Компания цифровых активов: новая сфера инвестиций в криптоактивы

В сфере инвестиций в Криптоактивы возникает новый инвестиционный инструмент — компании по хранению цифровых активов (DATs). Эти компании предоставляют инвесторам возможности для инвестиций в цифровые активы, выходя на открытый фондовый рынок. После глубокого изучения мы уверены в этой инвестиционной стратегии и склонны к концентрированным инвестициям.

Как инвесторы, мы постоянно ставим под сомнение свои устоявшиеся взгляды. Учитывая, что некоторые акции, связанные с цифровыми активами, продолжают иметь премию, а также покупки некоторых фондов, ориентирующихся на фундаментальные показатели, мы ищем асимметричные возможности для использования тренда DAT. Хотя уровень премии может не сохраняться вечно, существует разумное основание для инвестирования в компании DAT и объяснения того, почему их цена торговли выше базовой чистой стоимости активов (NAV).

Самая основная причина для роста заключается в том, что через некоторые компании DAT со временем может быть удержано больше биткойнов на акцию (BTC-per-share, "BPS"). Для простоты рассмотрим следующий пример:

Если купить акции компании DAT по цене вдвое превышающей чистую стоимость активов, это эквивалентно покупке 0.5 BTC, а не прямой покупке 1.0 BTC. Однако, если компания сможет привлечь финансирование и BPS будет расти на 50% в год, то к концу второго года у инвестора фактически будет более 1.0 BTC.

Чтобы верить, что компания DAT сможет постоянно повышать BPS, нужно верить в три вещи:

1. Акции не всегда торгуются по справедливой цене, на рынке могут возникать иррациональные оценки.

2. Высокая волатильность акций компании DAT создала условия для выпуска конвертируемых облигаций или продажи опционов колл, что позволило получить высокую премию.

3. Руководство обладает достаточной финансовой способностью для использования этих условий.

Ключевым фактором успеха DAT является то, что они связывают поведение традиционных инвесторов с инвестициями в цифровые активы, по сути, превращая криптоактивы в акции. Сильный спрос на определенные компании DAT, ETF и новый поток продуктов DAT указывает на то, что значительные средства ранее не смогли войти на рынок из-за порога входа в нативные продукты криптовалют. Теперь больше капитала поступает в эту область через традиционную финансовую систему, что является позитивным сигналом.

С точки зрения структурного предложения, DAT и ETF имеют интересное сравнение: покупка DAT фактически блокирует предложение, поскольку DAT по своей сути является закрытым фондом с одной стороны, и вероятность его продажи невысока. Напротив, токены, удерживаемые ETF, могут быть легче проданы. Эта характеристика может оказать более положительное влияние на цены базовых активов, поскольку DAT может как приобретать больше токенов в качестве резервов, так и не способствовать распродаже.

В настоящее время на рынке уже появилось несколько компаний DAT, сосредоточенных на различных криптоактивах, включая биткойн, Solana и эфир. Эти компании используют стратегии успешных примеров и вносят инновации в соответствии с особенностями своих целевых активов. Например, Solana, как относительно новый актив, может иметь больший потенциал роста и более высокую волатильность, что предоставляет компаниям DAT больше возможностей для использования.

С увеличением числа компаний DAT на рынке, у инвесторов появилось больше возможностей. Эта тенденция не только предоставляет традиционным инвесторам новые способы доступа к Криптоактивы, но и приносит новые денежные потоки и поддержку цен для всего рынка Криптоактивы. В будущем мы, возможно, увидим появление большего числа инновационных компаний DAT, что дальше будет способствовать внедрению инвестиций в Криптоактивы в мейнстрим.