Вернувшись с конференции в Гонконге и общаясь с коллегами по стране, я глубоко почувствовал изменения в атмосфере рынка криптоактивов. Хотя знакомые лица все еще активны, "характер" всей отрасли претерпел качественные изменения.
Это не традиционный бычий или медвежий рынок, и не просто рынок, управляемый жадностью или страхом. Напротив, мы переживаем беспрецедентную "алиенацию" — атмосферу в отрасли, которая кажется чуждой даже опытным участникам.
В текущей среде в области криптоактивов, похоже, осталась только одна основная бизнес-модель: продажа токенов.
Три основных столпа работы отрасли
Оглядываясь назад, индустрия криптоактивов в основном опиралась на три аспекта для поддержания своей работы:
Создание ценности: удовлетворение потребностей пользователей через технологические инновации, такие как биткойн, эфир, стабильные токены, Layer2, DePIN и AI Agent.
Оценка стоимости: включает венчурные инвестиции и торговую цену, выявление потенциальных активов и осуществление оценки стоимости через рыночные механизмы.
Циркуляция стоимости: создание каналов продажи токенов при помощи маркет-мейкеров, агентств, медиаплатформ и лидеров мнений, способствующих переходу от первичного рынка ко вторичному.
В идеальных условиях эти три аспекта должны взаимно дополнять друг друга. Однако реальная ситуация такова:
Первые два аспекта постепенно угасают, в то время как третий аспект процветает.
Проектная команда больше не обращает внимания на потребности пользователей и качество продукта, а инвесторы также не углубляются в изучение отраслевых тенденций и ниш. Похоже, что на всем рынке остался только один вопрос: "Как продать токен?"
Экономика продаж токенов и ресурсы монополии
На здоровом рынке эти три звена должны быть тесно связаны: команда проекта сосредотачивается на разработке продукта, удовлетворяющего потребности пользователей, тем самым получая прибыль и премию на капитальном рынке; инвестиционные учреждения входят в дело в период спада, а выходят с прибылью в период подъема; а каналы распределения обеспечивают более высокую эффективность на капитальном рынке.
Однако в текущем круге криптоактивов мало кто обсуждает инновационные возможности в отрасли, потенциальные продукты или неудовлетворенные потребности. Даже во второй половине 2024 года, когда большинство токенов, поддерживаемых венчурным капиталом, уже провалились, такие локальные горячие темы, как AI Agent, все еще могут вдохновлять предпринимателей.
Институции на вторичном рынке в целом занимают выжидательную позицию, новые токены часто достигают пика при запуске, в то время как ликвидность мем-токенов почти иссякла.
В таких условиях активными являются учреждения третьего типа: маркет-мейкеры, агентства и посредники. Их обсуждения сосредоточены на том, как улучшить данные, получить возможность листинга на крупных биржах и как проводить маркетинг для привлечения покупателей.
Участники рынка демонстрируют высокую степень однородности, все они пытаются извлечь прибыль из уменьшающегося объема средств на рынке криптоактивов.
Это привело к формированию крепкого сообщества интересов между ведущими проектами, крупными биржами и их листинговыми отделами, ресурсообеспеченными маркет-мейкерами и агентствами. Средства текут от инвесторов к венчурным капиталистам, затем к ведущим проектам, одновременно через участие розничных инвесторов на вторичном рынке, подпитывая это сообщество интересов.
Исчезновение новаторов
В отличие от низкой точки после банкротства FTX в 2022 году, когда значительные средства были заморожены в венчурном капитале и вторичных фондах, эти средства имели возможность повторных инвестиций, могли поддерживать стартапы, создавать ценность и привлекать новые средства.
А сейчас большие средства поглощаются посредническими звеньями, а инициаторы проектов только стремятся получить разницу после выхода на рынок, становясь посредниками венчурного капитала и вторичного рынка, не сосредотачиваясь на создании ценности, а вместо этого создавая "пустые" истории. С точки зрения бизнес-логики, если каналы распределения на нижнем уровне занимают большую часть затрат, то это обязательно приведет к сокращению вложений в исследования и разработки, а также в операционную деятельность на верхнем уровне.
В результате команда проекта отказалась от разработки продукта и полностью потратила средства на маркетинг и выход на рынок. В конце концов, проекты без продукта и пользователей также могут выйти на рынок, и современный маркетинг может быть упакован как "мем". Чем меньше средств инвестируется в продукт и технологии, тем больше средств можно использовать для выхода на рынок и повышения цены токена.
Криптоактивы圈的创新路径变成了：
"Расскажите увлекательную историю → Быстрая упаковка → Поиск отношений для выхода на биржу → Вывод средств."
Продукты, пользователи и ценности, кажется, стали самоуспокоением идеалистов.
Восход посредников и рыночные опасения
На первый взгляд, команда проекта вкладывает средства в上市 и поднимает стоимость токена, кажется, что все стороны могут извлечь выгоду: фонды получают возможность выхода, мелкие инвесторы на вторичном рынке получают пространство для спекуляций, а посредники тоже могут неплохо заработать.
Но в долгосрочной перспективе потеря инновационного импульса приведет к серьезным последствиям. Посредники становятся все более влиятельными, и после образования монополии процент отчислений будет постоянно расти.
Проектам на этапе upstream приходится сокращать инвестиции в исследования и разработки, сталкиваясь с регуляторным давлением и высокими комиссиями, что приводит к серьезному дисбалансу между риском и доходностью, и в конечном итоге может привести к выходу из игры. Нулевая сумма игр между розничными инвесторами на downstream становится все более интенсивной, а чувство "всегда быть подстраховщиком" приводит к потере эффекта прибыли, что заставляет множество инвесторов покинуть рынок.
По сути, посредники, такие как биржи, маркетмейкеры, агенты и сообщества, являются поставщиками услуг и не создают ценность напрямую. Когда сторона, предоставляющая услуги, становится крупнейшей группой бенефициаров на рынке, весь рынок становится похожим на пациента с опухолью, что в конечном итоге может привести к краху всей экосистемы.
Сила циклов и восстановление надежды
Криптоактивы рынок всегда является цикличным рынком.
Оптимисты верят, что после текущего дефицита ликвидности мы в конечном итоге увидим настоящую "весну ценностей". Технические инновации, новые сценарии применения и бизнес-модели вновь разбудят дух инноваций. Дух новаторства никогда не исчезает, пузырь в конце концов лопнет. Даже если есть только одна надежда, этого достаточно, чтобы стать маяком, указывающим путь вперед.
Пессимисты считают, что пузырь еще не лопнул полностью, и индустрия криптоактивов может пережить еще одно более глубокое "большое переформатирование". Только когда посредники не будут иметь прибыли, а существующая рыночная структура рухнет, возможно, наступит настоящее восстановление.
В этот период профессионалы столкнутся с хаотичным временем, полным сомнений, внутренней борьбы, выгорания и саморазмышлений.
Но именно в этом суть рынка — циклы это судьба, а пузыри это прелюдия к новому.
Будущее, возможно, полное надежды, но путь к свету может оказаться необычайно долгим.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
16 Лайков
Награда
16
5
Поделиться
комментарий
0/400
ZKSherlock
· 21ч назад
на самом деле, ещё один пример энтропия коллапса в децентрализованных системах...
Посмотреть ОригиналОтветить0
FOMOmonster
· 07-29 22:38
Когда же будет настоящий Бычий рынок?
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasFeeWhisperer
· 07-29 22:34
Снова круговорот, рынок всегда остается неизменным
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetadataExplorer
· 07-29 22:29
Будут играть для лохов всегда меняется, неудачники не изменятся.
Криптоактивы行业异化：创新消退 中间商崛起
Аланизация и вызовы криптоактивов
Вернувшись с конференции в Гонконге и общаясь с коллегами по стране, я глубоко почувствовал изменения в атмосфере рынка криптоактивов. Хотя знакомые лица все еще активны, "характер" всей отрасли претерпел качественные изменения.
Это не традиционный бычий или медвежий рынок, и не просто рынок, управляемый жадностью или страхом. Напротив, мы переживаем беспрецедентную "алиенацию" — атмосферу в отрасли, которая кажется чуждой даже опытным участникам.
В текущей среде в области криптоактивов, похоже, осталась только одна основная бизнес-модель: продажа токенов.
Три основных столпа работы отрасли
Оглядываясь назад, индустрия криптоактивов в основном опиралась на три аспекта для поддержания своей работы:
Создание ценности: удовлетворение потребностей пользователей через технологические инновации, такие как биткойн, эфир, стабильные токены, Layer2, DePIN и AI Agent.
Оценка стоимости: включает венчурные инвестиции и торговую цену, выявление потенциальных активов и осуществление оценки стоимости через рыночные механизмы.
Циркуляция стоимости: создание каналов продажи токенов при помощи маркет-мейкеров, агентств, медиаплатформ и лидеров мнений, способствующих переходу от первичного рынка ко вторичному.
В идеальных условиях эти три аспекта должны взаимно дополнять друг друга. Однако реальная ситуация такова:
Первые два аспекта постепенно угасают, в то время как третий аспект процветает.
Проектная команда больше не обращает внимания на потребности пользователей и качество продукта, а инвесторы также не углубляются в изучение отраслевых тенденций и ниш. Похоже, что на всем рынке остался только один вопрос: "Как продать токен?"
Экономика продаж токенов и ресурсы монополии
На здоровом рынке эти три звена должны быть тесно связаны: команда проекта сосредотачивается на разработке продукта, удовлетворяющего потребности пользователей, тем самым получая прибыль и премию на капитальном рынке; инвестиционные учреждения входят в дело в период спада, а выходят с прибылью в период подъема; а каналы распределения обеспечивают более высокую эффективность на капитальном рынке.
Однако в текущем круге криптоактивов мало кто обсуждает инновационные возможности в отрасли, потенциальные продукты или неудовлетворенные потребности. Даже во второй половине 2024 года, когда большинство токенов, поддерживаемых венчурным капиталом, уже провалились, такие локальные горячие темы, как AI Agent, все еще могут вдохновлять предпринимателей.
Институции на вторичном рынке в целом занимают выжидательную позицию, новые токены часто достигают пика при запуске, в то время как ликвидность мем-токенов почти иссякла.
В таких условиях активными являются учреждения третьего типа: маркет-мейкеры, агентства и посредники. Их обсуждения сосредоточены на том, как улучшить данные, получить возможность листинга на крупных биржах и как проводить маркетинг для привлечения покупателей.
Участники рынка демонстрируют высокую степень однородности, все они пытаются извлечь прибыль из уменьшающегося объема средств на рынке криптоактивов.
Это привело к формированию крепкого сообщества интересов между ведущими проектами, крупными биржами и их листинговыми отделами, ресурсообеспеченными маркет-мейкерами и агентствами. Средства текут от инвесторов к венчурным капиталистам, затем к ведущим проектам, одновременно через участие розничных инвесторов на вторичном рынке, подпитывая это сообщество интересов.
Исчезновение новаторов
В отличие от низкой точки после банкротства FTX в 2022 году, когда значительные средства были заморожены в венчурном капитале и вторичных фондах, эти средства имели возможность повторных инвестиций, могли поддерживать стартапы, создавать ценность и привлекать новые средства.
А сейчас большие средства поглощаются посредническими звеньями, а инициаторы проектов только стремятся получить разницу после выхода на рынок, становясь посредниками венчурного капитала и вторичного рынка, не сосредотачиваясь на создании ценности, а вместо этого создавая "пустые" истории. С точки зрения бизнес-логики, если каналы распределения на нижнем уровне занимают большую часть затрат, то это обязательно приведет к сокращению вложений в исследования и разработки, а также в операционную деятельность на верхнем уровне.
В результате команда проекта отказалась от разработки продукта и полностью потратила средства на маркетинг и выход на рынок. В конце концов, проекты без продукта и пользователей также могут выйти на рынок, и современный маркетинг может быть упакован как "мем". Чем меньше средств инвестируется в продукт и технологии, тем больше средств можно использовать для выхода на рынок и повышения цены токена.
Криптоактивы圈的创新路径变成了：
"Расскажите увлекательную историю → Быстрая упаковка → Поиск отношений для выхода на биржу → Вывод средств."
Продукты, пользователи и ценности, кажется, стали самоуспокоением идеалистов.
Восход посредников и рыночные опасения
На первый взгляд, команда проекта вкладывает средства в上市 и поднимает стоимость токена, кажется, что все стороны могут извлечь выгоду: фонды получают возможность выхода, мелкие инвесторы на вторичном рынке получают пространство для спекуляций, а посредники тоже могут неплохо заработать.
Но в долгосрочной перспективе потеря инновационного импульса приведет к серьезным последствиям. Посредники становятся все более влиятельными, и после образования монополии процент отчислений будет постоянно расти.
Проектам на этапе upstream приходится сокращать инвестиции в исследования и разработки, сталкиваясь с регуляторным давлением и высокими комиссиями, что приводит к серьезному дисбалансу между риском и доходностью, и в конечном итоге может привести к выходу из игры. Нулевая сумма игр между розничными инвесторами на downstream становится все более интенсивной, а чувство "всегда быть подстраховщиком" приводит к потере эффекта прибыли, что заставляет множество инвесторов покинуть рынок.
По сути, посредники, такие как биржи, маркетмейкеры, агенты и сообщества, являются поставщиками услуг и не создают ценность напрямую. Когда сторона, предоставляющая услуги, становится крупнейшей группой бенефициаров на рынке, весь рынок становится похожим на пациента с опухолью, что в конечном итоге может привести к краху всей экосистемы.
Сила циклов и восстановление надежды
Криптоактивы рынок всегда является цикличным рынком.
Оптимисты верят, что после текущего дефицита ликвидности мы в конечном итоге увидим настоящую "весну ценностей". Технические инновации, новые сценарии применения и бизнес-модели вновь разбудят дух инноваций. Дух новаторства никогда не исчезает, пузырь в конце концов лопнет. Даже если есть только одна надежда, этого достаточно, чтобы стать маяком, указывающим путь вперед.
Пессимисты считают, что пузырь еще не лопнул полностью, и индустрия криптоактивов может пережить еще одно более глубокое "большое переформатирование". Только когда посредники не будут иметь прибыли, а существующая рыночная структура рухнет, возможно, наступит настоящее восстановление.
В этот период профессионалы столкнутся с хаотичным временем, полным сомнений, внутренней борьбы, выгорания и саморазмышлений.
Но именно в этом суть рынка — циклы это судьба, а пузыри это прелюдия к новому.
Будущее, возможно, полное надежды, но путь к свету может оказаться необычайно долгим.