bu aşırı ileri teknoloji yolu, kısa vadeli piyasa kabulü ve pratik uygulamanın önemini göz ardı etmekte, yalnızca erken dönem pazarlama zorluklarını artırmakla kalmayıp, aynı zamanda projelerin etkili kullanıcı geri bildirimi ve doğrulama almasını da zorlaştırmaktadır.
Bu tür altyapı projelerinin patlaması, çelişkili bir duruma yol açtı - çok fazla platform, çok az çekici uygulama için yarışıyor. Bu dengesizlik, son derece düşük gerçek kullanım oranına sahip ve neredeyse hiç gelir üretmeyen "hayalet zincirler"in ortaya çıkmasına neden oldu ve esasen gerçek işlevsellikten ziyade token değer artışına dayanan sürdürülemez bir ekonomik model yarattı.
Örneğin, ZKVM teknolojisi oldukça gelişmiş olmasına rağmen, sunduğu doğrulanabilirlik şu aşamada blockchain'in karşılaştığı pratik zorlukları etkili bir şekilde çözmemekte ve daha fazla Web2 uygulamasının blockchain teknolojisi ile entegrasyonunu teşvik etmemektedir. Bu nedenle, ZKVM teknolojisi şu anda daha çok idealize edilmiş bir altyapı ürünü olarak ortaya çıkmaktadır.
Buna karşılık, bulut bilişim, piyasada zaten kanıtlanmış olan talebe doğrudan yanıt vermektedir; bu da farklı konfigürasyonlara, farklı zamanlara ve mekanlara sahip sunucu kaynaklarının nasıl etkin bir şekilde yönetileceğidir. Bu talep zaten oldukça olgun bir piyasa temeline sahiptir ve bulut bilişim platformları, modüler ve arayüz tabanlı sunucu kaynakları, veri tabanı yönetimi ve depolama hizmetleri ile geliştiricilerin hızlı dağıtım, esnek genişleme ve maliyet optimizasyonu gibi konulardaki gerçek taleplerini doğrudan karşılamaktadır. İşte bu nedenle, işletmelerin ve geliştiricilerin acil sorunlarını etkili bir şekilde çözdüğü için bulut bilişim teknolojisi hızla piyasa tarafından kabul görmüş ve nihayetinde internet ekonomisinin önemli bir altyapısı haline gelmiştir.
Geri Bildirim Döngüsünü Kırmak
Sağlıklı bir kripto ekosistemi, uygulama geliştiricileri ve altyapı oluşturucular arasında verimli bir geri bildirim döngüsü gerektirir. Şu anda, döngü bozuldu - uygulama geliştiricileri altyapı kısıtlamalarıyla boğuşuyor ve altyapı ekipleri, hangi özelliklerin gerçek kullanımı sağlayacağı konusunda net sinyallerden yoksun. Bu geri bildirim mekanizmasının yeniden kurulması sürdürülebilir büyüme için elzemdir. Bu zorluklara rağmen, piyasa değerine göre ilk 50 kripto para biriminden 35'inin kendi altyapı katmanlarını sürdürmesiyle altyapı geliştirme kazançlı olmaya devam ediyor. Bununla birlikte, başarı çıtası önemli ölçüde yükseldi - yeni altyapı projeleri, anlamlı değerlemelere ulaşmak için aynı anda belirli kullanım durumları, kitlesel kullanıcı çekiciliği ve ikna edici anlatılar göstermelidir.
Geçen Yılın En Başarılı Yeni Altyapısı
Blok zinciri altyapısının evrimi
Blok zinciri altyapısının önceki döngüsü, esasen Ethereum'un sınırlamalarını çözmeye odaklanmıştı; projeler kendilerini "daha hızlı ve daha ucuz" alternatifler olarak konumlandırırken, neredeyse gerçekten yenilikçi işlevler sunmuyorlardı. Bugün, manzara büyük ölçüde değişti; yakın zamanda başarılı olan projeler, daha çeşitli ve uzmanlaşmış altyapı çözümleri sunmaya başladı.
En etkili yeni projeler
Geçtiğimiz yıl, TGE veya büyük ölçekli finansman turları aracılığıyla bazı altyapı projeleri dikkat çekici başarılar elde etti. Cryptorank verilerine göre, bu projeler birinci ve ikinci pazarda en etkili yeni altyapıları temsil ediyor:
Solayer: Solana ekosistemine dayalı yeniden stake etme, süper hızlı SVM
Kısa: ZK kanıtı oluşturma ağı ve ZKVM
Yeni Altyapı
Walrus: Blob depolama çözümü
Aethir: GPU hesaplama ağı
Double Zero: Merkeziyetsiz fiziksel fiber optik ağ altyapısı
Eigenlayer: Yeni protokollere Ethereum güvenliği sağlar.
Humanity: Dijital Kimlik Protokolü Platformu
Web2 ve Web3'ün köprüsü
Ondo: RWA Layer2
Plume: RWAFi blok zinciri
Hikaye: Yapay zeka destekli IP programlanabilir platform
Aşağıda proje veri genel görünümü tablosu (veri 2024/4 itibarıyla, yalnızca referans olarak):
Kilit Gözlemler ve Analizler
Son dönemdeki başarılı altyapı projelerinin analizine ve mevcut piyasa ortamına dayanarak, aşağıdaki birkaç ana gözlem çıkarılabilir:
Pazarın Olgunlaşması ve Değer Yeniden Şekillendirilmesi: Teknik Çılgınlıktan Değerin Geri Dönüşüne
Mevcut piyasanın en belirgin özelliği değerleme mantığındaki değişimdir. Başlangıçta yalnızca teknik anlatı ve yüksek FDV (tam seyreltilmiş değerleme) ile yatırım çekme modeli ciddi bir zorlukla karşı karşıya.
Sürdürülemez Token Ekonomi Modeli
Birçok projenin yüksek FDV, düşük dolaşım değeri (MC) ve düşük işlem hacmi gibi özellikler gösterdiği görülmektedir. Bu, gelecekte büyük miktarda token kilidinin açılmasının sürekli bir satış baskısı getireceğini öngörmektedir; bu, projelerin teknik ilerleme kaydetmesine rağmen, token seyrelmesi nedeniyle fiyatların düşmesine ve bu durumun kullanıcı güvenini aşındırarak negatif bir geri bildirim döngüsü oluşturmasına neden olabilir. Bu, sağlıklı ve sürdürülebilir bir token ekonomi modelinin altyapının uzun vadeli sağlığı için hayati önem taşıdığını, bunun teknik gelişmeler kadar önemli olduğunu göstermektedir.
Değerleme Tavanı ve Çıkış Zorluğu
Başarılı projeler bile, değerlemesinin yaklaşık 10 milyar dolar civarında görünmeyen bir üst sınırla karşı karşıya olduğunu göstermektedir. Bu, yatırımcılar için aşırı getiri elde etmenin (örneğin 100 kat) çok erken aşamalarda (değerleme 50 milyon doların altında) giriş yapmayı gerektirdiğini vurgulamakta ve zamanlama ile erken değerlendirmelerin önemini ortaya koymaktadır. Pazar artık saf potansiyele kolayca para ödemiyor; daha net bir değer kanıtı talep ediyor.
Uygulama gücü, erken avantajı aşar
Yeni anlatılar oluşturan projelerin hepsinin en yüksek değerlemeleri elde edemeyeceği belirtilmektedir. Örneğin, Double Zero, Story ve Eigenlayer kendi alanlarında öncüler olmalarına rağmen, birçok sonraki proje daha güçlü bir yürütme, daha iyi bir pazar zamanı veya daha optimize edilmiş çözümlerle oldukça yüksek veya daha yüksek değerlemeler elde etmiştir. Bu, giderek kalabalıklaşan pazarda yüksek kaliteli yürütmenin, etkili pazar stratejilerinin ve zamanlama becerisinin öneminin giderek daha fazla ön plana çıktığını göstermektedir.
Teknik Pragmatizm Yükseliyor: Optimizasyon, Birleşme ve Gerçek İhtiyaçlara Odaklanma
Altyapının teknik gelişim yönleri belirgin bir pragmatik eğilim göstermektedir; pazar, gerçek sorunları çözebilen, mevcut paradigmaları optimize edebilen veya gerçek dünyayı etkili bir şekilde bağlayabilen çözümleri daha fazla tercih etmektedir.
"Daha hızlı ve daha ucuz" sürekli değer
Pazarın devrim niteliğinde yenilikler aramasına rağmen, temel blok zinciri performansının optimize edilmesine yönelik talep hala güçlü. Monad, Movement, Berachain ve Solayer gibi projeler, tamamen yeni bir paradigma getirmek yerine mevcut sanal makinelerin (EVM, MoveVM, SVM) performansını artırarak önemli bir değerleme elde ettiler. Bu, bir sonraki nesil katil uygulamayı bulmadan önce hız, maliyet ve verimlilikteki iyileştirmelerin altyapının temel değer noktaları olmaya devam ettiğini göstermektedir. Ağ katmanı optimizasyonları (örneğin Double Zero) ve güvenlik artırımları (örneğin Succinct, Eigenlayer) de bu kategoriye girer.
Gerçek dünyayı kucakla, Web2 ile bağlantı kur
Gerçek dünya uygulamaları ve varlıklarıyla uyumlu projeler, güçlü bir pazar çekiciliği gösterir. Ondo, Plume'un RWA'ya (gerçek dünya varlıkları) odaklanması ve Story'nin IP (fikri mülkiyet) programlanabilirliğine odaklanması yüksek değerlemeler aldı. Blok zinciri teknolojisini kanıtlanmış Web2 kavramlarına (örneğin, varlık yönetimi, IP ticarileştirme) uygularlar ve bunları programlanabilirlik, küresel likidite ve yeni finansal olanaklarla aşılayarak kullanıcıların anlamasının önündeki engeli azaltırlar ve uygulama senaryolarını genişletirler.
DeFi ve AI değer yönü haline geliyor
Hedef kullanım durumları açısından, finans (DeFi, RWA) ve yapay zeka (AI) şu anda piyasa tarafından en çok kabul gören ve yüksek değerleme altyapısını destekleyebilen iki büyük alandır. Bu, bu iki yüksek potansiyel alana altyapı sağlayanların, sermaye ve piyasanın ilgisini daha kolay çekebileceğini göstermektedir.
Bazı yeni anlatılar soğuk karşılandı
Bu arada, saf oyun zincirleri, Rollup-as-a-Service (RaaS), özel doğrulama katmanları, çoklu VM zincirleri, Agent zincirleri, kısmi DePIN ve Desci gibi bazı umut vaat eden altyapı anlatıları, bu dönemde henüz milyar dolarlık lider projeler ortaya çıkarmadı. Bu, bu alanların ya teknik olgunluğunun yetersiz olduğunu ya da henüz net, ölçeklenebilir bir piyasa talebi ve sürdürülebilir bir iş modeli bulamadığını yansıtabilir.
Ekosistem İşbirliği ve Hassas Anlatım: Değer Büyütmenin İki Motoru
Teknoloji ve piyasa konumlandırmasının ötesinde, güçlü bir ekosistem oluşturmak ve etkili pazar iletişimi yapmak, altyapı projelerinin başarılı olmasının ana kaldırağı haline gelmiştir.
Ekosistemin ağ etkisi
10 milyar doları aşan değerlemelere sahip projelerin büyük bir kısmı, özel bir ekosistem inşa etmeye veya buna entegre olmaya yönelmiştir. Geliştiricilerin uygulama inşa etmesini sağlamaya yönelik L1/L2'ler veya Eigenlayer gibi diğer protokollere paylaşılan güvenlik sunan projeler, ağ etkisinin önemini göstermektedir. Birden fazla birbiriyle uyumlu projeye sahip bir ekosistem, izole çözümlerden çok daha fazla değer yaratabilir, olumlu bir döngü oluşturarak daha fazla kullanıcı, geliştirici ve sermaye çekebilir.
Katmanlı anlatım, hassas iletişim
Altyapı, hem son kullanıcılar hem de geliştiriciler gibi iki ana kitleye hitap etmelidir ve onların ihtiyaçları ile odak noktaları tamamen farklıdır. Son kullanıcılar için karmaşık teknolojilerin sezgisel "deneyim" hikayelerine dönüştürülmesi gerekir (örneğin, hızlı işlem hızı, düşük maliyet, kullanım kolaylığı) ve teknolojinin sağladığı doğrudan faydaları vurgulamak önemlidir. Geliştiriciler için ise teknolojinin "yeteneklerinin" derinlemesine açıklanması gerekir (örneğin, performans göstergeleri, geliştirme araçları, ölçeklenebilirlik, güvenlik) ve değerlendirme için profesyonel, hassas bilgiler sunulmalıdır. Başarılı projeler genellikle farklı hedef kitlelere göre iletişim stratejilerini ayarlayarak değer önerilerini etkili bir şekilde iletebilir.
En umut verici altyapı fırsatları, blok zinciri çözümlerinin henüz yeterince hizmet etmediği büyük Web2 pazarlarına odaklanacaktır. Bu projeler, küresel erişilebilir pazarlar oluştururken, iyileştirilmiş finansal mekanizmaları da tanıtabilir.
Yeni Altyapı Kategorisi Oluşturma
Mevcut altyapıyı kademeli olarak iyileştirmek yerine, tamamen yeni altyapı kategorileri önemli değer üretecektir, örneğin:
Niyete dayalı altyapı: Kullanıcıların belirli bir işlemi değil, istenen sonucu ifade etmelerini sağlayan protokoller, yürütme optimizasyonunu otomatik olarak işler.
Her bir blok zincirine gizlilik ekleyin, Web3'ün HTTPS altyapısı
Kullanıcı ihtiyaçlarını karşılayan, istikrarlı gelir sağlayan altyapı
Blockchain endüstrisinin olgunlaşmasıyla birlikte, altyapının uzun vadeli değeri yavaş yavaş temel işlevlerine geri dönmektedir: gerçek kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak ve sürdürülebilir gelir elde etmek. Erken dönem piyasa heyecanı beklentiler ve teknoloji anlatıları üzerine kurulmuş olabilir, ancak nihayetinde, kullanıcıları etkili bir şekilde hizmet edemeyen ve sağlam ekonomik modeller oluşturamayan altyapı sürdürülebilir olmayacaktır.
Sürekli gelir akışı, projenin sağlıklı işlemesi için kan gibidir; bu sadece yüksek işletim maliyetlerini karşılamakla kalmamalı, aynı zamanda ekosistem katılımcılarına (token sahipleri, doğrulayıcılar gibi) geri dönüş sağlamalıdır. Örneğin, token geri alımları, katılımcıları teşvik etme gibi. Şu anda, bazı önde gelen L2 projeleri, Base ve Arbitrum gibi, dikkate değer protokol gelirleri elde etmiştir. Base'in yıllık işlem ücreti 27,5 milyon $, Arbitrum ve OP ise yaklaşık 7 milyon $ civarındadır. Ancak, bu dönemde yatırımcıların tercihlerinde değişiklikler olduğu için, token fiyatları hala göreceli olarak düşük seviyelerde kalmaktadır ve bu durum gelir ile değerlendirme arasındaki uyumsuzluğu yansıtmaktadır. Şu anda önde gelen Layer2'lerin FDV'si yıllık protokol gelirinin 500 katıdır. Bu uyumsuzluğu düzeltmek için token geri alımı gibi önlemler alıyorlar.
Gelir desteği olmayan altyapılar, ekiplerin faaliyetlerini sürdürmek için daha çok token satışı yapmaya dayanıyor. Bu strateji, piyasa döngülerinin dalgalanmalarına karşı dayanıklı olamıyor. İstikrarlı gelir, pazarın gerçek sorunları çözdüğünün ve etkili hizmetler sunduğunun doğrudan kanıtıdır. Geliştiriciler için altyapı, yaygın olarak uygulanmış karmaşık kullanım durumlarını yüz kat daha verimli bir şekilde gerçekleştirebilir veya daha önce gerçekleştirilemeyen işlevleri sunabilir; son kullanıcılar için ise daha akıcı bir deneyim, daha düşük kullanım maliyeti ve daha zengin özellikler sağlayabilir.
Web2 Uygulaması Aktif Olarak Blockchain Entegrasyonu
Devrim niteliğinde uygulamalar oluşturmak, büyük miktarda zaman ve kaynak gerektirir. Daha verimli bir yöntem, son zamanlarda yaşanan AI devrimini taklit etmektir: blockchain işlevselliğini mevcut Web2 uygulamalarına doğrudan entegre etmek. AI'nın benimsenme hızı esasen bağımsız AI uygulamalarından değil, binlerce yerleşik platformun AI işlevselliğini mevcut kullanıcı deneyimine entegre etmesinden kaynaklanmaktadır.
Bu nedenle, blockchain altyapısı, Web2 uygulamalarının temel kullanıcı deneyimini bozmadan blockchain işlevselliğini kademeli olarak gerçekleştirmesine olanak tanıyacak kesintisiz entegrasyon yollarını önceliklendirmelidir. En başarılı altyapı, tanıdık uygulamaların sahiplik, işlem ve finansal işlevler sunmasını sağlayacak, ancak kullanıcıların karmaşık blockchain kavramlarını anlamasını veya tamamen yeni arayüzlerde gezinmesini gerektirmeyecektir.
Mali teşviklerin bu konsolidasyon dalgasını yönlendirmesi muhtemeldir. Yapay zeka yeteneklerinin Web2 şirketlerinin gelişmiş katmanlar ve yeni gelir akışları oluşturmasına yardımcı olması gibi, blok zinciri entegrasyonu da tokenizasyon, kısmi mülkiyet ve programlanabilir telif hakları yoluyla yeni para kazanma modellerinin kilidini açabilir. Teknik karmaşıklığı en aza indirirken bu avantajları erişilebilir kılan altyapı, ana akım uygulamalarda blok zincirinin benimsenmesinin bir sonraki aşamasını katalize edecektir.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
şifreleme altyapısının mevcut durumu: zorluklar ve fırsatlar
Yazar｜Yiping @IOSG
Kripto Altyapısının Karşılaştığı Zorluklar
Piyasa Yorgunluğu ve Değerleme Düşüşü
Kripto para altyapı alanı önemli bir piyasa yorgunluğu yaşıyor. Yıllarca süren patlayıcı büyümenin ardından, altyapı projelerinin değerlemeleri düşüyor ve yatırımcılar daha seçici hale geliyor. Bu eğilim, yalnızca teknolojik yeniliklerin yüksek değerlemeler elde etmek için yeterli olmadığı giderek olgunlaşan bir pazarı yansıtıyor.
İnovasyon Soruları
Günümüz altyapı projeleri, benzer işlevler sunan çoğu çözümün çok az farklılık gösterdiği kritik bir ikilemle karşı karşıya. Teknolojideki ilerlemelere rağmen, tamamen yeni uygulama kategorilerini destekleyebilecek çığır açıcı kullanım durumlarını henüz göremedik. Ekosistem, yerleşik Web2 platformları (örneğin X veya Instagram) için blok zincirine geçişte ikna edici bir değer teklifi sunmakta zorlanıyor. Dağıtık yapı dışında, bu platformların mevcut operasyon yöntemlerini köklü bir şekilde değiştirmeleri için neredeyse hiçbir neden yok. Bu temel benimseme açığı, çoğu altyapı katmanının baskın uygulaması olan işlem ve spekülasyonu beraberinde getiriyor ve bu alanın dönüşüm potansiyelini sınırlıyor.
Altyapı aşırı inşaat, altyapı boş
Birçok altyapı projesi genellikle öncü teknolojik yenilikleri takip etmeye odaklanırken, geliştiricilerin gerçek ihtiyaçlarını göz ardı etmektedir. Çoğu zaman, gizlilik koruma, güven varsayımları, doğrulanabilirlik ve şeffaflık gibi temel işlevlerin ötesindeki bazı unsurlara aşırı şekilde ilgi gösterirler. Bu aşırı ileri teknoloji yolu, kısa vadeli piyasa kabulü ve pratik uygulamanın önemini göz ardı etmekte, yalnızca erken dönem pazarlama zorluklarını artırmakla kalmayıp, aynı zamanda projelerin etkili kullanıcı geri bildirimi ve doğrulama almasını da zorlaştırmaktadır.
Bu tür altyapı projelerinin patlaması, çelişkili bir duruma yol açtı - çok fazla platform, çok az çekici uygulama için yarışıyor. Bu dengesizlik, son derece düşük gerçek kullanım oranına sahip ve neredeyse hiç gelir üretmeyen "hayalet zincirler"in ortaya çıkmasına neden oldu ve esasen gerçek işlevsellikten ziyade token değer artışına dayanan sürdürülemez bir ekonomik model yarattı.
Örneğin, ZKVM teknolojisi oldukça gelişmiş olmasına rağmen, sunduğu doğrulanabilirlik şu aşamada blockchain'in karşılaştığı pratik zorlukları etkili bir şekilde çözmemekte ve daha fazla Web2 uygulamasının blockchain teknolojisi ile entegrasyonunu teşvik etmemektedir. Bu nedenle, ZKVM teknolojisi şu anda daha çok idealize edilmiş bir altyapı ürünü olarak ortaya çıkmaktadır.
Buna karşılık, bulut bilişim, piyasada zaten kanıtlanmış olan talebe doğrudan yanıt vermektedir; bu da farklı konfigürasyonlara, farklı zamanlara ve mekanlara sahip sunucu kaynaklarının nasıl etkin bir şekilde yönetileceğidir. Bu talep zaten oldukça olgun bir piyasa temeline sahiptir ve bulut bilişim platformları, modüler ve arayüz tabanlı sunucu kaynakları, veri tabanı yönetimi ve depolama hizmetleri ile geliştiricilerin hızlı dağıtım, esnek genişleme ve maliyet optimizasyonu gibi konulardaki gerçek taleplerini doğrudan karşılamaktadır. İşte bu nedenle, işletmelerin ve geliştiricilerin acil sorunlarını etkili bir şekilde çözdüğü için bulut bilişim teknolojisi hızla piyasa tarafından kabul görmüş ve nihayetinde internet ekonomisinin önemli bir altyapısı haline gelmiştir.
Geri Bildirim Döngüsünü Kırmak
Sağlıklı bir kripto ekosistemi, uygulama geliştiricileri ve altyapı oluşturucular arasında verimli bir geri bildirim döngüsü gerektirir. Şu anda, döngü bozuldu - uygulama geliştiricileri altyapı kısıtlamalarıyla boğuşuyor ve altyapı ekipleri, hangi özelliklerin gerçek kullanımı sağlayacağı konusunda net sinyallerden yoksun. Bu geri bildirim mekanizmasının yeniden kurulması sürdürülebilir büyüme için elzemdir. Bu zorluklara rağmen, piyasa değerine göre ilk 50 kripto para biriminden 35'inin kendi altyapı katmanlarını sürdürmesiyle altyapı geliştirme kazançlı olmaya devam ediyor. Bununla birlikte, başarı çıtası önemli ölçüde yükseldi - yeni altyapı projeleri, anlamlı değerlemelere ulaşmak için aynı anda belirli kullanım durumları, kitlesel kullanıcı çekiciliği ve ikna edici anlatılar göstermelidir.
Geçen Yılın En Başarılı Yeni Altyapısı
Blok zinciri altyapısının evrimi
Blok zinciri altyapısının önceki döngüsü, esasen Ethereum'un sınırlamalarını çözmeye odaklanmıştı; projeler kendilerini "daha hızlı ve daha ucuz" alternatifler olarak konumlandırırken, neredeyse gerçekten yenilikçi işlevler sunmuyorlardı. Bugün, manzara büyük ölçüde değişti; yakın zamanda başarılı olan projeler, daha çeşitli ve uzmanlaşmış altyapı çözümleri sunmaya başladı.
En etkili yeni projeler
Geçtiğimiz yıl, TGE veya büyük ölçekli finansman turları aracılığıyla bazı altyapı projeleri dikkat çekici başarılar elde etti. Cryptorank verilerine göre, bu projeler birinci ve ikinci pazarda en etkili yeni altyapıları temsil ediyor:
Blockchain Altyapısı
Yeni Altyapı
Web2 ve Web3'ün köprüsü
Aşağıda proje veri genel görünümü tablosu (veri 2024/4 itibarıyla, yalnızca referans olarak):
Kilit Gözlemler ve Analizler
Son dönemdeki başarılı altyapı projelerinin analizine ve mevcut piyasa ortamına dayanarak, aşağıdaki birkaç ana gözlem çıkarılabilir:
Pazarın Olgunlaşması ve Değer Yeniden Şekillendirilmesi: Teknik Çılgınlıktan Değerin Geri Dönüşüne
Mevcut piyasanın en belirgin özelliği değerleme mantığındaki değişimdir. Başlangıçta yalnızca teknik anlatı ve yüksek FDV (tam seyreltilmiş değerleme) ile yatırım çekme modeli ciddi bir zorlukla karşı karşıya.
Sürdürülemez Token Ekonomi Modeli
Birçok projenin yüksek FDV, düşük dolaşım değeri (MC) ve düşük işlem hacmi gibi özellikler gösterdiği görülmektedir. Bu, gelecekte büyük miktarda token kilidinin açılmasının sürekli bir satış baskısı getireceğini öngörmektedir; bu, projelerin teknik ilerleme kaydetmesine rağmen, token seyrelmesi nedeniyle fiyatların düşmesine ve bu durumun kullanıcı güvenini aşındırarak negatif bir geri bildirim döngüsü oluşturmasına neden olabilir. Bu, sağlıklı ve sürdürülebilir bir token ekonomi modelinin altyapının uzun vadeli sağlığı için hayati önem taşıdığını, bunun teknik gelişmeler kadar önemli olduğunu göstermektedir.
Değerleme Tavanı ve Çıkış Zorluğu
Başarılı projeler bile, değerlemesinin yaklaşık 10 milyar dolar civarında görünmeyen bir üst sınırla karşı karşıya olduğunu göstermektedir. Bu, yatırımcılar için aşırı getiri elde etmenin (örneğin 100 kat) çok erken aşamalarda (değerleme 50 milyon doların altında) giriş yapmayı gerektirdiğini vurgulamakta ve zamanlama ile erken değerlendirmelerin önemini ortaya koymaktadır. Pazar artık saf potansiyele kolayca para ödemiyor; daha net bir değer kanıtı talep ediyor.
Uygulama gücü, erken avantajı aşar
Yeni anlatılar oluşturan projelerin hepsinin en yüksek değerlemeleri elde edemeyeceği belirtilmektedir. Örneğin, Double Zero, Story ve Eigenlayer kendi alanlarında öncüler olmalarına rağmen, birçok sonraki proje daha güçlü bir yürütme, daha iyi bir pazar zamanı veya daha optimize edilmiş çözümlerle oldukça yüksek veya daha yüksek değerlemeler elde etmiştir. Bu, giderek kalabalıklaşan pazarda yüksek kaliteli yürütmenin, etkili pazar stratejilerinin ve zamanlama becerisinin öneminin giderek daha fazla ön plana çıktığını göstermektedir.
Teknik Pragmatizm Yükseliyor: Optimizasyon, Birleşme ve Gerçek İhtiyaçlara Odaklanma
Altyapının teknik gelişim yönleri belirgin bir pragmatik eğilim göstermektedir; pazar, gerçek sorunları çözebilen, mevcut paradigmaları optimize edebilen veya gerçek dünyayı etkili bir şekilde bağlayabilen çözümleri daha fazla tercih etmektedir.
"Daha hızlı ve daha ucuz" sürekli değer
Pazarın devrim niteliğinde yenilikler aramasına rağmen, temel blok zinciri performansının optimize edilmesine yönelik talep hala güçlü. Monad, Movement, Berachain ve Solayer gibi projeler, tamamen yeni bir paradigma getirmek yerine mevcut sanal makinelerin (EVM, MoveVM, SVM) performansını artırarak önemli bir değerleme elde ettiler. Bu, bir sonraki nesil katil uygulamayı bulmadan önce hız, maliyet ve verimlilikteki iyileştirmelerin altyapının temel değer noktaları olmaya devam ettiğini göstermektedir. Ağ katmanı optimizasyonları (örneğin Double Zero) ve güvenlik artırımları (örneğin Succinct, Eigenlayer) de bu kategoriye girer.
Gerçek dünyayı kucakla, Web2 ile bağlantı kur
Gerçek dünya uygulamaları ve varlıklarıyla uyumlu projeler, güçlü bir pazar çekiciliği gösterir. Ondo, Plume'un RWA'ya (gerçek dünya varlıkları) odaklanması ve Story'nin IP (fikri mülkiyet) programlanabilirliğine odaklanması yüksek değerlemeler aldı. Blok zinciri teknolojisini kanıtlanmış Web2 kavramlarına (örneğin, varlık yönetimi, IP ticarileştirme) uygularlar ve bunları programlanabilirlik, küresel likidite ve yeni finansal olanaklarla aşılayarak kullanıcıların anlamasının önündeki engeli azaltırlar ve uygulama senaryolarını genişletirler.
DeFi ve AI değer yönü haline geliyor
Hedef kullanım durumları açısından, finans (DeFi, RWA) ve yapay zeka (AI) şu anda piyasa tarafından en çok kabul gören ve yüksek değerleme altyapısını destekleyebilen iki büyük alandır. Bu, bu iki yüksek potansiyel alana altyapı sağlayanların, sermaye ve piyasanın ilgisini daha kolay çekebileceğini göstermektedir.
Bazı yeni anlatılar soğuk karşılandı
Bu arada, saf oyun zincirleri, Rollup-as-a-Service (RaaS), özel doğrulama katmanları, çoklu VM zincirleri, Agent zincirleri, kısmi DePIN ve Desci gibi bazı umut vaat eden altyapı anlatıları, bu dönemde henüz milyar dolarlık lider projeler ortaya çıkarmadı. Bu, bu alanların ya teknik olgunluğunun yetersiz olduğunu ya da henüz net, ölçeklenebilir bir piyasa talebi ve sürdürülebilir bir iş modeli bulamadığını yansıtabilir.
Ekosistem İşbirliği ve Hassas Anlatım: Değer Büyütmenin İki Motoru
Teknoloji ve piyasa konumlandırmasının ötesinde, güçlü bir ekosistem oluşturmak ve etkili pazar iletişimi yapmak, altyapı projelerinin başarılı olmasının ana kaldırağı haline gelmiştir.
Ekosistemin ağ etkisi
10 milyar doları aşan değerlemelere sahip projelerin büyük bir kısmı, özel bir ekosistem inşa etmeye veya buna entegre olmaya yönelmiştir. Geliştiricilerin uygulama inşa etmesini sağlamaya yönelik L1/L2'ler veya Eigenlayer gibi diğer protokollere paylaşılan güvenlik sunan projeler, ağ etkisinin önemini göstermektedir. Birden fazla birbiriyle uyumlu projeye sahip bir ekosistem, izole çözümlerden çok daha fazla değer yaratabilir, olumlu bir döngü oluşturarak daha fazla kullanıcı, geliştirici ve sermaye çekebilir.
Katmanlı anlatım, hassas iletişim
Altyapı, hem son kullanıcılar hem de geliştiriciler gibi iki ana kitleye hitap etmelidir ve onların ihtiyaçları ile odak noktaları tamamen farklıdır. Son kullanıcılar için karmaşık teknolojilerin sezgisel "deneyim" hikayelerine dönüştürülmesi gerekir (örneğin, hızlı işlem hızı, düşük maliyet, kullanım kolaylığı) ve teknolojinin sağladığı doğrudan faydaları vurgulamak önemlidir. Geliştiriciler için ise teknolojinin "yeteneklerinin" derinlemesine açıklanması gerekir (örneğin, performans göstergeleri, geliştirme araçları, ölçeklenebilirlik, güvenlik) ve değerlendirme için profesyonel, hassas bilgiler sunulmalıdır. Başarılı projeler genellikle farklı hedef kitlelere göre iletişim stratejilerini ayarlayarak değer önerilerini etkili bir şekilde iletebilir.
Blockchain Altyapısının Gelecekteki Yatırım Fırsatları
Hizmet edilmeyen Web2 pazarına odaklanma
En umut verici altyapı fırsatları, blok zinciri çözümlerinin henüz yeterince hizmet etmediği büyük Web2 pazarlarına odaklanacaktır. Bu projeler, küresel erişilebilir pazarlar oluştururken, iyileştirilmiş finansal mekanizmaları da tanıtabilir.
Yeni Altyapı Kategorisi Oluşturma
Mevcut altyapıyı kademeli olarak iyileştirmek yerine, tamamen yeni altyapı kategorileri önemli değer üretecektir, örneğin:
Kullanıcı ihtiyaçlarını karşılayan, istikrarlı gelir sağlayan altyapı
Blockchain endüstrisinin olgunlaşmasıyla birlikte, altyapının uzun vadeli değeri yavaş yavaş temel işlevlerine geri dönmektedir: gerçek kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak ve sürdürülebilir gelir elde etmek. Erken dönem piyasa heyecanı beklentiler ve teknoloji anlatıları üzerine kurulmuş olabilir, ancak nihayetinde, kullanıcıları etkili bir şekilde hizmet edemeyen ve sağlam ekonomik modeller oluşturamayan altyapı sürdürülebilir olmayacaktır.
Sürekli gelir akışı, projenin sağlıklı işlemesi için kan gibidir; bu sadece yüksek işletim maliyetlerini karşılamakla kalmamalı, aynı zamanda ekosistem katılımcılarına (token sahipleri, doğrulayıcılar gibi) geri dönüş sağlamalıdır. Örneğin, token geri alımları, katılımcıları teşvik etme gibi. Şu anda, bazı önde gelen L2 projeleri, Base ve Arbitrum gibi, dikkate değer protokol gelirleri elde etmiştir. Base'in yıllık işlem ücreti 27,5 milyon $, Arbitrum ve OP ise yaklaşık 7 milyon $ civarındadır. Ancak, bu dönemde yatırımcıların tercihlerinde değişiklikler olduğu için, token fiyatları hala göreceli olarak düşük seviyelerde kalmaktadır ve bu durum gelir ile değerlendirme arasındaki uyumsuzluğu yansıtmaktadır. Şu anda önde gelen Layer2'lerin FDV'si yıllık protokol gelirinin 500 katıdır. Bu uyumsuzluğu düzeltmek için token geri alımı gibi önlemler alıyorlar.
Gelir desteği olmayan altyapılar, ekiplerin faaliyetlerini sürdürmek için daha çok token satışı yapmaya dayanıyor. Bu strateji, piyasa döngülerinin dalgalanmalarına karşı dayanıklı olamıyor. İstikrarlı gelir, pazarın gerçek sorunları çözdüğünün ve etkili hizmetler sunduğunun doğrudan kanıtıdır. Geliştiriciler için altyapı, yaygın olarak uygulanmış karmaşık kullanım durumlarını yüz kat daha verimli bir şekilde gerçekleştirebilir veya daha önce gerçekleştirilemeyen işlevleri sunabilir; son kullanıcılar için ise daha akıcı bir deneyim, daha düşük kullanım maliyeti ve daha zengin özellikler sağlayabilir.
Web2 Uygulaması Aktif Olarak Blockchain Entegrasyonu
Devrim niteliğinde uygulamalar oluşturmak, büyük miktarda zaman ve kaynak gerektirir. Daha verimli bir yöntem, son zamanlarda yaşanan AI devrimini taklit etmektir: blockchain işlevselliğini mevcut Web2 uygulamalarına doğrudan entegre etmek. AI'nın benimsenme hızı esasen bağımsız AI uygulamalarından değil, binlerce yerleşik platformun AI işlevselliğini mevcut kullanıcı deneyimine entegre etmesinden kaynaklanmaktadır.
Bu nedenle, blockchain altyapısı, Web2 uygulamalarının temel kullanıcı deneyimini bozmadan blockchain işlevselliğini kademeli olarak gerçekleştirmesine olanak tanıyacak kesintisiz entegrasyon yollarını önceliklendirmelidir. En başarılı altyapı, tanıdık uygulamaların sahiplik, işlem ve finansal işlevler sunmasını sağlayacak, ancak kullanıcıların karmaşık blockchain kavramlarını anlamasını veya tamamen yeni arayüzlerde gezinmesini gerektirmeyecektir.
Mali teşviklerin bu konsolidasyon dalgasını yönlendirmesi muhtemeldir. Yapay zeka yeteneklerinin Web2 şirketlerinin gelişmiş katmanlar ve yeni gelir akışları oluşturmasına yardımcı olması gibi, blok zinciri entegrasyonu da tokenizasyon, kısmi mülkiyet ve programlanabilir telif hakları yoluyla yeni para kazanma modellerinin kilidini açabilir. Teknik karmaşıklığı en aza indirirken bu avantajları erişilebilir kılan altyapı, ana akım uygulamalarda blok zincirinin benimsenmesinin bir sonraki aşamasını katalize edecektir.