Stablecoin rüzgarı, devam ediyor. Bu tarafta Amerika'da "GENIUS Yasası" Trump tarafından imzalanarak resmi olarak yasalaşırken, diğer tarafta Hong Kong'un stablecoin'leri için üretim geri sayımı başladı. 1 Ağustos'ta Hong Kong'un "Stablecoin Yönetmeliği" resmi olarak yürürlüğe girecek. Amerika'daki stablecoin dalgasıyla karşılaştırıldığında, Hong Kong'daki dalgalar kripto alanında sadece bir dalgalanma olarak görünse de, hisse senedi piyasasında nadiren muazzam bir etki gösterdi. Hong Kong'un stablecoin tasarısının onaylanmasının ardından, Hong Kong borsa stablecoin bölgesi yükseliş yaşadı, sadece iki katına çıkmakla kalmadı, aynı zamanda 10 kat büyük boğa hisseleri de mevcut, yatırımcılar memnuniyetle karşılıyor, halka açık şirketler ise ek sermaye artırıyor. Görünüşte herkesin memnun olduğu bu durum, Hong Kong'un düzenleyici kurumlarının yeni endişeleri oldu. Son günlerde, Hong Kong Merkez Bankası Başkanı Eddie Yue, resmi web sitesinde "Sürdürülebilir bir stablecoin" başlıklı bir yazı kaleme alarak, hızla yükselen stablecoin pazarına sıcaklık düşürmeye çalıştı. Ancak, bu kaynayan suyun karşısında, sıcaklığı düşürmek oldukça zor görünüyor.
1. Hong Kong'daki stablecoinlerin "kapma" ve piyasa heyecanı
21 May'da, Hong Kong'daki stablecoin tasarısı, yasama meclisinde üçüncü kez okundu ve kabul edildi. O dönemde, ABD'nin stablecoin yasası henüz senatoda görüşülmekteydi, bu yüzden Hong Kong'un bu "önde koşma" eylemi, piyasada yoğun tartışmalara yol açtı. Aslında, içerik açısından, lisans sistemi, %100 tam rezerv, 25 milyon Hong Kong Doları ödenmiş sermaye, kara para aklama yasası gibi unsurlar, diğer ana akım bölgelerin yasalarıyla farklılık göstermemektedir.
Bir yandan, Hong Kong'un şifreleme alanındaki etkisinin azalması ve birçok aceleci operasyonun sesinin büyük ama etkisinin küçük olması nedeniyle, kripto piyasası genel olarak buna karşı nispeten karamsar bir yaklaşım sergiliyor. Hong Kong sürekli olarak düzenleyici temellerini güçlendirse ve düzenleyici kuralları geliştirse bile, sınırlı piyasa talebi altında, sonuçta sadece bir başka dolar stablecoin'inin ek bir parçası olacak ve belirli bir pencerenin kalıntı sıcaklığını yayması yeterli olacaktır.
Kripto piyasası pek hoş karşılanmasa da, diğer piyasalarda bu haber son derece olumlu bir gelişme. Yönetmeliklerin geçmesinin ardından, büyük duyarlı şirketler hızla sahneye çıkmaya başladı, geleneksel medya ve aracılar da yarış halinde haber yaparak stablecoin'lerin gerçek anlamda bir çıkış yapmasını sağladı. Bir anda, stablecoin'in içeriği, kullanım senaryoları ve değer anlamı üzerine tartışmalar devam etti ve yavaş yavaş yuan stablecoin'inin gerekliliği üzerine bir tartışmaya uzandı. Stablecoin bu büyük piyasa, sanki patlama öncesi bir dönemde.
İkincisi, Altın Yönetimi Dairesi "soğuk su" döküyor: Aşırı spekülasyon ve balonlaşmaya dikkat edin
Bu Cuma, Hong Kong'daki stablecoin düzenlemeleri resmi olarak yürürlüğe girecek ve lisans başvuruları açılacak. Ancak, yürürlüğe girmeden bir hafta önce, Hong Kong Merkez Bankası Başkanı Yu Weiwen, stablecoinler hakkında olumsuz bir yorumda bulundu. Yazdığı "Sürdürülebilir ve Uzun Vadeli Stablecoin" başlıklı makalede, stablecoinlerin aşırı kavramsallaştırıldığını ve bir balonlaşma eğilimi gösterdiğini açıkça belirtti.
Yü Weiwen, başlangıç aşamasında en fazla birkaç stablecoin lisansı verileceğini belirtti ve yatırımcıların piyasa olumlu haberlerini sindirirken sakin kalmalarını ve bağımsız düşünmelerini umduğunu ifade etti. Birçok kuruluşun yalnızca kavramsal aşamada kaldığını, örneğin sınır ötesi ödeme verimliliğini artırma, Web3.0 gelişimini destekleme, döviz piyasası verimliliğini artırma gibi önerilerde bulunduğunu vurguladı; risk bilinci ve yönetim yeteneğinden bahsetmeye bile gerek yok. Uygulama senaryoları sunabilen bazı kuruluşlar, stablecoin üretimi için gerekli teknolojiye ve çeşitli finansal riskleri yönetme deneyimine ve yeteneğine sahip değildir. Bu tür kuruluşlar için daha gerçekçi bir yaklaşım, diğer stablecoin üreticileri ile işbirliği yapmak ve uygulama senaryoları sunmak gibi görünmektedir; üretici olma peşinden koşmak yerine.
Aynı zamanda, Para Otoritesi düzenlemenin gözetim ve kara para aklama ile ilgili iki kılavuz için piyasa görüşlerini almak üzere harekete geçecek. Kara para aklama konusunda daha sıkı gereklilikler belirlenecek ve stablecoin'in kara para aklama aracı olma riskini azaltmak için çaba gösterilecektir. Hong Kong düzenleyici otoriteleri, son zamanlarda dijital varlıklar ve stablecoin'leri teşvik ederek gerçekleştirilen dolandırıcılık faaliyetlerinin ortaya çıktığını ve bunun sonucunda halkın kayba uğradığını fark etmiştir. "Stablecoin Düzenlemesi" 1 Ağustos'ta yürürlüğe girecek ve düzenlemeye göre, yürürlüğe girdiği tarihten itibaren Hong Kong kamuoyuna herhangi bir lisanssız stablecoin'in tanıtılması yasadışı bir eylem olarak kabul edilecektir.
Yukarıdaki ifadelerden de anlaşılacağı üzere, Hong Kong, piyasa durumuyla ilgili endişelerini dile getirmiştir ve stablecoin üreticisi lisanslarının onaylanmasında son derece temkinli bir tutum sergilemektedir. Denetleyici kurumların neden piyasaya soğuk su dökmek için yazılar kaleme aldığı ise oldukça basittir; Hong Kong'daki stablecoin durumu biraz fazla ısınmış durumda.
Üç, Hong Kong hisse senetlerindeki "şenlik": konsept hisselerinin yükselişi ve finansman dalgası
Bu aşırı ısınma borsa pazarında kendini gösteriyor. Parlak manzaralar ve çok erken gelişmeler, stablecoin'in oldukça güzel bir sermaye hikayesi haline gelmesine yol açtı ve bu hikaye altında, neredeyse stablecoin ile ilişkili tüm hisse senetleri hızlı bir yükseliş yaşadı, büyüme etkisi neredeyse anında görüldü.
Guotai Junan International, Haziran ayında sanal varlıkların tüm zincir hizmetlerini sunabilen ilk Çinli aracı kurum olarak menkul kıymet ticareti lisansı aldıktan sonra, 25 Haziran'da %198 oranında fırladı ve yıl sonuna kadar %4.58 oranında bir artış gösterdi.
7 Temmuz'da, Jin Yong Yatırım, şirketin AnchorX ile stratejik işbirliği çerçeve anlaşması imzaladığını duyurdu. Sınır ötesi ödeme ve ticaret, stablecoin uygulama senaryolarının genişletilmesi gibi dört alanda potansiyel işbirliklerini keşfedecekler. Ertesi gün, Jin Yong Yatırım'ın hacmi %533,17 arttı.
15 Temmuz'da, Çin San San Medya şirketi, stabilcoin lisansı başvurusu için hazırlık çalışmalarına başladığını duyurdu. 16 Temmuz'da, Çin San San Medya'nın kapanış fiyatı %72,73 oranında yükseldi ve bu yıl itibarıyla toplam yükselişi %14,95 katına ulaştı.
Sadece bir haberle, doğrudan bir artış sağlanabiliyor; bu, stablecoin anlatı etkisinin gücünü gösteriyor. Yukarıda belirtilen yeni katılan bölgedeki kurumların yanı sıra, mevcut köklü kavram hisseleri de topluca yükseldi. Oke Cloud Chain, Yunfeng Finans, Yixin Grubu, Xinhuo Teknoloji Holdings, OSL Grubu gibi bu yıl toplam artışları %100'ün üzerinde, uzun süredir eleştirilen A Hisse Senetleri bile sarsıldı; Hengbao Hisseleri, Sifang Jinchuang, Chutianlong gibi birkaç RMB kavram hissesi de katlanarak artışlar yaşadı.
Bu bağlamda, ister sermaye etkisi ile popüler konuları takip eden "şirin" işletmeler, ister gerçek anlamda stablecoin piyasasına adım atmak isteyen finansal kurumlar, isterse de maliyetleri düşürmek ve işletmelerinin savunma duvarını inşa etmek isteyen stratejik devler olsun, hepsi bir araya geldi. Şu ana kadar, Caixin'in raporuna göre, Hong Kong'da stablecoin lisansı başvurusunda bulunmak isteyen elli-altmış şirket olduğu belirtiliyor; bunlar arasında Çin anakarasındaki merkezi işletmeler, finansal kurumlar ve internet devleri de yer alıyor.
Dört, Lisans Onayının Titizliği ve Gelecek Beklentileri
Ancak, başvuru heyecanı onay heyecanı anlamına gelmiyor. Hong Kong Merkez Bankası, başvuran kuruluşların çoğunun yalnızca kavramsal aşamada kaldığını ve pratik uygulama senaryolarından yoksun olduğunu belirtti. Uygulama senaryolarına sahip olanlar ise, stabilcoin üretimi için gerekli teknolojiden ve çeşitli finansal riskleri yönetme deneyimi ve yeteneğinden yoksundur. Sadece üretim için üretim yapmak, Hong Kong'un görmek istemediği bir durumdur; bu nedenle, Hong Kong Merkez Bankası, başlangıçta yalnızca tek haneli lisanslar vereceğini ifade etti.
Bu arada, aşırı ısınan lisans başvuruları karşısında, Hong Kong Finansal Otoritesi de bir ön eleme mekanizması uygulamayı düşünüyor. Caixin'in haber kaynaklarına atıfta bulunarak, bu seferki stablecoin ihraççılarının lisanslarının, başvuru sahiplerinin kendilerinin formu indirmesi ve standart bir yazılı başvuru yapması yöntemiyle değil, benzer şekilde davet usulü ile düzenleneceği belirtiliyor. Yani, uygulama aşamasında, lisans düzenleme sorumluluğuna sahip Hong Kong Finansal Otoritesi, lisans almak isteyen stablecoin başvuru sahipleriyle önceden iletişim kuracak, karşı tarafın temel başvuru niteliklerine uygun olup olmadığını anlayacak; yalnızca ön iletişimde temel onay alındığında, başvuru formunu Hong Kong Finansal Otoritesi tarafından verilecektir.
Lisans kimin eline geçecek? Pazar kamuoyuna bakıldığında, stabilcoin kumarhane deneme projesine katılma niyetinde olan ihraççıların daha büyük bir şansa sahip olduğu görülüyor. Geçen yıl Temmuz ayında, Hong Kong Para Otoritesi stabilcoin kumarhane testlerine başladı, JD Coin Chain Technology, Yuan Coin Innovation Technology, Standard Chartered konsorsiyumu (Standard Chartered, ANZ Group ve Hong Kong Telecom dahil) gibi kurumlar seçildi. Bugüne kadar, kumarhane testleri ikinci aşamaya girdi, her ne kadar Para Otoritesi kumarhaneye seçilmenin lisans verileceği anlamına gelmediğini vurgulasa da, kumarhane şirketleri de lisans başvurusu yapmak zorundadır. Ancak, kumarhane içinde önceden test edilen uygulama senaryoları ve risk kontrol temelleri göz önüne alındığında, kumarhane katılımcılarının düzenleyici gereksinimleri nasıl karşılayacaklarına dair daha fazla deneyim kazandıkları açık.
Genel olarak, Hong Kong'da lisans başvurularında üç ana noktaya odaklanılmaktadır: birincisi, teknik gerçekleştirme yeteneği, yani üretim teknik gereksinimlerini karşılama; ikincisi, uygulama senaryosu talebi, yani somut çözümlere ve uygulama senaryolarına sahip olma; üçüncüsü, risk kontrol yeteneği, özellikle stabilcoin kara para aklama risklerine karşı önlem alma. Objektif olarak, daha önce geniş çaplı sınır ötesi finans ve ödeme hizmetleri altyapısına sahip, kapsamlı bir risk kontrol sistemine sahip büyük şirketlerin avantajları bulunmaktadır, oysa küçük ve orta ölçekli işletmelerin başvuru başarı oranı oldukça düşük, daha çok koşucu rolündedir.
Bankalar, saklama bankası olma yarışında: 21. Yüzyıl Ekonomi Raporu'na göre, lisans almak isteyen bazı kurumlar saklama bankalarını belirledi: Zhong An Bankası ve Deutsche Bank, kurumlar tarafından seçildi; Standard Chartered Bankası ve Tianshing Bankası da potansiyel saklama bankaları arasında; HSBC, yakın zamanda yeni sanal varlık hizmetleri sundu; ayrıca, Hong Kong'daki Çin bankaları da aktif olarak stratejiler geliştiriyor, China Merchants Bank'ın China Merchants Yonglong Bankası, stablecoin saklama hizmetlerinin tanıtımını artırdı. Bankalar, saklama bankası kimliği sayesinde dağıtım ve işlem işlerini genişleterek gelir kaynaklarını daha da zenginleştirebilirler. Hong Kong bankacılık sektörü için, düşük faiz ortamında, rezerv saklama hizmetleri ideal bir hafif varlık işidir.
Sektör uzmanları, saklama ücretinin sektördeki ortalama seviyesinin %0.1 ile %0.5 arasında olduğunu tahmin ediyor. "Stabilcoin ilk hisse" olan Circle örneğinde olduğu gibi, her yıl saklama hizmetine milyarlarca dolar ödeme yapması gerekiyor. Saklama işinin geniş bir geleceği olmasına rağmen, düzenlemeler giderek sıkılaşıyor. Hong Kong Maliye Ofisi ve Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu, dijital varlık ticareti ve saklama hizmeti sağlayıcılarının lisanslama sistemi ile ilgili mevzuat önerisi üzerinde ortak bir kamu danışma süreci başlattı. Bu süreç, kripto varlık saklama işinin düzenlenmesini güçlendirmeyi ve ilgili lisansları VATP, VAOTC ve VA Custody gibi birkaç lisansa indirmeyi amaçlıyor.
Stablecoin'in uygulama alanları ve potansiyeli: Yuan Coin Technology, Para Otoritesi'nin stablecoin üreticisi sandbox katılımcılarından biridir ve Ethereum kamu zincirinde Hong Kong Doları stablecoin HKDR'yi üretmeyi hedeflemektedir. CEO Liu Yu, gazete röportajında, planlanan stablecoin'in esasen 3 uygulama alanı olduğunu belirtmiştir: dijital varlık ticareti, sınır ötesi ticaret ve varlık tokenizasyonu. Gelecek 3 ila 5 yıl içinde, işletmelerin ve bireylerin hesaplarında stablecoin'lerin görünmesi normalleşeceğini öngörmektedir. Liu Yu, sınır ötesi ticaret uygulama alanındaki fırsatların çok büyük olduğunu düşünmektedir.
Hong Kong'da birçok ticaret şirketi, bazı bölgelerde sınır ötesi ödemeler yapmak için stablecoin kullanmayı denedi. Hong Kong'da uyumlu bir stablecoin'in ortaya çıkmasıyla birlikte, daha fazla geleneksel işletmenin stablecoin ile sınır ötesi ödeme ve uzlaşma yapma konusunda daha fazla güven duyacağına inanılıyor. Gerçek örnekler vererek, stablecoin ile sınır ötesi ödemelerin bazı bölgelerde gereken sürenin 5 ila 7 günden 1 güne düştüğünü; maliyetin ise %3 ile %6'dan %1'e indiğini gösterdi. Şirketin mevcut daire madeni para cüzdanı 2023 yılının sonunda faaliyete geçecek ve B2B ödemeleri için kullanılacak. Müşterileri esas olarak ticaret şirketleri olacak ve sınır ötesi ticaret uygulama senaryolarıyla sinerji oluşturacak. Liu Yu, bu pazarın "mavi okyanus" olduğunu belirtti; Hong Kong'da trilyonlarca B2B ödeme hacmi var ve bu stablecoin'e dönüşme potansiyeline sahip. Lisanslar verildiğinde, talep eksik olmayacak.
Ayrıca, gelecekte stabilcoin ile finansal ürünlerin alım satımına yönelik bir talep de ortaya çıkabilir ve varlık tokenizasyonu uygulama senaryolarını teşvik edebilir. Liu Yu, düşük riskli varlıklar peşinde koşmak istenirse, stabilcoin kullanarak tokenize edilmiş fonlar alınabileceğini, hızlı bir şekilde hesaplanabileceği gibi, 7/24 alım satım yapılabileceğini açıkladı. Ancak, Hong Kong'daki mevcut tokenize edilmiş fonlar henüz bu avantajı sağlamamaktadır. Hong Kong'un henüz düzenleyici bir stabilcoin'e sahip olmaması nedeniyle, "varlıklar ve fonların blockchain'e aktarılması aslında eş zamanlı yapılmalıdır ki, blockchain'in verimliliğine ulaşılabilsin. Lisanslı bir stabilcoin olduğunda, tüm pazar açılacaktır." Liu Yu, geçen yıl stabilcoin'in 20 trilyon dolardan fazla bir hesaplama ölçeğine ulaştığını, bunun büyük bir kısmının dijital varlık ticareti olduğunu da belirtti.
Şu anda sanal varlıklar alım satımı için fiat para kullanılabilse de, stablecoin'ler blok zincirinde 7/24 çalışmakta ve geleneksel finans sisteminin zaman kısıtlamalarından etkilenmemektedir. Şu anda Hong Kong'da 11 lisanslı platform bulunmaktadır, Liu Yu, stablecoin'lerin altyapının bir parçası olduğunu, dolaşımda olması gerektiğini ve diğer lisanslı borsa platformlarında da listelenmesini umduğunu belirtti.
Liu Yu, düzenleyicilerle birlikte diğer coin türlerinin stablecoin'lerini üretmeyi keşfetmeyi umduğunu açıkladı. Örneğin, "Bir Kuşak Bir Yol" kapsamında giderek daha fazla ticaretin RMB cinsinden fiyatlandırıldığı görülüyor. Eğer tüccarlar doğrudan RMB ile ödeme alabilirlerse, verimlilik daha yüksek olur ve döviz kuru riski taşımak zorunda kalmazlar; ancak bunu düzenleyicilerin onayıyla yapmak gerekmektedir. İş modeli hakkında konuşan Liu Yu, ana gelirlerinin stablecoin toplamının altındaki varlıklardan elde edilen faiz olduğunu açıkladı. Bu model, faiz oranı döngüsünden etkilenmektedir; ancak gelecekte faiz oranlarının düşmesi olası olsa da, sektörün potansiyeli hala oldukça büyüktür.
O, kâr hedefleri için belirli bir zaman dilimi olmadığını itiraf etti ve bunun, blok zinciri üzerine kurulmuş yeni bir finans ve ödeme sisteminin oluşturulması gerektiği için "uzun vadeli bir derin çalışma" gerektiren bir şey olduğunu tanımladı, ancak yeni sistemlerin oluşması birkaç on yıl sürmeyecek, Hong Kong'un çok iyi bir gelişim temeline sahip olduğuna inanıyor.
Sonuç:
Genel olarak, 1 Ağustos'ta resmi olarak yürürlüğe giren "stablecoin düzenlemesi" ile Hong Kong'un stablecoin pazarı yeni bir düzene girecek. Merkez Bankası sıcaklığı düşürmeyi çağırsa da, piyasanın FOMO'su bir anda düşmesi zor görünüyor. Birincisi, ABD'nin stablecoin gelişimi ile Hong Kong arasında belirli bir etkileşim var. Yetenek yasası geçtikten sonra, ABD'deki stablecoin heyecanı azalmadı, Circle sürekli yeni zirveler kaydediyor, büyük kurumlar da yüksek ilgi gösteriyor, ayrıca kripto piyasasındaki olumlu duygu ve beklenen faiz indirimleri ile birlikte, ABD'nin stablecoin'leri sürekli bir anlatı ile karşılaşacak ve bu anlatı, yayılma etkisine sahip. İkincisi, Hong Kong'daki stablecoin tartışmaları devam ediyor.
Başlangıçta, piyasa yalnızca Hong Kong doları stablecoin'ini tartışıyordu; ancak günümüzde daha fazla tartışma, offshore Renminbi stablecoin'inin gerekliliği üzerine yoğunlaşmaya başladı. Ulusal düşünce kuruluşları, örneğin Ulusal Finans Geliştirme Araştırma Ofisi, yerel hükümetler, örneğin Şanghay Devlet Varlıkları Komisyonu, büyük aracı kurum danışmanlık kuruluşları ve sosyal organizasyonlar gibi çeşitli gruplar bu konuya ilgi göstermeye başladı. Mevcut görüşler açısından, birçok görüş, Hong Kong pazarında offshore Renminbi stablecoin'inin pilot uygulamasının yapılması gerektiğini savunuyor; şartlar olgunlaştığında ise, yurt içinde serbest ticaret deneme bölgelerini temsil eden yurt içi offshore piyasasında keşif yapılması gerektiği düşünülüyor. Daha önce, Hong Kong'un Web3 gelişiminin yavaş olmasının nedeni, geçiş yollarının engellenmiş olmasıydı. Offshore Renminbi stablecoin'i uygulanabilir olursa, bu alan için daha fazla hayal gücü sağlanacak, sektörün gelişimini teşvik edecek ve uzun vadede mevcut finansal sistem üzerinde derin etkiler yaratacaktır.
Daha da önemlisi, katılımcılar için stablecoin, kârlı bir potansiyel pazar olup, giderek tamamlayıcı bir endüstri zinciri oluşturulmaktadır. İhraççı açısından, perakende temelli ihraççılar için stablecoin, işlem ve uzlaşma maliyetlerini önemli ölçüde düşürerek rekabetçiliği artırabilir; ödeme temelli ihraççılar için ise, aracılık vasıtasıyla dijital varlık pazarına derinlemesine nüfuz etmek ve küresel finansal tesislere doğru ilerlemek gibi bir hedefleri vardır; hatta yalnızca hisse senedi fiyatını artırarak sermaye anlatısı elde etmek için bazı katılımcılar için katılım motivasyonu mevcuttur. Son zamanlarda kavramın popülaritesi arttıkça, ZhongAn Online, Dördüncü Paradigma, JiaMi Technology, Yisou Technology gibi 5'ten fazla grup büyük miktarda hisse senedi artırımı finansman planı duyurdu; OSL Grubu 1,01 milyondan fazla hisse senedi tahsis etti ve tahsis fiyatı hisse başına 14.9 Hong Kong Doları olarak belirlendi, finansman planı 2.4 milyar Hong Kong Doları civarındadır. İhracın yanı sıra, trafik canlandırma için ana taşıyıcı olan sanal varlık ticaret platformları ve banka temelli saklama hizmeti sağlayıcıları aktif bir şekilde stratejik planlar yapmaktadırlar, sektör kazançlarını elde etmek için genişlemeyi hedeflemektedirler.
Yukarıdaki nedenlerden dolayı, stablecoin'in spekülasyonu kısa vadede devam edecektir ve lisans, bu durumda düzenleyici rekabetin anahtarı olarak, lisans etrafındaki rekabet de kızışacaktır. Ancak, gelişim aşamasındaki bir endüstri olarak, lisansın etki alanı büyüklüğü, etki gücü ve hatta iş taleplerinin uygulanabilirliği hala araştırılmalıdır. 2.500.000 HKD'lik sert bir eşiği ve muhtemel yıllık bir milyonun üzerinde sürekli uyum maliyetini göz önünde bulundurursak, güçlü bir iş modeli desteği olmadan, düşüncesizce başvuru yapmak tersine zarar verebilir. Hong Kong Para Otoritesi'nin yazısında da belirtildiği gibi, istikrarlı ve uzun vadeli olanlar nihayetinde azınlıktır ve daha fazla sadece popüler olanı takip eden işletmeler, lisansın süzgecinden geçtikten sonra eski haline dönmekten kaçamayacaktır. Bu nedenle, hisse senetlerine odaklanan yatırımcıların, belki de daha dikkatli olmaları gerekecek.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
1 Likes
Reward
1
4
Share
Comment
0/400
WenwenHair
· 12h ago
快 bir pozisyon girin！🚗
View OriginalReply0
WenwenHair
· 12h ago
Sit tight and hold on, we're taking off Aya doğru 🛫
Hong Kong'un stablecoin'i 8/1'de yola çıkıyor: Hong Kong borsa konsept hisseleri patlıyor, Merkez Bankası "dikkat edin, köpükleşme" diyor.
Stablecoin rüzgarı, devam ediyor. Bu tarafta Amerika'da "GENIUS Yasası" Trump tarafından imzalanarak resmi olarak yasalaşırken, diğer tarafta Hong Kong'un stablecoin'leri için üretim geri sayımı başladı. 1 Ağustos'ta Hong Kong'un "Stablecoin Yönetmeliği" resmi olarak yürürlüğe girecek. Amerika'daki stablecoin dalgasıyla karşılaştırıldığında, Hong Kong'daki dalgalar kripto alanında sadece bir dalgalanma olarak görünse de, hisse senedi piyasasında nadiren muazzam bir etki gösterdi. Hong Kong'un stablecoin tasarısının onaylanmasının ardından, Hong Kong borsa stablecoin bölgesi yükseliş yaşadı, sadece iki katına çıkmakla kalmadı, aynı zamanda 10 kat büyük boğa hisseleri de mevcut, yatırımcılar memnuniyetle karşılıyor, halka açık şirketler ise ek sermaye artırıyor. Görünüşte herkesin memnun olduğu bu durum, Hong Kong'un düzenleyici kurumlarının yeni endişeleri oldu. Son günlerde, Hong Kong Merkez Bankası Başkanı Eddie Yue, resmi web sitesinde "Sürdürülebilir bir stablecoin" başlıklı bir yazı kaleme alarak, hızla yükselen stablecoin pazarına sıcaklık düşürmeye çalıştı. Ancak, bu kaynayan suyun karşısında, sıcaklığı düşürmek oldukça zor görünüyor.
1. Hong Kong'daki stablecoinlerin "kapma" ve piyasa heyecanı
21 May'da, Hong Kong'daki stablecoin tasarısı, yasama meclisinde üçüncü kez okundu ve kabul edildi. O dönemde, ABD'nin stablecoin yasası henüz senatoda görüşülmekteydi, bu yüzden Hong Kong'un bu "önde koşma" eylemi, piyasada yoğun tartışmalara yol açtı. Aslında, içerik açısından, lisans sistemi, %100 tam rezerv, 25 milyon Hong Kong Doları ödenmiş sermaye, kara para aklama yasası gibi unsurlar, diğer ana akım bölgelerin yasalarıyla farklılık göstermemektedir.
Bir yandan, Hong Kong'un şifreleme alanındaki etkisinin azalması ve birçok aceleci operasyonun sesinin büyük ama etkisinin küçük olması nedeniyle, kripto piyasası genel olarak buna karşı nispeten karamsar bir yaklaşım sergiliyor. Hong Kong sürekli olarak düzenleyici temellerini güçlendirse ve düzenleyici kuralları geliştirse bile, sınırlı piyasa talebi altında, sonuçta sadece bir başka dolar stablecoin'inin ek bir parçası olacak ve belirli bir pencerenin kalıntı sıcaklığını yayması yeterli olacaktır.
Kripto piyasası pek hoş karşılanmasa da, diğer piyasalarda bu haber son derece olumlu bir gelişme. Yönetmeliklerin geçmesinin ardından, büyük duyarlı şirketler hızla sahneye çıkmaya başladı, geleneksel medya ve aracılar da yarış halinde haber yaparak stablecoin'lerin gerçek anlamda bir çıkış yapmasını sağladı. Bir anda, stablecoin'in içeriği, kullanım senaryoları ve değer anlamı üzerine tartışmalar devam etti ve yavaş yavaş yuan stablecoin'inin gerekliliği üzerine bir tartışmaya uzandı. Stablecoin bu büyük piyasa, sanki patlama öncesi bir dönemde.
İkincisi, Altın Yönetimi Dairesi "soğuk su" döküyor: Aşırı spekülasyon ve balonlaşmaya dikkat edin
Bu Cuma, Hong Kong'daki stablecoin düzenlemeleri resmi olarak yürürlüğe girecek ve lisans başvuruları açılacak. Ancak, yürürlüğe girmeden bir hafta önce, Hong Kong Merkez Bankası Başkanı Yu Weiwen, stablecoinler hakkında olumsuz bir yorumda bulundu. Yazdığı "Sürdürülebilir ve Uzun Vadeli Stablecoin" başlıklı makalede, stablecoinlerin aşırı kavramsallaştırıldığını ve bir balonlaşma eğilimi gösterdiğini açıkça belirtti.
Yü Weiwen, başlangıç aşamasında en fazla birkaç stablecoin lisansı verileceğini belirtti ve yatırımcıların piyasa olumlu haberlerini sindirirken sakin kalmalarını ve bağımsız düşünmelerini umduğunu ifade etti. Birçok kuruluşun yalnızca kavramsal aşamada kaldığını, örneğin sınır ötesi ödeme verimliliğini artırma, Web3.0 gelişimini destekleme, döviz piyasası verimliliğini artırma gibi önerilerde bulunduğunu vurguladı; risk bilinci ve yönetim yeteneğinden bahsetmeye bile gerek yok. Uygulama senaryoları sunabilen bazı kuruluşlar, stablecoin üretimi için gerekli teknolojiye ve çeşitli finansal riskleri yönetme deneyimine ve yeteneğine sahip değildir. Bu tür kuruluşlar için daha gerçekçi bir yaklaşım, diğer stablecoin üreticileri ile işbirliği yapmak ve uygulama senaryoları sunmak gibi görünmektedir; üretici olma peşinden koşmak yerine.
Aynı zamanda, Para Otoritesi düzenlemenin gözetim ve kara para aklama ile ilgili iki kılavuz için piyasa görüşlerini almak üzere harekete geçecek. Kara para aklama konusunda daha sıkı gereklilikler belirlenecek ve stablecoin'in kara para aklama aracı olma riskini azaltmak için çaba gösterilecektir. Hong Kong düzenleyici otoriteleri, son zamanlarda dijital varlıklar ve stablecoin'leri teşvik ederek gerçekleştirilen dolandırıcılık faaliyetlerinin ortaya çıktığını ve bunun sonucunda halkın kayba uğradığını fark etmiştir. "Stablecoin Düzenlemesi" 1 Ağustos'ta yürürlüğe girecek ve düzenlemeye göre, yürürlüğe girdiği tarihten itibaren Hong Kong kamuoyuna herhangi bir lisanssız stablecoin'in tanıtılması yasadışı bir eylem olarak kabul edilecektir.
Yukarıdaki ifadelerden de anlaşılacağı üzere, Hong Kong, piyasa durumuyla ilgili endişelerini dile getirmiştir ve stablecoin üreticisi lisanslarının onaylanmasında son derece temkinli bir tutum sergilemektedir. Denetleyici kurumların neden piyasaya soğuk su dökmek için yazılar kaleme aldığı ise oldukça basittir; Hong Kong'daki stablecoin durumu biraz fazla ısınmış durumda.
Üç, Hong Kong hisse senetlerindeki "şenlik": konsept hisselerinin yükselişi ve finansman dalgası
Bu aşırı ısınma borsa pazarında kendini gösteriyor. Parlak manzaralar ve çok erken gelişmeler, stablecoin'in oldukça güzel bir sermaye hikayesi haline gelmesine yol açtı ve bu hikaye altında, neredeyse stablecoin ile ilişkili tüm hisse senetleri hızlı bir yükseliş yaşadı, büyüme etkisi neredeyse anında görüldü.
Guotai Junan International, Haziran ayında sanal varlıkların tüm zincir hizmetlerini sunabilen ilk Çinli aracı kurum olarak menkul kıymet ticareti lisansı aldıktan sonra, 25 Haziran'da %198 oranında fırladı ve yıl sonuna kadar %4.58 oranında bir artış gösterdi.
7 Temmuz'da, Jin Yong Yatırım, şirketin AnchorX ile stratejik işbirliği çerçeve anlaşması imzaladığını duyurdu. Sınır ötesi ödeme ve ticaret, stablecoin uygulama senaryolarının genişletilmesi gibi dört alanda potansiyel işbirliklerini keşfedecekler. Ertesi gün, Jin Yong Yatırım'ın hacmi %533,17 arttı.
15 Temmuz'da, Çin San San Medya şirketi, stabilcoin lisansı başvurusu için hazırlık çalışmalarına başladığını duyurdu. 16 Temmuz'da, Çin San San Medya'nın kapanış fiyatı %72,73 oranında yükseldi ve bu yıl itibarıyla toplam yükselişi %14,95 katına ulaştı.
Sadece bir haberle, doğrudan bir artış sağlanabiliyor; bu, stablecoin anlatı etkisinin gücünü gösteriyor. Yukarıda belirtilen yeni katılan bölgedeki kurumların yanı sıra, mevcut köklü kavram hisseleri de topluca yükseldi. Oke Cloud Chain, Yunfeng Finans, Yixin Grubu, Xinhuo Teknoloji Holdings, OSL Grubu gibi bu yıl toplam artışları %100'ün üzerinde, uzun süredir eleştirilen A Hisse Senetleri bile sarsıldı; Hengbao Hisseleri, Sifang Jinchuang, Chutianlong gibi birkaç RMB kavram hissesi de katlanarak artışlar yaşadı.
Bu bağlamda, ister sermaye etkisi ile popüler konuları takip eden "şirin" işletmeler, ister gerçek anlamda stablecoin piyasasına adım atmak isteyen finansal kurumlar, isterse de maliyetleri düşürmek ve işletmelerinin savunma duvarını inşa etmek isteyen stratejik devler olsun, hepsi bir araya geldi. Şu ana kadar, Caixin'in raporuna göre, Hong Kong'da stablecoin lisansı başvurusunda bulunmak isteyen elli-altmış şirket olduğu belirtiliyor; bunlar arasında Çin anakarasındaki merkezi işletmeler, finansal kurumlar ve internet devleri de yer alıyor.
Dört, Lisans Onayının Titizliği ve Gelecek Beklentileri
Ancak, başvuru heyecanı onay heyecanı anlamına gelmiyor. Hong Kong Merkez Bankası, başvuran kuruluşların çoğunun yalnızca kavramsal aşamada kaldığını ve pratik uygulama senaryolarından yoksun olduğunu belirtti. Uygulama senaryolarına sahip olanlar ise, stabilcoin üretimi için gerekli teknolojiden ve çeşitli finansal riskleri yönetme deneyimi ve yeteneğinden yoksundur. Sadece üretim için üretim yapmak, Hong Kong'un görmek istemediği bir durumdur; bu nedenle, Hong Kong Merkez Bankası, başlangıçta yalnızca tek haneli lisanslar vereceğini ifade etti.
Bu arada, aşırı ısınan lisans başvuruları karşısında, Hong Kong Finansal Otoritesi de bir ön eleme mekanizması uygulamayı düşünüyor. Caixin'in haber kaynaklarına atıfta bulunarak, bu seferki stablecoin ihraççılarının lisanslarının, başvuru sahiplerinin kendilerinin formu indirmesi ve standart bir yazılı başvuru yapması yöntemiyle değil, benzer şekilde davet usulü ile düzenleneceği belirtiliyor. Yani, uygulama aşamasında, lisans düzenleme sorumluluğuna sahip Hong Kong Finansal Otoritesi, lisans almak isteyen stablecoin başvuru sahipleriyle önceden iletişim kuracak, karşı tarafın temel başvuru niteliklerine uygun olup olmadığını anlayacak; yalnızca ön iletişimde temel onay alındığında, başvuru formunu Hong Kong Finansal Otoritesi tarafından verilecektir.
Lisans kimin eline geçecek? Pazar kamuoyuna bakıldığında, stabilcoin kumarhane deneme projesine katılma niyetinde olan ihraççıların daha büyük bir şansa sahip olduğu görülüyor. Geçen yıl Temmuz ayında, Hong Kong Para Otoritesi stabilcoin kumarhane testlerine başladı, JD Coin Chain Technology, Yuan Coin Innovation Technology, Standard Chartered konsorsiyumu (Standard Chartered, ANZ Group ve Hong Kong Telecom dahil) gibi kurumlar seçildi. Bugüne kadar, kumarhane testleri ikinci aşamaya girdi, her ne kadar Para Otoritesi kumarhaneye seçilmenin lisans verileceği anlamına gelmediğini vurgulasa da, kumarhane şirketleri de lisans başvurusu yapmak zorundadır. Ancak, kumarhane içinde önceden test edilen uygulama senaryoları ve risk kontrol temelleri göz önüne alındığında, kumarhane katılımcılarının düzenleyici gereksinimleri nasıl karşılayacaklarına dair daha fazla deneyim kazandıkları açık.
Genel olarak, Hong Kong'da lisans başvurularında üç ana noktaya odaklanılmaktadır: birincisi, teknik gerçekleştirme yeteneği, yani üretim teknik gereksinimlerini karşılama; ikincisi, uygulama senaryosu talebi, yani somut çözümlere ve uygulama senaryolarına sahip olma; üçüncüsü, risk kontrol yeteneği, özellikle stabilcoin kara para aklama risklerine karşı önlem alma. Objektif olarak, daha önce geniş çaplı sınır ötesi finans ve ödeme hizmetleri altyapısına sahip, kapsamlı bir risk kontrol sistemine sahip büyük şirketlerin avantajları bulunmaktadır, oysa küçük ve orta ölçekli işletmelerin başvuru başarı oranı oldukça düşük, daha çok koşucu rolündedir.
Bankalar, saklama bankası olma yarışında: 21. Yüzyıl Ekonomi Raporu'na göre, lisans almak isteyen bazı kurumlar saklama bankalarını belirledi: Zhong An Bankası ve Deutsche Bank, kurumlar tarafından seçildi; Standard Chartered Bankası ve Tianshing Bankası da potansiyel saklama bankaları arasında; HSBC, yakın zamanda yeni sanal varlık hizmetleri sundu; ayrıca, Hong Kong'daki Çin bankaları da aktif olarak stratejiler geliştiriyor, China Merchants Bank'ın China Merchants Yonglong Bankası, stablecoin saklama hizmetlerinin tanıtımını artırdı. Bankalar, saklama bankası kimliği sayesinde dağıtım ve işlem işlerini genişleterek gelir kaynaklarını daha da zenginleştirebilirler. Hong Kong bankacılık sektörü için, düşük faiz ortamında, rezerv saklama hizmetleri ideal bir hafif varlık işidir.
Sektör uzmanları, saklama ücretinin sektördeki ortalama seviyesinin %0.1 ile %0.5 arasında olduğunu tahmin ediyor. "Stabilcoin ilk hisse" olan Circle örneğinde olduğu gibi, her yıl saklama hizmetine milyarlarca dolar ödeme yapması gerekiyor. Saklama işinin geniş bir geleceği olmasına rağmen, düzenlemeler giderek sıkılaşıyor. Hong Kong Maliye Ofisi ve Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu, dijital varlık ticareti ve saklama hizmeti sağlayıcılarının lisanslama sistemi ile ilgili mevzuat önerisi üzerinde ortak bir kamu danışma süreci başlattı. Bu süreç, kripto varlık saklama işinin düzenlenmesini güçlendirmeyi ve ilgili lisansları VATP, VAOTC ve VA Custody gibi birkaç lisansa indirmeyi amaçlıyor.
Stablecoin'in uygulama alanları ve potansiyeli: Yuan Coin Technology, Para Otoritesi'nin stablecoin üreticisi sandbox katılımcılarından biridir ve Ethereum kamu zincirinde Hong Kong Doları stablecoin HKDR'yi üretmeyi hedeflemektedir. CEO Liu Yu, gazete röportajında, planlanan stablecoin'in esasen 3 uygulama alanı olduğunu belirtmiştir: dijital varlık ticareti, sınır ötesi ticaret ve varlık tokenizasyonu. Gelecek 3 ila 5 yıl içinde, işletmelerin ve bireylerin hesaplarında stablecoin'lerin görünmesi normalleşeceğini öngörmektedir. Liu Yu, sınır ötesi ticaret uygulama alanındaki fırsatların çok büyük olduğunu düşünmektedir.
Hong Kong'da birçok ticaret şirketi, bazı bölgelerde sınır ötesi ödemeler yapmak için stablecoin kullanmayı denedi. Hong Kong'da uyumlu bir stablecoin'in ortaya çıkmasıyla birlikte, daha fazla geleneksel işletmenin stablecoin ile sınır ötesi ödeme ve uzlaşma yapma konusunda daha fazla güven duyacağına inanılıyor. Gerçek örnekler vererek, stablecoin ile sınır ötesi ödemelerin bazı bölgelerde gereken sürenin 5 ila 7 günden 1 güne düştüğünü; maliyetin ise %3 ile %6'dan %1'e indiğini gösterdi. Şirketin mevcut daire madeni para cüzdanı 2023 yılının sonunda faaliyete geçecek ve B2B ödemeleri için kullanılacak. Müşterileri esas olarak ticaret şirketleri olacak ve sınır ötesi ticaret uygulama senaryolarıyla sinerji oluşturacak. Liu Yu, bu pazarın "mavi okyanus" olduğunu belirtti; Hong Kong'da trilyonlarca B2B ödeme hacmi var ve bu stablecoin'e dönüşme potansiyeline sahip. Lisanslar verildiğinde, talep eksik olmayacak.
Ayrıca, gelecekte stabilcoin ile finansal ürünlerin alım satımına yönelik bir talep de ortaya çıkabilir ve varlık tokenizasyonu uygulama senaryolarını teşvik edebilir. Liu Yu, düşük riskli varlıklar peşinde koşmak istenirse, stabilcoin kullanarak tokenize edilmiş fonlar alınabileceğini, hızlı bir şekilde hesaplanabileceği gibi, 7/24 alım satım yapılabileceğini açıkladı. Ancak, Hong Kong'daki mevcut tokenize edilmiş fonlar henüz bu avantajı sağlamamaktadır. Hong Kong'un henüz düzenleyici bir stabilcoin'e sahip olmaması nedeniyle, "varlıklar ve fonların blockchain'e aktarılması aslında eş zamanlı yapılmalıdır ki, blockchain'in verimliliğine ulaşılabilsin. Lisanslı bir stabilcoin olduğunda, tüm pazar açılacaktır." Liu Yu, geçen yıl stabilcoin'in 20 trilyon dolardan fazla bir hesaplama ölçeğine ulaştığını, bunun büyük bir kısmının dijital varlık ticareti olduğunu da belirtti.
Şu anda sanal varlıklar alım satımı için fiat para kullanılabilse de, stablecoin'ler blok zincirinde 7/24 çalışmakta ve geleneksel finans sisteminin zaman kısıtlamalarından etkilenmemektedir. Şu anda Hong Kong'da 11 lisanslı platform bulunmaktadır, Liu Yu, stablecoin'lerin altyapının bir parçası olduğunu, dolaşımda olması gerektiğini ve diğer lisanslı borsa platformlarında da listelenmesini umduğunu belirtti.
Liu Yu, düzenleyicilerle birlikte diğer coin türlerinin stablecoin'lerini üretmeyi keşfetmeyi umduğunu açıkladı. Örneğin, "Bir Kuşak Bir Yol" kapsamında giderek daha fazla ticaretin RMB cinsinden fiyatlandırıldığı görülüyor. Eğer tüccarlar doğrudan RMB ile ödeme alabilirlerse, verimlilik daha yüksek olur ve döviz kuru riski taşımak zorunda kalmazlar; ancak bunu düzenleyicilerin onayıyla yapmak gerekmektedir. İş modeli hakkında konuşan Liu Yu, ana gelirlerinin stablecoin toplamının altındaki varlıklardan elde edilen faiz olduğunu açıkladı. Bu model, faiz oranı döngüsünden etkilenmektedir; ancak gelecekte faiz oranlarının düşmesi olası olsa da, sektörün potansiyeli hala oldukça büyüktür.
O, kâr hedefleri için belirli bir zaman dilimi olmadığını itiraf etti ve bunun, blok zinciri üzerine kurulmuş yeni bir finans ve ödeme sisteminin oluşturulması gerektiği için "uzun vadeli bir derin çalışma" gerektiren bir şey olduğunu tanımladı, ancak yeni sistemlerin oluşması birkaç on yıl sürmeyecek, Hong Kong'un çok iyi bir gelişim temeline sahip olduğuna inanıyor.
Sonuç:
Genel olarak, 1 Ağustos'ta resmi olarak yürürlüğe giren "stablecoin düzenlemesi" ile Hong Kong'un stablecoin pazarı yeni bir düzene girecek. Merkez Bankası sıcaklığı düşürmeyi çağırsa da, piyasanın FOMO'su bir anda düşmesi zor görünüyor. Birincisi, ABD'nin stablecoin gelişimi ile Hong Kong arasında belirli bir etkileşim var. Yetenek yasası geçtikten sonra, ABD'deki stablecoin heyecanı azalmadı, Circle sürekli yeni zirveler kaydediyor, büyük kurumlar da yüksek ilgi gösteriyor, ayrıca kripto piyasasındaki olumlu duygu ve beklenen faiz indirimleri ile birlikte, ABD'nin stablecoin'leri sürekli bir anlatı ile karşılaşacak ve bu anlatı, yayılma etkisine sahip. İkincisi, Hong Kong'daki stablecoin tartışmaları devam ediyor.
Başlangıçta, piyasa yalnızca Hong Kong doları stablecoin'ini tartışıyordu; ancak günümüzde daha fazla tartışma, offshore Renminbi stablecoin'inin gerekliliği üzerine yoğunlaşmaya başladı. Ulusal düşünce kuruluşları, örneğin Ulusal Finans Geliştirme Araştırma Ofisi, yerel hükümetler, örneğin Şanghay Devlet Varlıkları Komisyonu, büyük aracı kurum danışmanlık kuruluşları ve sosyal organizasyonlar gibi çeşitli gruplar bu konuya ilgi göstermeye başladı. Mevcut görüşler açısından, birçok görüş, Hong Kong pazarında offshore Renminbi stablecoin'inin pilot uygulamasının yapılması gerektiğini savunuyor; şartlar olgunlaştığında ise, yurt içinde serbest ticaret deneme bölgelerini temsil eden yurt içi offshore piyasasında keşif yapılması gerektiği düşünülüyor. Daha önce, Hong Kong'un Web3 gelişiminin yavaş olmasının nedeni, geçiş yollarının engellenmiş olmasıydı. Offshore Renminbi stablecoin'i uygulanabilir olursa, bu alan için daha fazla hayal gücü sağlanacak, sektörün gelişimini teşvik edecek ve uzun vadede mevcut finansal sistem üzerinde derin etkiler yaratacaktır.
Daha da önemlisi, katılımcılar için stablecoin, kârlı bir potansiyel pazar olup, giderek tamamlayıcı bir endüstri zinciri oluşturulmaktadır. İhraççı açısından, perakende temelli ihraççılar için stablecoin, işlem ve uzlaşma maliyetlerini önemli ölçüde düşürerek rekabetçiliği artırabilir; ödeme temelli ihraççılar için ise, aracılık vasıtasıyla dijital varlık pazarına derinlemesine nüfuz etmek ve küresel finansal tesislere doğru ilerlemek gibi bir hedefleri vardır; hatta yalnızca hisse senedi fiyatını artırarak sermaye anlatısı elde etmek için bazı katılımcılar için katılım motivasyonu mevcuttur. Son zamanlarda kavramın popülaritesi arttıkça, ZhongAn Online, Dördüncü Paradigma, JiaMi Technology, Yisou Technology gibi 5'ten fazla grup büyük miktarda hisse senedi artırımı finansman planı duyurdu; OSL Grubu 1,01 milyondan fazla hisse senedi tahsis etti ve tahsis fiyatı hisse başına 14.9 Hong Kong Doları olarak belirlendi, finansman planı 2.4 milyar Hong Kong Doları civarındadır. İhracın yanı sıra, trafik canlandırma için ana taşıyıcı olan sanal varlık ticaret platformları ve banka temelli saklama hizmeti sağlayıcıları aktif bir şekilde stratejik planlar yapmaktadırlar, sektör kazançlarını elde etmek için genişlemeyi hedeflemektedirler.
Yukarıdaki nedenlerden dolayı, stablecoin'in spekülasyonu kısa vadede devam edecektir ve lisans, bu durumda düzenleyici rekabetin anahtarı olarak, lisans etrafındaki rekabet de kızışacaktır. Ancak, gelişim aşamasındaki bir endüstri olarak, lisansın etki alanı büyüklüğü, etki gücü ve hatta iş taleplerinin uygulanabilirliği hala araştırılmalıdır. 2.500.000 HKD'lik sert bir eşiği ve muhtemel yıllık bir milyonun üzerinde sürekli uyum maliyetini göz önünde bulundurursak, güçlü bir iş modeli desteği olmadan, düşüncesizce başvuru yapmak tersine zarar verebilir. Hong Kong Para Otoritesi'nin yazısında da belirtildiği gibi, istikrarlı ve uzun vadeli olanlar nihayetinde azınlıktır ve daha fazla sadece popüler olanı takip eden işletmeler, lisansın süzgecinden geçtikten sonra eski haline dönmekten kaçamayacaktır. Bu nedenle, hisse senetlerine odaklanan yatırımcıların, belki de daha dikkatli olmaları gerekecek.