Исходное название: Крипто-новичок 2000-х годов Кристиан подробно рассказывает о своем опыте: создание Infini, крупные инвестиции в GBTC и Coinbase приносили огромную прибыль.
Этот контент взят из интервью с Кристианом, инвестором и предпринимателем в области криптовалют после 00-х годов, опубликованном Turtle Talk, и Ву Шуо уполномочен редактировать и перепечатывать. Кристиан, один из самых обсуждаемых китайских предпринимателей цикла, оглядывается на свой путь от университета до основания Infini, проекта по криптоплатежам. Интервью охватывало три основных сектора: во-первых, трансформация его личного инвестиционного пути, от децентрализованного распределения к «логическим + централизованным холдингам»; Во-вторых, это суждение о текущей структуре рынка и настроениях, включая познание бычьего и медвежьего цикла, основного капитала и сути проекта. В то же время Кристиан поделился своими размышлениями о прибылях и убытках Cheems, GMX, Coinbase и других тяжелых позиционных кейсов, и отметил, что текущая логика выбора монет должна быть сосредоточена на трех основных критериях: «структура команды, структура токена и концентрация консенсуса».
Данное содержание не отражает мнение У Шуо, а является лишь дележом личного инвестиционного опыта респондента. У Шуо не продвигает и не поддерживает никаких инвестиционных действий. Пожалуйста, читатели, строго соблюдайте законы и нормативные акты вашего местоположения и не участвуйте в незаконной финансовой инвестиционной деятельности. Аудио можно найти на канале У Шуо в 小宇宙 и на канале Youtube.
Личное представление Кристиана
Кристиан: Сейчас я являюсь основателем Infini, мы официально запустили этот проект в августе-сентябре прошлого года. По сути, Infini - это Новый Банк, который надеется предоставить такие услуги, как сбережения, инвестиции, платежи, в будущем он также может расшириться до переводов и других банковских услуг, это проект Crypto Native.
Поскольку я еще молод, моя предыстория в основном связана с учебой и предпринимательством в школе. Позже, когда я присоединился к сфере Crypto, я в основном занимался инвестициями и вместе с двумя старшекурсниками основал фонд под названием NextGen Digital Ventures, который был основан примерно два года назад. Наш первый фонд был закрыт в начале этого года, поэтому сейчас я уделяю большую часть времени продуктам и продвижению на рынке Infini.
Я впервые столкнулся с криптовалютой на первом или втором курсе университета, тогда NFT только начинали набирать популярность, и вокруг меня много друзей обсуждали темы, связанные с искусством. Мне также очень интересна история искусства, и я подумал, что эта сфера заслуживает внимания. В самом начале я помню, что это был Art Blocks и подобные генеративные искусства, то есть искусство, основанное на коде, что показалось мне очень новаторским.
Позже, присоединившись к Crypto, я сначала начал интересоваться NFT и GameFi. В 2021 году было много знаковых проектов с Понци-дизайном, таких как Terra и Luna, и как новичок и "корм" я тоже участвовал в них. Постепенно я понял, что меня больше интересует DeFi, и действительно в этой области много реальных сценариев и реальной доходности. Поэтому я большую часть времени посвятил этой области, пока не основал Infini, также до этого я инвестировал в множество проектов, связанных с DeFi, так что можно сказать, что я полностью прошел этот путь, в конечном итоге решив заняться тем, чем занимается сейчас Infini.
В тот момент мы решили заняться Infini по двум основным причинам. Первая заключается в том, что наша команда сама по себе очень позитивно относится к направлению управления активами, потому что мы тогда обнаружили, что арбитраж в Crypto - это особенно интересный тип, который в традиционных финансах на самом деле не имеет столько "нейтральных стратегий" или так называемых "безрисковых доходов". Хотя за этим могут скрываться риски связанных с умными контрактами или кражами, общая инвестиционная логика и сверхприбыли, которые можно получить от арбитража, заставили меня считать это направлением с барьером входа, которое стоит углубленного изучения.
И когда вы общаетесь с людьми вне круга, даже если это управляющие фондами или профессионалы из традиционных финансов, они часто не понимают эту область и поэтому имеют предвзятости. Но все также знают, что не все Crypto проекты являются мошенничеством или Rug Pull; такие проекты, как Ethereum, до сих пор остаются очень стабильными и могут приносить доход, значительно превышающий доходность традиционных активов, таких как государственные облигации США.
Поэтому наша цель тогда заключалась в создании «суперприложения» — настоящего финансового приложения. Поскольку большинство проектов DeFi все еще ориентированы на протоколы и направлены только на пользователей блокчейна, они довольно нишевые. Мы же хотели предоставить эти возможности для получения дохода более широкой аудитории через более плавный и удобный пользовательский опыт.
Вторая причина заключается в том, что мы обнаружили, что, особенно в отношении "Крипто карт", ни мы, ни другие проекты в отрасли на самом деле не сделали этого хорошо. Но мы видим, что у пользователей действительно есть эта потребность: от первоначальной идеи, через бета-тестирование и запуск, до сегодняшнего дня, интерес пользователей был очень высок, и это помогло им решить множество реальных проблем. Это также является важной причиной, по которой мы решили совместно основать Infini.
Я считаю, что управление финансами и платежи взаимосвязаны, хотя и имеют определенные отличия. Разные пользователи используют продукты с разными целями, некоторые могут больше заботиться о финансовом управлении и инвестиционной прибыли, в то время как другим больше нужна удобство платежей.
С развитием нашего проекта мы действительно заметили, что во многих странах мира финансовая инфраструктура, банковские системы или Fintech развиваются очень медленно, у них нет удобных продуктов. А у Crypto есть естественное преимущество, заключающееся в том, что оно может быстро расширять глобальный рынок и быстро выявлять, какие регионы заинтересованы в продукте. Эта положительная обратная связь также дала нашей команде больше уверенности и мотивации.
На самом деле, я завидую людям, которые сильно спекулируют на собачьих токенах или очень чувствительны к Alpha, и могут поднять свои вложения в несколько раз. У них действительно есть свои таланты и сильные стороны.
Но с моей точки зрения, я думаю, что есть две вещи, которые помогли мне больше всего. Первый момент заключается в том, что мне всегда было интересно новое и я готов в это вникать. Даже если вы человек, который очень хорошо разбирается в спекуляциях монетами, или член так называемой «кабалы», который каждый день выпускает монеты и занимается проектными проектами, по сути, он фактически освоил свод правил, а затем досконально изучил этот свод правил и более умело их использовал. Как и Джеймс, который популярен в последнее время, он тоже очень молод, но я думаю, он просто это понимает и умеет играть на этой дорожке. Так что на разных трассах и полях я могу найти направление и относительно быстро углубиться.
Во-вторых, я сейчас считаю очень важным быть стабильным, не тревожиться и быть готовым долго сосредоточиться на одном деле. На самом деле, это довольно сложно, особенно в торговой среде Crypto. Все склонны стремиться к возможностям удвоения в краткосрочной перспективе, жаждут заработать 100 раз за два дня. Но на самом деле желающих долго держать биткойн и твердо заниматься одним делом очень мало, особенно среди молодежи их крайне недостаточно.
Конечно, ситуация у всех разная, у кого-то больше средств и они могут работать в долгосрочной перспективе; У некоторых людей не так много денег для старта, и они предпочитают хвататься за проект в тысячу раз, что вполне объяснимо. Но ключ в том, чтобы знать себя, в чем вы хороши, какой стиль инвестирования вам подходит, и придерживаться его.
За последние два года я видел, как многие люди изначально имели свою логику или направление, но затем, из-за изменения настроения или под влиянием окружающих, их действия изменились. Я считаю, что независимо от того, делаете ли вы инвестиции или начинаете бизнес, суть остается одинаковой. Вы должны сохранять спокойствие, четко понимать свой ритм, направление и стиль, и придерживаться своего ритма.
Как определить бычий или медвежий рынок
Кристиан: На самом деле я не очень профессионален в области количественных показателей. Наш фонд действительно использовал много данных при принятии решений ранее, но потом мы выяснили, что ни один из этих показателей не может быть применим на протяжении всех циклов и всегда оставаться эффективным.
Поэтому я лично больше ориентируюсь на эмоциональную сторону, включая то, что до сих пор я практически не продавал свои монеты. Я думаю, что основной причиной является то, что я чувствую, что этот раунд бычьего рынка еще не достиг своего самого безумного этапа, и по сравнению с раундом 2021-2022 годов все еще есть явная разница. Поэтому в настоящее время я оцениваю рынок так: я готов подождать еще немного.
Конечно, при условии, что моя начальная стоимость позиций на этом этапе относительно низкая, поэтому даже если прибыль снизится, это все еще приемлемо. Вот почему я склонен продолжать держать позиции и надеяться на дальнейшее развитие рынка.
Что касается больших различий в восприятии, я думаю, что многие люди сейчас испытывают схожие чувства, а именно то, что рынок крупных альткойнов может больше не вернуться. С одной стороны, ликвидность и логика повествования на фундаментальном уровне претерпели значительные изменения, и люди стали умнее, больше не поддаваясь на скучные и повторяющиеся нарративы.
С другой стороны, из стратегии листинга на текущих биржах также можно увидеть, что ликвидность на самом деле довольно распределена. Поэтому я склонен думать, что если действительно будет волна рынка альткойнов, она, вероятно, сосредоточится только на нескольких ведущих проектах, которые могут создать консенсус в своей нише и имеют поддержку крупных держателей и институциональных инвесторов.
Поэтому с моей инвестиционной точки зрения я сейчас буду обращать внимание только на эти два типа активов.
Если бы мне пришлось сделать безответственный прогноз, я все еще верю в две вещи.
Первый момент заключается в том, что стабильность цены биткойна в значительной степени обусловлена поддержкой со стороны большого количества внешних учреждений. Это объективная реальность: даже если старые игроки, держатели монет, уже распродали свои активы, покупательская способность регулируемых учреждений по-прежнему очень высока. Некоторые люди начинают упоминать, что эти учреждения могут постепенно выбирать некоторые проекты, соответствующие их "эстетике", в качестве новых инвестиционных объектов, такие как старое поколение DeFi проектов или некоторые новые проекты, такие как PENDLE, Ether.fi, появившиеся в этом цикле.
Я думаю, что эти проекты имеют смысл в рамках институциональной логики. Суть в том, что если в будущем эти институциональные инвесторы на вторичном рынке действительно захотят искать активы за пределами биткойна, то какие проекты смогут заставить их войти на рынок? Это определенно не мемкоины, с точки зрения нарратива это именно так.
Второй момент, который я считаю важным, это то, что при выборе проекта необходимо искать монеты, за которыми стоят четкие основные игроки. Основным игроком маленького проекта может быть какой-то человек, какая-то организация или группа инвесторов, достигнувшая консенсуса. Если посмотреть шире, например, некоторые особенно популярные Memecoin, их "основным игроком" может быть мощный консенсус, сформированный сообществом мелких инвесторов. Но независимо от уровня, суть заключается в том, готов ли этот основной игрок продолжать поддерживать и продвигать рынок этой монеты.
Сейчас на рынке сложился интересный замкнутый круг. Многие проектные партии или так называемые маркетмейкеры, потому что рынок не очень хороший, даже если они на головной бирже, сложно плавно обналичить деньги. Не говоря уже о необходимости поддерживать цену валюты и продолжать способствовать развитию проекта в будущем, затраты и проблемы на самом деле очень велики. В результате многие проекты превратились в конвейерные заводские выходы, без искренности и долгосрочного планирования.
Поэтому, с моей точки зрения, я сейчас стараюсь избегать тех проектов, которые уже были брошены основными игроками. Я больше склонен искать монеты, в которых еще есть основные игроки и которые еще имеют динамику. Это моя текущая инвестиционная установка.
Новые нарративные возможности: онлайновые американские акции и производные инструменты
Кристиан: В последнее время я размышлял о том, что такой путь, как Hyperliquid, может быть скопирован. Идея Hyperliquid на самом деле довольно традиционна, но благодаря очень сильному продуктового опыта и высокой степени контроля, она успешно воссоздала возможность. Мне кажется, эта модель очень интересна. Честно говоря, на фоне текущих продуктовых направлений и фундаментальных показателей на самом деле нет ничего, что особенно бросается в глаза, поэтому я, скорее, предпочел бы потратить время на изучение проектов в категории деривативов.
Другой предмет, который часто обсуждается, это "онлайн美股". Я считаю, что его ключевой момент заключается в том, что после смены правительства США, влияние SEC на правоприменение несколько ослабло, что на самом деле способствовало развитию таких проектов, как RWA, синтетические активы美股 и производные инструменты — — регуляция ослабла, пространство стало больше.
На данный момент я вижу два основных пути реализации на рынке. Один из них заключается в сопоставлении синтетических активов акций США с цепочкой через L2 (уровень 2), чтобы пользователи могли напрямую торговать этими спотами; Другой — Perpetual DEX (Decentralized Perpetual Contract Exchange). По сути, эти два маршрута уже были проделаны в прошлом цикле SNX (Synthetix).
В этом раунде я думаю, что на фоне более мягкого регулирования некоторые проектные команды могут быть более смелыми и креативными, чтобы попробовать какие-то очень «яркие» или даже «провокационные» дизайны, или ввести новые механизмы ликвидности для спекуляции на этих концепциях. Я думаю, что это направление в настоящее время является тем, что я наблюдаю, что многие пытаются реализовать.
С другой стороны, такие аспекты, как DeFi-платежи, например, Infini, которые мы разрабатываем, на самом деле больше связаны с реальным внедрением продукта и практическим решением проблем пользователей. Это не основано на экономической модели токенов для спекуляции и не движется рассказами для стимулирования покупок. Вы также можете заметить, что сейчас, даже если некоторые проекты запускаются с новыми рассказами, это не может действительно убедить людей инвестировать. Люди больше обращают внимание на то, действительно ли это полезно.
Поэтому я считаю, что тенденция этого бычьего рынка может быть несколько иной. Новые нарративы больше будут определяться командами, которые действительно создают продукты, занимаются инфраструктурой и решают реальные потребности. А накопленный этими проектами информационный поток может привести к более устойчивым возможностям. Вот почему мы выбрали продолжать заниматься такими делами.
Если вы создаете стандартный продукт, я не вижу никаких причин, почему новый крипто-проект может конкурировать с этими традиционными платформами в этой области. Их продукты, услуги и процессы уже очень зрелые.
Поэтому для крипто-стартапов единственным выходом является создание того, чего не осмеливаются делать традиционные платформы, например, некоторые более замысловатые дизайны деривативов и структурные инновации, такие как сложная пирамида "три схемы". В конечном итоге, всем нужно два вещи: во-первых, достаточно ли свежи активы сами по себе, а на текущем рынке действительно не так много новых монет; во-вторых, сможет ли эта инновация стимулировать глобальную торговую активность.
Например, объект на американском фондовом рынке на блокчейне в настоящее время является относительно новым для пользователей Crypto. Если еще учесть сложный, но привлекающий внимание структурный дизайн, я думаю, что это может быть единственным практическим путем. Если просто создать обычный торговый рынок, позволяющий людям покупать американские акции на блокчейне, то такой проект, на мой взгляд, абсолютно бессмыслен.
Эволюция инвестиционных стратегий и оценка входа и выхода
Кристиан: Сейчас я на самом деле более спонтанен. В начале, примерно два года назад, я действительно инвестировал более стандартизированным образом, например, деля средства на несколько частей: 10% в этот сектор, 20% в тот и так далее. Я помню, когда я был наивным и неопытным, меня сильно повлияли учитель Су Чжу и некоторые другие KOL. В тот период как раз произошел бум различных "убийц Эфира", таких как NEAR, Cosmos, Harmony и подобные.
Поэтому в то время я действительно очень серьезно подходил к распределению средств в соответствии с пропорциями, исходя из разных направлений, лидеров и не-лидеров в одном направлении, а также соотношения их стоимости. Но потом я обнаружил, что такой подход, честно говоря, довольно "луковичный", слишком механический.
Сейчас у меня осталось мало инвестиционных активов на вторичном рынке, в основном я стабильно держу несколько основных монет, таких как Биткойн, Эфириум и Solana. Иногда я распределяю немного других позиций, например, Curve. Я никогда не продавал Curve, на самом деле это произошло из-за стечения обстоятельств: тогда с Curve произошли некоторые события, и друг познакомил меня с Майклом, так что я купил немного и держал до сих пор.
Если бы мне пришлось снова выбирать проект, я бы склонялся к такой логике — например, если обнаружить, что какой-то проект из-за событий имеет особенно низкую цену, близкую к его исторически худшей стадии, тогда я, возможно, посмотрю на те DeFi проекты или некоторые Memecoin.
Я думаю, что проекты с сильным консенсусом, такие как Memecoin, особенно склонны к отскоку, когда настроения на рынке улучшаются. Как видите, эти монеты плохо себя показали в последние несколько месяцев, но после небольшого восстановления по сравнению с прошлым месяцем, самый сильный отскок действительно является самым серьезным падением этих проектов. Итак, моя текущая стратегия такова: основная позиция выделяется большому проекту, а другие маленькие позиции вкладывают небольшие средства в Memecoin или Opportuncoin, и ждем и смотрю на динамику рынка.
Для меня прежде всего, когда я покупаю, я в основном не для краткосрочных операций. Я не умею принимать решения на основе слухов или сплетен, хотя иногда и слушаю друзей о каких-то новостях, иногда тоже покупаю следом, но такие случаи, когда я покупаю и попадаю в просадку, а затем мне приходится распродажей, тоже бывают. Поэтому мой общий стиль заключается в том, что если цена достигнет заданного мной уровня или периода, я выберу разовую распродажу, редко делаю частичные продажи.
В частности, например, я установлю для себя примерный ценовой диапазон, например, начну со 120 000 долларов в биткойнах, и буду постепенно продавать их партиями. Ethereum сейчас стоит в районе $2 600, и если он сможет подняться до 4 800 или даже пробить 5 000 до нового максимума, то для меня это уже будет высокий уровень, и я могу продать почти все свои позиции в это время.
У меня действительно нет особых навыков в определении вершин, и я не очень умею проводить спекулятивные операции. Основной моей основой являются ликвидность рынка и общая эмоция. Если в то время рынок особенно горячий, а ликвидность особенно хороша, это для меня является сигналом для выхода. Хотя это звучит просто, на самом деле операции не основываются на технических индикаторах, больше это чувство.
Действительно, очень трудно точно продать на пике. Например, я раньше много покупал на Coinbase, и после того, как Трамп пришел к власти, Coinbase поднялся до более чем трехсот долларов. В тот момент я продал примерно треть своей позиции, можно сказать, что продал на относительно высоком уровне, а потом он снова упал на половину.
Тогда я чувствовал, что основная волна действительно слишком очевидна, поэтому я решительно продал. А вот на этот раз с Эфириумом я не продавал, но, конечно, это хорошо, что рынок в последнее время считается стабильным. Кроме того, поскольку я сейчас занимаюсь предпринимательством, это позволяет мне сосредоточиться на работе и не думать о рынке и точках покупки-продажи весь день.
Cheems инвестиционный обзор: от случайного удара к долгосрочной привязке
Кристиан: На самом деле, случай с Cheems для меня всегда был особенно «случайным» примером. В то время я совершенно не понимал Memecoin и не осознавал, что могу иметь некоторое влияние. Честно говоря, тогда у нас у всех не было четкого понимания концепции «ликвидности», я тоже был новичком, и многие в начале смотрели на проекты только с точки зрения рыночной капитализации, игнорируя ликвидность, что на самом деле является очень типичной логикой новичка.
Cheems — это典型ный случай. В то время рынок находился в периоде коррекции медвежьего тренда, они выпустили ZK-токены, затем друг порекомендовал мне участвовать, и я просто купил. В результате купил довольно много, а затем оказался в просадке. Поскольку я застрял, мне не оставалось ничего другого, как продолжать развивать этот проект, а затем я еще несколько раз покупал много, в итоге это стало долгосрочной привязкой.
В то время почти не было ликвидности, и такой результат означал, что вам нужно было быть связанным с проектом. Если не продвигать его самостоятельно, он также будет трудно подниматься. До прошлого года Cheems перезапустился на BNB Chain, я все еще очень усердно участвовал в продвижении, привлекал людей, занимался распространением, строил сообщество. Я наблюдал за тем, как он прошел путь от запуска, блокировки до реальной интеграции в экосистему BNB, процесс был действительно очень трудным.
Конечно, я все еще не смог выйти из этой ситуации, и я не собираюсь продавать. Поэтому для меня это не просто инвестиция, а участие в процессе. Я утешаю себя тем, что смысл этого дела уже не в заработке, а в том, чтобы пройти через весь этот опыт.
Если вы просто покупаете на низком уровне, сами даете сигналы и затем поднимаете цену для продажи, то этот процесс на самом деле очень пустой. Но я готов попробовать, смогу ли я участвовать в этом проекте через долгосрочные инвестиции в разные циклы, чтобы он прошел дальше.
Я сам до сих пор верю в эту логику. Особенно в последнее время многие люди поняли, что экосистема BNB на самом деле является одной из самых доминирующих во всей отрасли. Например, недавний запуск Binance Alpha, Cheems, в качестве первой цели, которая должна была быть запущена, был плохо распылен в начале, и я не думал, что это будет «великим нововведением» в то время. Но теперь вы видите, что точки для чистки зубов и точки для мастурбации стали мейнстримом.
Это означает, что если Binance действительно хочет продвинуть что-то, у них есть возможность это сделать. Успех BNB Chain — это лишь вопрос времени, их стратегическое направление ясное.
Так что с этой точки зрения Cheems может занять ключевую позицию на BNB Chain, обладая определенной исторической накопленностью и стабильной K-линейной динамикой, что на самом деле закладывает основу для его взрыва в бычьем рынке.
Конечно, это не тот же ритм, что и краткосрочные всплески какого-нибудь мемкоина на Solana. Мой стиль также не очень подходит для краткосрочного, высоковолатильного, высокооперационного торгового ритма. Я больше привык связывать долгосрочную логику и строить медленно. Вот такие отношения между мной и Cheems.
Эмоциональный цикл принятия решений Coinbase и GBTC
Кристиан: Если вы действительно хотите говорить о тяжелых позициях, то должны быть две цели, о которых многие знают: одна — GBTC, а другая — Coinbase. В то время, будь то наш фонд или я лично, мы очень много инвестировали в эти два объекта. Это было примерно во время краха FTX, и общее настроение на рынке было крайне низким, и это был этап, на котором я проводил больше всего времени за инвестиции и торговлю в те годы.
Позже я понял одну основную логику: нужно стараться выбирать крупные активы. В то время я почти не касался альткоинов, и, оглядываясь назад, это было довольно мудро. Потому что я считаю, что ликвидность у институциональных инвесторов на американском рынке лучше, и к тому же эти два актива явно перепроданы.
Например, Coinbase тогда упал на 90%, а GBTC также показал огромный отрицательный премиум. Мы пришли к выводу, что это на самом деле иррациональная распродажа, вызванная эмоциями, а не проблемами с фундаментальными показателями. Поэтому мы сделали крупную ставку на то, что эти два актива смогут обойти биткойн. Оглядываясь назад, это было одно из немногих правильных решений.
А дальше еще несколько типичных примеров. Один из них — Curve, о котором я упоминал ранее. Это связано с тем, что в то время кривая упала очень резко, но мы решили, что это произошло из-за шоков ликвидности и краткосрочных событий, а не фундаментальных факторов. Как и GBTC, его базовый актив, биткоин, все еще оставался там в то время, без изменений, и очевидно, что для богатой цены было неразумно быть такой большой.
На тот момент цена/балансовая стоимость Coinbase была очень низкой, хотя в то время компания работала в убыток и нельзя было оценивать PE, но на её счетах было более пяти миллиардов долларов наличными, и она инвестировала во множество проектов, эти оценки также были отражены в цифрах. При этом рыночная капитализация компании упала ниже семи миллиардов долларов, что очевидно является примером неправильной оценки со стороны рынка.
Логика Curve также схожа, его статус, применение и состояние сообщества держателей на тот момент были относительно стабильными. Мы считаем, что рынок недооценил его ценность.
Конечно, есть и два обратных примера — нативная монета Arbitrum и GMX. Эти два проекта принесли мне значительные убытки, можно сказать, что это одни из немногих вторичных активов, которые на данный момент принесли мне реальный и немалый убыток.
Оглядываясь назад, я думаю, что ошибка инвестиционной логики ARB очень очевидна. На тот момент я сам был FOMO, потому что оценка многих публичных сетей на тот момент была высокой, я чувствовал, что Arbitrum, как основной проект в Layer 2, должен еще иметь много возможностей для роста, а Solana в то время тоже была раскручена, поэтому я ошибочно думал, что Layer 2 будет следующей горячей точкой. Но оказалось, что это суждение, основанное на поверхностном консенсусе и рыночных настроениях, на самом деле очень ненадежно. То, что действительно определяет долгосрочный тренд проекта, — это его фактическая работа с точки зрения организации ликвидности, а не то, как ее воспринимают люди.
GMX также является крайним примером. Я тогда думал, что GMX привлекателен как с точки зрения продуктовых инноваций, так и оценочной модели. Особенно в период медвежьего рынка его денежный поток считался дефицитом на всем рынке. Тогда действительно казалось, что я нашел так называемую зону ценовой недооценки. Но дальнейшие результаты были ужасными. Хороший продукт не означает, что он обязательно сможет расти в долгосрочной перспективе. Долгосрочный рост требует мощных маркетинговых возможностей, а также постоянной эксплуатации и итерации.
Хотя количество пользователей и объем торгов GMX сейчас даже выше, чем в те годы, цена токена продолжает падать. Позже я осознал, что с фундаментальными показателями продукта все в порядке, но причиной плохих рыночных показателей могут быть две вещи: во-первых, его бизнес-модель не может постоянно расширяться, например, структура комиссий для трейдеров кажется дороже, чем у Hyperliquid; во-вторых, проблемы с самой командой.
Теперь, оглядываясь назад, я думаю, что успех или неудача проекта во многом зависит от настроя команды и основателей. Основатели команды GMX явно не собирались делать долгосрочный проект, их скорость итерации и операционные способности практически остановились. Они больше похожи на команду, занимающуюся одноразовым продуктом, не стремясь продолжать продвигать проект к более высоким целям. Хотя я еще не продал GMX, мне совершенно ясно, что это典型ный случай, когда недостаточная субъективная активность команды приводит к замедлению проекта.
Так что этот опыт заставляет меня сейчас больше склоняться к ставкам на действительно выдающихся, амбициозных основателей и команды. Основные показатели самого проекта, безусловно, важны, но человеческий фактор может быть еще более критичным.
Сводка инвестиционной логики
Кристиан: Я думаю, если обобщить логику выбора проектов, то её можно свести к трем пунктам.
Первый момент — это масштаб команды. Насколько велик проект, в значительной степени зависит от того, есть ли у команды видение и способность продвигать его. Если основная команда думает только о том, как быстро получить деньги, то этот проект, безусловно, не сможет далеко продвинуться. Команды с большим масштабом, как правило, могут более устойчиво инвестировать, чтобы развивать проект. Конечно, успех проекта также зависит от отношения команды к токенам, осознают ли они, что успех цены токена может в свою очередь способствовать росту пользователей продукта и расширению рынка.
Типичный пример - это Джефф из Hyperliquid. Он не тот основатель, который мыслит краткосрочно, а очень умно использует токены для привлечения внимания, рассматривая цену токена как инструмент роста пользователей. После их запуска токена, основы проекта качественно изменились, что является крайне редким явлением, обычно сначала появляется продукт, а затем токен, а они используют токен для повышения интереса к продукту, что-то похожее на логику платформенных токенов некоторых бирж в прошлом.
Второй момент — это постоянная итерация и рыночная стратегия. Если команда просто хочет выпустить монету и остановиться, проект практически обречён на провал. Необходимо постоянно улучшать продукт, продолжать инвестировать в рыночную деятельность и маркетинг, чтобы проект сохранял популярность и конкурентоспособность.
Третий момент касается концентрации структуры токенов. В современных рыночных условиях децентрализованная структура токенов уже не подходит. Ранее все могли полагаться на рыночные эмоции для естественного формирования консенсуса, теперь на рынке необходимо вручную создавать консенсус. Например, GMX имеет слишком децентрализованную структуру токенов, и сообществу сложно объединиться. В отличие от этого, Hyperliquid значительно отличается: он достиг высокого уровня концентрации в структуре владения токенами, что позволяет крупным игрокам, мелким инвесторам и учреждениям объединять усилия; такая структура с большей вероятностью приведет к росту рыночной капитализации.
Таким образом, подводя итог, если в будущем я снова серьезно потрачу время на изучение и инвестиции в новые проекты, то эти три фактора — структура команды, контроль структуры токенов, построение консенсуса концентрации — будут моей основной оценочной рамкой.
Советы по инвестиционному настрою: контроль позиций и логическая вера важнее эмоциональной тревоги
Кристиан: Что касается инвестиционной психологии, я могу подвести итог двумя фразами.
Первое предложение: никогда не позволяйте своей позиции превышать предел того, с чем вы можете справиться. Предел здесь заключается не только в кредитном плече, но и в соотношении ваших общих инвестиций к вашим личным активам. Мой собственный опыт показывает, что относительно комфортно держать свою инвестиционную позицию в пределах от 30% до 50% от общих активов. До тех пор, пока позиция не слишком велика, даже если цена валюты сильно колеблется, это не окажет большого влияния на мою жизнь. Психические срывы часто происходят не из-за движений рынка, а из-за того, что вы слишком много поставили на карту и чувствуете невыносимое давление.
Второе предложение: доверяйте логике, а не эмоциям или убеждениям. Даже если позиция не тяжелая, вы неизбежно будете сомневаться в себе и рынке, когда столкнетесь с большим убытком. Но самое главное в это время – в первую очередь многократно пересмотреть логику инвестиционного решения. Если вы обнаружите, что логика сама по себе неверна, то следует вовремя остановить проигрыш; Но если логика все еще верна, придерживайтесь ее и не поддавайтесь краткосрочным колебаниям рынка. Например, когда я инвестировал в Coinbase, несмотря на то, что потерял много денег, я считаю, что ее фундаментальная логика не изменилась, поэтому чем больше я падаю, тем больше мне хочется увеличить свою позицию.
Проще говоря, контроль позиции является проявлением самодисциплины, а соблюдение логики – основой стабильного мышления. Инвестирование не требует слепой веры, гораздо важнее рациональное суждение.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
00后 шифрования новый богатый человек Кристиан рассказал: основал Infini, тяжелая позиция в GBTC и Coinbase принесла огромную прибыль
Редактор: У 吴说Блокчейн
Исходное название: Крипто-новичок 2000-х годов Кристиан подробно рассказывает о своем опыте: создание Infini, крупные инвестиции в GBTC и Coinbase приносили огромную прибыль.
Этот контент взят из интервью с Кристианом, инвестором и предпринимателем в области криптовалют после 00-х годов, опубликованном Turtle Talk, и Ву Шуо уполномочен редактировать и перепечатывать. Кристиан, один из самых обсуждаемых китайских предпринимателей цикла, оглядывается на свой путь от университета до основания Infini, проекта по криптоплатежам. Интервью охватывало три основных сектора: во-первых, трансформация его личного инвестиционного пути, от децентрализованного распределения к «логическим + централизованным холдингам»; Во-вторых, это суждение о текущей структуре рынка и настроениях, включая познание бычьего и медвежьего цикла, основного капитала и сути проекта. В то же время Кристиан поделился своими размышлениями о прибылях и убытках Cheems, GMX, Coinbase и других тяжелых позиционных кейсов, и отметил, что текущая логика выбора монет должна быть сосредоточена на трех основных критериях: «структура команды, структура токена и концентрация консенсуса».
Данное содержание не отражает мнение У Шуо, а является лишь дележом личного инвестиционного опыта респондента. У Шуо не продвигает и не поддерживает никаких инвестиционных действий. Пожалуйста, читатели, строго соблюдайте законы и нормативные акты вашего местоположения и не участвуйте в незаконной финансовой инвестиционной деятельности. Аудио можно найти на канале У Шуо в 小宇宙 и на канале Youtube.
Личное представление Кристиана
Кристиан: Сейчас я являюсь основателем Infini, мы официально запустили этот проект в августе-сентябре прошлого года. По сути, Infini - это Новый Банк, который надеется предоставить такие услуги, как сбережения, инвестиции, платежи, в будущем он также может расшириться до переводов и других банковских услуг, это проект Crypto Native.
Поскольку я еще молод, моя предыстория в основном связана с учебой и предпринимательством в школе. Позже, когда я присоединился к сфере Crypto, я в основном занимался инвестициями и вместе с двумя старшекурсниками основал фонд под названием NextGen Digital Ventures, который был основан примерно два года назад. Наш первый фонд был закрыт в начале этого года, поэтому сейчас я уделяю большую часть времени продуктам и продвижению на рынке Infini.
Я впервые столкнулся с криптовалютой на первом или втором курсе университета, тогда NFT только начинали набирать популярность, и вокруг меня много друзей обсуждали темы, связанные с искусством. Мне также очень интересна история искусства, и я подумал, что эта сфера заслуживает внимания. В самом начале я помню, что это был Art Blocks и подобные генеративные искусства, то есть искусство, основанное на коде, что показалось мне очень новаторским.
Позже, присоединившись к Crypto, я сначала начал интересоваться NFT и GameFi. В 2021 году было много знаковых проектов с Понци-дизайном, таких как Terra и Luna, и как новичок и "корм" я тоже участвовал в них. Постепенно я понял, что меня больше интересует DeFi, и действительно в этой области много реальных сценариев и реальной доходности. Поэтому я большую часть времени посвятил этой области, пока не основал Infini, также до этого я инвестировал в множество проектов, связанных с DeFi, так что можно сказать, что я полностью прошел этот путь, в конечном итоге решив заняться тем, чем занимается сейчас Infini.
В тот момент мы решили заняться Infini по двум основным причинам. Первая заключается в том, что наша команда сама по себе очень позитивно относится к направлению управления активами, потому что мы тогда обнаружили, что арбитраж в Crypto - это особенно интересный тип, который в традиционных финансах на самом деле не имеет столько "нейтральных стратегий" или так называемых "безрисковых доходов". Хотя за этим могут скрываться риски связанных с умными контрактами или кражами, общая инвестиционная логика и сверхприбыли, которые можно получить от арбитража, заставили меня считать это направлением с барьером входа, которое стоит углубленного изучения.
И когда вы общаетесь с людьми вне круга, даже если это управляющие фондами или профессионалы из традиционных финансов, они часто не понимают эту область и поэтому имеют предвзятости. Но все также знают, что не все Crypto проекты являются мошенничеством или Rug Pull; такие проекты, как Ethereum, до сих пор остаются очень стабильными и могут приносить доход, значительно превышающий доходность традиционных активов, таких как государственные облигации США.
Поэтому наша цель тогда заключалась в создании «суперприложения» — настоящего финансового приложения. Поскольку большинство проектов DeFi все еще ориентированы на протоколы и направлены только на пользователей блокчейна, они довольно нишевые. Мы же хотели предоставить эти возможности для получения дохода более широкой аудитории через более плавный и удобный пользовательский опыт.
Вторая причина заключается в том, что мы обнаружили, что, особенно в отношении "Крипто карт", ни мы, ни другие проекты в отрасли на самом деле не сделали этого хорошо. Но мы видим, что у пользователей действительно есть эта потребность: от первоначальной идеи, через бета-тестирование и запуск, до сегодняшнего дня, интерес пользователей был очень высок, и это помогло им решить множество реальных проблем. Это также является важной причиной, по которой мы решили совместно основать Infini.
Я считаю, что управление финансами и платежи взаимосвязаны, хотя и имеют определенные отличия. Разные пользователи используют продукты с разными целями, некоторые могут больше заботиться о финансовом управлении и инвестиционной прибыли, в то время как другим больше нужна удобство платежей.
С развитием нашего проекта мы действительно заметили, что во многих странах мира финансовая инфраструктура, банковские системы или Fintech развиваются очень медленно, у них нет удобных продуктов. А у Crypto есть естественное преимущество, заключающееся в том, что оно может быстро расширять глобальный рынок и быстро выявлять, какие регионы заинтересованы в продукте. Эта положительная обратная связь также дала нашей команде больше уверенности и мотивации.
На самом деле, я завидую людям, которые сильно спекулируют на собачьих токенах или очень чувствительны к Alpha, и могут поднять свои вложения в несколько раз. У них действительно есть свои таланты и сильные стороны.
Но с моей точки зрения, я думаю, что есть две вещи, которые помогли мне больше всего. Первый момент заключается в том, что мне всегда было интересно новое и я готов в это вникать. Даже если вы человек, который очень хорошо разбирается в спекуляциях монетами, или член так называемой «кабалы», который каждый день выпускает монеты и занимается проектными проектами, по сути, он фактически освоил свод правил, а затем досконально изучил этот свод правил и более умело их использовал. Как и Джеймс, который популярен в последнее время, он тоже очень молод, но я думаю, он просто это понимает и умеет играть на этой дорожке. Так что на разных трассах и полях я могу найти направление и относительно быстро углубиться.
Во-вторых, я сейчас считаю очень важным быть стабильным, не тревожиться и быть готовым долго сосредоточиться на одном деле. На самом деле, это довольно сложно, особенно в торговой среде Crypto. Все склонны стремиться к возможностям удвоения в краткосрочной перспективе, жаждут заработать 100 раз за два дня. Но на самом деле желающих долго держать биткойн и твердо заниматься одним делом очень мало, особенно среди молодежи их крайне недостаточно.
Конечно, ситуация у всех разная, у кого-то больше средств и они могут работать в долгосрочной перспективе; У некоторых людей не так много денег для старта, и они предпочитают хвататься за проект в тысячу раз, что вполне объяснимо. Но ключ в том, чтобы знать себя, в чем вы хороши, какой стиль инвестирования вам подходит, и придерживаться его.
За последние два года я видел, как многие люди изначально имели свою логику или направление, но затем, из-за изменения настроения или под влиянием окружающих, их действия изменились. Я считаю, что независимо от того, делаете ли вы инвестиции или начинаете бизнес, суть остается одинаковой. Вы должны сохранять спокойствие, четко понимать свой ритм, направление и стиль, и придерживаться своего ритма.
Как определить бычий или медвежий рынок
Кристиан: На самом деле я не очень профессионален в области количественных показателей. Наш фонд действительно использовал много данных при принятии решений ранее, но потом мы выяснили, что ни один из этих показателей не может быть применим на протяжении всех циклов и всегда оставаться эффективным.
Поэтому я лично больше ориентируюсь на эмоциональную сторону, включая то, что до сих пор я практически не продавал свои монеты. Я думаю, что основной причиной является то, что я чувствую, что этот раунд бычьего рынка еще не достиг своего самого безумного этапа, и по сравнению с раундом 2021-2022 годов все еще есть явная разница. Поэтому в настоящее время я оцениваю рынок так: я готов подождать еще немного.
Конечно, при условии, что моя начальная стоимость позиций на этом этапе относительно низкая, поэтому даже если прибыль снизится, это все еще приемлемо. Вот почему я склонен продолжать держать позиции и надеяться на дальнейшее развитие рынка.
Что касается больших различий в восприятии, я думаю, что многие люди сейчас испытывают схожие чувства, а именно то, что рынок крупных альткойнов может больше не вернуться. С одной стороны, ликвидность и логика повествования на фундаментальном уровне претерпели значительные изменения, и люди стали умнее, больше не поддаваясь на скучные и повторяющиеся нарративы.
С другой стороны, из стратегии листинга на текущих биржах также можно увидеть, что ликвидность на самом деле довольно распределена. Поэтому я склонен думать, что если действительно будет волна рынка альткойнов, она, вероятно, сосредоточится только на нескольких ведущих проектах, которые могут создать консенсус в своей нише и имеют поддержку крупных держателей и институциональных инвесторов.
Поэтому с моей инвестиционной точки зрения я сейчас буду обращать внимание только на эти два типа активов.
Если бы мне пришлось сделать безответственный прогноз, я все еще верю в две вещи.
Первый момент заключается в том, что стабильность цены биткойна в значительной степени обусловлена поддержкой со стороны большого количества внешних учреждений. Это объективная реальность: даже если старые игроки, держатели монет, уже распродали свои активы, покупательская способность регулируемых учреждений по-прежнему очень высока. Некоторые люди начинают упоминать, что эти учреждения могут постепенно выбирать некоторые проекты, соответствующие их "эстетике", в качестве новых инвестиционных объектов, такие как старое поколение DeFi проектов или некоторые новые проекты, такие как PENDLE, Ether.fi, появившиеся в этом цикле.
Я думаю, что эти проекты имеют смысл в рамках институциональной логики. Суть в том, что если в будущем эти институциональные инвесторы на вторичном рынке действительно захотят искать активы за пределами биткойна, то какие проекты смогут заставить их войти на рынок? Это определенно не мемкоины, с точки зрения нарратива это именно так.
Второй момент, который я считаю важным, это то, что при выборе проекта необходимо искать монеты, за которыми стоят четкие основные игроки. Основным игроком маленького проекта может быть какой-то человек, какая-то организация или группа инвесторов, достигнувшая консенсуса. Если посмотреть шире, например, некоторые особенно популярные Memecoin, их "основным игроком" может быть мощный консенсус, сформированный сообществом мелких инвесторов. Но независимо от уровня, суть заключается в том, готов ли этот основной игрок продолжать поддерживать и продвигать рынок этой монеты.
Сейчас на рынке сложился интересный замкнутый круг. Многие проектные партии или так называемые маркетмейкеры, потому что рынок не очень хороший, даже если они на головной бирже, сложно плавно обналичить деньги. Не говоря уже о необходимости поддерживать цену валюты и продолжать способствовать развитию проекта в будущем, затраты и проблемы на самом деле очень велики. В результате многие проекты превратились в конвейерные заводские выходы, без искренности и долгосрочного планирования.
Поэтому, с моей точки зрения, я сейчас стараюсь избегать тех проектов, которые уже были брошены основными игроками. Я больше склонен искать монеты, в которых еще есть основные игроки и которые еще имеют динамику. Это моя текущая инвестиционная установка.
Новые нарративные возможности: онлайновые американские акции и производные инструменты
Кристиан: В последнее время я размышлял о том, что такой путь, как Hyperliquid, может быть скопирован. Идея Hyperliquid на самом деле довольно традиционна, но благодаря очень сильному продуктового опыта и высокой степени контроля, она успешно воссоздала возможность. Мне кажется, эта модель очень интересна. Честно говоря, на фоне текущих продуктовых направлений и фундаментальных показателей на самом деле нет ничего, что особенно бросается в глаза, поэтому я, скорее, предпочел бы потратить время на изучение проектов в категории деривативов.
Другой предмет, который часто обсуждается, это "онлайн美股". Я считаю, что его ключевой момент заключается в том, что после смены правительства США, влияние SEC на правоприменение несколько ослабло, что на самом деле способствовало развитию таких проектов, как RWA, синтетические активы美股 и производные инструменты — — регуляция ослабла, пространство стало больше.
На данный момент я вижу два основных пути реализации на рынке. Один из них заключается в сопоставлении синтетических активов акций США с цепочкой через L2 (уровень 2), чтобы пользователи могли напрямую торговать этими спотами; Другой — Perpetual DEX (Decentralized Perpetual Contract Exchange). По сути, эти два маршрута уже были проделаны в прошлом цикле SNX (Synthetix).
В этом раунде я думаю, что на фоне более мягкого регулирования некоторые проектные команды могут быть более смелыми и креативными, чтобы попробовать какие-то очень «яркие» или даже «провокационные» дизайны, или ввести новые механизмы ликвидности для спекуляции на этих концепциях. Я думаю, что это направление в настоящее время является тем, что я наблюдаю, что многие пытаются реализовать.
С другой стороны, такие аспекты, как DeFi-платежи, например, Infini, которые мы разрабатываем, на самом деле больше связаны с реальным внедрением продукта и практическим решением проблем пользователей. Это не основано на экономической модели токенов для спекуляции и не движется рассказами для стимулирования покупок. Вы также можете заметить, что сейчас, даже если некоторые проекты запускаются с новыми рассказами, это не может действительно убедить людей инвестировать. Люди больше обращают внимание на то, действительно ли это полезно.
Поэтому я считаю, что тенденция этого бычьего рынка может быть несколько иной. Новые нарративы больше будут определяться командами, которые действительно создают продукты, занимаются инфраструктурой и решают реальные потребности. А накопленный этими проектами информационный поток может привести к более устойчивым возможностям. Вот почему мы выбрали продолжать заниматься такими делами.
Если вы создаете стандартный продукт, я не вижу никаких причин, почему новый крипто-проект может конкурировать с этими традиционными платформами в этой области. Их продукты, услуги и процессы уже очень зрелые.
Поэтому для крипто-стартапов единственным выходом является создание того, чего не осмеливаются делать традиционные платформы, например, некоторые более замысловатые дизайны деривативов и структурные инновации, такие как сложная пирамида "три схемы". В конечном итоге, всем нужно два вещи: во-первых, достаточно ли свежи активы сами по себе, а на текущем рынке действительно не так много новых монет; во-вторых, сможет ли эта инновация стимулировать глобальную торговую активность.
Например, объект на американском фондовом рынке на блокчейне в настоящее время является относительно новым для пользователей Crypto. Если еще учесть сложный, но привлекающий внимание структурный дизайн, я думаю, что это может быть единственным практическим путем. Если просто создать обычный торговый рынок, позволяющий людям покупать американские акции на блокчейне, то такой проект, на мой взгляд, абсолютно бессмыслен.
Эволюция инвестиционных стратегий и оценка входа и выхода
Кристиан: Сейчас я на самом деле более спонтанен. В начале, примерно два года назад, я действительно инвестировал более стандартизированным образом, например, деля средства на несколько частей: 10% в этот сектор, 20% в тот и так далее. Я помню, когда я был наивным и неопытным, меня сильно повлияли учитель Су Чжу и некоторые другие KOL. В тот период как раз произошел бум различных "убийц Эфира", таких как NEAR, Cosmos, Harmony и подобные.
Поэтому в то время я действительно очень серьезно подходил к распределению средств в соответствии с пропорциями, исходя из разных направлений, лидеров и не-лидеров в одном направлении, а также соотношения их стоимости. Но потом я обнаружил, что такой подход, честно говоря, довольно "луковичный", слишком механический.
Сейчас у меня осталось мало инвестиционных активов на вторичном рынке, в основном я стабильно держу несколько основных монет, таких как Биткойн, Эфириум и Solana. Иногда я распределяю немного других позиций, например, Curve. Я никогда не продавал Curve, на самом деле это произошло из-за стечения обстоятельств: тогда с Curve произошли некоторые события, и друг познакомил меня с Майклом, так что я купил немного и держал до сих пор.
Если бы мне пришлось снова выбирать проект, я бы склонялся к такой логике — например, если обнаружить, что какой-то проект из-за событий имеет особенно низкую цену, близкую к его исторически худшей стадии, тогда я, возможно, посмотрю на те DeFi проекты или некоторые Memecoin.
Я думаю, что проекты с сильным консенсусом, такие как Memecoin, особенно склонны к отскоку, когда настроения на рынке улучшаются. Как видите, эти монеты плохо себя показали в последние несколько месяцев, но после небольшого восстановления по сравнению с прошлым месяцем, самый сильный отскок действительно является самым серьезным падением этих проектов. Итак, моя текущая стратегия такова: основная позиция выделяется большому проекту, а другие маленькие позиции вкладывают небольшие средства в Memecoin или Opportuncoin, и ждем и смотрю на динамику рынка.
Для меня прежде всего, когда я покупаю, я в основном не для краткосрочных операций. Я не умею принимать решения на основе слухов или сплетен, хотя иногда и слушаю друзей о каких-то новостях, иногда тоже покупаю следом, но такие случаи, когда я покупаю и попадаю в просадку, а затем мне приходится распродажей, тоже бывают. Поэтому мой общий стиль заключается в том, что если цена достигнет заданного мной уровня или периода, я выберу разовую распродажу, редко делаю частичные продажи.
В частности, например, я установлю для себя примерный ценовой диапазон, например, начну со 120 000 долларов в биткойнах, и буду постепенно продавать их партиями. Ethereum сейчас стоит в районе $2 600, и если он сможет подняться до 4 800 или даже пробить 5 000 до нового максимума, то для меня это уже будет высокий уровень, и я могу продать почти все свои позиции в это время.
У меня действительно нет особых навыков в определении вершин, и я не очень умею проводить спекулятивные операции. Основной моей основой являются ликвидность рынка и общая эмоция. Если в то время рынок особенно горячий, а ликвидность особенно хороша, это для меня является сигналом для выхода. Хотя это звучит просто, на самом деле операции не основываются на технических индикаторах, больше это чувство.
Действительно, очень трудно точно продать на пике. Например, я раньше много покупал на Coinbase, и после того, как Трамп пришел к власти, Coinbase поднялся до более чем трехсот долларов. В тот момент я продал примерно треть своей позиции, можно сказать, что продал на относительно высоком уровне, а потом он снова упал на половину.
Тогда я чувствовал, что основная волна действительно слишком очевидна, поэтому я решительно продал. А вот на этот раз с Эфириумом я не продавал, но, конечно, это хорошо, что рынок в последнее время считается стабильным. Кроме того, поскольку я сейчас занимаюсь предпринимательством, это позволяет мне сосредоточиться на работе и не думать о рынке и точках покупки-продажи весь день.
Cheems инвестиционный обзор: от случайного удара к долгосрочной привязке
Кристиан: На самом деле, случай с Cheems для меня всегда был особенно «случайным» примером. В то время я совершенно не понимал Memecoin и не осознавал, что могу иметь некоторое влияние. Честно говоря, тогда у нас у всех не было четкого понимания концепции «ликвидности», я тоже был новичком, и многие в начале смотрели на проекты только с точки зрения рыночной капитализации, игнорируя ликвидность, что на самом деле является очень типичной логикой новичка.
Cheems — это典型ный случай. В то время рынок находился в периоде коррекции медвежьего тренда, они выпустили ZK-токены, затем друг порекомендовал мне участвовать, и я просто купил. В результате купил довольно много, а затем оказался в просадке. Поскольку я застрял, мне не оставалось ничего другого, как продолжать развивать этот проект, а затем я еще несколько раз покупал много, в итоге это стало долгосрочной привязкой.
В то время почти не было ликвидности, и такой результат означал, что вам нужно было быть связанным с проектом. Если не продвигать его самостоятельно, он также будет трудно подниматься. До прошлого года Cheems перезапустился на BNB Chain, я все еще очень усердно участвовал в продвижении, привлекал людей, занимался распространением, строил сообщество. Я наблюдал за тем, как он прошел путь от запуска, блокировки до реальной интеграции в экосистему BNB, процесс был действительно очень трудным.
Конечно, я все еще не смог выйти из этой ситуации, и я не собираюсь продавать. Поэтому для меня это не просто инвестиция, а участие в процессе. Я утешаю себя тем, что смысл этого дела уже не в заработке, а в том, чтобы пройти через весь этот опыт.
Если вы просто покупаете на низком уровне, сами даете сигналы и затем поднимаете цену для продажи, то этот процесс на самом деле очень пустой. Но я готов попробовать, смогу ли я участвовать в этом проекте через долгосрочные инвестиции в разные циклы, чтобы он прошел дальше.
Я сам до сих пор верю в эту логику. Особенно в последнее время многие люди поняли, что экосистема BNB на самом деле является одной из самых доминирующих во всей отрасли. Например, недавний запуск Binance Alpha, Cheems, в качестве первой цели, которая должна была быть запущена, был плохо распылен в начале, и я не думал, что это будет «великим нововведением» в то время. Но теперь вы видите, что точки для чистки зубов и точки для мастурбации стали мейнстримом.
Это означает, что если Binance действительно хочет продвинуть что-то, у них есть возможность это сделать. Успех BNB Chain — это лишь вопрос времени, их стратегическое направление ясное.
Так что с этой точки зрения Cheems может занять ключевую позицию на BNB Chain, обладая определенной исторической накопленностью и стабильной K-линейной динамикой, что на самом деле закладывает основу для его взрыва в бычьем рынке.
Конечно, это не тот же ритм, что и краткосрочные всплески какого-нибудь мемкоина на Solana. Мой стиль также не очень подходит для краткосрочного, высоковолатильного, высокооперационного торгового ритма. Я больше привык связывать долгосрочную логику и строить медленно. Вот такие отношения между мной и Cheems.
Эмоциональный цикл принятия решений Coinbase и GBTC
Кристиан: Если вы действительно хотите говорить о тяжелых позициях, то должны быть две цели, о которых многие знают: одна — GBTC, а другая — Coinbase. В то время, будь то наш фонд или я лично, мы очень много инвестировали в эти два объекта. Это было примерно во время краха FTX, и общее настроение на рынке было крайне низким, и это был этап, на котором я проводил больше всего времени за инвестиции и торговлю в те годы.
Позже я понял одну основную логику: нужно стараться выбирать крупные активы. В то время я почти не касался альткоинов, и, оглядываясь назад, это было довольно мудро. Потому что я считаю, что ликвидность у институциональных инвесторов на американском рынке лучше, и к тому же эти два актива явно перепроданы.
Например, Coinbase тогда упал на 90%, а GBTC также показал огромный отрицательный премиум. Мы пришли к выводу, что это на самом деле иррациональная распродажа, вызванная эмоциями, а не проблемами с фундаментальными показателями. Поэтому мы сделали крупную ставку на то, что эти два актива смогут обойти биткойн. Оглядываясь назад, это было одно из немногих правильных решений.
А дальше еще несколько типичных примеров. Один из них — Curve, о котором я упоминал ранее. Это связано с тем, что в то время кривая упала очень резко, но мы решили, что это произошло из-за шоков ликвидности и краткосрочных событий, а не фундаментальных факторов. Как и GBTC, его базовый актив, биткоин, все еще оставался там в то время, без изменений, и очевидно, что для богатой цены было неразумно быть такой большой.
На тот момент цена/балансовая стоимость Coinbase была очень низкой, хотя в то время компания работала в убыток и нельзя было оценивать PE, но на её счетах было более пяти миллиардов долларов наличными, и она инвестировала во множество проектов, эти оценки также были отражены в цифрах. При этом рыночная капитализация компании упала ниже семи миллиардов долларов, что очевидно является примером неправильной оценки со стороны рынка.
Логика Curve также схожа, его статус, применение и состояние сообщества держателей на тот момент были относительно стабильными. Мы считаем, что рынок недооценил его ценность.
Конечно, есть и два обратных примера — нативная монета Arbitrum и GMX. Эти два проекта принесли мне значительные убытки, можно сказать, что это одни из немногих вторичных активов, которые на данный момент принесли мне реальный и немалый убыток.
Оглядываясь назад, я думаю, что ошибка инвестиционной логики ARB очень очевидна. На тот момент я сам был FOMO, потому что оценка многих публичных сетей на тот момент была высокой, я чувствовал, что Arbitrum, как основной проект в Layer 2, должен еще иметь много возможностей для роста, а Solana в то время тоже была раскручена, поэтому я ошибочно думал, что Layer 2 будет следующей горячей точкой. Но оказалось, что это суждение, основанное на поверхностном консенсусе и рыночных настроениях, на самом деле очень ненадежно. То, что действительно определяет долгосрочный тренд проекта, — это его фактическая работа с точки зрения организации ликвидности, а не то, как ее воспринимают люди.
GMX также является крайним примером. Я тогда думал, что GMX привлекателен как с точки зрения продуктовых инноваций, так и оценочной модели. Особенно в период медвежьего рынка его денежный поток считался дефицитом на всем рынке. Тогда действительно казалось, что я нашел так называемую зону ценовой недооценки. Но дальнейшие результаты были ужасными. Хороший продукт не означает, что он обязательно сможет расти в долгосрочной перспективе. Долгосрочный рост требует мощных маркетинговых возможностей, а также постоянной эксплуатации и итерации.
Хотя количество пользователей и объем торгов GMX сейчас даже выше, чем в те годы, цена токена продолжает падать. Позже я осознал, что с фундаментальными показателями продукта все в порядке, но причиной плохих рыночных показателей могут быть две вещи: во-первых, его бизнес-модель не может постоянно расширяться, например, структура комиссий для трейдеров кажется дороже, чем у Hyperliquid; во-вторых, проблемы с самой командой.
Теперь, оглядываясь назад, я думаю, что успех или неудача проекта во многом зависит от настроя команды и основателей. Основатели команды GMX явно не собирались делать долгосрочный проект, их скорость итерации и операционные способности практически остановились. Они больше похожи на команду, занимающуюся одноразовым продуктом, не стремясь продолжать продвигать проект к более высоким целям. Хотя я еще не продал GMX, мне совершенно ясно, что это典型ный случай, когда недостаточная субъективная активность команды приводит к замедлению проекта.
Так что этот опыт заставляет меня сейчас больше склоняться к ставкам на действительно выдающихся, амбициозных основателей и команды. Основные показатели самого проекта, безусловно, важны, но человеческий фактор может быть еще более критичным.
Сводка инвестиционной логики
Кристиан: Я думаю, если обобщить логику выбора проектов, то её можно свести к трем пунктам.
Первый момент — это масштаб команды. Насколько велик проект, в значительной степени зависит от того, есть ли у команды видение и способность продвигать его. Если основная команда думает только о том, как быстро получить деньги, то этот проект, безусловно, не сможет далеко продвинуться. Команды с большим масштабом, как правило, могут более устойчиво инвестировать, чтобы развивать проект. Конечно, успех проекта также зависит от отношения команды к токенам, осознают ли они, что успех цены токена может в свою очередь способствовать росту пользователей продукта и расширению рынка.
Типичный пример - это Джефф из Hyperliquid. Он не тот основатель, который мыслит краткосрочно, а очень умно использует токены для привлечения внимания, рассматривая цену токена как инструмент роста пользователей. После их запуска токена, основы проекта качественно изменились, что является крайне редким явлением, обычно сначала появляется продукт, а затем токен, а они используют токен для повышения интереса к продукту, что-то похожее на логику платформенных токенов некоторых бирж в прошлом.
Второй момент — это постоянная итерация и рыночная стратегия. Если команда просто хочет выпустить монету и остановиться, проект практически обречён на провал. Необходимо постоянно улучшать продукт, продолжать инвестировать в рыночную деятельность и маркетинг, чтобы проект сохранял популярность и конкурентоспособность.
Третий момент касается концентрации структуры токенов. В современных рыночных условиях децентрализованная структура токенов уже не подходит. Ранее все могли полагаться на рыночные эмоции для естественного формирования консенсуса, теперь на рынке необходимо вручную создавать консенсус. Например, GMX имеет слишком децентрализованную структуру токенов, и сообществу сложно объединиться. В отличие от этого, Hyperliquid значительно отличается: он достиг высокого уровня концентрации в структуре владения токенами, что позволяет крупным игрокам, мелким инвесторам и учреждениям объединять усилия; такая структура с большей вероятностью приведет к росту рыночной капитализации.
Таким образом, подводя итог, если в будущем я снова серьезно потрачу время на изучение и инвестиции в новые проекты, то эти три фактора — структура команды, контроль структуры токенов, построение консенсуса концентрации — будут моей основной оценочной рамкой.
Советы по инвестиционному настрою: контроль позиций и логическая вера важнее эмоциональной тревоги
Кристиан: Что касается инвестиционной психологии, я могу подвести итог двумя фразами.
Первое предложение: никогда не позволяйте своей позиции превышать предел того, с чем вы можете справиться. Предел здесь заключается не только в кредитном плече, но и в соотношении ваших общих инвестиций к вашим личным активам. Мой собственный опыт показывает, что относительно комфортно держать свою инвестиционную позицию в пределах от 30% до 50% от общих активов. До тех пор, пока позиция не слишком велика, даже если цена валюты сильно колеблется, это не окажет большого влияния на мою жизнь. Психические срывы часто происходят не из-за движений рынка, а из-за того, что вы слишком много поставили на карту и чувствуете невыносимое давление.
Второе предложение: доверяйте логике, а не эмоциям или убеждениям. Даже если позиция не тяжелая, вы неизбежно будете сомневаться в себе и рынке, когда столкнетесь с большим убытком. Но самое главное в это время – в первую очередь многократно пересмотреть логику инвестиционного решения. Если вы обнаружите, что логика сама по себе неверна, то следует вовремя остановить проигрыш; Но если логика все еще верна, придерживайтесь ее и не поддавайтесь краткосрочным колебаниям рынка. Например, когда я инвестировал в Coinbase, несмотря на то, что потерял много денег, я считаю, что ее фундаментальная логика не изменилась, поэтому чем больше я падаю, тем больше мне хочется увеличить свою позицию.
Проще говоря, контроль позиции является проявлением самодисциплины, а соблюдение логики – основой стабильного мышления. Инвестирование не требует слепой веры, гораздо важнее рациональное суждение.