Ставки на стейблкоин между Ant Group и JD: это расширение бизнеса или авангард «в блокчейне» суверенитета?

Глубокий эксперимент под названием «стейблкоин», основанный на «государственных финансах» и «в блокчейне расчётной сети».

Автор: Sanqing

Введение

1 августа 2025 года в Гонконге вступит в силу «Законодательство о стейблкоинах», которое четко требует, чтобы все выпуски стейблкоинов, привязанных к фиатной валюте, должны были запрашивать лицензию и соответствовать нормативным стандартам, таким как резервы, аудит, KYC/AML и другие. В этот момент, когда была проведена «красная черта» этой политики, Ant Group и JD практически одновременно объявили о вхождении в бизнес стейблкоинов, став первой партией китайских технологических гигантов, вошедших на рынок лицензий.

На первый взгляд, это технологическое обновление компаний в ответ на политику и принятие Web3. Но если мы углубимся в анализ мотивов их расположения и технической архитектуры, мы обнаружим, что на самом деле это глубокий эксперимент под именем «стейблкоин», с «суверенной финансовой системой» и «в блокчейне расчетной сетью» в качестве сути.

Один. Почему это Муравей и Цзиндун? Они ведь не пришли, чтобы создать замену USDT.

Муравей и JD вступают в игру со стейблкоинами, скорее, пытаясь переосмыслить роль юаня в трансакциях международных финансов, чем следуя за трендом криптовалют. В отличие от проектов, рожденных в криптоиндустрии, их цель не заключается в создании платежного инструмента, который можно использовать в мире DApp:

Для Ant Group стейблкоин является последним звеном, дополняющим их замкнутый круг трансакций в международных платежах, и представляет собой фиатный уровень «в блокчейне Alipay+».

Для JD стабилкоин является «инструментом ликвидности в блокчейне», который соединяет зарубежные платформы электронной коммерции, финансирование цепочки поставок и систему расчетов с зарубежными складами.

У обеих сторон есть общая цель: создать свою «в блокчейне зону юаня», протестировав новые технологические пути «международализации юаня» на Гонконге как плацдарме для систем.

Два, Муравей: положить стейблкоин в основу «高速公路 по юаню»

В июне 2025 года Ant International и Ant Digital Technology объявили, что подадут заявку на лицензию на стейблкоин. На первый взгляд, первая компания отвечает за глобальные платежные операции, в то время как вторая сосредоточена на цифровых финансовых технологиях. Но судя по ее пилотному проекту по RWA и сотрудничеству с мировыми банками, Ant на самом деле хочет возглавить финансовую инфраструктуру, основанную на «расчетах в юанях + в блокчейне».

• Ant Group завершила проект RWA в Гонконге в 2024 году, токенизировав права на收益 от зарядных станций нового энергетического транспорта и завершив финансирование и расчеты в блокчейне.
• Анти Глобал и Deutsche Bank объявили о стратегическом сотрудничестве для изучения схемы сочетания токенизированных банковских депозитов и стейблкоинов, исследуя альтернативные пути для глобальных корпоративных платежей и расчетов.
• Alipay+ в настоящее время имеет огромную базу пользователей в нескольких странах Азии, и как только стейблкоин будет внедрен в его основную систему расчетов, это создаст технические условия для «замены доллара на юань».

Иными словами, муравей не занимается производством продуктов, а разрабатывает канал для глобального выхода юаня в блокчейне. Стейблкоин - это лишь самое «мягкое» техническое выражение.

Три, JD: создание «в блокчейне расчета внутреннего оборота» для цепочки поставок

По сравнению с глобальными финансовыми амбициями Alibaba, JD больше похож на «прагматиков»: начиная с 2024 года он будет участвовать в песочнице стабильных монет, организованной Управлением денежного обращения, через свою дочернюю компанию JD Coin Chain Technology, разрабатывая стейблкоин, привязанный к гонконгскому доллару. Целью является не индивидуальные пользователи, а «внутренний расчетный цикл» среди его торговцев, логистики, складирования и платежных систем.

Логика за этим шагом JD такова:

• Глобальный срок расчетов и сложность расчетов в экспортной электронной коммерции, стейблкоин позволяет JD создать эффективную и четкую бухгалтерскую систему между «платформой - зарубежным складом - торговцем»
• Сотрудничество с банком Tianxing показывает, что его цель не только выпуск токенов, но и создание сети расчетов в ограниченном масштабе, в конечном итоге в блокчейне восстановить «JD бизнес-округ».
• JD не стремится стать гигантом криптоплатежей, а хочет стать оператором коммерческой инфраструктуры с низкими затратами на доверие и высокой ликвидностью.

Четыре, общие требования двух режимов: не полагаться на доллар, не ждать центральный банк

Муравей и JD имеют разные маршруты, но их общая черта заключается в следующем:

• Все выпускают токены в Гонконге, потому что политика материкового Китая этого не позволяет, а система Гонконга «измерима и контролируема».
• Никто не выбирает USDT/USDC, потому что зависимость от долларовой системы лишает их финансового суверенитета.
• Никто не ждал CNY-CBDC, потому что цифровой юань еще не обладает возможностью свободного обмена и трансакций за границей.

Иными словами, они выбрали промежуточное решение — создать частный расчетный канал для юаня через стейблкоин CNH или HKD, вместо того чтобы ждать суверенного соглашения. Это является как реакцией на рыночные возможности, так и реальным компромиссом.

Пять, Риски и Перспективы: Кому перейдет суверенитет над валютой в блокчейне?

Если Гонконг действительно разрешит широкое распространение лицензированных стейблкоинов, в будущем сторона, контролирующая обращение, счета и инфраструктуру, получит более высокий уровень «права управления транзакциями», чем банки. Ant Group и JD.com пытаются стать создателями правил для этой «финансовой промежуточной зоны». Но они также сталкиваются с множеством вызовов:

• Может ли механизм доверия к технологиям удовлетворить требованиям регулирования?
• Будет ли транснациональное движение вызывать споры в серой зоне регулирования капитала?
• Будут ли США и Европа рассматривать «сеть стейблкоинов с китайским капиталом» как вызов и оказывать давление на Гонконг?
• Будут ли Ant Group или JD.com обязаны сотрудничать с государственными предприятиями / официальными ликвидационными учреждениями, что приведет к возврату контроля?

Заключение: стейблкоин - это эксперимент по «первоначальному суверенитету»

Муравей и Jingdong занимаются стейблкоином не для того, чтобы конкурировать с USDT за долю рынка, и не для того, чтобы найти применение для блокчейна.

То, что они делают, это «рыночная версия» финансовой сети на основе юаня. Они начали действовать до того, как суверен еще вышел на сцену.

Система стейблкоинов в Гонконге является «мягким изменением» финансового порядка. И сможет ли эта сеть, построенная под руководством технологических компаний и продвигаемая коммерческой логикой, в конечном итоге стать частью китайской денежной системы, будет вопросом, требующим длительного внимания. В этом смысле стейблкоин не является финансовым продуктом, а представляет собой заранее произошедшее политическое действие.