【Америка】Розничные продажи в США в мае составили -0,9%, что ниже рыночных ожиданий. Снижение продаж зафиксировано два месяца подряд | Простое объяснение важных экономических показателей Японии и Америки | Манекури, инвестиционная информация от Monex Securities и медиа, полезные для финансов.
17 июня 2025 года (вторник) в 21:30 (по японскому времени)
Розничные продажи в США
【1】Результаты: общий, основной показатель оказался ниже рыночных ожиданий, контрольная группа сохраняет устойчивость.
Розничные продажи (по сравнению с предыдущим месяцем)
Результат: -0.9% Прогноз: -0.6%
Предыдущий: -0,1% (пересмотренное значение с +0,1%)
Объем розничных продаж (без учета автомобилей и автозапчастей) (по сравнению с предыдущим месяцем)
Результат：-0.3% Прогноз：+0.2%
Предыдущий раз: +0.0% (пересмотренное значение +0.1%)
Контрольная группа (розничные продажи, исключая автомобили, бензин, общественное питание и строительные материалы, по сравнению с предыдущим месяцем)
Результат: +0.4% Ожидание: +0.3%
Предыдущий -0,1% (пересмотренные данные -0,2%)
【図表１】Динамика розничных продаж в США
!
Источник: Министерство торговли США, составлено Monex Securities по данным Bloomberg
В США, учитывая, что потребительские расходы составляют около 70% от ВВП, внимание уделяется розничным продажам, которые позволяют отслеживать эту тенденцию.
Итак, в мае розничные продажи составили -0,9% по сравнению с предыдущим месяцем, что ниже рыночного прогноза (-0,6%), и это снижение продаж произошло второй месяц подряд.
Также продажи автомобилей подвержены значительным колебаниям из-за распродаж и других факторов, поэтому внимание также уделяется объемам розничных продаж без учета автомобилей. Результат составил -0,3% по сравнению с предыдущим месяцем, что также ниже рыночного прогноза (-0,2%). Однако, учитывая, что это менее резкое снижение по сравнению с общими объемами розничных продаж, можно сделать вывод, что в мае произошло значительное снижение продаж автомобилей (подробности в нижеследующем разделе).
С другой стороны, контрольная группа (основные розничные продажи без учета сильно колеблющихся автомобильной, бензиновой, ресторанной и строительной материалов), используемая косвенно для расчета ВВП, составила +0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, превысив рыночный прогноз (+0,3%) и показав восстановление по сравнению с предыдущим месяцем (-0,1%).
В связи с результатами, полученными в этот раз, модель короткосрочного прогнозирования GDPNow Атлантского федерального резервного банка пересмотрела свою оценку роста реального ВВП (с учетом сезонных колебаний, в годовом исчислении) на второй квартал 2025 года с +3,8% до +3,5%.
※Эта поправка также отражает результаты индекса промышленного производства и индекса импортных цен, объявленные в тот же день.
【2】Содержание и ключевые моменты: Существенное снижение автомобилей из-за отложенного спроса
Как видно из таблицы 2, в мае розничные продажи по категориям снизились по 7 из 13 категорий.
【図表２】Розничные продажи по категориям (по сравнению с предыдущим месяцем)
!
Источник: Министерство торговли США, подготовлено Monex Securities по данным Bloomberg
В этот раз особенно заметное снижение продаж наблюдалось в таких сферах, как автомобили и сопутствующие товары (-3,5%), строительные материалы (-2,7%) и автозаправочные станции (-2,0%).
Среди прочего, продажи автомобилей и автокомпонентов значительно снизились с июня 2024 года. Автомобили являются дорогими товарами, поэтому потребители чувствительно реагируют на изменения в таможенных пошлинах. В марте наблюдался спрос перед введением пошлин, в то время как в мае этого года наблюдается значительное снижение этого спроса. Поскольку продажи автомобилей и автокомпонентов составляют около 20% от общего объема, общая тенденция также повторяет аналогичные изменения вокруг апреля, когда были введены таможенные пошлины (см. таблицу 3).
【図表3】Динамика изменения по сравнению с предыдущим месяцем тарифов на автомобили и сопутствующие детали и розничную торговлю в целом до и после введения пошлин.
!
Источник: Министерство торговли США, составлено Monex Securities по данным Bloomberg
Кроме того, единственный элемент расходов на услуги среди пунктов розничных продаж - это расходы на рестораны, которые также показали отрицательную динамику -0,9% по сравнению с предыдущим месяцем. Снижение выручки от ресторанов косвенно указывает на уменьшение потребности в работниках, предоставляющих услуги в лицом к лицу, что вызывает опасения по поводу снижения спроса на труд в некоторых отраслях (охлаждение рынка труда).
С другой стороны, такие категории, как товары общего назначения (+2,9%), спортивные товары и хобби (+1,3%), а также мебель (+1,2%), которые классифицируются как относительно дискреционные расходы, демонстрировали устойчивый рост.
Кроме того, безмагазинная розничная торговля также показывает хорошие результаты с ростом на 0,9% по сравнению с предыдущим месяцем, поддерживая общие показатели. Благодаря успешной безмагазинной розничной торговле, контрольная группа, отражающая основную тенденцию потребления в США (розничные продажи, исключая автомобили, бензин, рестораны и строительные материалы), сохраняет свою устойчивость (см. рисунок 4).
Однако тенденция, похоже, начинает склоняться вниз, и то, будет ли это движение продолжать снижаться, может стать ключом к будущему экономики США.
【図表4】Динамика контрольной группы и разложение вклада
!
Источник: Министерство торговли США, подготовлено Monex Securities по данным Bloomberg
【3】Мнение: временное снижение или признаки настоящего замедления потребления, трудности в финансовой политике
Розничные продажи в США резко снизились в мае, в основном на автомобили и автозапчасти. Как упоминалось выше, это во многом связано с временным снижением спроса, последовавшим за ростом спроса на начальном этапе до введения тарифов. Кроме того, Контрольная группа, которая показывает основные тенденции потребления, остается устойчивой, и нельзя сказать, что частное потребление в США в целом значительно сократилось на данный момент. Вместо того, чтобы слишком остро реагировать на данные за один месяц, вам нужно будет обратить пристальное внимание на следующий тренд и понять, является ли это изменением тренда.
Тем не менее, тот факт, что личное потребление начало демонстрировать признаки ослабления, как в этот раз, вызывает опасения по поводу будущей устойчивости личного потребления, которое поддерживало экономику США. Особенно стоит обратить внимание на то, что признаки замедления потребления проявились на этапе, когда влияние тарифов еще не проявилось в ценах.
На самом деле, такие показатели инфляции, как CPI (индекс потребительских цен), в последнее время замедляются, и инфляция в определенной степени стабилизировалась, но ожидается, что увеличение расходов из-за тарифов отразится в будущем с временным лагом. Джек Кляйнхенц из Национальной федерации розничной торговли (NRF) также отмечает, что «инфляция, связанная с тарифами, материализуется во второй половине 2025 года».
Если в будущем влияние таможенных пошлин скажется на потребительских ценах, реальная покупательская способность домохозяйств снизится, и риск дальнейшего давления на потребление возрастет.
Если потребители не смогут справиться с повышением цен, компаниям придется поглощать затраты на таможенные пошлины за счет корпоративных усилий, не поднимая цены. В таком случае ожидается, что компании будут реагировать на ухудшение прибыли сокращением персонала, что вызывает опасения по поводу ухудшения занятости. Ухудшение занятости может привести к снижению потребления, и если это станет негативной спиралью, это может привести к рецессии.
В таких условиях время снижения процентных ставок становится крайне важным, однако трудно предсказать момент, когда влияние тарифов станет очевидным, и высокая степень неопределенности усложняет принятие решений по денежно-кредитной политике. В связи с этим внимание будет сосредоточено на комментариях председателя Пауэлла на пресс-конференции, запланированной после заседания FOMC (Федерального открытого рынка США) 18 июня.
Финансовая разведка, Ока Кою
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
【Америка】Розничные продажи в США в мае составили -0,9%, что ниже рыночных ожиданий. Снижение продаж зафиксировано два месяца подряд | Простое объяснение важных экономических показателей Японии и Америки | Манекури, инвестиционная информация от Monex Securities и медиа, полезные для финансов.
17 июня 2025 года (вторник) в 21:30 (по японскому времени)
Розничные продажи в США
【1】Результаты: общий, основной показатель оказался ниже рыночных ожиданий, контрольная группа сохраняет устойчивость.
Розничные продажи (по сравнению с предыдущим месяцем)
Результат: -0.9% Прогноз: -0.6%
Предыдущий: -0,1% (пересмотренное значение с +0,1%)
Объем розничных продаж (без учета автомобилей и автозапчастей) (по сравнению с предыдущим месяцем)
Результат：-0.3% Прогноз：+0.2%
Предыдущий раз: +0.0% (пересмотренное значение +0.1%)
Контрольная группа (розничные продажи, исключая автомобили, бензин, общественное питание и строительные материалы, по сравнению с предыдущим месяцем)
Результат: +0.4% Ожидание: +0.3%
Предыдущий -0,1% (пересмотренные данные -0,2%)
【図表１】Динамика розничных продаж в США ! Источник: Министерство торговли США, составлено Monex Securities по данным Bloomberg В США, учитывая, что потребительские расходы составляют около 70% от ВВП, внимание уделяется розничным продажам, которые позволяют отслеживать эту тенденцию.
Итак, в мае розничные продажи составили -0,9% по сравнению с предыдущим месяцем, что ниже рыночного прогноза (-0,6%), и это снижение продаж произошло второй месяц подряд.
Также продажи автомобилей подвержены значительным колебаниям из-за распродаж и других факторов, поэтому внимание также уделяется объемам розничных продаж без учета автомобилей. Результат составил -0,3% по сравнению с предыдущим месяцем, что также ниже рыночного прогноза (-0,2%). Однако, учитывая, что это менее резкое снижение по сравнению с общими объемами розничных продаж, можно сделать вывод, что в мае произошло значительное снижение продаж автомобилей (подробности в нижеследующем разделе).
С другой стороны, контрольная группа (основные розничные продажи без учета сильно колеблющихся автомобильной, бензиновой, ресторанной и строительной материалов), используемая косвенно для расчета ВВП, составила +0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, превысив рыночный прогноз (+0,3%) и показав восстановление по сравнению с предыдущим месяцем (-0,1%).
В связи с результатами, полученными в этот раз, модель короткосрочного прогнозирования GDPNow Атлантского федерального резервного банка пересмотрела свою оценку роста реального ВВП (с учетом сезонных колебаний, в годовом исчислении) на второй квартал 2025 года с +3,8% до +3,5%.
※Эта поправка также отражает результаты индекса промышленного производства и индекса импортных цен, объявленные в тот же день.
【2】Содержание и ключевые моменты: Существенное снижение автомобилей из-за отложенного спроса
Как видно из таблицы 2, в мае розничные продажи по категориям снизились по 7 из 13 категорий.
【図表２】Розничные продажи по категориям (по сравнению с предыдущим месяцем) ! Источник: Министерство торговли США, подготовлено Monex Securities по данным Bloomberg В этот раз особенно заметное снижение продаж наблюдалось в таких сферах, как автомобили и сопутствующие товары (-3,5%), строительные материалы (-2,7%) и автозаправочные станции (-2,0%).
Среди прочего, продажи автомобилей и автокомпонентов значительно снизились с июня 2024 года. Автомобили являются дорогими товарами, поэтому потребители чувствительно реагируют на изменения в таможенных пошлинах. В марте наблюдался спрос перед введением пошлин, в то время как в мае этого года наблюдается значительное снижение этого спроса. Поскольку продажи автомобилей и автокомпонентов составляют около 20% от общего объема, общая тенденция также повторяет аналогичные изменения вокруг апреля, когда были введены таможенные пошлины (см. таблицу 3).
【図表3】Динамика изменения по сравнению с предыдущим месяцем тарифов на автомобили и сопутствующие детали и розничную торговлю в целом до и после введения пошлин. ! Источник: Министерство торговли США, составлено Monex Securities по данным Bloomberg Кроме того, единственный элемент расходов на услуги среди пунктов розничных продаж - это расходы на рестораны, которые также показали отрицательную динамику -0,9% по сравнению с предыдущим месяцем. Снижение выручки от ресторанов косвенно указывает на уменьшение потребности в работниках, предоставляющих услуги в лицом к лицу, что вызывает опасения по поводу снижения спроса на труд в некоторых отраслях (охлаждение рынка труда).
С другой стороны, такие категории, как товары общего назначения (+2,9%), спортивные товары и хобби (+1,3%), а также мебель (+1,2%), которые классифицируются как относительно дискреционные расходы, демонстрировали устойчивый рост.
Кроме того, безмагазинная розничная торговля также показывает хорошие результаты с ростом на 0,9% по сравнению с предыдущим месяцем, поддерживая общие показатели. Благодаря успешной безмагазинной розничной торговле, контрольная группа, отражающая основную тенденцию потребления в США (розничные продажи, исключая автомобили, бензин, рестораны и строительные материалы), сохраняет свою устойчивость (см. рисунок 4).
Однако тенденция, похоже, начинает склоняться вниз, и то, будет ли это движение продолжать снижаться, может стать ключом к будущему экономики США.
【図表4】Динамика контрольной группы и разложение вклада ! Источник: Министерство торговли США, подготовлено Monex Securities по данным Bloomberg
【3】Мнение: временное снижение или признаки настоящего замедления потребления, трудности в финансовой политике
Розничные продажи в США резко снизились в мае, в основном на автомобили и автозапчасти. Как упоминалось выше, это во многом связано с временным снижением спроса, последовавшим за ростом спроса на начальном этапе до введения тарифов. Кроме того, Контрольная группа, которая показывает основные тенденции потребления, остается устойчивой, и нельзя сказать, что частное потребление в США в целом значительно сократилось на данный момент. Вместо того, чтобы слишком остро реагировать на данные за один месяц, вам нужно будет обратить пристальное внимание на следующий тренд и понять, является ли это изменением тренда.
Тем не менее, тот факт, что личное потребление начало демонстрировать признаки ослабления, как в этот раз, вызывает опасения по поводу будущей устойчивости личного потребления, которое поддерживало экономику США. Особенно стоит обратить внимание на то, что признаки замедления потребления проявились на этапе, когда влияние тарифов еще не проявилось в ценах.
На самом деле, такие показатели инфляции, как CPI (индекс потребительских цен), в последнее время замедляются, и инфляция в определенной степени стабилизировалась, но ожидается, что увеличение расходов из-за тарифов отразится в будущем с временным лагом. Джек Кляйнхенц из Национальной федерации розничной торговли (NRF) также отмечает, что «инфляция, связанная с тарифами, материализуется во второй половине 2025 года».
Если в будущем влияние таможенных пошлин скажется на потребительских ценах, реальная покупательская способность домохозяйств снизится, и риск дальнейшего давления на потребление возрастет.
Если потребители не смогут справиться с повышением цен, компаниям придется поглощать затраты на таможенные пошлины за счет корпоративных усилий, не поднимая цены. В таком случае ожидается, что компании будут реагировать на ухудшение прибыли сокращением персонала, что вызывает опасения по поводу ухудшения занятости. Ухудшение занятости может привести к снижению потребления, и если это станет негативной спиралью, это может привести к рецессии.
В таких условиях время снижения процентных ставок становится крайне важным, однако трудно предсказать момент, когда влияние тарифов станет очевидным, и высокая степень неопределенности усложняет принятие решений по денежно-кредитной политике. В связи с этим внимание будет сосредоточено на комментариях председателя Пауэлла на пресс-конференции, запланированной после заседания FOMC (Федерального открытого рынка США) 18 июня.
Финансовая разведка, Ока Кою