Позиция в лонге находится на экстремальном уровне, а также на фоне беспокойств рынка по поводу продолжительного роста доходности (номинальная доходность на 10-летних облигациях составляет около 4,45%, реальная доходность >2,15%). Американский рынок акций вернул часть недавних приростов (SPX -1,3% на прошлой неделе, Nasdaq -2,3%). Кроме того, председатель Пауэлл в своем выступлении на прошлой неделе заявил, что в свете сильного экономического положения ФРС рассматривает возможность замедлить темп снижения ставок, что привело к снижению вероятности снижения ставок в декабре с почти 2/3 практически в 61%.
«На данный момент экономическая ситуация не дала никаких сигналов об острой необходимости снижения ставки», - сказал Пауэлл в четверг на одной из встреч в Далласе. - «Текущее крепкое экономическое положение позволяет нам принимать решения более осторожно». - Джером Пауэлл
Индекс ставок колебаний фондового рынка (VIX) уже вырос с 23 падения до 14 после всеобщих выборов перед большим демпнигом в прошлую пятницу, почти на 40% за две недели, и хотя рынок движется все быстрее и быстрее, как мы видим на фондовом рынке и Криптовалюта (мемкоин) Отдача, мы считаем, что «легкая часть» торговли закончилась, В будущем рынок столкнется с большим количеством колебаний и вызовов.
Президент Байден и Трамп явно обязались осуществить плавный переход к власти, и теперь фокус рынка перешел с выборов на политику, а рынок теперь внимательно следит за назначением кабинета, при этом уже ясно, что в нескольких ключевых должностях, особенно в торговле и национальной безопасности, склоняются к ястребам, а одной из оставшихся ключевых должностей является министр финансов, где горячие кандидаты включают Скотта Бессента (долгосрочного инвестора и партнера Сороса) и Ховарда Латника (генерального директора Cantor Fitzgerald).
Бессент считается «безопасной картой» с богатым опытом на Рынке капитала, но компания Лутника является одним из хранителей Tether, поэтому она особенно следует за Криптоактивы сообществом, независимо от того, кто придет к власти. Оба кандидата считаются «поддерживающими Криптовалюта», и Криптоактивы отрасль имеет возможность продолжать получать политическую поддержку и продвигать Bitcoin как долгосрочный резервный актив.
В политическом аспекте, хотя рынок волнуется о различных мерах, которые собирается предпринять Трамп, не все политики окажут одинаковое влияние, и даже при контроле республиканцев над конгрессом, реализация политики все равно требует решения множества деталей.
В настоящее время мы находимся в более спокойной фазе, рынок растет чисто на основе надежды и ожиданий, инвесторы с нетерпением ждут положительного влияния стимулирующих мер, в то же время временно игнорируя негативное влияние повышения тарифов и ужесточения иммиграционной политики. В основном, это идеальная ситуация, когда все выигрывают, поэтому рисковые активы значительно растут.
Далее, наиболее легким действием для избранного президента будет смягчение регулирования, которое может быть прямо реализовано с помощью административных указов, таких как различные проекты в области энергетики и выход из Парижского климатического соглашения. В основном, смягчение регулирования банковской сферы и Криптоактивов также входит в эту категорию, хотя последнее может потребовать некоторого времени и большей ясности регулирования, чтобы поддержать текущий Бычий рынок.
Далее следует более спорный вопрос иммиграции и таможенных пошлин. В области иммиграционной политики усиление контроля за границей и массовая депортация могут столкнуться с серьезными вызовами со стороны СМИ и судов, но администрация Трампа может использовать их как основную избирательную кампанию. Эти меры могут привести к уменьшению предложения рабочей силы, особенно на рабочих местах синего воротничка, что в свою очередь усилит инфляцию и усложнит работу ФРС во второй половине 2025 года.
В отношении таможенных пошлин на рынке ожидается масса важных новостей уже в первом квартале, и Трамп, опираясь на свой опыт предыдущего срока, возможно, сделает Китай основной целью. Широкие тарифные меры по отношению к Европе и другим торговым партнерам могут потребовать поддержки Конгресса и, возможно, понадобится мотивация со стороны Трампа в виде предложения мирного решения, что может отложиться до второго квартала, в то время как негативные последствия повышения инфляции, вызванного подъемом, ожидаются начать проявляться во второй половине 2025 года.
Наконец, учитывая постоянный рост баланса государственного долга США и нового созданного подразделения "DOGE" для повышения эффективности и сокращения расходов правительства, масштабные планы финансовых расходов будут самыми сложными для реализации правительством Трампа, любые планы по снижению налогов и расходов должны быть обсуждены с министерством финансов и проведены в переговорах с Конгрессом, и ожидается, что рынок в конечном итоге будет разочарован этим аспектом.
После победы Трампа криптовалюта продолжает оставаться самым популярным классом активов, BTC превысил 90 тысяч долларов, его рост даже превысил показатели на маржинальном индексе Nasdaq. Рост BTC в основном происходит во время американской торговой сессии, участие американских инвесторов постоянно увеличивается, на рынке появился значительный приток средств в Спот ETF, в BTC ETF на прошлой неделе поступило 17 миллиардов долларов, в ETH ETF - 5 миллиардов долларов.
Ещё одним положительным признаком участия основных игроков является продолжающийся рост рыночной капитализации стейблкоинов, общая рыночная капитализация уже превысила 160 миллиардов долларов и приблизилась к историческому максимуму 2022 года. Стейблкоин является важным индикатором участия основных игроков, почти все операции на блокчейне начинаются с обмена фиатной валюты на стейблкоин. Кроме того, объем стейблкоинов примерно синхронизирован с M2. Если правительство США вновь примет политику увеличения поставок токенов, это будет хорошим знаком для рынка в долгосрочной перспективе.
В общем и целом мы считаем, что 'легкая' часть отдачи на рынке уже закончилась, и следующий этап будет более вызывающим, цены будут более колеблющимися и могут возникнуть откаты. Кроме того, несмотря на восстановление интереса к мемкоинам и некоторую активность ETH, господство BTC все еще продолжает свое восхождение, подобно ситуации с крупными акциями в индексе SPX, что не особенно идеально для текущей криптовалютной экосистемы. В любом случае, поскольку рыночное настроение достигло высокого уровня возбуждения, мы будем внимательно следить за возможным пиком и откатом на рынке в ближайшем будущем, обязательно проводите управление рисками и остерегайтесь еще больших колебаний в будущем!
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
SignalPlus макроанализ специального издания: The Next Inning
Позиция в лонге находится на экстремальном уровне, а также на фоне беспокойств рынка по поводу продолжительного роста доходности (номинальная доходность на 10-летних облигациях составляет около 4,45%, реальная доходность >2,15%). Американский рынок акций вернул часть недавних приростов (SPX -1,3% на прошлой неделе, Nasdaq -2,3%). Кроме того, председатель Пауэлл в своем выступлении на прошлой неделе заявил, что в свете сильного экономического положения ФРС рассматривает возможность замедлить темп снижения ставок, что привело к снижению вероятности снижения ставок в декабре с почти 2/3 практически в 61%. «На данный момент экономическая ситуация не дала никаких сигналов об острой необходимости снижения ставки», - сказал Пауэлл в четверг на одной из встреч в Далласе. - «Текущее крепкое экономическое положение позволяет нам принимать решения более осторожно». - Джером Пауэлл
Индекс ставок колебаний фондового рынка (VIX) уже вырос с 23 падения до 14 после всеобщих выборов перед большим демпнигом в прошлую пятницу, почти на 40% за две недели, и хотя рынок движется все быстрее и быстрее, как мы видим на фондовом рынке и Криптовалюта (мемкоин) Отдача, мы считаем, что «легкая часть» торговли закончилась, В будущем рынок столкнется с большим количеством колебаний и вызовов.
Президент Байден и Трамп явно обязались осуществить плавный переход к власти, и теперь фокус рынка перешел с выборов на политику, а рынок теперь внимательно следит за назначением кабинета, при этом уже ясно, что в нескольких ключевых должностях, особенно в торговле и национальной безопасности, склоняются к ястребам, а одной из оставшихся ключевых должностей является министр финансов, где горячие кандидаты включают Скотта Бессента (долгосрочного инвестора и партнера Сороса) и Ховарда Латника (генерального директора Cantor Fitzgerald). Бессент считается «безопасной картой» с богатым опытом на Рынке капитала, но компания Лутника является одним из хранителей Tether, поэтому она особенно следует за Криптоактивы сообществом, независимо от того, кто придет к власти. Оба кандидата считаются «поддерживающими Криптовалюта», и Криптоактивы отрасль имеет возможность продолжать получать политическую поддержку и продвигать Bitcoin как долгосрочный резервный актив.
В политическом аспекте, хотя рынок волнуется о различных мерах, которые собирается предпринять Трамп, не все политики окажут одинаковое влияние, и даже при контроле республиканцев над конгрессом, реализация политики все равно требует решения множества деталей.
В настоящее время мы находимся в более спокойной фазе, рынок растет чисто на основе надежды и ожиданий, инвесторы с нетерпением ждут положительного влияния стимулирующих мер, в то же время временно игнорируя негативное влияние повышения тарифов и ужесточения иммиграционной политики. В основном, это идеальная ситуация, когда все выигрывают, поэтому рисковые активы значительно растут.
Далее, наиболее легким действием для избранного президента будет смягчение регулирования, которое может быть прямо реализовано с помощью административных указов, таких как различные проекты в области энергетики и выход из Парижского климатического соглашения. В основном, смягчение регулирования банковской сферы и Криптоактивов также входит в эту категорию, хотя последнее может потребовать некоторого времени и большей ясности регулирования, чтобы поддержать текущий Бычий рынок.
Далее следует более спорный вопрос иммиграции и таможенных пошлин. В области иммиграционной политики усиление контроля за границей и массовая депортация могут столкнуться с серьезными вызовами со стороны СМИ и судов, но администрация Трампа может использовать их как основную избирательную кампанию. Эти меры могут привести к уменьшению предложения рабочей силы, особенно на рабочих местах синего воротничка, что в свою очередь усилит инфляцию и усложнит работу ФРС во второй половине 2025 года.
В отношении таможенных пошлин на рынке ожидается масса важных новостей уже в первом квартале, и Трамп, опираясь на свой опыт предыдущего срока, возможно, сделает Китай основной целью. Широкие тарифные меры по отношению к Европе и другим торговым партнерам могут потребовать поддержки Конгресса и, возможно, понадобится мотивация со стороны Трампа в виде предложения мирного решения, что может отложиться до второго квартала, в то время как негативные последствия повышения инфляции, вызванного подъемом, ожидаются начать проявляться во второй половине 2025 года.
Наконец, учитывая постоянный рост баланса государственного долга США и нового созданного подразделения "DOGE" для повышения эффективности и сокращения расходов правительства, масштабные планы финансовых расходов будут самыми сложными для реализации правительством Трампа, любые планы по снижению налогов и расходов должны быть обсуждены с министерством финансов и проведены в переговорах с Конгрессом, и ожидается, что рынок в конечном итоге будет разочарован этим аспектом.
После победы Трампа криптовалюта продолжает оставаться самым популярным классом активов, BTC превысил 90 тысяч долларов, его рост даже превысил показатели на маржинальном индексе Nasdaq. Рост BTC в основном происходит во время американской торговой сессии, участие американских инвесторов постоянно увеличивается, на рынке появился значительный приток средств в Спот ETF, в BTC ETF на прошлой неделе поступило 17 миллиардов долларов, в ETH ETF - 5 миллиардов долларов.
Ещё одним положительным признаком участия основных игроков является продолжающийся рост рыночной капитализации стейблкоинов, общая рыночная капитализация уже превысила 160 миллиардов долларов и приблизилась к историческому максимуму 2022 года. Стейблкоин является важным индикатором участия основных игроков, почти все операции на блокчейне начинаются с обмена фиатной валюты на стейблкоин. Кроме того, объем стейблкоинов примерно синхронизирован с M2. Если правительство США вновь примет политику увеличения поставок токенов, это будет хорошим знаком для рынка в долгосрочной перспективе.
В общем и целом мы считаем, что 'легкая' часть отдачи на рынке уже закончилась, и следующий этап будет более вызывающим, цены будут более колеблющимися и могут возникнуть откаты. Кроме того, несмотря на восстановление интереса к мемкоинам и некоторую активность ETH, господство BTC все еще продолжает свое восхождение, подобно ситуации с крупными акциями в индексе SPX, что не особенно идеально для текущей криптовалютной экосистемы. В любом случае, поскольку рыночное настроение достигло высокого уровня возбуждения, мы будем внимательно следить за возможным пиком и откатом на рынке в ближайшем будущем, обязательно проводите управление рисками и остерегайтесь еще больших колебаний в будущем!