Если доход продолжит расти, оценка будет иметь значительное пространство для Подъема, что делает оценку в 4 миллиарда долларов разумной, а возможно, даже недооцененной.
Автор:tomas
Компиляция: Shenchao TechFlow
На Twitter обсуждение планов @pumpdotfun провести ICO наполнено различными сложными эмоциями, но практически нет убедительных доказательств, поддерживающих эти мнения. Поэтому стоит углубиться в его фундаментальные показатели, чтобы оценить следующие два вопроса: 1) оправдана ли оценка ICO в 4 миллиарда долларов? 2) Каковы потенциальные доходы или риски этой инвестиции?
Данная статья не является исчерпывающим анализом, а представляет собой ряд ключевых наблюдений, необходимых для формирования полного мнения. Также необходимо заявить, что у меня нет никаких заинтересованностей в отношениях с @pumpdotfun, и этот анализ также поможет мне самостоятельно решить, как торговать на этом ICO.
Чтобы ответить на два вопроса, которые я поднял, я считаю, что необходимо дополнительно обсудить следующие моменты:
@pumpdotfun как справляется с конкуренцией в области мемкойнов?
@pumpdotfun каковы результаты в экосистеме?
Является ли привлекательность пользователей и динамика развития @pumpdotfun Подъемом или спадом?
Давайте проанализируем по очереди.
@pumpdotfun как справляется с конкурентами в области мемекоина?
!
С верхней диаграммы видно, что конкуренты, хотя и постоянно появляются и кратковременно занимают долю рынка, в конечном итоге быстро исчезают. Недавняя волна конкуренции пришла от @bonk_fun, @RaydiumProtocol LaunchLab и @believeapp, это второй раунд конкуренции с момента существования Pump. Однако из первой волны конкуренции (pump[.]sun Джастина) видно, что эти конкуренты не были долговечными, пользователи обычно возвращаются к @pumpdotfun в течение нескольких недель.
@pumpdotfun каковы его показатели в экосистеме?
Очевидно, Pump показывает отличные результаты в области мемкойнов, но я также хочу понять его важность и важность мемкойнов в более широкой экосистеме.
!
!
С верхней диаграммы видно, что рыночная доминирующая позиция мемкоинов находится на уровне Подъема, доля в общем объеме торгов экосистемы снизилась с 45% в конце года до текущих примерно 25%. Между тем, на нижней диаграмме видно, что pump.swap значительно увеличился по сравнению с другими децентрализованными биржами (@solana).
Важно отметить, что снижение доли торгов memecoin вернулось на уровень до пикового значения в четвертом квартале 2024 года на @virtuals_io и $TRUMP, поэтому это снижение является естественным и предсказуемым. Я рад видеть, что доля торгов memecoin в общей торговой активности, возможно, нашла устойчивый и нормализованный уровень.
Привлекательность пользователей @pumpdotfun и темпы развития находятся в Подъеме или спаде?
Хороший график стоит тысячи слов, поэтому ниже представлены три графика: объем торгов, пользовательская база и уровень выпуска / выпуска токенов от @pumpdotfun.
!
!
!
В общем, если рассматривать в контексте, эти показатели для меня все положительные. Если исключить "безумный" бычий рынок с ноября по январь, все показатели достигли 2-кратного роста, и коэффициент возврата пользователей достаточно высок (в среднем 56% от пользователей в месяц - это возвратившиеся пользователи), хотя коэффициент выпускников относительно стабилен, но немного снизился.
!
Анализ оценки
На мой взгляд, @pumpdotfun по-прежнему сохраняет здоровый рост, практически не имея устойчивых конкурентов, и более широкие рыночные условия показывают, что мемкоины еще не закончили. Поэтому утверждение о том, что ICO @pumpdotfun является его «последним отжимом», не имеет оснований.
Поскольку стоимость Pump явно не равна нулю (в краткосрочной перспективе она, похоже, не исчезнет), мы можем подробнее рассмотреть его разумную оценку.
Вместо того чтобы полагаться на кучу субъективных входных данных для анализа дисконтированных денежных потоков (DCF), я выбрал метод сравнительного анализа. Сначала я собрал две группы данных:
!
A группа
!
Группа B
Для @pumpdotfun я использовал следующие данные в анализе:
!
pump.fun данные
При оценке с использованием различных показателей набора данных A мы можем увидеть, что полная разводненная оценка (@pumpdotfun) колеблется от 183 миллионов до 5,7 миллиарда долларов. Очевидно, что этот диапазон не предоставляет четкого ответа. Тем не менее, как инвестор, ориентирующийся на фундаментальные показатели, учитывая, что бизнес-модель Pump.fun заметно отличается от моделей традиционных децентрализованных бирж (DEX) или платформ запуска, я склонен рассматривать доход как подходящий показатель для оценки этой компании.
Объем торгов DEX не может хорошо отразить его способность к монетизации, а комиссия также не может точно показать способность к выкупу токенов. Я считаю, что способность к выкупу токенов станет основным фактором для анализа любого токена в будущем. Поэтому, при оценке @pumpdotfun, доход явно является наиболее подходящим показателем.
Другой важный момент, который необходимо учесть, это какой годовой показатель будет более подходящим?
На мой взгляд, показатель за 3 месяца является оптимальным выбором в данной ситуации. Данные за 1 месяц слишком волатильны (например, годовая выручка @HyperliquidX колеблется от 300 миллионов до 1 миллиарда долларов), а доход за 12 месяцев не может отразить недавние изменения в бизнес-модели @pumpdotfun, которые включают введение распределения доходов для создателей, что может привести к переоценке текущего уровня доходов @pumpdotfun.
!
На основе оценки кратности DEX, полная разводненная оценка Pump (FDV) составляет около 5,3 миллиарда долларов.
Но можем ли мы сделать лучше? Текущие методы оценки не отражают решения команды Pump о выкупе, так как предполагают 100% коэффициент выкупа, что явно не очень реалистично. Кроме того, текущая оценка также не учитывает тот факт, что Pump на самом деле больше похож на компанию, а не на протокол, поэтому использование множителей DeFi для оценки компании не совсем уместно.
Таким образом, мы можем использовать коэффициенты цена/прибыли (P/E) ключевых игроков в области централизованных финансов (CeFi) — Coinbase, Binance и Robinhood в качестве представительного набора данных для оценки.
!
Оценка на основе набора данных B
Интересно, что, предполагая реализацию программы выкупа в 25%, FDV составляет около 5 миллиардов долларов, что очень близко к результатам, основанным на методе множителей DEX.
Но есть одна проблема! В этих сценариях я предположил конкретный план выкупа и устойчивую привлекательность для пользователей. Так что же будет, если мы проведем анализ чувствительности этих предположений?
Проведите анализ чувствительности на основе «оценки набора данных B», результаты следующие:
!
Моё основное предположение заключается в том, что Pump.fun сможет поддерживать текущий доход на уровне 75%-100% (ежедневный доход 1,5 миллиона долларов) и будет использовать 25%-50% дохода для выкупа. Это приведёт к оценке в диапазоне от 3,7 миллиардов до 9,8 миллиардов долларов. Если доход продолжит расти, оценка будет иметь значительное пространство для Подъема, что сделает оценку в 4 миллиарда долларов разумной или даже недооценённой.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
ICO оценка 40 миллиардов долларов, стоит ли Pump.fun этой цены?
Автор: tomas
Компиляция: Shenchao TechFlow
На Twitter обсуждение планов @pumpdotfun провести ICO наполнено различными сложными эмоциями, но практически нет убедительных доказательств, поддерживающих эти мнения. Поэтому стоит углубиться в его фундаментальные показатели, чтобы оценить следующие два вопроса: 1) оправдана ли оценка ICO в 4 миллиарда долларов? 2) Каковы потенциальные доходы или риски этой инвестиции?
Данная статья не является исчерпывающим анализом, а представляет собой ряд ключевых наблюдений, необходимых для формирования полного мнения. Также необходимо заявить, что у меня нет никаких заинтересованностей в отношениях с @pumpdotfun, и этот анализ также поможет мне самостоятельно решить, как торговать на этом ICO.
Чтобы ответить на два вопроса, которые я поднял, я считаю, что необходимо дополнительно обсудить следующие моменты:
Давайте проанализируем по очереди.
@pumpdotfun как справляется с конкурентами в области мемекоина?
!
С верхней диаграммы видно, что конкуренты, хотя и постоянно появляются и кратковременно занимают долю рынка, в конечном итоге быстро исчезают. Недавняя волна конкуренции пришла от @bonk_fun, @RaydiumProtocol LaunchLab и @believeapp, это второй раунд конкуренции с момента существования Pump. Однако из первой волны конкуренции (pump[.]sun Джастина) видно, что эти конкуренты не были долговечными, пользователи обычно возвращаются к @pumpdotfun в течение нескольких недель.
@pumpdotfun каковы его показатели в экосистеме?
Очевидно, Pump показывает отличные результаты в области мемкойнов, но я также хочу понять его важность и важность мемкойнов в более широкой экосистеме.
!
!
С верхней диаграммы видно, что рыночная доминирующая позиция мемкоинов находится на уровне Подъема, доля в общем объеме торгов экосистемы снизилась с 45% в конце года до текущих примерно 25%. Между тем, на нижней диаграмме видно, что pump.swap значительно увеличился по сравнению с другими децентрализованными биржами (@solana).
Важно отметить, что снижение доли торгов memecoin вернулось на уровень до пикового значения в четвертом квартале 2024 года на @virtuals_io и $TRUMP, поэтому это снижение является естественным и предсказуемым. Я рад видеть, что доля торгов memecoin в общей торговой активности, возможно, нашла устойчивый и нормализованный уровень.
Привлекательность пользователей @pumpdotfun и темпы развития находятся в Подъеме или спаде?
Хороший график стоит тысячи слов, поэтому ниже представлены три графика: объем торгов, пользовательская база и уровень выпуска / выпуска токенов от @pumpdotfun.
!
!
!
В общем, если рассматривать в контексте, эти показатели для меня все положительные. Если исключить "безумный" бычий рынок с ноября по январь, все показатели достигли 2-кратного роста, и коэффициент возврата пользователей достаточно высок (в среднем 56% от пользователей в месяц - это возвратившиеся пользователи), хотя коэффициент выпускников относительно стабилен, но немного снизился.
!
Анализ оценки
На мой взгляд, @pumpdotfun по-прежнему сохраняет здоровый рост, практически не имея устойчивых конкурентов, и более широкие рыночные условия показывают, что мемкоины еще не закончили. Поэтому утверждение о том, что ICO @pumpdotfun является его «последним отжимом», не имеет оснований.
Поскольку стоимость Pump явно не равна нулю (в краткосрочной перспективе она, похоже, не исчезнет), мы можем подробнее рассмотреть его разумную оценку.
Вместо того чтобы полагаться на кучу субъективных входных данных для анализа дисконтированных денежных потоков (DCF), я выбрал метод сравнительного анализа. Сначала я собрал две группы данных:
!
A группа
!
Группа B
Для @pumpdotfun я использовал следующие данные в анализе:
!
pump.fun данные
При оценке с использованием различных показателей набора данных A мы можем увидеть, что полная разводненная оценка (@pumpdotfun) колеблется от 183 миллионов до 5,7 миллиарда долларов. Очевидно, что этот диапазон не предоставляет четкого ответа. Тем не менее, как инвестор, ориентирующийся на фундаментальные показатели, учитывая, что бизнес-модель Pump.fun заметно отличается от моделей традиционных децентрализованных бирж (DEX) или платформ запуска, я склонен рассматривать доход как подходящий показатель для оценки этой компании.
Объем торгов DEX не может хорошо отразить его способность к монетизации, а комиссия также не может точно показать способность к выкупу токенов. Я считаю, что способность к выкупу токенов станет основным фактором для анализа любого токена в будущем. Поэтому, при оценке @pumpdotfun, доход явно является наиболее подходящим показателем.
Другой важный момент, который необходимо учесть, это какой годовой показатель будет более подходящим?
На мой взгляд, показатель за 3 месяца является оптимальным выбором в данной ситуации. Данные за 1 месяц слишком волатильны (например, годовая выручка @HyperliquidX колеблется от 300 миллионов до 1 миллиарда долларов), а доход за 12 месяцев не может отразить недавние изменения в бизнес-модели @pumpdotfun, которые включают введение распределения доходов для создателей, что может привести к переоценке текущего уровня доходов @pumpdotfun.
!
На основе оценки кратности DEX, полная разводненная оценка Pump (FDV) составляет около 5,3 миллиарда долларов.
Но можем ли мы сделать лучше? Текущие методы оценки не отражают решения команды Pump о выкупе, так как предполагают 100% коэффициент выкупа, что явно не очень реалистично. Кроме того, текущая оценка также не учитывает тот факт, что Pump на самом деле больше похож на компанию, а не на протокол, поэтому использование множителей DeFi для оценки компании не совсем уместно.
Таким образом, мы можем использовать коэффициенты цена/прибыли (P/E) ключевых игроков в области централизованных финансов (CeFi) — Coinbase, Binance и Robinhood в качестве представительного набора данных для оценки.
!
Оценка на основе набора данных B
Интересно, что, предполагая реализацию программы выкупа в 25%, FDV составляет около 5 миллиардов долларов, что очень близко к результатам, основанным на методе множителей DEX.
Но есть одна проблема! В этих сценариях я предположил конкретный план выкупа и устойчивую привлекательность для пользователей. Так что же будет, если мы проведем анализ чувствительности этих предположений?
Проведите анализ чувствительности на основе «оценки набора данных B», результаты следующие:
!
Моё основное предположение заключается в том, что Pump.fun сможет поддерживать текущий доход на уровне 75%-100% (ежедневный доход 1,5 миллиона долларов) и будет использовать 25%-50% дохода для выкупа. Это приведёт к оценке в диапазоне от 3,7 миллиардов до 9,8 миллиардов долларов. Если доход продолжит расти, оценка будет иметь значительное пространство для Подъема, что сделает оценку в 4 миллиарда долларов разумной или даже недооценённой.