Шифрование Производный рынок: эволюция от базовых фьючерсов к четырем поколениям бессрочных с доходом
Kraken приобрела NinjaTrader за $1,5 млрд, в то время как Coinbase ведет переговоры о многомиллиардном приобретении Deribit. Эти две сделки не только демонстрируют стратегическую решимость гигантов в деривативном бизнесе, но и отражают все более важное положение рынка криптодеривативов.
С момента рождения биткоина рынок криптоактивов превратился из простой спотовой сделки в сложную и диверсифицированную экосистему деривативов. С расширением размера рынка и диверсификацией участников простая покупка и продажа больше не могут удовлетворить растущий спрос на управление рисками, инвестиции и спекуляции. Подобно традиционным финансовым рынкам, криптовалютные деривативы играют ключевую роль в определении цен, хеджировании рисков и торговле с использованием заемных средств, повышая эффективность рынка, расширяя использование капитала и предоставляя профессиональным трейдерам различные стратегические инструменты.
За последнее десятилетие рынок криптовалютных деривативов претерпел сейсмический сдвиг, от нуля до маргинального и мейнстрима. Этот процесс развития можно условно разделить на четыре этапа: начальная стадия деривативов (v0) появление бессрочных контрактов (v1) (v2) этапа повышения коэффициента использования средств, а также (v3) последней стадии процентных деривативов.
Каждый этап внедрения инноваций в области технологий и продуктов привел к значительному повышению эффективности капитала, опыта транзакций и механизмов контроля рисков, а также глубоко изменил отраслевой ландшафт. В то же время сфера децентрализованных финансов (DeFi) деривативов также стремительно развивается, и такие проекты, как dYdX, GMX и Hyperliquid, запустили множество инновационных попыток в рамках модели ончейн-контрактов.
Этап v0 (2014~2015): Начало шифрования Производных
Этапные характеристики: первоначальная миграция от традиционных фьючерсов к шифровальным фьючерсам
До 2014 года торговля криптовалютой в основном ограничивалась спотовым рынком. Биткоин очень волатилен, майнеры и долгосрочные держатели сталкиваются с необходимостью хеджировать свои риски, а спекулянты стремятся использовать кредитное плечо для увеличения своей прибыли. В 2014 году торговая платформа взяла на себя инициативу по переносу маржинальной системы, срока погашения и клирингового механизма традиционных фьючерсов на торговлю биткоином, а также запустила фьючерсные продукты на биткоин. Это позволяет держателям токенов хеджироваться от будущего снижения цен на биржах, а также предоставляет спекулянтам торговые возможности с высоким кредитным плечом. Впоследствии этому примеру последовали и другие торговые площадки и запустили аналогичные контракты, а криптодеривативы официально вошли в историческую стадию.
представляет платформу
Для контрактов coin-margin характерна фаза V0: еженедельная или ежеквартальная поставка с фиксированным сроком погашения, аналогичная традиционной модели товарных фьючерсов. Для майнеров и инвесторов это первый инструмент хеджирования рисков, который можно использовать напрямую; Для спекулянтов это также означает возможность получать большую прибыль с меньшим капиталом.
Влияние на рынок
В то время дизайн с фиксированной датой погашения не был гибким на чрезвычайно волатильном рынке криптовалют, и трейдеры не могли свободно корректировать свои позиции до истечения срока действия в случае внезапной волатильности рынка. Кроме того, ранний механизм контроля рисков не был идеальным, и время от времени возникал феномен амортизации позиций: когда рынок сильно колебался и некоторые позиции с кредитным плечом ликвидировались, а маржа была недостаточной, платформа вычитала доход прибыльного счета, чтобы компенсировать недостаток, что вызывало недовольство многих пользователей. Тем не менее, фаза V0 заложила основу для криптодеривативов и накопила ценный опыт для последующих инноваций.
Этап v1 (2016–2017): Восход производных контрактов и взрыв на рынке
Этапные характеристики: бессрочные контракты + высокий кредитное плечо = экспоненциальный рост
Рынок нуждается в более гибких и эффективных производных инструментах. В 2016 году торговая платформа запустила контракт бессрочного свопа биткоина (Perpetual Swap), и самым большим нововведением стало то, что дата истечения срока действия была отменена, а цена контракта была привязана к ставке финансирования. Таким образом, как длинные, так и короткие позиции могут удерживать позиции в режиме «никогда не поставить», снижая давление переноса позиций, когда фьючерсы близки к поставке. Платформа также увеличила кредитное плечо до 100x, что вызвало большой интерес среди трейдеров. Во время бычьего рынка криптовалют в 2017 году объем торгов бессрочными контрактами резко вырос, установив ошеломляющий рекорд объема торгов за один день. В это время бессрочный контракт на биткоин был скопирован индустрией и стал одним из самых популярных продуктов в истории криптовалют.
Представительный платформы
Некоторая торговая платформа быстро заняла рыночные позиции благодаря бессрочным контрактам, используя страховой фонд и механизм принудительного уменьшения позиций, значительно снизив вероятность распределения прибыли клиентов.
Deribit запустила продукты шифрования опционов в 2016 году, несмотря на ограниченные объемы торговли на ранних этапах, они предоставили новые производные стратегии для институциональных и профессиональных трейдеров, а также предвосхитили рост рынка опционов.
Традиционные учреждения входят на рынок: в конце 2017 года CME и CBOE запустили фьючерсы на биткойн, что привело к постепенному попаданию шифрования Производный в зону регулирования.
Рынковое влияние
Появление бессрочных контрактов привело к взрывному росту рынка криптовалютных деривативов, а объем торгов деривативами даже обогнал некоторые спотовые рынки на бычьем рынке в 2017 году, став важным местом для определения цен. Тем не менее, сочетание высокого кредитного плеча и высокой волатильности также вызвало цепную реакцию ликвидации, и некоторые биржи были закрыты или вынуждены сократить позиции, что вызвало споры среди пользователей. Это напоминает платформе, что при внедрении инноваций она должна укреплять свои технологии и возможности контроля рисков. В то же время регулирующие органы также начали уделять больше внимания криптовалютным деривативам с высокой долей заемных средств.
Этап v2 (2019–2020): унифицированный маржинальный залог и многоактивное обеспечение
Характеристика этапа: от "Есть ли новые продукты" до "Как повысить эффективность капитала"
После медвежьего рынка в 2018 году деривативы снова разогрелись в 2019 году, и рыночный спрос сместился в сторону шума по поводу эффективности торговли, использования капитала и богатства продуктов. После запуска торговой платформы в 2019 году она взяла на себя инициативу по внедрению «единого маржинального счета»: пользователи могут использовать один и тот же маржинальный пул для участия в торговле различными деривативами, а в качестве общей маржи использовать стейблкоины. По сравнению с предыдущей моделью раздельного внесения и передачи каждого контракта, это значительно упрощает операцию и повышает эффективность оборачиваемости капитала. Платформа также улучшила механизм многоуровневой ликвидации, чтобы смягчить давнюю проблему «разделения убытков».
Представитель платформы
Некоторая торговая платформа пользуется популярностью среди профессиональных трейдеров благодаря расчетам в стабильной валюте и марже между счетами; она выпустила производные токены, контракты MOVE и множество фьючерсов на альткойны, что делает ассортимент продуктов очень разнообразным.
Многие основные торговые платформы также последовательно обновляются, вводя бессрочные контракты на базе USDT или унифицированные счета, управление рисками стало более зрелым по сравнению с этапом v1.
Рынковое влияние
На этапе V2 произошло дальнейшее расширение и актуализация рынка деривативов, при этом объемы торгов продолжали расти, а институциональные фонды активно выходили на рынок. С развитием комплаенса объем транзакций традиционных финансовых платформ, таких как CME, также значительно увеличился. Хотя на этом этапе такие проблемы, как ликвидация и распределение, сократились, на экстремальном рынке «312» в марте 2020 года на многих биржах все еще были пины или временные простои, что подчеркивает важность модернизации системы контроля рисков и сопоставления. В целом, самой большой особенностью этапа V2 является «единый счет + расчет по стейблкоинам» в сочетании с множеством новых продуктов, что делает рынок криптовалютных деривативов более зрелым.
Этап v3 (2024–по настоящее время): Эпоха автоматического кредитования и производных с начислением процентов
Этапные характеристики: дальнейшее повышение эффективности использования средств, маржа больше не будет "спать"
На основе единого маржинального обеспечения все еще существует одна долгосрочная проблема: неиспользуемые средства на счету обычно не приносят дохода. В 2024 году Backpack предложил механизмы "Автоматическое кредитование (Auto Lending)" и "Производные контракты с начислением процентов (Interest-Bearing Perpetuals)", которые объединяют маржинальные счета и кредитные пулы. Конкретно, неиспользуемые средства на счету и колеблющийся профит могут автоматически предоставляться в кредит пользователям, нуждающимся в кредитном рычаге, зарабатывая проценты; если возникает убыток, то необходимо оплачивать процентную ставку. Это позволяет бирже быть не только местом для сделок, но и выполнять функции кредитования и управления процентами. В сочетании с недавно введенной системой баллов Backpack, пользователи имеют больше шансов получать пассивный доход с различными уровнями риска.
Кроме того, в марте 2025 года две ведущие американские биржи также активно начинают развивать рынок Производных. Одна из них приобрела NinjaTrader за 1,5 миллиарда долларов; другая ведет переговоры о покупке Deribit, чья оценка на раннем этапе этого года может составлять от 4 до 5 миллиардов долларов. Ускоренное развитие крупных регулируемых шифрование-бирж в секторе Производных также означает, что в этой области по-прежнему скрыто огромное количество возможностей.
Представитель платформы
Рюкзак: Его бессрочный контракт с процентами рассматривает неиспользованную маржу и плавающую прибыль как «заемные средства», принося процентный доход держателям, а пользователи, владеющие позициями с плавающими убытками, будут автоматически платить проценты в кредитный пул.
Платформа использует динамическую модель процентных ставок для реагирования на волатильность рынка; Плавающая прибыль по позиции может быть частично снята и продолжена в долг для достижения «длинных и коротких позиций, при этом собирая проценты».
План Backpack поддерживает многоактивное обеспечение и кроссчейн-активы для дальнейшего расширения охвата средств.
Влияние рынка
Бессрочный механизм с процентной ставкой еще больше повышает эффективность капитала, и в случае его успешной реализации он может стать следующим витком отраслевых тенденций. Другие биржи могут рассмотреть возможность внедрения аналогичных функций или партнерства с протоколами DeFi для обеспечения доходности маржинальных средств. Однако эта модель предъявляет более высокие требования к контролю платформенных рисков и управлению активами, а также требует уточненного управления ликвидностью кредитного пула и контроля сетевых рисков в экстремальных рыночных условиях. Кроме того, соблюдение нормативных требований и разумная эксплуатация также имеют решающее значение; Если платформа несбалансирована с точки зрения управления активами, это может увеличить риск. Тем не менее, исследование стадии V3, несомненно, привнесло новую форму на рынок криптовалютных деривативов, еще больше усилив интеграцию торговых и финансовых функций.
DeFi Производный支线：多样化探索
В то время как централизованные биржи (CEX) продолжают эволюционировать, децентрализованные производные (DeFi) за последние годы также сформировали параллельную траекторию развития. Основная задача заключается в том, чтобы реализовать торговые функции, такие как фьючерсы и опционы, без необходимости доверять посредникам с помощью смарт-контрактов и технологий блокчейн. Как обеспечить высокую пропускную способность, достаточную ликвидность и надежный риск-менеджмент в децентрализованной архитектуре, остается вызовом для этой области, что также побуждает различные проекты к многообразию в техническом дизайне.
dYdX первоначально предоставляла гибридную модель книги ордеров и расчетов в цепочке на основе Ethereum L2 StarkEx, а затем завершила миграцию в экосистему Cosmos V4, пытаясь еще больше повысить степень децентрализации и производительность подбора игроков в самостоятельно построенной цепочке. GMX идет другим путем, используя модель автоматизированного маркет-мейкера (AMM), где пользователи торгуют напрямую с пулами ликвидности и реализуют функцию бессрочного контракта таким образом, что поставщики ликвидности разделяют риски и получают прибыль. Hyperliquid создала специальный высокопроизводительный блокчейн для поддержки сопоставления книг ордеров, размещая все сопоставления и клиринг в цепочке, стремясь сочетать скорость на уровне CEX с децентрализованной прозрачностью.
Эти децентрализованные платформы привлекли некоторых пользователей, которые предпочитают самостоятельное хранение из-за более жестких правил или проблем с безопасностью активов. Тем не менее, в целом масштабы торговли деривативами DeFi все еще намного меньше, чем у CEX, в основном ограничены ликвидностью и экологической зрелостью. С развитием технологий и привлечением большего количества средств децентрализованные деривативы могут стать глубоким дополнением к CEX, если они смогут найти баланс между производительностью и соответствием требованиям, что еще больше обогатит общую картину криптовалютного рынка.
Слияние CEX и DeFi и перспективы будущего
Обзор пути шифрования Производный от v0 до v3, каждый этап сосредоточен на технических инновациях и повышении эффективности:
v0: Введение традиционной структуры фьючерсов в область шифрования, но гибкость и управление рисками находятся на начальном уровне;
v1：Рождение бессрочных контрактов значительно увеличило ликвидность и интерес, производные начали доминировать в процессе формирования цен;
v2: Единый залог, многоактивное обеспечение и разнообразные продукты повышают эффективность использования средств и профессионализм;
v3: Интеграция функций заимствования и начисления процентов на бирже с целью максимизации эффективности капитала.
Параллельная дорожка DeFi Производный также исследует жизнеспособные пути децентрализованной торговли через различные решения, такие как книги заказов, AMM, специализированные цепи и т. д., предлагая варианты самообслуживания и бездоверительных решений.
Смотрим в будущее, развитие крипто производных может продемонстрировать несколько основных тенденций:
Слияние централизованных и децентрализованных систем: CEX становится более прозрачным или запускает цепочные Производный, DEX повышает скорость сватовства и ликвидность.
Управление рисками и соблюдение норм: Чем больше объем торговли, тем выше требования к управлению рисками, страховым фондам, динамической клиринговой системе и соблюдению нормативных требований.
Рыночный масштаб и диверсификация продуктов: появится больше классов активов и более сложные структурные продукты, объем 거래 производных может еще больше превысить объем спотовых сделок.
Непрерывные инновации: автоматические механизмы накопления, производные инструменты на основе волатильности и даже прогнозные контракты с использованием ИИ могут появиться, и тот, кто первым создаст продукцию, соответствующую рыночным требованиям, может выделиться в новом раунде конкуренции.
В целом, рынок шифрования Производных постепенно становится более зрелым и разнообразным. Благодаря инновациям в технологиях, моделях и вопросах соблюдения норм он лучше удовлетворит разнообразные потребности как институциональных, так и розничных инвесторов, став важной частью глобальной финансовой системы с большим потенциалом и жизнеспособностью.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
16 Лайков
Награда
16
5
Поделиться
комментарий
0/400
MidnightGenesis
· 2ч назад
в блокчейне таймер только что сработал, и вот новая волна поглощений.
Ответить0
StablecoinArbitrageur
· 13ч назад
*корректирует очки* захватывающие данные о возможностях арбитража
Ответить0
MemecoinTrader
· 13ч назад
проведение анализа настроений по этому поводу... бычий af для мета деривативов defi
Ответить0
CryptoCross-TalkClub
· 14ч назад
韭零后永 perpetual Арбитраж мастер, учился полмесяца и не сдал CFA
Ответить0
GasFeeNightmare
· 14ч назад
Провел всю ночь, а снова ошибся с Газом, потерял кучу денег.
От фьючерсов до бессрочных с доходом: история четырех поколений изменений на рынке шифрования производных.
Шифрование Производный рынок: эволюция от базовых фьючерсов к четырем поколениям бессрочных с доходом
Kraken приобрела NinjaTrader за $1,5 млрд, в то время как Coinbase ведет переговоры о многомиллиардном приобретении Deribit. Эти две сделки не только демонстрируют стратегическую решимость гигантов в деривативном бизнесе, но и отражают все более важное положение рынка криптодеривативов.
С момента рождения биткоина рынок криптоактивов превратился из простой спотовой сделки в сложную и диверсифицированную экосистему деривативов. С расширением размера рынка и диверсификацией участников простая покупка и продажа больше не могут удовлетворить растущий спрос на управление рисками, инвестиции и спекуляции. Подобно традиционным финансовым рынкам, криптовалютные деривативы играют ключевую роль в определении цен, хеджировании рисков и торговле с использованием заемных средств, повышая эффективность рынка, расширяя использование капитала и предоставляя профессиональным трейдерам различные стратегические инструменты.
За последнее десятилетие рынок криптовалютных деривативов претерпел сейсмический сдвиг, от нуля до маргинального и мейнстрима. Этот процесс развития можно условно разделить на четыре этапа: начальная стадия деривативов (v0) появление бессрочных контрактов (v1) (v2) этапа повышения коэффициента использования средств, а также (v3) последней стадии процентных деривативов.
Каждый этап внедрения инноваций в области технологий и продуктов привел к значительному повышению эффективности капитала, опыта транзакций и механизмов контроля рисков, а также глубоко изменил отраслевой ландшафт. В то же время сфера децентрализованных финансов (DeFi) деривативов также стремительно развивается, и такие проекты, как dYdX, GMX и Hyperliquid, запустили множество инновационных попыток в рамках модели ончейн-контрактов.
Этап v0 (2014~2015): Начало шифрования Производных
Этапные характеристики: первоначальная миграция от традиционных фьючерсов к шифровальным фьючерсам
До 2014 года торговля криптовалютой в основном ограничивалась спотовым рынком. Биткоин очень волатилен, майнеры и долгосрочные держатели сталкиваются с необходимостью хеджировать свои риски, а спекулянты стремятся использовать кредитное плечо для увеличения своей прибыли. В 2014 году торговая платформа взяла на себя инициативу по переносу маржинальной системы, срока погашения и клирингового механизма традиционных фьючерсов на торговлю биткоином, а также запустила фьючерсные продукты на биткоин. Это позволяет держателям токенов хеджироваться от будущего снижения цен на биржах, а также предоставляет спекулянтам торговые возможности с высоким кредитным плечом. Впоследствии этому примеру последовали и другие торговые площадки и запустили аналогичные контракты, а криптодеривативы официально вошли в историческую стадию.
представляет платформу
Для контрактов coin-margin характерна фаза V0: еженедельная или ежеквартальная поставка с фиксированным сроком погашения, аналогичная традиционной модели товарных фьючерсов. Для майнеров и инвесторов это первый инструмент хеджирования рисков, который можно использовать напрямую; Для спекулянтов это также означает возможность получать большую прибыль с меньшим капиталом.
Влияние на рынок
В то время дизайн с фиксированной датой погашения не был гибким на чрезвычайно волатильном рынке криптовалют, и трейдеры не могли свободно корректировать свои позиции до истечения срока действия в случае внезапной волатильности рынка. Кроме того, ранний механизм контроля рисков не был идеальным, и время от времени возникал феномен амортизации позиций: когда рынок сильно колебался и некоторые позиции с кредитным плечом ликвидировались, а маржа была недостаточной, платформа вычитала доход прибыльного счета, чтобы компенсировать недостаток, что вызывало недовольство многих пользователей. Тем не менее, фаза V0 заложила основу для криптодеривативов и накопила ценный опыт для последующих инноваций.
Этап v1 (2016–2017): Восход производных контрактов и взрыв на рынке
Этапные характеристики: бессрочные контракты + высокий кредитное плечо = экспоненциальный рост
Рынок нуждается в более гибких и эффективных производных инструментах. В 2016 году торговая платформа запустила контракт бессрочного свопа биткоина (Perpetual Swap), и самым большим нововведением стало то, что дата истечения срока действия была отменена, а цена контракта была привязана к ставке финансирования. Таким образом, как длинные, так и короткие позиции могут удерживать позиции в режиме «никогда не поставить», снижая давление переноса позиций, когда фьючерсы близки к поставке. Платформа также увеличила кредитное плечо до 100x, что вызвало большой интерес среди трейдеров. Во время бычьего рынка криптовалют в 2017 году объем торгов бессрочными контрактами резко вырос, установив ошеломляющий рекорд объема торгов за один день. В это время бессрочный контракт на биткоин был скопирован индустрией и стал одним из самых популярных продуктов в истории криптовалют.
Представительный платформы
Некоторая торговая платформа быстро заняла рыночные позиции благодаря бессрочным контрактам, используя страховой фонд и механизм принудительного уменьшения позиций, значительно снизив вероятность распределения прибыли клиентов.
Deribit запустила продукты шифрования опционов в 2016 году, несмотря на ограниченные объемы торговли на ранних этапах, они предоставили новые производные стратегии для институциональных и профессиональных трейдеров, а также предвосхитили рост рынка опционов.
Традиционные учреждения входят на рынок: в конце 2017 года CME и CBOE запустили фьючерсы на биткойн, что привело к постепенному попаданию шифрования Производный в зону регулирования.
Рынковое влияние
Появление бессрочных контрактов привело к взрывному росту рынка криптовалютных деривативов, а объем торгов деривативами даже обогнал некоторые спотовые рынки на бычьем рынке в 2017 году, став важным местом для определения цен. Тем не менее, сочетание высокого кредитного плеча и высокой волатильности также вызвало цепную реакцию ликвидации, и некоторые биржи были закрыты или вынуждены сократить позиции, что вызвало споры среди пользователей. Это напоминает платформе, что при внедрении инноваций она должна укреплять свои технологии и возможности контроля рисков. В то же время регулирующие органы также начали уделять больше внимания криптовалютным деривативам с высокой долей заемных средств.
Этап v2 (2019–2020): унифицированный маржинальный залог и многоактивное обеспечение
Характеристика этапа: от "Есть ли новые продукты" до "Как повысить эффективность капитала"
После медвежьего рынка в 2018 году деривативы снова разогрелись в 2019 году, и рыночный спрос сместился в сторону шума по поводу эффективности торговли, использования капитала и богатства продуктов. После запуска торговой платформы в 2019 году она взяла на себя инициативу по внедрению «единого маржинального счета»: пользователи могут использовать один и тот же маржинальный пул для участия в торговле различными деривативами, а в качестве общей маржи использовать стейблкоины. По сравнению с предыдущей моделью раздельного внесения и передачи каждого контракта, это значительно упрощает операцию и повышает эффективность оборачиваемости капитала. Платформа также улучшила механизм многоуровневой ликвидации, чтобы смягчить давнюю проблему «разделения убытков».
Представитель платформы
Некоторая торговая платформа пользуется популярностью среди профессиональных трейдеров благодаря расчетам в стабильной валюте и марже между счетами; она выпустила производные токены, контракты MOVE и множество фьючерсов на альткойны, что делает ассортимент продуктов очень разнообразным.
Многие основные торговые платформы также последовательно обновляются, вводя бессрочные контракты на базе USDT или унифицированные счета, управление рисками стало более зрелым по сравнению с этапом v1.
Рынковое влияние
На этапе V2 произошло дальнейшее расширение и актуализация рынка деривативов, при этом объемы торгов продолжали расти, а институциональные фонды активно выходили на рынок. С развитием комплаенса объем транзакций традиционных финансовых платформ, таких как CME, также значительно увеличился. Хотя на этом этапе такие проблемы, как ликвидация и распределение, сократились, на экстремальном рынке «312» в марте 2020 года на многих биржах все еще были пины или временные простои, что подчеркивает важность модернизации системы контроля рисков и сопоставления. В целом, самой большой особенностью этапа V2 является «единый счет + расчет по стейблкоинам» в сочетании с множеством новых продуктов, что делает рынок криптовалютных деривативов более зрелым.
Этап v3 (2024–по настоящее время): Эпоха автоматического кредитования и производных с начислением процентов
Этапные характеристики: дальнейшее повышение эффективности использования средств, маржа больше не будет "спать"
На основе единого маржинального обеспечения все еще существует одна долгосрочная проблема: неиспользуемые средства на счету обычно не приносят дохода. В 2024 году Backpack предложил механизмы "Автоматическое кредитование (Auto Lending)" и "Производные контракты с начислением процентов (Interest-Bearing Perpetuals)", которые объединяют маржинальные счета и кредитные пулы. Конкретно, неиспользуемые средства на счету и колеблющийся профит могут автоматически предоставляться в кредит пользователям, нуждающимся в кредитном рычаге, зарабатывая проценты; если возникает убыток, то необходимо оплачивать процентную ставку. Это позволяет бирже быть не только местом для сделок, но и выполнять функции кредитования и управления процентами. В сочетании с недавно введенной системой баллов Backpack, пользователи имеют больше шансов получать пассивный доход с различными уровнями риска.
Кроме того, в марте 2025 года две ведущие американские биржи также активно начинают развивать рынок Производных. Одна из них приобрела NinjaTrader за 1,5 миллиарда долларов; другая ведет переговоры о покупке Deribit, чья оценка на раннем этапе этого года может составлять от 4 до 5 миллиардов долларов. Ускоренное развитие крупных регулируемых шифрование-бирж в секторе Производных также означает, что в этой области по-прежнему скрыто огромное количество возможностей.
Представитель платформы
Рюкзак: Его бессрочный контракт с процентами рассматривает неиспользованную маржу и плавающую прибыль как «заемные средства», принося процентный доход держателям, а пользователи, владеющие позициями с плавающими убытками, будут автоматически платить проценты в кредитный пул.
Платформа использует динамическую модель процентных ставок для реагирования на волатильность рынка; Плавающая прибыль по позиции может быть частично снята и продолжена в долг для достижения «длинных и коротких позиций, при этом собирая проценты».
План Backpack поддерживает многоактивное обеспечение и кроссчейн-активы для дальнейшего расширения охвата средств.
Влияние рынка
Бессрочный механизм с процентной ставкой еще больше повышает эффективность капитала, и в случае его успешной реализации он может стать следующим витком отраслевых тенденций. Другие биржи могут рассмотреть возможность внедрения аналогичных функций или партнерства с протоколами DeFi для обеспечения доходности маржинальных средств. Однако эта модель предъявляет более высокие требования к контролю платформенных рисков и управлению активами, а также требует уточненного управления ликвидностью кредитного пула и контроля сетевых рисков в экстремальных рыночных условиях. Кроме того, соблюдение нормативных требований и разумная эксплуатация также имеют решающее значение; Если платформа несбалансирована с точки зрения управления активами, это может увеличить риск. Тем не менее, исследование стадии V3, несомненно, привнесло новую форму на рынок криптовалютных деривативов, еще больше усилив интеграцию торговых и финансовых функций.
DeFi Производный支线：多样化探索
В то время как централизованные биржи (CEX) продолжают эволюционировать, децентрализованные производные (DeFi) за последние годы также сформировали параллельную траекторию развития. Основная задача заключается в том, чтобы реализовать торговые функции, такие как фьючерсы и опционы, без необходимости доверять посредникам с помощью смарт-контрактов и технологий блокчейн. Как обеспечить высокую пропускную способность, достаточную ликвидность и надежный риск-менеджмент в децентрализованной архитектуре, остается вызовом для этой области, что также побуждает различные проекты к многообразию в техническом дизайне.
dYdX первоначально предоставляла гибридную модель книги ордеров и расчетов в цепочке на основе Ethereum L2 StarkEx, а затем завершила миграцию в экосистему Cosmos V4, пытаясь еще больше повысить степень децентрализации и производительность подбора игроков в самостоятельно построенной цепочке. GMX идет другим путем, используя модель автоматизированного маркет-мейкера (AMM), где пользователи торгуют напрямую с пулами ликвидности и реализуют функцию бессрочного контракта таким образом, что поставщики ликвидности разделяют риски и получают прибыль. Hyperliquid создала специальный высокопроизводительный блокчейн для поддержки сопоставления книг ордеров, размещая все сопоставления и клиринг в цепочке, стремясь сочетать скорость на уровне CEX с децентрализованной прозрачностью.
Эти децентрализованные платформы привлекли некоторых пользователей, которые предпочитают самостоятельное хранение из-за более жестких правил или проблем с безопасностью активов. Тем не менее, в целом масштабы торговли деривативами DeFi все еще намного меньше, чем у CEX, в основном ограничены ликвидностью и экологической зрелостью. С развитием технологий и привлечением большего количества средств децентрализованные деривативы могут стать глубоким дополнением к CEX, если они смогут найти баланс между производительностью и соответствием требованиям, что еще больше обогатит общую картину криптовалютного рынка.
Слияние CEX и DeFi и перспективы будущего
Обзор пути шифрования Производный от v0 до v3, каждый этап сосредоточен на технических инновациях и повышении эффективности:
v0: Введение традиционной структуры фьючерсов в область шифрования, но гибкость и управление рисками находятся на начальном уровне;
v1：Рождение бессрочных контрактов значительно увеличило ликвидность и интерес, производные начали доминировать в процессе формирования цен;
v2: Единый залог, многоактивное обеспечение и разнообразные продукты повышают эффективность использования средств и профессионализм;
v3: Интеграция функций заимствования и начисления процентов на бирже с целью максимизации эффективности капитала.
Параллельная дорожка DeFi Производный также исследует жизнеспособные пути децентрализованной торговли через различные решения, такие как книги заказов, AMM, специализированные цепи и т. д., предлагая варианты самообслуживания и бездоверительных решений.
Смотрим в будущее, развитие крипто производных может продемонстрировать несколько основных тенденций:
Слияние централизованных и децентрализованных систем: CEX становится более прозрачным или запускает цепочные Производный, DEX повышает скорость сватовства и ликвидность.
Управление рисками и соблюдение норм: Чем больше объем торговли, тем выше требования к управлению рисками, страховым фондам, динамической клиринговой системе и соблюдению нормативных требований.
Рыночный масштаб и диверсификация продуктов: появится больше классов активов и более сложные структурные продукты, объем 거래 производных может еще больше превысить объем спотовых сделок.
Непрерывные инновации: автоматические механизмы накопления, производные инструменты на основе волатильности и даже прогнозные контракты с использованием ИИ могут появиться, и тот, кто первым создаст продукцию, соответствующую рыночным требованиям, может выделиться в новом раунде конкуренции.
В целом, рынок шифрования Производных постепенно становится более зрелым и разнообразным. Благодаря инновациям в технологиях, моделях и вопросах соблюдения норм он лучше удовлетворит разнообразные потребности как институциональных, так и розничных инвесторов, став важной частью глобальной финансовой системы с большим потенциалом и жизнеспособностью.