Новая политика правительства США в отношении криптовалют вернулась к основной линии «поддержки инновационного развития». Этот законопроект достаточно четко отражает намерение США возглавить развитие мирового рынка стабильных монет.
Недавно Сенат США принял Национальный закон об инновациях для руководства и создания стейблкоинов США (далее именуемый «Закон о стейблкоинах GENIUS») и передал его на рассмотрение в Палату представителей. Хотя это еще не окончательный вариант, основное содержание «Закона о стейблкоинах GENIUS» вполне соответствует предложенному Палатой представителей «Закону о стейблкоинах», и ожидается, что никаких серьезных корректировок последующей структуры мышления не будет.
Анализируя核心内容《稳定币GENIUS法案》 и учитывая информацию, которую мы недавно получили от общения с соответствующими учреждениями в США, можно сказать, что криптовалютная политика нового правительства США вернулась к главной линии «поддержки инновационного развития». Этот законопроект довольно ясно отражает намерение США возглавить развитие глобального рынка стабильных монет: необходимо достичь доминирования как долларовых стабильных монет, так и эмитентов из США.
С учетом быстрого развития рынка стабильных монет в последние годы, а также недавних законодательных планов таких основных стран, как Великобритания, Австралия, Южная Корея, Турция и Аргентина, политика стран в отношении стабильных монет больше не стоит вопросом о том, стоит ли развивать их, а о том, как их развивать.
В соответствии с такими рыночными и политическими тенденциями соответствующим китайским властям рекомендуется всесторонне проанализировать технические характеристики и функциональные атрибуты стейблкоинов, уточнить взаимосвязь между стейблкоинами и криптоактивами, цифровой валютой центрального банка, интернационализацией юаня, а также предотвращением и контролем незаконной трансграничной финансовой деятельности, устранить соответствующие недоразумения, а также разработать и запустить собственный план развития стейблкоинов в Китае. Принимая во внимание конкретные национальные условия Китая, Китаю рекомендуется сначала поддержать Специальный административный район Гонконг (САРГ) в скорейшем запуске оффшорных стейблкоинов в юанях на экспериментальной основе, а затем содействовать постепенному развитию оффшорных стейблкоинов в юанях от САР Гонконг до материковой зоны свободной торговли и порта свободной торговли в соответствии с постепенной моделью «сначала офшор, а затем оншорный оффшор», чтобы обеспечить новый двигатель интернационализации юаня.
Ограничение на выпуск иностранными организациями
В Законе о стейблкоинах GENIUS четко указано, что «платежные стейблкоины» — это цифровые активы, которые выпускаются для оплаты или расчета, и могут быть обменены по фиксированной номинальной стоимости (например, 1 доллар США), а не ценные бумаги или товары; В то же время существуют требования к эмитентам платежных стейблкоинов: они должны быть зарегистрированными в США лицами и принадлежать к одной из трех категорий учреждений — дочерние компании застрахованных депозитарных учреждений, небанковские организации, одобренные на федеральном уровне, и одобренные государством эмиссионные организации. В то же время законопроект накладывает строгие ограничения на доступ иностранных эмитентов на рынок США: они должны быть зарегистрированы в Управлении контролера денежного обращения (OCC) и соответствовать строгим требованиям комплаенса. При принятии решения об одобрении регистрации выпуска иностранной организации OCC будет учитывать ряд факторов, в том числе оценку сопоставимости нормативно-правовой базы в стране, где находится иностранный эмитент, финансовые и административные ресурсы эмитента, работающего в Соединенных Штатах, информацию, представленную в OCC, потенциальные риски финансовой стабильности и незаконные финансовые риски; При этом законопроектом также предлагается реализовать взаимную политику с регулирующими органами иностранных эмитентов, то есть иностранные регулирующие органы поддерживают выпуск стейблкоинов в долларах США эмитентами США на территории страны.
Несмотря на то, что требование локализации эмитентов стейблкоинов является трендовым требованием для глобального регулирования стейблкоинов, в Соединенных Штатах требования сильно отличаются. Законы о стейблкоинах, введенные Европейским союзом, Объединенными Арабскими Эмиратами и другими странами, требуют, чтобы эмитенты стейблкоинов создавали организации в своих странах/регионах, а также ограничивают объем и количество стейблкоинов. Например, Регламент рынка криптоактивов Европейского Союза (MiCA) предусматривает, что для повседневных платежей за товары и услуги можно использовать только евро-стейблкоины, и что выпуск ART должен быть остановлен, когда ежедневный объем торгов эталонным токеном актива (ART) в единой валютной зоне превышает 1 миллион транзакций или объем транзакций достигает 200 миллионов евро. Однако, хотя Закон о стейблкоинах GENIUS в США выдвигает требования к локализации для эмитентов стейблкоинов, он не ограничивает поддерживаемые валюты, область применения и масштаб стейблкоинов. Причина этого в том, что на текущий стейблкоин доллара США приходится более 95% мирового рынка стейблкоинов, и эмитент, естественно, будет выпускать стейблкоины в долларах США в США, а использование стейблкоинов в повседневных товарных и сервисных операциях не ослабит, а укрепит суверенитет и международный статус доллара США.
Влияние локализации эмитентов стабильных монет, поддерживаемое законом, побудило ведущих эмитентов стабильных монет и криптовалютные биржи по всему миру открывать свои офисы в США. Недавно крупнейший в мире эмитент USDT (Tether) четко заявил, что активно рассматривает возможность создания новой стабильной монеты, зарегистрированной в США; криптовалютная платежная платформа MoonPay объявила о создании нового американского главного офиса в Нью-Йорке, который станет основным узлом для операций в США. Ранее криптобиржа OKX, продвигая централизованные криптобиржи и кошельки на американском рынке, открыла региональный офис в Калифорнии. Кроме того, недавно Crypto America сообщила, что по меньшей мере 15 криптовалютных и финансовых технологических компаний подали заявки на получение банковских лицензий в Управлении валютного контроля США (OCC), чтобы в будущем легально вести бизнес в США.
Технические требования к эмитенту
В целях поддержания финансовой стабильности и защиты прав потребителей Закон о стейблкоинах GENIUS устанавливает четкие требования к капиталу, ликвидности и управлению рисками для эмитентов стейблкоинов, а также четко предлагает защитить приоритетные требования держателей стейблкоинов в случае неплатежеспособности эмитента, а также добавляет требования к Совету по надзору за финансовой стабильностью (FSOC) по оценке рисков, связанных со стейблкоинами, в своем ежегодном отчете о финансовой стабильности. Что еще более важно, законопроект требует, чтобы эмитенты обладали техническими возможностями для соблюдения нормативных требований и исполнительных распоряжений по изъятию, замораживанию, сжиганию или блокировке передачи выпущенных стейблкоинов.
Стейблкоины выпускаются и торгуются на блокчейне, который обладает характеристиками децентрализации, глобализации и безотзывности транзакций, что усложняет ситуацию с регулированием незаконной финансовой деятельности, такой как борьба с отмыванием денег и финансированием терроризма. Судя по предыдущей регуляторной политике Европейского Союза, Сингапура, Гонконга и других стран/регионов, глобальным трендом стало перенос требований по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма для традиционных финансовых учреждений и фондовых бирж в сферу стейблкоинов и криптоактивов, соблюдение стандартов Глобальной группы разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (FATF) и внедрение «правил путешествий».
Тем не менее, исходя из этого, Закон о стейблкоинах GENIUS воплощает в себе регулятивную философию использования новых технологий для предотвращения потенциальных незаконных финансовых рисков, связанных с транзакциями со стейблкоинами. С одной стороны, законопроект рассматривает эмитента как «первого ответственного» за противодействие отмыванию денег и противодействию незаконной финансовой деятельности, подчеркивая, что все эмитенты стейблкоинов должны иметь техническую возможность бороться с незаконной финансовой деятельностью в соответствии с нормативными требованиями, и предусматривает соответствующие требования по гражданским штрафам и уголовным санкциям. С другой стороны, «регулирование не должно отставать от применения технологических инноваций» требует, чтобы Сеть по борьбе с финансовыми преступлениями (FinCEN) в Соединенных Штатах разработала новые инструменты для мониторинга незаконной криптовалютной деятельности, пересмотрела программы соблюдения эмитентами нормативных требований, а также потребовала от эмитентов официально подтвердить, что у них есть эффективная система AML и санкций при разработке новых правил борьбы с отмыванием денег для деятельности с цифровыми активами. До этого Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) также дала понять, что поддерживает механизм регулятивной песочницы для оценки рисков стейблкоинов, токенизации облигаций и т. д., а также пригодности инструментов регулирования.
Уроки для Китая
Несмотря на то, что «Закон о стейблкоинах GENIUS» все еще нуждается в рассмотрении Палаты представителей США, а некоторые положения могут быть дополнительно изменены или столкнуться с множеством проблем в процессе реализации, учитывая, что основное содержание законопроекта больше соответствует предложенному Палатой представителей «Закону о стейблкоинах», основная линия политики США по поддержке «соблюдения требований стейблкоинов и развития инноваций» не изменится легко, а намерение использовать поддержку стейблкоинов долларом США для укрепления доллара США в международной валютной системе становится более очевидным. В то же время «Закон о гении стейблкоинов» требует от эмитентов стейблкоинов и регуляторов использовать технологические инновации для предотвращения потенциальных рисков при применении технологических инноваций, а также регулировать разработку стейблкоинов с точки зрения развития, что отражает сильную концепцию «технологической нейтральности» и также заслуживает внимания со стороны всех стран.
В то же время, с непрерывным ростом рынка стейблкоинов и количества пользователей, а также непрерывным расширением интеграции и развитием платежной системы, банковских учреждений и рынков капитала, политика стейблкоинов различных стран также претерпела значительные изменения. В настоящее время Европейский Союз, Япония, Сингапур, Объединенные Арабские Эмираты, Гонконг, Китай и другие страны/регионы внесли законопроекты по регулированию инновационного развития стейблкоинов, а с 2025 года, помимо США, более 10 крупных стран, таких как Великобритания, Австралия и Южная Корея, объявили о соответствующих законодательных планах. Политические соображения различных стран в отношении стейблкоинов — это уже не вопрос о том, стоит ли развиваться, а вопрос о том, как развиваться; Нормативная база для стейблкоинов одинакова в разных странах, но разница в том, что степень внимания к предотвращению рисков и поддержке инноваций разная.
В условиях развития рынка и тенденций политики рекомендуется соответствующим китайским ведомствам пересмотреть и разработать свои политики развития. Это прежде всего требует глубокого и объективного анализа бизнес-моделей стейблкоинов, их функциональной позиции, стабильных характеристик, отношений стейблкоинов с цифровыми валютами центрального банка, а также влияния стейблкоинов на валютный суверенитет, интернационализацию валюты и незаконные финансовые операции, и т.д., чтобы всесторонне и объективно понять функциональные характеристики стейблкоинов и потенциальные риски, текущие потребности и долгосрочную ценность. На этой основе следует разработать и внедрить план развития стейблкоина, привязанного к юаню, и политическую рамку, учитывающую особенности Китая.
В качестве стартовой точки развития следует как можно скорее запустить пилотный проект по выпуску стейблкоинов на офшорном юане в Гонконге. Гонконг является центром торговли офшорным юанем, и в последние годы количество офшорного юаня постоянно растет, что создает хорошую рыночную основу для выпуска офшорного юаневого стейблкоина. Кроме того, Гонконг уже выпустил "Положение о стейблкоинах", создав сравнительно совершенную систему регулирования стейблкоинов и криптоактивов, что обеспечивает правовую защиту для выпуска и торговли офшорными юаневыми стейблкоинами.
В настоящее время Гонконг, Китай взял на вооружение развитие стейблкоинов и услуг криптоактивов как важное средство повышения статуса Гонконга, Китай как международного финансового центра, но Гонконг, Китай реализует привязанную систему обменных курсов, привязанную к доллару США, а гонконгский доллар уже является стейблкоином доллара США в традиционном понимании, а рыночный спрос на стейблкоины гонконгского доллара относительно ограничен. Накопив опыт в Гонконге и улучшив механизм регулирования, мы можем способствовать постепенному развитию оффшорных стейблкоинов в юанях из Гонконга в материковую зону свободной торговли и порт свободной торговли в соответствии с постепенной моделью «сначала офшор, а затем оншорный оффшор», чтобы обеспечить новый двигатель для интернационализации юаня.
(Авторы, Шэнь Цзяньгуан, являются главным экономистом JD.com, Чжу Тайхуэй — старшим директором по исследованиям JD.com, а Ван Жохань — исследователем JD.com; Редакторы: Чжан Вэй, Юань Ман)
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Цель и последствия Закона США о стейблкоинах
Автор: Шэнь Цзяньгуан, Чжу Тайхуэй, Ван Жоухань
Резюме
Новая политика правительства США в отношении криптовалют вернулась к основной линии «поддержки инновационного развития». Этот законопроект достаточно четко отражает намерение США возглавить развитие мирового рынка стабильных монет.
Недавно Сенат США принял Национальный закон об инновациях для руководства и создания стейблкоинов США (далее именуемый «Закон о стейблкоинах GENIUS») и передал его на рассмотрение в Палату представителей. Хотя это еще не окончательный вариант, основное содержание «Закона о стейблкоинах GENIUS» вполне соответствует предложенному Палатой представителей «Закону о стейблкоинах», и ожидается, что никаких серьезных корректировок последующей структуры мышления не будет.
Анализируя核心内容《稳定币GENIUS法案》 и учитывая информацию, которую мы недавно получили от общения с соответствующими учреждениями в США, можно сказать, что криптовалютная политика нового правительства США вернулась к главной линии «поддержки инновационного развития». Этот законопроект довольно ясно отражает намерение США возглавить развитие глобального рынка стабильных монет: необходимо достичь доминирования как долларовых стабильных монет, так и эмитентов из США.
С учетом быстрого развития рынка стабильных монет в последние годы, а также недавних законодательных планов таких основных стран, как Великобритания, Австралия, Южная Корея, Турция и Аргентина, политика стран в отношении стабильных монет больше не стоит вопросом о том, стоит ли развивать их, а о том, как их развивать.
В соответствии с такими рыночными и политическими тенденциями соответствующим китайским властям рекомендуется всесторонне проанализировать технические характеристики и функциональные атрибуты стейблкоинов, уточнить взаимосвязь между стейблкоинами и криптоактивами, цифровой валютой центрального банка, интернационализацией юаня, а также предотвращением и контролем незаконной трансграничной финансовой деятельности, устранить соответствующие недоразумения, а также разработать и запустить собственный план развития стейблкоинов в Китае. Принимая во внимание конкретные национальные условия Китая, Китаю рекомендуется сначала поддержать Специальный административный район Гонконг (САРГ) в скорейшем запуске оффшорных стейблкоинов в юанях на экспериментальной основе, а затем содействовать постепенному развитию оффшорных стейблкоинов в юанях от САР Гонконг до материковой зоны свободной торговли и порта свободной торговли в соответствии с постепенной моделью «сначала офшор, а затем оншорный оффшор», чтобы обеспечить новый двигатель интернационализации юаня.
Ограничение на выпуск иностранными организациями
В Законе о стейблкоинах GENIUS четко указано, что «платежные стейблкоины» — это цифровые активы, которые выпускаются для оплаты или расчета, и могут быть обменены по фиксированной номинальной стоимости (например, 1 доллар США), а не ценные бумаги или товары; В то же время существуют требования к эмитентам платежных стейблкоинов: они должны быть зарегистрированными в США лицами и принадлежать к одной из трех категорий учреждений — дочерние компании застрахованных депозитарных учреждений, небанковские организации, одобренные на федеральном уровне, и одобренные государством эмиссионные организации. В то же время законопроект накладывает строгие ограничения на доступ иностранных эмитентов на рынок США: они должны быть зарегистрированы в Управлении контролера денежного обращения (OCC) и соответствовать строгим требованиям комплаенса. При принятии решения об одобрении регистрации выпуска иностранной организации OCC будет учитывать ряд факторов, в том числе оценку сопоставимости нормативно-правовой базы в стране, где находится иностранный эмитент, финансовые и административные ресурсы эмитента, работающего в Соединенных Штатах, информацию, представленную в OCC, потенциальные риски финансовой стабильности и незаконные финансовые риски; При этом законопроектом также предлагается реализовать взаимную политику с регулирующими органами иностранных эмитентов, то есть иностранные регулирующие органы поддерживают выпуск стейблкоинов в долларах США эмитентами США на территории страны.
Несмотря на то, что требование локализации эмитентов стейблкоинов является трендовым требованием для глобального регулирования стейблкоинов, в Соединенных Штатах требования сильно отличаются. Законы о стейблкоинах, введенные Европейским союзом, Объединенными Арабскими Эмиратами и другими странами, требуют, чтобы эмитенты стейблкоинов создавали организации в своих странах/регионах, а также ограничивают объем и количество стейблкоинов. Например, Регламент рынка криптоактивов Европейского Союза (MiCA) предусматривает, что для повседневных платежей за товары и услуги можно использовать только евро-стейблкоины, и что выпуск ART должен быть остановлен, когда ежедневный объем торгов эталонным токеном актива (ART) в единой валютной зоне превышает 1 миллион транзакций или объем транзакций достигает 200 миллионов евро. Однако, хотя Закон о стейблкоинах GENIUS в США выдвигает требования к локализации для эмитентов стейблкоинов, он не ограничивает поддерживаемые валюты, область применения и масштаб стейблкоинов. Причина этого в том, что на текущий стейблкоин доллара США приходится более 95% мирового рынка стейблкоинов, и эмитент, естественно, будет выпускать стейблкоины в долларах США в США, а использование стейблкоинов в повседневных товарных и сервисных операциях не ослабит, а укрепит суверенитет и международный статус доллара США.
Влияние локализации эмитентов стабильных монет, поддерживаемое законом, побудило ведущих эмитентов стабильных монет и криптовалютные биржи по всему миру открывать свои офисы в США. Недавно крупнейший в мире эмитент USDT (Tether) четко заявил, что активно рассматривает возможность создания новой стабильной монеты, зарегистрированной в США; криптовалютная платежная платформа MoonPay объявила о создании нового американского главного офиса в Нью-Йорке, который станет основным узлом для операций в США. Ранее криптобиржа OKX, продвигая централизованные криптобиржи и кошельки на американском рынке, открыла региональный офис в Калифорнии. Кроме того, недавно Crypto America сообщила, что по меньшей мере 15 криптовалютных и финансовых технологических компаний подали заявки на получение банковских лицензий в Управлении валютного контроля США (OCC), чтобы в будущем легально вести бизнес в США.
Технические требования к эмитенту
В целях поддержания финансовой стабильности и защиты прав потребителей Закон о стейблкоинах GENIUS устанавливает четкие требования к капиталу, ликвидности и управлению рисками для эмитентов стейблкоинов, а также четко предлагает защитить приоритетные требования держателей стейблкоинов в случае неплатежеспособности эмитента, а также добавляет требования к Совету по надзору за финансовой стабильностью (FSOC) по оценке рисков, связанных со стейблкоинами, в своем ежегодном отчете о финансовой стабильности. Что еще более важно, законопроект требует, чтобы эмитенты обладали техническими возможностями для соблюдения нормативных требований и исполнительных распоряжений по изъятию, замораживанию, сжиганию или блокировке передачи выпущенных стейблкоинов.
Стейблкоины выпускаются и торгуются на блокчейне, который обладает характеристиками децентрализации, глобализации и безотзывности транзакций, что усложняет ситуацию с регулированием незаконной финансовой деятельности, такой как борьба с отмыванием денег и финансированием терроризма. Судя по предыдущей регуляторной политике Европейского Союза, Сингапура, Гонконга и других стран/регионов, глобальным трендом стало перенос требований по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма для традиционных финансовых учреждений и фондовых бирж в сферу стейблкоинов и криптоактивов, соблюдение стандартов Глобальной группы разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (FATF) и внедрение «правил путешествий».
Тем не менее, исходя из этого, Закон о стейблкоинах GENIUS воплощает в себе регулятивную философию использования новых технологий для предотвращения потенциальных незаконных финансовых рисков, связанных с транзакциями со стейблкоинами. С одной стороны, законопроект рассматривает эмитента как «первого ответственного» за противодействие отмыванию денег и противодействию незаконной финансовой деятельности, подчеркивая, что все эмитенты стейблкоинов должны иметь техническую возможность бороться с незаконной финансовой деятельностью в соответствии с нормативными требованиями, и предусматривает соответствующие требования по гражданским штрафам и уголовным санкциям. С другой стороны, «регулирование не должно отставать от применения технологических инноваций» требует, чтобы Сеть по борьбе с финансовыми преступлениями (FinCEN) в Соединенных Штатах разработала новые инструменты для мониторинга незаконной криптовалютной деятельности, пересмотрела программы соблюдения эмитентами нормативных требований, а также потребовала от эмитентов официально подтвердить, что у них есть эффективная система AML и санкций при разработке новых правил борьбы с отмыванием денег для деятельности с цифровыми активами. До этого Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) также дала понять, что поддерживает механизм регулятивной песочницы для оценки рисков стейблкоинов, токенизации облигаций и т. д., а также пригодности инструментов регулирования.
Уроки для Китая
Несмотря на то, что «Закон о стейблкоинах GENIUS» все еще нуждается в рассмотрении Палаты представителей США, а некоторые положения могут быть дополнительно изменены или столкнуться с множеством проблем в процессе реализации, учитывая, что основное содержание законопроекта больше соответствует предложенному Палатой представителей «Закону о стейблкоинах», основная линия политики США по поддержке «соблюдения требований стейблкоинов и развития инноваций» не изменится легко, а намерение использовать поддержку стейблкоинов долларом США для укрепления доллара США в международной валютной системе становится более очевидным. В то же время «Закон о гении стейблкоинов» требует от эмитентов стейблкоинов и регуляторов использовать технологические инновации для предотвращения потенциальных рисков при применении технологических инноваций, а также регулировать разработку стейблкоинов с точки зрения развития, что отражает сильную концепцию «технологической нейтральности» и также заслуживает внимания со стороны всех стран.
В то же время, с непрерывным ростом рынка стейблкоинов и количества пользователей, а также непрерывным расширением интеграции и развитием платежной системы, банковских учреждений и рынков капитала, политика стейблкоинов различных стран также претерпела значительные изменения. В настоящее время Европейский Союз, Япония, Сингапур, Объединенные Арабские Эмираты, Гонконг, Китай и другие страны/регионы внесли законопроекты по регулированию инновационного развития стейблкоинов, а с 2025 года, помимо США, более 10 крупных стран, таких как Великобритания, Австралия и Южная Корея, объявили о соответствующих законодательных планах. Политические соображения различных стран в отношении стейблкоинов — это уже не вопрос о том, стоит ли развиваться, а вопрос о том, как развиваться; Нормативная база для стейблкоинов одинакова в разных странах, но разница в том, что степень внимания к предотвращению рисков и поддержке инноваций разная.
В условиях развития рынка и тенденций политики рекомендуется соответствующим китайским ведомствам пересмотреть и разработать свои политики развития. Это прежде всего требует глубокого и объективного анализа бизнес-моделей стейблкоинов, их функциональной позиции, стабильных характеристик, отношений стейблкоинов с цифровыми валютами центрального банка, а также влияния стейблкоинов на валютный суверенитет, интернационализацию валюты и незаконные финансовые операции, и т.д., чтобы всесторонне и объективно понять функциональные характеристики стейблкоинов и потенциальные риски, текущие потребности и долгосрочную ценность. На этой основе следует разработать и внедрить план развития стейблкоина, привязанного к юаню, и политическую рамку, учитывающую особенности Китая.
В качестве стартовой точки развития следует как можно скорее запустить пилотный проект по выпуску стейблкоинов на офшорном юане в Гонконге. Гонконг является центром торговли офшорным юанем, и в последние годы количество офшорного юаня постоянно растет, что создает хорошую рыночную основу для выпуска офшорного юаневого стейблкоина. Кроме того, Гонконг уже выпустил "Положение о стейблкоинах", создав сравнительно совершенную систему регулирования стейблкоинов и криптоактивов, что обеспечивает правовую защиту для выпуска и торговли офшорными юаневыми стейблкоинами.
В настоящее время Гонконг, Китай взял на вооружение развитие стейблкоинов и услуг криптоактивов как важное средство повышения статуса Гонконга, Китай как международного финансового центра, но Гонконг, Китай реализует привязанную систему обменных курсов, привязанную к доллару США, а гонконгский доллар уже является стейблкоином доллара США в традиционном понимании, а рыночный спрос на стейблкоины гонконгского доллара относительно ограничен. Накопив опыт в Гонконге и улучшив механизм регулирования, мы можем способствовать постепенному развитию оффшорных стейблкоинов в юанях из Гонконга в материковую зону свободной торговли и порт свободной торговли в соответствии с постепенной моделью «сначала офшор, а затем оншорный оффшор», чтобы обеспечить новый двигатель для интернационализации юаня.
(Авторы, Шэнь Цзяньгуан, являются главным экономистом JD.com, Чжу Тайхуэй — старшим директором по исследованиям JD.com, а Ван Жохань — исследователем JD.com; Редакторы: Чжан Вэй, Юань Ман)