Компания хранилища цифровых активов: новая сфера инвестиций в криптоактивы

Компании по хранению цифровых активов (DATs) становятся новой тенденцией в инвестициях в Криптоактивы на открытом рынке. Эти компании заимствовали стратегию известной фирмы, предлагая возможности инвестирования в цифровые активы через постоянные капитальные инструменты, котируемые на открытых фондовых рынках. После глубокого изучения мы уверены в этой инвестиционной идее и склонны к концентрированным инвестициям.

Как инвесторы, мы постоянно ставим под сомнение свои устоявшиеся взгляды. Учитывая постоянные премии некоторых компаний и покупки со стороны фондов, ориентированных на фундаментальные показатели, мы ищем асимметричные возможности, используя тренды DAT. Хотя уровень премии может не сохраняться вечно, есть разумные основания для инвестирования в компании, занимающиеся цифровыми активами, и объяснения того, почему их торговая цена выше базовой стоимости чистых активов (NAV).

Самая основная причина для оптимизма заключается в том, что через некоторые компании со временем возможно удерживать больше биткойнов на акцию (BTC-per-share, "BPS"), чем при прямой покупке биткойнов. Например:

Если купить акции компании по цене вдвое превышающей чистую стоимость активов, на самом деле вы покупаете 0.5 BTC, а не напрямую 1.0 BTC. Однако, если компания сможет привлечь средства, и BPS будет расти на 50% в год, то к концу второго года у инвестора будет 1.1 BTC, что превышает количество, полученное при непосредственной покупке на спотовом рынке.

Чтобы верить, что эта стратегия сможет продолжать развивать BPS, нужно верить в три вещи:

1. Акции иногда торгуются не по справедливой стоимости, рынок может проявлять иррациональность, что приводит к переоценке по сравнению с чистой стоимостью активов.

2. Волатильность связанных акций очень высокая, что создает условия для компании по продаже конвертируемых облигаций или получения волатильности через продажу собственных колл-опционов, тем самым получая высокую премию.

3. Руководство обладает достаточной финансовой мудростью, чтобы воспользоваться этими условиями.

Одним из недооцененных факторов успеха DAT является то, как они связывают поведение традиционных инвесторов с инвестициями в цифровые активы, по сути, превращая криптоактивы в акции. Сильный спрос на определенные компании, ETF и новую волну продуктов DAT указывает на то, что многие фонды ранее были исключены из-за порога входа на рынок криптовалютных продуктов. Теперь больше капитала поступает в эту область через "традиционные" системы, что является обнадеживающей тенденцией.

С точки зрения структурного предложения, DAT и ETF демонстрируют интересное сравнение: покупка DAT может эффективно зафиксировать предложение, поскольку DAT фактически является односторонним закрытым фондом, вероятность продажи которого низка. В отличие от этого, токены, удерживаемые ETF, могут так же легко исчезнуть, как и накапливаться. Это явление может оказать более положительное влияние на цены базовых активов, поскольку DAT может как купить больше токенов в резерв, так и не способствовать распродаже.

Мы инвестировали в несколько компаний DAT, включая проекты, сосредоточенные на Биткойне, Solana и Эфириуме. Эти компании применяют различные стратегии и преимущества:

• Bitcoin DAT компания: пытается скопировать стратегию известной компании и получила поддержку гигантов отрасли. Ее размер умеренный, что позволяет гибко и быстро достигать роста BPS.

• Компания Solana DAT: Есть несколько причин выбрать Solana в качестве объекта инвестиций: большой потенциал роста, высокая волатильность, доход от стейкинга может способствовать росту каждой акции SOL, а также в настоящее время мало альтернативных инвестиционных продуктов.

• Ethereum DAT компания: получить поддержку ведущей компании программного обеспечения Ethereum, является первой в США компанией по хранению цифровых активов Ethereum.

Эти инвестиции и их успешный отклик на рынке способствовали появлению ряда последующих проектов, и мы продолжаем оценивать эти новые возможности.