Stablecoin'ler, hızlı, neredeyse sıfır maliyetli ve programlanabilir yapıları nedeniyle küresel fintech oluşturmak için en iyi araç haline geldi, girişimciler ve geleneksel finans nasıl katılmalı? Bu makale Sam Broner a16z tarafından yazılan bir makaleden alınmıştır ve TechFlow tarafından derlenmiş, derlenmiş ve katkıda bulunulmuştur. (Özet: Uber, yolcular için üçüncü kez "kripto para ödemeleri" düşünüyor: stablecoin'ler çok zengin!) (Arka plan eklemesi: Güney Kore, yerli şirketlerin ihraç etmesine izin veren ve yeterli rezerv varlığa sahip olması gereken bir "stablecoin faturası" sunuyor) Geleneksel finans, stablecoin'leri kademeli olarak sistemine dahil ediyor ve stablecoin'lerin ticaret hacmi artmaya devam ediyor. Hızlı, neredeyse sıfır maliyetli ve programlanabilir yapıları nedeniyle sabit coinler, küresel fintech oluşturmak için en iyi araç haline geldi. Bununla birlikte, geleneksel teknolojilerden gelişmekte olan teknolojilere geçiş, yalnızca iş modellerinde köklü bir değişiklik değil, aynı zamanda tamamen yeni risklerin ortaya çıkması anlamına da geliyor. Ne de olsa, sayısallaştırılmış kayıtlı varlıklara dayalı kendi kendine saklama modeli, yüzyıllar boyunca gelişen geleneksel bankacılık sisteminden temel olarak farklıdır. Peki, girişimcilerin, düzenleyicilerin ve geleneksel finans kurumlarının bu geçişte ele alması gereken daha geniş parasal yapı ve politika sorunları nelerdir? Bu makale, geleneksel finans kurumlarının girişimcileri ve inşaatçıları için yön sağlamak için üç temel zorluğu ve olası çözümlerini inceleyecektir: paranın birliği sorunu; ABD doları olmayan ekonomilerde ABD doları sabit paralarının kullanımı; ve devlet tahvilleri tarafından desteklenen daha iyi bir para biriminin potansiyel etkisi. I. "Parasal Birlik" ve Birleşik Para Sisteminin İnşası "Parasal birlik", bir ekonomide, çeşitli para biçimlerinin 1:1 oranında birbirinin yerine kullanılabileceği ve kimin bastığına veya nerede saklandığına bakılmaksızın ödeme, fiyatlandırma ve sözleşmenin yerine getirilmesi için kullanılabileceği gerçeğini ifade eder. Parasal birlik, benzer parasal araçlar çıkaran birden fazla kurum veya teknoloji olsa bile, tüm sistemin hala birleşik bir para sistemi olduğu anlamına gelir. Başka bir deyişle, ister Chase'in depozitosu, ister Wells Fargo'nun depozitosu, Venmo'nun bakiyesi veya sabit paralar olsun, her zaman 1:1 oranında tam olarak eşit olmalıdır. Bu tekdüzelik, kurumların varlıklarını nasıl yönettikleri ve düzenleyici statülerindeki farklılıklara rağmen korunur. ABD bankacılığının tarihi, kısmen, doların takas edilebilirliğini sağlamak için sistemler oluşturma ve iyileştirme tarihidir. Parasal birlik, işlemleri, sözleşmeleri, yönetişimi, planlamayı, fiyatlandırmayı, muhasebeyi, güvenliği ve günlük ekonomik faaliyetleri büyük ölçüde basitleştirdiği için dünyanın dört bir yanındaki bankalar, merkez bankaları, ekonomistler ve düzenleyiciler tarafından benimsenmektedir. Günümüzde işletmeler ve bireyler paranın birliğine alışkındır. Bununla birlikte, stablecoin'ler şu anda mevcut finansal altyapıya tam olarak entegre edilmemiştir, bu nedenle "parasal birlik" sağlanamamaktadır. Örneğin, Microsoft, bir banka, bir inşaat şirketi veya bir ev alıcısı, otomatik bir piyasa yapıcı (AMM) aracılığıyla 5 milyon dolarlık sabit coin alışverişi yapmaya çalışırsa, kullanıcılar yetersiz likidite derinliğinin neden olduğu kayma nedeniyle değişimi 1:1 oranında tamamlayamayacak ve nihai tutar 5 milyon dolardan az olacaktır. Stabilcoinlerin finansal sistemde devrim yaratması durumunda bu senaryo kabul edilemez. Evrensel olarak uygulanabilir bir "eşit değişim sistemi", stablecoin'lerin birleşik para sisteminin bir parçası haline gelmesine yardımcı olabilir. Bu başarılmazsa, stabilcoinlerin potansiyel değeri büyük ölçüde azalacaktır. Şu anda, Circle ve Tether gibi stablecoin ihraççıları, doğrulama süreci aracılığıyla kurumsal müşteriler veya kullanıcılar için öncelikle USDC ve USDT gibi stablecoin'ler için doğrudan takas hizmetleri sunmaktadır. Bu hizmetler genellikle minimum işlem eşiğine sahiptir. Örneğin, Circle, kurumsal kullanıcılara USDC'yi basmak ve kullanmak için Circle Mint (eski adıyla Circle Account) sağlar; Tether, doğrulanmış kullanıcıların doğrudan, genellikle belirli bir miktarın üzerinde (100.000 $ gibi) kullanmalarına olanak tanır. Merkezi olmayan MakerDAO, kullanıcıların DAI'yi Peg Stabilite Modülü (PSM) aracılığıyla sabit bir döviz kuru üzerinden diğer sabit stabilcoinlerle (USDC gibi) değiştirmelerine olanak tanıyarak doğrulanabilir bir itfa/değişim mekanizması görevi görür. Bu çözümler bir dereceye kadar işe yaramış olsa da, evrensel olarak mevcut değildir ve entegratörlerin her bir ihraççı ile ayrı ayrı arayüz oluşturmasını gerektirir. Doğrudan entegrasyon mümkün değilse, kullanıcılar yalnızca stabilcoinler arasında dönüştürme yapabilir veya piyasa yürütme yoluyla sabit coinleri fiat para birimlerine dönüştürebilir ve nominal değere yerleşemezler. Doğrudan entegrasyon olmadan, bir kuruluş veya uygulama, örneğin, her zaman 1 USDC'yi 1 DAI ile değiştirmek ve spreadleri 1 baz puan içinde tutmak gibi sıkı döviz spreadlerini sürdürmeyi taahhüt edebilir, ancak bu taahhüt yine de likiditeye, bilanço alanına ve operasyonel yeteneklere bağlıdır. Teoride, bir merkez bankası dijital para birimi (CBDC) para sistemini birleştirebilir, ancak buna eşlik eden sorunlar (örneğin, gizlilik endişeleri, finansal gözetim, sınırlı para arzı ve yavaşlayan yenilik), mevcut finansal sistemi taklit eden daha iyi bir modelin kazanacağını neredeyse kesin hale getiriyor. Bu nedenle, inşaatçılar ve kurumsal benimseyenler için zorluk, teminat, düzenleme ve kullanıcı deneyimindeki heterojenliklerine rağmen sabit paraların banka mevduatları, fintech bakiyeleri ve nakit gibi "gerçek para" haline gelmesini sağlayan sistemlerin nasıl oluşturulacağıdır. Stabilcoinleri parasal birliğe dahil etme hedefi, girişimciler için büyük fırsatlar sunuyor. Darphane ve itfaların geniş kullanılabilirliği Stablecoin ihraççıları, para yatırma ve çekme işlemlerine sorunsuz, eşit erişim sağlamak için bankalar, fintech şirketleri ve diğer mevcut altyapılarla yakın bir şekilde çalışmalıdır. Bu, mevcut sistemler aracılığıyla sabit paralar için nominal değerde takas edilebilirlik sağlayacak ve onları geleneksel para birimlerinden ayırt edilemez hale getirecektir. Stablecoin takas merkezleri Anında, sorunsuz ve ücret şeffaf dönüşümleri garanti etmek için stablecoin alanındaki ACH veya Visa'ya benzer merkezi olmayan kooperatif organizasyonları kurun. Peg Kararlılık Modülü umut verici bir modeldir, ancak katılımcı ihraççılar ve fiat para birimleri arasında eşit uzlaşmayı sağlamak için paket protokolünü genişletmek, sabit paraların işlevselliğini önemli ölçüde artıracaktır. Güvenilir bir nötr teminat katmanı, sabit coinlerin takas edilebilirliğini yaygın olarak benimsenen bir teminat katmanına (tokenize edilmiş banka mevduatları veya paketlenmiş hazine bonoları gibi) aktarır. Bu şekilde, stablecoin ihraççıları marka bilinci oluşturma, piyasa stratejileri ve teşviklerde yenilik yapabilirken, kullanıcılar gerektiğinde stablecoin'leri paketinden çıkarabilir ve dönüştürebilir. Daha iyi takaslar, niyet eşleştirme, zincirler arası köprüler ve hesap soyutlama En iyi döviz kurlarında para yatırma, çekme veya takas işlemlerini otomatik olarak bulmak ve gerçekleştirmek için gelişmiş mevcut veya bilinen teknolojilerden yararlanın. Karmaşıklığı gizlerken kaymayı en aza indirmek için çok para birimli bir borsa oluşturun ve stabilcoin kullanıcılarının büyük ölçekte kullanıldığında bile öngörülebilir ücretlerden yararlanmasına olanak tanıyın. Dolar stablecoin'leri: para politikası ve sermaye düzenlemesinin iki ucu keskin kılıcı 2. Dolar stablecoin'lerine yönelik küresel talep Birçok ülkede, dolara yönelik yapısal talep son derece büyüktür. Yüksek enflasyon veya sıkı sermaye kontrolleri altında yaşayan vatandaşlar için dolar stablecoin bir can simididir - tasarrufları korur ve küresel iş ağlarına doğrudan erişim sağlar. İşletmeler için, uluslararası bir değer birimi olarak ABD doları, uluslararası işlemlerin değerini ve verimliliğini basitleştirebilir ve artırabilir. Bununla birlikte, gerçek şu ki, sınır ötesi havale maliyetleri %13 kadar yüksek, 900 milyon insan istikrarlı para birimlerine erişimi olmayan yüksek enflasyonlu ekonomilerde yaşıyor ve 1,4 milyar insan banka hesabı yok. ABD doları stablecoin'inin başarısı, yalnızca ABD dolarına olan talebi değil, aynı zamanda "daha iyi para" talebini de yansıtıyor ...
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Stablecoin'ların yükselişi "trilyon dolarlık fırsatlar", girişimciler ve TradFi nasıl katılabilir?
Stablecoin'ler, hızlı, neredeyse sıfır maliyetli ve programlanabilir yapıları nedeniyle küresel fintech oluşturmak için en iyi araç haline geldi, girişimciler ve geleneksel finans nasıl katılmalı? Bu makale Sam Broner a16z tarafından yazılan bir makaleden alınmıştır ve TechFlow tarafından derlenmiş, derlenmiş ve katkıda bulunulmuştur. (Özet: Uber, yolcular için üçüncü kez "kripto para ödemeleri" düşünüyor: stablecoin'ler çok zengin!) (Arka plan eklemesi: Güney Kore, yerli şirketlerin ihraç etmesine izin veren ve yeterli rezerv varlığa sahip olması gereken bir "stablecoin faturası" sunuyor) Geleneksel finans, stablecoin'leri kademeli olarak sistemine dahil ediyor ve stablecoin'lerin ticaret hacmi artmaya devam ediyor. Hızlı, neredeyse sıfır maliyetli ve programlanabilir yapıları nedeniyle sabit coinler, küresel fintech oluşturmak için en iyi araç haline geldi. Bununla birlikte, geleneksel teknolojilerden gelişmekte olan teknolojilere geçiş, yalnızca iş modellerinde köklü bir değişiklik değil, aynı zamanda tamamen yeni risklerin ortaya çıkması anlamına da geliyor. Ne de olsa, sayısallaştırılmış kayıtlı varlıklara dayalı kendi kendine saklama modeli, yüzyıllar boyunca gelişen geleneksel bankacılık sisteminden temel olarak farklıdır. Peki, girişimcilerin, düzenleyicilerin ve geleneksel finans kurumlarının bu geçişte ele alması gereken daha geniş parasal yapı ve politika sorunları nelerdir? Bu makale, geleneksel finans kurumlarının girişimcileri ve inşaatçıları için yön sağlamak için üç temel zorluğu ve olası çözümlerini inceleyecektir: paranın birliği sorunu; ABD doları olmayan ekonomilerde ABD doları sabit paralarının kullanımı; ve devlet tahvilleri tarafından desteklenen daha iyi bir para biriminin potansiyel etkisi. I. "Parasal Birlik" ve Birleşik Para Sisteminin İnşası "Parasal birlik", bir ekonomide, çeşitli para biçimlerinin 1:1 oranında birbirinin yerine kullanılabileceği ve kimin bastığına veya nerede saklandığına bakılmaksızın ödeme, fiyatlandırma ve sözleşmenin yerine getirilmesi için kullanılabileceği gerçeğini ifade eder. Parasal birlik, benzer parasal araçlar çıkaran birden fazla kurum veya teknoloji olsa bile, tüm sistemin hala birleşik bir para sistemi olduğu anlamına gelir. Başka bir deyişle, ister Chase'in depozitosu, ister Wells Fargo'nun depozitosu, Venmo'nun bakiyesi veya sabit paralar olsun, her zaman 1:1 oranında tam olarak eşit olmalıdır. Bu tekdüzelik, kurumların varlıklarını nasıl yönettikleri ve düzenleyici statülerindeki farklılıklara rağmen korunur. ABD bankacılığının tarihi, kısmen, doların takas edilebilirliğini sağlamak için sistemler oluşturma ve iyileştirme tarihidir. Parasal birlik, işlemleri, sözleşmeleri, yönetişimi, planlamayı, fiyatlandırmayı, muhasebeyi, güvenliği ve günlük ekonomik faaliyetleri büyük ölçüde basitleştirdiği için dünyanın dört bir yanındaki bankalar, merkez bankaları, ekonomistler ve düzenleyiciler tarafından benimsenmektedir. Günümüzde işletmeler ve bireyler paranın birliğine alışkındır. Bununla birlikte, stablecoin'ler şu anda mevcut finansal altyapıya tam olarak entegre edilmemiştir, bu nedenle "parasal birlik" sağlanamamaktadır. Örneğin, Microsoft, bir banka, bir inşaat şirketi veya bir ev alıcısı, otomatik bir piyasa yapıcı (AMM) aracılığıyla 5 milyon dolarlık sabit coin alışverişi yapmaya çalışırsa, kullanıcılar yetersiz likidite derinliğinin neden olduğu kayma nedeniyle değişimi 1:1 oranında tamamlayamayacak ve nihai tutar 5 milyon dolardan az olacaktır. Stabilcoinlerin finansal sistemde devrim yaratması durumunda bu senaryo kabul edilemez. Evrensel olarak uygulanabilir bir "eşit değişim sistemi", stablecoin'lerin birleşik para sisteminin bir parçası haline gelmesine yardımcı olabilir. Bu başarılmazsa, stabilcoinlerin potansiyel değeri büyük ölçüde azalacaktır. Şu anda, Circle ve Tether gibi stablecoin ihraççıları, doğrulama süreci aracılığıyla kurumsal müşteriler veya kullanıcılar için öncelikle USDC ve USDT gibi stablecoin'ler için doğrudan takas hizmetleri sunmaktadır. Bu hizmetler genellikle minimum işlem eşiğine sahiptir. Örneğin, Circle, kurumsal kullanıcılara USDC'yi basmak ve kullanmak için Circle Mint (eski adıyla Circle Account) sağlar; Tether, doğrulanmış kullanıcıların doğrudan, genellikle belirli bir miktarın üzerinde (100.000 $ gibi) kullanmalarına olanak tanır. Merkezi olmayan MakerDAO, kullanıcıların DAI'yi Peg Stabilite Modülü (PSM) aracılığıyla sabit bir döviz kuru üzerinden diğer sabit stabilcoinlerle (USDC gibi) değiştirmelerine olanak tanıyarak doğrulanabilir bir itfa/değişim mekanizması görevi görür. Bu çözümler bir dereceye kadar işe yaramış olsa da, evrensel olarak mevcut değildir ve entegratörlerin her bir ihraççı ile ayrı ayrı arayüz oluşturmasını gerektirir. Doğrudan entegrasyon mümkün değilse, kullanıcılar yalnızca stabilcoinler arasında dönüştürme yapabilir veya piyasa yürütme yoluyla sabit coinleri fiat para birimlerine dönüştürebilir ve nominal değere yerleşemezler. Doğrudan entegrasyon olmadan, bir kuruluş veya uygulama, örneğin, her zaman 1 USDC'yi 1 DAI ile değiştirmek ve spreadleri 1 baz puan içinde tutmak gibi sıkı döviz spreadlerini sürdürmeyi taahhüt edebilir, ancak bu taahhüt yine de likiditeye, bilanço alanına ve operasyonel yeteneklere bağlıdır. Teoride, bir merkez bankası dijital para birimi (CBDC) para sistemini birleştirebilir, ancak buna eşlik eden sorunlar (örneğin, gizlilik endişeleri, finansal gözetim, sınırlı para arzı ve yavaşlayan yenilik), mevcut finansal sistemi taklit eden daha iyi bir modelin kazanacağını neredeyse kesin hale getiriyor. Bu nedenle, inşaatçılar ve kurumsal benimseyenler için zorluk, teminat, düzenleme ve kullanıcı deneyimindeki heterojenliklerine rağmen sabit paraların banka mevduatları, fintech bakiyeleri ve nakit gibi "gerçek para" haline gelmesini sağlayan sistemlerin nasıl oluşturulacağıdır. Stabilcoinleri parasal birliğe dahil etme hedefi, girişimciler için büyük fırsatlar sunuyor. Darphane ve itfaların geniş kullanılabilirliği Stablecoin ihraççıları, para yatırma ve çekme işlemlerine sorunsuz, eşit erişim sağlamak için bankalar, fintech şirketleri ve diğer mevcut altyapılarla yakın bir şekilde çalışmalıdır. Bu, mevcut sistemler aracılığıyla sabit paralar için nominal değerde takas edilebilirlik sağlayacak ve onları geleneksel para birimlerinden ayırt edilemez hale getirecektir. Stablecoin takas merkezleri Anında, sorunsuz ve ücret şeffaf dönüşümleri garanti etmek için stablecoin alanındaki ACH veya Visa'ya benzer merkezi olmayan kooperatif organizasyonları kurun. Peg Kararlılık Modülü umut verici bir modeldir, ancak katılımcı ihraççılar ve fiat para birimleri arasında eşit uzlaşmayı sağlamak için paket protokolünü genişletmek, sabit paraların işlevselliğini önemli ölçüde artıracaktır. Güvenilir bir nötr teminat katmanı, sabit coinlerin takas edilebilirliğini yaygın olarak benimsenen bir teminat katmanına (tokenize edilmiş banka mevduatları veya paketlenmiş hazine bonoları gibi) aktarır. Bu şekilde, stablecoin ihraççıları marka bilinci oluşturma, piyasa stratejileri ve teşviklerde yenilik yapabilirken, kullanıcılar gerektiğinde stablecoin'leri paketinden çıkarabilir ve dönüştürebilir. Daha iyi takaslar, niyet eşleştirme, zincirler arası köprüler ve hesap soyutlama En iyi döviz kurlarında para yatırma, çekme veya takas işlemlerini otomatik olarak bulmak ve gerçekleştirmek için gelişmiş mevcut veya bilinen teknolojilerden yararlanın. Karmaşıklığı gizlerken kaymayı en aza indirmek için çok para birimli bir borsa oluşturun ve stabilcoin kullanıcılarının büyük ölçekte kullanıldığında bile öngörülebilir ücretlerden yararlanmasına olanak tanıyın. Dolar stablecoin'leri: para politikası ve sermaye düzenlemesinin iki ucu keskin kılıcı 2. Dolar stablecoin'lerine yönelik küresel talep Birçok ülkede, dolara yönelik yapısal talep son derece büyüktür. Yüksek enflasyon veya sıkı sermaye kontrolleri altında yaşayan vatandaşlar için dolar stablecoin bir can simididir - tasarrufları korur ve küresel iş ağlarına doğrudan erişim sağlar. İşletmeler için, uluslararası bir değer birimi olarak ABD doları, uluslararası işlemlerin değerini ve verimliliğini basitleştirebilir ve artırabilir. Bununla birlikte, gerçek şu ki, sınır ötesi havale maliyetleri %13 kadar yüksek, 900 milyon insan istikrarlı para birimlerine erişimi olmayan yüksek enflasyonlu ekonomilerde yaşıyor ve 1,4 milyar insan banka hesabı yok. ABD doları stablecoin'inin başarısı, yalnızca ABD dolarına olan talebi değil, aynı zamanda "daha iyi para" talebini de yansıtıyor ...