Криптоактивы в конечном итоге вывели что-то выходящее за рамки воображения: стейблкоин
В прошлом году три крупных события способствовали выходу стейблкоинов на мейнстрим:
Tether, крупнейший эмитент стейблкоина USDT в мире, с менее чем 200 сотрудниками заработал почти 13 миллиардов долларов прибыли;
Инаугурация Трампа и изменение отношения США к регулированию цифровых активов;
Stripe приобретает стейблкоин инфраструктурную компанию Bridge за 1,1 миллиарда долларов, координируя трансакции через границу.
Когда экосистема процветает, и некоторые зарабатывают большие деньги, регулирование становится все более ясным.
Если вы выпускаете или используете стейблкоин для развития бизнеса, мы надеемся, что это руководство поможет вам понять, как опытные операторы смотрят на эту область.
Для предоставления многогранной перспективы мы используем обширную сеть контактов, чтобы получить уникальные идеи от лидеров на передовой реформы стейблкоинов.
Давайте начнем учиться!
Определение стейблкоина
стейблкоин обычно представляет собой обязательство, номинированное в долларах США, поддерживаемое резервами активов эквивалентной или большей рыночной стоимости.
Основных два типа:
• Поддержка фиатных валют: полностью обеспечивается банковскими депозитами, наличными или низко рисковыми денежными эквивалентами (, такими как казначейские облигации ) в залоге.
• Залоговая долговая позиция (CDP): в основном состоит из шифрования родных активов (, таких как ETH или BTC), с избыточным залогом.
Фундаментальным определяющим фактором полезности стейблкоинов является их "привязка" к базовому активу ( доллару ). Эта привязка поддерживается двумя механизмами: первичным выкупом и вторичным рынком. Во-первых, могу ли я немедленно выкупить свои обязательства по стейблкоину, получив равное количество резервной поддержки? Если нет, существует ли глубокий и устойчивый вторичный рынок, позволяющий участникам рынка покупать и продавать мои обязательства по стейблкоину по курсу привязки?
Из-за непредсказуемости вторичного рынка мы считаем, что выкуп на первом уровне является более устойчивым механизмом привязки. Кроме того, стоит отметить, что существуют множество попыток создать низкозалоговые или алгоритмические стейблкоины, которые лишены поддержки, и мы больше не будем углубляться в это в данном руководстве.
Важно отметить, что стейблкоины не возникают из ниоткуда. Когда вы держите долларовые депозиты в JPMorgan, JPMorgan отвечает за хранение ваших долларов, гарантируя, что вы можете их использовать, и позволяет вам обмениваться долларами с другими.
стейблкоин依靠区块链提供相同的核心功能.
Определение блокчейна
Блокчейн — это глобальная "система учета", содержащая личные активы, записи о транзакциях, а также правила и условия транзакций.
Например, стейблкоин USDC от Circle выпущен на основе стандарта токенов ERC-20, который определяет правила успешной передачи токенов: определенная сумма вычитается из счета отправителя и добавляется на счет получателя. Эти правила в сочетании с механизмом согласования блокчейна гарантируют, что ни один пользователь не сможет перевести больше USDC, чем у него есть на счету. Обычно это называется проблемой двойных затрат. Проще говоря, блокчейн похож на базу данных только для добавления или двойной бухгалтерский учет, имеющий начальное состояние и записывающий каждую транзакцию, которая произошла в его замкнутой сети.
Все активы на блокчейне, включая USDC, хранятся внешним аккаунтом (EOA или кошельком ) или смарт-контрактом. При выполнении определенных условий смарт-контракт может получать и передавать активы. Владение EOA, то есть способность торговать активами с публичного адреса, обеспечивается схемой шифрования публичных и приватных ключей базового блокчейна, которая связывает каждый публичный адрес с приватным ключом один к одному. Если у вас есть приватный ключ, вы фактически владеете активами на публичном адресе ( "нет твоего ключа, нет твоего токена" ). Смарт-контракты хранят и обменивают стейблкоины на основе заранее запрограммированной прозрачной логики, позволяя организованным структурам на цепочке (, таким как DAO или AI-агенты ), программно обменивать стейблкоины без человеческого вмешательства.
"Доверие" к точности системы основано на выполнении и механизме консенсуса базового блокчейна (, например, виртуальной машины Ethereum ) EVM ( и подтверждении доли (. Точность может быть подтверждена исходным состоянием блокчейна и публичной, проверяемой историей каждой последующей транзакции. Расчет транзакций управляется сетью операторов узлов, распределенных по всему миру, в режиме 24/7, что позволяет расчетам со стейблкоинами не зависеть от рабочего времени традиционных банков. Чтобы компенсировать эту услугу, предоставляемую операторами узлов, взимается комиссия за транзакции ) Gas ), которая обычно оценивается в родной валюте базового блокчейна (, например, ETH ).
Эти определения могут показаться несколько устаревшими, а для некоторых даже мятежными, но этот краткий практический обзор предоставляет нашим читателям подходящую общую основу. Итак, давайте начнем с более интересной части: как мы пришли к этому?
12 лет назад стейблкоин был лишь мечтой. Сегодня Circle, выпустившая второй по величине в мире стейблкоин USDC, готовится к продаже или IPO. Документ S-1 компании Circle предоставляет первоисточники от основателя USDC Джереми Аллера, рассказывая о процессе создания USDC.
Мы пригласили наших друзей Фила Поттера и Руна Кристенсена, которые являются основателями крупнейшего в мире стейблкоина (USDT) и третьего по величине стейблкоина (DAI), и попросили их поделиться своими предпринимательскими историями.
( Tether: Рождение короля
Еще в 2013 году рынок криптоактивов находился в эпохе Дикого Запада, когда основными местами для доступа и торговли криптоактивами были такие биржи, как Mt.Gox и BitFinex. Учитывая, что криптоактивы находились на ранней стадии, регуляторная среда тогда была более неопределенной, чем сейчас: биржам рекомендовалось следовать "лучшим практикам", то есть принимать только депозиты криптоактивов и производить выводы криптоактивов ), например, депозиты BTC и выводы BTC ###. Это означало, что трейдеры были вынуждены самостоятельно обменивать доллары на криптоактивы, что препятствовало широкому применению криптоактивов. Кроме того, трейдерам нужно было место, чтобы укрыться от резких колебаний цен на криптоактивы, не покидая "казино".
Фил Поттер, обладая опытом работы на Уолл-стрит и практичным взглядом, вошел в сферу криптоактивов, быстро осознав рыночные ограничения. Его решение было простым: «стейблкоин» — криптоактив с обязательством в один доллар, поддерживаемым резервом в один доллар, позволяющий трейдерам справляться с волатильностью бирж и рынков с помощью обязательств, оцененных в долларах. В 2014 году он представил эту идею одной из крупнейших бирж того времени, BitFinex. В конечном итоге он заключил партнерство с BitFinex для создания Tether, независимого учреждения с необходимыми лицензиями на валютные переводы, чтобы интегрироваться в более широкую финансовую сеть банков, аудиторов и регулирующих органов. Эти поставщики были жизненно важны для хранения резервных активов Tether и обработки сложных фиатных транзакций в фоновом режиме, одновременно позволяя BitFinex сохранять позиционирование как «чисто криптоактивное».
Этот продукт прост, но структура очень агрессивна: Tether выпускает обязательства, номинированные в долларах, (USDT), только некоторые доверенные лица, прошедшие KYC, могут напрямую выпускать или выкупать USDT в обмен на его основные резервные активы.
Однако USDT работает на блокчейне без разрешений, что означает, что любой владелец может свободно переводить USDT и обменивать его на другие активы на открытом вторичном рынке.
Целых два года этот концепт, похоже, не развивался.
До 2017 года Фил заметил, что уровень принятия USDT в таких регионах, как Юго-Восточная Азия, растет. Проведя исследование, он обнаружил, что экспортные компании начали рассматривать USDT как более быстрое и дешевое альтернативное решение для региональной долларовой платежной сети. В конечном итоге эти компании начали использовать USDT в качестве залога для импорта и экспорта. Примерно в то же время создатели Криптоактивов начали обращать внимание на растущую ликвидность USDT и начали использовать USDT в качестве маржи для арбитража между биржами. В этот момент Фил осознал, что Tether построил более быструю, простую и круглосуточную параллельную долларовую сеть.
Как только маховик начинает вращаться, он никогда не замедляется. Поскольку выпуск и выкуп всегда происходят в рамках регулирования, а токены свободно обращаются на блокчейнах таких как TRON и Ethereum, USDT достиг скорости побега. Каждый новый пользователь, торговец или биржа, принимающие USDT, только усиливают его сетевой эффект, повышая полезность USDT как хранилища стоимости и средства платежа.
Сегодня рыночная капитализация USDT составляет почти 150 миллиардов долларов, что значительно превышает 61 миллиард долларов, составляемых USDC. Многие называют Tether компанией с самым высоким доходом на душу населения в мире.
Фил Поттер является выдающейся фигурой в сфере Криптоактивов, его идеи также довольно уникальны.
Тем не менее, мы не можем назвать его "аутсайдером" традиционного финансового мира; он тот, от кого вы бы ожидали создания крупнейшего в мире стейблкоина. А Руне Кристенсен не является таким.
( DAI:Первый децентрализованный стейблкоин
Руна обнаружил шифрование, когда криптоактивы еще находились на стадии зарождения, и быстро самоназвался "босом биткойнов". Он典型ный пользователь криптоактивов, рассматривающий BTC и блокчейн как билет на избавление от несправедливого и эксклюзивного финансового порядка. В 2013 году цена BTC открылась примерно на уровне 13 долларов, к концу года превысив 700 долларов, у ранних пользователей были все основания полагать, что криптоактивы действительно могут заменить нашу финансовую систему.
Однако последующая экономическая рецессия заставила Руна принять факт: конечная полезность Криптоактивов зависит от управления этой волатильностью. "Стабильность выгодна для бизнеса," - подытожил Руно, и с этого момента возникла новая идея.
В 2015 году, став свидетелем провала «первого» стейблкоина BitShares, Рун совместно с Николаем Мушегяном разработал и построил стейблкоин, привязанный к доллару. Однако, в отличие от Фила, он не имел ни связей для реализации стратегии, подобной Tether, ни намерения создавать решения, зависимые от традиционной финансовой системы. Появление Эфириума, как программируемой альтернативы Биткойну, позволило любому человеку закодировать логику в сети через смарт-контракты, что предоставило Руну платформу для творчества. Сможет ли он использовать нативный актив ETH для выпуска стейблкоина на его основе? Если волатильность базового резервного актива ETH будет такой же большой, как у BTC, как система сможет поддерживать свою платежеспособность?
Решение Rune и Nikolai — это протокол MakerDAO, который основан на Ethereum и был запущен в декабре 2017 года. MakerDAO позволяет любому пользователю внести 100 долларов США в ETH и получить фиксированную сумму DAI), например, 50 долларов США###, создавая таким образом избыточно обеспеченные стабильные токены, поддерживаемые резервами ETH. Чтобы обеспечить платежеспособность системы, смарт-контракт устанавливает порог ликвидации(, например, если цена ETH составляет 70 долларов США), как только он будет превышен, третий ликвидатор может продать свои базовые активы ETH, таким образом освобождая от долга DAI. Со временем появились новые модули, предназначенные для упрощения процесса аукциона, установления процентных ставок для регулирования выпуска DAI и дальнейшего стимулирования тех третьих ликвидаторов, которые действуют с целью получения прибыли.
Это изящное решение сегодня в области криптоактивов называется "позиция долга под залог (CDP)" стейблкоин, и эта оригинальная концепция вызвала интерес у десятков подражателей. Ключ к тому, чтобы система могла работать без централизованных контролеров, заключается в программируемости Ethereum и прозрачности, предоставляемой публичной цепочкой: все резервные активы, обязательства, параметры ликвидации и логика известны каждому участнику рынка. Как говорит Рун, это реализует "децентрализованное разрешение споров", обеспечивая, чтобы каждый участник понимал правила, поддерживающие платежеспособность системы.
С учетом того, что объем обращения DAI( и его сестринского проекта USDS) превысил 7 миллиардов долларов США, создание Rune стало важным столпом в децентрализованных финансах( DeFi) с системной значимостью. Однако в условиях быстро меняющегося конкурентного ландшафта становится все труднее справляться с идеологическими требованиями избавиться от системы, находящейся на грани崩溃; низкая капитальная эффективность CDP и отсутствие эффективного прямого механизма выкупа подавляют его масштабируемость. Осознав эту реальность, MakerDAO в 2021 году начал значительную трансформацию в сторону традиционных резервных активов(, таких как USDC), и в 2025 году перейдет к токенизированным фондам денежного рынка( BUIDL) от BlackRock. В процессе этой трансформации MakerDAO( теперь является Sky) через токенизированные призовые соревнования, управляемые Steakhouse Financial, с токенизированным фондом денежного рынка стоимостью 1 миллиард долларов США RFP и частным кредитным фондом в 220 миллионов долларов США, выпущенным BlockTower Credit в сотрудничестве с Centrifuge.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Рост стейблкоинов: инновационный путь от Tether до MakerDAO
Криптоактивы в конечном итоге вывели что-то выходящее за рамки воображения: стейблкоин
В прошлом году три крупных события способствовали выходу стейблкоинов на мейнстрим:
Tether, крупнейший эмитент стейблкоина USDT в мире, с менее чем 200 сотрудниками заработал почти 13 миллиардов долларов прибыли;
Инаугурация Трампа и изменение отношения США к регулированию цифровых активов;
Stripe приобретает стейблкоин инфраструктурную компанию Bridge за 1,1 миллиарда долларов, координируя трансакции через границу.
Когда экосистема процветает, и некоторые зарабатывают большие деньги, регулирование становится все более ясным.
Если вы выпускаете или используете стейблкоин для развития бизнеса, мы надеемся, что это руководство поможет вам понять, как опытные операторы смотрят на эту область.
Для предоставления многогранной перспективы мы используем обширную сеть контактов, чтобы получить уникальные идеи от лидеров на передовой реформы стейблкоинов.
Давайте начнем учиться!
Определение стейблкоина
стейблкоин обычно представляет собой обязательство, номинированное в долларах США, поддерживаемое резервами активов эквивалентной или большей рыночной стоимости.
Основных два типа:
• Поддержка фиатных валют: полностью обеспечивается банковскими депозитами, наличными или низко рисковыми денежными эквивалентами (, такими как казначейские облигации ) в залоге.
• Залоговая долговая позиция (CDP): в основном состоит из шифрования родных активов (, таких как ETH или BTC), с избыточным залогом.
Фундаментальным определяющим фактором полезности стейблкоинов является их "привязка" к базовому активу ( доллару ). Эта привязка поддерживается двумя механизмами: первичным выкупом и вторичным рынком. Во-первых, могу ли я немедленно выкупить свои обязательства по стейблкоину, получив равное количество резервной поддержки? Если нет, существует ли глубокий и устойчивый вторичный рынок, позволяющий участникам рынка покупать и продавать мои обязательства по стейблкоину по курсу привязки?
Из-за непредсказуемости вторичного рынка мы считаем, что выкуп на первом уровне является более устойчивым механизмом привязки. Кроме того, стоит отметить, что существуют множество попыток создать низкозалоговые или алгоритмические стейблкоины, которые лишены поддержки, и мы больше не будем углубляться в это в данном руководстве.
Важно отметить, что стейблкоины не возникают из ниоткуда. Когда вы держите долларовые депозиты в JPMorgan, JPMorgan отвечает за хранение ваших долларов, гарантируя, что вы можете их использовать, и позволяет вам обмениваться долларами с другими.
стейблкоин依靠区块链提供相同的核心功能.
Определение блокчейна
Блокчейн — это глобальная "система учета", содержащая личные активы, записи о транзакциях, а также правила и условия транзакций.
Например, стейблкоин USDC от Circle выпущен на основе стандарта токенов ERC-20, который определяет правила успешной передачи токенов: определенная сумма вычитается из счета отправителя и добавляется на счет получателя. Эти правила в сочетании с механизмом согласования блокчейна гарантируют, что ни один пользователь не сможет перевести больше USDC, чем у него есть на счету. Обычно это называется проблемой двойных затрат. Проще говоря, блокчейн похож на базу данных только для добавления или двойной бухгалтерский учет, имеющий начальное состояние и записывающий каждую транзакцию, которая произошла в его замкнутой сети.
Все активы на блокчейне, включая USDC, хранятся внешним аккаунтом (EOA или кошельком ) или смарт-контрактом. При выполнении определенных условий смарт-контракт может получать и передавать активы. Владение EOA, то есть способность торговать активами с публичного адреса, обеспечивается схемой шифрования публичных и приватных ключей базового блокчейна, которая связывает каждый публичный адрес с приватным ключом один к одному. Если у вас есть приватный ключ, вы фактически владеете активами на публичном адресе ( "нет твоего ключа, нет твоего токена" ). Смарт-контракты хранят и обменивают стейблкоины на основе заранее запрограммированной прозрачной логики, позволяя организованным структурам на цепочке (, таким как DAO или AI-агенты ), программно обменивать стейблкоины без человеческого вмешательства.
"Доверие" к точности системы основано на выполнении и механизме консенсуса базового блокчейна (, например, виртуальной машины Ethereum ) EVM ( и подтверждении доли (. Точность может быть подтверждена исходным состоянием блокчейна и публичной, проверяемой историей каждой последующей транзакции. Расчет транзакций управляется сетью операторов узлов, распределенных по всему миру, в режиме 24/7, что позволяет расчетам со стейблкоинами не зависеть от рабочего времени традиционных банков. Чтобы компенсировать эту услугу, предоставляемую операторами узлов, взимается комиссия за транзакции ) Gas ), которая обычно оценивается в родной валюте базового блокчейна (, например, ETH ).
Эти определения могут показаться несколько устаревшими, а для некоторых даже мятежными, но этот краткий практический обзор предоставляет нашим читателям подходящую общую основу. Итак, давайте начнем с более интересной части: как мы пришли к этому?
! Руководство для практиков стейблкоинов
История стейблкоинов
12 лет назад стейблкоин был лишь мечтой. Сегодня Circle, выпустившая второй по величине в мире стейблкоин USDC, готовится к продаже или IPO. Документ S-1 компании Circle предоставляет первоисточники от основателя USDC Джереми Аллера, рассказывая о процессе создания USDC.
Мы пригласили наших друзей Фила Поттера и Руна Кристенсена, которые являются основателями крупнейшего в мире стейблкоина (USDT) и третьего по величине стейблкоина (DAI), и попросили их поделиться своими предпринимательскими историями.
( Tether: Рождение короля
Еще в 2013 году рынок криптоактивов находился в эпохе Дикого Запада, когда основными местами для доступа и торговли криптоактивами были такие биржи, как Mt.Gox и BitFinex. Учитывая, что криптоактивы находились на ранней стадии, регуляторная среда тогда была более неопределенной, чем сейчас: биржам рекомендовалось следовать "лучшим практикам", то есть принимать только депозиты криптоактивов и производить выводы криптоактивов ), например, депозиты BTC и выводы BTC ###. Это означало, что трейдеры были вынуждены самостоятельно обменивать доллары на криптоактивы, что препятствовало широкому применению криптоактивов. Кроме того, трейдерам нужно было место, чтобы укрыться от резких колебаний цен на криптоактивы, не покидая "казино".
Фил Поттер, обладая опытом работы на Уолл-стрит и практичным взглядом, вошел в сферу криптоактивов, быстро осознав рыночные ограничения. Его решение было простым: «стейблкоин» — криптоактив с обязательством в один доллар, поддерживаемым резервом в один доллар, позволяющий трейдерам справляться с волатильностью бирж и рынков с помощью обязательств, оцененных в долларах. В 2014 году он представил эту идею одной из крупнейших бирж того времени, BitFinex. В конечном итоге он заключил партнерство с BitFinex для создания Tether, независимого учреждения с необходимыми лицензиями на валютные переводы, чтобы интегрироваться в более широкую финансовую сеть банков, аудиторов и регулирующих органов. Эти поставщики были жизненно важны для хранения резервных активов Tether и обработки сложных фиатных транзакций в фоновом режиме, одновременно позволяя BitFinex сохранять позиционирование как «чисто криптоактивное».
Этот продукт прост, но структура очень агрессивна: Tether выпускает обязательства, номинированные в долларах, (USDT), только некоторые доверенные лица, прошедшие KYC, могут напрямую выпускать или выкупать USDT в обмен на его основные резервные активы.
Однако USDT работает на блокчейне без разрешений, что означает, что любой владелец может свободно переводить USDT и обменивать его на другие активы на открытом вторичном рынке.
Целых два года этот концепт, похоже, не развивался.
До 2017 года Фил заметил, что уровень принятия USDT в таких регионах, как Юго-Восточная Азия, растет. Проведя исследование, он обнаружил, что экспортные компании начали рассматривать USDT как более быстрое и дешевое альтернативное решение для региональной долларовой платежной сети. В конечном итоге эти компании начали использовать USDT в качестве залога для импорта и экспорта. Примерно в то же время создатели Криптоактивов начали обращать внимание на растущую ликвидность USDT и начали использовать USDT в качестве маржи для арбитража между биржами. В этот момент Фил осознал, что Tether построил более быструю, простую и круглосуточную параллельную долларовую сеть.
Как только маховик начинает вращаться, он никогда не замедляется. Поскольку выпуск и выкуп всегда происходят в рамках регулирования, а токены свободно обращаются на блокчейнах таких как TRON и Ethereum, USDT достиг скорости побега. Каждый новый пользователь, торговец или биржа, принимающие USDT, только усиливают его сетевой эффект, повышая полезность USDT как хранилища стоимости и средства платежа.
Сегодня рыночная капитализация USDT составляет почти 150 миллиардов долларов, что значительно превышает 61 миллиард долларов, составляемых USDC. Многие называют Tether компанией с самым высоким доходом на душу населения в мире.
Фил Поттер является выдающейся фигурой в сфере Криптоактивов, его идеи также довольно уникальны.
Тем не менее, мы не можем назвать его "аутсайдером" традиционного финансового мира; он тот, от кого вы бы ожидали создания крупнейшего в мире стейблкоина. А Руне Кристенсен не является таким.
( DAI:Первый децентрализованный стейблкоин
Руна обнаружил шифрование, когда криптоактивы еще находились на стадии зарождения, и быстро самоназвался "босом биткойнов". Он典型ный пользователь криптоактивов, рассматривающий BTC и блокчейн как билет на избавление от несправедливого и эксклюзивного финансового порядка. В 2013 году цена BTC открылась примерно на уровне 13 долларов, к концу года превысив 700 долларов, у ранних пользователей были все основания полагать, что криптоактивы действительно могут заменить нашу финансовую систему.
Однако последующая экономическая рецессия заставила Руна принять факт: конечная полезность Криптоактивов зависит от управления этой волатильностью. "Стабильность выгодна для бизнеса," - подытожил Руно, и с этого момента возникла новая идея.
В 2015 году, став свидетелем провала «первого» стейблкоина BitShares, Рун совместно с Николаем Мушегяном разработал и построил стейблкоин, привязанный к доллару. Однако, в отличие от Фила, он не имел ни связей для реализации стратегии, подобной Tether, ни намерения создавать решения, зависимые от традиционной финансовой системы. Появление Эфириума, как программируемой альтернативы Биткойну, позволило любому человеку закодировать логику в сети через смарт-контракты, что предоставило Руну платформу для творчества. Сможет ли он использовать нативный актив ETH для выпуска стейблкоина на его основе? Если волатильность базового резервного актива ETH будет такой же большой, как у BTC, как система сможет поддерживать свою платежеспособность?
Решение Rune и Nikolai — это протокол MakerDAO, который основан на Ethereum и был запущен в декабре 2017 года. MakerDAO позволяет любому пользователю внести 100 долларов США в ETH и получить фиксированную сумму DAI), например, 50 долларов США###, создавая таким образом избыточно обеспеченные стабильные токены, поддерживаемые резервами ETH. Чтобы обеспечить платежеспособность системы, смарт-контракт устанавливает порог ликвидации(, например, если цена ETH составляет 70 долларов США), как только он будет превышен, третий ликвидатор может продать свои базовые активы ETH, таким образом освобождая от долга DAI. Со временем появились новые модули, предназначенные для упрощения процесса аукциона, установления процентных ставок для регулирования выпуска DAI и дальнейшего стимулирования тех третьих ликвидаторов, которые действуют с целью получения прибыли.
Это изящное решение сегодня в области криптоактивов называется "позиция долга под залог (CDP)" стейблкоин, и эта оригинальная концепция вызвала интерес у десятков подражателей. Ключ к тому, чтобы система могла работать без централизованных контролеров, заключается в программируемости Ethereum и прозрачности, предоставляемой публичной цепочкой: все резервные активы, обязательства, параметры ликвидации и логика известны каждому участнику рынка. Как говорит Рун, это реализует "децентрализованное разрешение споров", обеспечивая, чтобы каждый участник понимал правила, поддерживающие платежеспособность системы.
С учетом того, что объем обращения DAI( и его сестринского проекта USDS) превысил 7 миллиардов долларов США, создание Rune стало важным столпом в децентрализованных финансах( DeFi) с системной значимостью. Однако в условиях быстро меняющегося конкурентного ландшафта становится все труднее справляться с идеологическими требованиями избавиться от системы, находящейся на грани崩溃; низкая капитальная эффективность CDP и отсутствие эффективного прямого механизма выкупа подавляют его масштабируемость. Осознав эту реальность, MakerDAO в 2021 году начал значительную трансформацию в сторону традиционных резервных активов(, таких как USDC), и в 2025 году перейдет к токенизированным фондам денежного рынка( BUIDL) от BlackRock. В процессе этой трансформации MakerDAO( теперь является Sky) через токенизированные призовые соревнования, управляемые Steakhouse Financial, с токенизированным фондом денежного рынка стоимостью 1 миллиард долларов США RFP и частным кредитным фондом в 220 миллионов долларов США, выпущенным BlockTower Credit в сотрудничестве с Centrifuge.