Автор: Мэтт Хоуган, главный инвестиционный директор Bitwise; перевод: 0xjs@Золотая экономика
Люди часто совершают ошибку, оценивая биткойн, что приводит к серьезному недооцениванию его потенциала.
На прошлой неделе, во время ужина, один финансовый консультант задал мне отличный вопрос:
Должен ли доллар обвалиться, чтобы биткойн поднялся до 200000 долларов?
Это отличный вопрос, потому что он выявляет много неясной логики, которую люди используют, когда говорят о биткойне. По моему опыту, они часто говорят так:
Биткойн — это цифровое золото, в то время как США злоупотребляют долларом; поэтому биткойн имеет ценность.
Эти слова не ошибочны — ох, я, возможно, тоже говорил что-то подобное на CNBC. Но такое утверждение довольно лениво. Конкретно, они смешали два различных аргумента.
Это смешение понятий вредно, так как оно заставляет людей сильно недооценивать весь потенциал биткойна и вероятность его успеха. Если рассмотреть эти аргументы отдельно, вы сможете лучше понять биткойн.
Аргумент 1: Биткойн будет успешен
Когда вы покупаете биткойн, ваша первая ставка заключается в том, что он будет успешным. Для меня это означает, что однажды он сможет сопоставиться с золотом и стать общепринятым и широко известным средством хранения стоимости, которым будут владеть различные инвесторы.
За последние 15 лет биткойн достигла огромного прогресса в этом направлении. Он прошел путь от ничего до актива стоимостью более 1 триллиона долларов, который принадлежит 60% крупных хедж-фондов по всему миру, многим крупным управляющим активами и даже некоторым государствам. Он пережил бычьи и медвежьи рынки, скандалы и прорывы, а также прошел через различные регуляторные режимы. Теперь большинство людей признают, что он будет существовать вечно.
Но он всё ещё не зрелый. Сегодня большинство институциональных инвесторов всё ещё не владеют биткойнами. Многие финансовые учреждения всё ещё запрещают их обладать. Средства массовой информации всё ещё не доверяют им. И многие люди всё ещё не понимают их. Что касается золота, мы не часто слышим о таких ситуациях.
Упрощенная, нулевая версия этой точки зрения заключается в том, что биткойн будет захватывать рынок золота. Но я считаю, что более вероятная ситуация заключается в том, что биткойн постепенно расширит масштаб рынка «хранения стоимости».
Что касается нашей цели, это на самом деле не имеет значения. Рыночная капитализация биткойна составляет 1,3 триллиона долларов, что всего лишь 7% от рыночной капитализации золота в 18 триллионов долларов. Я не знаю, будет ли зрелая рыночная капитализация биткойна равна половине золота, сопоставима с золотом или в два раза превышать золото, или же это привлечет новую группу инвесторов. Но я уверен, что это не будет всего лишь 7%.
Таким образом, инвестиции в биткойн — это ставка на то, что он продолжит развиваться по текущему пути от небольшого нишевого рынка к мейнстриму. Это также является основной движущей силой его впечатляющей отдачи за последние 15 лет. Я считаю, что у него еще есть большой потенциал для роста.
(Кстати, если рыночная капитализация биткойна вырастет до уровня золота, то каждая монета биткойна будет стоить около 900 000 долларов.)
Аргумент 2: Государства продолжат обесценивать фиатные деньги
Когда вы покупаете биткойн, ваша вторая ставка заключается в том, что правительства США и других стран будут продолжать печатать деньги и накапливать долги, что приведет к обесцениванию фиатной валюты. С этой точки зрения это как увеличит стоимость таких активов, как биткойн и золото, которые служат "хранилищем ценности", так и побудит больше инвесторов вкладывать в такие активы, что дополнительно расширит рынок.
В США на данный момент федеральный долг составляет 36 триллионов долларов — и каждые 100 дней он увеличивается на 1 триллион долларов. В этом году нам нужно потратить 900 миллиардов долларов на погашение этого долга, а расходы на проценты стали одним из крупнейших статей бюджета федерального правительства. Бюджетное управление Конгресса США оценивает, что к 2054 году долг достигнет 142 триллионов долларов.
На мой взгляд, такие масштабы долгов и печати денег значительно расширят рынок "хранения ценностей", поскольку инвесторы будут искать укрытие от этого безумного состояния. Может ли текущий рынок объемом 20 триллионов долларов за 10 лет вырасти до 50 триллионов долларов? Или до 100 триллионов долларов?
Я хочу сказать очевидную вещь: если рынок "хранения ценности" вырастет в три раза в течение следующих 10 лет, и биткойн сохранит лишь 7% своей доли на этом рынке, то цена биткойна также вырастет в три раза.
(Стоит отметить, что многие люди в сообществе Биткойн — включая меня — считают, что у Биткойна есть и другие применения, помимо традиционного использования как "хранителя стоимости". Например, я считаю, что однажды Биткойн будет использоваться в качестве альтернативной валюты для расчетов международных платежей. Любые другие аргументы в пользу использования считаются дополнительными преимуществами.)
Заключение: почему эта аналитическая рамка имеет силу
Важность этих аргументов заключается в том, что они как накопительные, так и независимые друг от друга.
То, что я называю взаимной независимостью, означает, что как инвестор, вам нужно, чтобы только одна из аргументов была верна, чтобы добиться успеха.
Представьте себе, что рыночная капитализация биткойна вырастет до 25% от текущего рынка золота, при этом ничего другого не изменится. Нет расширения рынка, нет новых случаев использования и нет беспокойства по поводу растущей задолженности. Отлично! В этом случае цена биткойна достигнет 214000 долларов, что примерно в четыре раза больше текущего уровня.
Или представьте себе, что доля рынка биткойнов не увеличилась, но рынок хранения ценностей увеличился в три раза. Это тоже неплохо! Тогда цена биткойна также вырастет в три раза.
Если оба этих события произойдут (если те дополнительные возможности тоже реализуются, будет еще лучше), это будет просто замечательно. Хорошая новость в том, что я считаю, что это наиболее вероятный сценарий.
Так что, на вопрос моего консультанта, ответ таков: нет, для того чтобы биткойн поднялся до 200 000 долларов, не нужно, чтобы доллар обвалился. Ему просто нужно отобрать небольшую долю от существующего рынка золота, чтобы достичь этой цены.
Но с тем, как правительства стран продолжают злоупотреблять своими валютами, биткойн также продолжает развиваться, и он, возможно, сможет не только достичь этой цены, но и значительно превысить её.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Побитово: биткоин может вырасти до $200 000
Автор: Мэтт Хоуган, главный инвестиционный директор Bitwise; перевод: 0xjs@Золотая экономика
Люди часто совершают ошибку, оценивая биткойн, что приводит к серьезному недооцениванию его потенциала.
На прошлой неделе, во время ужина, один финансовый консультант задал мне отличный вопрос:
Должен ли доллар обвалиться, чтобы биткойн поднялся до 200000 долларов?
Это отличный вопрос, потому что он выявляет много неясной логики, которую люди используют, когда говорят о биткойне. По моему опыту, они часто говорят так:
Биткойн — это цифровое золото, в то время как США злоупотребляют долларом; поэтому биткойн имеет ценность.
Эти слова не ошибочны — ох, я, возможно, тоже говорил что-то подобное на CNBC. Но такое утверждение довольно лениво. Конкретно, они смешали два различных аргумента.
Это смешение понятий вредно, так как оно заставляет людей сильно недооценивать весь потенциал биткойна и вероятность его успеха. Если рассмотреть эти аргументы отдельно, вы сможете лучше понять биткойн.
Аргумент 1: Биткойн будет успешен
Когда вы покупаете биткойн, ваша первая ставка заключается в том, что он будет успешным. Для меня это означает, что однажды он сможет сопоставиться с золотом и стать общепринятым и широко известным средством хранения стоимости, которым будут владеть различные инвесторы.
За последние 15 лет биткойн достигла огромного прогресса в этом направлении. Он прошел путь от ничего до актива стоимостью более 1 триллиона долларов, который принадлежит 60% крупных хедж-фондов по всему миру, многим крупным управляющим активами и даже некоторым государствам. Он пережил бычьи и медвежьи рынки, скандалы и прорывы, а также прошел через различные регуляторные режимы. Теперь большинство людей признают, что он будет существовать вечно.
Но он всё ещё не зрелый. Сегодня большинство институциональных инвесторов всё ещё не владеют биткойнами. Многие финансовые учреждения всё ещё запрещают их обладать. Средства массовой информации всё ещё не доверяют им. И многие люди всё ещё не понимают их. Что касается золота, мы не часто слышим о таких ситуациях.
Упрощенная, нулевая версия этой точки зрения заключается в том, что биткойн будет захватывать рынок золота. Но я считаю, что более вероятная ситуация заключается в том, что биткойн постепенно расширит масштаб рынка «хранения стоимости».
Что касается нашей цели, это на самом деле не имеет значения. Рыночная капитализация биткойна составляет 1,3 триллиона долларов, что всего лишь 7% от рыночной капитализации золота в 18 триллионов долларов. Я не знаю, будет ли зрелая рыночная капитализация биткойна равна половине золота, сопоставима с золотом или в два раза превышать золото, или же это привлечет новую группу инвесторов. Но я уверен, что это не будет всего лишь 7%.
Таким образом, инвестиции в биткойн — это ставка на то, что он продолжит развиваться по текущему пути от небольшого нишевого рынка к мейнстриму. Это также является основной движущей силой его впечатляющей отдачи за последние 15 лет. Я считаю, что у него еще есть большой потенциал для роста.
(Кстати, если рыночная капитализация биткойна вырастет до уровня золота, то каждая монета биткойна будет стоить около 900 000 долларов.)
Аргумент 2: Государства продолжат обесценивать фиатные деньги
Когда вы покупаете биткойн, ваша вторая ставка заключается в том, что правительства США и других стран будут продолжать печатать деньги и накапливать долги, что приведет к обесцениванию фиатной валюты. С этой точки зрения это как увеличит стоимость таких активов, как биткойн и золото, которые служат "хранилищем ценности", так и побудит больше инвесторов вкладывать в такие активы, что дополнительно расширит рынок.
В США на данный момент федеральный долг составляет 36 триллионов долларов — и каждые 100 дней он увеличивается на 1 триллион долларов. В этом году нам нужно потратить 900 миллиардов долларов на погашение этого долга, а расходы на проценты стали одним из крупнейших статей бюджета федерального правительства. Бюджетное управление Конгресса США оценивает, что к 2054 году долг достигнет 142 триллионов долларов.
На мой взгляд, такие масштабы долгов и печати денег значительно расширят рынок "хранения ценностей", поскольку инвесторы будут искать укрытие от этого безумного состояния. Может ли текущий рынок объемом 20 триллионов долларов за 10 лет вырасти до 50 триллионов долларов? Или до 100 триллионов долларов?
Я хочу сказать очевидную вещь: если рынок "хранения ценности" вырастет в три раза в течение следующих 10 лет, и биткойн сохранит лишь 7% своей доли на этом рынке, то цена биткойна также вырастет в три раза.
(Стоит отметить, что многие люди в сообществе Биткойн — включая меня — считают, что у Биткойна есть и другие применения, помимо традиционного использования как "хранителя стоимости". Например, я считаю, что однажды Биткойн будет использоваться в качестве альтернативной валюты для расчетов международных платежей. Любые другие аргументы в пользу использования считаются дополнительными преимуществами.)
Заключение: почему эта аналитическая рамка имеет силу
Важность этих аргументов заключается в том, что они как накопительные, так и независимые друг от друга.
То, что я называю взаимной независимостью, означает, что как инвестор, вам нужно, чтобы только одна из аргументов была верна, чтобы добиться успеха.
Представьте себе, что рыночная капитализация биткойна вырастет до 25% от текущего рынка золота, при этом ничего другого не изменится. Нет расширения рынка, нет новых случаев использования и нет беспокойства по поводу растущей задолженности. Отлично! В этом случае цена биткойна достигнет 214000 долларов, что примерно в четыре раза больше текущего уровня.
Или представьте себе, что доля рынка биткойнов не увеличилась, но рынок хранения ценностей увеличился в три раза. Это тоже неплохо! Тогда цена биткойна также вырастет в три раза.
Если оба этих события произойдут (если те дополнительные возможности тоже реализуются, будет еще лучше), это будет просто замечательно. Хорошая новость в том, что я считаю, что это наиболее вероятный сценарий.
Так что, на вопрос моего консультанта, ответ таков: нет, для того чтобы биткойн поднялся до 200 000 долларов, не нужно, чтобы доллар обвалился. Ему просто нужно отобрать небольшую долю от существующего рынка золота, чтобы достичь этой цены.
Но с тем, как правительства стран продолжают злоупотреблять своими валютами, биткойн также продолжает развиваться, и он, возможно, сможет не только достичь этой цены, но и значительно превысить её.