Sonuçla başlayalım: USD-EUR gibi G10 altın koridorunda, Airwallex'in "ikinci ila + 1/10.000'inci oran" gerçekten de neredeyse tam puan; Ancak finans dünyasında bundan daha fazlası var. Stripe'ın Bridge'i pervasızca satın alması, Visa'nın stablecoin yerleşimlerini ağına entegre etmesi ve Circle'ın New York Menkul Kıymetler Borsası'ndaki patlayıcı halka arzı – tüm bu eylemler daha büyük bir resim çiziyor: Paranın "son milini" kim kazabilirse, bir sonraki ödeme turu için tabanı değiştirme fırsatına sahip olacak.
Bir, "0.01%+anında" ışıltısı, yalnızca %15'lik bir alanı kaplayabilir.
Jack Zhang, X'te uzun makaleler paylaştı, ana görüşü oldukça doğrudan:
Fiyat——Airwallex USD→EUR oranını %0.01'e indirdi;
Hız——Fonların gerçek zamanlı yerleşimi, zincir üzerinde daha hızlı olmayabilir;
Gerçekleşme——stablecoin giriş çıkışı pahalı ve düzenlemelerle sıkı, 15 yıldır somut bir kullanım durumu göremedik.
Eğer sahneyi Londra ↔ New York ↔ Frankfurt ile sınırlarsak, bu bir övünme değil. Sorun şu ki - küresel olarak %85'lik bir sınır ötesi trafik G10'un bu geniş yolunda değil.
Arjantinli serbest çalışanlar için bankalar hala 3 gün başlangıç süresi ve %3 işlem ücreti ile başlıyor;
Kenya'daki satıcılar Nijerya'ya mal tedarik etmek için iki tane correspondent banking "dağ yolu" geçmek zorunda.
Türk ithalatçılar Cuma gecesi depozito ödemek istediler, ancak hafta sonu bankanın kapalı olmasını beklemek zorunda kaldılar.
Bu "ana akım" tarafından göz ardı edilen köşelerde, stablecoin'in altı ayda üç katına çıkan büyüklüğü, yabani otlar gibi hızla büyüyor.
İki, üç eğri, "Neden tam olarak stablecoin?" konusunu açıklayın.
1 Latin Amerika Eğrisi: Dolar Kıtlığı Zincir Üstü Doları Doğuruyor
2021 yılında, stablecoin Latin Amerika'da yalnızca 20 milyar dolar büyüklüğündeydi; 2024 yılına kadar 68 milyara yükseldi, bu yılın ilk yarısında ise 75 milyara ulaştı. Yüksek enflasyon, dolar kıtlığı, hafta sonu duraklaması, parayı zincire iten unsurlar - %0.01 tasarruf etmek için değil, "şu anda hesaba geçmesi için".
Bridge, Stripe tarafından 11 milyar dolar karşılığında satın alındıktan hemen sonra, Visa bu bağlantıyı Ekvador, Peru ve Kolombiya'ya yaydı. Onların önem verdiği şey, asla FX spreadleri değil, "paranın kendi ekosisteminde kalması"nın genişleme faydasıdır - bir kez para bankaya düşmek zorunda kalmadığında, ödeme şirketleri aynı anda güvence sağlayıcı, yatırım süpermarketi ve kredi girişi haline gelebilir.
3 Wall Street değerleme eğrisi: Circle faiz marjı ile para basabiliyor
Circle geçen yıl yalnızca USDC pozisyon faiziyle 780 milyon dolar net kazandı; IPO'dan üç gün sonra hisse senedi fiyatı iki katından fazla arttı. Wall Street'in karşılığını aldığı, "blok zinciri üzerindeki dolar + devlet tahvili faiz farkı" olan nakit makinesi ve ağ etkisinin çoktan gerçekleşmiş olduğunun habercisi: Her yeni şirket USDC aldıkça, çıkış talebi bir parça azalıyor, ücret oranı tartışmaları da bir parça sessizleşiyor.
Üçüncü olarak, "ucuz" ve "hızlı" dışında, daha karmaşık bir maliyet var.
Birçok insan ücret tablosuna odaklanırken, raporların arkasında gizli olan T+2 likiditesi, Nostro ön ödemesi ve KYC çoklu doğrulamasını göz ardı ediyor. İşte bunlar, sınır ötesi kârları yutan kara deliklerdir.
Bu sürtünmeler "kod mantığına" sıkıştırıldığında, %0.01'lik ücret avantajı hızla yetersiz hale geliyor.
Dört, bankaları hemen geride bırakacak üç senaryo
USD→ARS maaş
Banka döviz kontrolü + hafta sonu kesintisi, para transferi iş gününü beklemek zorunda. USDC cüzdanı 5 dakikada hesaba geçiyor, toplam maliyet oranı ≈ %1 - İşverenler için güvenilir, çalışanlar için kabul edilebilir.
KES↔NGN Küçük ve Orta Ölçekli Ödemeler
Kenya ile Nijerya arasında doğrudan bir yerleşim yoktur; zincir üzerindeki P2P 24 saat döngüsünde, oran %1-2'dir.
Hafta sonu küresel likidite yönetimi
Bankalar Cuma günü mesai saati sonunda uyku moduna geçiyor, fonlar beklemede; maliye departmanı zincir üzerinde saniyeler içinde Sweep yaparak BUIDL'e geçebilir, güvenli bir şekilde %4 yıllık kazanç elde edebilir, iş günü geldiğinde hemen maaş ödemesi yapabilir.
Bunlar "seksi" değil, ama tam olarak en yüksek kar marjına sahip ve bankacılık hizmetlerinin eksik olduğu uzun kuyruk.
Beş, 2026 yılından önce, flywheel nasıl hızlanacak
Banka kaynaklı émisyoncular: MiCA'nın yürürlüğe girmesinin ardından, Avrupa'da en az on bölgesel banka Société Générale'nin EUR stablecoin'ini kopyalayacak.
Süper Uygulama Girişi: Grab, MercadoPago gibi uygulamalar artık USDC cüzdanını gri testte; varsayılan olarak etkinleştirildiğinde, on milyonlarca kullanıcı hemen zincir üstü dünyaya adım atacak.
Zincir üstü kapalı döngü oluşumu: Tüccar alır, tedarik zinciri öder, çalışanlar alır, finansal kazanç sağlar, hepsi aynı ağda tamamlanır, Off-ramp işlem ücretleri doğal olarak sıfıra yaklaşır.
Şirket Finansmanı Göçü: Deloitte, 2027'deki Fortune 500'ün %10'unun nakitini getirisi olan stablecoin hesaplarında tutacağını, bankaların vadesiz mevduatlarının ise aniden yarısından fazlasının çekileceğini öngörüyor.
O zaman G10 koridorundaki %0.01'i konuşmak, 2010 yılındaki telekom devleri gibi, uluslararası arama ücretlerini 1 kuruş düşürmeye çalışmak ama WhatsApp'ın günlük bir milyondan fazla ücretsiz çağrı kullanıcısı kazanmasını engelleyememek gibi.
Altı, Circle IPO'nun ardında bıraktığı son söz
Circle, güzel bir marj defteri ve hızla genişleyen bir ağ etkisi ile piyasaya şunu söylüyor: "Uygun fiyatlı havale" sadece bir giriş, finansal altyapıyı yeniden yazmak asıl oyundur.
Airwallex, G10'u neredeyse mükemmel hale getiriyor, bu %15'lik dünyanın şampiyon pozisyonu; ama geri kalan %85'lik pazar, pisti ve skorbordu değiştiriyor.
Sonraki durak, para her yerde e-posta gibi uçacak. O zaman kim e-posta pulunun 1 kuruş mu yoksa 0.1 kuruş mu olduğunu umursar ki?
Oyun alanının yeniden şekillendiğini izle, başlangıç çizgisinde kendini kısıtlamaktan kaçın.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Airwallex'in kurucusu, stabilcoinlerin nerede yanlış olduğunu düşünüyor?
Sonuçla başlayalım: USD-EUR gibi G10 altın koridorunda, Airwallex'in "ikinci ila + 1/10.000'inci oran" gerçekten de neredeyse tam puan; Ancak finans dünyasında bundan daha fazlası var. Stripe'ın Bridge'i pervasızca satın alması, Visa'nın stablecoin yerleşimlerini ağına entegre etmesi ve Circle'ın New York Menkul Kıymetler Borsası'ndaki patlayıcı halka arzı – tüm bu eylemler daha büyük bir resim çiziyor: Paranın "son milini" kim kazabilirse, bir sonraki ödeme turu için tabanı değiştirme fırsatına sahip olacak.
Bir, "0.01%+anında" ışıltısı, yalnızca %15'lik bir alanı kaplayabilir.
Jack Zhang, X'te uzun makaleler paylaştı, ana görüşü oldukça doğrudan:
Fiyat——Airwallex USD→EUR oranını %0.01'e indirdi;
Hız——Fonların gerçek zamanlı yerleşimi, zincir üzerinde daha hızlı olmayabilir;
Gerçekleşme——stablecoin giriş çıkışı pahalı ve düzenlemelerle sıkı, 15 yıldır somut bir kullanım durumu göremedik.
Eğer sahneyi Londra ↔ New York ↔ Frankfurt ile sınırlarsak, bu bir övünme değil. Sorun şu ki - küresel olarak %85'lik bir sınır ötesi trafik G10'un bu geniş yolunda değil.
Arjantinli serbest çalışanlar için bankalar hala 3 gün başlangıç süresi ve %3 işlem ücreti ile başlıyor;
Kenya'daki satıcılar Nijerya'ya mal tedarik etmek için iki tane correspondent banking "dağ yolu" geçmek zorunda.
Türk ithalatçılar Cuma gecesi depozito ödemek istediler, ancak hafta sonu bankanın kapalı olmasını beklemek zorunda kaldılar.
Bu "ana akım" tarafından göz ardı edilen köşelerde, stablecoin'in altı ayda üç katına çıkan büyüklüğü, yabani otlar gibi hızla büyüyor.
İki, üç eğri, "Neden tam olarak stablecoin?" konusunu açıklayın.
1 Latin Amerika Eğrisi: Dolar Kıtlığı Zincir Üstü Doları Doğuruyor
2021 yılında, stablecoin Latin Amerika'da yalnızca 20 milyar dolar büyüklüğündeydi; 2024 yılına kadar 68 milyara yükseldi, bu yılın ilk yarısında ise 75 milyara ulaştı. Yüksek enflasyon, dolar kıtlığı, hafta sonu duraklaması, parayı zincire iten unsurlar - %0.01 tasarruf etmek için değil, "şu anda hesaba geçmesi için".
2 Devlerin Bahsi: Müşterileri Ağına Bağla, Paranın Kaçmasına İzin Verme
Bridge, Stripe tarafından 11 milyar dolar karşılığında satın alındıktan hemen sonra, Visa bu bağlantıyı Ekvador, Peru ve Kolombiya'ya yaydı. Onların önem verdiği şey, asla FX spreadleri değil, "paranın kendi ekosisteminde kalması"nın genişleme faydasıdır - bir kez para bankaya düşmek zorunda kalmadığında, ödeme şirketleri aynı anda güvence sağlayıcı, yatırım süpermarketi ve kredi girişi haline gelebilir.
3 Wall Street değerleme eğrisi: Circle faiz marjı ile para basabiliyor
Circle geçen yıl yalnızca USDC pozisyon faiziyle 780 milyon dolar net kazandı; IPO'dan üç gün sonra hisse senedi fiyatı iki katından fazla arttı. Wall Street'in karşılığını aldığı, "blok zinciri üzerindeki dolar + devlet tahvili faiz farkı" olan nakit makinesi ve ağ etkisinin çoktan gerçekleşmiş olduğunun habercisi: Her yeni şirket USDC aldıkça, çıkış talebi bir parça azalıyor, ücret oranı tartışmaları da bir parça sessizleşiyor.
Üçüncü olarak, "ucuz" ve "hızlı" dışında, daha karmaşık bir maliyet var.
Birçok insan ücret tablosuna odaklanırken, raporların arkasında gizli olan T+2 likiditesi, Nostro ön ödemesi ve KYC çoklu doğrulamasını göz ardı ediyor. İşte bunlar, sınır ötesi kârları yutan kara deliklerdir.
Bu sürtünmeler "kod mantığına" sıkıştırıldığında, %0.01'lik ücret avantajı hızla yetersiz hale geliyor.
Dört, bankaları hemen geride bırakacak üç senaryo
USD→ARS maaş Banka döviz kontrolü + hafta sonu kesintisi, para transferi iş gününü beklemek zorunda. USDC cüzdanı 5 dakikada hesaba geçiyor, toplam maliyet oranı ≈ %1 - İşverenler için güvenilir, çalışanlar için kabul edilebilir.
KES↔NGN Küçük ve Orta Ölçekli Ödemeler Kenya ile Nijerya arasında doğrudan bir yerleşim yoktur; zincir üzerindeki P2P 24 saat döngüsünde, oran %1-2'dir.
Hafta sonu küresel likidite yönetimi Bankalar Cuma günü mesai saati sonunda uyku moduna geçiyor, fonlar beklemede; maliye departmanı zincir üzerinde saniyeler içinde Sweep yaparak BUIDL'e geçebilir, güvenli bir şekilde %4 yıllık kazanç elde edebilir, iş günü geldiğinde hemen maaş ödemesi yapabilir.
Bunlar "seksi" değil, ama tam olarak en yüksek kar marjına sahip ve bankacılık hizmetlerinin eksik olduğu uzun kuyruk.
Beş, 2026 yılından önce, flywheel nasıl hızlanacak
Banka kaynaklı émisyoncular: MiCA'nın yürürlüğe girmesinin ardından, Avrupa'da en az on bölgesel banka Société Générale'nin EUR stablecoin'ini kopyalayacak.
Süper Uygulama Girişi: Grab, MercadoPago gibi uygulamalar artık USDC cüzdanını gri testte; varsayılan olarak etkinleştirildiğinde, on milyonlarca kullanıcı hemen zincir üstü dünyaya adım atacak.
Zincir üstü kapalı döngü oluşumu: Tüccar alır, tedarik zinciri öder, çalışanlar alır, finansal kazanç sağlar, hepsi aynı ağda tamamlanır, Off-ramp işlem ücretleri doğal olarak sıfıra yaklaşır.
Şirket Finansmanı Göçü: Deloitte, 2027'deki Fortune 500'ün %10'unun nakitini getirisi olan stablecoin hesaplarında tutacağını, bankaların vadesiz mevduatlarının ise aniden yarısından fazlasının çekileceğini öngörüyor.
O zaman G10 koridorundaki %0.01'i konuşmak, 2010 yılındaki telekom devleri gibi, uluslararası arama ücretlerini 1 kuruş düşürmeye çalışmak ama WhatsApp'ın günlük bir milyondan fazla ücretsiz çağrı kullanıcısı kazanmasını engelleyememek gibi.
Altı, Circle IPO'nun ardında bıraktığı son söz
Circle, güzel bir marj defteri ve hızla genişleyen bir ağ etkisi ile piyasaya şunu söylüyor: "Uygun fiyatlı havale" sadece bir giriş, finansal altyapıyı yeniden yazmak asıl oyundur. Airwallex, G10'u neredeyse mükemmel hale getiriyor, bu %15'lik dünyanın şampiyon pozisyonu; ama geri kalan %85'lik pazar, pisti ve skorbordu değiştiriyor.
Sonraki durak, para her yerde e-posta gibi uçacak. O zaman kim e-posta pulunun 1 kuruş mu yoksa 0.1 kuruş mu olduğunu umursar ki?
Oyun alanının yeniden şekillendiğini izle, başlangıç çizgisinde kendini kısıtlamaktan kaçın.