Federal politikalar ve gümrük tarifeleri nedeniyle ortaya çıkan enflasyon
Tüketiciler Üzerindeki Gümrük Vergisi Etkisi
Açık bütçe kaynaklı tahvil getirisi baskısı
Japon tahvil piyasasının Amerikan piyasası üzerindeki etkisi
Piyasa Beklentileri ve Yatırım Ortamı
Bireysel yatırımcıların borsa üzerindeki hakimiyeti
Yatırım önerisi
Ekonomi ve Pazar Durumu
ABD ekonomisi tipik olarak büyür ve ABD ekonomisinin II. Dünya Savaşı'ndan bu yana yaklaşık %90 oranında genişlediğini ve yıllık ortalama büyüme oranının yaklaşık %2,5-%3 olduğunu gösteren tarihsel veriler vardır. Bununla birlikte, yılların yaklaşık %10'u dış şoklar (finansal krizler, pandemiler veya politika değişiklikleri gibi) nedeniyle resesyona girer ve bu da ekonomik faaliyetin azalmasına ve tüketimin düşmesine neden olur. Şu anda piyasa, 9 Temmuz 2025'e kadar askıya alınacak olan Avrupa Birliği'ne uygulanan %50'lik gümrük vergisi gibi Trump yönetiminin yeni açıkladığı tarifelerin ekonomik daralmaya yol açıp açmayacağına odaklanmış durumda. Analiz, resesyon olasılığının yaklaşık %20 olduğunu, önceki %50'lik beklentiden daha düşük olduğunu, ancak tarifelerin fiyatları yükseltebileceğini ve enflasyonist baskıları tetikleyebileceğini gösteriyor. Ulusal Perakendeciler Birliği'nden alınan verilerin, 2024'te ABD perakende satışlarının %50'sine gelir elde edenlerin en üst %10'unun katkıda bulunacağını göstermesi, servet yoğunlaşmasının tüm zamanların en yüksek seviyesinde olduğunu ve düşük gelirli grupların fiyat artışlarına karşı daha duyarlı olduğunu göstermesiyle, enflasyonun düşük gelirli gruplar üzerindeki etkisi özellikle önemlidir.
Federal politikalar ve gümrüklerin neden olduğu enflasyon
Piyasa, Fed'in 2025'te faizleri 2-3 kez düşürmesini bekliyor, ancak tarifeler daha yüksek enflasyona yol açabileceğinden, Fed'in mevcut federal fon oranını %4,25'te sabit tutması muhtemel. 2022'nin birinci ve ikinci çeyreğinde ABD GSYİH'si sırasıyla %1,6 ve %0,6 küçüldü (hafif pozitif revize edildi), ancak enflasyon %3'ten %9'a yükselirken Fed yine de faiz oranlarını 75 baz puan artırdı ve bu da enflasyon kontrolüne öncelik verdiğini gösteriyor. Şu anda Fed Fonları vadeli işlemleri, faiz artırımı olasılığının Haziran 2025'te %10'dan az, Temmuz'da %25, Eylül'de %50'nin altında ve 29 Ekim'de sadece %55 civarında olduğunu gösteriyor. Tarifeler, 1 Mayıs 2025'ten itibaren Çin menşeli ürünler için önemli fiyat artışlarına işaret eden verilerle tek seferlik bir fiyat şokuna neden olabilir ve manşet tüketici fiyat endeksi (TÜFE) 25 günde %0,7 artarak %1,3'ten %2,1'e yükselecek. Şirketler maliyetleri yansıtmaya veya tarifeleri fiyat artışları için bir gerekçe olarak kullanmaya devam ederse, bu "sabitlenmemiş enflasyona", yani genel olarak fiyat artışlarına yol açarak Fed'i faiz oranlarını yüksek tutmaya zorlayabilir.
Tüketiciler Üzerindeki Gümrük Vergisinin Etkisi
Gümrük vergileri ithalatçılar tarafından ödenir ve maliyetlerin bir kısmı tedarik zinciri yoluyla yerli işletmelere ve tüketicilere aktarılır. Kurumsal kar marjları şu anda tarihsel olarak yüksek seviyelerde (S&P 500 şirketleri 2024'te ortalama %12 civarında) ve tarifelerin maliyetinin bir kısmını karşılayabiliyor, ancak bunları tüketicilere yansıtma eğiliminde. Truflation ve PriceStats verileri, 1 Mayıs 2025'ten itibaren ithal malların fiyatının önemli ölçüde arttığını ve TÜFE'nin bir aydan kısa bir sürede %0,7 arttığını gösteriyor. Tarife politikaları, yerli üretimi teşvik etmek ve tüketicileri tarifelerden etkilenmeyen yerli ürünleri satın almaya teşvik etmek ve potansiyel olarak tüketim davranışını değiştirmek için tasarlanmıştır. Örneğin, Trump'ın ABD yapımı ürünler üzerindeki tarifeleri muaf tutma politikası, tüketicileri yerli mallara yönelmeye ve fiyat baskılarını azaltmaya itebilir. Bununla birlikte, kısa vadede, tüketim malları sepetindeki ithal malların oranı daha yüksek olduğu için (yaklaşık %30-%40) tüketiciler, özellikle düşük gelir gruplarında hala daha yüksek fiyatlarla karşı karşıya kalabilirler.
Açık Hedefli Tahvil Getiri Baskısı
ABD federal hükümetinin 2024 mali yılı bütçesi yaklaşık 7 trilyon dolar, vergi gelirleri yaklaşık 5 trilyon dolar ve açık 2 trilyon dolar veya GSYİH'nın yaklaşık %7'si. Açığın önümüzdeki birkaç yıl içinde 2,5 trilyon dolara veya GSYİH'nın yaklaşık %8-9'una yükselmesi bekleniyor. Yüksek açıklar tahvil piyasasında fon talebini artırarak getirileri yükseltir. Mayıs 2025'te, 10 yıllık Hazine bonosu getirisi, artan enflasyon beklentilerini (piyasa TÜFE'nin 2025'te %3 civarında olmasını bekliyor) ve risk primlerini (vadeli primler) yansıtarak %5'i aşmıştı. Tahvil piyasasının büyük miktarda devlet borcunu emmesi gerekiyor ve finansman ihtiyacının 2026-2027'de yılda 2,5 trilyon dolara ulaşması bekleniyor. Fonları çekmek için getiriler, tarihsel ortalamanın (1960'tan 2020'ye kadar ortalama 10 yıllık Hazine bonolarında yaklaşık %6) üzerine çıkarak %5,5-%6'ya yükselebilir.
Japon Tahvil Pazarının Amerikan Pazarına Etkisi
Japonya, yaklaşık 1,13 trilyon dolar (2023 sonu verileri) ile ABD Hazine tahvillerinin en büyük yabancı sahibi olduğundan, Japon tahvil piyasasındaki (JGB) oynaklık ABD piyasası üzerinde önemli bir potansiyel etki oluşturmaktadır. Mayıs 2025'te, Japonya'nın ultra uzun vadeli devlet tahvillerinin (20 yıllık, 30 yıllık ve 40 yıllık) getirileri sırasıyla %2,555, %3,14 ve %3,6 gibi rekor seviyelere ulaştı ve yatırımcıların Japonya'nın mali sürdürülebilirliğine ilişkin endişelerini yansıttı (Japonya'nın borç/GSYİH oranı %260'a ulaşarak ABD'nin %120'sinin oldukça üzerinde), 20 yıllık tahvil ihalelerine yönelik zayıf talebi yansıtıyor (2012'den bu yana en düşük teklif oranı). Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) tahvil alım programını aşamalı olarak kaldırması (2024'ten itibaren ayda 3 trilyon yen'e düşecek) piyasa likiditesindeki düşüşü şiddetlendirdi ve getirilerin yükselmesine neden oldu.
Japon yatırımcılar (özellikle yönetimi altında 2,6 trilyon dolardan fazla varlığa sahip hayat sigortası şirketleri ve emeklilik fonları), daha yüksek yurt içi getiriler ve yen oynaklığı nedeniyle daha yüksek riskten korunma maliyetleri nedeniyle ABD tahvillerine yatırımlarını azaltmaya başladı (yen oynaklığı 2025'in ilk çeyreğinde %10'a yükseldi) ve Mart 2025'te net 902,7 milyar yen (yaklaşık 6,1 milyar dolar) yabancı tahvil sattı. Japon yatırımcılar yerel yüksek getirili JGB lehine Hazine tahvilleri satmaya devam ederse, Hazine piyasasındaki 28,6 trilyon dolar üzerindeki likidite baskılarını şiddetlendirebilir ve Hazine getirilerini yükseltebilir (30 yıllık Hazine getirileri Mayıs 2025'te %4,83'e ulaştı).
Buna ek olarak, Japonya'nın uzun vadeli düşük faiz oranı ortamının yarattığı "yen taşıma ticareti" (yüksek getirili ABD tahvillerine yatırım yapmak için düşük faizli yen ödünç almak) muazzamdır ve trilyonlarca doları içerdiği tahmin edilmektedir. JGB getirilerindeki artış, carry trade'i daha az çekici hale getirdi ve "carry trade'in gevşemesini" tetikledi, bu da fonların Japonya'ya geri dönmesine ve yen'in değer kazanmasına yol açtı (USD/JPY Mayıs 2025'te 160'tan 157,75'e düştü). Bu, kantitatif fonların ABD hisse senetlerine yatırım yapmak için genellikle yen ödünç alması nedeniyle, Mayıs 2025'te ABD hisse senedi işlem hacmindeki yaklaşık %5'lik düşüşle ilgili olan ABD borsasındaki likiditeyi azaltabilir. Japonya'nın ABD tahvil varlıklarındaki daha fazla azalma, 8 trilyon dolarlık ABD borcunu yeniden finanse etme ihtiyacıyla birleştiğinde, Fed'i müdahale etmeye (örneğin, niceliksel genişlemeyi yeniden başlatmaya), para arzını artırmaya, enflasyon beklentilerini yükseltmeye ve ABD Hazine getirilerini daha da yükseltmeye zorlayarak bir kısır döngü yaratabilir.
Piyasa Beklentileri ve Yatırım Ortamı
2010'dan 2022'ye kadar sıfır faiz oranları ve niceliksel genişleme (Fed'in bilançosu 1 trilyon dolardan 9 trilyon dolara yükseldi) alışılmadık derecede düşük bir faiz oranı ortamı yaratırken, mevcut %5'lik Hazine getirisi tarihsel normlara yakın (Faiz Oranı Geçmişi, faiz oranlarının son 5.000 yılda ortalama %4-%6 civarında olduğunu gösteriyor). Piyasanın düşük faiz oranlarına ilişkin beklentilerini ayarlaması ve "456 piyasasını" benimsemesi gerekecek: nakit (para piyasası fonları, Hazine bonoları) yılda yaklaşık %4, yatırım dereceli tahviller (Hazine tahvilleri, şirket tahvilleri, ipoteğe dayalı menkul kıymetler dahil) yaklaşık %5 ve hisse senetleri (S&P 500) yaklaşık %6 olacak. 2024'teki toplam öz sermaye getirileri sıfıra yakın (Mayıs sonu itibariyle), 2023'teki %25'in oldukça altında, bu da yüksek değerlemeleri (yaklaşık 22x S&P 500 F/K) ve politika belirsizliğini yansıtıyor. Yatırımcılar daha düşük getiri ve daha yüksek oynaklık konusunda rahattır ve aktif olarak yönetilen stratejiler pasif yatırımdan daha iyi olabilir.
Bireysel Yatırımcıların Borsa'daki Hakimiyeti
Düşük maliyetli ETF'ler (%0,03-%0,1 gibi düşük gider oranlarıyla), sıfır komisyonlu ticaret ve sosyal medya mesajlarının popülaritesi nedeniyle perakende yatırımcıların etkisi önemli ölçüde arttı. 2024'te perakende yatırımcılar, 2010'daki %10'dan ABD hisse senedi işlem hacminin yaklaşık %20-25'ini oluşturacak. JPMorgan Chase & Co.'ya göre, ABD hisse senetleri 2025'te bir işlem gününde %1,5 düştükten sonra, perakende hesapları üç saat içinde 4 milyar dolar yatırım yaparak piyasayı yükseltti. Perakende yatırımcılar çoğunlukla gençtir (40 yaşın altında) ve kaldıraçlı ETF'ler ve sıfır gün sona erme opsiyonları (0DTE) gibi kısa vadeli ticaret yapma eğilimindedir ve opsiyon piyasasının yaklaşık %30'unu oluşturur. Sosyal medya (platform X gibi) bir grup etkisi oluşturur ve "dipten satın alma" davranışını güçlendirir. Bununla birlikte, tarih, 2000 teknoloji balonu gibi perakende hakimiyet dönemlerinin genellikle aşırı spekülasyon ve piyasa düzeltmesi riski ile ilişkili olduğunu göstermiştir.
Yatırım Tavsiyesi
Yatırımcılar beklentilerini ayarlamalı, %4-%6 getiri oranını kabul etmeli ve risk toleransına göre varlık dağılımı yapmalıdır:
Nakit
Para piyasası fonları veya hazine bonoları, muhafazakar yatırımcılar için yaklaşık %4 risk almadan getiri sunar.
Tahvil
Yatırım dereceli tahviller (30 trilyon dolarlık piyasa) yaklaşık %5 getiri sağlıyor, 2024 yılı için getiri oranı %1.5, 2023 yılı için %1, borsa volatilitesinden daha düşük, temkinli yatırımcılar için uygundur.
Borsa
S&P 500'ün beklenen yıllık getirisi %6, ancak 2024'teki bir düşüş sonrası toparlanma gibi %20 dalgalanma ile birlikte olabilir. Aktif yönetilen ETF'ler (örneğin ARK fonları) veya tematik yatırımlar (Yapay Zeka, Enerji) aşırı getiri sağlayabilir, ancak riski azaltmak için yatırımın dağıtılması gerekir.
Risk Yönetimi
Ayı piyasasının toparlanma süresi genellikle uzundur (2000 yılı teknoloji hisseleri balonu 13 yıl, 1966 yılı 18 yıl), yatırımcılar yaşam döngüsü ve hedeflerini dikkate almalıdır. 70 yaş üstü yatırımcılar nakit ve tahvil tahsisatlarını artırmalıdır, 35 yaş altındakiler ise uzun vadeli düzenli yatırım yaparak riski dağıtabilir.
Japonya Tahvil Piyasası Riskleriyle Başa Çıkma
JGB dalgalanmalarının ABD Hazine tahvili getirilerini artırabileceği göz önüne alındığında, uzun vadeli ABD Hazine tahvili pozisyonunu azaltmayı ve kısa vadeli devlet tahvilleri veya enflasyona endeksli tahviller (TIPS) tahsisatını artırmayı öneririz; bu, enflasyon ve getiri artış riski ile hedge yapmak içindir.
Bireysel yatırımcıların sabit getirili piyasalardaki rekabet gücünün zayıf olması nedeniyle, tahvil ve alternatif varlık yatırımlarına profesyonel yönetimli ETF'ler (örneğin BlackRock, Pimco'nun sabit gelir ETF'leri) aracılığıyla katılmaları önerilmektedir. Pazar döngüleri yatırımcıların tek bir stratejiden kaçınmasını ve çeşitlendirilmiş bir dağılıma odaklanmasını gerektirmektedir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Amerika ekonomisi ne oldu? — Gümrük vergileri, enflasyon, tahvil piyasası, bireysel yatırımcı...
Önemli Noktalar:
Ekonomi ve Pazar Durumu
ABD ekonomisi tipik olarak büyür ve ABD ekonomisinin II. Dünya Savaşı'ndan bu yana yaklaşık %90 oranında genişlediğini ve yıllık ortalama büyüme oranının yaklaşık %2,5-%3 olduğunu gösteren tarihsel veriler vardır. Bununla birlikte, yılların yaklaşık %10'u dış şoklar (finansal krizler, pandemiler veya politika değişiklikleri gibi) nedeniyle resesyona girer ve bu da ekonomik faaliyetin azalmasına ve tüketimin düşmesine neden olur. Şu anda piyasa, 9 Temmuz 2025'e kadar askıya alınacak olan Avrupa Birliği'ne uygulanan %50'lik gümrük vergisi gibi Trump yönetiminin yeni açıkladığı tarifelerin ekonomik daralmaya yol açıp açmayacağına odaklanmış durumda. Analiz, resesyon olasılığının yaklaşık %20 olduğunu, önceki %50'lik beklentiden daha düşük olduğunu, ancak tarifelerin fiyatları yükseltebileceğini ve enflasyonist baskıları tetikleyebileceğini gösteriyor. Ulusal Perakendeciler Birliği'nden alınan verilerin, 2024'te ABD perakende satışlarının %50'sine gelir elde edenlerin en üst %10'unun katkıda bulunacağını göstermesi, servet yoğunlaşmasının tüm zamanların en yüksek seviyesinde olduğunu ve düşük gelirli grupların fiyat artışlarına karşı daha duyarlı olduğunu göstermesiyle, enflasyonun düşük gelirli gruplar üzerindeki etkisi özellikle önemlidir.
Federal politikalar ve gümrüklerin neden olduğu enflasyon
Piyasa, Fed'in 2025'te faizleri 2-3 kez düşürmesini bekliyor, ancak tarifeler daha yüksek enflasyona yol açabileceğinden, Fed'in mevcut federal fon oranını %4,25'te sabit tutması muhtemel. 2022'nin birinci ve ikinci çeyreğinde ABD GSYİH'si sırasıyla %1,6 ve %0,6 küçüldü (hafif pozitif revize edildi), ancak enflasyon %3'ten %9'a yükselirken Fed yine de faiz oranlarını 75 baz puan artırdı ve bu da enflasyon kontrolüne öncelik verdiğini gösteriyor. Şu anda Fed Fonları vadeli işlemleri, faiz artırımı olasılığının Haziran 2025'te %10'dan az, Temmuz'da %25, Eylül'de %50'nin altında ve 29 Ekim'de sadece %55 civarında olduğunu gösteriyor. Tarifeler, 1 Mayıs 2025'ten itibaren Çin menşeli ürünler için önemli fiyat artışlarına işaret eden verilerle tek seferlik bir fiyat şokuna neden olabilir ve manşet tüketici fiyat endeksi (TÜFE) 25 günde %0,7 artarak %1,3'ten %2,1'e yükselecek. Şirketler maliyetleri yansıtmaya veya tarifeleri fiyat artışları için bir gerekçe olarak kullanmaya devam ederse, bu "sabitlenmemiş enflasyona", yani genel olarak fiyat artışlarına yol açarak Fed'i faiz oranlarını yüksek tutmaya zorlayabilir.
Tüketiciler Üzerindeki Gümrük Vergisinin Etkisi
Gümrük vergileri ithalatçılar tarafından ödenir ve maliyetlerin bir kısmı tedarik zinciri yoluyla yerli işletmelere ve tüketicilere aktarılır. Kurumsal kar marjları şu anda tarihsel olarak yüksek seviyelerde (S&P 500 şirketleri 2024'te ortalama %12 civarında) ve tarifelerin maliyetinin bir kısmını karşılayabiliyor, ancak bunları tüketicilere yansıtma eğiliminde. Truflation ve PriceStats verileri, 1 Mayıs 2025'ten itibaren ithal malların fiyatının önemli ölçüde arttığını ve TÜFE'nin bir aydan kısa bir sürede %0,7 arttığını gösteriyor. Tarife politikaları, yerli üretimi teşvik etmek ve tüketicileri tarifelerden etkilenmeyen yerli ürünleri satın almaya teşvik etmek ve potansiyel olarak tüketim davranışını değiştirmek için tasarlanmıştır. Örneğin, Trump'ın ABD yapımı ürünler üzerindeki tarifeleri muaf tutma politikası, tüketicileri yerli mallara yönelmeye ve fiyat baskılarını azaltmaya itebilir. Bununla birlikte, kısa vadede, tüketim malları sepetindeki ithal malların oranı daha yüksek olduğu için (yaklaşık %30-%40) tüketiciler, özellikle düşük gelir gruplarında hala daha yüksek fiyatlarla karşı karşıya kalabilirler.
Açık Hedefli Tahvil Getiri Baskısı
ABD federal hükümetinin 2024 mali yılı bütçesi yaklaşık 7 trilyon dolar, vergi gelirleri yaklaşık 5 trilyon dolar ve açık 2 trilyon dolar veya GSYİH'nın yaklaşık %7'si. Açığın önümüzdeki birkaç yıl içinde 2,5 trilyon dolara veya GSYİH'nın yaklaşık %8-9'una yükselmesi bekleniyor. Yüksek açıklar tahvil piyasasında fon talebini artırarak getirileri yükseltir. Mayıs 2025'te, 10 yıllık Hazine bonosu getirisi, artan enflasyon beklentilerini (piyasa TÜFE'nin 2025'te %3 civarında olmasını bekliyor) ve risk primlerini (vadeli primler) yansıtarak %5'i aşmıştı. Tahvil piyasasının büyük miktarda devlet borcunu emmesi gerekiyor ve finansman ihtiyacının 2026-2027'de yılda 2,5 trilyon dolara ulaşması bekleniyor. Fonları çekmek için getiriler, tarihsel ortalamanın (1960'tan 2020'ye kadar ortalama 10 yıllık Hazine bonolarında yaklaşık %6) üzerine çıkarak %5,5-%6'ya yükselebilir.
Japon Tahvil Pazarının Amerikan Pazarına Etkisi
Japonya, yaklaşık 1,13 trilyon dolar (2023 sonu verileri) ile ABD Hazine tahvillerinin en büyük yabancı sahibi olduğundan, Japon tahvil piyasasındaki (JGB) oynaklık ABD piyasası üzerinde önemli bir potansiyel etki oluşturmaktadır. Mayıs 2025'te, Japonya'nın ultra uzun vadeli devlet tahvillerinin (20 yıllık, 30 yıllık ve 40 yıllık) getirileri sırasıyla %2,555, %3,14 ve %3,6 gibi rekor seviyelere ulaştı ve yatırımcıların Japonya'nın mali sürdürülebilirliğine ilişkin endişelerini yansıttı (Japonya'nın borç/GSYİH oranı %260'a ulaşarak ABD'nin %120'sinin oldukça üzerinde), 20 yıllık tahvil ihalelerine yönelik zayıf talebi yansıtıyor (2012'den bu yana en düşük teklif oranı). Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) tahvil alım programını aşamalı olarak kaldırması (2024'ten itibaren ayda 3 trilyon yen'e düşecek) piyasa likiditesindeki düşüşü şiddetlendirdi ve getirilerin yükselmesine neden oldu.
Japon yatırımcılar (özellikle yönetimi altında 2,6 trilyon dolardan fazla varlığa sahip hayat sigortası şirketleri ve emeklilik fonları), daha yüksek yurt içi getiriler ve yen oynaklığı nedeniyle daha yüksek riskten korunma maliyetleri nedeniyle ABD tahvillerine yatırımlarını azaltmaya başladı (yen oynaklığı 2025'in ilk çeyreğinde %10'a yükseldi) ve Mart 2025'te net 902,7 milyar yen (yaklaşık 6,1 milyar dolar) yabancı tahvil sattı. Japon yatırımcılar yerel yüksek getirili JGB lehine Hazine tahvilleri satmaya devam ederse, Hazine piyasasındaki 28,6 trilyon dolar üzerindeki likidite baskılarını şiddetlendirebilir ve Hazine getirilerini yükseltebilir (30 yıllık Hazine getirileri Mayıs 2025'te %4,83'e ulaştı).
Buna ek olarak, Japonya'nın uzun vadeli düşük faiz oranı ortamının yarattığı "yen taşıma ticareti" (yüksek getirili ABD tahvillerine yatırım yapmak için düşük faizli yen ödünç almak) muazzamdır ve trilyonlarca doları içerdiği tahmin edilmektedir. JGB getirilerindeki artış, carry trade'i daha az çekici hale getirdi ve "carry trade'in gevşemesini" tetikledi, bu da fonların Japonya'ya geri dönmesine ve yen'in değer kazanmasına yol açtı (USD/JPY Mayıs 2025'te 160'tan 157,75'e düştü). Bu, kantitatif fonların ABD hisse senetlerine yatırım yapmak için genellikle yen ödünç alması nedeniyle, Mayıs 2025'te ABD hisse senedi işlem hacmindeki yaklaşık %5'lik düşüşle ilgili olan ABD borsasındaki likiditeyi azaltabilir. Japonya'nın ABD tahvil varlıklarındaki daha fazla azalma, 8 trilyon dolarlık ABD borcunu yeniden finanse etme ihtiyacıyla birleştiğinde, Fed'i müdahale etmeye (örneğin, niceliksel genişlemeyi yeniden başlatmaya), para arzını artırmaya, enflasyon beklentilerini yükseltmeye ve ABD Hazine getirilerini daha da yükseltmeye zorlayarak bir kısır döngü yaratabilir.
Piyasa Beklentileri ve Yatırım Ortamı
2010'dan 2022'ye kadar sıfır faiz oranları ve niceliksel genişleme (Fed'in bilançosu 1 trilyon dolardan 9 trilyon dolara yükseldi) alışılmadık derecede düşük bir faiz oranı ortamı yaratırken, mevcut %5'lik Hazine getirisi tarihsel normlara yakın (Faiz Oranı Geçmişi, faiz oranlarının son 5.000 yılda ortalama %4-%6 civarında olduğunu gösteriyor). Piyasanın düşük faiz oranlarına ilişkin beklentilerini ayarlaması ve "456 piyasasını" benimsemesi gerekecek: nakit (para piyasası fonları, Hazine bonoları) yılda yaklaşık %4, yatırım dereceli tahviller (Hazine tahvilleri, şirket tahvilleri, ipoteğe dayalı menkul kıymetler dahil) yaklaşık %5 ve hisse senetleri (S&P 500) yaklaşık %6 olacak. 2024'teki toplam öz sermaye getirileri sıfıra yakın (Mayıs sonu itibariyle), 2023'teki %25'in oldukça altında, bu da yüksek değerlemeleri (yaklaşık 22x S&P 500 F/K) ve politika belirsizliğini yansıtıyor. Yatırımcılar daha düşük getiri ve daha yüksek oynaklık konusunda rahattır ve aktif olarak yönetilen stratejiler pasif yatırımdan daha iyi olabilir.
Bireysel Yatırımcıların Borsa'daki Hakimiyeti
Düşük maliyetli ETF'ler (%0,03-%0,1 gibi düşük gider oranlarıyla), sıfır komisyonlu ticaret ve sosyal medya mesajlarının popülaritesi nedeniyle perakende yatırımcıların etkisi önemli ölçüde arttı. 2024'te perakende yatırımcılar, 2010'daki %10'dan ABD hisse senedi işlem hacminin yaklaşık %20-25'ini oluşturacak. JPMorgan Chase & Co.'ya göre, ABD hisse senetleri 2025'te bir işlem gününde %1,5 düştükten sonra, perakende hesapları üç saat içinde 4 milyar dolar yatırım yaparak piyasayı yükseltti. Perakende yatırımcılar çoğunlukla gençtir (40 yaşın altında) ve kaldıraçlı ETF'ler ve sıfır gün sona erme opsiyonları (0DTE) gibi kısa vadeli ticaret yapma eğilimindedir ve opsiyon piyasasının yaklaşık %30'unu oluşturur. Sosyal medya (platform X gibi) bir grup etkisi oluşturur ve "dipten satın alma" davranışını güçlendirir. Bununla birlikte, tarih, 2000 teknoloji balonu gibi perakende hakimiyet dönemlerinin genellikle aşırı spekülasyon ve piyasa düzeltmesi riski ile ilişkili olduğunu göstermiştir.
Yatırım Tavsiyesi
Yatırımcılar beklentilerini ayarlamalı, %4-%6 getiri oranını kabul etmeli ve risk toleransına göre varlık dağılımı yapmalıdır:
Para piyasası fonları veya hazine bonoları, muhafazakar yatırımcılar için yaklaşık %4 risk almadan getiri sunar.
Yatırım dereceli tahviller (30 trilyon dolarlık piyasa) yaklaşık %5 getiri sağlıyor, 2024 yılı için getiri oranı %1.5, 2023 yılı için %1, borsa volatilitesinden daha düşük, temkinli yatırımcılar için uygundur.
S&P 500'ün beklenen yıllık getirisi %6, ancak 2024'teki bir düşüş sonrası toparlanma gibi %20 dalgalanma ile birlikte olabilir. Aktif yönetilen ETF'ler (örneğin ARK fonları) veya tematik yatırımlar (Yapay Zeka, Enerji) aşırı getiri sağlayabilir, ancak riski azaltmak için yatırımın dağıtılması gerekir.
Ayı piyasasının toparlanma süresi genellikle uzundur (2000 yılı teknoloji hisseleri balonu 13 yıl, 1966 yılı 18 yıl), yatırımcılar yaşam döngüsü ve hedeflerini dikkate almalıdır. 70 yaş üstü yatırımcılar nakit ve tahvil tahsisatlarını artırmalıdır, 35 yaş altındakiler ise uzun vadeli düzenli yatırım yaparak riski dağıtabilir.
JGB dalgalanmalarının ABD Hazine tahvili getirilerini artırabileceği göz önüne alındığında, uzun vadeli ABD Hazine tahvili pozisyonunu azaltmayı ve kısa vadeli devlet tahvilleri veya enflasyona endeksli tahviller (TIPS) tahsisatını artırmayı öneririz; bu, enflasyon ve getiri artış riski ile hedge yapmak içindir.
Bireysel yatırımcıların sabit getirili piyasalardaki rekabet gücünün zayıf olması nedeniyle, tahvil ve alternatif varlık yatırımlarına profesyonel yönetimli ETF'ler (örneğin BlackRock, Pimco'nun sabit gelir ETF'leri) aracılığıyla katılmaları önerilmektedir. Pazar döngüleri yatırımcıların tek bir stratejiden kaçınmasını ve çeşitlendirilmiş bir dağılıma odaklanmasını gerektirmektedir.