Güvenilir Editoryal içerik, önde gelen sektör uzmanları ve deneyimli editörler tarafından incelenmiştir. Reklam Açıklaması
Artan sayıda halka açık şirket, Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL) ve XRP gibi dijital varlıkları biriktirmek için sermaye piyasalarını kullanarak kripto odaklı hazine araçlarına dönüşüyor.
Bu trend, şimdi milyarlarca dolarla kurumsal kripto rezervlerine akış sağlanmasıyla, daha önceki finansal yenilikler olan kaldıraçlı satın almalar ve borsa yatırım fonları ile karşılaştırmalara yol açtı.
Bazı analistler balon benzeri dinamiklere dikkat çekerken, diğerleri risklerin önceki kripto döngülerinde görülenlerden temelde farklı olduğunu öne sürüyor.
Presto Araştırma Müdürü Peter Chung, risklerin mevcut olduğunu savunsa da, kripto hazine benimsemesindeki mevcut artışın, 2022'de görülen Three Arrows Capital veya Terra ekosisteminin çöküşü gibi hızlı çöküşlerden daha sofistike olduğunu belirtiyor.
İlgili Okuma: Bitcoin Kârlarında 904 Milyon Doların Üzerinde Baskı – BTC Bull Token Güvenli Bir Bahis## Teminatlandırma ve Tasfiye: Eskisinden Daha Kontrollü
Yeni bir raporda, Chung bu şirketlerin kullandığı yapı, teşvikler ve sermaye stratejilerini özetliyor ve bunları geleneksel piyasalarda görülen finansal mühendislikle karşılaştırıyor.
Chung'a göre, bu kurumsal hazine yönetimleri, geçmiş döngülerin yüksek kaldıraçlı modellerine başvurmadan, vade ve yatırımcı tabanlarına uygun finansman mekanizmaları kullanarak hissedar değerini artırmayı hedefliyor.
Eleştirmenler tarafından dile getirilen başlıca endişelerden biri, özellikle bir piyasa düşüşünde zorla tasfiye riskidir. Ancak Chung, günümüzdeki çoğu kripto hazine firmasının dijital varlıklarını kredi teminatı olarak rehnetmekten kaçındığını vurguluyor.
12 firmanın örnekleminde toplanan veya bekleyen 44 milyar dolarlık sermayenin yalnızca üçte biri borç finansmanlıdır ve bu borcun neredeyse %90'ı teminatsızdır. Bu, fiyatlar düşerse marj çağrılarından kaynaklanan sistemik satış baskısı olasılığını azaltır.
Yine de, Chung, şirketlerin alternatif likidite kaynakları yoksa acil durum senaryolarında varlıkları tasfiye edebileceklerini belirtiyor. Diğer bir risk ise aktivist yatırımcıların, hisselerin net varlık değerinin (NAV) yüksek bir iskonto ile işlem görmesi durumunda firmaları varlıkları tasfiye etmeye zorlamasıdır.
Ancak, Chung, aktivistlerin genellikle geri alımlar veya duygu kampanyaları gibi daha az radikal taktikleri tercih ettiğini, tasfiyenin ise son çare olarak saklandığını açıklıyor. Bu durum, NAV odaklı tasfiyelerin erken aşama hazine firmalarında piyasa genelinde kesintilere neden olma olasılığını azaltıyor.
Primler, Değerlemeler ve Gelecek Yol
2021 boğa piyasasında, kripto hazine firmaları ile Grayscale'in GBTC ürünü arasında karşılaştırmalar da ortaya çıktı; o dönemde yükselen bir prim, spekülatif aşırılık olarak görülüyordu.
Ama Chung, sınırlı verileri ve farklı yapısal teşvikleri öne sürerek doğrudan karşılaştırmalar yapmaktan kaçınıyor. Kripto hazine şirketlerinin sermaye yapılarını ayarlamak için daha fazla aracı var ve zamanla hisse başına varlıkları artırabiliyorlar, bu da bir primin haklı çıkarılabileceği anlamına gelebilir.
Kurumsal kripto hazinesi modeli, Twenty One, Nakamoto, GameStop ve Trump Media gibi çeşitli firmalar tarafından benimsenmiştir.
MicroStrategy'nin kurucu ortağı Michael Saylor'ın kamu sermaye piyasaları aracılığıyla agresif Bitcoin birikimini açıkça savunduğunu takip ediyorlar. Saylor, firmanın finansman modelinden dolayı birkaç yıl içinde %90'lık bir Bitcoin düşüşüne dayanabileceğini iddia ediyor.
Related Reading: 45 Milyon Dolarlık Bitcoin Skandalı Çek Cumhuriyeti'nde Bir Başka Güç Gaspını TetiklerBitcoin gibi proof-of-work varlıkları bu stratejilere hakim olurken, Chung, proof-of-stake varlıklarının da ilgi görebileceğini belirtiyor. Staking ödülleri ile bu tür tokenler, değerleme büyümesini destekleyebilecek bir gelir akışı sunar.
Ancak, etkili hazine yönetimi hala kritik öneme sahiptir. Yetersiz planlama, aşırı kaldıraç veya likidite hataları firmaları aşağı yönlü risklere maruz bırakabilir; bu, geçmiş piyasa dalgalanmalarında perakende yatırımcıların karşılaştığı zayıflıklara benzer.
BTC fiyatı 2 saatlik grafikte yukarı yönlü hareket ediyor. Kaynak: BTC/USDT TradingView.com'daÖne çıkan görsel DALL-E tarafından oluşturulmuştur, Grafik TradingView'den
Editoryal Süreç bitcoinist için titizlikle araştırılmış, doğru ve tarafsız içerik sunmaya odaklanmıştır. Sıkı kaynaklama standartlarını koruyoruz ve her sayfa, en iyi teknoloji uzmanları ve deneyimli editörlerden oluşan ekibimiz tarafından titiz bir incelemeden geçmektedir. Bu süreç, okuyucularımız için içeriğimizin bütünlüğünü, alaka düzeyini ve değerini garanti eder.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Bitcoin Bilançosunda: Neden Herkes Saylor'u Taklit Ediyor ve Ne Yanlış Gidebilir
Bu trend, şimdi milyarlarca dolarla kurumsal kripto rezervlerine akış sağlanmasıyla, daha önceki finansal yenilikler olan kaldıraçlı satın almalar ve borsa yatırım fonları ile karşılaştırmalara yol açtı.
Bazı analistler balon benzeri dinamiklere dikkat çekerken, diğerleri risklerin önceki kripto döngülerinde görülenlerden temelde farklı olduğunu öne sürüyor.
Presto Araştırma Müdürü Peter Chung, risklerin mevcut olduğunu savunsa da, kripto hazine benimsemesindeki mevcut artışın, 2022'de görülen Three Arrows Capital veya Terra ekosisteminin çöküşü gibi hızlı çöküşlerden daha sofistike olduğunu belirtiyor.
İlgili Okuma: Bitcoin Kârlarında 904 Milyon Doların Üzerinde Baskı – BTC Bull Token Güvenli Bir Bahis## Teminatlandırma ve Tasfiye: Eskisinden Daha Kontrollü
Yeni bir raporda, Chung bu şirketlerin kullandığı yapı, teşvikler ve sermaye stratejilerini özetliyor ve bunları geleneksel piyasalarda görülen finansal mühendislikle karşılaştırıyor.
Chung'a göre, bu kurumsal hazine yönetimleri, geçmiş döngülerin yüksek kaldıraçlı modellerine başvurmadan, vade ve yatırımcı tabanlarına uygun finansman mekanizmaları kullanarak hissedar değerini artırmayı hedefliyor.
Eleştirmenler tarafından dile getirilen başlıca endişelerden biri, özellikle bir piyasa düşüşünde zorla tasfiye riskidir. Ancak Chung, günümüzdeki çoğu kripto hazine firmasının dijital varlıklarını kredi teminatı olarak rehnetmekten kaçındığını vurguluyor.
12 firmanın örnekleminde toplanan veya bekleyen 44 milyar dolarlık sermayenin yalnızca üçte biri borç finansmanlıdır ve bu borcun neredeyse %90'ı teminatsızdır. Bu, fiyatlar düşerse marj çağrılarından kaynaklanan sistemik satış baskısı olasılığını azaltır.
Yine de, Chung, şirketlerin alternatif likidite kaynakları yoksa acil durum senaryolarında varlıkları tasfiye edebileceklerini belirtiyor. Diğer bir risk ise aktivist yatırımcıların, hisselerin net varlık değerinin (NAV) yüksek bir iskonto ile işlem görmesi durumunda firmaları varlıkları tasfiye etmeye zorlamasıdır.
Ancak, Chung, aktivistlerin genellikle geri alımlar veya duygu kampanyaları gibi daha az radikal taktikleri tercih ettiğini, tasfiyenin ise son çare olarak saklandığını açıklıyor. Bu durum, NAV odaklı tasfiyelerin erken aşama hazine firmalarında piyasa genelinde kesintilere neden olma olasılığını azaltıyor.
Primler, Değerlemeler ve Gelecek Yol
2021 boğa piyasasında, kripto hazine firmaları ile Grayscale'in GBTC ürünü arasında karşılaştırmalar da ortaya çıktı; o dönemde yükselen bir prim, spekülatif aşırılık olarak görülüyordu.
Ama Chung, sınırlı verileri ve farklı yapısal teşvikleri öne sürerek doğrudan karşılaştırmalar yapmaktan kaçınıyor. Kripto hazine şirketlerinin sermaye yapılarını ayarlamak için daha fazla aracı var ve zamanla hisse başına varlıkları artırabiliyorlar, bu da bir primin haklı çıkarılabileceği anlamına gelebilir.
Kurumsal kripto hazinesi modeli, Twenty One, Nakamoto, GameStop ve Trump Media gibi çeşitli firmalar tarafından benimsenmiştir.
MicroStrategy'nin kurucu ortağı Michael Saylor'ın kamu sermaye piyasaları aracılığıyla agresif Bitcoin birikimini açıkça savunduğunu takip ediyorlar. Saylor, firmanın finansman modelinden dolayı birkaç yıl içinde %90'lık bir Bitcoin düşüşüne dayanabileceğini iddia ediyor.
Related Reading: 45 Milyon Dolarlık Bitcoin Skandalı Çek Cumhuriyeti'nde Bir Başka Güç Gaspını TetiklerBitcoin gibi proof-of-work varlıkları bu stratejilere hakim olurken, Chung, proof-of-stake varlıklarının da ilgi görebileceğini belirtiyor. Staking ödülleri ile bu tür tokenler, değerleme büyümesini destekleyebilecek bir gelir akışı sunar.
Ancak, etkili hazine yönetimi hala kritik öneme sahiptir. Yetersiz planlama, aşırı kaldıraç veya likidite hataları firmaları aşağı yönlü risklere maruz bırakabilir; bu, geçmiş piyasa dalgalanmalarında perakende yatırımcıların karşılaştığı zayıflıklara benzer.