Введение: как DeFi стал любимцем Уолл-Стрит из игрушки гиков?
В последние несколько лет в финансовом кругу часто упоминается модное слово — DeFi (Децентрализованные финансы). Несколько лет назад, когда гики только начали строить на Эфириуме странные финансовые инструменты, никто не думал, что эти "маленькие игрушки" в конечном итоге привлекут внимание традиционных финансовых магнатов Уолл-стрит.
Оглядываясь на период с 2020 по 2021 год, Децентрализованные финансы стремительно поднялись с поразительной скоростью. В то время общая сумма заблокированных активов (TVL) выросла с нескольких миллиардов долларов до пика в 178 миллиардов долларов. Протоколы с такими странными названиями, как Uniswap и Aave, стали интернет-знаменитостями в глобальном криптомире.
Однако для большинства обычных инвесторов DeFi всегда кажется лабиринтом, полным ловушек. Операции с кошельками вызывают головную боль, а смарт-контракты трудно понять, как марсианский язык, не говоря уже о том, что каждый день нужно с тревогой предотвращать хакерские атаки на свои активы. Данные показывают, что даже несмотря на популярность DeFi, реальный процент инвестиционных учреждений на традиционном финансовом рынке, которые действительно вошли в рынок, составляет менее 5%. С одной стороны, инвесторы стремятся попробовать; с другой стороны, они долго не решаются действовать из-за различных барьеров.
Но нюх капитала всегда наиболее острый. С 2021 года появился новый инструмент, специально решающий вопрос "как легко инвестировать в Децентрализованные финансы", это децентрализованный ETF (Decentralized ETF, сокращенно DeETF). Он объединяет концепцию ETF продуктов традиционных финансов и прозрачность блокчейна, сохраняя как удобство и нормативность традиционных фондов, так и высокие темпы роста активов DeFi.
Можно понять так: DeETF похож на мост, с одной стороны соединяющий "труднодоступный" новый мир Децентрализованных финансов (DeFi), а с другой стороны - широкую массу инвесторов, знакомых с традиционными финансовыми продуктами. Традиционные учреждения могут продолжать инвестировать через свои привычные финансовые счета, в то время как любители блокчейна могут легко комбинировать свои инвестиционные стратегии, как будто играя в игру.
Так как же DeETF постепенно выделяется на фоне роста Децентрализованных финансов (DeFi)? Какова была его эволюция и как он шаг за шагом стал новой силой в области управления активами на блокчейне? Далее мы расскажем о рождении Децентрализованных финансов и поделимся историей этого нового финансового вида.
Первая часть: От DeFi до DeETF: история развития появления ETF на блокчейне
(А) Ранние исследования (2017-2019): те первые попытки и заложенные предпосылки
Если говорить, что Децентрализованные финансы – это финансовая революция, то её начало обязательно связано с Эфириумом. В период с 2017 по 2018 год несколько ранних проектов на Эфириуме, таких как MakerDAO и Compound, впервые продемонстрировали миру возможности децентрализованных финансов. Хотя тогдашняя экосистема была ещё очень ограниченной, новые финансовые механизмы, такие как кредитование и стабильные монеты, уже начали вызывать небольшой интерес в кругу гиков.
В конце 2018 года и начале 2019 года Uniswap появился на рынке, предложив беспрецедентную модель "автоматизированного маркет-мейкера (AMM)", благодаря которой людям больше не приходилось мучиться с сложными ордерными книгами, и "торговля" стала гораздо проще. С 2017 по 2018 год MakerDAO и Compound продемонстрировали возможности децентрализованных займов и стейблкоинов. Затем, в конце 2018 года и начале 2019 года, модель автоматизированного маркет-мейкера (AMM), представленная Uniswap, значительно упростила ончейн-трейдинг. К концу 2019 года TVL DeFi близился к 600 миллионам долларов.
В то же время внимание традиционных финансов также незаметно начало расти. Некоторые проницательные финансовые учреждения тихо начинают разрабатывать технологии блокчейн, однако в это время они по-прежнему сталкиваются со сложными техническими проблемами и не могут по-настоящему участвовать в этом. Хотя в то время никто не выдвигал концепцию «DeETF», потребность в мосте между традиционными финансами и Децентрализованными финансами уже начинала проявляться на этом этапе.
(2) Взрыв рынка и формирование концепции (2020-2021): Накануне появления DeETF
В 2020 году неожиданная эпидемия изменила направление мировой экономики и способствовала притоку значительных средств на рынок криптовалют. Децентрализованные финансы (DeFi) резко развились в этот период, а TVL стремительно увеличивался с поразительной скоростью, с 1 миллиарда долларов до 178 миллиардов долларов спустя год.
Инвесторы疯狂涌入, в результате чего сеть Эфириума оказалась перегруженной, и даже возникла крайняя ситуация, когда комиссия за транзакцию превысила 100 долларов. Ликвидностный майнинг, фермерство дохода и другие ослепительные новые модели быстро разогрели рынок, но одновременно выявили огромные барьеры для участия пользователей. Многие обычные пользователи восклицают: «Играть в Децентрализованные финансы действительно сложнее, чем играть на фондовом рынке!»
В это время некоторые традиционные финансовые компании начали остро улавливать возможности. Канадская публичная компания DeFi Technologies Inc. (тикер: DEFTF) является典型ным представителем. Эта компания изначально занималась традиционным бизнесом, не связанным с криптовалютами, но в 2020 году решительно изменила направление, начав выпускать финансовые продукты, отслеживающие основные протоколы Децентрализованных финансов (такие как Uniswap, Aave), позволяя пользователям участвовать в мире Децентрализованных финансов так же просто, как если бы они торговали акциями на традиционных биржах. Появление таких продуктов стало знаковым моментом, когда концепция "DeETF" официально начала развиваться.
В то же время, в области децентрализованных финансов также тихо происходят изменения. Проекты, такие как DeETF.org, начинают пытаться децентрализованно управлять ETF-портфелями с помощью смарт-контрактов, но эти попытки на данном этапе все еще находятся на начальной стадии.
(Три) Переформатирование рынка и зрелость модели (2022-2023): ДеЭТФ официально
Децентрализованные финансы (DeFi) не продержались долго. В начале 2022 года крах Terra и банкротство FTX, эта серия черных лебедей почти разрушила доверие инвесторов. TVL на рынке DeFi упала прямо с 178 миллиардов долларов до 40 миллиардов долларов.
Но кризисы часто сопровождаются возможностями. Резкие колебания на рынке заставили людей осознать, что в области Децентрализованных финансов (DeFi) остро необходимы более безопасные и прозрачные инвестиционные инструменты, что, в свою очередь, способствовало развитию и зрелости DeETF. В этот период "DeETF" больше не является просто концепцией, а постепенно развивается в две четкие модели:
Традиционные финансовые каналы进一步强化: такие организации, как DeFi Technologies, используют ситуацию для расширения ассортимента продуктов, запускают больше и более надежных ETP (биржевых торгуемых продуктов) и размещают их на традиционных биржах, таких как Торонтская фондовая биржа в Канаде. Эта модель значительно снижает порог участия для розничных инвесторов и также привлекает традиционные учреждения.
Восход децентрализованных моделей на блокчейне: в то же время, такие блокчейн-платформы, как DeETF.org и Sosovalue, также официально запустились, реализуя управление активами и торговлю портфелем напрямую через смарт-контракты. Эти платформы не требуют централизованного управления, пользователи могут самостоятельно создавать, торговать и настраивать свои инвестиционные портфели. Особенно это привлекло пользователей криптовалют и инвесторов, стремящихся к абсолютной прозрачности.
Тем временем внимание традиционных финансов также незаметно начало проявляться. Некоторые проницательные финансовые учреждения тихо начали внедрять технологии блокчейн, однако в этот момент они все еще были обеспокоены сложными техническими вопросами и не могли по-настоящему участвовать в процессе. Хотя в то время никто явно не выдвигал концепцию "DeETF", необходимость в мосте между традиционными финансами и Децентрализованными финансами уже начинала проявляться на этом этапе.
(2) Взрыв рынка и формирование концепции (2020-2021): Накануне появления DeETF
В 2020 году внезапная пандемия изменила направление мировой экономики и подтолкнула значительные объемы капитала в рынок криптовалют. Децентрализованные финансы (DeFi)爆发 в этот период, а TVL стремительно возрос с 1 миллиарда долларов до 178 миллиардов долларов через год с поразительной скоростью.
Приток инвесторов был настолько бешеным, что сеть Ethereum стала настолько забитой, что даже была экстремальная ситуация, когда комиссия за транзакции в какой-то момент превышала 100 долларов. Ряд ослепительных новых моделей, таких как майнинг ликвидности и доходное фермерство, быстро разогрели рынок, но в то же время они также продемонстрировали огромный порог для участия пользователей. Многие обычные пользователи вздыхали: «Играть в DeFi действительно намного сложнее, чем торговать акциями!» ”
В это время некоторые традиционные финансовые компании начали чутко улавливать возможности. Канадская публичная компания DeFi Technologies Inc. (тикер: DEFTF) является典典代表. Эта компания изначально занималась традиционным бизнесом, не имеющим отношения к криптовалюте, но в 2020 году решительно изменила курс и начала предлагать финансовые продукты, отслеживающие основные DeFi протоколы (такие как Uniswap, Aave), позволяя пользователям участвовать в мире DeFi так же просто, как покупка и продажа акций на традиционной бирже. Появление таких продуктов также стало символом зарождения концепции "DeETF".
В то же время децентрализованный сектор также тихо действует. Такие проекты, как DeETF.org, начинают пытаться децентрализованно управлять ETF-портфелями с помощью смарт-контрактов, но эти попытки на данном этапе все еще находятся на начальной стадии.
(Три) Перекройка рынка и зрелость модели (2022-2023): ДеЭТФ официально
Децентрализованные финансы (DeFi) не продержались долго на пике популярности. В начале 2022 года крах Terra и банкротство FTX стали серией черных лебедей, которые почти разрушили доверие инвесторов. TVL на рынке DeFi упала с 178 миллиардов долларов до 40 миллиардов долларов.
Но кризис часто сопровождается возможностями. Резкие колебания рынка заставляют людей осознать, что в сфере Децентрализованные финансы остро необходимы более безопасные и прозрачные инвестиционные инструменты, что, в свою очередь, способствовало развитию и зрелости DeETF. В этот период "DeETF" больше не является просто концепцией, а постепенно развивается в две четкие модели:
Традиционные финансовые каналы продолжают укрепляться: такие организации, как DeFi Technologies, используют ситуацию для расширения линейки продуктов, предлагая больше и более надежных ETP (биржевые торгуемые продукты), которые также котируются на традиционных биржах, таких как Торонтская фондовая биржа в Канаде. Эта модель значительно снижает порог участия для розничных инвесторов и также пользуется популярностью среди традиционных организаций.
Возникновение децентрализованной модели на блокчейне: в то же время такие платформы, как DeETF.org и Sosovalue, также официально запустились, реализуя управление активами и комбинированную торговлю напрямую через смарт-контракты. Эти платформы не требуют централизованного хранения, пользователи могут самостоятельно создавать, торговать и настраивать свои инвестиционные портфели. Особенно это привлекло крипто-нативных пользователей и инвесторов, стремящихся к абсолютной прозрачности.
Эти две модели развиваются параллельно, что постепенно проясняет сектор DeETF: с одной стороны, через традиционные финансовые каналы, с другой стороны, подчеркивается полная децентрализация и прозрачность на блокчейне.
(Четвертое) Преимущества постепенно проявляются, но вызовы не следует игнорировать
Развиваясь до сегодняшнего дня, DeETF постепенно демонстрирует свои уникальные преимущества:
Высокая удобство использования, порог участия значительно снижен: как в традиционной модели, так и в модели на блокчейне, порог участия розничных инвесторов был значительно снижен.
Инвестиции более прозрачны и гибки: модель на блокчейне, 24 часа в сутки, круглосуточная торговля, портфель активов можно настраивать в любое время.
Контроль рисков и диверсификация инвестиций: инвесторы могут легко создавать многослойные активы, снижая риск волатильности отдельных активов.
Но в то же время вызовы также постепенно проявляются:
Неопределенная регулирующая среда: SEC США очень строго контролирует крипто ETF, и стоимость соблюдения норм остается высокой.
Уязвимости безопасности смарт-контрактов: с 2022 по 2023 год хакерские атаки привели к потерям около 1,4 миллиарда долларов в DeFi протоколах, что вызывает беспокойство у инвесторов.
Тем не менее, несмотря на эти вызовы, DeETF по-прежнему рассматривается как одно из важных нововведений будущих финансовых рынков. Он постепенно стирает границы между традиционными инвесторами и криптовалютным рынком, делая управление активами более демократичным и интеллектуальным.
Вторая часть: Восход новых проектов, разнообразие в секторе DeETF
(1) От единственной модели к многообразному исследованию: новая эра DeETF
С учетом того, что концепция DeETF постепенно принимается рынком, эта новая область также вошла в фазу «цветения» после 2023 года. В отличие от ранних этапов, когда существовал только единичный режим ETP (торгового продукта), сейчас DeETF быстро эволюционирует по двум направлениям:
Один из подходов заключается в продолжении использования традиционной финансовой логики, выпуска ETP через официальные биржи, такие как DeFi Technologies, постоянно расширяя категории активов DeFi, чтобы традиционные инвесторы могли легко инвестировать в активы на блокчейне так же, как в акции;
Другой путь - это более радикальный и ближе к духу криптовалюты - чисто на базе цепочки, децентрализованная платформа DeETF. Пользователям не нужен брокерский счет, не требуется KYC, достаточно криптовалютного кошелька, чтобы самостоятельно создавать, торговать и управлять портфелем активов на цепочке.
Особенно за последние два года такие платформы, как DeETF.org и Sosovalue, стали первопроходцами в направлении портфелей нативных активов в блокчейне. Среди них Sosovalue поддерживает многотематические портфельные стратегии (такие как GameFi и портфели голубых фишек), предоставляя пользователям опыт работы с продуктом ETF «в один клик + отслеживаемый», пытаясь решить проблему порога управления портфелем более легким способом.
А в отношении институционального пути, помимо DeFi Technologies, нельзя игнорировать влияние лидера RWA Securitize. Он токенизирует традиционные финансовые активы, такие как частный капитал США, корпоративные облигации и недвижимость, соблюдая при этом нормативные требования, и вводит инвесторов первичного рынка на блокчейн-рынок. Хотя этот подход не называется DeETF напрямую, его комбинационная структура хранения активов и механизмы KYC уже обладают основными характеристиками DeETF.
Они представили концепцию "круглосуточной торговли 24/7, без посредников, с автономным сбором пользователей", что разрушает традиционную модель ETF, ограниченную временем торговли и депозитарными учреждениями. Данные показывают, что по состоянию на конец 2024 года количество активных ончейн ETF-коллекций на DeETF.org превысило 1200, а общая стоимость заблокированных средств достигла уровня десятков миллионов долларов, став важным инструментом для оригинальных пользователей DeFi.
А в направлении специализированного управления активами такие организации, как Index Coop, также начали стандартизировать упаковку активов DeFi, например, выпустив DeFi Pulse Index (DPI), чтобы предоставить пользователям «готовый к использованию» портфель основных активов DeFi и снизить риски индивидуального выбора токенов.
Можно сказать, что начиная с 2023 года, DeETF стал многогранной конкурентной экосистемой, в которой проекты разных направлений и с разными позициями расцветают.
(2) Новые тенденции умственных активов: кто делает DeETF «удобнее»?
В последние годы рынок DeETF претерпел поэтапную эволюцию от "самостоятельного формирования портфеля" до "предустановленных портфелей с одной кнопкой для покупки". Например, DeETF.org пропагандирует механизм формирования портфелей, "выбранный пользователем", в то время как Sosovalue больше ориентирован на продуктовый путь "тематики стратегии", такие как пакет GameFi blue chip, комбинация L2-нарративов и т.д. Эти платформы в основном нацелены на пользователей с уже имеющейся исследовательской базой.
Но на самом деле, таких, кто действительно доверил "комбинированную стратегию" автоматической обработке алгоритмов, немного.
Это именно то, что стало отправной точкой YAMA (Yamaswap), который выиграл первый хакатон Juchain: он не накапливает комбинации на основе традиционных Децентрализованные финансы, а пытается сделать DeETF более "умным".
Конкретно, YAMA не хочет, чтобы пользователи несли всю нагрузку по исследованию и инвестициям, а вместо этого создает систему рекомендаций по распределению активов, управляемую ИИ. Пользователи просто должны ввести свои требования, такие как "стабильный доход", "обратить внимание на экосистему Ethereum", "предпочтение активам LST", и система автоматически сгенерирует рекомендованный портфель на основе исторических данных блокчейна, корреляции активов и моделей бэктестирования.
Подобные концепции также появлялись в мире TradFi в рамках услуг Robo-advisor, таких как Betterment, Wealthfront, но YAMA перенес их на блокчейн и реализовал логику управления активами на уровне контрактов.
В плане развертывания YAMA выбрала работу на Solana и Base, что значительно снижает стоимость использования. В отличие от GAS-стоимости, которая на основном Ethereum-сети может достигать десятков долларов, такая архитектура естественно подходит для более повседневного взаимодействия с портфелями активов, особенно для розничных пользователей.
В отношении безопасности портфеля смарт-контракты YAMA поддерживают все компоненты портфеля, веса, динамические изменения и т.д. в открытом доступе на блокчейне, пользователи могут в любое время отслеживать выполнение стратегии, что позволяет избежать "черного ящика" в конфигурации традиционных Децентрализованных финансов.
В отличие от других платформ, YAMA подчеркивает комбинированный опыт "самостоятельного развертывания" + "AI-советы по составлению портфеля" — это решает проблему "недостатка навыков инвестирования" и сохраняет прозрачность и самостоятельное управление "правами на активы".
Этот путь продуктов, возможно, представляет собой направление следующей стадии платформы DeETF от "структурных инструментов" к "умным инвестиционным помощникам".
(Три) Дорожка DeETF, которая начинает формировать путь ветвления эволюции
С учетом того, что структура пользователей криптовалюты переходит от торговли к потребности в "управлении портфелем", рынок DeETF постепенно разделяется на несколько различных направлений развития.
Например, DeETF.org по-прежнему подчеркивает самостоятельную настройку и свободное комбинирование пользователями, что подходит для пользователей с определенной базой знаний; Sosovalue же дальше продуктирует портфели активов, выпуская тематические ETF на блокчейне, такие как "Портфель инфраструктуры Solana" и "Экосистема Meme", что похоже на стиль традиционных фондов. Index Coop и другие сосредоточены на стандартных индексных продуктах с целью долгосрочного стабильного охвата рынка.
В традиционных проектах Децентрализованные финансы (DeFi) DeFi Technologies и Securitize ориентированы на розничных и институциональных инвесторов соответственно, представляя собой два различных пути соблюдения нормативных требований — последний из них стал одной из первых платформ RWA, получивших освобождение от SEC, предоставив образец для процесса соблюдения норм для цифровых активов на блокчейне.
Но с точки зрения взаимодействия пользователей, в данной области начинает появляться новая тенденция: более умный и автоматизированный опыт распределения активов.
Например, некоторые платформы начали пытаться внедрить AI модели или правила, которые динамически генерируют рекомендации по настройкам на основе целей пользователей и данных в блокчейне, пытаясь снизить барьеры и повысить эффективность. Такие модели также демонстрируют явные преимущества на фоне постоянного расширения числа пользователей Децентрализованных финансов и роста потребностей в исследовании и инвестициях.
YAMA является одним из представителей этого пути: он осуществил структурную интеграцию между AI-комплексными рекомендациями и самостоятельным развертыванием на блокчейне, одновременно используя низкозатратный высокопроизводительный публичный блокчейн для развертывания, что позволяет обычным пользователям осуществлять распределение активов при "отсутствии сложных операций".
Несмотря на то, что каждый путь все еще находится на ранней стадии, все больше платформ DeETF начинают переходить от "чистых инструментов" к "стратегическим сервисам", что также раскрывает базовую эволюционную логику всей области управления криптоактивами: это не только децентрализация, но и упрощение, устранение профессиональных барьеров в финансовом опыте.
Заключение: от трендов к практике: DeETF меняет будущее управления активами на блокчейне
В последние годы криптоиндустрия пережила множество волнений и крахов. Каждое новое концептуальное рождение сопровождалось шумом и сомнением на рынке, и Децентрализованные финансы не стали исключением. А DeETF, изначально нишевое и пограничное пересечение, тихо накапливает энергию, становясь следующим направлением, которому стоит уделить серьезное внимание в цепочном финансировании.
Обзор развития Децентрализованных финансов показывает четкую основную линию:
С момента первых испытаний смарт-контрактов до создания открытых торговых и кредитных протоколов, а затем до вызова массовых финансовых потоков, Децентрализованные финансы (DeFi) за шесть-семь лет прошли путь, который традиционные финансы проходили десятилетиями. А теперь DeETF, как "улучшенная версия пользовательского опыта" DeFi, берет на себя задачу дальнейшего распространения и снижения барьеров для входа.
Данные показывают, что, несмотря на то что общий объем рынка DeETF все еще мал, его потенциал для роста огромен. Согласно отчету Precedence Research, ожидается, что рынок Децентрализованные финансы вырастет с 32,36 миллиарда долларов в 2025 году до примерно 1,558 триллиона долларов в 2034 году, что соответствует среднегодовому темпу роста (CAGR) в 53,8%. Это означает, что в ближайшие 5 лет, на фоне стремительного развития Децентрализованные финансы, DeETF станет не только частью экосистемы Децентрализованные финансы, но и, вероятно, одним из самых важных сценариев применения для управления активами на блокчейне.
Стоя на сегодняшнем этапе, мы уже можем увидеть различные типы исследователей:
Есть компании, такие как DeFi Technologies, которые пытаются войти в традиционные финансы, выпуская более соответствующие и знакомые крипто-ETP продукты;
Есть платформы, такие как DeETF.org, которые придерживаются цепочечной автономии, подчеркивают свободу комбинаций и полную прозрачность;
Есть также новые силы, такие как YAMA, которые не только продолжают дух децентрализации, но и на его основе вводят AI-помощь в построение портфелей, пытаясь сделать управление активами на блокчейне по-настоящему "умным и персонализированным".
Если ранние Децентрализованные финансы решали проблему "можно ли децентрализованно заниматься финансами", то сегодня DeETF и подобные проекты, такие как YAMA, решают вопрос "может ли децентрализованное финансирование сделать финансовые услуги доступными и удобными для большего числа людей".
Будущее управления активами на блокчейне не должно быть только инструментом арбитража для немногих, но должно стать навыком, которым может овладеть любой обычный инвестор. А DeETF как раз и является этим ключом.
От MakerDAO до Uniswap, от Децентрализованные финансы Technologies до YAMA, каждое достижение в области децентрализованных финансов — это очередное обновление концепции финансовой свободы, прозрачности и доступности. А сегодня DeETF переопределяет способы управления активами на блокчейне, в то время как такие инновационные проекты, как YAMA, вносят новое воображение в этот путь.
История еще далеко не закончена. Но будущее постепенно принимает очертания.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
От Децентрализованных финансов до ETF: кто тихо переписывает основную логику распределения активов DeFi?
Введение: как DeFi стал любимцем Уолл-Стрит из игрушки гиков?
В последние несколько лет в финансовом кругу часто упоминается модное слово — DeFi (Децентрализованные финансы). Несколько лет назад, когда гики только начали строить на Эфириуме странные финансовые инструменты, никто не думал, что эти "маленькие игрушки" в конечном итоге привлекут внимание традиционных финансовых магнатов Уолл-стрит.
Оглядываясь на период с 2020 по 2021 год, Децентрализованные финансы стремительно поднялись с поразительной скоростью. В то время общая сумма заблокированных активов (TVL) выросла с нескольких миллиардов долларов до пика в 178 миллиардов долларов. Протоколы с такими странными названиями, как Uniswap и Aave, стали интернет-знаменитостями в глобальном криптомире.
Однако для большинства обычных инвесторов DeFi всегда кажется лабиринтом, полным ловушек. Операции с кошельками вызывают головную боль, а смарт-контракты трудно понять, как марсианский язык, не говоря уже о том, что каждый день нужно с тревогой предотвращать хакерские атаки на свои активы. Данные показывают, что даже несмотря на популярность DeFi, реальный процент инвестиционных учреждений на традиционном финансовом рынке, которые действительно вошли в рынок, составляет менее 5%. С одной стороны, инвесторы стремятся попробовать; с другой стороны, они долго не решаются действовать из-за различных барьеров.
Но нюх капитала всегда наиболее острый. С 2021 года появился новый инструмент, специально решающий вопрос "как легко инвестировать в Децентрализованные финансы", это децентрализованный ETF (Decentralized ETF, сокращенно DeETF). Он объединяет концепцию ETF продуктов традиционных финансов и прозрачность блокчейна, сохраняя как удобство и нормативность традиционных фондов, так и высокие темпы роста активов DeFi.
Можно понять так: DeETF похож на мост, с одной стороны соединяющий "труднодоступный" новый мир Децентрализованных финансов (DeFi), а с другой стороны - широкую массу инвесторов, знакомых с традиционными финансовыми продуктами. Традиционные учреждения могут продолжать инвестировать через свои привычные финансовые счета, в то время как любители блокчейна могут легко комбинировать свои инвестиционные стратегии, как будто играя в игру.
Так как же DeETF постепенно выделяется на фоне роста Децентрализованных финансов (DeFi)? Какова была его эволюция и как он шаг за шагом стал новой силой в области управления активами на блокчейне? Далее мы расскажем о рождении Децентрализованных финансов и поделимся историей этого нового финансового вида.
Первая часть: От DeFi до DeETF: история развития появления ETF на блокчейне
(А) Ранние исследования (2017-2019): те первые попытки и заложенные предпосылки
Если говорить, что Децентрализованные финансы – это финансовая революция, то её начало обязательно связано с Эфириумом. В период с 2017 по 2018 год несколько ранних проектов на Эфириуме, таких как MakerDAO и Compound, впервые продемонстрировали миру возможности децентрализованных финансов. Хотя тогдашняя экосистема была ещё очень ограниченной, новые финансовые механизмы, такие как кредитование и стабильные монеты, уже начали вызывать небольшой интерес в кругу гиков.
В конце 2018 года и начале 2019 года Uniswap появился на рынке, предложив беспрецедентную модель "автоматизированного маркет-мейкера (AMM)", благодаря которой людям больше не приходилось мучиться с сложными ордерными книгами, и "торговля" стала гораздо проще. С 2017 по 2018 год MakerDAO и Compound продемонстрировали возможности децентрализованных займов и стейблкоинов. Затем, в конце 2018 года и начале 2019 года, модель автоматизированного маркет-мейкера (AMM), представленная Uniswap, значительно упростила ончейн-трейдинг. К концу 2019 года TVL DeFi близился к 600 миллионам долларов.
В то же время внимание традиционных финансов также незаметно начало расти. Некоторые проницательные финансовые учреждения тихо начинают разрабатывать технологии блокчейн, однако в это время они по-прежнему сталкиваются со сложными техническими проблемами и не могут по-настоящему участвовать в этом. Хотя в то время никто не выдвигал концепцию «DeETF», потребность в мосте между традиционными финансами и Децентрализованными финансами уже начинала проявляться на этом этапе.
(2) Взрыв рынка и формирование концепции (2020-2021): Накануне появления DeETF
В 2020 году неожиданная эпидемия изменила направление мировой экономики и способствовала притоку значительных средств на рынок криптовалют. Децентрализованные финансы (DeFi) резко развились в этот период, а TVL стремительно увеличивался с поразительной скоростью, с 1 миллиарда долларов до 178 миллиардов долларов спустя год.
Инвесторы疯狂涌入, в результате чего сеть Эфириума оказалась перегруженной, и даже возникла крайняя ситуация, когда комиссия за транзакцию превысила 100 долларов. Ликвидностный майнинг, фермерство дохода и другие ослепительные новые модели быстро разогрели рынок, но одновременно выявили огромные барьеры для участия пользователей. Многие обычные пользователи восклицают: «Играть в Децентрализованные финансы действительно сложнее, чем играть на фондовом рынке!»
В это время некоторые традиционные финансовые компании начали остро улавливать возможности. Канадская публичная компания DeFi Technologies Inc. (тикер: DEFTF) является典型ным представителем. Эта компания изначально занималась традиционным бизнесом, не связанным с криптовалютами, но в 2020 году решительно изменила направление, начав выпускать финансовые продукты, отслеживающие основные протоколы Децентрализованных финансов (такие как Uniswap, Aave), позволяя пользователям участвовать в мире Децентрализованных финансов так же просто, как если бы они торговали акциями на традиционных биржах. Появление таких продуктов стало знаковым моментом, когда концепция "DeETF" официально начала развиваться.
В то же время, в области децентрализованных финансов также тихо происходят изменения. Проекты, такие как DeETF.org, начинают пытаться децентрализованно управлять ETF-портфелями с помощью смарт-контрактов, но эти попытки на данном этапе все еще находятся на начальной стадии.
(Три) Переформатирование рынка и зрелость модели (2022-2023): ДеЭТФ официально
Децентрализованные финансы (DeFi) не продержались долго. В начале 2022 года крах Terra и банкротство FTX, эта серия черных лебедей почти разрушила доверие инвесторов. TVL на рынке DeFi упала прямо с 178 миллиардов долларов до 40 миллиардов долларов.
Но кризисы часто сопровождаются возможностями. Резкие колебания на рынке заставили людей осознать, что в области Децентрализованных финансов (DeFi) остро необходимы более безопасные и прозрачные инвестиционные инструменты, что, в свою очередь, способствовало развитию и зрелости DeETF. В этот период "DeETF" больше не является просто концепцией, а постепенно развивается в две четкие модели:
Тем временем внимание традиционных финансов также незаметно начало проявляться. Некоторые проницательные финансовые учреждения тихо начали внедрять технологии блокчейн, однако в этот момент они все еще были обеспокоены сложными техническими вопросами и не могли по-настоящему участвовать в процессе. Хотя в то время никто явно не выдвигал концепцию "DeETF", необходимость в мосте между традиционными финансами и Децентрализованными финансами уже начинала проявляться на этом этапе.
(2) Взрыв рынка и формирование концепции (2020-2021): Накануне появления DeETF
В 2020 году внезапная пандемия изменила направление мировой экономики и подтолкнула значительные объемы капитала в рынок криптовалют. Децентрализованные финансы (DeFi)爆发 в этот период, а TVL стремительно возрос с 1 миллиарда долларов до 178 миллиардов долларов через год с поразительной скоростью.
Приток инвесторов был настолько бешеным, что сеть Ethereum стала настолько забитой, что даже была экстремальная ситуация, когда комиссия за транзакции в какой-то момент превышала 100 долларов. Ряд ослепительных новых моделей, таких как майнинг ликвидности и доходное фермерство, быстро разогрели рынок, но в то же время они также продемонстрировали огромный порог для участия пользователей. Многие обычные пользователи вздыхали: «Играть в DeFi действительно намного сложнее, чем торговать акциями!» ”
В это время некоторые традиционные финансовые компании начали чутко улавливать возможности. Канадская публичная компания DeFi Technologies Inc. (тикер: DEFTF) является典典代表. Эта компания изначально занималась традиционным бизнесом, не имеющим отношения к криптовалюте, но в 2020 году решительно изменила курс и начала предлагать финансовые продукты, отслеживающие основные DeFi протоколы (такие как Uniswap, Aave), позволяя пользователям участвовать в мире DeFi так же просто, как покупка и продажа акций на традиционной бирже. Появление таких продуктов также стало символом зарождения концепции "DeETF".
В то же время децентрализованный сектор также тихо действует. Такие проекты, как DeETF.org, начинают пытаться децентрализованно управлять ETF-портфелями с помощью смарт-контрактов, но эти попытки на данном этапе все еще находятся на начальной стадии.
(Три) Перекройка рынка и зрелость модели (2022-2023): ДеЭТФ официально
Децентрализованные финансы (DeFi) не продержались долго на пике популярности. В начале 2022 года крах Terra и банкротство FTX стали серией черных лебедей, которые почти разрушили доверие инвесторов. TVL на рынке DeFi упала с 178 миллиардов долларов до 40 миллиардов долларов.
Но кризис часто сопровождается возможностями. Резкие колебания рынка заставляют людей осознать, что в сфере Децентрализованные финансы остро необходимы более безопасные и прозрачные инвестиционные инструменты, что, в свою очередь, способствовало развитию и зрелости DeETF. В этот период "DeETF" больше не является просто концепцией, а постепенно развивается в две четкие модели:
Эти две модели развиваются параллельно, что постепенно проясняет сектор DeETF: с одной стороны, через традиционные финансовые каналы, с другой стороны, подчеркивается полная децентрализация и прозрачность на блокчейне.
(Четвертое) Преимущества постепенно проявляются, но вызовы не следует игнорировать
Развиваясь до сегодняшнего дня, DeETF постепенно демонстрирует свои уникальные преимущества:
Но в то же время вызовы также постепенно проявляются:
Тем не менее, несмотря на эти вызовы, DeETF по-прежнему рассматривается как одно из важных нововведений будущих финансовых рынков. Он постепенно стирает границы между традиционными инвесторами и криптовалютным рынком, делая управление активами более демократичным и интеллектуальным.
Вторая часть: Восход новых проектов, разнообразие в секторе DeETF
(1) От единственной модели к многообразному исследованию: новая эра DeETF
С учетом того, что концепция DeETF постепенно принимается рынком, эта новая область также вошла в фазу «цветения» после 2023 года. В отличие от ранних этапов, когда существовал только единичный режим ETP (торгового продукта), сейчас DeETF быстро эволюционирует по двум направлениям:
Один из подходов заключается в продолжении использования традиционной финансовой логики, выпуска ETP через официальные биржи, такие как DeFi Technologies, постоянно расширяя категории активов DeFi, чтобы традиционные инвесторы могли легко инвестировать в активы на блокчейне так же, как в акции;
Другой путь - это более радикальный и ближе к духу криптовалюты - чисто на базе цепочки, децентрализованная платформа DeETF. Пользователям не нужен брокерский счет, не требуется KYC, достаточно криптовалютного кошелька, чтобы самостоятельно создавать, торговать и управлять портфелем активов на цепочке.
Особенно за последние два года такие платформы, как DeETF.org и Sosovalue, стали первопроходцами в направлении портфелей нативных активов в блокчейне. Среди них Sosovalue поддерживает многотематические портфельные стратегии (такие как GameFi и портфели голубых фишек), предоставляя пользователям опыт работы с продуктом ETF «в один клик + отслеживаемый», пытаясь решить проблему порога управления портфелем более легким способом.
А в отношении институционального пути, помимо DeFi Technologies, нельзя игнорировать влияние лидера RWA Securitize. Он токенизирует традиционные финансовые активы, такие как частный капитал США, корпоративные облигации и недвижимость, соблюдая при этом нормативные требования, и вводит инвесторов первичного рынка на блокчейн-рынок. Хотя этот подход не называется DeETF напрямую, его комбинационная структура хранения активов и механизмы KYC уже обладают основными характеристиками DeETF.
Они представили концепцию "круглосуточной торговли 24/7, без посредников, с автономным сбором пользователей", что разрушает традиционную модель ETF, ограниченную временем торговли и депозитарными учреждениями. Данные показывают, что по состоянию на конец 2024 года количество активных ончейн ETF-коллекций на DeETF.org превысило 1200, а общая стоимость заблокированных средств достигла уровня десятков миллионов долларов, став важным инструментом для оригинальных пользователей DeFi.
А в направлении специализированного управления активами такие организации, как Index Coop, также начали стандартизировать упаковку активов DeFi, например, выпустив DeFi Pulse Index (DPI), чтобы предоставить пользователям «готовый к использованию» портфель основных активов DeFi и снизить риски индивидуального выбора токенов.
Можно сказать, что начиная с 2023 года, DeETF стал многогранной конкурентной экосистемой, в которой проекты разных направлений и с разными позициями расцветают.
(2) Новые тенденции умственных активов: кто делает DeETF «удобнее»?
В последние годы рынок DeETF претерпел поэтапную эволюцию от "самостоятельного формирования портфеля" до "предустановленных портфелей с одной кнопкой для покупки". Например, DeETF.org пропагандирует механизм формирования портфелей, "выбранный пользователем", в то время как Sosovalue больше ориентирован на продуктовый путь "тематики стратегии", такие как пакет GameFi blue chip, комбинация L2-нарративов и т.д. Эти платформы в основном нацелены на пользователей с уже имеющейся исследовательской базой.
Но на самом деле, таких, кто действительно доверил "комбинированную стратегию" автоматической обработке алгоритмов, немного.
Это именно то, что стало отправной точкой YAMA (Yamaswap), который выиграл первый хакатон Juchain: он не накапливает комбинации на основе традиционных Децентрализованные финансы, а пытается сделать DeETF более "умным".
Конкретно, YAMA не хочет, чтобы пользователи несли всю нагрузку по исследованию и инвестициям, а вместо этого создает систему рекомендаций по распределению активов, управляемую ИИ. Пользователи просто должны ввести свои требования, такие как "стабильный доход", "обратить внимание на экосистему Ethereum", "предпочтение активам LST", и система автоматически сгенерирует рекомендованный портфель на основе исторических данных блокчейна, корреляции активов и моделей бэктестирования.
Подобные концепции также появлялись в мире TradFi в рамках услуг Robo-advisor, таких как Betterment, Wealthfront, но YAMA перенес их на блокчейн и реализовал логику управления активами на уровне контрактов.
В плане развертывания YAMA выбрала работу на Solana и Base, что значительно снижает стоимость использования. В отличие от GAS-стоимости, которая на основном Ethereum-сети может достигать десятков долларов, такая архитектура естественно подходит для более повседневного взаимодействия с портфелями активов, особенно для розничных пользователей.
В отношении безопасности портфеля смарт-контракты YAMA поддерживают все компоненты портфеля, веса, динамические изменения и т.д. в открытом доступе на блокчейне, пользователи могут в любое время отслеживать выполнение стратегии, что позволяет избежать "черного ящика" в конфигурации традиционных Децентрализованных финансов.
В отличие от других платформ, YAMA подчеркивает комбинированный опыт "самостоятельного развертывания" + "AI-советы по составлению портфеля" — это решает проблему "недостатка навыков инвестирования" и сохраняет прозрачность и самостоятельное управление "правами на активы".
Этот путь продуктов, возможно, представляет собой направление следующей стадии платформы DeETF от "структурных инструментов" к "умным инвестиционным помощникам".
(Три) Дорожка DeETF, которая начинает формировать путь ветвления эволюции
С учетом того, что структура пользователей криптовалюты переходит от торговли к потребности в "управлении портфелем", рынок DeETF постепенно разделяется на несколько различных направлений развития.
Например, DeETF.org по-прежнему подчеркивает самостоятельную настройку и свободное комбинирование пользователями, что подходит для пользователей с определенной базой знаний; Sosovalue же дальше продуктирует портфели активов, выпуская тематические ETF на блокчейне, такие как "Портфель инфраструктуры Solana" и "Экосистема Meme", что похоже на стиль традиционных фондов. Index Coop и другие сосредоточены на стандартных индексных продуктах с целью долгосрочного стабильного охвата рынка.
В традиционных проектах Децентрализованные финансы (DeFi) DeFi Technologies и Securitize ориентированы на розничных и институциональных инвесторов соответственно, представляя собой два различных пути соблюдения нормативных требований — последний из них стал одной из первых платформ RWA, получивших освобождение от SEC, предоставив образец для процесса соблюдения норм для цифровых активов на блокчейне.
Но с точки зрения взаимодействия пользователей, в данной области начинает появляться новая тенденция: более умный и автоматизированный опыт распределения активов.
Например, некоторые платформы начали пытаться внедрить AI модели или правила, которые динамически генерируют рекомендации по настройкам на основе целей пользователей и данных в блокчейне, пытаясь снизить барьеры и повысить эффективность. Такие модели также демонстрируют явные преимущества на фоне постоянного расширения числа пользователей Децентрализованных финансов и роста потребностей в исследовании и инвестициях.
YAMA является одним из представителей этого пути: он осуществил структурную интеграцию между AI-комплексными рекомендациями и самостоятельным развертыванием на блокчейне, одновременно используя низкозатратный высокопроизводительный публичный блокчейн для развертывания, что позволяет обычным пользователям осуществлять распределение активов при "отсутствии сложных операций".
Несмотря на то, что каждый путь все еще находится на ранней стадии, все больше платформ DeETF начинают переходить от "чистых инструментов" к "стратегическим сервисам", что также раскрывает базовую эволюционную логику всей области управления криптоактивами: это не только децентрализация, но и упрощение, устранение профессиональных барьеров в финансовом опыте.
Заключение: от трендов к практике: DeETF меняет будущее управления активами на блокчейне
В последние годы криптоиндустрия пережила множество волнений и крахов. Каждое новое концептуальное рождение сопровождалось шумом и сомнением на рынке, и Децентрализованные финансы не стали исключением. А DeETF, изначально нишевое и пограничное пересечение, тихо накапливает энергию, становясь следующим направлением, которому стоит уделить серьезное внимание в цепочном финансировании.
Обзор развития Децентрализованных финансов показывает четкую основную линию:
С момента первых испытаний смарт-контрактов до создания открытых торговых и кредитных протоколов, а затем до вызова массовых финансовых потоков, Децентрализованные финансы (DeFi) за шесть-семь лет прошли путь, который традиционные финансы проходили десятилетиями. А теперь DeETF, как "улучшенная версия пользовательского опыта" DeFi, берет на себя задачу дальнейшего распространения и снижения барьеров для входа.
Данные показывают, что, несмотря на то что общий объем рынка DeETF все еще мал, его потенциал для роста огромен. Согласно отчету Precedence Research, ожидается, что рынок Децентрализованные финансы вырастет с 32,36 миллиарда долларов в 2025 году до примерно 1,558 триллиона долларов в 2034 году, что соответствует среднегодовому темпу роста (CAGR) в 53,8%. Это означает, что в ближайшие 5 лет, на фоне стремительного развития Децентрализованные финансы, DeETF станет не только частью экосистемы Децентрализованные финансы, но и, вероятно, одним из самых важных сценариев применения для управления активами на блокчейне.
Стоя на сегодняшнем этапе, мы уже можем увидеть различные типы исследователей:
Если ранние Децентрализованные финансы решали проблему "можно ли децентрализованно заниматься финансами", то сегодня DeETF и подобные проекты, такие как YAMA, решают вопрос "может ли децентрализованное финансирование сделать финансовые услуги доступными и удобными для большего числа людей".
Будущее управления активами на блокчейне не должно быть только инструментом арбитража для немногих, но должно стать навыком, которым может овладеть любой обычный инвестор. А DeETF как раз и является этим ключом.
От MakerDAO до Uniswap, от Децентрализованные финансы Technologies до YAMA, каждое достижение в области децентрализованных финансов — это очередное обновление концепции финансовой свободы, прозрачности и доступности. А сегодня DeETF переопределяет способы управления активами на блокчейне, в то время как такие инновационные проекты, как YAMA, вносят новое воображение в этот путь.
История еще далеко не закончена. Но будущее постепенно принимает очертания.