На Twitter обсуждения о планах @pumpdotfun провести ICO полны различных сложных эмоций, но практически нет убедительных доказательств, поддерживающих эти мнения. Поэтому стоит углубиться в его фундаментальные показатели, чтобы оценить следующие два вопроса: 1) Обоснована ли оценка ICO в 4 миллиарда долларов? 2) Каковы потенциальные выгоды или риски этих инвестиций?
Данная статья не является исчерпывающим анализом, а представляет собой ряд ключевых наблюдений, необходимых для формирования полного суждения. Также необходимо заявить, что у меня нет никаких финансовых интересов с @pumpdotfun, и этот анализ также поможет мне решить, как торговать на этом ICO.
Чтобы ответить на два вопроса, которые я задал, я считаю, что необходимо дополнительно обсудить следующие моменты:
@pumpdotfun как справляться с конкуренцией в области мемкоинов?
Каковы результаты @pumpdotfun в экосистеме?
Каково привлечение пользователей и развитие @pumpdotfun: растет или падает?
Давайте проанализируем по очереди.
@pumpdotfun как справляется с конкуренцией в области мемкоинов?
Источник данных
С верхней диаграммы можно ясно увидеть, что конкуренты, хотя и появляются и временно занимают долю рынка, в конечном итоге быстро исчезают. Недавняя волна конкуренции пришла от @bonk_fun, LaunchLab @RaydiumProtocol и @believeapp, это второй раунд конкуренции с момента существования Pump. Однако из первой волны конкуренции (pump[.]sun Джастина) можно увидеть, что эти конкуренты не были долговечными, пользователи обычно возвращаются к @pumpdotfun в течение нескольких недель.
@pumpdotfun как он себя проявляет в экосистеме?
Очевидно, Pump показывает отличные результаты в области мемекоина, но я также хочу понять его важность и важность мемекоина в более широкой экосистеме.
Из верхней диаграммы видно, что доминирование мемкоинов на рынке снижается, доля их торгового объема в экосистеме упала с 45% в конце года до примерно 25% в настоящее время. В то же время, из нижней диаграммы видно, что pump.swap значительно вырос по сравнению с другими децентрализованными биржами (@solana).
Важно отметить, что снижение доли memecoin-транзакций вернулось к уровням до пикового состояния бычьего рынка в четвертом квартале 2024 года, когда @virtuals_io и $TRUMP были на высоте, поэтому это снижение является естественным и ожидаемым. Я рад видеть, что доля memecoin-транзакций в общей торговой активности, возможно, нашла устойчивый, нормализованный уровень.
Привлекательность и динамика роста пользователей @pumpdotfun растут или падают?
Хорошая картинка стоит тысячи слов, поэтому ниже представлены три графика: объем торгов, база пользователей и уровень выпуска/выполнения токенов от @pumpdotfun.
В целом, если рассматривать это в контексте, все эти показатели для меня положительные. Если исключить период «бумового» бычьего рынка с ноября по январь, все показатели увеличились в 2 раза, а уровень возврата пользователей остается высоким (в среднем 56% из ежемесячных пользователей - это возвратные пользователи), хотя уровень выпуска остается относительно стабильным, но немного снизился.
Анализ оценки
На мой взгляд, @pumpdotfun по-прежнему поддерживает здоровый темп роста, почти не имеет устойчивых конкурентов, и более широкие рыночные условия показывают, что мемкойны еще далеко не закончены. Следовательно, утверждение о том, что ICO @pumpdotfun является его «последним выжиманием», не является верным.
Поскольку ценность Pump явно не равна нулю (в ближайшее время она, похоже, не исчезнет), мы можем дальше рассмотреть ее разумную оценку.
Вместо того чтобы полагаться на кучу субъективных входных данных для анализа дисконтированных денежных потоков (DCF), я выбрал метод сопоставительного анализа. Сначала я собрал две группы данных:
Группа A
Группа B
Для @pumpdotfun я использовал следующие данные в анализе:
pump.fun данные
При оценке с использованием различных показателей набора данных A мы можем видеть, что полная разводненная оценка (@pumpdotfun) колеблется между 183 миллионами долларов и 5,7 миллиарда долларов. Очевидно, что такой диапазон не дает четкого ответа. Однако, как инвестор, ориентирующийся на фундаментальные показатели, учитывая, что бизнес-модель Pump.fun явно отличается от традиционных децентрализованных бирж (DEX) или платформ запуска, я склонен рассматривать доход как подходящий показатель для оценки компании.
Объем торгов на DEX не может хорошо отражать его способность к монетизации, а комиссии также не могут точно показать способность к выкупу токенов. Я считаю, что способность к выкупу токенов станет основным фактором анализа любого токена в будущем. Таким образом, при оценке @pumpdotfun доход явно является наиболее подходящим показателем.
Другой момент, который необходимо уточнить, это какой годовой показатель более подходящий?
На мой взгляд, трехмесячный показатель является оптимальным выбором в данной ситуации. Данные за один месяц слишком волатильны (например, годовые доходы @HyperliquidX колеблются от 300 миллионов до 1 миллиарда долларов), в то время как доход за 12 месяцев не отражает недавние изменения в бизнес-модели @pumpdotfun, включая введение долевого участия создателей в доходах, что может привести к завышению текущей доходности @pumpdotfun.
Оценка полной разводненной стоимости (FDV) Pump на основе оценки мультипликаторов DEX составляет примерно 5,3 миллиарда долларов.
Но можем ли мы сделать лучше? Текущие методы оценки не отражают решения команды Pump о выкупе, так как предполагается 100%-ный коэффициент выкупа, что явно не совсем реалистично. Кроме того, текущая оценка также не учитывает тот факт, что Pump на самом деле больше похож на компанию, а не на протокол, поэтому использование множителей DeFi для оценки компании не совсем уместно.
Таким образом, мы можем обратиться к ключевым игрокам в области централизованных финансов (CeFi) — Coinbase, Binance и Robinhood, и использовать их коэффициенты ценности (P/E) в качестве представительного набора данных для оценки.
Оценка на основе набора данных B
Интересно, что при условии реализации программы выкупа в 25% FDV составляет около 5 миллиардов долларов, что очень близко к результатам, полученным на основе метода кратности DEX.
Но есть одна проблема! В этих сценариях я предположил конкретный план выкупа и устойчивую привлекательность для пользователей. А что если мы проведем анализ чувствительности этих предположений?
Проведение анализа чувствительности на основе "оценки набора данных B", результаты следующие:
Мое базовое предположение заключается в том, что Pump.fun сможет поддерживать текущий доход на уровне 75%-100% (ежедневный доход 1,5 миллиона долларов) и будет использовать 25%-50% дохода для обратного выкупа. Это приведет к оценке в диапазоне от 3,7 до 9,8 миллиардов долларов. Если доход продолжит расти, оценка будет иметь значительный потенциал для роста, что делает оценку в 4 миллиарда долларов разумной, а даже недооцененной.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
ICO оценка 4 миллиарда долларов, стоит ли Pump.fun этих денег?
Автор: tomas
Компиляция: Shenchao TechFlow
На Twitter обсуждения о планах @pumpdotfun провести ICO полны различных сложных эмоций, но практически нет убедительных доказательств, поддерживающих эти мнения. Поэтому стоит углубиться в его фундаментальные показатели, чтобы оценить следующие два вопроса: 1) Обоснована ли оценка ICO в 4 миллиарда долларов? 2) Каковы потенциальные выгоды или риски этих инвестиций?
Данная статья не является исчерпывающим анализом, а представляет собой ряд ключевых наблюдений, необходимых для формирования полного суждения. Также необходимо заявить, что у меня нет никаких финансовых интересов с @pumpdotfun, и этот анализ также поможет мне решить, как торговать на этом ICO.
Чтобы ответить на два вопроса, которые я задал, я считаю, что необходимо дополнительно обсудить следующие моменты:
@pumpdotfun как справляться с конкуренцией в области мемкоинов?
Каковы результаты @pumpdotfun в экосистеме?
Каково привлечение пользователей и развитие @pumpdotfun: растет или падает?
Давайте проанализируем по очереди.
@pumpdotfun как справляется с конкуренцией в области мемкоинов?
Источник данных
С верхней диаграммы можно ясно увидеть, что конкуренты, хотя и появляются и временно занимают долю рынка, в конечном итоге быстро исчезают. Недавняя волна конкуренции пришла от @bonk_fun, LaunchLab @RaydiumProtocol и @believeapp, это второй раунд конкуренции с момента существования Pump. Однако из первой волны конкуренции (pump[.]sun Джастина) можно увидеть, что эти конкуренты не были долговечными, пользователи обычно возвращаются к @pumpdotfun в течение нескольких недель.
@pumpdotfun как он себя проявляет в экосистеме?
Очевидно, Pump показывает отличные результаты в области мемекоина, но я также хочу понять его важность и важность мемекоина в более широкой экосистеме.
Из верхней диаграммы видно, что доминирование мемкоинов на рынке снижается, доля их торгового объема в экосистеме упала с 45% в конце года до примерно 25% в настоящее время. В то же время, из нижней диаграммы видно, что pump.swap значительно вырос по сравнению с другими децентрализованными биржами (@solana).
Важно отметить, что снижение доли memecoin-транзакций вернулось к уровням до пикового состояния бычьего рынка в четвертом квартале 2024 года, когда @virtuals_io и $TRUMP были на высоте, поэтому это снижение является естественным и ожидаемым. Я рад видеть, что доля memecoin-транзакций в общей торговой активности, возможно, нашла устойчивый, нормализованный уровень.
Привлекательность и динамика роста пользователей @pumpdotfun растут или падают?
Хорошая картинка стоит тысячи слов, поэтому ниже представлены три графика: объем торгов, база пользователей и уровень выпуска/выполнения токенов от @pumpdotfun.
В целом, если рассматривать это в контексте, все эти показатели для меня положительные. Если исключить период «бумового» бычьего рынка с ноября по январь, все показатели увеличились в 2 раза, а уровень возврата пользователей остается высоким (в среднем 56% из ежемесячных пользователей - это возвратные пользователи), хотя уровень выпуска остается относительно стабильным, но немного снизился.
Анализ оценки
На мой взгляд, @pumpdotfun по-прежнему поддерживает здоровый темп роста, почти не имеет устойчивых конкурентов, и более широкие рыночные условия показывают, что мемкойны еще далеко не закончены. Следовательно, утверждение о том, что ICO @pumpdotfun является его «последним выжиманием», не является верным.
Поскольку ценность Pump явно не равна нулю (в ближайшее время она, похоже, не исчезнет), мы можем дальше рассмотреть ее разумную оценку.
Вместо того чтобы полагаться на кучу субъективных входных данных для анализа дисконтированных денежных потоков (DCF), я выбрал метод сопоставительного анализа. Сначала я собрал две группы данных:
Группа A
Группа B
Для @pumpdotfun я использовал следующие данные в анализе:
pump.fun данные
При оценке с использованием различных показателей набора данных A мы можем видеть, что полная разводненная оценка (@pumpdotfun) колеблется между 183 миллионами долларов и 5,7 миллиарда долларов. Очевидно, что такой диапазон не дает четкого ответа. Однако, как инвестор, ориентирующийся на фундаментальные показатели, учитывая, что бизнес-модель Pump.fun явно отличается от традиционных децентрализованных бирж (DEX) или платформ запуска, я склонен рассматривать доход как подходящий показатель для оценки компании.
Объем торгов на DEX не может хорошо отражать его способность к монетизации, а комиссии также не могут точно показать способность к выкупу токенов. Я считаю, что способность к выкупу токенов станет основным фактором анализа любого токена в будущем. Таким образом, при оценке @pumpdotfun доход явно является наиболее подходящим показателем.
Другой момент, который необходимо уточнить, это какой годовой показатель более подходящий?
На мой взгляд, трехмесячный показатель является оптимальным выбором в данной ситуации. Данные за один месяц слишком волатильны (например, годовые доходы @HyperliquidX колеблются от 300 миллионов до 1 миллиарда долларов), в то время как доход за 12 месяцев не отражает недавние изменения в бизнес-модели @pumpdotfun, включая введение долевого участия создателей в доходах, что может привести к завышению текущей доходности @pumpdotfun.
Оценка полной разводненной стоимости (FDV) Pump на основе оценки мультипликаторов DEX составляет примерно 5,3 миллиарда долларов.
Но можем ли мы сделать лучше? Текущие методы оценки не отражают решения команды Pump о выкупе, так как предполагается 100%-ный коэффициент выкупа, что явно не совсем реалистично. Кроме того, текущая оценка также не учитывает тот факт, что Pump на самом деле больше похож на компанию, а не на протокол, поэтому использование множителей DeFi для оценки компании не совсем уместно.
Таким образом, мы можем обратиться к ключевым игрокам в области централизованных финансов (CeFi) — Coinbase, Binance и Robinhood, и использовать их коэффициенты ценности (P/E) в качестве представительного набора данных для оценки.
Оценка на основе набора данных B
Интересно, что при условии реализации программы выкупа в 25% FDV составляет около 5 миллиардов долларов, что очень близко к результатам, полученным на основе метода кратности DEX.
Но есть одна проблема! В этих сценариях я предположил конкретный план выкупа и устойчивую привлекательность для пользователей. А что если мы проведем анализ чувствительности этих предположений?
Проведение анализа чувствительности на основе "оценки набора данных B", результаты следующие:
Мое базовое предположение заключается в том, что Pump.fun сможет поддерживать текущий доход на уровне 75%-100% (ежедневный доход 1,5 миллиона долларов) и будет использовать 25%-50% дохода для обратного выкупа. Это приведет к оценке в диапазоне от 3,7 до 9,8 миллиардов долларов. Если доход продолжит расти, оценка будет иметь значительный потенциал для роста, что делает оценку в 4 миллиарда долларов разумной, а даже недооцененной.